支付发展的核心观点与阶段划分 - 支付本质是货币的转移，与商品交换需求密不可分 [3][4] - 支付发展经历了三次重大变革：货币交接转移、信息化数字化、与数字世界融合 [3] - 央行数字货币被视为推动第三次支付变革的重要力量 [3] 支付的起源与早期发展 - 支付发端于货币，最早的支付方式是货币的面对面实物交接 [3][5] - 实物支付优点在于交易双方可控制风险且无需中介，但缺点是大额资金不便携带运输且交易需见面 [5] - 中国古代支付曾一度发达，清代钱庄票号创造出当时全球先进的支付工具，但20世纪一度落后于支票、信用卡等近现代支付工具 [4] 支付的第一次重大变革：银行体系的兴起 - 钱庄、票号及后期银行的出现促进了支付重大变革，货币的计价功能与流通功能发生分离 [6] - 变革核心模式为“通知+记账”，通过银票传递通知、异地记账实现跨地域资金转移，极大提升支付便利性和安全性 [6][7][8] - 票号发明密押技术以验证银票真实性，其原理沿用至今 [8] - 此次变革极大方便了工商业发展和跨区域贸易往来 [8] 支付的演进与第二次变革的前奏 - 支付沿记账和通知两个维度演进，通知方式随通信技术发展而变化，从纸质银票发展到电报、电传 [9] - 电报的应用使信息可瞬间远程传递，资金可在短时间内实现异地可用，直接推动远距离和跨国贸易发展 [9] 支付的第二次重大变革：信息化与数字化 - 主要推动力量是计算机和互联网的发展与应用，在记账方式和通知方式两个维度均发生重大变化 [11] - 最基础且重要的变化是账本数字化，银行业从20世纪80年代开始普遍实施电算化 [11]

日 前 ， 国 际 货 币 基 金 组 织 （ IMF ） 披 露 了 最 新 全 球 外 汇 储 备 币 种 构 成 （COFER）数据。截至二季度末，在全球披露币种构成的外汇储备中， 美元占比由上季末的57. 79%降至5 6.3 2%，回落1. 47个百分点，其储备份 额连续11个季度低于60%，进一步创30年来新低。尽管这与当季美元指 数贬值7.1%的负估值效应有关，但难掩国际储备货币体系加速多极化的 发展趋势。 美元储备份额下降不仅是汇率估值损失 披露COFER数据当日，或许是为预防市场炒作，IMF配发了一篇文章，题为"经汇率调整后，美元储备份额在第二季度保持稳定"，副标题是"汇率因素几 乎贡献了美元储备份额的所有降幅"。 文中指出，今年上半年美元指数下跌超过10%，创下1973年以来的最大跌幅。如果保持汇率不变，第二季度，美元储备份额仅略有下降至57.67%，回落 0.13个百分点。文中还特别指明第二季度的最大赢家欧元有点"胜之不武"。原始数据显示，当季，欧元储备份额从3个月前的20%升至21.13%，上升了1.13 个百分点，但欧元当季对美元升值9%，汇率的正估值效应贡献了1.17个百分点。如果 ...

20 23 年9月，习近平总书记在黑龙江考察时首次提出 "加快形成新质生产 力"。20 25 年政府工作报告提出，"因地制宜发展新质生产力，加快建设 现代化产业体系"。我国高度重视新质生产力的发展，新质生产力已成为 新形势下提高我国核心竞争力的重要战略支撑。在新质生产力的培育和发 展中，金融起到了关键的支持和推动作用。未来我国金融工作重点任务之 一，就是引导金融资本更多地投入到科技创新领域，助力新质生产力加速 形成，推动经济转型和升级，实现经济高质量发展。 金融支持新质生产力发展的逻辑 从金融功能维度看，金融在支持新质生产力发展中发挥重要功能。金融功能具有客观性和稳定性，而且在金融发展过程中金融功能不断演进。随着经济不 断发展，金融功能拓展为"公司治理、信息揭示和风险管理"等，以更好地满足实体经济的需求，促进金融与实体经济的良性循环。在服务新质生产力方 面，一是金融能够发挥中介功能，实现资金的融通。金融能够发挥连通器作用，通过连通现在和未来，将现在的储蓄转化为未来的投资，为技术研发投入 资源；二是金融能够发挥资源配置功能，引导资金流向最有效率的领域。金融体系把社会上的闲散资金聚集起来，投入到新产业、新模式、新 ...

