投资理念与心态 - 投资者在面临地缘冲突、政策转向等高频信息冲击时容易陷入焦虑，担心错过重要事件[4] - 投资中需接受如地缘冲突等“已知未知”的不可控因素，将有限精力聚焦于清晰、具体、可耕耘的“可为处”[6] - “可为处”包括制定计划、优化成本、管理行为、控制情绪及提高对所持标的的认知，这些通过努力和纪律有望可控的因素决定长期投资结果[6] 资产配置策略 - 多元资产配置可能在收益上牺牲部分锐度，因为任何时段全仓命中表现最佳的单一资产回报会碾压多元配置组合[7] - 若投资追求的是“睡得更稳”与“内心安宁”而非“赚得最多”，多元资产配置价值明确，其本质是利用不同资产间不完全同步的周期形成波动对冲以平滑收益曲线[7] - 平滑后的收益曲线可减少对市场波动的焦虑，避免因剧烈波动的曲线刺激神经而诱发频繁、情绪化的交易，从而减少对个体“人性弱点”的考验[7] 信息管理方法 - 建议建立可靠信息源，减少对碎片化社交媒体的依赖，取关长期带节奏、频繁使用对立标签的信息来源，为自身与市场的应激情绪设置屏障[8] - 主动筛选并收藏更侧重于呈现事实而非煽动情绪博取流量的信息源，在信息过载时代，使用此类信源旨在更专注、理性地决策而非“知道更多”[8] - 投资中的“心安”是一个向内求索的过程，需聚焦可为处、承认个体局限性、呵护内心并主动建立噪声防火墙[8]

市场整体表现 - 资本市场在当日遭遇“黑色星期一”，亚太股市全线下跌，恒生指数与A股三大指数均跌超2%，韩国股市跌超5%并触发熔断机制，大宗商品期货全线下挫，多合约触及跌停 [2] - A股市场收盘时，科创50指数跌超3%，沪指跌2.48%，深成指跌2.69%，创业板指跌2.46%，沪深两市成交额2.58万亿元，较上一交易日缩量2508亿元 [2] - 全市场超4600只个股下跌，其中123只个股跌停，有色金属板块领跌，农业、油气板块跌幅居前，白酒、电网设备板块逆势走强 [2] 有色金属板块暴跌 - 有色金属板块出现瀑布式下跌，贵金属方向领跌，板块整体跌停，白银有色、湖南白银、豫光金铅、中金黄金、晓程科技等30余股跌停 [4][5] - 贵金属板块指数下跌575.20点，跌幅达10.81%，至4743.99点，板块内多只个股如山东黄金、中金黄金、赤峰黄金等均跌停或接近跌停 [6] - 期货市场同步大幅杀跌，沪银、铂、钯、碳酸锂、沪镍、沪锡、沪铜、沪铝、国际铜、不锈钢、原油、燃料油、铝合金封跌停，沪金跌超15% [7] - 此前贵金属因去美元化、地缘风险及情绪炒作等因素出现非理性暴涨，现货黄金曾于1月29日冲高逼近5600美元/盎司，现货白银冲破120美元/盎司，但次日行情逆转，黄金盘中最大跌幅超12%失守4700美元，白银暴跌约36% [7] - 交易所紧急上调保证金以应对波动，CME将黄金期货保证金比例从6%上调至8%，白银从11%上调至15%，上交所亦将白银延期合约保证金从20%调整为26%，涨跌停板幅度从19%调整为25% [7] - 市场机构对后市观点分歧，花旗警告黄金风险溢价可能在2026年晚些时候消失一半，对中期走势不利，而中信证券预测2026年金价有望涨至6000美元/盎司，银价至120美元/盎司，瑞银看涨黄金在当年前三季度达6200美元 [8] 存储与半导体板块下跌 - 韩国股市大跌5%，半导体与AI产业链是主要下跌板块，三星电子跌幅接近6%，SK海力士跌超8% [10] - A股存储芯片板块高台跳水，香农芯创、江波龙、普冉股份、华虹公司、富满微等多股跌超10% [10] - 三星、SK海力士与美光三大存储原厂已收紧订单审核，对客户进行更严格的尽职调查，以应对可能因超额下单或囤货引发的市场波动 [12] - 英伟达对OpenAI高达1000亿美元的投资计划已“停滞”，公司11月财报文件显示该数字并非铁板钉钉的承诺，CEO黄仁勋近期表示仍计划对OpenAI进行“大量投资”，但否认投资额会超过1000亿美元，此表态被市场视为AI相关股票获利回吐的催化剂 [12][13] 电网设备板块走强 - 电网设备板块逆市拉升，保变电气、汉缆股份涨停10%，特变电工涨超4%，安靠智电、中国西电、通光线缆、金盘科技等涨幅居前 [14] - 电网设备板块指数上涨255.80点，涨幅2.03%，至12884.14点，通光线缆涨停20%，双杰电气涨16.58%，安靠智电涨14.02% [15] - 全球AI算力建设进入爆发期，高功率、高稳定的供电需求激增，电力设备变压器升级为算力基础设施核心，国内广东、江苏等地大量变压器工厂满产，部分面向数据中心的业务订单已排至2027年 [16] - 国家电网宣布“十五五”期间，公司固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”时期增长40%，投资额创历史新高 [17] - 分析指出，全球AI投资热潮将带动千亿级电气设备需求，AIDC配电系统方案未来有望演变，同时国内电网投资改造将重点解决发电与负荷的匹配问题，特高压项目建设有望提速 [17]

文章核心观点 - A股与港股是资产配置的主要选择，但进行全球化配置是分散风险的进阶之路，其目的应是分散风险而非追求极致收益率[4] - 在选配海外指数时，应首选成熟市场的主要宽基指数，如标普500、纳斯达克100等，这与配置A股、H股的思路一致[4] - 投资跨境ETF需注意其受汇率波动、额度限制、溢价折价、交易时差等因素影响，可能导致持有体验与预期不符[4] - 当前全球主要市场估值整体偏高，投资者需要保持耐心，避免在高溢价下追逐热点[7][8][10][11][24] A股上市的跨境指数与特性 - 目前有19个在A股上市的跨境类指数，其中10个为各地宽基指数，9个为主要市场行业指数[9] - 宽基指数主要涉及美国、德国、日本、法国、沙特阿拉伯、巴西等国家[10] - 行业指数主要集中于美国和亚太市场，涉及油气、生物科技、科技、半导体等行业[10] - 从估值数据看，全球主要市场估值水平整体偏高，美股四大指数均处于偏高区间[10] - 行业指数中，纳斯达克科技、中韩半导体等受AI与芯片半导体叙事推动，同样处于偏高状态[10] - 从近1年收益率看，日经225指数涨幅为34.75%，领跑主要宽基指数[10] - 中韩半导体行业指数近1年收益率高达121.51%，表现突出[10] A股上市跨境ETF一览表（不含港股） - 除港股相关指数外，A股上市的跨境ETF已达41只，合计跟踪规模超过1860亿元人民币[13] - 整体仍以美股市场的宽基指数为主，其中跟踪道琼斯工业平均、标普500、纳斯达克100三类指数的ETF规模合计超1400亿元人民币，占比较高[13] - 跟踪产品数量最多的是纳斯达克100指数，共计12只ETF，合计规模约1090亿元人民币[13] - 规模第二大的单只ETF跟踪标普500指数，这印证了投资者在进行海外配置时优先选择成熟市场核心宽基的趋势[13] - 跨境ETF的费率整体略高于A股ETF，主流管理费多集中在0.5%到0.8%左右[18] 跨境宽基指数配置建议 - 对于普通投资者，参与全球市场投资应首选成熟市场的核心宽基指数[17] - 目前A股有ETF跟踪恒生指数、美股的标普500与纳斯达克100、日本的日经指数、德国DAX指数、法国CAC40指数等[17] - 