文/ 苏商银行特约研究员 薛洪言 最近几年，在金融行业数字化转型的浪潮中，信用卡业务正经历一 场静默而深刻的变革。尤其是今年以来多家商业银行陆续关停异地 信用卡分中心，更是向市场释放了从规模扩张向价值重构的明确转 型信号。这场"瘦身"运动不仅是对过去粗放发展模式的修正，更是 信用卡业务在数字化时代寻求可持续发展的必然选择。 阵痛之源：行业转型的内外压力 回顾发展史，信用卡行业的调整，本质上是多重矛盾交织的必然结果。 一是粗放扩张的历史遗留问题。 过去十年间，信用卡曾是银行零售转型的核心抓手。为快速抢占 市场，银行通过与互联网平台合作，以联名推广、首刷优惠等方式实现大规模发卡，最终不可避 免出现客户资质下沉、过度授信等问题。随着经济增速放缓叠加外部冲击，居民消费能力收缩、 还款能力下降，信用卡不良风险暴露，不良率显著高于其他零售贷款产品，成为银行资产质量的 潜在风险点，倒逼银行重新审视粗放发展模式的可持续性，转型势在必行。 2015年末，我国信用卡发卡量为4.32亿张，2022年6月末最高达到8.07亿张，之后开始高位回落， 2024年末为7.27亿张。从代表性银行来看，期间信用卡不良率均有不同幅度的提升，如兴 ...

以下文章来源于王永利 ，作者wang yongli 王永利 . 经济金融研究 文/ 神州数码信息服务集团股份有限公司联席董事长 王永利 5月19日美国参议院通过《稳定币创新法案》（还需进一步的法律程 序才能生效）；5月21日香港立法会三读通过《稳定币条例草案》， 5月30日香港特首签署后已经生效。这推动更多国家和地区加快法币 稳定币研发与立法进程，法币稳定币纳入监管成为全球大势，推动 加密资产价格大幅反弹，5月21日比特币最高价突破每个11万美元大 关（110,797），创下历史新高。 美元稳定币的出现和加快发展 2009年初，比特币及其运行的区块链正式推出，但因不能与法定货币兑换，缺乏应用场景，并未 产生多大社会影响。2010年5月22日，美国有人用10000个比特币购买了价值25美元的两张披萨 饼，成为比特币第一次与法定货币的兑换，比率仅为1比特币0.0025美元。 在比特币区块链基础上，2013年以太币及以太坊区块链问世，围绕提高运行效率，将比特币所有 节点参与的"工作量证明法"改变为少数节点参与的"权益证明法"，并加入了智能合约功能，同时 推出新币发行模型ERC20等协议标准，带动新币发行募集比特币或 ...

文/清华大学五道口金融学院全球家族企业研究中心主任 高皓 ，清华大学五道口 金融学院全球家族企业研究中心高级研究专员 孙子谋 挪威政府全球养老基金是当前全球范围内管理资产规模最大的主权财富基 金，也是全球股票市场上最大的单一投资者。本文探讨该主权财富基金的 基准投资组合策略及透明治理机制，分析其长期投资框架下的被动敞口管 理，并从大类资产和国别视角出发，对投资进行分析和评价。 挪威政府全球养老基金（Government Pension Fund Global，以下简称GPFG）是当前全球范围内管 理资产规模最大的主权财富基金，也是全球股票市场上最大的单一投资者。截至2025年3月， GPFG资产规模已达1.73万亿美元，所投资的上市公司遍布全球70多个国家和地区，数量超过9000 家。 依据挪威财政部的监管框架，GPFG由挪威央行投资管理部（NBIM）进行运营管理，建立了以股 票和固定收益为核心的基准投资组合配置体系，并将货币风险管理作为全球投资组合管理的关键 环节。GPFG的透明治理机制和严格财政规则，确保了石油收入的跨代公平分配，防止资源繁荣 期过度财政扩张可能带来的经济波动风险。这些特点都使GPFG在全 ...