文章核心观点 - 银行业当前面临有效信贷需求不足、风险防控压力加大、可持续盈利能力承压三大核心挑战 [5][8] - 针对挑战，行业需有序加大信贷投放、优化资产配置、调节负债结构、并呼吁加大逆周期政策调节力度以应对周期波动 [6][23][29] 有效信贷需求不足 - 贷款需求整体走弱：2025年前七个月人民币贷款累计增加12.31万亿元，同比少增0.07万亿元；信贷余额增速从2023年3月的11.8%回落至2025年7月的6.9% [8] - 企业中长期贷款连续8个季度同比少增：2025年1-7月，企业中长期贷款累计增加6.91万亿元，同比少增1.3万亿元，反映企业生产性融资需求萎缩 [10] - 居民部门去杠杆趋势明显：2025年1-7月住户贷款增加6807亿元，占新增贷款比重仅为5.3%，同比少增5694亿元，短期贷款收缩幅度大于中长期 [12] - 债券融资对贷款替代作用显著：2025年上半年地方政府专项债置换和借新还旧发行2.11万亿元，同比大幅增长125%，政府部门宏观杠杆率从2024年末的60.9%升至2025年二季度的65.3% [15] 风险防控压力加大 - 不良贷款余额持续增加：2025年二季度末商业银行不良贷款余额3.4万亿元，较2024年末增加0.1万亿元；不良贷款率微降至1.49%，但股份制银行和城商行未出现回落 [16] - 零售信贷风险持续释放：23家A股上市银行2024年零售贷款不良率为1.44%，同比上升21个基点，股份制银行零售贷款不良率连续三年上升 [17] - 对公信贷信用风险管理压力存在：2024年8家股份制银行制造业不良率为1.22%，同比小幅上升0.04个百分点，个别区域性银行制造业不良贷款大幅上升 [18] - 拨备与监管新规带来压力：商业银行拨备覆盖率为211.97%；《商业银行金融资产风险分类办法》将于2025年底结束过渡期，预计将引起不良率和财务指标波动 [17] 可持续盈利能力承压 - 净息差持续收窄：商业银行净息差从2023年一季度的1.74%降至2025年上半年的1.42%，2024年42家上市银行中有20家净息差低于1.5%的平衡点 [21] - 非息收入呈现负增长：2025年一季度上市银行非息收入平均同比下降1.87%，其中手续费及佣金净收入同比下滑0.72%，其他非息收入受债市波动影响同比下降3.18% [21] 银行业应对策略 - 有序加大信贷投放：实施"三个优先"策略，包括主战场优先（强化重点区域布局）、产业实业优先（聚焦科技金融与绿色金融）、"五篇大文章"优先（打造核心竞争优势） [24][25][26] - 持续优化资产配置：重点加大符合政策导向、风险可控的优质资产配置；提升产业金融服务能力，精准识别新质生产力领域的业务机会；强化集团联动与外部协同，探索"贷款+外部直投"等创新模式 [27] - 着力调节负债结构：深化交易银行服务以带动低成本资金沉淀，加强高成本存款量价管控；健全信用风险成本计量和应用体系，将风险成本管理贯穿业务全流程 [28] - 呼吁加大逆周期政策调节：建议精准施策激发消费新动能；在特定时间窗口给予资产风险分类新规差异化监管宽容；支持商业银行多渠道补充资本；推进股份制银行设立金融资产投资公司试点 [29][30]

