报告行业投资评级 - 给予通信行业“推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 考虑通信行业高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展，给予通信行业“推荐”评级 [2] - 建议关注算力产业链和卫星互联网方向，算力产业链方面，特朗普政府计划修改AI芯片出口限制，算力硬件国产化替代节奏或加快，光模块受关税影响弱化且估值处历史低位；卫星互联网方面，七部门发布规定为终端设备直连卫星服务管理提供指引，推动全链加速闭环 [3] 根据相关目录分别进行总结 周行情 - 行业指数方面，本周（2025.5.5 - 2025.5.9）上证综指上涨1.92%，深证成指上涨2.29%，创业板指上涨3.27%，申万通信上涨4.96% [2][10] - 细分板块方面，本周通信板块三级子行业中，通信网络设备及器件上涨幅度最高，涨幅为8.91%，通信应用增值服务上涨幅度最低，涨幅为0.46%，各细分板块主要呈上涨趋势 [2][13] - 个股涨幅方面，本周通信板块上涨、下跌和走平的个股数量占比分别为86.61%、9.45%和3.94%，有方科技（23.40%）、新易盛（21.63%）、武汉凡谷（20.99%）涨幅分列前三 [15] 本周通信板块新闻（2025.5.4 - 2025.5.10） - LightCounting表示贸易战给光模块市场前景蒙上阴影，下调2025年增速预期，增长主力将来自中国云公司需求，全球电信市场复苏将推动部分光模块市场重回增长轨道，AI竞赛为电信业带来新机遇 [17][18][19] - 七部门联合发布《终端设备直连卫星服务管理规定》，旨在促进和规范终端设备直连卫星服务健康发展，明确多项支持措施和相关要求 [19][20][21] - 美国特朗普政府计划撤销并修改拜登时期的AI芯片出口限制，考虑放弃分级制度，采用基于政府间协议的全球许可制度 [21][22] - 5G - A网速比5G快10倍，能在多方面提升通信体验，支持新功能，不会额外收费，各大运营商加速布局，有望解锁更多应用场景 [23][25][27] 本周及下周通信板块公司重点公告 - 本周（2025.5.4 - 2025.5.10）华工科技、中天科技、长飞光纤、臻镭科技实施股份回购 [27] - 下周（2025.5.11 - 2025.5.17）天孚通信有股权激励一般股份限售解禁 [28]

报告行业投资评级 - 给予通信行业“推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 本周通信行业表现良好，各细分板块主要呈上涨趋势，建议关注算力产业链和卫星互联网方向 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 周行情 - 行业指数方面，本周（2025.5.5 - 2025.5.9）上证综指上涨 1.92%，深证成指上涨 2.29%，创业板指上涨 3.27%，申万通信上涨 4.96% [2][10] - 细分板块方面，本周通信板块三级子行业中，通信网络设备及器件涨幅最高为 8.91%，通信应用增值服务涨幅最低为 0.46%，各细分板块主要呈上涨趋势 [2][13] - 个股涨幅方面，本周通信板块上涨、下跌和走平的个股数量占比分别为 86.61%、9.45%和 3.94%，有方科技（23.40%）、新易盛（21.63%）、武汉凡谷（20.99%）涨幅分列前三 [15] 本周通信板块新闻（2025.5.4 - 2025.5.10） - LightCounting 表示中国云厂商将带动 2025 年光模块市场增长，以太网光模块销售额 2024 年增长 90%，2025 年增速预期从 40%下调至 20%，增长主力来自中国云公司需求，全球电信市场复苏将推动部分光模块市场在 2025 - 2030 年重回增长轨道 [17][18] - 七部门发布《终端设备直连卫星服务管理规定》，明确多项促进终端设备直连卫星技术产业发展措施，向境内提供服务需取得相应许可和核准 [19][20][21] - 美国特朗普政府计划撤销并修改拜登时期的 AI 芯片出口限制，可能放弃分级制度，采用基于政府间协议的全球许可制度 [21][22] - 5G - A 网速比 5G 快 10 