书籍《读懂耐心资本》 - 核心观点为发展耐心资本是金融强国建设的重要抓手 旨在优化中长期金融资源供给 服务以高科技 高效能 高质量为特征的新质生产力发展[3] - 内容从耐心资本与高质量发展的理论探讨出发 创新性地将中国特色金融文化作为加持力量 并分析银行业 资本市场 保险资管 信托业等多重供给路径 系统研究其在科技金融 绿色金融 普惠金融 养老金融 数字金融五篇大文章中的作用[3][4] - 作者杨涛是国家金融与发展实验室副主任 中国社科院金融研究所支付清算研究中心主任 研究员 博士生导师 研究领域包括宏观金融与政策 金融科技与数字金融等[5] 书籍《科技金融：中国经济跃迁助推器》 - 核心观点是解码科技-产业-金融新循环 达成1+1+1>3的目标 帮助政策制定者和金融专业人士规划科技金融活动以促进科技创新和产业升级[7] - 全书架构包括导论介绍科技金融全景与政策脉络 海外借鉴分析美国 德国 日本 韩国模式 金融模式聚焦创新产品如认股选择权 行业分析构建科技行业和企业方法论 业务方法探讨科技企业评价和授信计算[7] - 作者鲁政委是兴业银行首席经济学家 有20余年研究从业经验 王猛是兴业研究科技金融高级研究员 有6年制造业和4年行业研究经验 陈昊是兴业研究金融业研究部副总经理 在金融领域深耕10余年[8][9][10] 书籍《读懂对外开放》 - 核心观点是全景式梳理中国对外开放从起步探索到深化拓展的历程 系统剖析在逆全球化背景下中国坚持扩大开放的内在逻辑与核心动力[13] - 内容涵盖对外开放的理论基础 政策演变 关键成就与挑战 重点解析外贸体制改革 外资政策优化 对外投资制度保障 参与RCEP等区域经济合作以及WTO IMF等全球治理的历程[13] - 作者桑百川是对外经济贸易大学国际经济研究院院长 教授 博士生导师 商务部国际投资专家委员会专家 史瑞祯是山西财经大学讲师 聚焦国际贸易 外商投资等实操领域[14][15]

文/中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任 韩文秀 要按照习近平总书记一以贯之的战略部署，真抓实干、埋头苦干，持续推 进实实在在的发展，以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业。 因此，需要坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，因地制宜发展新质 生产力；深入实施扩大内需战略，加快构建新发展格局；接续推进脱贫攻 坚和乡村振兴，扎实推动共同富裕；全面推进美丽中国建设，促进人与自 然和谐共生；坚持求真务实，反对形式主义官僚主义；坚持因地制宜，防 止一哄而上；坚持跟踪问效，防止做表面文章；坚持与时俱进，防止刻舟 求剑。 习近平总书记指出，"想发展就要靠自己苦干实干，不能寄托于别人的恩赐，世界上也没有谁有这样的能力"，"要立足提高质量和效益来推动经济 持续健康发展，追求实实在在、没有水分的生产总值，追求有效益、有质量、可持续的经济发展"。我们要按照习近平总书记一以贯之的战略部 署，真抓实干、埋头苦干，持续推进实实在在的发展，以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业。 明确"实"的目标 党的十八大以来，习近平总书记站在党和国家事业发展全局高度，深刻把握世界发展大势和中 国发展实际，洞察时代潮流，对进入新时代后 ...