“十五五”规划《建议》的总体框架与定位 - 党的二十届四中全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，这是会议最重要的成果[2] - 《建议》共15个部分、61条，分为三大板块：总论（发展环境判断）、分论（战略任务部署）和主要目标[3] - “十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，具有承前启后的重要地位[10] “十五五”时期经济社会发展指导方针与原则 - 提出“五个以”的核心要求：以经济建设为中心、以高质量发展为主题、以改革创新为根本动力、以满足人民美好生活需要为根本目的、以全面从严治党为根本保障[7] - 强调必须遵循“6个坚持”原则，包括坚持党的全面领导、坚持高质量发展、坚持有效市场和有为政府相结合等[7] - 指导方针围绕全面建成社会主义现代化强国、实现第二个百年奋斗目标，以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴[7] “十五五”时期经济社会发展主要目标 - 高质量发展取得显著成效，经济增长保持在合理区间，居民消费率明显提高[8] - 科技自立自强水平大幅提高，重点领域关键核心技术快速突破，科技创新和产业创新深度融合[8] - 美丽中国建设取得新的重大进展，碳达峰目标如期实现，主要污染物排放总量持续减少[8] 现代化产业体系建设部署 - 传统产业是当前产业体系的“基本盘”，增加值在制造业中占比80%左右，未来5年预计新增10万亿元左右市场空间[13] - 培育壮大新兴产业，2024年“三新”经济增加值占GDP比重已超过18%，新兴产业集群发展将催生数个万亿级市场[14] - 前瞻布局未来产业，量子科技、生物制造等领域未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业[14] 强大国内市场建设举措 - 我国固定资产投资年度规模已达50万亿元，将优化政府投资结构，提高民生类投资比重[16] - 市场准入负面清单事项从328项减至106项，清理4200多件阻碍要素流动的政策举措[16] - 深入推进新型城镇化，“十五五”时期预计建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求超过5万亿元[17] 高水平对外开放部署 - 货物贸易连续8年世界第一，服务贸易突破1万亿美元，外资提前半年完成“十四五”目标[21] - “十四五”货物和服务进口将超过15万亿美元，对外投资累计为东道国纳税3000多亿美元[21] - 实际使用外资累计7200多亿美元，新设外企24万多家，高技术产业引资占比超过1/3[26] 宏观经济治理与政策统筹 - 我国GDP在2020年突破100万亿元，2024年预计达到140万亿元左右，宏观经济治理具有广阔空间[18] - 将加强财政、货币、产业等政策协调，创新治理工具，打好重大战略、重大政策的“组合拳”[19] - 开展增量政策和存量政策的一致性评估，增强宏观政策取向一致性，提升宏观经济治理效能[19]

政策核心与目标 - 深圳市于2025年10月22日正式印发《深圳市推动并购重组高质量发展行动方案（2025-2027年）》，旨在构建“科技-产业-金融”的高水平循环体系 [1][2] - 该方案设定了多项可量化发展目标，包括境内外上市公司总市值突破20万亿元、培育20家千亿级市值企业、累计完成并购项目超200单且交易总额超1000亿元、打造万亿级“20+8”产业基金集群 [3] - 政策是对国家新“国九条”及证监会“并购六条”等顶层设计的地方性深化与落实，系统引导资本与产业资源向新质生产力领域集聚 [2] 重点任务：资产端与资金端支持 - 聚焦集成电路、人工智能、新能源、生物医药等战略新兴产业，支持“链主”企业和龙头上市公司开展产业链整合，并建立覆盖全市重点产业的并购标的项目库 [5] - 鼓励企业在合成生物、智能机器人、量子信息等未来产业领域开展并购，以快速扩大产业规模并突破关键技术 [5] - 拓宽融资渠道，支持企业运用现金、股权、定向可转债、科创债券及分期支付、储架发行等机制，并引导银行、保险、产业基金等长期资本参与 [5] 重点任务：跨境协同与服务生态 - 深化跨境并购，支持境外投资者通过QFII、QFLP等方式参与，并探索设立深港合作股权投资基金，建立互联互通的并购融资机制 [5] - 搭建服务平台，支持深证交易所构建专业服务体系，推动政府部门开设绿色通道，简化流程，并鼓励券商增强并购团队建设及引入专业人才 [6] - 加强风险防控，强化并购活动全过程风险监测与保密管理，依法惩戒违规行为，并完善调解、仲裁等多元化争议解决机制 [6] 市场背景与展望 - 2024年9月证监会发布支持上市公司围绕产业升级开展合规并购的意见，2025年5月修订《上市公司重大资产重组管理办法》引入简易审核程序以提升效率 [8] - 2025年前三季度，A股市场并购交易数量达3470件，同比增长7.93%，重大资产重组134件，同比增长83.56%，显示并购活动显著升温 [8] - 随着政策红利持续释放，上市公司倾向于借助并购重组进行战略布局与产业升级，预计未来并购重组活动将保持活跃态势 [8]

金融系统学习贯彻党的二十届四中全会精神会议10月2 4日在京召开。中 共 中 央 政 治 局 委 员 、 中 央 金 融 委 员 会 办 公 室 主 任 何 立 峰 出 席 会 议 并 讲 话。 何立峰强调 ： 时刻谨记金融工作的政治性、人民性，始终牢牢把握 防风险、强监管、促高质量发展工作主线，坚定不移走中国特色金融发展 之路，加快构建中国特色现代金融体系，推动金融强国建设取得新的重大 进展 。 金融系统学习贯彻党的二十届四中全会精神会议10月24日在京召开。中共中央政治局委员、中央金融委员会办公室主任何立峰出席会议并讲话。 他强调，金融系统要把学习宣传贯彻全会精神作为当前和今后一个时期的重大政治任务，迅速兴起学习热潮，分层分级、分期分批组织开展全覆 盖培训，推动全会精神在全系统入脑入心。要抓紧研究谋划"十五五"时期金融重点工作，准确把握"十五五"时期金融工作的主要目标和面临的形 势任务，持续深入贯彻落实好中央金融工作会议精神特别是习近平总书记关于做好金融工作的系列重要讲话精神，时刻谨记金融工作的政治性、 人民性，始终牢牢把握防风险、强监管、促高质量发展工作主线，坚定不移走中国特色金融发展之路，加快构建中国 ...

