10月29日，由中国证券报、南通市人民政府联合主办的2025上市公司高质量发展论坛在江苏南通举行。 中央财经委员会办公室原副主任尹艳林在论坛上表示，应从经济发展是主旋律、实体经济是着力点、国 内市场是主战场、改革创新是驱动力、民生改善是出发点和落脚点等五个关键点深刻把握"十五五"时期 经济社会的发展。 关于经济发展是主旋律，尹艳林认为，从现在起到2035年，只有10年时间，前五年发展好了才能争取更 大主动，必须抓紧时间巩固拓展优势，破除瓶颈制约，补强短板弱项，充分释放经济增长潜力，使经济 增速保持在合理区间，努力使我国经济再上几个台阶。 "综合考虑，未来五年，国内生产总值预期年均增长速度目标设定为5%左右较为适宜，考虑到价格总水 平合理回升的要求，名义增长率设定为7%左右较为合适。"尹艳林说。 围绕实体经济是着力点，尹艳林表示，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建 议》把"建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基"摆在战略任务的第一条，强调坚持把发展经济的 着力点放在实体经济上，坚持智能化、绿色化、融合化方向，保持制造业合理比重，构建以先进制造业 为骨干的现代化产业体系。 着眼于国内市场， ...

● 本报记者 彭扬 10月29日，由中国证券报、南通市人民政府联合主办的2025上市公司高质量发展论坛在江苏南通举行。 中央财经委员会办公室原副主任尹艳林在论坛上表示，应从经济发展是主旋律、实体经济是着力点、国 内市场是主战场、改革创新是驱动力、民生改善是出发点和落脚点等五个关键点深刻把握"十五五"时期 经济社会的发展。 关于经济发展是主旋律，尹艳林认为，从现在起到2035年，只有10年时间，前五年发展好了才能争取更 大主动，必须抓紧时间巩固拓展优势，破除瓶颈制约，补强短板弱项，充分释放经济增长潜力，使经济 增速保持在合理区间，努力使我国经济再上几个台阶。 "综合考虑，未来五年，国内生产总值预期年均增长速度目标设定为5%左右较为适宜，考虑到价格总水 平合理回升的要求，名义增长率设定为7%左右较为合适。"尹艳林说。 围绕实体经济是着力点，尹艳林表示，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建 议》把"建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基"摆在战略任务的第一条，强调坚持把发展经济的 着力点放在实体经济上，坚持智能化、绿色化、融合化方向，保持制造业合理比重，构建以先进制造业 为骨干的现代化产业体系 ...