央行14天期逆回购操作机制调整 - 中国人民银行对14天期逆回购操作机制进行重要调整，引入"固定数量、利率招标、多重价位中标"的新模式[2] - 此次调整是央行完善流动性管理工具箱的标志性举措，也是深化货币政策框架向价格型主导转型的关键步骤[2] 新操作机制的具体内容 - 央行公告明确，为保持银行体系流动性合理充裕并满足各类参与机构的差异化资金需求，14天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标方式[3] - 操作时间与规模将根据流动性管理需要灵活确定[3] - 逆回购操作是央行向一级交易商购买有价证券以投放流动性，到期时卖回证券以收回流动性的重要工具[3] 政策信号功能增强 - 调整后14天期逆回购操作利率的政策信号功能显著增强，此前该利率通常按7天期利率加点15个基点的方式定价，政策属性体现相对有限[3] - 新机制采用多重价位中标，交易商可基于自身资金状况与风险偏好自主报价，有利于发挥金融机构的市场化定价能力，并明确该期限工具在货币政策传导中的定位[3] 调控灵活性提升 - 调整后14天期逆回购操作的调控灵活性得到提升，以往该工具多在春节、国庆等长假前启用以满足跨节资金需求[4] - 新规下央行将根据流动性管理需要，在操作时机与规模上作出更加灵活的安排，有助于更精准维护金融市场资金面的平稳运行[4] 货币政策操作框架的持续优化 - 近年来央行不断优化货币政策操作框架，流动性调控工具箱持续丰富，2024年以来推出多项重要改革举措[5] - 创新工具包括新增国债买卖、临时隔夜正回购与逆回购、买断式逆回购等，同时调整了7天期逆回购、中期借贷便利（MLF）及14天期逆回购等传统工具的招标方式[5] - 这些改革提升了央行对流动性管理的调节能力，确保政策利率向市场利率的传导更为高效顺畅[5] 未来政策框架完善方向 - 未来央行应继续着力完善以利率为核心的价格型货币政策调控框架，立足于前瞻性、主动性的政策管理方式[5] - 需积极应对货币供给方式转变带来的新情况，不断健全公开市场操作工具，增强货币政策在预调、微调方面的响应能力与操作精度[5] - 巩固政策利率在货币政策传导中的核心地位，持续推进政策利率形成机制改革，提升其市场引导效力[5] - 强化短期利率的市场化定价能力，为整个利率体系短端的合理定价奠定坚实基础，通过完善市场化利率形成与传导机制推动金融机构提升风险定价效率与市场应变能力[5]

中国金融市场发展现状 - 金融市场产品规模快速增长，银行理财和公募基金呈现爆发式增长态势[3] - 公募基金数量从早年的数百支跃升至接近1.3万支，证券和保险市场也同步进入发展快车道[3] - 金融深度渗透社会经济，从日常支付到财富管理，已成为连接经济运行与民生生活的核心纽带[3] 金融普及教育的必要性与政策支持 - 金融产品复杂化及金融犯罪形式翻新，对消费者受教育程度提出更高要求，金融普及教育成为守护金融安全的必答题[4] - 2015年国务院办公厅发布文件，明确将金融知识普及教育纳入国民教育体系[5] - 2016年提出建立金融知识教育发展长效机制，2017年银监会等部门联合推动送金融知识进校园活动[5] 金融普及教育与专业教育的定位区分 - 金融专业教育体系完备，全国高校开设金融类专业12个，专业点826个，每年招收学生6万余人[6][7] - 金融普及教育面向所有青少年，注重通识性，与专业教育在广度、目的和深度上存在明确区别[7] - 普及教育形式灵活，包括系列讲座、校园比赛等，并鼓励校企合作创新[8] 金融普及教育内容优化建议 - 当前教育内容存在外包导致不严谨、形式重于内容、缺乏前沿知识等问题[9] - 建议由协会牵头整合内容，制定统一框架，建立线上平台并加强质量审核[10] - 通过校企合作培训讲师，鼓励内容开发与时俱进，并建立实践基地提升学生金融素养[10] 金融普及教育成效评估机制 - 应建立评估机制，将活动成效纳入金融机构评级体系，以促进积极性和持续性[11][12] - 评估指标需标准化，在输入-过程-输出-影响基础上增加客户反馈维度，采用计分表和调研问卷[13][14] - 建议形成分级评估报告，明确各维度得分和短板，便于金融机构针对性改进[15] 教育方式创新与技术应用 - 教育方式应迎合青少年偏好，采用动漫图文等形式，并引入人工智能技术分析偏好和制作教材[16] - 人工智能工具可提升课堂互动效果，帮助树立理性投资观念，为金融市场稳定发展注入动力[16]

