投资策略与案例 - 多位知名投资者通过长期持有被套或大幅下跌的优质公司股票获得超额回报 林园在20亿市值买入片仔癀和云南白药 100亿市值买入贵州茅台和五粮液并长期持有 其中贵州茅台买入后曾下跌30% [3] - 巴菲特1970年代买入喜事糖果 盖可保险和华盛顿邮报均获得100多倍收益 华盛顿邮报买入后下跌30%且被套3年 [3] - 段永平2001年全仓杠杆投资网易 股价从35美元跌至1美元后继续下跌至0.48美元 持有7年后以130美元卖出 实现100多倍收益 从1500万增至20亿 [3] - 徐新2001年以5美元成本投资网易 上市后从15.5美元开盘价最高涨至35美元 随后下跌至0.48美元（跌幅98.6%） 最终以50美元卖出获得10倍收益 [3][4] 当前持仓与操作 - 保持持有心连心化肥而非换回卫龙美味 尽管4股心连心原可换1股卫龙 现在可换2.43股卫龙 [4] - 历史曾过早卖出泸州老窖 五粮液 比亚迪 中远海控 东方甄选 新东方 万华化学 涪陵榨菜 洽洽食品 错过10倍以上收益机会 [4] - 卫龙美味为第一大持仓 尽管股价大幅下跌仍保持持股 [5] - 当前投资组合聚焦小吃 奶粉 化肥 电商 黄金珠宝五大行业龙头 认为向下空间有限（10%-20%） 向上潜力2-10倍 [6] 心连心化肥基本面 - 二季度业绩环比一季度大幅增长 高效肥占比突破40% 销量同比大幅增长 毛利率同比提升 [6] - 新疆煤炭资源使三聚氰胺成本下降10% 九江60万吨合成氨项目三季度投产 新疆淮东32万吨三聚氰胺项目2026年投产 广西贵港120万吨合成氨项目2027年投产 [6] - 长短期债务结构从年初6:4优化至7:3 一年内到期贷款90%以上可置换延期 融资成本降低0.8%节省利息3600万 [6] - 账面现金激增166%至24亿 多家机构给予8-9港币目标价 对应2026年6倍市盈率 [6]

