核心观点 - 特朗普解雇美联储理事库克的行为引发市场对美联储独立性的担忧 推升降息预期并打压美元资产信心 促使资金流向黄金、日元及加密货币等避险资产 [1][5][6] 事件概述 - 特朗普于8月25日通过社交媒体宣布即刻免职美联储理事丽莎·库克 [3] - 若库克离职 特朗普将获得四个美联储席位提名机会 进一步接近掌控美联储 [4] 市场影响 - 美元全线走软 短期美债收益率下跌 [5] - 黄金、日元及比特币等避险资产获得资金追捧 [5][9] - 市场预期特朗普将任命更鸽派理事接替库克 强化降息预期 [5][8] 机构观点 - 分析师普遍认为此举破坏市场对美国核心金融机构信任 可能长期挑战美元全球储备货币地位 [5] - 美联储独立性受质疑 削弱其执行不受政治影响货币政策的能力 [6][7] - 投资者重新评估美国市场风险 避险情绪升温 [1][5] - 市场尚未完全定价特朗普可能继续撤换其他美联储官员的风险 [10] 资产表现 - 黄金和日元上涨反映投资者对冲美联储独立性受损的长期风险 [9] - 比特币被视为受益于美元走弱及避险需求的资产 [9] - 收益率曲线趋陡 长端收益率走高与美元走弱形成联动 [9]

AI股票近期回调分析 - 近期AI相关股票回调被多数投资者视为战术性休整而非大幅回调 [1][2] - 高盛AI股票篮子本月至今落后标普500指数约400个基点 [3] - 回调归因于AI股票高估值、投资回报率与采用率受质疑及宏观环境对周期性股票更有利 [1][5][6] 机构投资者仓位变化 - 对冲基金二季度逆转策略增持科技七巨头 权重从11.8%升至12.8% [7] - 英伟达为对冲基金首选 Meta和谷歌仓位减少 [7] - 大型共同基金对科技七巨头低配幅度扩大至819个基点 价值型基金也呈现轻微低配 [9] 软件行业前景评估 - 高盛反驳"软件已死"论调 认为AI将扩大软件总体市场规模 [10][12] - 历史显示软件供应商能捕获产品所释放生产力收益的10%-20%价值 [11] - 优质软件公司基本面稳固 当前行业担忧可能被过度夸大 [13]

核心观点 - 英伟达Q3业绩指引可能因中国市场不确定性而趋于保守 但长期增长前景依然强劲 谨慎指引或为股价表现留出空间 [1][3][10] 中国市场影响 - 中国市场销售前景存在重大不确定性 可能拉低业绩指引门槛 [3][6] - 管理层评估中国市场机会是影响Q3指引落点的巨大变量 部分许可证获批但未来审批前景不明 [1][6] - 英伟达要求供应商放缓相关产品生产 公司回应称持续管理供应链应对市场状况 [6] - 实现市场乐观预期的550亿美元Q3营收需中国市场的数十亿美元销售额支撑 [3] 业绩预期 - 市场对英伟达Q3营收预期存在分歧 大摩预测525亿美元 部分卖方机构看高至550亿美元 [6] - 投资者情绪从担忧转为普遍乐观 此前关注的竞争/架构延迟/数据中心建设等问题已基本消散 [6] 长期前景 - 大摩对英伟达未来12个月增长前景保持非常乐观 掌握强劲坊间证据 [5][9][11] - 中美两国均有动机确保美国芯片准入问题最终解决 [9] - 短期指引保守不影响长期基本面信心 [8]

核心财务目标 - 公司计划在未来三年内将总付费率从2024年的4.7%提升至8-10% [3][4] - 长期目标为休闲类产品付费率超10% 生产力工具付费率超20% [4] - 销售与市场费用将维持在图片、视频与设计及广告收入的16%左右 [5] - 研发开支预计未来三年以每年约15%的速度增长 [5] 海外市场战略 - 海外策略从单纯追求付费用户转向并重月活跃用户增长 [1][3] - 欧美市场核心应用（如Airbrush和BeautyPlus）已于2025年7月开始重构 [10] - 美国市场现有休闲产品付费率高达约50% [10] - 海外休闲业务被视为月活跃用户增长主引擎 [10] 国内市场战略 - 国内休闲类产品定位为成熟现金牛 贡献短期收入 [10] - 生产力工具（如开拍、DesignKit）专注于提升付费率和每付费用户平均收入 [10] - 国内业务核心在于深挖用户价值 [6] AI技术布局 - AI工具RoboNeo计划于2025年9月开始商业化 [1][3] - RoboNeo将作为独立生产力应用面向非专业用户市场 [11] - 该工具将被整合进公司旗下其他应用以增强个性化推荐功能 [11] - 整合成功后预计2026年带来显著收入增长 [12] 电商合作计划 - 与阿里巴巴合作预计2025年下半年可转债交易完成前启动 [13] - AI试穿功能将于2025年下半年通过独立应用Wearnow及美图秀秀、美颜相机上线 [14] - 用户使用后将导流至阿里电商平台 公司通过收入分成模式变现 [14] - DesignKit一至两个功能将于2025年9月出现在阿里巴巴商家工作台 [14] 市场机遇与增长动力 - 西方年轻一代受TikTok影响对图片视频编辑接受度提高 [10] - 生成式AI技术被用于深化产品功能以提高用户付费意愿 [1][3] - 公司通过专注核心业务与审慎划定边界展现长期增长潜力 [3]