倍，能在多方面提升通信体验，支持新功能，不会额外收费，各大运营商正加速布局，其商用将带来新机遇 [23][25][27] 本周及下周通信板块公司重点公告 - 本周（2025.5.4 - 2025.5.10）华工科技、中天科技、长飞光纤、臻镭科技实施股份回购 [27] - 下周（2025.5.11 - 2025.5.17）天孚通信有股权激励一般股份限售解禁 [28]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 4月CPI环比转增，五一出行消费表现亮眼，本周申万商贸零售、社会服务、美容护理多数子版块上涨，但旅游及景区板块回调 [2] 各部分总结 周行情回顾 - 本周（2025.05.06 - 2025.05.09），申万商贸零售、社会服务、美容护理分别+0.88%、+1.12%、+1.71%，在31个一级行业中排名第29、25、22；同期上证综指+1.92%，深证成指+2.29%，沪深300指数+2.00% [2][13] - 细分子板块来看，本周商贸零售、社会服务、美容护理多数子版块均实现上涨，化妆品、专业服务、个护用品分别同比+2.79%、+2.47%、+2.30%，旅游及景区板块回调1.30% [2][15] - 个股方面，本周A股商贸零售行业中，德必集团、华致酒行等涨幅居前，茂业商业、三江购物等跌幅居前；社会服务行业中，中金辐照、国义招标等表现较好；美容护理行业中，登康口腔、上海家化等涨幅居前，拉芳家化、稳健医疗等跌幅居前。港股方面，名创优品涨幅达7.02%，华住集团 - S涨幅达2.90% [18][19] 重点行业数据及资讯 - 4月份，居民消费价格指数（CPI）环比由上月下降0.4%转为上涨0.1%；同比下降0.1%，降幅与上月相同。核心CPI环比由平转涨，上涨0.2%；同比上涨0.5%，涨幅保持稳定 [3][21] - 5月9日，中国人民银行设立5000亿元服务消费与养老再贷款，贷款年利率1.5%，期限1年，可展期2次，最长使用期限不超过3年，政策执行至2027年末 [21] - 美护：25M4天猫美容护肤类目销售额78.17亿元，同比 - 11.61%；25M4抖音美妆大盘销售额175.01亿元，其中美容护肤类目销售额118.62亿元，彩妆香水类目销售额49.48亿元。重点品牌天猫平台销售额方面，珀莱雅 - 24%，彩棠 + 84%等 [3][21] - 李佳琦直播间开启第一轮618预售加购，预售付定时间为5月13日20点，尾款时间为5月16日20点 [22] - 毛戈平联名故宫文创香水产品“闻道东方”系列5月8日正式发售 [3][24] - KenvueQ1净利润同比增长8.78%，莹特丽Q1彩妆销售额为13亿，同比增长23.2% [24] - 出行链：2025年“五一”期间，预计全社会跨区域人员流动量累计14.67亿人次，日均2.93亿人次，同比增长8.0% [25] - 2025年第18周全国民航执行客运航班量近11.2万架次，日均航班量16074架次，环比上周上升6.4%，同比2024年上升6.4%，同比2019年上升12.6% [25] - 2025年“五一”假期5天全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%；国内游客出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0%；游客人均消费支出为574.11元，同比增长1.5% [4][28] - “五一”假期峨眉山市全域接待游客同比增长24.71%，综合收入同比增长15.82%；黄山景区接待进山游客同比增长13.82%，创历史同期新高；桂林旅游累计接待游客量同比增长约10%，营业收入同比增长约13% [4][30] - 2025年“五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，商务部重点监测零售企业家电、汽车、通讯器材销售额同比分别增长15.5%、13.7%和10.5%等 [4][30] - 五一假期OTA酒店销量同比增长24.93%，OTA用户酒店消费支出同比增长24.8%。