投资者还将目光投向股价波动和未来指引，新一轮60 亿美元回购计划彰显管理层信心。 刚刚，地球上最重要的财报发布！ 主要亮点一：出色营收与业务结构 英伟达Q2财报强劲，营收同比增长56%，数据中心增长抢眼，多家投行纷纷上调目标价。分析师普遍看 好AI需求驱动下的后续成长空间，但地缘风险、估值过高与中国市场恢复仍是焦虑核心。 英伟达2026财 年第二季度实现营收467亿美元，同比增长56%，彰显AI基础设施持续爆发力。数据中心业务再创高峰， Blackwell架构贡献突出。 主要亮点二：毛利率与盈利强劲 GAAP毛利率为72.4%，non-GAAP毛利率达72.7%。 主要亮点三：未来指引催化市场预期强劲 本季度总收入为467亿美元，同比增长56%，环比增长6%。 数据中心贡献显著，营收411亿美元，同比增长56%，环比增长5%； Blackwell框架 带动该细分业务环比增长17%。 NVIDIA在Q3财报指引方面释放强烈信号，预计营收可达到540亿美元级别，展望明年持续增 长。 主要亮点四：激进回购彰显资本信心 董事会批准新增60亿美元股票回购计划，显示公司对现金流及自身成长前景信心十足。 主要亮点五：盘前市 ...

财务表现 - 第二季度营收918亿元人民币 同比增长11.7% 低于市场预估的936.9亿元 [1][4][5] - 经营利润暴跌98%至2.3亿元 经营利润率从13.7%骤降至0.2% [1][4][5] - 调整后净利润同比下降89%至14.9亿元 远低于市场预期的98.5亿元 [1][4][5] - 销售成本占比从58.8%升至66.9% 销售及营销开支占比从18.0%升至24.5% [4][7] 业务分部表现 - 核心本地商业收入653亿元 同比增长7.7% 但经营利润率从25.1%暴跌至5.7% [1][9] - 新业务收入增长22.8%至265亿元 但经营亏损扩大43.1%至19亿元 [6][9] - 佣金收入264.7亿元 在线营销服务收入136.5亿元 配送服务收入236.6亿元 [9] 运营数据 - 美团App月活跃用户突破5亿 用户年均交易频次创历史新高 [6][13] - 7月即时零售日订单量峰值突破1.5亿单 配送平均用时34分钟 [6][13] - 无人机已在6个城市开通64条航线 累计完成订单超60万单 [14] 行业竞争格局 - 外卖市场总订单量增速从Q1的7%加速至Q2的17% 7月达33% [10] - 美团市场份额从85%下滑至65% 饿了么份额从11%升至28% [10] - 京东外卖业务收入增长198.8% 但运营亏损扩大至148亿元 [11] 战略举措 - 在17省市为骑手全额缴纳工伤险 养老保险补贴将覆盖全国超百万骑手 [13] - 设立16亿元夏季骑手保障专项补贴 扩大大病关怀计划覆盖范围 [13] - 通过"助力金"覆盖30余万餐饮商家 预计年底新增覆盖超10万家 [13] - 季度研发投入63亿元 同比增长17.2% [14]