新兴市场的宽基指数，如沙特ETF、新兴亚洲ETF等，相较于核心市场波动往往更大，配置时需更注意控制仓位与节奏[19] - 去年11月新上市的巴西ETF，目前溢价水平仍偏高，介入前需注意其溢价水平[19] 跨境行业或主题指数 - 除了核心宽基，A股也陆续发行跟踪跨境型策略、行业、主题或商品指数的ETF，可作为丰富持仓的选项[20] - 标普消费ETF、纳指科技ETF、标普生物科技ETF、纳指生物科技ETF、东南亚科技ETF、中韩半导体ETF等产品，适合风险承受能力高且交易经验充分的投资者研究[20] 跨境ETF的溢价问题 - 受国内QDII产品外汇额度限制影响，一些小规模ETF常出现较高的溢价率[21] - 在市场热度高、基金公司外汇额度紧张时，可能导致场外限购或停购，从而推高场内溢价[22] - 跨境ETF的溢价比较常见，一般在-1%至3%的相对合理区间，建议避免介入溢价超过3%的产品[22] - 部分产品如巴西ETF、纳指科技ETF的溢价率接近15%，蕴含明显风险，应等待溢价回归正常水平[23] 当前跨境指数的估值与投资策略 - 整体而言，目前跨境指数处于正常偏高或高估的状态，从安全边际角度看，不具备较充分的安全垫[24] - 投资决策应避免建立在短期情绪与主观判断上，更可执行的方式是基于自身风险承受能力与安全边际，提前设定介入规则与仓位上限[24]

市场行情回顾 - 黄金现货与白银期货于上周五夜盘出现大幅下跌，黄金现货单日下跌9.14%，白银期货单日下跌26.37%，创下45年来最大单日下跌记录[2][3] - 今早亚洲时段开盘后，黄金白银跌幅继续扩大[3] - 今年以来，黄金与白银经历了大幅上涨，黄金现货年内最大涨幅达29.64%，白银期货年内最大涨幅达71.58%，均为40余年来的最佳单月表现[6][7] 下跌原因分析 - 市场将鹰派的沃什当选美联储主席视为下跌的导火索，但这并非根本原因[5] - 根本原因在于市场在经历年内极端上涨行情后，积累了大量的杠杆资金，当价格下跌触发保证金规则时，引发了强制抛售，导致“空杀多、多杀多”的局面，放大了市场跌幅[9][10] - 因此，此次大幅抛售的导火索是基本面因素，但真正放大跌幅的是资金面因素[10] 对沃什当选美联储主席的解读 - 沃什的货币政策主张相比此前市场预期的哈赛特更为鹰派，这对市场构成了最大冲击[11] - 但其鹰派立场更多体现在对美联储资产负债表的看法上，在降息方面其实比较鸽派，并认同降息观点[12] - 沃什主张“有节制的降息”，这种偏鹰派的降息形象可能更容易被市场接受，有助于真正降低反映通胀预期的长端利率（如美国10年期国债收益率），而非仅降低短端利率[13][14][17][18] - 沃什可靠的货币政策形象有助于维护美联储独立性与美元信任基础，这对黄金构成利空[19] - 沃什主张对美联储货币政策框架进行大规模改革，符合“破旧立新”的政策主张[19] - 考虑到中期选举，沃什若大幅缩表对市场造成过大冲击可能面临压力，因此其政策主张预计不会完全逆转市场对降息的预期[19][20] 黄金白银长期趋势分析 - 支撑黄金上涨的长期大逻辑并未完全改变[26] - 全球主权国家货币信任危机这一长期趋势未变，尽管沃什当选短期内增强了美元的信任感[26] - 全球政治经济不稳定周期的大趋势未变，尽管近期部分地缘风险（如格陵兰岛、伊朗）的谈判降低了短期避险情绪[26] - 美联储降息周期仍在，沃什在降息方面偏鸽派，但更注重降息质量（旨在降低长端利率），若美国10年期国债收益率下降，对黄金亦为利好[26] - 