中世纪英格兰货币制度的历史经验 - 英格兰通过币制改革、法治建设和国际收支策略维持货币统一与稳定，使其成为欧洲最坚挺货币之一 [1] - 英格兰政府选择不降低货币成色以维护信用，体现财政管理长远眼光，通过中心化造币、牌价制度和周期性贬值实现稳定 [4] - 造币中心化规范发行减少滥发，牌价制度市场化调节供给，周期性贬值缓解贵金属短缺冲击 [4] 货币稳定的制度保障 - 立法保护货币免受造假、剪边等冲击，如《1279年货币法令》规定标准重量与成色并严惩违规者 [6] - 金属冶炼技术进步提升货币制造精度，结合法律手段巩固市场信任 [6] - 法治化管理与技术创新共同奠定货币信用基础 [6] 对现代数字货币的启示 - 英格兰经验揭示货币稳定与制度保障的内在联系，为数字货币治理提供参考 [1] - 中央银行数字货币（CBDC）变革涉及信用、金融稳定与国际经济格局调整，需借鉴历史制度设计 [2]

公司背景与定位 - 专注于经济金融政策解读与建言的智库型全媒体平台，由教育部主管、清华大学主办，清华大学五道口金融学院承办 [12] - 以"顶天、立地、学术、政策"为办刊原则，内容涵盖经济金融形势分析、政策解读与实践建言 [12] - 依托清华大学五道口金融学院的顶尖学术资源，汇聚3000余位专业权威作者专家 [4][14] 核心业务与资源 - 运营《清华金融评论》杂志，每月5日发刊，打造国际影响力的金融学术交流平台 [12][14] - 开展金融政策研究、行业咨询等智库服务，为政府部门和市场主体提供决策支持 [14] - 承办高端金融会议、行业交流会，连接国际经济金融组织、监管机构及商业性金融机构 [4][14] - 运营金融科技门户网站"未央网"，推动金融科技创新发展 [14] 招聘岗位与职责 金融研究型编辑 - 独立完成采访、撰写、约稿、编辑及校对工作，策划重大选题与封面专题 [5][7] - 要求经济金融或新闻传媒专业本科以上学历，3-5年财经编辑经验，具备政治与新闻敏感性 [7] 会议活动主管（银行方向） - 策划执行银行板块会议及咨询业务，拓展银行客户资源并整合营销 [7][8] - 需熟悉银行架构与市场动态，优先考虑有财经媒体或金融机构经验者 [8] 金融研究型编辑助理 - 协助完成编辑基础工作及选题策划，参与活动执行 [9][10] - 面向金融经济专业硕士应届生，要求优秀文字能力与学习能力 [11] 平台优势与福利 - 提供论坛、讲座等学习平台，与学界业界大咖思想碰撞 [4] - 具备竞争力的薪酬机制（含项目提成）及五险一金、带薪年假等福利 [4][12] - 工作氛围轻松，团队年轻活力，拥有优质人脉网络 [4]

全球稳定币监管进展 - 美国通过《GENIUS法案》建立统一联邦监管框架，要求支付型稳定币储备须完全覆盖流通价值且由高流动性实物资产（现金、短期国债）构成 [4][5] - 香港实施《稳定币发行监管条例》，强制要求储备资产高流动性、定期独立核验，并建立审慎风控机制以保障持有人权益 [7] 稳定币与RWA的协同效应 - 稳定币作为RWA闭环流转的关键基础设施，实现从价值锚定到收益分配的全流程数字化，某新能源项目通过稳定币完成充电桩资产代币化发行，节省70-80%跨境结算成本 [9] - 稳定币在RWA生态中扮演流动性工具角色，支持跨链资产配置与差异化收益管理，虚拟资产交易平台VDX指出稳定币规模增长将催生链上资产配置需求 [9] 技术耦合与价值循环体系 - RWA与稳定币形成"资产数字化-结算高效化-配置结构化"增强循环，稳定币提供底层流动性支撑与定价基准，推动链上实物资产规模化生态发展 [10] - 区块链技术实现现实资产链上代币化，稳定币作为结算工具提升交易效率与可审计性，加速传统经济与加密服务体系融合 [9][10] 市场发展动态 - 加密资产市场快速发展，稳定币凭借价值稳定性成为数字货币领域关键创新，在跨境支付和DeFi场景广泛应用 [2] - RWA上链模式为数据资产开辟新交易途径，各国监管框架落地有望加速数字资产业态爆发 [2]

