投资理念 - 投资决策的核心在于先评估公司质量，再判断价格是否合理，价格安全边际是交易的前提[3] - 巴菲特认为好价格是好决策的基石，不符合安全边际的价格即使公司优秀也不交易[3] - 合理价格并非绝对数值高低，而是与内在价值的差值，如值1000元的物品800元买入为合理，500元为捡漏[4] 价格与价值关系 - 巴菲特衡量价格的标准是与内在价值相比是否划算，而非股价或市盈率的绝对数值[4] - 投资的本质是用40美分购买价值1美元的资产，安全边际是核心[8] - 静态看“买的便宜”常表现为以合理价买入优秀公司，而非低价买入平庸公司，优秀公司的价值增长会使合理价变为未来的便宜价[9] 巴菲特的实践案例 - 1967年买国家产险、1972年收喜诗糖果、1973年买入华盛顿邮报等案例均因价格足够便宜，不考虑短期市场变量[5] - 1973年买入华盛顿邮报时价格不到内在价值的四分之一，即使股价下跌也不慌，因看重生意本身[6] - 政府雇员保险公司（GEICO）案例中，1951年首次投资70%资产，25年后因价格便宜再度加仓[7] 投资方法论 - 决策时仅关注两个问题：公司能否持续赚钱、当前价格是否划算，不关注道指、美联储政策等短期变量[6] - 优先考虑已赚钱的老朋友公司，若价格合适则加仓，其次再寻找新机会[6] - 沃尔特·施洛斯通过公司年报判断内在价值，以40美分买1美元资产的方式实现安全边际投资[7][8]

市场指数表现 - 沪指涨0.17%，深成指跌0.77%，创业板指跌1.62%，全市场成交额18710亿元，较上日放量417亿元，两市超3500只个股下跌 [1] - 三胎板块震荡走强，贝因美、泰慕士等涨停封板，影视院线全线走强，幸福蓝海20CM涨停，金逸影视、慈文传媒涨停封板 [1] - 数字货币板块走弱，创新药及CRO概念午后深度跳水 [1] 巨星传奇与宇树科技合作 - 巨星传奇早盘暴涨30%，盘中涨幅高达36%，7月以来累计涨幅185% [2][3] - 旗下全资子公司星创艺与宇树科技签署合作协议，共同开发具有IP属性的消费级机器人产品 [5][8] - 巨星传奇负责IP规划、AI交互及全球化营销，宇树科技负责技术研发与生产，双方共同推广销售 [8] - 公司计划将配售资金的38.2%（约1.24亿港元）用于扩展零售渠道网络，包括智能机械设备 [8] - 此前因周杰伦入驻抖音，巨星传奇股价单日暴涨94.38% [8] 影视院线板块表现 - 幸福蓝海20CM涨停，五天四板累计涨幅113%，股价翻倍，金逸影视、慈文传媒涨停 [9][10] - 幸福蓝海参与出品的《南京照相馆》上映6天累计票房6.61亿元，观影人次超1800万，打破暑期档单日票房纪录（1.46亿元） [11][12] - 截至7月27日，《南京照相馆》累计票房超4.12亿元，占公司最近一年营收的50%以上 [12] 工业富联与鸿海精密动态 - 工业富联盘中最高涨9.81%，收盘涨6.7%，鸿海精密及东元电机因重大事项停牌 [13][14] - 市场传闻鸿海精密与东元电机可能宣布重要合作或并购计划，工业富联为鸿海精密旗下核心子公司 [14][15]

