市场整体表现 - 2025年6月10日创业板指跌逾1%，上证指数跌0.44%，深证成指跌0.86%，创业板指跌1.17%[2][14] - 市场成交额14151.80亿元，较上一交易日增加1289.55亿元，全市场1284只个股上涨，4080只个股下跌[2][14] 市场风格与行业表现 - 风格上各指数涨跌幅排序为0>金融>消费>周期>稳定>成长等，中证全指表现优于基金重仓[19] - 30个中信一级行业普遍下跌，银行、医药、交通运输表现靠前，国防军工、计算机、综合金融靠后[19] 资金流表现 - 主力资金6月10日净流出570.28亿元，超大单净流出256.86亿元，大单净流出313.42亿元，中单净流入45.13亿元，小单净流入511.69亿元[3][23] - 南向资金6月10日净流入75.91亿港元，沪市港股通净流入47.95亿港元，深市港股通净流入27.96亿港元[4][25] ETF资金流向表现 - 6月10日上证50、沪深300等ETF大部分成交额较上一交易日增加，6月9日资金主要流入上证50ETF，流入金额为14.87亿元[3][28] 全球市场表现 - 6月10日亚太主要股指涨跌不一，恒生指数跌0.08%，恒生科技指数跌0.76%，日经225指数持平，韩国综合指数涨0.56%，澳洲标普200指数涨0.84%[4][32] - 6月9日欧洲两大股指普遍下跌，美股三大指数涨跌互现，热门科技股中特斯拉涨4.55%，苹果跌1.21%等[4][32]

市场行情 - 商品与亚太权益资产领跑，白银暴涨9%至36美元，美元指数年内暴跌9% [4] - 全A日均成交额1.186万亿元，环比增长10.8%，股票型ETF规模环比增长1.28% [57][58] - A股估值整体上涨，中证800市盈率(TTM加权)位于滚动三年的45%分位 [64] 因子表现 - 股票风格因子呈现“盈利质量占优、小盘抗跌与高Beta弹性”特征，盈利类因子领涨 [30] - 期货风格因子呈现“防御占优、趋势弱化”特征，偏度因子领涨 [34] 宏观视角 - 建信高金宏观增长因子下行，5月中国BCI指数微升但扩张动能放缓 [40] - 本周流动性整体改善，受政策信号指数驱动，金融体系传导机制阻塞 [45] 资产配置 - 债市、美股、黄金评分6分，A股、衍生品策略评分5分，大宗商品评分4分 [7][95] - 建议配置短久期高等级信用债，关注盈利质量因子占优的A股板块 [7] 风险提示 - 存在政策调整、市场波动、地缘政治等风险 [6][96]

报告核心观点 - 本周市场延续“避险不恐慌”格局，商品与亚太权益资产领跑，波动率持续收敛，核心矛盾在于“衰退担忧”与“再通胀风险”的拉锯，隐含波动率创阶段新低，美元指数暴跌强化非美资产吸引力，给出各类资产配置建议 [4][7] 大类资产全景观 资产行情观察 - 商品市场强势，天然气、原油突破关键阻力位，现货白银涨超9%，黄金跟涨但涨幅受限；恒生指数、纳斯达克金龙指数受益外资回流中概股，A股延续消费、创新药与金融板块轮动；波动率持续下降，美元指数自年初以来下跌近9% [9] - 核心矛盾是“衰退担忧”与“再通胀风险”的拉锯，政策缓和提振风险偏好，美债收益率高位压制资产弹性，市场对特朗普政策适应性增强压制波动率 [9] 资产相关性变化观察 - 中证800与其他资产收益率相关性较弱，与铜回撤相关性较高达0.32且周度趋势向上 [20] - 中债企业债与其他资产收益率相关性较弱，与金、油、铜回撤相关性较高均超 -0.3，周度趋势稳定 [23] - 中证800与中债企业债收益率相关性仅 -0.164，回撤相关性达 -0.379，周度变化趋势稳定 [26] 股票风格因子 - 近一周股票风格因子凸显“盈利质量占优、小盘抗跌与高Beta弹性”特征，盈利类因子领涨，Beta因子走强，市值因子承压但小盘股相对抗跌，动量因子收益放缓，整体呈“谨慎乐观”格局 [30] 期货风格因子 - 近一周期货风格因子呈现“防御占优、趋势弱化”特征，偏度、波动、流动性因子上涨，动量类因子承压，基差类因子边际改善但仍处负收益，市场处于“避险但不恐慌”的低波动陷阱 [34] 资产配置展望 宏观视角 - 增长维度：建信高金宏观增长因子下行，5月中国BCI指数微升但较3月高点回落，经济扩张动能放缓 [40] - 流动性维度：本周流动性整体改善，受政策信号指数驱动，市场信号无变化，效率信号弱，金融体系向实体经济传导机制阻塞 [45] - 通胀维度：本周通胀高频因子下行，PPI预期创新低，CPI连续两月负增长，终端消费萎靡 [49] - 海外维度：花旗中国经济意外指数回落但仍居首，美国骤降强化联储降息预期；美元走弱，新兴市场外债偿付压力下降，资本加速流入 [53] 资产视角 权益市场 - 交易：全A日均成交额环比增长10.8%，权益市场流动性中性偏强，利于估值修复和行情延续 [57] - 资金：股票型、货币型ETF规模环比增长，融资余额占比下降，资金面趋于平衡，关注板块轮动和主力资金动向 [58] - 估值：A股估值整体上涨，性价比降低，处于合理估值区域，接近历史平均水平 [64] - 盈利预期：A股盈利预期边际回升，但整体水平仍低，需观察改善是否持续 [65] 债券市场 - 久期风险：收益率曲线平坦，长期债券投资价值削弱，期限溢价低，建议灵活调整久期和期限配置 [69] - 信用风险：5年期AAA中短期票据与国开债信用利差处于历史低位，市场信用环境宽松，关注6个月至1年期限的AAA级债券 [70] - 机构行为：银行净卖出，保险净买入，保险公司缓冲银行抛售冲击 [75] - 交易情绪：银行间质押式回购成交量环比上涨，投资者“滚隔夜”加杠杆套息，放大杠杆 [76] 商品市场 - 动量与拥挤度：商品市场截面强度减弱，板块间差异缩小，黄金、白银动量效应增强 [82] - 波动率：隐含波动率走低，A股主要指数窄幅震荡，“双卖”策略或抑制波动率反弹，IV低位有保证金风险 [87] 大类资产评分 - 债市：宏观因子利好，短久期高等级债券有配置价值，交易情绪好转，得分6分 [95] - 美股（海外）：美国基本面转弱但有韧性，美元指数偏弱，利好非美资产流动性，得分6分 [95] - A股：宏观因子边际转好，交易情绪转强，资金面均衡，估值性价比降低，盈利预期低，整体中性，得分5分 [95] - 黄金：增长维度利好，但避险偏好下降短期压制，得分6分 [95] - 大宗商品：宏观因子不利好，波动率低，截面动量效应弱，得分4分 [95] - 衍生品策略：本周波动率低，截面策略收益削弱，得分5分 [95]

市场整体表现 - 2025年6月9日创业板指涨逾1%，上证指数涨0.43%，深证成指涨0.65%，创业板指涨1.07%[3][15] - 市场成交额12862.25亿元，较上一交易日增加1343.83亿元，全市场4171只个股上涨，1112只个股下跌[3][15] 市场风格与行业表现 - 风格指数涨跌幅排序为成长>消费>金融>周期>0>稳定等，中证全指表现优于基金重仓[20] - 30个中信一级行业普遍上涨，医药、综合、纺织服装表现靠前，食品饮料、家电、汽车靠后[20] 资金流表现 - 6月9日主力资金净流入11.95亿元，超大单净流入64.58亿元，大单净流出52.63亿元，中单净流出83.91亿元，小单净流入80.54亿元[4][24] - 南向资金6月9日净流入7.17亿港元，沪市港股通净流出5.30亿港元，深市港股通净流入12.47亿港元[5][26] ETF资金流向表现 - 6月9日上证50、沪深300等ETF成交额较上一交易日增加，6月6日资金主要流入科创50ETF，流入2.93亿元[4][29] 全球市场表现 - 6月9日亚太主要股指涨跌不一，恒生指数涨1.63%，恒生科技指数涨2.78%等[5][33] - 6月6日欧洲三大股指涨跌互现，美股三大指数普遍上涨，热门科技股多数上涨[5][33] 风险提示 - 报告数据仅供参考，不构成投资建议[6][38]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 本周申万商贸零售、社会服务、美容护理分别涨1.29%、2.09%、1.56%，在31个一级行业中排名第15、9、13，同期上证综指涨1.13%，深证成指涨1.42%，沪深300指数涨0.88% [2][15] - 细分子板块中，本周商贸零售、社会服务、美容护理各大二级子板块普涨，旅游景区、饰品、贸易行业涨幅居前，分别涨3.53%、3.01%、2.49% [2][17] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - A股商贸零售行业中，南京商旅、翠微股份等涨幅居前，国光连锁、丽人丽妆等跌幅居前；社会服务行业中，金陵饭店、长白山等表现较好；美容护理行业中，锦盛新材、华业香料等涨幅居前，拉芳家化、润本股份等跌幅居前 [20] - 港股方面，泡泡玛特涨幅达11.07%，布鲁可涨幅达3.07%，巨子生物跌幅达-16.90% [21] 重点行业数据及资讯 美护 - 2025年5月，抖音美妆类目GMV为234.97亿元，同比增长18%，其中美容护肤类目GMV为161.07亿元，彩妆/香水/美妆工具类目GMV为64.27亿元，35个美妆品牌GMV破亿，同比增长25%，5月抖音美妆类目TOP20品牌的总GMV占类目总GMV的25.23%，美妆TOP10品牌中，外资品牌包揽7席 [23] - 贝泰妮两款新原料及上海家化一款新原料完成备案，欧莱雅拟斥资10亿欧元收购英国功效护肤品牌Medik8，美妆品牌代运营商上海凯诘电子商务股份有限公司拟香港上市，香港高端个人护理产品零售公司Pitanium Limited成功在美国纳斯达克进行首次公开募股，乐普医疗旗下“童颜针”获批Ⅲ类械、重组A型肉毒素获CDE受理，彩棠备案面膜产品入局护肤，敷尔佳重组Ⅲ型人源化胶原蛋白贴敷料完成临床试验备案 [25] 出行链 - 2024年全国规模以上文化及相关产业企业实现营业收入141510亿元，同比增长6.0%，A级旅游景区接待游客67.6亿人次，总收入4814.2亿元，全国星级饭店营业收入1557.3亿元，平均房价371.7元/间夜，平均出租率49.2%，国内居民出游56.2亿人次，同比增长14.8%，国内居民出游总花费5.8万亿元，同比增长17.1% [4][26] - 2025年第22周全国民航执行客运航班量近10.2万架次，日均航班量14668架次，环比上周下降1.9%，同比2024年上升4.1%，同比2019年上升4.19% [4] IP衍生品 - 名创优品旗下TOPTOY拟港股IPO，2024年总收入9.97亿元，同比增长45%，今年一季度收入3.4亿元，同比增长58.9%，门店数量净增120家，达到280家 [27] - 布鲁可首发小黄人萌酷版《萌变庆典》，泡泡玛特官宣THE MONSTERS怪味便利店系列手办及四地系列主题快闪，线上发售时间为2025年6月12日22:00，线下发售时间为2025年6月13日，单个盲盒售价为69元，整盒售价为828元 [27][29] 零售 - 山姆大区组织调整，新设江苏浙江大区，周六福通过港交所聆讯，胖东来集团今年销售额已超100亿元，霸王茶姬一季度海外市场总GMV同比增长超85%，孩子王首家ultra店即将在上海开业 [5][32][33] 本周重点公司公告 - 孩子王联合巨子生物等以16.5亿元现金收购养发龙头丝域100%股权 [5][34] - 潮宏基发布关于持股5%以上股东减持股份预披露公告，东冠集团拟减持不超过2665.54万股，占公司总股本比例3% [34] - 上海家化修订2025年员工持股计划，新增营收维度指标，福瑞达董秘张红阳离职 [3][25]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 报告的核心观点 - 白酒短期承压，大众品关注高景气赛道 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 近2周（5.26 - 6.6），A股食品饮料行业（SW）下跌2.12%，跑输上证指数3.22pct，跑输深证成指2.62pct，跑输沪深300指数1.90pct；年初至今（1.2 - 6.6），该行业下跌2.57%，跑输上证指数3.57pct，跑输深证成指0.35pct，跑输沪深300指数1.02pct [14] - 细分行业中，近2周软饮料（+9.45%）、零食（+5.48%）、其他酒类（+4.98%）涨幅居前，乳品（-3.81%）、白酒（-3.64%）、调味发酵品（-1.26%）跌幅居前 [2][14] - 个股方面，近2周均瑶健康（+72.44%）、海南椰岛（+20.26%）、妙可蓝多（+19.95%）涨幅居前，五芳斋（-10.35%）、ST加加（-6.92%）、山西汾酒（-5.41%）跌幅居前 [2][14] 食饮行业重点数据跟踪 - 白酒：6月6日飞天茅台原箱/散装批价分别为2,130元/2,050元，较两周前（5月23日）-25元/-50元；八代普五批价940元，国窖1573批价845元，较两周前-10元/-10元；洋河M6 + 批价550元，汾酒青花20批价370元，古井贡酒年份原浆古8批价210元，均与两周前持平；2025年1 - 4月我国白酒产量130.8万千升，同比 - 7.8%；4月当月产量28.1万千升，同比 - 13.8% [29] - 啤酒：2025年1 - 4月我国啤酒产量1144.0万千升，同比 - 0.6%；4月当月产量289.6万千升，同比 + 4.8%；6月6日大麦现货价2,230.0元/吨，同比 + 2.3%；2025年4月当月大麦进口均价254.63美元/吨，同比 - 6.6% [34] - 乳制品：5月30日生鲜乳主产区平均价3.06元/公斤，同比 - 8.4%，较前一周环比 - 0.3% [36] - 其他重点原材料及包材价格：5月29日猪肉全国市场价25.60元/公斤，同比 - 2.5%，较前一周环比 - 0.3%；6月6日毛鸭主产区平均价6.97元/公斤，同比 - 15.8%，较前一周环比 - 3.9%；6月6日黄大豆1号期货结算价（活跃合约）4,142元/吨，同比 - 10.7%；6月6日水瓶级PET国内市场价（浙江万凯）6,100元/吨，同比 - 14.7%；5月31日瓦楞纸（AA级120g）生产资料价格2,564.4元/吨，同比 - 1.7% [39] 食饮行业重点政策及新闻跟踪 - 1 - 4月规上食品制造业/酒、饮料和精制茶制造业利润总额同比增长1.1%/3.5%；1 - 4月，规上食品制造业实现收入7,135.8亿元，同比增长1.5%，实现利润总额590.5亿元，同比增长1.1%；规上酒、饮料和精制茶制造业实现收入5,489.6亿元，同比增长3.7%，实现利润总额983.3亿元，同比增长3.5% [4][55] - 天猫618前半程，休闲零食赛道三只松鼠、良品铺子表现亮眼，按支付GMV口径，分别位列休闲零食品牌销售榜第一、第四位 [4][55] - 抖音618抢先购阶段，食品饮料类目下伊利、三只松鼠领跑，按支付GMV口径，位列食品饮料品牌榜前二，五芳斋、蒙牛、农夫山泉等亦上榜 [4][55] 重要公司公告 - 妙可蓝多与控股股东内蒙蒙牛签署IP权益使用服务合同，合同金额为不含税5,200万元整 [56] - 泉阳泉拟作为有限合伙人，出资1,500万元、获得5%基金份额，参与设立长白山特色饮品产业投资并购基金 [56] - 安琪酵母拟开展无血清细胞培养基核心技术攻关工程项目，总投资额预计23,000万元 [56] 投资建议 - 白酒方面，关注护城河宽阔，品牌、渠道力领先，韧性强的高端酒企，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及竞争格局较好、势能向上的区域领先酒企 [10] - 大众品方面，关注会稽山、古越龙山、青岛啤酒、重庆啤酒、东鹏饮料、三只松鼠、海天味业、伊利股份、新乳业等 [10]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 受全球地缘冲突、关税政策、美国通胀数据等多方面因素影响，市场避险情绪加剧，近两周贵金属表现强势 [5] - 海外方面，北美加大稀土项目推进，以支持自给自足供应链的发展；国内方面，稀土、镓、锗、钨、锑等战略金属的价格走势分化，建议重点关注战略小金属的投资机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾（2025.5.26 - 2025.6.06） - 近 2 周有色金属行业指数上涨 1.18%，跑赢沪深 300 指数，在 31 个申万一级行业中排名第 12 [2][14] - 细分领域中，小金属（4.56%）、金属新材料（3.93%）涨幅居前，贵金属、能源金属和工业金属分别变化 1.41%、0.38%、0.06% [2][14] 贵金属 - 截至 6 月 6 日，COMEX 黄金收盘价为 3331 美元/盎司，近 2 周下跌 0.80%，年初至今上涨 24.70%；沪金收盘价为 782.98 元/克，近 2 周上涨 0.08%，年初至今上涨 25.45% [23] - COMEX 银收盘价为 36.13 美元/盎司，近 2 周上涨 7.40%，年初至今上涨 20.49%；沪银收盘价为 8799 元/千克，近 2 周上涨 6.59%，年初至今上涨 15.79% [23] - 近两周黄金价格呈“高位震荡”趋势，未来短期走势震荡，长期支撑因素稳固，建议关注山东黄金、中金黄金、湖南黄金 [24] - 白银近期大幅飙升，走出独立行情，可能比黄金有更大上涨空间，建议关注盛达资源、湖南白银 [27] 工业金属 - 截至 6 月 6 日，LME 铜现货结算价为 9795 美元/吨，近 2 周上涨 2.08%，年初至今上涨 12.77%；LME 铝现货结算价为 2432 美元/吨，近 2 周下跌 0.23%，年初至今下降 4.12% [31] - 关税政策缓和引发铜价短期反弹，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、铜陵有色 [31] - 铝价近两周震荡，美国新关税决定对短期铝需求影响有限，长期影响全球铝需求，建议关注中国铝业、云南铝业、南山铝业 [32] 小金属 - 截至 6 月 6 日，黑钨精矿(≥65%)价格为 172,500 元/吨，近 2 周上涨 4.86%，年初至今上涨 20.84%；LME 锡价格为 32,255 美元/吨，近 2 周下跌 1.26%，年初至今上涨 13.33%；沪锡价格为 263,562 元/吨，近 2 周下跌 0.41%，年初至今上涨 7.66% [36] - 锑锭（99.65%）报价 21.5 万元/吨，近 2 周下降 3.37%，年初至今上涨 53.30%；镓（≥99.99%）国内均价为 1725 元/千克，近 2 周涨幅不变，年初至今下跌 14.81%；国内锗锭(50Ω·cm)均价为 1.50 万元/千克，近 2 周涨幅不变，年初至今下跌 13.04% [36] - 锑价需求端低迷，供应端收缩，市场供需格局向平衡演进，建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [37] - 近两周钨价持续上涨，预计未来钨价偏强，建议关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业 [37] - 近两周锡价小幅波动，建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [37] 稀土 - 截至 6 月 6 日，中国稀土价格指数报 183.45，近 2 周上涨 3.09%，年初至今上涨 12.01% [47] - 轻稀土中，镨钕氧化物收盘价为 44.9 万元/吨，近 2 周上涨 4.66%，年初至今上涨 12.81%；氧化镧收盘价为 4,500 元/吨，近 2 周价格持平，年初至今上涨 12.50%；氧化铈收盘价为 10,900 元/吨，近 2 周价格持平，年初至今上涨 39.74% [47] - 中重稀土中，氧化镝收盘价为 1630 元/千克，近 2 周上涨 0.31%，年初至今上涨 1.24%；氧化铽收盘价为 7200 元/千克，近 2 周上涨 1.69%，年初至今上涨 28.34% [47] - 近两周稀土市场主流产品价格稳中上行，建议关注中国稀土、北方稀土、盛和资源 [48] 能源金属 - 截至 6 月 6 日，电解钴均价为 233,550 元/吨，近 2 周下跌 0.98%，年初至今上涨 36.98%；硫酸钴(≥20.5%)均价为 48,375 元/吨，近 2 周下跌 1.28%，年初至今上涨 81.18% [52] - 碳酸锂(99.5%电池级，国产)均价为 60,200 元/吨，近 2 周下跌 4.52%，年初至今下跌 19.84%；磷酸铁锂(中端动力型)均价为 3.03 万元/吨，近 2 周下跌 2.26%，年初至今下跌 9.55%；三元材料(523/单晶动力型)均价为 114,755 元/吨，近 2 周下跌 0.86%，年初至今上涨 2.04%；钴酸锂(60%、4.4V/国产)均价为 21.38 万元/吨，近 2 周下跌 3.13%，年初至今上涨 55.27% [54] 重大事件 行业重要新闻 - 俄罗斯石油公司于 5 月 20 日成为 Vostok Engineering 唯一所有者，该公司持有 Tomtorskoye 稀土矿床开发许可证，矿床资源量估计为 1.54 亿吨矿石，含 10 种元素氧化物 [4][59] - 商务部新闻发言人就中重稀土出口管制措施答记者问，中方愿加强与相关国家沟通对话，促进便利合规贸易 [60][61] 重点公司公告 - 厦门钨业 1.36 亿股限售股将于 6 月 13 日起上市流通 [62] - 中钨高新称柿竹园公司技改项目预计 2027 年底前完成，完成后钨精矿年产量预计上升至 1 万标吨 [63]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 