新央企中国雅江集团成立 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，总投资约1.2万亿元，建设5座梯级电站，电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求 [6] - 中国雅江集团成立，由国务院国资委履行出资人职责，在99家央企名录中位列第22位 [6] - 工程投产后每年为西藏财政贡献超200亿元，相当于2024年西藏财政收入的70%，建设期创造数十万就业岗位，运营期带动产业链新增20万长期就业 [7][8] - 廉价绿电将支持西藏绿色矿业、数据中心及特色农牧加工产业发展 [8] 中央城市工作会议 - 会议时隔十年再次召开，明确城镇化转型与城市发展新战略，从"增量扩张"向"存量提质"转型 [8][9] - 城市更新上升为国家战略级工具，具备逆周期调节+结构性改革双重属性 [9] - 提出"加快构建房地产发展新模式"，剥离房地产金融属性，回归民生与产业链功能 [9] 鼓励外商投资企业境内再投资 - 国家发改委等7部门联合印发《通知》，提出12条措施促进外资企业境内再投资 [9][10] - 措施涵盖项目服务保障、土地要素配置、外汇资金使用、融资渠道畅通等方面 [10] - 政策表明欢迎跨国公司长期投资、持续深耕中国市场的开放态度 [10] 美国《GENIUS法案》签署 - 法案要求稳定币发行机构持有等额短期美国国债或其他等值资产储备 [10][11] - 设立联邦"战略比特币储备"和"国家数字资产储备"，禁止中央银行数字货币 [11] - 法案将创造对美债的需求，巩固美元霸权在数字时代的地位 [11] 十大重点行业稳增长工作方案 - 工信部即将出台钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长方案 [12][13] - 政策目标为稳增长与促转型并重，短期缓解产能过剩，长期推动高端化、智能化、绿色化转型 [13] 上半年社会融资规模 - 2025年上半年社融增量累计22.83万亿元，同比多增4.74万亿元 [13][14] - 政府债券净融资7.66万亿元，同比多4.32万亿元，贡献九成增量 [14] - 对实体经济发放的人民币贷款增加12.74万亿元，同比多增2796亿元 [14]

RWA的定义与内涵 - RWA即现实世界资产，通过区块链技术将房地产、应收账款等现实资产数字化和通证化，转化为区块链上可交易的数字资产，赋予资产新的流动性和交易属性 [6] - RWA的核心在于利用区块链的透明性、不可篡改等特性，为金融市场注入新活力 [6] RWA的起源与发展 - RWA的发展源于传统金融体系对风险管控与资产流动性提升的探索，早期融资模式以企业整体信用为根基，难以精准锚定项目风险与收益 [7] - 随着经济发展，项目融资模式兴起，聚焦具体项目未来现金流与资产，降低企业整体信用依赖 [7] - 区块链技术促使现实资产向数字化、链上化转型，实现资产可分割、交易与高效流通，重塑金融资产流动和管理方式 [8] RWA的主要类型 - 房地产类RWA将房产映射为数字资产，简化交易流程，拓宽投资渠道 [9] - 基础设施RWA实现项目数字化，优化融资与管理，推动高效建设运营 [9] - 大宗商品RWA使交易更透明，降低成本与风险 [9] - 应收账款RWA助力企业融资与催收，提高资金利用效率 [9] - 知识产权RWA促进知识产权转让与许可，推动商业化和创新发展 [9] RWA与传统金融模式的区别 - 参与门槛上，RWA降低了准入门槛，能让更多中小投资者和企业参与进来 [10] - 信息透明度层面，RWA借助区块链技术，将资产信息数字化上链，确保信息真实、透明、可追溯 [10] - 交易效率方面，RWA依托数字化技术与智能合约，实现交易自动化和实时结算，效率提升立竿见影 [10] - 资产流动性上，RWA将传统资产重塑为数字资产，突破限制，可在全球范围迅速交易转让，显著提升资产流动性 [10] 公司融资现状与问题 - 公司融资主要通过债权融资和股权融资两种方式实现，债权融资包括银行贷款和发行债券，股权融资包括IPO和私募股权融资 [12] - 公司融资面临市场竞争激烈、融资成本上升、宏观经济不稳定、信息不对称、内部管理薄弱等挑战 [13] - 传统融资模式局限性显现，如银行贷款受限于风险偏好和信贷政策，债券发行对信用评级要求高，股权融资稀释股东权益 [13] 项目融资的兴起与优势 - 项目融资以特定项目的资产、预期收益或权益作为抵押取得融资，核心在于以项目自身未来收益和资产为还款来源 [15] - 项目融资起源于20世纪30年代，最初应用于石油、钢铁等大型项目建设，20世纪60至70年代在大型能源项目国际融资中占据主导地位 [16] - 项目融资优势包括风险隔离与分担、融资结构灵活、吸引多元化投资、提高项目建设与运营效率、推动金融创新 [17]