资产配置策略表现 - 采用三分法资产配置方案（60%股票+30%债券+10%商品），今年以来累计收益率达9.32%，超越基准指数（7.85%）和沪深300（5.11%）[3] - 过去7年多时间，该方案累计收益率近100%，年化收益率超10%，回撤仅12.8%，同期沪深300累计收益率仅3.96%，年化0.54%，回撤超45%[14] - 在A股震荡市中，6个月份中有4个月份跑赢沪深300，但在A股急涨行情中会跑输单一资产策略[16] 沪深300指数的局限性 - 沪深300代表A股大盘风格，集中在银行、资源能源、传统消费等行业，无法全面反映多元资产配置表现[7][9] - A股牛短熊长特征明显，沪深300过去20年年化收益率约8%，但最大回撤超70%，过去10年跑输黄金，过去3年跑输债券[20][21] - 作为单一资产基准，既无法客观衡量多资产策略在熊市/震荡市的优势，也不能反映其在牛市中的相对劣势[12][15] 多资产配置优势 - 通过股票（含A股/港股/美股）、债券、商品（黄金/原油）的多元组合，实现风险分散和收益来源多元化[10][11] - 在任何市场环境下都能捕捉部分资产上涨机会，如7月A股急涨行情中仍能通过50%A股仓位获得收益[16] - 典型6:3:1股债商配置方案可实现约15%年化收益，且回撤远低于沪深300，风险收益比更优[21] 定制化资产配置方案 - 三分法通过风险测评定制基准指数，成长型投资者典型配置为60%股票+30%债券+10%商品[24] - 高风险偏好者可调整至70%股票+15%债券+15%商品等更高权益比例配置[25] - 提供历史回测功能及优质基金选择（如纳指100、恒生指数、黄金ETF等），支持动态再平衡[27][31]

市场回顾与回撤分析 - 2018年底至2021年底的牛市持续3年，万得全A指数最大涨幅87.14%，最大回撤-16.4%（由2020年疫情冲击导致）[4] - 期间共发生11次≥5%的回撤，平均修复时长38天（最短15天/2020疫情底，最长49天/2021抱团瓦解）[5][7] - 若在11次回调时离场，平均错过41%收益[7] 投资者行为与市场韧性 - 近三年熊市叠加经济不景气、房产缩水等因素，投资者对回撤敏感度显著提升[8] - 牛市期间平均每3个月出现一次5%以上回调，无法承受可能错失后续平均41%涨幅[8] - 理性分析下跌原因比依赖历史记忆更重要，当前市场环境与2021年腰部回调存在差异[8] 中长期市场展望 - 短期回调判断难度大，但中长期看多趋势明确，认为潜在回调属牛市过程中的正常波动[10] - 趋势力量形成正向循环：上涨吸引增量资金进一步推高市场[10][11] - 截至7月25日，万得全A市净率1.7倍，处于近10年44.38%分位，估值合理[13] 全球估值比较与资金面 - A股横向对比全球主要指数：万得全A近十年PB分位44.9%，显著低于日经225（90.29%）、标普500（100%）等[16] - 政策面持续呵护，证监会表态巩固市场回稳向好态势[18] - 居民储蓄存款处历史高位，房地产资金闲置及外资低配状态为A股提供增量资金潜力[19] 市场情绪指标 - 当前估值温度45.96°（中估），恐贪指数93（极度贪婪）[21]

白酒行业投资逻辑分析 - 市场普遍担忧白酒行业进入"杀业绩-杀逻辑"双杀阶段，认为当前腰斩的股价可能因PE分母缩小导致估值上升，进而引发进一步下跌至75%-80%跌幅，甚至逻辑坍塌后跌幅超90% [2] - 历史消费股爆雷案例（如2008年伊利、2019年东阿阿胶）显示，股价底部往往与业绩爆雷同步出现，并未经历臆想中的"双杀"阶段，提前回撤已充分反映悲观预期 [3] 消费股与房地产危机的本质差异 - **负债结构差异**：白酒行业属低负债模式，企业抗风险能力强于高杠杆房企，即使短期亏损也不会因资金链断裂倒闭 [5] - **金融属性差异**：房地产需求在价格下跌时可能彻底消失，而高端白酒的金融属性较弱，价格下降仍能刺激实际消费需求 [5] - **供需调节机制**：白酒行业可通过经销商退出、小厂倒闭等市场化出清实现供需再平衡，但房地产因二手房散户抛盘导致供给端调节滞后 [5][6] 逆向投资思维与估值逻辑 - 线性外推思维可能低估消费股复苏潜力，聪明资金会基于正常盈利水平估值，如东阿阿胶2020年169亿市值对应爆雷前10倍PE，形成价值洼地 [4] - 当前白酒行业悲观预期可能过度借鉴房地产经验，忽视消费行业"供给主动收缩-需求自然恢复"的自愈特性 [5][6]