在未来一两 个月内，中国经济的运行状况预计将保持相对良好。 这一态势的重要原因之一是出口领域 前期存在积压订单。 由于后续约九十天内将进行贸易谈判，且谈判结果存在一些不确定性，可能会引 发"抢出口"现象，因此五、六月份中国的出口增速将维持在较高水平，可能会与四月份8%的增速相 近。 另一方面，以旧换新政策对零售业的推动还将产生积极影响。 综合这两个因素来看，预计二季度 GDP增速仍可维持在4.8%左右。但我们估计下半年经济的形势可能会面临更大的挑战，原因如下： 第一，从 出口角度看，与去年相比，美国对中国产品加征的关税实际上升了约35个百分点，特别是中 国对美小包裹出口的关税从零上升到约54%，上升幅度较大， 对中国对美出口会产生显著的影响。 尽 管我们不应夸大这种影响，但应该清醒的认识到，在一轮"抢出口"现象之后，中国对美出口可能会出现 实质性的萎缩。 以下文章来源于中国宏观经济论坛 CMF ，作者陆挺 中国宏观经济论坛 CMF . 创立于2006年，由中国人民大学国发院、经济学院、中诚信国际信用评级有限公司联合主办。依托人大 经济学一级学科排名全国第一的优秀研究力量，诚邀社会知名专家，集中从事中国宏观经济 ...

Financial Weekly 每周金融评论 目录 CONTENTS 热点聚焦 FOCUS ◎ 张国清:构建平台经济良好生态,做强国内大循环 MEETINGS ◎ 中国人民银行与印度尼西亚银行签署《促进双边本币结算合作 框架的谅解备忘录》 重大政策 POLICIES ◎ 中办、国办印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》 重大事件 EVENTS ◎ 欧盟:准备采取针对美国的反制措施 中共中央政治局委员、国务院副总理张国清5月27日至28日在上海市调研促进平台经济健康发展和市场监管有关工作。他强调， 平台经济在促进创新创业、做强国内大循环等方面发挥着重要作用。平台企业要把流量资源用于支持高质量产品和服务，与平台 内商户、新就业形态劳动者、消费者等相关方实现互利共赢，共同推进平台经济健康发展。 《清华金融评论》观察 市场监管工作直接关系人民群众切身利益和经营主体权益，必须持续提升治理能力，更好服务经济社会高质量发展。要深化市场 监管领域改革，加快清理妨碍统一市场和公平竞争的各种规定和做法，强化新经济、新业态监管制度供给，完善市场准入退出机 制，激发经营主体活力。要加强监管执法能力建设，加大涉企违规收费整治力度 ...

以下文章来源于中国宏观经济论坛 CMF ，作者刘尚希 中国宏观经济论坛 CMF . 创立于2006年，由中国人民大学国发院、经济学院、中诚信国际信用评级有限公司联合主办。依托人大经济学一级学科排名全国第一的 优秀研究力量，诚邀社会知名专家，集中从事中国宏观经济动态和重大经济问题研究，定期发布分析与预测报告。 文/中国财政科学研究院原院长 刘尚希 地方收入有所增加，而支出增幅较小，显示出地方支出难以扩张。在地方 支出占比很大的情况下，这影响宏观调控的效果。因此，要实现更有效的 财政政策，必须改革央地财政关系，尤其是提高中央本级支出的占比。这 一 改革对于推动投资 和消费的协 同发展和 人本逻 辑 机制化 体制化至 关 重 要，且在当前经济形势下尤为迫切。 投资与消费是一体两面的关系 今天围绕投资与消费的关系，探讨财政政策应偏重于消费还是投资。这个问题的提出实际上将本质上一体的问题割裂开来了，用于投资 和用于消费都是政府的支出，是政府支出扩张中的结构问题。当前需要关注的首先是政府支出扩张的力度，其次才是政府支出的结构优 化。支出扩张的力度决定了扩大总需求目标的实现程度。从经济循环角度来看，投资与消费是相辅相成的， ...