君亭集团酒店五一平均RevPAR超过550元，锦江酒店4月30日 - 5月4日累计接待人次近890万，较去年同期提升约13%，华住集团旗下酒店假期总接待人次近630万，是去年同期的1.3倍，整体入住率超84%，较去年同期微增约1pct [4][31] - 潮玩：上海乐高乐园将于7月5日开园，“开园限量纪念年卡”及“开园限量酒店套餐”已开售 [32] - 蜂巧资本减持泡泡玛特，累计卖出1191万股，占公司总股本0.89% [33] - 零售：沪上阿姨港交所挂牌上市，系2025年以来第四家成功上市的新茶饮品牌 [5][33] - 鸣鸣很忙冲刺港股IPO，2022 - 2024年公司收入分别为42.86亿元、102.95亿、393.44亿元，净利润分别为0.81亿元、2.35亿元和9.13亿元 [34] - 永辉超市上海第三、第四家“学习胖东来”自主调改店开业，6月底永辉调改门店将突破124家，2026年农历春节前目标锁定300家 [35] - 胖东来4月销售额达17.49亿元，年度累计销售额80.27亿元 [5][35] 本周重点公司公告 - 祥源文旅2025年五一期间接待游客62.36万人次，同比增长112.90%；实现营业收入4040.41万元，同比增长100.71% [36] - 润本股份再竞得中新广州知识城国际生物医药创新园相邻地块，拟再投6亿元启动“生物技术研发生产基地”建设，两大地块总投资达13亿元 [37]

[Table_Main] 行业研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 食品、饮料与烟草行业 周报、月报 [Table_Title] 五一餐饮活跃，带动食饮消费持续回暖 ——食品饮料行业双周报 [Table_Summary] 行情回顾 1）4 月 21 日-5 月 9 日，A 股食品饮料行业（SW）下跌 0.16%，跑 输上证指数 2.15pct，跑输深证成指 3.69pct，跑输沪深 300 指数 2.11pct。 2）细分行业方面，在 A 股食品饮料各细分行业（SW）中，4 月 21 日 -5 月 9 日，其他酒类（+4.20%）、零食（+3.95%）、软饮料（+3.21%） 涨幅居前，肉制品（-5.17%）、预加工食品（-2.73%）、啤酒（-1.51%） 跌幅居前。 3）个股方面，在 A 股食品饮料行业（SW）所有个股中，4 月 21 日- 5 月 9 日，ST 加加（+43.06%）、万辰集团（+35.53%）、西麦食品 （+20.67%）涨幅居前，岩石股份（-26.47%）、康比特（-18.25%）、 天味食品（-17.54%）跌幅居前。 食饮行业重点数据跟踪 1）白酒：根据同花顺 Ifin ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][10] 报告的核心观点 - 均胜电子2025年一季报业绩符合预期，营收145.76亿元同比+9.78%，归母净利润3.40亿元同比+11.08% [1] - 公司降本增效成效显著，2024年主营业务毛利率同比提升1.8pcts至16.3%，全球四大业务区域全面盈利 [2] - 公司全面布局人形机器人“第二增长曲线”，有望构建产业生态并打造完整产业链 [3] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为609.99、657.93、705.87亿元，归母净利润分别为15.91、19.02、23.07亿元 [4] 财务数据总结 盈利预测 - 2023 - 2027年营业收入分别为557.28、558.64、609.99、657.93、705.87亿元，收入同比分别为11.92%、0.24%、9.19%、7.86%、7.29% [6] - 归母净利润分别为10.83、9.60、15.91、19.02、23.07亿元，同比分别为174.79%、 - 11.33%、65.63%、19.55%、21.29% [6] - ROE分别为7.98%、7.08%、10.59%、11.48%、12.37%，每股收益分别为0.77、0.68、1.13、1.35、1.64元 [6] - 市盈率分别为21.41、24.14、14.58、12.19、10.05倍 [6] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为263.62、300.89、316.51、324.94、331.54亿元，非流动资产分别为305.24、340.77、360.94、362.60、360.00亿元 [11][12] - 流动负债分别为226.31、257.40、282.19、289.73、285.50亿元，非流动负债分别为151.30、185.81、178.96、162.47、146.07亿元 [11][12] 利润表 - 2023 - 2027年营业收入分别为557.28、558.64、609.99、657.93、705.87亿元，营业成本分别为473.19、467.99、508.41、547.64、587.20亿元 [11][12] - 营业利润分别为17.71、20.04、26.86、32.10、38.24亿元，利润总额分别为17.62、19.96、27.43、32.23、38.45亿元 [11][12] - 净利润分别为12.40、13.26、19.20、22.56、26.91亿元，归属母公司净利润分别为10.83、9.60、15.91、19.02、23.07亿元 [11][12] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为39.29、46.02、47.57、64.23、74.21亿元，投资活动现金流分别为 - 28.28、 - 19.88、 - 36.86、 - 22.50、 - 22.61亿元 [12] - 筹资活动现金流分别为 - 7.26、 - 8.72、 - 4.04、 - 42.08、 - 52.90亿元，现金净增加额分别为4.08、17.26、6.67、 - 0.35、 - 1.31亿元 [12] 主要财务比率 - 成长能力方面，2023 - 2027年营业收入同比分别为11.92%、0.24%、9.19%、7.86%、7.29%，营业利润同比分别为507.41%、13.18%、34.00%、19.53%、19.12% [12] - 获利能力方面，毛利率分别为15.09%、16.22%、16.65%、16.76%、16.81%，净利率分别为1.94%、1.72%、2.61%、2.89%、3.27% [12] - 偿债能力方面，资产负债率分别为66.38%、69.07%、68.07%、65.77%、62.41%，净负债比率分别为52.35%、54.12%、52.75%、47.39%、39.91% [12] - 营运能力方面，总资产周转率分别为1.00、0.92、0.92、0.96、1.02，应收账款周转率分别为7.00、6.57、6.78、7.04、7.27 [12] 每股指标 - 2023 - 2027年每股收益分别为0.77、0.68、1.13、1.35、1.64元，每股经营现金流分别为2.79、3.27、3.38、4.56、5.27元 [12] - 每股净资产分别为9.64、9.62、10.66、11.76、13.23元 [12] 估值比率 - 2023 - 2027年P/E分别为21.41、24.14、14.58、12.19、10.05倍，P/B分别为1.71、1.71、1.54、1.40、1.24倍 [12] - EV/EBITDA分别为9.70、7.64、7.37、6.33、5.59倍 [12]

[Table_Main] 行业研究|可选消费|耐用消费品与服装 证券研究报告 耐用消费品与服装行业周报、月报 2025 年 05 月 11 日 [Table_Title] 五一假期消费强劲，家用电器翻倍高增 ——智能家居行业双周报 [Table_Summary] 报告要点： 行情回顾 1）双周行情：近 2 周（2025.04.26-2025.05.09）上证综指上涨 1.42%， 深证成指上涨 2.12%，创业板指上涨 3.32%；智能家居指数 （399996.SZ）上涨 2.97%，跑赢上证综指 1.54pct，跑赢深证成指 0.85pct，跑输创业板指 0.35pct。 2）细分板块：近 2 周，智能家居指数中，电子元器件及零部件、内容 /网络服务提供商、软件、智能家居产品及解决方案板块涨跌幅分别为 +2.05%、-1.33%、+6.56%、+3.68%；年初至今四个细分板块涨跌幅 分别为+3.71%、-4.29%、-4.82%、+0.29%。 行业政策跟踪 1）广东省人民政府办公厅印发《广东省提振消费专项行动实施方案》， 加力扩围实施消费品以旧换新，发展人工智能和机器人消费。2）商务 部副部长盛秋平：将 ...