市场不会因沃什当选而发生180度逆转，其当选是为了推行特定政策主张[26] 市场展望与投资者行为观察 - 本轮暴跌是投机者的噩梦，投资者的机遇，暴跌突破了投机者的心理防线，导致其追涨杀跌[21][22] - 此次回调幅度大，主要因前期涨幅过于狂热，与历史高位回撤并无本质区别[25] - 亚洲时段市场波动降低，虽跌幅扩大但未再出现瀑布式下跌[27] - 芝商所已再次提高黄金白银等贵金属期货合约保证金比例，市场在巨震后可能还会出现余震[29] - 近期多家银行已将黄金风险等级提高至R5，表明黄金在长期上涨后已具一定风险属性[30]

文章核心观点 - 凯茜·伍德及其团队认为，以人工智能为代表的五大技术平台（人工智能、机器人、储能、多重测序、区块链）正同时演进并加速融合，推动一场“伟大加速”的结构性变革，当前仍处在这轮技术投资与生产率提升周期的非常早期阶段 [3][5][13][14] - 这一轮资本开支具有“基础设施级别”的性质，其占GDP的比重最终可能升至12%，远超历史上的铁路、汽车及科技电信泡沫时期，并将推动美国实际GDP增速向7%以上加速 [4][12][13] - 当前是历史上最重要的一轮创业窗口期，AI等新技术极大地降低了创业门槛并提升了生产效率，企业应“站在变化的一边”以抓住机遇 [5][18][22] AI发展现状与基础设施投资 - AI仍处在非常早期的阶段，科技与电信行业的资本开支占GDP比重已逼近上一轮泡沫高位，但当前驱动周期的GPU供不应求，正在被实打实地消耗，与当年大量光纤成为闲置“暗纤”有本质不同 [3][4][11] - 数据中心基础设施支出规模相比ChatGPT出现前已放大2.5倍，达到约5000亿美元，预计到2030年将增至每年1.4万亿美元 [5][17][18] - AI对软件行业具有“破坏性”，尤其冲击SaaS，未来软件市场增速在熊市和牛市情形下可能分别达到19%和54%，远高于过去5-10年约14%的年增速 [18] - 在公开市场，AI技术栈“平台即服务”层面的公司如Palantir是典型赢家，而许多“站在正确一侧”的软件公司如OpenAI尚未上市 [19] 生产率跃升与经济增长前景 - 五大创新平台（机器人、储能、人工智能、多重测序、区块链）的叠加与耦合是“伟大加速”的来源，可能推动全球实际GDP增速出现约2.5倍的台阶式跃升 [13][14][15] - 到2030年，美国实际GDP增速有机会向7%以上加速 [13] - 新技术应用带来极致人效，例如加密公司Tether去年实现了“人均5000万美元”的产出 [5][22] - 未来广告市场中可能有65%发生在“AI生成”空间，购物与电商中约25%由AI驱动 [20] 生物技术与AI融合 - 多组学、测序技术与人工智能、基因编辑工具如CRISPR的融合，正在推动生命科学进步 [24] - 癌症诊断窗口可提前至第一期甚至更早，通过血检即可实现 [24] - 药物研发成本未来4年左右可能从24亿美元系统性压缩至约7亿美元 [24] - 针对罕见病HAE的一次性“治愈”方案，其系统价值估算高达1100万美元，企业定价可能在300万美元左右 [24][25][26] 太空经济、区块链与分布式能源 - SpaceX在可重复使用火箭领域领先竞争对手至少10年，占据全球约三分之二的卫星发射市场和85%的入轨运载质量，并催生了“太空数据中心”等新应用场景 [28][29] - 区块链技术在数字世界确立了不可篡改的产权，是摆脱贫困的有效方式之一 [31][32] - 分布式能源方面，核电若未在1970年代中期被监管打断成本下降趋势，当前电力成本应比现在低约40% 