白银-制钱双重货币本位制 - 明末"一条鞭法"实施后白银成为主要流通货币 与制钱形成双重本位制 白银用于赋税和大额交易 制钱用于小额零售[1][3] - 19世纪前期白银价格剧烈波动 相对制钱最高上涨2.5倍 引发"银贵钱贱危机"[3] - 西南省份及边陲地区因运输成本更依赖银两 白银成为连接区域经济的核心纽带[3] 白银输入机制与国际关联 - 1540年代日本白银通过丝绸贸易输入中国 17世纪后因矿山损耗逐渐减少[5] - 18世纪拉美白银经英国大量输入中国 1760-1799年对英贸易中83.41%为茶叶 90%以上用银元结算[5] - 中国白银存在套利空间 同样单位白银在中国兑换黄金比率高于欧洲[5] 19世纪白银外流危机 - 1814-1856年中国白银外流量达总供给量18% 持续30-40年[6] - 外流主因：鸦片贸易消耗 拿破仑战争致墨西哥银矿减产 拉美独立运动使1790-1829年全球金银产量降50%[6] - 1860年拉美银产量才恢复至1800年水平 中国1820-1856年银贵钱贱危机在1844-1856年达顶点[6] 货币自主权对比 - 日本经验显示货币自主权可缓冲国际货币体系冲击 中国因完全依赖进口白银导致系统性风险[1][6]

文/中央财经大学绿色金融国际研究院首席经济学家 刘锋 本 文 聚 焦 2 0 2 5 年 全 球 贸 易 格 局大变 革 背景 下， 逆 全球 化 与 " 对 等 关 税"政策对全球资产配置的深远影响。通过剖析传统资产配置理论面 临的挑战，基于"三重框架+五维穿透"理论体系，深入探讨资产配置 新逻辑，从多维度阐述全球资产配置范式重构、投资者应对策略及 未来资产价格驱动逻辑变革，为投资者在复杂多变的市场环境中提 供理论指引与实践参考。 在全球化进程中，全球资产配置曾是投资者获取稳定收益、分散风险的重要手段。然而近年来， 逆全球化趋势加剧，美国的"对等关税"举措给全球经济和金融市场带来巨大冲击，对华加征关税 的"对等报复"措施成为全球产业链、价值链重构的关键催化剂。这一举措不仅是贸易政策的重大 单边转向，更使得全球经济环境变得错综复杂。 在此背景下，传统资产配置理论遭遇前所未有的挑战，原有的风险评估、收益预期和资产定价逻 辑亟待更新。深入研究逆全球化重构与"对等关税"冲击下的全球资产配置新范式，对于投资者规 避风险、实现资产保值增值，以及金融市场的稳定发展具有重要的理论与现实意义。本文基 于"三重框架+五维穿透" ...

在美元弱势周期下，亚洲货币迎来集体升值窗口。日元年内已升值10%，新台币上涨9%，韩元、新加 坡元等主流亚洲货币涨幅普遍在3%-7%之间。人民币虽仅升值2%，但在1.1万亿美元贸易顺差支撑下， 未来仍有补涨空间。这为亚洲资产重估创造了有利条件。 香港市场迎来三重利好共振 资金流入加速：港元汇率多次触及强方兑换保证，金管局持续向市场注入流动性。当前香港一个月的银 行间拆借利率（HIBOR）已从五月初的4%骤降至0.6%，低息环境刺激杠杆资金涌入股市楼市。南向资 金连续六周净流入，重点追逐优质IPO项目。 人才聚集效应凸显：香港高校扩招战略成效显著，港大商学院硕士年招生量从十多年前的每年300多人 激增至5000人，香港城市大学率先推出90万港币学费全日制EMBA项目（在读期间可以获得香港身份 证）吸引企业家群体；其他商学院纷纷跟进加大招生与海外教授引进；香港都会大学买入两栋优质楼盘 用作MBA教育及学生宿舍。教育移民带来持续住房需求，目前香港房租收益率达4%，人才涌入，形成 资产价格支撑。4月香港房地产指数企稳回暖。 文/上善资本首席经济学家 夏春 近期美元指数持续走弱，已跌至 100 以下的关键位置。在美元弱 ...