核心财务表现 - 2025年上半年实现收入148.75亿元人民币，同比增长39.3% [3][6][7] - 净利润27.18亿元人民币，同比增长44.1% [3][6][7] - 商品和设备销售收入144.95亿元人民币，同比增长39.6%，占总收入97.4% [1][11] - 加盟和相关服务收入3.80亿元人民币，同比增长29.8% [11] - 整体毛利47.06亿元人民币，同比增长38.3% [7][14] - 销售成本101.68亿元人民币，同比增长39.8% [14] - 现金及现金等价物、定期存款合计176.12亿元人民币，较2024年末增长58.5% [3][6] 门店网络扩张 - 全球门店总数达53,014家，较去年同期43,218家增长22.7% [3][9][12] - 中国内地门店48,281家，覆盖31个省级行政区及超300个地级市 [3][11][12] - 海外门店4,733家，覆盖12个国家 [3][11][12] - 上半年新开门店7,721家，闭店1,187家，净增6,534家 [8][10] - 加盟门店数量达52,996家，占比99.97%，加盟商数量从1.93万名增至2.34万名 [8][9] - 三线及以下城市门店占比57.6%，体现下沉市场战略 [11][12] 盈利能力与成本结构 - 商品和设备销售毛利率30.3%，较去年同期30.5%小幅下降 [3] - 加盟和相关服务毛利率82.7%，较去年同期81.7%提升 [3] - 销售及分销开支同比增长40.2%，行政开支激增56.6% [6] 供应链与运营效率 - 核心饮品食材100%自主生产，拥有五大生产基地 [13] - 在中国构建29个仓库组成的仓储体系，配送网络覆盖33个省级行政区 [13] - 智能出液机覆盖超5,600家门店，推进运营标准化 [9] 品牌建设与产品创新 - "蜜雪冰城"话题在抖音平台累计播放量超542亿次 [15] - 在郑州东站开设旗舰店，融合"雪王"IP文创场景 [16] - 推出"雪王驾到"多语言版本面向全球发行 [16] - 蜜雪冰城品牌推出山楂系列、香芋系列冰淇淋、龙井系列茶饮等新品 [16] - "幸运咖"品牌创新推出十余款果咖系列新品，定价6-8元人民币 [16] 市场表现与行业定位 - 被《华尔街日报》与泡泡玛特、老铺黄金并称为投资者眼中的"三朵金花" [7] - 股价在业绩公告后出现波动，一度下跌超过4% [4]

公司股价表现 - MonAmi股价在周二大涨30%后 周三盘中再度大涨近24% 最高触及3190韩元/股 [2] - 两天累计涨幅高达60% 创近19个月新高 成为本周韩国首尔综指中表现最好的股票 [2][3] 事件驱动因素 - 美国总统特朗普在韩美首脑会谈期间对韩国总统李在明使用的签名钢笔表现出浓厚兴趣 当场表示"我喜欢这支笔" [3] - 特朗普花费近两分钟询问钢笔来历 称赞其"笔迹粗细非常好" 并在闭门会议前一直持有该笔 [4] - 李在明当场将钢笔作为临时赠礼送给特朗普 并说明"对特朗普那种独特、难度很高的签名会很有用" [3][4] 产品供应链关系 - 事件中涉及的钢笔并非由MonAmi直接制造 而是由韩国手工笔公司Zenyle生产 [4] - 该钢笔使用了MonAmi的笔尖组件 体现公司在核心零部件领域的供应链地位 [4] - Zenyle公司证实应韩国总统办公室要求生产该笔 因订单激增已完全暂停钢笔销售 [5] 市场关注度 - 特朗普以粗笔画签名风格闻名 其公开认可直接引发市场对书写工具品牌的关注 [3][4] - 事件获得韩联社、JTBC News等主流媒体广泛报道 形成显著品牌曝光效应 [3][4]

核心观点 - 美银提供包含八项关键指标的分析框架 通过量化数据客观评估当前市场水温并识别可能预示市场过热的信号 [2] - A股市场活跃度显著攀升 部分衡量投资者情绪和杠杆水平的核心指标已接近或达到历史上可能引发市场调整的水平 [2] - 若换手率连续2-3个月保持在600%或市场杠杆率超过7.5%以上 可能意味着市场过热 [1][3] 一级指标：换手率、杠杆和融资交易 - 换手率、市场杠杆率和融资交易占比被列为最重要的一级指标 是判断市场情绪和风险水平的核心 [1][4] - 8月年化换手率达560% 虽低于2015年4-8月间680%-910%的峰值 但已与2024年10-11月的610%-636%水平相当 [5] - 当前市场杠杆率为6.8% 较7月底的6.5%有所上升 但仍低于2014年12月至2015年6月期间7.0%-9.8%的水平 [8] - 融资融券交易额占总成交额的比例达12% 已触及2014年7-8月牛市初期水平 [2][11] - 若融资融券交易占比超过12%-13% 监管机构可能倾向于采取措施为市场降温 [2] 二级指标：成交额与融资规模 - 近一周A股日均成交额达2.7万亿元 远高于7月的1.6万亿元和上半年的1.4万亿元 [14] - 日成交额2万亿元是推动市场继续上行的最低门槛 [16] - 当前A股融资余额为2.17万亿元 已接近2015年2.27万亿元的历史峰值 [17] - 超过80%的融资贷款由个人投资者使用 该指标是观察散户参与度的重要窗口 [19] 三级和四级指标：资金流入的滞后信号 - 8月前三周股票型和混合型公募基金的周均募集规模为110亿元 与今年以来周均100亿元水平基本持平 但明显强于2022-2024年 [21] - 7月份上交所新增开户数为196万 与年内月均值基本一致 但远低于历史高点 [24] - 居民存款增速近期有所放缓 而非银行金融机构的存款增速则在加快 印证资金流入股市的趋势 [27]