核电重新规模化有望降低电价，并抵消AI数据中心对电网的新增负荷 [34] 自动驾驶与自动化物流 - 自动驾驶出租车市场正在诞生，特斯拉相对于Waymo的成本优势从之前估算的35%扩大至50% [37] - 测算显示，用自动驾驶车辆覆盖美国当前所有城市里程仅需2400万辆，不到美国汽车存量的10% [41] - 自动驾驶车辆的利用率可达50%到60%，远高于私人用车4%到5%的利用率 [42] - 到2030年，自动驾驶市场预计将推动约34万亿美元的市值规模，平台提供方将拿走大部分经济收益 [43][44] - 自动化物流方面，自动驾驶卡车可降低配送成本60% 无人机配送成本有望从目前DoorDash每单约15美元压至不到1美元，降幅超90% 目前每年已有400万次无人机配送，其中约一半由Zipline贡献 [45][46] 创业生态与市场影响 - 当前是历史上最重要的一轮创业窗口，创业者可直接利用ChatGPT等AI工具发现需求、设计产品并搭建生意，极大降低了创业门槛 [5][22] - ARK的研究填补了市场对前沿科技深度研究的缺口，其研究被许多初创公司引用在路演材料中 [48][49] - 市场可能加速整合，形成少数“超级龙头”格局，类似零售业的沃尔玛 在金融科技领域，摩根大通等传统巨头可能将新技术纳入体系并推动行业集中 [20]

文章核心观点 - SpaceX计划进行史上最大规模IPO，目标估值1.5万亿美元，并可能与其关联公司特斯拉及xAI进行战略合并，旨在整合火箭发射、卫星网络、电动汽车、社交媒体与人工智能技术，构建一个覆盖太空与地面的超级科技生态系统 [1][2][6] - SpaceX的核心业务星链已成为其营收主力，并计划通过申请部署高达100万颗卫星来构建“轨道数据中心网络”，将卫星功能从通信扩展至太空AI算力，这标志着公司战略从通信服务向太空基础设施与计算服务的重大升级 [1][13][16][19] - 太空光伏产业正因低轨轨道资源争夺和太空算力需求而进入规模化部署前夜，卫星发射量的激增将驱动相关光伏电池技术迭代与市场空间大幅增长 [23][24] SpaceX 的 IPO 与战略整合计划 - SpaceX考虑在2025年6月上市，目标估值高达1.5万亿美元，融资规模可能突破500亿美元，有望成为全球有史以来最大规模的IPO [1][9][11] - IPO目标估值1.5万亿美元，相当于英伟达IPO时市值的177倍、亚马逊的228倍、微软的128倍 [1][10] - 公司正探讨与特斯拉合并的可能性，并研究在IPO前与人工智能公司xAI合并的可行性，旨在整合形成“火箭发射+星链+电动汽车+AI”的超级生态 [2][6] - 市场对此反应积极，消息传出后特斯拉股价在1月30日盘中一度涨超5%，最终收涨3.32%至430.41美元，总市值达1.62万亿美元 [4][5] SpaceX 的财务表现与业务构成 - SpaceX 2025年预计实现营收150亿至160亿美元，息税折旧摊销前利润约80亿美元（约合556亿元人民币），此财务数据为首次披露 [13] - 星链业务是公司当前绝对的营收主力，贡献公司约50%至80%的收入 [13] - 自2019年以来，公司已累计发射约9500颗卫星，用户数超过900万，成为全球最大的卫星运营商，星链产生的稳定现金流支撑着星舰的研发 [13] - 特斯拉的能源与自动驾驶技术被视为SpaceX生态的关键拼图，可结合星链基站提供“卫星互联网+微电网”一体化解决方案 [13] - xAI的AGI研发能力可为合并后的太空任务提供“太空大脑”，处理复杂数据并在极端延迟下自主决策 [14] SpaceX 