A股市场表现 - 沪指涨0 33%收于3600点以上 深证成指涨0 64% 创业板指涨1 86%创年内新高 [1] - 沪深两市成交额达18032亿 较昨日放量609亿 [1] - 超级水电概念股反弹 西藏天路涨停 CRO概念股大涨 睿智医药20cm涨停 奥翔药业等涨停 CPO算力硬件股走强 中际旭创等多股创新高 [1] 创新药板块 - 港股创新药指数年初至今涨幅超105%实现翻倍 [2][3] - 药明康德2025半年报营收207 99亿元同比增20 64% 净利润85 6亿元同比增101 92% 宣布首次中期分红每10股派3 5元 [5] - 恒瑞医药与GSK签署120亿美元创新药授权协议 2025上半年中国创新药对外授权总额达660亿美元超2024全年 [5] CPO算力硬件 - 中际旭创涨超9% 新易盛涨超8% 均创历史新高 [6][7] - 华为昇腾384超节点算力达300Pflops 为英伟达NVL72系统的1 7倍 采用光互联技术 [9] - 中国通信龙头为AI算力基础设施核心供应商 800G 1 6T光模块及CPO技术受益海外算力景气 [9] 生育补贴政策 - 育儿补贴制度出台 对3岁以下婴幼儿按每孩每年3600元标准发放 财政年投入约300亿元 [11][12] - 补贴有望拉动乳制品消费 尤其是奶粉 乳业股阳光乳业涨停 骑士乳业等冲高回落 [11][14] - 政策信号意义显著 未来可能提高补贴额 地方或追加补贴 有望延缓人口衰减趋势提振消费信心 [13][14]

市场表现 - 沪指接近3600点，距离去年高点3674点仅差2个百分点[4] - 全市场非货ETF收益均值9.02%，中位数12.52%，前17%的ETF收益超20%[8][9] - 港股表现突出，77条走牛指数中38条为港股相关，占比50%[10] 行业板块分析 - 港股修复主线明确：创新药、港股科技、港股红利板块表现亮眼，恒生创新药指数区间回报达90.79%[11][12] - 主题轮动显著：资源类（稀土、有色）、黄金、科技细分（AI、云计算）及中证2000小盘股均有阶段性表现[11] - 境外指数中德国DAX表现抢眼，区间回报33.41%[12] 资产配置策略 - 大类资产配置强调低相关性资产组合，黄金对冲仓意外成为盈利主力，上海金ETF规模达1379亿，区间回报25.51%[15][20][22] - 时间分散策略通过低估区域分批加仓实现超额收益，双创板块估值低位加仓后收益超越指数[32][35] - 市场分散缺失导致错过港股33%涨幅，恒指PB曾跌至历史15%分位但未配置[44][46] 方法论总结 - 三分法核心：资产分散（股债商）、市场分散（全球配置）、时机分散（定投再平衡）[38][48][56] - 被动再平衡机制放弃择时，通过规则化操作实现低买高卖，长期提升正收益概率[54][55] - 红利资产提供现金流管理功能，替代现金持有并增强流动性[37][38]

