市场整体表现 - A股三大指数集体小幅下跌，沪指跌0.22%收报3988.22点，深证成指跌0.44%收报13430.10点，创业板指跌0.15%收报3229.58点 [1] - 沪深两市成交额达到21479亿元，较昨日缩量1923亿元 [1] - 行业板块涨跌互现，船舶制造、航运港口、汽车服务等板块涨幅居前，贵金属、能源金属、风电设备等板块跌幅居前 [1] - 个股方面，上涨股票数量接近2400只，逾70只股票涨停，福建板块股票出现涨停潮 [1] 胜宏科技季报分析 - 公司2025年第三季度实现营业收入50.86亿元，同比增长78.95%，净利润11.02亿元，同比增长260.52% [6] - 前三季度累计实现营收141.17亿元，同比增长83.40%，净利润32.45亿元，同比增长324.38% [6] - 尽管同比增长强劲，但股价低开近6%并收跌近4%，主要因三季度净利润环比二季度的12.22亿元出现约10%的下滑 [3][6][7] - 三季度单季毛利率降至35.19%，较上半年的38.83%环比下降3.64个百分点，与市场期待的产能释放逻辑形成反差 [7] - 市场此前对公司三季度净利润预期普遍在16-18亿元区间，乐观预测高达34-40亿元，实际数据显著不及预期 [6][7] 贵州茅台换帅与价格动态 - 25年飞天茅台原箱批发参考价报1715元/瓶，散瓶报1690元/瓶，首次跌破1700元大关，创上市以来新低 [9][11] - 公司公告董事长张德芹因工作调整辞职，贵州省人民政府推荐陈华为董事、董事长人选 [11] - 飞天茅台价格从春节时的2290元逐步下滑，9月初行情价跌破1800元，双节后维持在1780元左右 [11][12] - 经销商表示此次降价与茅台换帅有关，市场正处于观望状态 [11] 黄金市场回调 - 现货黄金失守3950美元/盎司，COMEX黄金报3926.86美元/盎司，单日下跌92.84美元，跌幅2.31% [14] - 金价延续上周下跌趋势，累计跌幅创十年来最大单周回调之一，主要因避险需求减弱，投资者转向股市与高收益资产 [15] - 年初以来金价累计上涨超过60%，近期部分资金选择获利了结，叠加市场风险偏好回升，导致价格进入调整阶段 [15] - 摩根大通维持三年内金价或翻倍的判断，瑞银预计未来几个月黄金价格可能达到4200美元/盎司 [16][17]

作者： 投投释道 来源：雪球 如果不考虑牛市中4000点处的反复震荡，则可归纳为两次。 2007年突破4000点后最大涨幅51.8%，耗时160天，而2015年突破4000点后最大涨幅为28.06%，耗时仅63天。在这期间，上涨也不是一蹴而就。如 下图所示，真正的启动在突破4000点之后一个月。 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 相信很多投资者都会有一个疑问：突破4000点后市场会如何？让我们先看下历史走势。 不算本次，在A股三十多年的历史中，共有16次突破4000点，如果按照收盘点数来看，则共有七次，2007年5次，2015年两次。其中，2007年6月 仅保持了一天，还有两次不足10天。 | 突破目期 | 突破目收 | 峰值日期 | 期间最高 | 最大涨幅 | 脂峰值 | 回撤目期 | 距回撤 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 盘价 | | 价 | (%) | 天敦 | | 天数 | | 2007- | 4013.08 | 2007- | 4 ...

以下文章来源于涨基财富 ，作者基民老K 涨基财富 . 写点基金、投资的一些看法，陪你慢慢变富！ ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 涨基财富 来源：雪球 随着A股不断创出阶段新高，在评论区让说说基金止盈策略的基民越来越多了。今天就仔细的跟大家讲几个比较常见的基金止盈策略和相关案例， 这种可以长期使用的策略性深度内容值得大家永久收藏，需要的时候就可以拿出来看。 因为需要大家能长期看 ， 所以今天的文风会很专业和严谨 ， 希望大家能喜欢 。 闲话不多说了 ， 咱们进入正题 ！ 在投资的世界里 ， 有一句广为流传的话 ： " 会买的是徒弟 ， 会卖的是师傅 。 " 这句话精准点出了止盈 —— 这一看似简单却极其关键的操作 ， 对投资成败的决定性影响 。 许多投资者在牛市中账面浮盈丰厚 ， 却因未能及时止盈 ， 在市场回调中眼睁睁看着利润缩水甚至转盈为亏 。 本文将深入剖析基金止盈策略的理论根基 、 主流方法 、 实战案例 、 风险控制要点 ， 并针对不同基金类型提供差异化的操作建议 ， 旨在为投 资者构建一套科学 、 系 ...

