市场技术分析 - Wind全A向下突破SAR点位 但均线强弱指数仍高于平均值 未出现见底形态 [1][2] - 沪深300流动性冲击指标为1.13 低于前一周2.63 显示当前流动性高于过去一年平均水平1.13倍标准差 [2] - 上证50ETF期权PUT-CALL比率降至0.94 低于前一周1.03 显示投资者对短期走势谨慎程度下降 [2] 交易活跃度 - 上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.85%和1.40% 处于2005年以来58.47%和68.54%分位点 交易活跃度下降 [2] - 全市场PE(TTM)为19.0倍 处于2005年以来50.6%分位点 [3] 宏观因子表现 - 人民币在岸和离岸汇率周涨幅分别为0.2%和0.52% [2] - 5月下半月主要宽基指数历史上涨概率均低于50% 上证综指、沪深300涨幅均值为负值 中证500和创业板指涨幅均值分别为0.67%和1.71% [2] - 央行5月MLF净投放3750亿元 连续三个月加量续作 [2] 国际市场和事件 - 美股三大指数周收益率均为负值 道琼斯、标普500和纳斯达克分别下跌2.47%、2.61%和2.47% [2] - 特朗普提议2025年6月起对欧盟征收50%关税 [2] 因子和行业拥挤度 - 低估值因子拥挤度降至0.25 小市值因子拥挤度为0.91 高盈利和高盈利增长因子拥挤度均为负值 [3] - 机械设备、综合、商贸零售、环保和汽车行业拥挤度较高 交通运输和有色金属行业拥挤度上升幅度较大 [3]

日本超长债利率上行原因 - 日本财政扩张倾向增加市场对债券供给冲击的担忧，主要受关税影响 [1] - 2025年以来日本国内机构对超长债需求疲弱 [1] - 日本国债拍卖遇冷催化市场对供需失衡的悲观情绪 [1] - 日元套息交易规模相对较小，外溢冲击可控 [1] 美国经济数据 - 4月美国新建住房及成屋销售同比增速回升 [1] - 5月美国Markit制造业与服务业PMI均超预期回升 [1] - 截至5月23日市场通胀预期维持稳定 [1] 欧洲经济数据 - 5月欧元区PMI回落至荣枯线之下，受服务业景气度走弱影响 [1] - 5月欧元区27国消费者信心指数小幅回升但仍处低位 [1] 全球货币政策动向 - 美联储短期降息态度谨慎 [2] - 欧央行6月或降息 [2] - 日央行官员对加息持谨慎态度 [2] - 埃及央行降息100BP，印尼央行降息25BP [2] 日本债市波动 - 日本20年期国债拍卖需求创2012年以来新低，拍卖尾差达1987年以来最高值 [4] - 5月拍卖后日本20年期国债收益率上行至2.539%，创2000年以来新高 [4] - 10年期日债收益率达2008年金融危机以来新高，30年期收益率创历史记录 [4] 日债下跌驱动因素 - 日本政府债务占GDP比重达219.15%，加息推高利息成本形成负反馈循环 [5] - 日本央行缩减购债进程持续，市场需寻找新买方力量 [5] - 日本通胀和加息压力上升导致长端利率易上难下 [5] 锂钴行业动态 - 锂盐价格震荡：无锡盘2507合约周跌1.60%至6.16万元/吨，广期所合约周跌1.36%至6.10万元/吨 [8] - 锂精矿价格降至690美元/吨，环比下降22美元/吨 [8] - 5月1-18日新能源乘用车零售同比增32%，渗透率达52%但增速放缓 [9] - 江西锂盐厂6月起停产检修4个月，预计影响月产量1500吨 [9] - 电池级碳酸锂均价周跌2.25%，氢氧化锂均价周跌1.48% [9] 钴市场表现 - 电解钴价格周均价下降2.56%至2.24-2.48万元/吨 [10] - 磷酸铁锂周均价下降1.16%，三元材料622周均价下降0.15% [11]

指数成分股调整预测与套利策略 - 通过细化财务亏损判别规则和引入待复核证券审核机制，对2025年6月主要市场指数成分股调整名单进行预测，并估算调整样本被动买入卖出金额 [1] - 沪深300历次调样预测准确率与覆盖率均值达90%左右 [2] - 2019年下半年以来，单次调样绝对收益18.36%、多空收益23.89%、超额收益15.10%，年度调样绝对收益40.09%、多空收益50.84%、超额收益33.47% [2] 指数ETF规模与市场趋势 - 截至2025年4月底，上证50、科创50、沪深300、中证500、中证1000、创业板指等ETF产品规模分别为1706亿元、1664亿元、10773亿元、1441亿元、1409亿元、1156亿元 [1] - 以上指数ETF整体规模相比2021年底增长了近4倍，市场指数化投资趋势愈加明显 [1] 全市场指数调样事件收益分析 - 全市场调入和调出样本组合在指数调样预测期和公布期不同时段表现出显著的Alpha收益特征 [2] - 指数调样通过流动性冲击因子分组效果非常显著 [2] - 研究涵盖主要市场指数，考虑到不同指数定期调样时新调入/调出证券存在交叉的现象 [2]