核心观点 - 通过对比估值涨幅与指数涨幅可评估指数上涨的健康程度和可持续性 盈利驱动的上涨更为健康[5][6][7] - 自2024年9月24日至2025年8月29日 A股主要指数上涨主要由估值驱动 港股和美股主要由盈利驱动[9][10][11] - 基于后验指标 A股主要指数估值偏高且上涨不健康 港股科技板块估值偏低且上涨健康 美股高估且盈利驱动减弱[21][23][25] 各主要指数涨幅与估值涨幅对比分析 - 中证全指上涨45.49% 估值上涨85.53% 估值驱动占比85.53%[9] - 沪深300上涨39.97% 估值上涨28.64% 估值驱动占比71.65%[9] - 中证500上涨56.72% 估值上涨70.31% 估值驱动占比123.97% 盈利负增长[9] - 中证1000上涨66.45% 估值上涨61.18% 估值驱动占比92.07%[9] - 创业板指上涨74.29% 估值上涨83.63% 估值驱动占比83.63%[9] - 中证红利低波上涨19.47% 估值上涨30.84% 估值驱动占比158.43% 盈利负增长[9] - 恒生科技上涨53.43% 估值下跌2.48% 盈利驱动占比100%[10] - 港股通科技上涨76.56% 估值下跌3.41% 盈利驱动占比100%[10] - 中国互联网50上涨41.48% 估值上涨2.58% 盈利驱动占比93.78%[10] - 标普500上涨12.97% 估值涨幅未明确 盈利驱动占比约90%[11] - 纳斯达克100上涨17.95% 估值下跌2.92% 盈利驱动占比100%[11] 分阶段对比分析 2024年9月24日至2025年4月30日 - 中证全指上涨24.90% 估值上涨22.24% 估值驱动占比89.32%[14] - 沪深300上涨17.36% 估值上涨11.00% 估值驱动占比63.36%[14] - 中证500上涨25.30% 估值上涨44.46% 估值驱动占比175.72% 盈利负增长[14] - 中证1000上涨33.14% 估值上涨37.76% 估值驱动占比113.94% 盈利负增长[14] - 创业板指上涨27.28% 估值上涨24.01% 估值驱动占比88.02%[14] - 中证红利低波上涨13.81% 估值上涨19.71% 估值驱动占比142.74% 盈利负增长[14] - 恒生科技上涨37.56% 估值下跌3.22% 盈利驱动占比100%[15] - 港股通科技上涨50.04% 估值下跌3.96% 盈利驱动占比100%[15] - 中国互联网50上涨30.06% 估值上涨1.35% 盈利驱动占比95.52%[15] - 标普500下跌2.61% 估值下跌幅度更大 盈利上升[16] - 纳斯达克100下跌1.42% 估值下跌14.76% 盈利上升[16] 2025年4月30日至2025年8月29日 - 中证全指上涨22.65% 估值上涨19.02% 估值驱动占比83.98%[18] - 沪深300上涨19.26% 估值上涨15.89% 估值驱动占比82.50%[18] - 中证500上涨25.07% 估值上涨17.90% 估值驱动占比71.38%[18] - 中证1000上涨25.02% 估值上涨17.00% 估值驱动占比67.95%[18] - 创业板指上涨48.36% 估值上涨40.54% 估值驱动占比83.83%[18] - 中证红利低波上涨4.97% 估值上涨9.30% 估值驱动占比187.01% 盈利负增长[18] - 恒生科技上涨11.54% 估值上涨0.76% 盈利驱动占比93.42%[19] - 港股通科技上涨17.67% 估值上涨0.57% 盈利驱动占比96.77%[19] - 中国互联网50上涨8.78% 估值上涨1.22% 盈利驱动占比86.13%[19] - 标普500上涨16.00% 估值上涨数据不全 估值驱动为主[20] - 纳斯达克100上涨19.64% 估值上涨13.89% 估值驱动占比70.70%[20] 投资价值评估 - A股主要指数估值分位较高 中证全指97.25% 沪深30086.86% 中证50078.82% 中证100073.53% 中证红利低波77.65% 仅创业板指41.37%[21] - 港股科技板块估值分位较低 恒生科技18.87% 港股通科技32.63% 中国互联网508.83%[23] - 美股估值分位较高 标普50086.18% 纳斯达克10076.39%[25] - A股上涨主要由估值驱动 健康程度和可持续性较差[21] - 港股科技板块上涨主要由盈利驱动 健康程度和可持续性较好[24] - 美股盈利驱动减弱 高估值面临挑战[25][26] 投资策略建议 - 避免追高A股主要指数 后验指标不支持追加投资[21][22] - 港股科技板块具有良好投资价值 估值偏低且盈利驱动健康[23][24] - 美股需谨慎 高估值且盈利驱动减弱[25][26] - 建议做好资产配置和动态再平衡 避免过度依赖单一市场或预期[40][41]