文章核心观点 - 全球碳中和进程加速推动能源替代为核心的绿色转型，导致对关键矿产需求激增，大国竞争格局复杂，供应链风险凸显，新兴经济体需制定差异化战略以提升话语权 [2][3] 关键矿产的重要性与清洁能源应用 - 关键矿产在高科技产业、清洁能源技术、国防军工等领域具有不可替代作用，供应安全成为各国战略重点 [5] - 全球能源结构转型高度依赖关键矿产，其为推动能源转型、保障能源安全的关键力量 [6] - 电动汽车电池技术核心依赖锂、镍、钴和石墨，一辆电动汽车所需关键矿产资源是传统汽车的6倍 [7] - 风力发电设备制造基础依赖稀土元素（永磁体）、铜（电缆和变压器）及铝钢材（含镍、铬、钼等元素） [8] - 太阳能光伏系统主要成分包括硅（光伏电池）、铜（电缆）及铟、镓和硒（高效电池板） [8] - 其他清洁能源产业如核能（铀、钚、锆）、地热发电（铬、镍合金钢材）、氢能（铂族金属催化剂）和储能系统（铅、钠）也高度依赖关键矿产 [9] 关键矿产供应链安全与大国战略 - 部分国家出台供应链安全战略，如美国通过《确保关键矿物安全可靠供应的联邦战略》和矿产安全伙伴关系（MSP）降低对中国的依赖 [10] - 欧盟颁布《关键原材料法案》（CRMA），对34种关键原材料设定监管框架，限制对单一第三国依赖度 [10] 全球关键矿产资源分布及市场特征 - 储量地理分布高度集中：铜储量8.9亿吨，36%集中于安第斯山脉（智利、澳大利亚、秘鲁）；锂矿储量2800万吨，“南美锂三角”占70%；钴矿储量刚果（金）占48%；石墨前五大国占比93%；稀土元素总储量1.3亿吨，中国占33.8% [13] - 产量呈寡头垄断：钴矿产量刚果（金）占86%；中国在石墨、稀土元素生产中地位关键；至2030年，精炼锂、镍、钴及稀土元素供应增长70%~75%来自前三大生产国 [13] - 资产所有权由西方跨国矿业公司主导：如铜矿由瑞士嘉能可、澳大利亚必和必拓等掌控；钴矿刚果（金）本土公司占比不足5%，由嘉能可、中国五矿资源等把控 [14] 关键矿产供需与价格趋势 - 需求激增：2024年锂需求增长近30%，镍、钴、石墨和稀土需求增长6%~8%，主要受电动汽车、电池存储、可再生能源等能源应用推动 [3][15] - 供给增长更迅猛：以中国、印度尼西亚和刚果民主共和国为首的供应大幅增加，电池金属供应增长速度是21世纪10年代末的两倍，对价格带来下行压力 [15] - 价格波动显著：锂价在2021-2022年间飙升8倍，自2023年以来下跌80%以上；2024年石墨、钴和镍价格下降10%~20% [15]

文章核心观点 - 耐心资本作为连接科技创新、产业转型与金融资源的关键桥梁，对建立“科技—产业—金融”协同发展机制、加快培育新质生产力具有重要影响 [3][4] - 培育和壮大耐心资本规模已成为推进金融供给侧改革、增强金融服务实体经济能力的重要战略方向，这是中共中央政治局会议首次明确提出的要求 [3][4] - 文章旨在探讨耐心资本的内涵与特征，分析其服务新质生产力面临的挑战，并提出科学的探索路径 [3] 耐心资本的内涵与特征 - 耐心资本注重长期价值投资而非短期收益，投资周期较长，能够有效抵御市场短期波动的影响，更关注长期增值潜力 [5] - 这类资本展现出较强的市场波动适应性和风险承受能力，主要投向具有长期成长潜力的项目或企业 [5] - 与一般长期资本相比，耐心资本更具主动性和赋能性，能够通过深度参与企业治理，推动被投企业实现高质量发展 [5] - 其核心特征之一是长期性的价值投资资本，具有跨越经济周期波动的韧性，能够为产业转型升级和科技创新发展提供持续、稳定的资本支撑 [6] - 核心特征之二是创造性的风险投资资本，具有对风险的较高容忍度，能为创新潜力突出但风险水平较高的新兴行业和初创公司提供支持 [6] - 核心特征之三是多维度的战略投资资本，打造“资金+资源+能力”的综合支持体系，实现企业、资本与产业生态的价值共振 [7] 耐心资本服务新质生产力面临的主要挑战 - 政策机制有待完善，政策的不连续性会削弱投资者参与积极性，政策执行在不同地区或行业存在差异导致差异化制度成本和风险 [9] - 资本退出机制不畅制约长期投资，现有退出渠道不足导致资金难以根据市场变化灵活退出，阻碍资本循环 [9] - 中国金融体系以商业银行间接融资为主占比高达70%，而直接融资中股权融资仅占10%，形成“钱多本少”格局，难以满足科技创新企业“轻资产、长周期”的融资需求 [10] - 资本市场投机氛围浓厚，2024年整体日均换手率为1.42%，是自2016年以来的最高水平，长期投资占比不足三分之一，反映出强烈的短期逐利倾向 [10] - 投资主体风险投资理念短期化倾向突出，2024年中国基础研究经费仅占研发总投入的6.91%，远低于发达经济体水平，反映出普遍存在的短期逐利倾向 [11] - 传统投资模式与新产业需求脱节，短期考核机制与长期投资特性不匹配，导致大量资本扎堆短期套利机会，而基础研究、核心技术攻关等领域面临严重资本短缺 [11] 科学探索耐心资本服务新质生产力的路径 - 建议优化政策设计与执行机制，增强政策稳定性与执行一致性，建立政策预评估机制，明确过渡期和补偿条款 [13] - 提出给予已落地项目3～5年的政策适用保护期，同时由国家层面统一制定实施细则，减少地方自由裁量权 [13]