市场交易热度与情绪 - 市场整体交易热度略有回落，全A日均成交额从1.27万亿回落至1.17万亿，上证指数换手率分位数降至72%，创业板换手率分位数降至59% [1] - 个股收涨比例下降至30%，全A个股周度收益中位数降至-1.44%，赚钱效应下降 [1] - 行业轮动强度下降，一级行业前五成交额占比底部延续抬升，行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有3个，环比下降 [1] A股资金流动 - 融资资金延续流入，净买入20亿元，成交额占比抬升至8.2% [2] - ETF资金延续流出，净流出规模124.1亿元，连续五周流出，规模环比收窄，被动成交占比环比降至4.9% [2] - 外资流出7.0亿美元，流入A股规模的历史分位数降为7.6% [2] - 偏股基金新发规模边际抬升至95亿，存量公募基金仓位抬升0.2% [2] A股行业配置 - 融资资金在汽车和电力设备板块增持，汽车净流入27.9亿元，电力设备净流入7.0亿元，计算机和非银金融净流出 [3] - 外资在电力设备板块净流出规模居前 [3] - ETF资金在国防军工净流入17.4亿元，医药净流出37.1亿元，电新净流出17.5亿元 [3] - 龙虎榜资金上榜行业前三为基础化工、环保和医药生物 [3] 港股与全球资金流动 - 南下资金单周净流入190亿元，处于2022年以来73%分位 [4] - 外资流出港股7.21亿美元，发达市场主动资金净流入28亿美元，新兴市场主动资金净流出10亿美元 [4] - 美国市场获外资净流入20亿美元，法国获外资净流入7.6亿美元 [4] - 恒生指数收涨1.1%，全球市场涨跌互现，印尼综指涨幅居前（+1.5%） [4]

本 文摘自：2025年5月26日发布的 宏观扰动再起，金属价格震荡运行 于嘉懿 ，资格证书编号： S0880522080001 刘小华 ，资格证书编号： S0880523120003 报告导读： 特朗普全面减税法案的最终落地、以及其关税威胁均存在不确定性，市场情 绪反复之下，金价或呈现震荡。国内宏观利好频出，或将对冲部分海外影响，不过仍需 关注淡季下游需求反馈，工业品价格预计震荡运行。 周期研判： 特朗普全面减税法案，在美众议院预算委员会获得通过，引发市场对于美财政赤字担忧，且特 朗普再度发动对欧盟等关税威胁，市场避险情绪上升，金价上行。然该法案的最终落地、以及特朗普关税 威胁均存在不确定性，市场情绪反复之下，金价或呈现震荡。同时国内宏观方面利好频出，或将对冲部分 海外影响，进入传统淡季，需关注下游对工业金属需求反馈，工业品价格预计震荡运行。 贵金属：市场情绪反复，金价或延续震荡。 5 月 22 日，美国总统特朗普的全面减税法案，在美国众议院 获得通过，引发市场对于美财政赤字的担忧，长期美债遭遇抛售，叠加周五特朗普提出对欧盟、苹果、三 星加征关税，美股下跌、美元指数单周下跌约 2% 。同时，据美国有线电视新闻 ...

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电子行业 - 覆盖公司包括龙旗科技、鲲游光电、环旭电子、京东方等60余家电子产业链企业，涉及显示面板、光学元件、半导体设计、消费电子等多个细分领域 [2][3] 计算机行业 - 重点公司涵盖金桥信息、杰创智能、新点软件等软件服务商，以及海康威视、商汤等AI企业，合计超过80家上市公司 [4][5] - 细分领域包括云计算、网络安全、企业服务、人工智能等方向 [4][5] 通信行业 - 包含长盈通、网宿科技、烽火通信等40余家通信设备及服务提供商 [7] - 覆盖光通信、数据中心、5G设备等细分赛道 [7] 传媒文化行业 - 涉及心动公司、游族网络、蓝色光标等20余家游戏、影视、营销类企业 [9] - 包含网络文学、体育营销等新兴业态 [8][9] 机械行业 - 涵盖日发精机、华中数控、三一重工等50余家装备制造企业 [11][12] - 细分领域包括工业机器人、工程机械、激光设备等 [11][12] 汽车行业 - 覆盖比亚迪、长城汽车、德赛西威等50余家整车及零部件企业 [16] - 涉及新能源车、智能驾驶、汽车电子等方向 [15][16] 新能源行业 - 包含晶科能源、爱旭股份、通润装备等光伏及储能产业链公司 [18] - 同时覆盖环保设备、水处理等节能环保企业 [18] 消费行业 - 食品饮料领域涉及伊利股份、洋河股份、安井食品等30余家上市公司 [20] - 家电板块包含美的集团、石头科技等智能家居企业 [24] - 纺织服装涵盖361度、海澜之家等品牌商 [22] 医药生物行业 - 覆盖药明康德、智飞生物、爱尔眼科等80余家医药企业 [49][50] - 细分领域包括CXO、医疗器械、创新药等 [49][50] 周期行业 - 建材板块包含海螺水泥、东方雨虹等龙头企业 [33] - 化工行业覆盖万华化学、荣盛石化等基础化工及新材料公司 [38][46] - 有色金属涉及赣锋锂业、北方稀土等资源类企业 [48]

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