金融市场开放进展 - 中国债券和股票市场规模均位居全球第二，并被纳入多个主流国际指数 [3] - 境外主体持有的人民币金融资产规模已超过10万亿元人民币 [3] - 外汇局持续加强境内外金融市场互联互通，完善合格境外投资者制度，有效提升外资来华投资的吸引力和活跃度 [3] 跨境贸易与投资便利化政策 - 支持上海在全国率先开展跨境贸易投资高水平开放试点，率先实施高新技术企业跨境融资便利化等政策创新，形成可复制、可推广的"上海经验" [4] - 目前已有170家跨国公司在上海设立资金池，集中管理的外债额度达2500多亿美元，境外放款额度达800多亿美元 [4] - 秉持"越诚信越便利"原则，交易越真实、主体越合规，资金使用就越便利 [6] 外汇服务效率提升 - 上海辖内已有8家银行总行完成展业改革，23家在沪分行落地展业业务，银行对优质客户无须单证逐笔审核，使外汇业务办理时间缩短50%以上 [4] - 通过制度性改革、流程再造和科技赋能，更好地统筹便利化与防风险，更有效地服务实体经济发展 [4] - 鼓励应用人工智能、大数据等技术，提供更智能高效、安全便捷的外汇服务 [6] 未来外汇管理重点方向 - 健全"更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧"的外汇管理体制机制，助力上海国际金融中心建设 [3][5] - 统筹人民币国际化与资本项目高质量开放，以扩大金融市场开放为重点，便利外资金融机构来华投资兴业 [5] - 深化外汇市场发展，研究长期限、多品种、小币种等外汇市场发展问题，支持外汇交易中心强化金融基础设施功能与服务能力 [5] - 加强外汇市场"宏观审慎+微观监管"两位一体管理，防范跨区域、跨市场、跨境的风险传递 [6]

中国中共中央今天（24日）上午举行新闻发布会，介绍和解读党的二十届四中全会精神。中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩 文秀介绍 关于"十五五"时期经济社会发展的指导方针 。 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》强调，要全面贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，围绕全面建成 社会主义现代化强国、实现第二个百年奋斗目标，以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴，统筹推进"五位一体"总体布局，协调推进"四 个全面"战略布局，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局。 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出"五个以""两个推动""一个确保"的要求，即： 坚持以经济建设为中 心 ，以推动高质量发展为主题，以改革创新为根本动力，以满足人民日益增长的美好生活需要为根本目的，以全面从严治党为根本保障，推 动经济实现质的有效提升和量的合理增长，推动人的全面发展、全体人民共同富裕迈出坚实步伐，确保基本实现社会主义现代化取得决定性 进展。 《建议》指出，"十五五"时期经济社会发展必须遵循六项重大原则，即： 坚持党的全面领导、坚持人民至上、坚持高质量发展、坚持全面深 化改 ...

思想的积累，不止于一年 深度的阅读，也值得更长的陪伴 《 清华金融评论》是专注于经济金融政策解读与建言的智库型全媒体平台，由教育部主管、清华大学主办，清华大学五道口金融学院承办， 清华大学出版社出版，《清华金融评论》编辑部编辑，北京清控金媒文化科技有限公司运营，2013年11月正式创刊，每月5日发刊。 截至2025年10月，《清华金融评论》已累计发刊143期；共发表文章3000余篇；汇聚专家学者超3000位；拥有多领域、全方位的产品与服务体 系。与国际经济金融组织、国内外经济金融监管机构及政策制定部门、国内外商业性金融机构以及经济金融学术科研机构紧密联动，学术水 平和智库影响力不断提升，为金融行业高质量发展贡献了重要力量。 精彩封面专题 活动·福利 订阅《清华金融评论》2026年全年纸质刊（共12期） 即可尊享延续阅读礼遇—— 获赠2027年第一季度纸质刊（3期） 活动须知 ●活动时间：2025.11.01 — 2025.11.30 23:59 ●本次活动订阅周期仅限2026年1月起订阅，共1年，12期 参与方式 ①如需发票，请点击以下链接填写表格 订购信息.xlsx 填写后请发送表格至 liangj@pbc ...