全球主要央行货币政策分化 - 美联储与加拿大央行开启降息周期，而英国与日本央行维持现有利率水平，全球主要央行货币政策分化可能加剧金融市场波动[2] 美联储利率决议 - 美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%至4.25%，为九个月来首次降息[4] - 美联储点阵图预测显示，今年年底前还将降息50个基点，随后两年每年各降息25个基点[4] - 美联储指出美国上半年经济活动增长放缓，就业增长停滞，通胀水平有所上升但仍略高，经济前景不确定性处于较高水平[4] 加拿大央行利率决议 - 加拿大央行宣布降息25个基点至2.5%，为六个月来首次降息[6] - 自2024年6月开启降息周期以来，加拿大隔夜利率已从5%的高点累计降低225个基点至2.75%[6] - 加拿大第二季度GDP下降约1.5%，出口和企业投资出现下滑，近月核心通胀率优选指标维持在3%左右[6] 英国央行利率决议 - 英国央行宣布维持基准利率在4%不变，暂停上月的降息步伐[8] - 在本轮宽松周期中，英央行基准利率自2023年5.25%的高位已累计下调175个基点[8] - 英国8月通胀水平维持在历史高位的3.8%，9月预期会进一步上升至4%左右[8] - 英央行决定在未来12个月内，将持有的英国政府债券购买量减少700亿英镑[8] 日本央行利率决议 - 日本央行公布维持基准利率在0.5%水平不变，并将在市场上出售部分ETF和J-REIT[10] - 日本央行于2024年3月将基准利率从-0.1%上调至0%，正式退出负利率政策周期，并在7月及2025年1月两次加息至0.5%[10] - 日本当前通胀率处于2.5%–2.9%的区间，经济部分领域虽显疲弱但整体正逐步复苏[10]

金融体制改革深化 - 党中央对金融工作领导体制、金融监管体制等进行重塑性改革，设立中央金融委员会和中央金融工作委员会以加强集中统一领导[5] - 对标金融强国六个关键核心金融要素，加快构建现代金融体系[5] - 金融治理体系和治理能力现代化迈上新台阶，金融机构、市场、产品体系更加健全[4] 金融服务实体经济质效提升 - 坚持支持性货币政策立场，初步形成中国特色现代货币政策框架[5] - "十四五"时期科技型中小企业贷款、普惠小微、绿色贷款年均增速超过20%[5] - 银行业保险业通过信贷、债券、股权等工具为实体经济大幅新增资金，科研技术贷款、制造业中长期贷款、基础设施贷款投放力度较"十三五"提升[24] 金融业综合实力与市场规模 - 截至2025年6月末，中国银行业总资产近470万亿元，位居世界第一[4] - 股票、债券市场规模位居世界第二，外汇储备规模连续20年位居世界第一[4] - 银行业保险业近5年总资产年均增长9%，全球最大信贷和第二大保险市场地位巩固[23] 金融风险防控成果 - 有序处置金融领域突出风险点，高风险中小银行数量较峰值明显压降[12] - 金融稳定保障基金设立，存款保险机制平稳运行，主要监管指标处于"健康区间"[13][24] - "十四五"期间A股市场韧性增强，上证综指年化波动率较"十三五"下降2.8个百分点[27] 资本市场发展与创新 - A股科技板块市值占比超过1/4，已高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比[26] - 新上市企业中九成以上为科技企业，交易所债券市场推出公募REITs、科创债等创新品种[26][27] - 期货期权品种覆盖国民经济主要领域，设立广期所促进绿色发展[26] 金融对外开放进展 - 人民币国际化稳步推进，跨境支付清算网络基本建成，移动支付国际领先[4][19] - 外资参与度提升，国际金融治理合作参与度和话语权显著提高[6][9] - 跨境贸易投融资便利化水平大幅提升，营商环境更加友好包容[21][34] 金融监管体系强化 - 监管体制经历深刻变革，"四级垂管"架构有效运转，数字化智能化水平提高[25] - "五大监管"（机构、行为、功能、穿透式、持续监管）全面强化，执法震慑增强[25][27] - 金融消保统筹推进，省市县三级防非打非机制全面覆盖[25] 外汇市场稳健运行 - 涉外经济稳健发展，跨境收支展现较强活力，外汇市场深度拓展[29][30] - 国际收支基本平衡，跨境双向投融资活跃，外汇储备发挥"稳定器"作用[31] - 人民币汇率市场化形成机制完善，宏观审慎管理工具箱丰富[30][33]