核心CPI增速分析 - 6月核心CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，创近14个月新高 [4][5] - 三季度核心CPI同比增速或继续回升，四季度可能小幅回落 [4][5] - 金饰品价格上行、以旧换新政策对耐用商品价格的支撑以及服务价格温和回升是核心CPI持续修复的主因 [5] 金价对核心CPI的影响 - 6月上海黄金现货同比上涨41.3%，1-6月累计同比上涨38.3% [7] - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨39.2%和15.9%，合计影响CPI同比上涨约0.21个百分点 [7] - 金银饰品对核心CPI同比增速的拉动在0.29个百分点，接近贡献6月核心CPI同比增速的一半 [7] - 金价短期震荡为主，同比增速或将趋缓，对核心CPI增速贡献亦将趋缓 [7] 耐用商品价格趋势 - 家用器具价格同比增速从3月-3.3%升至6月1%，交通工具价格同比增速从-5.6%回升至-2.8% [11] - 1-5月以旧换新补贴金额1550亿元以上，占社零商品零售金额比重约0.9% [11] - 三季度政策延续支撑耐用品价格增速，四季度需求提前释放及高基数效应或导致增速回落 [11] 服务价格修复情况 - 6月CPI服务项同比上涨0.5%，1-6月累计同比增速为0.4% [14] - 上半年节日外出人数创新高，交通出行服务消费保持两位数增长 [14] - 房租价格降幅收窄，占核心CPI权重约2.2%，青年失业率改善带动房租价格修复 [14] - 暑期出行需求和低基数继续支撑核心CPI修复，但毕业生就业压力或使房租价格修复趋缓 [14]

做空交易的市场功能 - 做空交易在股票市场中具有抑制资产泡沫和促进价格发现的核心功能[2] - 2021年GameStop散户逼空大战和Archegos爆仓事件凸显做空交易对市场走势的显著影响力[2] 中国做空机制发展 - 中国资本市场逐步开放背景下做空机制持续完善 成为健全市场制度的关键组成部分[4] - 研究做空交易日内模式对监管风险防范和投资者策略优化具有实践意义[4] 做空交易时段特征 - 将交易日划分为开盘(9:30-11:30)、午盘(11:30-14:00)和收盘(14:00-16:00)三个时段进行研究[6] - 开盘时段做空交易对未来股票收益率的负向预测能力最强 午盘次之 收盘时段最弱[6] - 开盘做空交易能同时反映隔夜负面新闻并预测未来12周负面信息 午盘仅能预测未来新闻 收盘时段缺乏两类预测能力[6] 知情交易比较 - 日内做空交易者相比公司内部人等其他知情交易者展现出独立的信息优势[6]

失去美元储备地位 是美国 "无法承受之重" 近日特朗普在白宫正式签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》 《 GENIUS 法案》 ， 这 标志着美国稳定币监管立法进入实施阶段。 文/《清华金融评论》 王茅 当地时间7月 18日，特朗普正式签署 《指导与建立美国稳定币国家创新 法 案 》 。 该 法 案 本 质 是 美 元 霸 权 在 数 字 时 代 的 延 伸 ， 通 过 将 稳 定 币 " 收 编"为合规金融工具，美国希望既能巩固其全球储备货币地位，又可以为 美债创造新需求池。尽管短期可能引发市场波动，但长期看，它可能为传 统金融与加密生态融合铺平道路。 《 GENIUS法案》的核心内容 《 GENIUS法案》的核心是为美元稳定币建立联邦监管框架，同时明确禁止在美国创建央行数字 货币（CBDC）。法案核心内容包括以下几个方面： 一是严格储备要求。稳定币发行方必须以 100%美元现金、短期美国国债或高流动性资产作为储 备，禁止部分准备金模式，确保兑付能力。 二是透明度与合规。发行方需每月公开披露储备资产构成，接受独立审计，并遵守反洗钱（ AML）、反恐融资（CFT）等监管要求。 三是发行资质双轨制。一方面， ...