核心观点 - 监管政策推动下，分红率和股息率出现"跳升"，历史股息率参考价值下降[3][6] - 股息率不宜作为红利策略投资的唯一依据，需结合盈利可持续性分析[4][13] - 当前高股息率由短期分红率提升驱动，可持续性存疑[11][14] 分红率跳升现象 - 中证红利、红利低波、中证银行指数分红率分别从过去9年均值33.41%、32.51%、26.39%跳升至48.32%、49.63%、43.08%[11] - 计算方法：分红率=市盈率×股息率，通过滚动市盈率和股息率数据推导[8] - 数据覆盖2010-2020年中报及年报后的首个交易日，采用PE-TTM和股息率乘积[9] 股息率可持续性分析 - 股息率提升路径包括盈利增长或提高分红率，后者存在天花板效应[12][13] - 过度分红可能削弱企业再投资能力，影响长期盈利基础[13] - 当前股息率与历史分位点比较时需考虑分红率差异带来的失真[14][15] 市盈率指标价值 - 中证红利和红利低波7月24日PE-TTM分别为8.20和8.27，处于近十年68.88%和77.30%分位值[18] - 当前市盈率低于历史极值（10.98和14.23），但接近WIND提示危险值（8.73和9.52）[19] - 成熟期企业盈利增长有限，市盈率指标对估值判断更具参考意义[17][18]

市场表现分析 - 上证指数近期最高触及3613.02点，3700点成为下一个潜在关口[3] - 7月11日至7月25日期间上证指数累计上涨83.97点，涨幅2.39%，但全收益指数上涨2.79%，显示分红除权导致0.4%的涨幅损耗[8] - 同期银行股拖累上证指数28.81点，中证银行指数下跌6.25%，但全收益指数仅下跌3.38%[5][6][8] 行业贡献分解 - 银行行业权重19.06%，区间贡献-28.81点，成为最大拖累因素[8] - 电子行业权重8.46%，贡献21.56点，成为推动指数上涨的主要力量[8] - 医药生物行业贡献14.09点，非银金融贡献12.43点，有色金属贡献10.97点[8] 市场特征解读 - 万得全A指数年内涨幅11.93%，沪深300指数涨幅4.89%，显示市场呈现结构性牛市特征[10][11] - 中证银行指数14日RSI调整至40点，处于牛市调整的止跌位置，可能对冲其他行业回调风险[12] - 沪深300预期ROE为10.49%，股息支付率40.31%，股息率2.83%，预期长期年化收益9.09%[13] 流动性分析 - 融资余额达19283亿元，接近2024年最高水平，但单周净增平缓，未出现激增情况[18] - 散户保证金余额超过2023年10月高点，资金呈现细水长流式涌入[18] - 当前行情被定义为"水牛行情"，特征是基本面和流动性阶段性背离，持续时间通常不超过4个月[15][16] 市场前景展望 - 银行股企稳与科技股强势可能交替维持指数平稳，形成慢牛格局[12][17] - 基本面改善预期与流动性充裕形成赛跑关系，过快上涨可能引发监管关注[17][19] - 市场轮动持续，需要关注基本面预期落地情况和资金流入速度变化[20]

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ A股三大指数窄幅震荡，截至收盘，沪指涨0.12%，深成指涨0.44%，创业板指涨0.96%， 沪深 两市全天成交额1.74万亿，较上个交易日缩量450亿。 两市超2700只个股上涨。 盘面上，受制于商品期货价格下跌，煤炭、硅料、锂矿等相关资源品领跌，PCB、影视、CPO、 军工装备等板块涨幅居前。此外，今天A股2025首只十倍股诞生，曾连续11个20CM涨停，一起 来看今天的热点。 01 商品期货全线回调，煤炭股领跌 今日国内商品期货市场多数品种出现下跌，焦煤大跌11%，焦炭、碳酸锂、工业硅等多个品种触 及跌停。商品市场上的下跌也传导到A股相关板块上，煤炭股领跌两市，硅料、锂矿股等跌幅居 前。 煤炭板块跟随期货市场大幅回调，山西焦煤跌逾6%，晋控煤业、平煤股份、郑州煤电等跟跌。 | | | 标灰丁木川上 | | ... | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2436.20 (-73.87 -2.94%) | | | | 讨论 | 板块分析 | 成分股 | 相关ETF | 资讯 | | 全部(34) 连板 | | | 关注度 主力资 ...