市场狂热现象 - 2015年初股市出现自2008年以来最狂热时刻，创业板为代表的新兴产业在5个月内涨幅高达125% [2] - 自2014年中以来，涨幅超过1倍的股票比比皆是，市场表现为随便选股也能获得良好收益 [2] - 当时市场氛围显示股票价格似乎与公司价值无关，更多受概念、市场情绪和货币政策驱动 [2] 长期投资理念 - 实现财务自由的投资者大多通过长期良好投资收益累积实现，牛市仅是阶段性放大器而非决定性因素 [2] - 把投资作为长期课题时，市场短期涨跌最不重要，掌握长期制胜法则和发现价值的眼光才是关键 [3] - 投资学科强调学以致用的实践性，缺乏实践能力会导致面对具体公司时一筹莫展 [3] 信息处理能力 - 在不确定性中提高投资胜率的关键是学会有效处理信息，互联网时代信息不稀缺但高价值信息提取能力稀缺 [4] - 有效信息处理需要两方面：掌握高效方法论将繁杂信息归类整合，以及持续提升商业理解力和洞察力 [4] - 信息整理和解读能力是稀缺能力，需要长期坚持自我修养才能提升 [4] 学习积累效应 - 学习与不学习的人短期差异微乎其微，但五年后可能出现财富巨大分野，十年后则形成人生鸿沟 [4] - 投资教育强调从现在开始把握未来，通过持续学习弥补过去的错过 [4]

投资原则与风险认知 - 投资的首要原则是确保不亏钱，其核心方法是适度分散 [2] - 人性中存在过度自信的致命弱点，导致投资者高估自身判断胜率 [3] 过度自信的行为金融学证据 - 行为金融学实验表明，投资者信心与实际胜率存在显著脱节：信心50%时胜率51%，信心100%时胜率仅77% [3] - 人们对判断准确性的信心往往比实际能力高20%-30% [4] - 过度自信曲线显示，信心越往上增长，真实能力的增长越停滞甚至脱节 [4] 仓位管理模型的局限性 - 凯利公式作为仓位控制理论，其有效性建立在胜率和赔率已知的前提上，而现实投资中该前提难以满足 [5] - 模拟显示，使用1.7倍凯利杠杆的账户在1000次交易中破产概率超过95%，而使用半凯利策略存活概率达82% [5] - 现实投资没有已知风险，只有未知，因此凯利公式计算结果最多只能作为仓位上限参考，实际操作需大幅削减 [5] 遍历性与黑天鹅风险 - 在遍历性缺失的情况下，个体可能因单次黑天鹅事件提前出局，无法等到统计上的正期望发挥作用 [6] - 即使计算期望为正，集中押注也可能因一次黑天鹅事件导致投资者退出市场 [7][8] - 分散投资是为遍历性留出时间，避免因单一标的的黑天鹅事件而提前出局，从而等待概率发挥作用 [9] 分散投资的核心理念 - 适度分散是对概率的基本尊重，投资中没有100%确定，只有不同程度的不确定 [9] - 在不确定性中保证生存，比在看似确定的机会中追求更多利润更为重要 [9] - 通过资产分散、市场分散、时机分散三大方式可实现投资收益来源多元化和风险分散化 [10]