解职"史无前例" 震动华尔街 特朗普掌控美联储的"三步法"正推进：换掉鲍威尔、掌控理事会、开掉地方联储主席。若顺利开除库克，特朗普可能获得四个 席位，在美联储七人理事会中占多数。据《华尔街日报》记者Nick Timiraos分析，若其在明年3月前掌握多数席位，可能拒绝 续任地区联储主席，从而掌控FOMC，重塑美联储体系。 刚刚特朗普做出重大举动！他在社交媒体高调宣布，解除美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）职务"立即生效"。 这一史无前例的举动震动金融市场，质疑声四起。美国股指期货应声下跌，纳斯达克100指数合约下跌0.2%，避险情绪推动日 元兑美元上涨，黄金收复稍早跌幅。 特朗普此举一旦获得成功，距离"掌控美联储"将更近一步。 如果库克离职，将让特朗普有可能获得四个席位，使其在七人理事 会中占据多数。 特朗普在第一任期内已任命了其中两位现任理事，并在不久前已提名其经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰 （Stephen Miran）填补由拜登任命的阿德里亚娜·库格勒（Adriana Kugler）近期提前腾出的第三个席位。 对此有"新美联储通讯社"之称的华尔街日报记者Nick Timiraos在最新文章中分析 ...

核心观点 - 英伟达股价下半年可能难以跑赢大盘 进入战术性盘整期 但长期增长前景依然非常乐观 [1][2][6] - 历史规律显示英伟达上半年因客户明确资本支出指引表现强劲 下半年因缺乏硬数据催化剂趋于平淡 [1][4][9] - 博通预计呈现类似走势 AMD和Marvell在年底前或将维持区间震荡 [1][8] 股价表现规律 - 英伟达2024年上半年股价飙升149% 下半年仅上涨12% [2][9] - 2023年上半年暴涨189% 下半年涨幅收窄至17% [9] - 上半年表现优异主要驱动因素是超大规模计算客户发布年度资本支出量化指引 [4] - 下半年缺乏新硬性数据提升市场预期 其他因素对股价产生更大影响 [4] 短期走势关键变量 - 超大规模计算客户10月份第三季度财报评论 市场寻找2026年资本支出量化线索 [6] - 英伟达下一代Rubin产品架构推出时间 影响技术领先地位和增长周期判断 [6] - 中国业务清晰度 美国出口管制政策演变影响投资者情绪 [6] 同业公司展望 - 博通2025年下半年交易动态与英伟达类似 市场已消化2026财年和2027财年AI业务指引 [8] - AMD数据中心GPU 2026年潜在增长和短期强势已体现在股价中 11月投资者日活动成为试金石 [8] - Marvell股价年底前维持区间震荡 亚马逊定制计算业务和微软业务增长能见度是突破关键 [8] 长期前景 - 基于超大规模计算客户积极资本支出评论和非传统客户需求前景 对2026年实现超常增长非常乐观 [3][6] - 维持买入评级 12个月目标价200美元 基于5.75美元标准化每股收益和35倍市盈率 [7]