高质量发展取得显著成效 - 淡化经济增速目标，着重推进经济高质量发展，经济增长保持在合理区间 [1] - 通过政策协同、制度优化和产业升级形成长效机制，提高居民收入水平以提升消费能力，完善社会保障体系以提升消费意愿 [2] - 以自主创新、科技自立为战略主轴，推动新旧增长动能转换，增强居民消费对经济增长的拉动力 [2] - 提高科技自立自强水平，发展新质生产力是政策的重中之重 [2] 巩固壮大实体经济根基 - 建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基，保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [3] - 坚持智能化、绿色化、融合化方向，推动重点产业提质升级，打造新兴支柱产业，实施产业创新工程，前瞻布局未来产业 [3][4] - 通过数智、低碳技术推动产业升级，传统产业向智能制造、绿色制造转型，加快新能源、低空经济等新兴产业集群化，布局量子科技等未来产业 [4] - 传统产业通过产业梯度转移、强链补链、集群升级筑牢基本盘，新兴及未来产业以创新态度突破前沿，形成稳根基与拓前沿的合力 [4] 加快高水平科技自立自强 - 加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力，提升国家创新体系整体效能，全面增强自主创新能力 [6] - 推动科技创新和产业创新深度融合，统筹国家战略科技力量建设，增强体系化攻关能力，强化科技基础条件自主保障 [7] - 聚焦关键环节，持续布局人工智能、量子信息、可控核聚变等前沿领域，同步推进新材料、高端装备等领域发展，强化融合创新 [7] - 加强原始创新和关键核心技术攻关，以新型举国体制实现前沿领域的跨越和传统行业的赶超 [7] 建设强大国内市场 - 坚持扩大内需战略基点，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动 [8] - 促进消费和投资联动发展，以消费需求为导向的投资促进消费升级和可持续发展 [8] - 深入实施提振消费专项行动，建立健全适应消费新业态新模式新场景的管理办法，落实带薪错峰休假，推动消费结构升级 [9] - 破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点，破除地方保护和市场分割，加快建设高标准市场体系 [9] 增强财政可持续性 - 发挥积极财政政策作用，加强财政科学管理，强化国家重大战略任务和基本民生财力保障，优化财政支出结构 [10] - 保持合理的宏观税负水平，对减税降费政策进行结构性调整与优化，追求政策的精准性和效率效果 [10] - 加快构建同高质量发展相适应的政府债务管理长效机制，建立地方政府预算硬约束，遏制地方政府债务风险 [10][11] - 加快完善要素市场化配置体制机制，促进各类要素资源高效配置，盘活用好低效用地、闲置房产、存量基础设施 [11] 加快建设金融强国 - 完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系，畅通货币政策传导机制 [13] - 优化金融机构体系，推动各类金融机构专注主业、完善治理、错位发展，大型金融机构强化综合服务能力，中小金融机构深耕本地市场与细分领域 [14] - 建设安全高效的金融基础设施，保障金融体系稳健运行，服务现代化产业体系和新质生产力发展 [14] - 全面加强金融监管，强化央地监管协同，构建风险防范化解体系，保障金融稳健运行 [14] 健全投资和融资相协调的资本市场功能 - 提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能，支持科技创新、绿色发展和中小微企业融资需求 [15] - 资本市场从融资主导转向投融资均衡，从规模扩张转向质量提升，构建与高质量发展相匹配的现代资本市场体系 [15] - 积极发展股权、债券等直接融资，稳步发展期货、衍生品和资产证券化，丰富金融市场产品和服务业态 [17] - 稳步推出更多大宗商品期货期权品种，探索金融期货衍生品创新，拓宽基础资产范围，支持绿色资产、知识产权、基础设施REITs等创新型资产证券化产品发展 [17]

"十五五"规划宏观部署 - 二十届四中全会于2025年10月20至23日召开，审议通过"十五五"规划建议，对外部形势判断更严峻，但强调国内经济韧性强、信心足 [2][3] - 科技创新目标由"追赶"转向"抢占科技发展制高点"，追求领先地位 [4] - 现代产业体系构建强调先进制造业与优质服务业的双轮驱动 [5] - 需求侧的重要性大于供给侧，政策重心向需求侧与民生倾斜 [6] - 体制改革新增"加快完善要素市场化配置体制机制"，以深化改革和制度型开放畅通循环 [6][7] - 民生保障位次提升，表述更趋精准，强调民生兜底和公平 [8] - 三季度经济压力增大已受重视，四季度增量政策有望落实 [9] 全球主要市场上市制度比较 - 财务标准上，美股最灵活，允许市值不低于2亿美元的企业上市，未盈利企业也可上市；港股次之，允许未盈利及特定行业无收入企业上市；A股最严，主板均要求盈利，创业板和科创板对未盈利企业设置更高准入条件 [13] - 公司架构上，美股对WVR和VIE架构包容度高；港股接纳WVR但设有多项要求，对VIE架构需满足财务测试及必要性证明；A股不允许VIE架构，对WVR架构接受有限且设置更严格的市值与营收限制 [14] - 上市效率上，美股审核流程短但中概股平均申请时长为404日；港股平均审核用时为307日；A股上市企业自IPO受理至上市平均用时为745日 [15] - 上市途径上，美股和港股除传统IPO外，还包括直接挂牌、SPAC上市等多种渠道；A股几乎完全依赖IPO路径 [15] 全球阔叶木材供需趋势 - 2023-2035年预计针叶浆、阔叶浆产能合计增长3600万吨，带动木材需求扩张1.36亿吨，其中超过90%增量需求来自中国和南美 [19] - 巴西桉木人工林种植面积从2004年的320万公顷增长至2023年的755万公顷，但2014-2023年复合年增长率仅0.9%，土地价格上涨制约新林营造 [19] - 2024年巴西阔叶木材价格与2000年相比增长接近200%，而同期全球平均阔叶木材价格涨幅仅约40% [19] - 中国广西桉木种植面积超过300万公顷，但2009年后亩产出现下降 [20] - 2015-2022年中国阔叶木片进口量从971万吨快速增长至1758万吨，进口均价高点在2022年达到212美元/吨，其后量价回落 [21] - 2025年1-7月，越南占中国木片进口来源的71%，其人工林面积474万公顷；澳大利亚占比17%，其阔叶木人工林面积73.9万公顷 [21]