的“轨道数据中心”与百万卫星计划 - SpaceX已向美国联邦通信委员会提交申请，计划构建一个由最多达100万颗卫星组成的“SpaceX轨道数据中心系统” [16][17] - 计划部署的100万颗卫星数量，是目前地球在轨活跃卫星总数（约1.45万颗）的约70倍 [1][18] - 该计划旨在利用太空无尽的太阳能，通过激光链路将算力路由至现有星链系统，直接在太空中搭建AI算力帝国，而非简单扩容通信卫星 [19] - 该申请规模前所未有，预计将面临FCC极其严格的审查，焦点在于轨道拥挤风险、太空安全及环境影响 [20][21] - FCC本月早些时候仅批准了SpaceX运营7500颗二代星链卫星的申请，而非全部22488颗，并曾明确要求其在2028年前完成50%的部署 [21] 太空光伏产业前景 - 太空光伏正在进入规模化部署的前夜，其发展基于真实需求、工程落地和商业闭环，并非概念炒作 [23] - 产业爆发的核心驱动力是“低轨轨道资源争夺战”以及“太空算力+AI”的新需求，遵循“轨道→通信→算力”的清晰演进链条 [23] - 预计2025-2040年，年卫星发射数量将从5000颗增长至50000颗 [24] - 在光伏电池技术路径上，短期砷化镓电池仍将主导，渗透率维持在80%；远期P型HJT及钙钛矿/晶硅叠层电池渗透率将提升，其中钙钛矿/晶硅叠层电池远期渗透率预计达60% [24] - 测算显示，远期卫星领域光伏电池片整体市场空间将达到3288亿元，相比短期市场空间有望增长30倍以上 [24]

文章核心观点 - 分析认为“降息+缩表”的政策组合可行性低 其内在矛盾或最终迫使美联储重回扩表 从而为黄金的长期牛市提供支撑 [3][4] - 尽管短期因素导致黄金价格下跌 但美元信用下降和美债膨胀等根本性问题未变 黄金的牛市基础依然稳固 [5] 对“降息+缩表”政策组合的分析 - 历史经验表明 降息导致美元外流可能引发美国本土流动性紧张 此时缩表会加剧这一问题 可能催生利率“双轨制”并增加金融机构的流动性风险 最终可能迫使美联储放弃缩表转而扩表 [3] - 央行降息主要影响短期利率 对市场交易形成的长端利率影响有限 若想压低长端利率 有效手段是央行亲自买债（即量化宽松并伴随扩表） 缩表则无法达成此目的 [4] - 为压低美债利率可能诉诸于带有“赖账”性质的非常规政策 如强行规定国债利率或置换超长期无息国债 这类政策将削弱美元信用 促使市场转向黄金 [4] 黄金市场前景判断 - 短期黄金价格下跌反映了市场对美联储无节制印钞担忧的缓解 以及资金和情绪面的影响 [5] - 长期来看 美元信用下降和美债持续膨胀导致的财政可持续性问题依然存在 这构成了黄金牛市的基本面基础 [5]

文章核心观点 - 文章旨在通过解读基金账户中常见的三种收益率，帮助投资者理解投资收益的来源，并区分自身操作与基金产品本身对收益的贡献，最终提出通过定投来优化投资行为、提升长期回报的方法 [5][6] 累计收益率 - 累计收益率用于衡量投资总体盈亏，计算方式为（期末总资产 - 投入总本金）/ 投入总本金 [8] - 该指标直观显示最终净收益，正数为赚，负数为亏，但无法反映投资操作的好坏 [12][13][14] - 举例：1月投入5万元，7月投入5万元，总本金10万元，年底资产12万元，则累计收益率为20% [10] 资金加权收益率 - 资金加权收益率用于衡量投资者考虑所有买卖操作（包括时间和金额）后的真实投资回报率，是评估投资者自身投资能力的成绩单 [16] - 其计算根据每笔资金投入的时长赋予不同权重，投入越早、占用时间越长的资金权重越高 [18][19] - 举例：年初投入的5万元持有一年权重为1，年中投入的5万元持有半年权重为0.5，加权后本金视为7.5万元，计算出的资金加权收益率为26.6% [21][23][24] - 该收益率需与时间加权收益率对比，以判断买卖操作对收益的影响是正面还是负面 [26] 时间加权收益率 - 时间加权收益率用于衡量排除投资者买卖操作影响后，基金产品本身的盈利能力 [27] - 该收益率通过分段计算，剔除了资金进出带来的干扰，纯粹反映产品自身表现 [31][33] - 在相同案例中，计算出的时间加权收益率为30.9% [37] 收益率对比与投资启示 - 将资金加权收益率与时间加权收益率对比，可评估投资者操作水平：前者大于后者，表明操作带来正向增强；前者小于后者，表明操作带来负向拖累 [36] - 案例中资金加权收益率（26.6%）低于时间加权收益率（30.9%），说明投资者在年中上涨后的相对高点追加资金的操作不佳 [38][39] - 投资基金所赚的钱来源于两部分：一是投资者自身的操作能力（买卖时点与金额），二是基金产品本身的好坏（基金经理能力与市场环境） [40][41] - 大部分普通投资者操作水平较弱，容易情绪化择时、追涨杀跌 [43] 优化投资行为的建议 - 坚持定期定额投资（定投）是规避情绪化操作、优化投资行为的核心有效方法 [44] - 定投通过固定的投资纪律，自动优化每笔资金的入场时间权重，避免在高位重仓 [45] - 定投能在市场下跌时买入更多份额，上涨时买入较少份额，长期均摊买入成本，不易买在最高点 [47][48] - 定投操作可以使投资者持续补仓，同时避免对基金本身的收益产生负向影响，从而更踏实地赚取基金产品本身该赚的钱 [50]

文章核心观点 - 文章指出许多投资者通过购买大量不同基金来构建“基金超市”，试图分散风险，但这是一种“天真的分散”陷阱，无法有效降低风险，反而可能增加成本并损害收益 [5][6][7][8][9][11][12] - 真正有效的分散投资应基于现代投资组合理论，关注资产间的相关性，而非单纯增加数量，通过跨大类资产配置才能实现风险的有效分散 [13][14][17][18] - 构建基金组合应遵循科学的五步流程，从设定长期目标开始，最终落实到具体的大类资产配置和标的选取，而非盲目堆砌产品 [30][31] 从“天真的分散”到“科学的分散” - 超过86%的投资者会陷入“天真的分散”陷阱，即不加区分地购买多种基金，认为这能分散风险，但实际风险未降，且增加了交易成本和管理负担 [11][12] - 现代投资组合理论指出，投资组合的整体风险取决于资产间的“相关性”，而非单个资产风险的简单平均，同涨同跌的高相关性资产无法分散风险 [14] - 相关系数是衡量资产相关性的关键指标，1为完全正相关，-1为完全负相关，0为无关联，有效分散需要组合低相关或负相关的资产 [15] 鸡蛋要放在多少个篮子里？ - 分散投资应以质取胜，而非以量取胜，关键在于配置不同的大类资产，如股票、债券、现金、商品、不动产及另类资产等 [17][18] - 行业基金和ETF本质仍属股票大类，彼此相关性高，例如医药、消费、金融、科技等行业与沪深300指数的相关系数大多在0.7以上，分散效果有限 [19] - 科技细分赛道（如半导体、AI）之间的相关系数高达0.8-0.9，业绩表现高度趋同，相互配置的分散效果微乎其微 [21][22] - 持有资产数量并非越多越好，当持仓资产在5个以内时，新增低相关性资产对降低组合波动效果显著；超过10个后，边际效果变得非常有限 [25][26] 开“基金超市”的正确姿势 - 构建基金组合需像经营超市一样，先明确长期投资目标、定位及自身资源，而非盲目进货 [28][30] - 科学的基金组合搭建流程分为五步：设定长期财务目标、评估自身财务资源与能力、评估风险偏好、制定大类资产配置方案（明确股债大致比例）、选取各类资产中高代表性和低成本的品类进行配置 [31] - 投资者可根据自身能力和精力，决定是否通过配置细分板块来增厚收益，但核心基础是跨大类资产的分散配置 [31]