市场整体表现 - 市场全天震荡走低 创业板指跌4.25% 科创50指数跌超6% 沪指跌1.25% 深成指跌2.83% [2] - 沪深两市全天成交额2.54万亿元 较上个交易日放量1802亿元 全市场近3000只个股下跌 [2] - 零售、食品、造纸、光伏等板块涨幅居前 CPO、半导体、元件、军工等板块跌幅居前 [2] 芯片行业动态 - 寒武纪股价大跌14% 报1202元/股 总成交额超280亿元 [5] - 科创50指数调整样本 寒武纪权重达14.88% 前五大样本权重合计45.7% [7][8] - 指数调整导致约100亿元资金将从寒武纪流出 [9] - 中芯国际权重10.38% 澜起科技权重6.53% 中微公司权重4.71% 芯原股份权重2.72% [8] CPO概念板块 - 光模块、光芯片、光通信概念股大幅回调 新易盛跌超15% 中际旭创跌超13% 天孚通信跌超15% [11] - 剑桥科技、东山精密、华工科技10%跌停 仕佳光子、太辰光、联特科技、长芯博创跌幅超10% [13] - 富时中国A50指数纳入新易盛、中际旭创 剔除中国核电、中国联通、国电南瑞、万华化学 [15] AI产业链观点 - AI行情集中于上游基础设施类硬件 光模块、PCB等方向率先启动 [15] - 下游应用端滞涨因短期确定性不足 爆款单品和商业模式未出现 [16] - 应用端市场空间较上游硬件更广阔 建议布局AI+创新药、AIGC、端侧AI等方向 [16] 光伏储能板块 - 光伏概念逆势走强 安彩高科涨停 上能电气涨超13% 大全能源涨超7% [18] - 2025年海外新增光伏装机预计超300GW 同比增长约25% 全球新增装机预计570GW-630GW 同比增长约13% [20] - 光伏玻璃企业集体挺价拉涨 2.0mm单层镀膜玻璃9月新单价格较8月初上调2元/平方米 [21] 银行板块表现 - 银行股逆势走强 农业银行涨逾5% 邮储银行、中信银行涨逾2% [22] - 农业银行总市值达2.63万亿元 逼近工商银行位列A股第二 [25]

投资术语解析 - 左侧交易指投资者在资产被低估但尚未形成上升趋势时买入 相信价格最终会回归正常水平 [4][5] - 右侧交易指投资者等待明确上涨趋势形成后才买入 规避潜在未知风险导致价格持续走低的可能性 [7] 风险收益指标 - 最大回撤衡量特定时期内价格从最高点到最低点的下跌幅度 反映投资可能面临的最坏情况 [8] - 夏普比率衡量基金风险调整后收益 数值越高代表风险收益性价比越高 同类基金比较中越高越好 [10][11] - 夏普比率小于0表明收益低于无风险利率 0-1之间需评估高风险是否匹配收益 [12][13] 市场观点判断 - 看多通常出现在政策支持或技术突破时 投资者买入行为推高价格 [16] - 看空通常出现在政策打压或业绩不及预期时 投资者卖出行为压制价格 [16] 估值评估方法 - 估值分位显示当前估值在历史序列中的位置 数值越高代表资产价格越昂贵 [18] 计算应用实例 - 最大回撤计算公式为（最高点-最低点）/最高点 案例显示50%和67%两种计算结果 [22]

市场表现与趋势 - 8月A股市场呈现加速上涨态势，万得全A和沪深300指数分别上涨10.93%和10.33%，中证1000和国证2000指数表现与万得全A相当，市场呈现普涨格局 [4] - 港股市场8月涨幅显著低于A股，恒生指数和恒生科技指数涨幅分别为1.23%和4.06%，但年初至今恒生指数上涨25.01%，万得全A上涨22.98%，两者差距在8月收窄 [4] - 市场上涨速度逐渐加快，赚钱效应彰显，投资者心态从熊市转向牛市共识，场外资金出现从存款和理财产品向股市转移迹象 [4] 投资者踏空原因分析 - 业余投资者踏空主要因缺乏对股市持续关注及对市场运行规律的理解 [7] - 专业投资者踏空主要因"牛心已死"（即熊市后期形成无牛市共识，错过初期上涨）和缺乏个股或行业研究储备（无投资根据地） [9][11][12][14] - 深度基本面投资者通过自下而上研究个股，避免踏空，不关注市场牛熊周期，聚焦能力圈内估值合理的公司 [13] 调整认知与市场轮动 - 调整不仅指宽基指数大幅下跌，还包括风格轮动、日内大额换手震荡等多种形式 [15][17] - 牛市初期上涨通常由少数基本面优秀、共识强的行业领涨，如创新药、AI产业链、贵金属、银行股、新消费、反内卷等多条主线，板块轮动调整时宽基指数整体呈大涨小回态势 [16] - 个股表现与宽基指数未必同步，需关注具体行业和公司的调整机会而非仅等待指数下跌 [17] 踏空后应对策略 - 空仓等待调整是牛市中最不可取策略，应高仓位等待调整或拥抱估值洼地 [19] - 错过领涨板块后，可转向中周期或后周期行业及估值洼地公司，如红薯、玉米、花生类比低估品种，虽存在不足但估值足够便宜 [19][21] - 避免在牛市后期人声鼎沸时入场导致成为财富再分配受损方，需及时参与估值合理领域 [20] 当前市场策略 - 市场态势健康，成交量稍大存在调整可能，但无牛熊拐点迹象 [22] - 策略上保持较高仓位，持仓结构无重大调整需求，仅微调优化组合 [23]