宏观经济与政策框架 - 中国经济处于修复式增长框架内，供需矛盾加剧导致价格下行压力显著，需通过内外需再平衡实现再通胀[4][5] - 2025年中央财经委会议提出供给侧改革2.0，重点治理低价无序竞争并淘汰落后产能，政策转向平衡供需框架[6][10] - 居民消费率从2010年34%升至2023年39%，短期依赖"以旧换新"政策，中长期需改革收入分配与社会保障制度[6][23] 行业供需与产能动态 - 工业产能利用率分化：2025Q1整体74.1%（较2020年降3.9pct），汽车（71.9%）、电气机械（71.7%）等下游行业降幅超10pct[18] - "反内卷"政策覆盖光伏、新能源、水泥、钢铁、汽车等行业，光伏玻璃计划7月集中减产，水泥协会发布稳增长意见[18] - PPI连续32个月负增长（2025年5月同比-3.3%），压制工业企业利润（1-5月累计下跌超1%）[15][38] 资本市场表现与驱动因素 - A股上半年行情由估值驱动，与商品价格背离，企业盈利受PPI压制，科技（Deepseek）与关税缓和修复风险偏好[52] - PPI触底回升后6个月内，美容护理、汽车、电力设备等行业平均超额收益达12-13%，消费与成长风格占优[25][26] - 债市收益率呈"倒V"走势，央行释放流动性对冲价格压力，货币政策存在降准降息空间[54] 2025年经济数据与预测 - 上半年GDP增长5.3%（Q1 5.4%），外需贡献显著（货物贸易顺差1-5月4720亿美元，同比+40%）[28][30] - 零售增速提升（5月+6.4%），家电（+30.2%）、通讯器材（+27.1%）等品类受"以旧换新"拉动[32] - 全年预测：实际GDP增长5.1%，CPI-0.1%，PPI-2.6%，财政赤字空间剩余2.5万亿元增量[48][42] 大类资产展望 - 美股受关税扰动后反弹，美联储降息预期或支撑估值，但企业利润受关税率抬升压制[56] - 工业金属受益于低库存（LME铜铝）与美元下行，中国政策加码或提振终端需求[64] - 人民币汇率年末或升值至7.02/美元，实际有效汇率贬值（2022年3月以来-18.5%）支撑出口[45][49]

城中村改造的金融创新 - 破解城中村改造瓶颈的核心在于构建可持续的商业模式，需厘清项目合规性基础，针对不同改造模式设计分类工具与政策方案，形成覆盖全生命周期的金融生态[3][7] - 城中村改造面临进程缓慢、参与主体权责失衡、资金期限错配、土地权属不明及审批冗长等挑战，需针对拆除新建、整治提升、拆整结合等不同方式探寻系统化改革路径[7] - 金融创新需贯穿制度设计、工具开发与生态构建全过程，匹配财政性资金、金融性资源与社会资本，形成差异化融资结构[12] 政策与制度优化方向 - 需构建科学清晰的流程框架，优化土地权属、审批流程等基础制度安排，增强资本可操作性[8] - 建议探索集体土地直接入市机制，推动原住民补偿从一次性安置向长期权益性收益转变，动态调整规划以发展长租公寓等产业形态[9] - 需加强现行改造路径的规范性研究，明确法律依据与政策边界，评估"做地"改造等实践的合规风险[10] 金融工具与商业模式创新 - 建议设立国家层面城市更新引导基金，吸引保险资金、养老金等长期资本，引导商业银行提供优惠贷款利率[9][10] - 金融工具创新需结合实证案例成效，以可持续改造模式为基础，推动流程与政策系统优化[10] - 可结合养老、康养等新兴产业拓展功能空间，通过产业融合盘活存量资产，构建持续运营能力[11] 区域差异化实践 - 需针对不同城市财政能力与市场预期差异，设计差异化金融支持机制[11] - 深圳实践表明需在法律框架内解决权属瑕疵，平衡整治提升模式与法规冲突，基于量化指标制定策略[11] - 改造决策应结合城市历史与社区特性，避免一刀切[11] 行业参与方观点 - 证监会原主席肖钢强调需摆脱依赖房地产增值和地方举债的旧模式，构建新商业模式[12] - 中国房地产业协会建议通过优化土地收益分配、税收优惠弥补收支缺口[9][10] - 建设银行提出需围绕核心难点设计适配性工具组合，提升落地效率[11]