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5][29] 报告的核心观点 - 家电领先企业全球化布局积累使其在关税战中韧性强，内需方面消费升级、适老化改造需求释放，叠加技术创新与政策扶持，驱动智能家居行业快速发展，产业链上中下游有望受益 [5][29] 各目录总结 行情回顾 - 近2周（2025.04.26 - 2025.05.09）上证综指涨1.42%，深证成指涨2.12%，创业板指涨3.32%，智能家居指数涨2.97%，跑赢上证综指1.54pct，跑赢深证成指0.85pct，跑输创业板指0.35pct；年初至今（2025.01.01 - 2025.05.09）上证综指跌0.29%，深证成指跌2.76%，创业板指跌6.06%，智能家居指数涨3.19%，跑赢上证综指3.48pct，跑赢深证成指5.96pct，跑赢创业板指9.25pct [2][11] - 近2周，智能家居指数中电子元器件及零部件、内容/网络服务提供商、软件、智能家居产品及解决方案板块涨跌幅分别为+2.05%、 - 1.33%、+6.56%、+3.68%；年初至今四个细分板块涨跌幅分别为+3.71%、 - 4.29%、 - 4.82%、+0.29% [2][13] - 近2周，智能家居指数中涨幅前五个股分别为润和软件（+18.08%）、普天科技（+15.69%）、剑桥科技（+15.25%）、中国电研（+13.34%）、江苏雷利（+12.66%） [13] 行业政策跟踪 - 广东省印发《广东省提振消费专项行动实施方案》，加力扩围实施消费品以旧换新，发展人工智能和机器人消费，围绕8方面提出31条具体措施，包括家电、数码产品以旧换新，旧房装修补贴，优化住房公积金政策，拓展汽车消费场景等 [3][15] - 商务部副部长盛秋平表示将持续提升消费品以旧换新政策效能，推动汽车流通消费改革，还将实施服务消费提质惠民行动，举办“购在中国”系列活动 [3][17] 行业新闻跟踪 - 商务部部长王文涛称2024年消费品以旧换新销售额超1.3万亿元，2025年将加力扩围，加力方面超长期特别国债支持资金扩至3000亿元，扩围方面有数码产品购新补贴、家电以旧换新补贴品类扩展等 [4][19] - “五一”假期消费强劲，全国消费相关行业销售收入同比增长15.2%，家电通讯类商品及新能源汽车消费需求旺盛，家用电器和音像器材销售收入同比增长167.5%，通讯器材销售收入同比增长118%；家居用品及珠宝首饰消费增势较好，家具等销售收入有不同程度增长；线上线下消费热度同步上升，体验式旅游服务消费受青睐 [4][20] - 美的拟分拆安得智联赴港上市，安得智联深耕智慧物流25年，业务覆盖两大场景，有较强盈利成长性；分拆可使其获更高市场溢价，利于美的业务聚焦与生态协同，也符合其国际化布局考量，但面临业绩与投资回报平衡、行业竞争等挑战 [22][23][26] - 美的集团与海信集团达成战略合作，将围绕AI应用、全球先进制造、智慧物流等多领域开展合作，提升数智化运营能力，推动核心技术攻坚，提升供应链运营效率和用户满意度 [26][27] 投资建议 - 家电领先企业全球化布局对冲关税压力，内需方面消费升级、适老化改造需求释放，叠加技术创新与政策扶持，驱动智能家居行业快速发展，产业链上中下游有望受益，维持“推荐”评级 [5][29]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 五一消费市场活跃带动食饮消费持续回暖，白酒需求有望温和恢复，大众品各细分赛道也有积极表现，建议关注相关优质企业 [2][5][10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 4月21日 - 5月9日，A股食品饮料行业（SW）下跌0.16%，跑输上证指数2.15pct，跑输深证成指3.69pct，跑输沪深300指数2.11pct；年初至今（1月2日 - 5月9日），该行业上涨0.34%，跑赢上证指数0.63pct，跑赢深证成指3.10pct，跑赢沪深300指数2.60pct [14] - 细分行业中，4月21日 - 5月9日，其他酒类（+4.20%）、零食（+3.95%）、软饮料（+3.21%）涨幅居前，肉制品（-5.17%）、预加工食品（-2.73%）、啤酒（-1.51%）跌幅居前 [2][14] - 个股方面，4月21日 - 