私募基金行业规模增长 - 私募基金管理规模十年间从1.73万亿元增长超过3倍 [2] - 规模超百亿的私募机构数量从21家增至81家 [4] - 高投资门槛未削弱市场关注度 需求持续旺盛 [6] 私募基金灵活性优势 - 私募基金仓位无限制 可实现0%至100%灵活调整 显著优于公募基金80%仓位下限要求 [15] - 2010年4月市场下跌期间 股票型私募实现0.36%正收益 同期公募基金平均亏损5% [17] - 投资范围覆盖股票、债券、商品、外汇等多类别资产 [19] - 宏观对冲策略通过多品种投资实现全市场环境盈利机会 [21] 金融衍生品应用特性 - 私募基金广泛运用股指期货等衍生品合约 [25][27] - 通过做空机制实现对冲操作 典型如市场中性策略同时做多股票与做空股指期货 [27][28] - 气囊指增策略结合看跌期权提供下行保护 同步通过指数增强获取超额收益 [30] 杠杆投资运作模式 - 私募基金普遍采用杠杆投资提升资金使用效率 [32] - CTA策略通过期货保证金交易实现杠杆效应 例如100万元合约仅需10万元保证金 [34][35]

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ A股今日涨跌不一，截至收盘，上证指数跌1.16%，深证成指跌0.65%，创业板涨0.95%。 全市场成交额23957亿元，较上日缩量5167亿元。全市场超4500只个股下跌。 板块题材上，光伏设备、游戏、贵金属板块涨幅居前；军工装备、证券、商业航天、乳业、稀土永磁板块跌幅居前。 01 A股继续调整，军工和券商板块领跌 随着指数的回调，前期涨幅较多的军工板块和券商板块在今天也迎来了调整。个股方面，军工板块的北方长龙20cm跌停，长城军工10cm跌停，中 航成飞跌14.34%；券商板块的国盛金控接近跌停，太平洋、湘财股份、中银证券跌幅居前。 | 中航成飞 | 90.99 | -14.34% | | | --- | --- | --- | --- | | SZ302132 | | | | | 恒宇信通 | 65.96 | -13.66% | 111.61 | | SZ300965 | | | | | 中无人机 | 50.00 | -13.42% | 2076.82 | | SH688297 | | | | | 航天南湖 | 35.73 | -13.38% | 850.76 | ...