市场整体表现 - A股市场高开高走，上证指数午盘上涨1.04%，深成指上涨1.26%，创业板指上涨1.54%，北证50微涨0.05% [1] - 沪深京三市半日成交额达到15760亿元，较上一交易日放量3367亿元，全市场近3600只个股上涨 [1] - 市场呈现普涨格局，煤炭、银行等红利板块与AI硬件等科技板块均有表现 [1] - 沪指再创阶段新高，逼近4000点关口 [3] 宏观与市场情绪 - 中美经贸磋商在马来西亚举行，双方围绕多项重要经贸问题进行了建设性交流，并就解决各自关切的安排达成基本共识 [4] - 2025年1-9月规模以上工业企业利润同比增长3.2%，增速为去年8月以来各月累计最高，较1-8月份加快2.3个百分点，呈现加快恢复态势 [4] - 机构观点认为，尽管成长板块出现调整，市场情绪有所降温，但近期已企稳，后续调整空间有限 [5] - 有机构指出A股重回"慢牛"趋势，全球科技AI行情共振，短期风险偏好有望提振，"大科技"仍是中长期主线 [7] 半导体与光刻胶板块 - 在存储芯片涨价和光刻胶技术突破消息刺激下，半导体设备、材料板块受到关注 [1] - 光刻胶概念股集体走强，晶瑞电材涨幅超过15%，万润股份、迦南科技、艾森股份等多只个股涨幅居前 [9][10] - 我国首个EUV光刻胶标准《极紫外光刻胶测试方法》已作为拟立项标准进行公示 [11] - 北京大学团队通过新技术原位解析光刻胶分子结构，指导开发出可减少光刻缺陷的产业化方案 [11] - 2024年中国光刻胶市场规模增长至114亿元以上，预计2025年可达123亿元 [12] - 跟踪科创半导体材料设备指数的科创半导体ETF近一月吸金超26亿元 [1] AI算力硬件板块 - 算力硬件股延续强势，仕佳光子涨超10%，中际旭创股价突破500元再创历史新高 [13][14] - A股光模块板块已披露2025年三季报的9家公司中，8家净利润实现同比增长，多家公司前三季度净利润超1亿元 [16] - 研报指出AI需求持续强劲，英伟达AI服务器四季度出货量有望提速，看好AI算力硬件业绩继续高增长 [16] - 有观点提示AI板块经过上涨后估值已不处于低位，对业绩兑现要求更为苛刻，波动性可能加大 [16]

投资失败案例的核心教训 - 投资失败的第一诱因是"不懂"，即投资于自身能力圈之外的领域，如彼得·林奇承认不懂高科技却投资高科技股导致持续亏损，巴菲特早期因年轻无知投资百货商店后反思行业经营逻辑难懂 [26][27] - 价值投资的核心在于排除不懂的股票，能力圈外的机会再诱人也是陷阱，需坚守不擅长领域不投的原则 [27] 行业竞争与商业模式陷阱 - 远离无力回天的公司和过度竞争的行业，如巴尔的摩百货商店面临四家公司平分市场、竞争加剧需持续烧钱，巴菲特坦言百货是"烂生意，谁都做不好" [8][9][28] - 行业竞争残酷导致盈利困难，如伯克希尔的纺织厂无力回天、珠宝店因竞争对手过多销售额难创新高，Dexter鞋业因美国本土制造缺乏竞争优势，93%鞋子依赖进口被廉价劳动力成本击败 [22][25][28] - 应优先选择竞争格局清晰、有护城河、无需持续烧钱的生意，避免在盈利逻辑脆弱的赛道中冒险 [28] 财务报表与风险识别 - 银行投资需警惕财务报表易操纵的风险，如芒格反思伯克希尔投资爱尔兰银行错误，因银行财务数字易造假且管理者易抵制不住诱惑，违背了不轻信报表的原则 [19][20][28] - 投资中需避免违背基本原则，如明知银行风险大却仍踩坑，本质是偏离了擅长领域和风险控制原则 [20][28] 具体投资失误案例 - 彼得·林奇在高科技股票上持续亏损，包括1988年数据处理公司损失2500万美元，以及Tandem、摩托罗拉、德州仪器等公司，连IBM也令著名基金亏损 [3][4][5][6] - 伯克希尔在折扣零售商弗兰多公司损失300万美元，绿色食品生产商斯佩里－哈钦森公司亏损，金属类股票套利表现不佳 [16][17] - 忠诚保险公司因投资决策失误，60年代错失牛市后熊市底部抛售股票，又遇债市崩溃，凸显时机把握错误 [12][13][14]

投资业绩的普遍现实 - 一位投资者10年累计收益率为89.63%，年化收益率约为6.6%，该表现战胜了91.16%的股友 [2] - 长期投资中能够坚守10年不被市场淘汰的投资者已属少数幸存者，6.6%的年化收益率即可在幸存者中位列上层 [2] - 网络晒出的高收益案例具有误导性，多为极少数人的阶段性运气或难以复制的特殊方法，而非普遍现实 [2] 价值投资理念与实践 - 价值投资的可行性是长期坚持的信念基础，即使在最初6年未盈利的情况下也能保持热情 [3] - 通过持续学习投资书籍和财务知识，建立了正确的价值投资理念，为选股和价值评估打下基础 [3] - 对年化收益率有理性认知，深知长期年化12%以上的基金经理已属顶尖，因此不设定不切实际的高目标 [3] 投资组合构建与风险管理 - 偏好选择生意简单、行业和技术变化缓慢的企业进行分散配置 [3] - 倾向于投资大蓝筹和明星公司，通常在行业低迷、市场冷清或公司出现突发事件时建仓 [4] - 注重控制市值回撤，避免大幅亏损对复利效应的损害，大公司虽成长性较差但韧性和经营稳定性好 [4] 投资行为与心态管理 - 面对市场热点题材（如AI概念）的短期赚钱效应，坚持不懂不做的原则，避免跟风炒作 [3] - 投资操作上不融资、不单吊个股、不频繁交易，避免摩擦成本，专注于赚取企业经营带来的收益 [4] - 通过长期持股收息获得可观分红，确保投资现金流充沛，便于在市场低迷时加仓，形成良性循环 [4]