行业竞争格局变化 - 外卖行业总订单量同比增速从一季度7%加速至二季度17% 进一步升至7月33%和8月39% [2] - 饿了么市场份额从竞争前约11%和二季度13%飙升至最新28% 美团份额从竞争前85%和二季度74%下滑至当前65% 京东份额从二季度13%降至7% [2] - 三大平台商户端总重合度上升 商家选择多平台运营趋势直接挑战美团独家合作壁垒 [7] 美团竞争态势 - 美团独家商家优势首次出现松动 [4] - 商家利用京东和饿了么提供更低费率作为与美团谈判更高返点的筹码 美团变现率或将面临压力 [10] - 美团履约能力基本未受挑战 自有运力保持增长 [11] - 美团周度日活跃用户同比增长7% 低于京东31%和阿里巴巴16% [11] 阿里巴巴竞争策略 - 饿了么在订单量和商户招募方面获得增长势头 [14] - 饿了么努力匹配并略微超越京东折扣力度 充分利用雄厚净现金头寸 [15] - 阿里本地生活计划推出"闪拼"服务 对标美团"拼好饭"低客单价团购服务 [16] 京东战略调整 - 京东在激烈竞争压力下优先考虑投资回报率并优化促销效率 [17] - 市场份额下滑趋势与策略转向相符 [17] 投资观点 - 阿里巴巴股价较年内峰值有15%折价 具有显著长期价值 [18] - 京东2025年预期市盈率仅7倍 估值不高但需等待盈利稳定信号 [18] - 美团护城河和执行能力维持长期领导地位 但2025年23倍和2026年16倍预期市盈率溢价估值使短期承压 [18] - 四季度竞争焦点将转向服务差异化 生态系统协同效应和运营效率 [19] 用户行为观察 - 用户活跃度增长可能部分源于消费者在不同应用间比价行为 最终转化有效GMV仍需观察 [13]

鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话为下月降息扫清了道路。但业内专家警告，9月5日和11日公布的8月就业和CPI数据才是决定9月降息 的关键因素。鲍威尔持续的谨慎态度表明，非常积极的8月就业报告，或是更令人担忧的CPI数据，仍可能导致降息推迟。 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上发出强烈的降息信号，但即将公布的就业和通胀数据仍可能改变9月降息的既定路径。 鲍威尔在周五的讲话中明确表示，劳动力市场面临的下行风险可能"需要调整我们的政策立场"，这为美联储结束长达八个月的暂停期铺 平了道路。美国国债和股市闻讯大涨，2年期和30年期国债收益率利差扩大至近四年来最高水平。期货市场定价暗示，目前9月降息25 个基点的概率约为75%-80%。 但多位美联储官员和华尔街经济学家警告，9月5日和11日公布的8月就业和CPI数据才是决定9月降息的关键因素。波士顿联储主席 Susan Collins公开表示"在下次会议上我们要做什么还不是板上钉钉的事"，而圣路易斯联储主席Alberto Musalem则指出，目前通胀更 接近3%而非美联储2%的目标。 关键数据将决定降息节奏 鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话为下月降息扫清了道路。他强调高借 ...

Jetson Thor能效为前代的3.5倍，可在130瓦功耗内提供高达2070 FP4 TFLOPS的AI算力，内存128GB，专为生成式推理模型打造，在边缘端实现实 时处理需求，其开发者套件Jetson AGX Thor起售3499美元。英伟达同时宣布，基于DriveOS 7软件栈、面向自动驾驶汽车DRIVE AGX Thor开发者 套件已开放预订，预计9月开始发货。 Jetson Thor已获得Agility Robotics、Amazon Robotics、Boston Dynamics、Figure等行业领军企业采用。Jetson Thor在130瓦功耗内提供高达2070 FP4 teraflops（TFLOPS）AI算力，配备128GB内存，可在边缘端实时运行大型生成式AI模型，在边缘端实现实时处理需求。 英伟达的平台试图解决机器人领域的重大挑战——让机器人能够实时运行多AI工作流，与人类和物理世界进行智能交互。目前已有超过200万开发者使 用英伟达Jetson 平台和机器人技术栈，覆盖制造、物流、医疗、农业等多个行业。 英伟达同时宣布，面向自动驾驶汽车的DRIVE AGX Thor开发者套件已开放 ...

标普道琼斯指数公司周一表示，将在周四美股开盘时把盈透证券（Interactive Brokers）纳入标普 500指数，取代沃尔格林联合博姿。盈透证券股价在盘后交易中一度大涨约8%。券商Robinhood股价 在盘后小幅下跌，又一次没能进入标普500指数。 消息公布后， 盈透证券股价在盘后交易中一度大涨约8% ，随后涨幅收窄至约4%。该股在过去一年 已翻倍，今年迄今上涨42%。WBA盘后小幅上涨0.5%。 标普道琼斯指数公司周一表示，将在周四美股开盘时把盈透证券（Interactive Brokers）纳入标普500 指数。 盈透证券将取代即将被赛伯乐合伙公司（Sycamore Partners）私有化的沃尔格林联合博姿 （Walgreens Boots Alliance，WBA）。 与此同时，券商Robinhood股价在盘后小幅下跌。 部分投资者原本寄望Robinhood能够被纳入标普 500指数。Robinhood股价自年初以来已上涨近190%，市值接近960亿美元。 此前7月23日，Jack Dorsey的金融科技公司Block加入标普500指数，突显了数字支付和加密货币在主 流金融中的影响力日益增强， ...