股债平衡策略核心原理 - 股债平衡策略由格雷厄姆在《聪明的投资者》中首次提出 利用股票和债券低相关性构建投资组合 通过分散化投资对冲资产波动风险 减小整体波动率同时获得市场平均收益 提升收益风险比 [8] - 美国养老金和社会救济金采用此策略穿越近半个世纪 证明其长期稳健性 风险管理需具备合适股债配比 契合时间周期和安全流动性 [9] 股债配比历史回测数据 - 2005-2022年万得全A指数与中债综合财富总值指数回测显示：0:100配比（0%股+100%债）年化收益率4.3% 最低年收益-0.80% 最高年收益11.87% [14] - 50:50配比（50%股+50%债）年化收益率8.27% 最低年收益-25.53% 最高年收益82.71% [14] - 100:0配比（100%股+0%债）年化收益率10.70% 但最低年收益达-62.92% 最高年收益166.21% [15] - 具体配比波动特征：股3债7年化6.97%最大回撤约-10% 股4债6年化7.66%最大回撤约-20% 股5债5年化8.27%最大回撤约-25% 股6债4年化8.84%最大回撤约-33% 股7债3年化9.35%最大回撤约-40% [15] 股债配置方法论 - 固定法采用格雷厄姆50%:50%基础配比 当股票仓位超过50%时卖出股票买入债券 反之则买入股票 再平衡频率建议年度或半年度 或按绝对值比例触发（如股债60%:40%时调回50%:50%）[19][20] - 动态法将股票仓位设置在30%-70%区间 根据市场估值动态再平衡 全市场温度低于20°C时股票仓位70% 高于80°C时降至30% 中间按温度百分位调整 [21][22] - 年龄法采用约翰博格公式：权益资产比例=（100-年龄）×100% 例如30岁时权益比例最高70% 债性资产比例等于年龄 常态权益比例60% 市场极限估值（温度<10°C）时可动用预备兵调整至70%权益 [27] 当前市场环境与策略应用 - 上证指数突破3800点 全市场估值温度逼近60°C 进入正常偏高区间 部分中小盘科技板块估值逼近高估 市场波动加大 [5] - 投资需遵循低估敢进 高估能退原则 通过规则策略约束人性 利用长期验证的经典方法穿越牛熊 [5][6][29]

以下文章来源于懒人养基 ，作者懒人养基 懒人养基 . 雪球21年度十大新锐用户、22年度基金影响力用户，私企业主，经济学硕士，《基金投资全攻略》作者。早期靠创业获取主动收入，从17年开始，逐步将 经营产生的余钱、闲钱，几乎全部逢低买入权益基金，从赚取主动收入慢慢向赚取被动收入过渡。价值投资践行者 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 懒人养基 来源：雪球 我之前文章中多次说过，希望牛市来，但不希望牛市乱来。言下之意，就是希望股市能够汲取之前大起大落的教训，涨慢一点，持续时间长点，形 成市场参与者多方共赢的长牛、慢牛。 但目前的股市运行节奏却大有快牛的趋势。刚刚结束的8月份，创业板指和科创50分别上涨24%和28%，中证全指、沪深300、中证A500分别上涨 10.74%、10.33%和11.62%。 "快涨赚快钱"打破了我们内心深处对财富获取方式的固有认知 从小到大，我们接受的观念都是 "一分耕耘，一分收获"，投资的本质，是上市公司不断创造财富的过程，收益与付出成正比、与时间相挂钩的认 知，早已成为深入骨髓的思维定式 ...

昨日此板块以爆发式的涨幅再次刷新新高，自4月来，最具代表性的新易盛、中际旭创、天孚通信，分别涨幅约400%、300%、200%。 新易盛在 5 月30日至今，期间最大涨幅更是超过500%。 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ A股三大指数今日集体回调，截止收盘，沪指跌0.45%，收报3858.13点；深证成指跌2.14%；创业板指跌2.85%。市场交投活跃度不减，沪深两市全 天成交额达 2.87万亿元 ，较前一交易日放量1251亿元，这已经是连续第15个交易日突破2万亿元大关。 个股方面，黄金股延续强势，西部黄金等涨停；固态电池概念反复走强，德新科技等涨停；机器人概念午后逆势拉升，浙江荣泰、拓普集团等涨 停。下跌方面，算力硬件股集体回调，剑桥科技等跌停。此前最火热的"易中天"今日大幅回调，发生了什么？ 01 光模块大跌！ 光模块板块成为今日回调的重灾区，新易盛收跌7.8%，中际旭创跌超5%，天孚通信跌超10%。新易盛和中际旭创成交额均超300亿，分列成交量一 二位。 在今天的放量调整后，投资者们观点不一。 雪球App用户@天使不太懵 表示："天孚通信,新易盛这个跌幅,说见顶的可能性,有点高。" 雪球App用 ...