特朗普政府可能影响美联储决策的潜在路径 - 特朗普政府寻求通过解雇美联储理事库克获得理事会多数席位控制权 若成功将拥有多种工具绕过FOMC推行宽松货币政策 [3] - 在库格勒理事辞职后 特朗普在委员会中获得越来越多支持宽松政策的力量 沃勒和鲍曼两位特朗普任命理事在7月FOMC会议投支持降息反对票 [4] - 若成功罢免理事库克并任命倾向大幅降息候选人 理事会将出现四张稳定鸽派投票 构成七个席位中的多数 增加更快更大幅度降息内部压力 [6][7] 单方面降低储备金余额利率的技术可能性 - 设定储备金余额利率IORB的权力在于理事会而非整个FOMC 历史上虽与FOMC利率目标区间保持一致但仅为惯例而非法律约束 [9] - 理论上与FOMC决议相左的理事会多数派可单方面投票降低IORB 通过此渠道强行实现部分宽松目标 [10] - FOMC虽控制隔夜逆回购利率可部分抵消影响 但内部权力对抗将导致货币市场出现前所未有的混乱动态 [11] 重塑FOMC投票格局的长期机制 - 全部12位地区联储主席的任命每五年需获得理事会批准才能连任 下一轮审批周期在2026年第一季度 [12] - 寻求激进宽松政策的理事会多数派可利用此项权力否决鹰派立场地区联储主席的连任申请 [13] - 通过逐步替换FOMC中鹰派声音并批准符合政策目标候选人 从根本上改变FOMC投票格局为长期宽松政策铺平道路 [13] 市场已出现的反应与预期影响 - 美债市场出现扭曲陡峭化反应 长端收益率上升 短端实际收益率下降 [1][5] - 美联储独立性受威胁将推高通胀预期和风险溢价 [1][5] - 四张异议票将引爆内部宽松压力 集体发声分量远超以往 对美联储主席鲍威尔和其他谨慎委员形成巨大掣肘 [6][7]

评论文章犀利指出，特朗普解雇库克是想将货币政策置于掌控之下，是一场"精心策划的夺权行动"。这不仅是对其他理事"要么降息，要么走人"的赤裸 威胁，更可能导致美联储仅存的独立性成为牺牲品。文章直言："他或许会成功，但国家终将后悔。" 8月26日，《华尔街日报》发表评论文章《如果特朗普执掌美联储会怎样？》犀利指出，特朗普长期以来一直希望控制美联储，而周一晚间解雇理事库 克的举动，正是他发起的一场权力博弈。 这一事件可能让美联储仅存的任何一点独立性都成为牺牲品。 文章提到，特朗普此前一直克制解雇美联储主席杰罗姆·鲍威尔的冲动，原因在于他深知此举可能震动市场并引发旷日持久的法律纠纷。然而，库克周 二已经表示将起诉特朗普的免职决定。这意味着，特朗普终将迎来一场可能成为里程碑式案件的法律对决。 这篇社评将解雇库克事件定性为一场"精心策划的夺权行动"。 其中提到，美国联邦住房金融局（FHFA）局长比尔·普尔特（Bill Pulte）上周在社交媒体 上公布了对库克的刑事移交，为这次解雇做了铺垫。 普尔特称，库克在2021年的抵押贷款申请中，将两处不同的房产都声称为主要住所，可能涉嫌抵押贷款欺诈以获取优惠贷款条件。 社评承认，在 ...