编 者 按 随着我国金融市场创新发展，金融产品日益多元化，金融消费者面临的选择越来越多，风险随之增加，金融消 费者权益保护面临的挑战也更加严峻。而《金融机构产品适当性管理办法》的出台，通过强制匹配机制、行为禁令 等约束，使金融机构产品销售进入了"以适配为核心、以责任为底线"的新阶段，对金融机构践行以人民为中心的价 值取向，帮助金融消费者更好地理解并保障自身权益提供了新的方向指引。 文 /天 津农商银行消费者权益保护办公室 适当性管理新规让金融消费者权益保护关口前移 适当性管理是指金融机构根据产品的基本属性、风险特征等，结合客户金融需求、财务状况、风险承 受能力等因素，开展识别、提示、匹配、销售、交易等活动，它作为连接金融机构与客户的信任桥 梁，对于保护消费者合法权益和维护金融市场稳定具有重要意义。 对金融消费者而言，适当性管理就像一道"防火墙"，有助于金融消费者在充分了解相关金融产品、投 资活动的性质及风险的基础上，根据自身需求和风险承受能力作出自主决定，选择适当产品，并承受 由此产生的收益和风险，一定程度上减少了超出自身能力的支出和风险损失。 对金融机构而言，适当性管理不仅是合规管理的需要，更是金融机构长期 ...

中美关系 - 中美元首于9月19日进行第三次通话 双方强调中美关系为全球最重要双边关系 承诺推动合作共赢与共同繁荣 [4] - 中方呼吁美方避免单边贸易限制 并为中国企业提供公平营商环境 四轮经贸会谈体现平等互惠精神 [5] 银行业监管政策 - 国务院原则通过《银行业监督管理法（修订草案）》 旨在填补监管空白 打击非法金融活动 维护消费者权益 [5][6] - 修订背景为银行业资产规模持续增长 现行法规滞后于金融创新与开放实践 [6] 育儿补贴制度 - 国家卫健委与财政部印发《育儿补贴制度管理规范（试行）》 申请审核流程精简至30个工作日内 补贴按年度一次性发放 [7] - 政策将育儿补贴从地方性措施提升为国家制度 预计带动母婴用品、早教托育等行业需求增长 [8] 房地产政策调整 - 上海优化个人住房房产税试点政策 高层次人才及居住证满3年者购首套房免税 二套房人均60㎡以内免税 [8] - 北京与上海同步调整住房公积金缴存基数 北京上限35811元、下限2540元 上海上限37302元（较2024年增381元）、下限2690元 [9] - 2025年以来各地优化公积金政策超150次 包括提高贷款额度及支持跨城贷款等 [11] 货币政策与利率 - 美联储9月18日降息25个基点至4.00%—4.25% 为2025年首次降息 鲍威尔称其为风险管理式降息 [11] - 中国9月LPR报价保持不变 1年期3.0%、5年期以上3.5% 已连续4个月未调整 [13] 资本市场监管 - 复旦复华等4家A股公司因财务造假被ST处理 体现监管部门对造假行为零容忍态度 [12][13] 经济数据与风险 - 美国国债规模突破37万亿美元 高利率加重利息负担 就业市场受移民政策收紧影响 [12] - 中国商业银行净息差处于历史最低点 LPR下调动力不足 若资金成本持续下行则未来可能降息 [14]