贵金属市场剧烈波动事件总结 - 北京时间1月31日凌晨，贵金属市场出现历史性暴跌，纽约期银主力合约从历史高位121.785美元一度跌至74美元，日内跌幅略超35%，现货白银日内跌幅达35.5%，创有纪录以来最大盘中跌幅 [1] - 黄金市场同样遭遇重创，纽约黄金期货从历史高位5586.2美元一度跌至4714.5美元，日内跌近12%，现货黄金日内跌超12.7% [1] - 截至收盘，COMEX黄金报4886.79美元/盎司，跌8.74%，COMEX白银报84.01美元/盎司，跌26.58% [2] 市场波动直接诱因：美联储主席提名 - 当地时间周五，特朗普总统宣布提名凯文·沃什担任下届美联储主席，接替现任主席鲍威尔，此事件成为贵金属市场暴跌的导火索 [4] - 沃什虽在去年改变论调响应降息呼声，但长期以鹰派立场闻名，市场认为其提名是一个相对鹰派的选择，可能会抵制资产负债表扩张，从而支撑美元并使美债收益率曲线更陡峭 [5] - 提名推动美元大幅反弹，ICE美元指数日内涨近0.9%，创半年最佳单日表现，强势美元削弱了以美元计价的大宗商品吸引力，并打击了贵金属替代美元成为全球储备货币的叙事 [5] - 分析认为，沃什被视为能“重新锚定美联储公信力”的人选，这一变化直接挑战了“央行独立性削弱—货币贬值—实物资产永涨”的盛行叙事，导致贵金属多头集中平仓 [5] 市场结构与交易因素分析 - 市场波动对股市形成冲击，美股黄金板块整体跌超14%，白银开采商Endeavour Silver与First Majestic Silver跌幅达17% [6][7] - 投资经理Katy Stoves指出，此次波动反映了一次针对集中度风险的全市场重新评估，黄金与科技股类似，经历了高度集中的仓位布局和拥挤交易，当所有人朝同一方向下注时，平仓过程易引发抛售 [9] - 道富投资管理全球黄金与金属策略主管Aakash Doshi认为，暴跌很可能是做市商对冲带来的伽马挤压，过去几周投资者大量买入近月看涨期权推高了短期需求，当现货价格加速上行时，做市商的对冲操作可能进一步推动金价抛物线式飙升，而随着月底临近及沃什提名宣布，这种期权驱动的行情出现快速“反向解除”，导致剧烈回调 [9] 机构与市场参与者后市观点 - 中金公司分析认为，由于美联储政策与美国经济尚未出现拐点，黄金牛市可能并未结束，但在金价已脱离基本面指标后，市场波动或明显增大，建议淡化点位预测，更关注资产趋势改变时点 [11] - 中国外汇投资研究院研究总监李钢仍持乐观态度，支撑因素包括全球去美元化、央行持续购金、地缘紧张和通胀预期，但提醒当前价位下波动性放大，需警惕美联储政策不确定性和获利回吐 [11] - 对于投资者决策，李钢建议已持仓者锁定部分利润并进行多元化配置以分散风险，对于未持仓者，当前是潜在买入机会，可等待进一步回调分批投资 [11] - 雪球App用户@股市马斯克 认为支撑黄金长期上涨的三条核心逻辑未变：全球主权国家货币信任危机、全球政治经济不稳定周期、美联储降息周期 [13] - 雪球App用户@摩根在野 强调资产配置型投资者应关注多资产风险对冲，其卖出规则基于资产平衡，而非关注短期波动 [15]