礼来口服减肥药Orforglipron临床试验结果 - 口服减肥药Orforglipron在糖尿病肥胖患者中取得平均减重10.5%的积极成果 副作用与注射类药物相似 [1][3] - 最高剂量治疗组患者平均减重约21磅 血糖 血压 血脂和炎症指标均显著改善 [3] - 结果优于诺和诺德口服药9.2%的减重效果 [1][3] 市场反应与股价表现 - 消息公布后礼来股价暴涨5.85% 诺和诺德美股一度跌超3% [1][4] - 本月早些时候无糖尿病群体试验结果令市场失望 平均减重仅12.4% 礼来股价一度跌至2024年1月以来最低点 [5] - 公司高管与董事会成员在失望试验后集体买入450万美元股票 创2019年以来最大内部增持 [6] 口服减肥药市场竞争格局 - 全球减肥药市场预计到2030年达到950亿美元规模 [7] - 口服药便于储运且制造成本低 有望覆盖全球10亿潜在用户 而注射类药物价格高昂且需冷链储运限制普及度 [8] - 诺和诺德已于2025年5月提交首款减肥口服药审批申请 礼来计划2024年底向FDA提交Orforglipron上市申请 目标2026年上市销售 [1][8][9]

发布会基本信息 - 苹果公司将于北京时间9月10日凌晨1点举行线上发布会 主题为"前方超燃" [1][4] - 发布会将采用线上直播形式 延续疫情时代的虚拟发布策略 [5] iPhone 17系列产品更新 - iPhone 17系列将包括四款机型：标准版iPhone 17、Pro、Pro Max以及全新iPhone 17 Air [1][6] - iPhone 17 Air厚度仅5.5毫米 比当前机型薄约2毫米 成为史上最轻薄iPhone [1][6] - iPhone 17 Air配备6.6英寸显示屏 但电池续航较短且仅配备单后置摄像头 [6] - 标准版iPhone 17将配备6.3英寸屏幕 首次在基础款采用120Hz刷新率 [6] - Pro系列将重新设计背面 配备更大摄像头区域 强化摄影功能 [6] - 这标志着苹果三年iPhone大改版的开始 是重要产品策略调整 [5] 其他硬件产品更新 - 可能三年来首次同时更新所有Apple Watch机型 包括Series 11、Ultra 3和SE 3 [1][7] - Apple Watch Ultra 3预计配备更大屏幕和更快充电支持 [7] - AirPods Pro 3可能亮相 采用更紧凑设计 搭载新芯片提升降噪和音频处理能力 [1][7] - 新款HomePod mini和升级版Apple TV 4K也可能发布 [8] 软件系统更新 - 发布会可能涉及iOS 26、iPadOS 26、macOS Tahoe等软件系统的发布日期公布 [9]

交易概述 - AT&T以230亿美元（约合1637亿元人民币）全现金收购EchoStar旗下3.45GHz和600MHz频谱许可证 [1][9] - 交易涵盖50MHz频谱资源（30MHz中频段和20MHz低频段）覆盖全美超过400个市场 [4][9][10] - 交易预计于2026年中期完成需通过监管部门批准 [4][11] 对EchoStar的影响 - 公司股价单日暴涨70.25%至50.87美元 [2] - 交易收益将用于偿还债务及支持日常运营与增长计划 [5][11] - 移动业务转型为混合移动网络运营商（MNO）依托AT&T基站资源与云原生5G技术 [5][8] - 2025财年第一财季收入38.7亿美元同比下滑3.61%净亏损2.03亿美元同比扩大87.57% [7] - 通过交易解决FCC关于5G部署要求的调查避免服务中断 [4][8] 对AT&T的影响 - 显著增强低频段与中频段频谱持有量强化5G网络覆盖与服务质量 [1][6][10] - 加速光纤网络与5G建设推进投资计划 [8][11] - 成为全美最大无线网络运营商服务1.5亿用户（含8510万无线用户） [11] 行业竞争格局 - 美国无线市场竞争态势重塑Boost Mobile转型混合MNO丰富参与者类型 [5][6] - 竞争焦点转向频谱利用效率网络技术创新与用户体验优化 [6] - 5G服务覆盖范围与网络速率提升推动消费者通信体验升级 [6][11] 技术战略部署 - EchoStar完成全球首个Open RAN网络部署达成FCC所有网络建设里程碑 [5][8] - AT&T计划引领美国商业规模Open RAN部署 [11] - 双方增强长期批发网络服务协议保障Boost Mobile用户初期接入T-Mobile网络 [5][8]