“十五五”规划的战略定位 - “十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，具有承前启后的重要地位 [2][3] - 规划需推动事关中国式现代化全局的战略任务取得重大突破，前5年发展好才能争取更大主动 [3] - 全会提出“五个以”“两个推动”“一个确保”的总体要求，坚持以经济建设为中心和高质量发展为主题 [6] 高质量发展与核心原则 - “十五五”时期经济社会发展必须遵循六项重大原则，包括坚持党的全面领导、高质量发展等 [6] - 主要目标是高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破 [6] - 到2035年目标是经济实力、科技实力等大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平 [6] 高科技与现代化产业体系 - 建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基，坚持智能化、绿色化、融合化方向 [8] - 培育壮大新兴产业和未来产业，2024年我国“三新”经济增加值占GDP比重超过18% [9] - 打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料等集群发展，将催生数个万亿元级市场 [9] - 未来10年将再造一个中国高技术产业，推动量子科技、生物制造等成为新经济增长点 [9] - 加强原始创新和关键核心技术攻关，全链条推动集成电路、工业母机等重点领域突破 [9][10] - 强化企业科技创新主体地位，提高企业研发费用加计扣除比例 [10] 强大国内市场与内需 - 坚持扩大内需战略基点，大国经济都是内需为主导，市场是当今世界最稀缺的资源 [11][12] - 增强国内大循环内生动力，大力提振消费，扩大有效投资，破除全国统一大市场建设卡点 [12] - 市场准入负面清单事项从328项压减到106项，清理4200余件阻碍要素流动政策 [12] 高水平对外开放 - 扩大高水平对外开放，稳步扩大制度型开放，拓展国际循环 [13] - 开放从“跟跑”转向“领跑”，既看GDP也看GNI，既重视“中国经济”也重视“中国人经济” [13][14] - 推动贸易创新发展，涵盖货物贸易、服务贸易和数字贸易三大支柱 [14] - 高质量共建“一带一路”，加强与共建国家战略对接，统筹推进重大工程和民生项目 [15] 民生保障与社会发展 - 加大保障和改善民生力度，促进高质量充分就业，完善收入分配制度，健全社会保障体系 [16] - 建设生育友好型社会，优化生育支持政策，发挥育儿补贴、个税抵扣等作用 [16] - 推动老有所养，健全养老事业和产业协同发展，发展医养结合，推行长期护理保险 [17] - 推动老有所为，稳妥实施渐进式延迟法定退休年龄，开发老年人力资源，发展银发经济 [17] 农业农村现代化 - 加快农业农村现代化，提升农业综合生产能力和质量效益 [18][19] - 强化价格、补贴、保险等政策支持，持续增加农民收入 [19] - 推进宜居宜业和美乡村建设，提高农村基础设施完备度、公共服务便利度 [19] 区域协调发展 - 优化区域经济布局，推动东、中、西部和东北四大板块，京津冀、长三角、粤港澳三大动力源取得新突破 [20][21] - 深入推进以人为本的新型城镇化，“十五五”时期预计建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求超过5万亿元 [21] - 加强海洋开发利用保护，我国海洋经济总量已突破10万亿元 [21]

市场宏观环境 - 8月非农数据走弱推动美联储降息预期回升 间接利好国内市场 [1] - 美元指数总体处于偏低位置 中美利差收窄使人民币相对美元汇率阶段性升值 [1] - 国内经济复苏动能仍弱 美联储降息预期进一步打开国内降息窗口 [1] 资产表现方向 - 汇率升值提振国内资产吸引力 [1] - 降息窗口打开提振国内资产估值修复 [1] - 医疗服务 大消费及科技成长方向值得留意 [1]