5月9日，ST加加（+43.06%）、万辰集团（+35.53%）、西麦食品（+20.67%）涨幅居前，岩石股份（-26.47%）、康比特（-18.25%）、天味食品（-17.54%）跌幅居前 [2][14] 食饮行业重点数据跟踪 - 白酒：5月9日飞天茅台原箱/散装批价分别为2,190元/2,120元，较4月18日+50元/持平；八代普五批价950元，国窖1573批价860元，洋河M6+批价550元，古井贡酒年份原浆古8批价210元，均与4月18日持平；汾酒青花20批价370元，较4月18日+7元；2025年1 - 3月我国白酒产量103.2万千升，同比 - 7.3% [28] - 啤酒：2025年1 - 3月我国啤酒产量854.1万千升，同比 - 2.2%；5月9日大麦现货价2,232.5元/吨，同比 + 0.3%；2025年3月当月大麦进口均价248.92美元/吨，同比 - 9.9% [34] - 乳制品：5月2日生鲜乳主产区平均价3.08元/公斤，同比 - 9.7%，较前一周环比 + 0.3% [37] - 其他重点原材料及包材价格：4月30日猪肉全国市场价26.02元/公斤，同比 + 4.3%，较前一周环比 - 0.3%；5月9日毛鸭主产区平均价7.98元/公斤，同比 - 7.0%，较前一周环比 + 1.4%；5月9日黄大豆1号期货结算价（活跃合约）4,175元/吨，同比 - 10.6%；5月9日水瓶级PET国内市场价（浙江万凯）6,070元/吨，同比 - 14.9%；4月30日瓦楞纸（AA级120g）生产资料价格2,538.3元/吨，同比 - 4.6% [40] 食饮行业重点政策及新闻跟踪 - 五一消费市场活跃，2025年“五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，其中重点监测餐饮企业销售额同比增长8.7%，有望带动食品饮料消费持续复苏 [5][54] - 2025年一季度，我国累计进口各类乳制品72.36万吨，同比增长11.0%；进口额31.67亿美元，同比增长22.9%，其中干乳制品进口情况较好，液态奶进口量有所下降 [5][54] - 4月28日，鸣鸣很忙向香港联交所递交材料，申请港股上市，拟将募集资金用于战略投资和收购机会 [9][54] 重要公司公告 - 5月8日公告，青岛啤酒收购山东即墨黄酒厂有限公司100%股权，相关对价为6.65亿元及价格调整期损益金额之和 [55] - 5月1日公告，海天味业H股发行上市事项获证监会备案，拟发行不超过710,521,100股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [55] - 4月30日公告，百龙创园拟设立全资子公司上海百龙创园生物科技有限公司，注册资金1,000万元，开拓海外市场 [55] - 4月29日公告，味知香拟实施股票期权激励计划，拟授予期权270万份，占公告日总股本的1.96%，行权价格19.22元/份，首次授予的激励对象共93人 [55] - 4月28日公告，三只松鼠向香港联交所递交材料申请上市，拟将募集资金用于加强供应链等用途 [55] 投资建议 - 白酒方面，关注护城河宽阔，品牌、渠道力领先，韧性强的高端酒企，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及竞争格局较好、势能向上的区域领先酒企 [10][56][57] - 大众品方面，关注伊利股份、新乳业、青岛啤酒、重庆啤酒、东鹏饮料、三只松鼠、海天味业等 [10][57]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][10] 报告的核心观点 - 均胜电子发布2025年一季报，业绩符合预期，营收145.76亿元，同比+9.78%，环比-1.04%；归母净利润3.40亿元，同比+11.08%，环比+1694.71%；扣非归母净利润3.20亿元，同比+2.79%，环比-6.02% [1] - 公司降本增效成效显著，2024年主营业务毛利率同比提升1.8pcts至16.3%，两大主营业务盈利能力攀升，国内外区域毛利率均改善，已实现全球四大业务区域全面盈利 [2] - 2025年初公司宣布定位为“汽车+机器人Tier1”，打造“第二增长曲线”，在人形机器人领域取得进展，全面布局技术创新与产品开发，有望构建产业生态和完整产业链 [3] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为609.99、657.93、705.87亿元，归母净利润分别为15.91、19.02、23.07亿元，对应基本每股收益分别为1.13、1.35、1.64元，对应PE14.58、12.19、10.05倍 [4] 财务数据总结 盈利预测 |财务数据|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|55728.48|55863.58|60999.16|65793.07|70587.35| |收入同比（%）|11.92|0.24|9.19|7.86|7.29| |归母净利润(百万元)|1083.19|960.47|1590.79|1901.85|2306.76| |归母净利润同比(%)|174.79|-11.33|65.63|19.55|21.29| |ROE（%）|7.98|7.08|10.59|11.48|12.37| |每股收益（元）|0.77|0.68|1.13|1.35|1.64| |市盈率(P/E)|21.41|24.14|14.58|12.19|10.05| [6] 财务预测表 - 资产负债表涵盖流动资产、非流动资产、负债、股东权益等项目及各年度数据 [11][12] - 利润表包含营业收入、营业成本、各项费用、利润等项目及各年度数据 [11][12] - 现金流量表涉及经营、投资、筹资活动现金流等项目及各年度数据 [12] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标及各年度数据 [12] - 每股指标有每股收益、每股经营现金流、每股净资产等及各年度数据 [12] - 估值比率包含P/E、P/B、EV/EBITDA等及各年度数据 [12]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [9] 报告的核心观点 - 2025年4月两款中国AI应用月活破亿，国内原生AI应用用户活跃数量全球领先；25Q1中国游戏市场规模同比增长，出海进程持续推进；2025年五一档电影票房表现平淡 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025.5.3 - 2025.5.9传媒行业（申万）上涨1.40%，排名第24，同期沪深300涨2.00%等；细分板块除影视外普涨，游戏II涨1.82%，广告营销涨2.21%，影视院线跌1.76%等 [13] - 个股方面，传媒（申万）行业宝通科技等表现较优，*ST天择等跌幅居前；恒生科技成分股腾讯控股和阿里巴巴 - W表现较好 [20] 行业重点数据 AI应用数据 - 2025年4月两款中国AI应用月活破亿，ChatGPT月活5.46亿居首，阿里夸克和字节豆包分列2、3名，月活分别为1.49亿和1.07亿 [24] - MiniMax旗下Talkie AI月活达3489万，环比增长4.70% [24] 游戏数据 - 25Q1中国游戏市场总规模857.04亿元，同比增长17.99%；移动游戏市场规模636.26亿元，同比增长20.29%；自主研发游戏海外收入48.05亿美元，同比增长17.92% [40] - 五一期间成熟游戏表现亮眼，《王者荣耀》等成5月8日畅销榜前3名；未来一周有7款新游上线 [47][49] 电影数据 - 2025年五一档总票房7.47亿元，同比下降51.11%，观影人次1889.17万，同比下降50.03%，人均票价39.54元，较去年降0.87元 [50] - 《水饺皇后》等为档期票房前三，未来一周有11部影片待映 [51][53] 行业重点事件及公告 - 快手上线“喵记多”App试水AI笔记赛道 [55] - DeepSeek开源Prover - V2强推理模型 [55] - 阿里发布Qwen2.5 - Omni - 3B模型 [55] - OpenAI约30亿美元收购AI编程创企WindSurf [55] - Kimi长思考模型API正式发布 [55] - DeepMind发布Gemini 2.5 Pro (I/O edition) [56] - 清华、星动纪元开源首个AIGC机器人大模型 [56] - Mistral发布Medium3大模型 [56] - ChatGPT推出深度研究功能 [56] - 腾讯混元视频生成工具全新开源 [56] - 网易公布520游戏发布会多款产品信息 [56]