资产出售交易分析 - 金杯汽车拟以1元人民币公开挂牌转让其孙公司铁岭华晨橡塑制品有限公司95%股权 [1] - 标的公司铁岭华晨橡塑评估价值为-7736.44万元，净资产约为-1.26亿元，负债总额高达1.39亿元 [2][4] - 出售原因为标的公司已资不抵债、扭亏无望，为避免国有资产流失 [7] - 股权转让完成后，金杯汽车对标的公司的其他应收款将导致公司被动形成财务资助，公司表示将积极督促其履行还款义务 [6] 标的公司经营困境 - 铁岭华晨橡塑生产产品的80%供应给华晨中华及华晨雷诺两大主机厂 [4] - 受两大主机厂破产及停产影响，该公司产生巨额经营债务，导致被下游供应商频繁起诉，部分大型生产设备已被法院执行拍卖，银行账号被全部冻结 [4] - 有分析认为，交易关键点在于4132万元的其他应收款能否收回，若无法收回则实际代价高昂 [17] 金杯汽车经营状况 - 2025年上半年，公司实现营业收入21.32亿元，同比减少5.28%；归属于上市公司股东的净利润1.03亿元，同比暴跌48.08% [8] - 营收下降原因为受市场及主要产品结构调整导致公司零部件业务销售同比下降 [9] - 公司存在客户高度集中风险，2024年年报显示前五名客户销售额占年度销售总额93.64%，其中对第一大客户（宝马）的销售额占比高达89.20%，销售额达38.9亿元 [13] 公司战略转型举措 - 2025年以来，金杯汽车在越南、埃及、坦桑尼亚等多个市场取得突破，海外订单总额已超过3亿元 [17] - 公司在新能源转型方面已推出吉运E6、E9等纯电车型，并计划推出海狮EV、海狮王EV等电动化产品 [17] - 有观点认为，1元出售资产是“壮士断腕”之举，旨在停止对无底洞业务的持续输血 [17] 市场表现与背景 - 金杯品牌创于1989年，曾是轻客市场第一品牌，连续19年位居中国商用車市场销量榜首，巅峰时期在国内中型商用車市场占有率超过75% [8] - 截至最新收盘，金杯汽车报收于4.63元/股，总市值60.4亿元，其股东总数已连续四个季度增加，截至2025年半年报期末达55625户 [19]

核心观点 - 贵州茅台未来能长期保持高ROE，关键在于其商业模式和股东回报政策，而非依赖利润增长 [3][4] - 在净利润零增长的保守假设下，通过提高分红和回购，公司可以维持高ROE水平 [5][6][7] - 公司有望在未来5年内实现超过100%股息支付率的分红，即分红加回购额高于净利润 [8][9] - 长期持有茅台的收益率将趋近于其ROE，保守预期年化收益率为8.2%，但存在上行潜力 [9][10][12][13] 财务预测与ROE分析 - 2025年公司净利润预计为950亿元，按75%分红率和60亿元回购计算，股东回报总额为772.5亿元，留存利润约180亿元 [5] - 当前净资产约3000亿元，净利润950亿元对应ROE为31.67% [6] - 假设净利润零增长且每年回购60亿元，10年后净资产将增至4800亿元，ROE降至19.79% [6] - 若要保持ROE不下降，净利润增长率需达到6.01%，否则需通过提高分红和回购来维持 [7] 股东回报策略 - 公司可通过将盈利全部回报股东（分红+回购）来维持甚至提升ROE，无需依赖利润增长 [7][8] - 茅台业务无需大量资本投入，具备高分红的财务基础，且地方政府有动力通过合法分红获取资金 [8] - 未来可能实施超额分红（分红+回购>净利润），预计5年内实现 [9] 投资收益率框架 - 长期持有收益率公式：年化收益率=ROE×(1-股利支付率)+股息率 [12] - 在股利支付率为0时，收益率等于ROE；高PB环境下，若利润全部分红，收益率仅等于股息率 [12] - 保守情景（利润零增长）：预期年化收益率为8.2%，但若增长假设突破，收益率将显著提升 [13]