2025年ASCO大会我国创新药企多项成果获认可，创新药研发实力达国际领先，未来创新药领域利好不断，坚定看好创新药投资机会 [4] - 继续看好创新药、出海及集采出清板块，创新药是2025年投资主线，出海关注新兴市场企业，集采关注胰岛素等细分赛道及仿制药企业，医药市场并购重组有望加速 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 医药板块涨跌幅 - 2025年6月2 - 6日，申万医药生物指数涨1.13%，跑赢沪深300指数0.25pct，在31个申万一级行业指数中排第17 [2][12] - 2025年初至今，申万医药生物指数涨7.81%，跑赢沪深300指数9.36pct，涨跌幅在31个申万一级行业指数中排第5 [2][14] 医药板块估值水平 - 截至2025年6月6日，医药板块估值28.02倍（TTM整体法，剔除负值），相对于沪深300估值溢价率为151.44% [2][17] 个股涨跌幅 - 涨幅前十个股：易明医药（+33.09%）、万邦德（+32.59%）等 [3][18] - 跌幅前十个股：龙津退（-36.28%）、华森制药（-12.36%）等 [3][18] 重要事件 - 2025年5月31日，2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会开幕，我国创新药企多项成果获认可并展示，体现中国创新药国际影响力和科学含金量提升 [4][21] 行业观点 - 我国创新药得海外药企背书，研发实力达国际领先，可全球竞争并推动业绩增长，看好创新药投资机会 [4][22] - 继续看好创新药、出海及集采出清板块，创新药是2025年投资主线，出海关注新兴市场企业如科兴制药，集采关注胰岛素等细分赛道及仿制药企业，医药市场并购重组有望加速 [5][22]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 2025.5.31 - 2025.6.7传媒行业（申万）上涨2.59%，排名行业第7名，同期沪深300涨0.88%，上证指数涨1.13%，深证成指涨1.42%，创业板指涨2.32%，恒生科技指数涨2.25% [2] - AI领域，5月ChatGPT年化订阅收入为12.5亿美元，中国出海产品PLAUD、PolyBuzz等表现较好，全球MAU排名前十的AI应用中国占比过半，且有多项国内外AI应用事件发生 [3] - 游戏方面，吉比特新游《杖剑传说》表现优异，巨人网络《超自然行动组》超预期，恺英网络投资企业自然选择旗下AI陪伴应用《EVE》将开启内测 [4] - 影视端午档期总票房4.60亿元，同比+20.10%，暑期档已有超60部影片定档 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周度涨跌（2025.5.31 - 2025.6.7）传媒行业（申万）涨2.59%，细分板块游戏II涨4.12%、广告营销涨0.65%、影视院线涨2.33%、数字媒体涨1.11%、出版板块涨2.08% [11] - 个股中ST联合、湖北广电等表现较优，元隆雅图、时代出版等跌幅居前，恒生科技成分股中快手 - W、阅文集团表现好 [19] 行业重点数据 AI应用数据 - 2025年5月ChatGPT年化订阅收入12.5亿美元，中国出海产品PLAUD等表现突出，部分产品年化订阅收入有不同程度增长 [23] - 5月全球MAU排名前十AI应用中百度网盘等中国应用占比过半，前四款月活用户破亿 [3] 游戏数据 - 吉比特新游《杖剑传说》进入IOS畅销榜TOP20，6月5日排第11名，《王者荣耀》等为6月5日畅销榜前3名，巨人网络《超自然行动组》进入免费榜TOP10 [31] - 未来一周（2025.6.7 - 2025.6.13）有10款游戏将上线 [36] 电影数据 - 端午档院线总票房4.60亿元，同比+20.10%，《碟中谍8：最终清算》等为票房前三，冠军票房1.91亿元，占比41.5% [39] - 截至6.6超60部影片定档2025暑期档，未来一周（6.7 - 6.13）有11部影片待映 [39] 行业重点事件及公告 - OpenAI向ChatGPT免费用户开放记忆功能，付费商业订阅用户突破300万 [43] - 腾讯游戏打造游戏创作AI全链路解决方案业务“VISVISE” [43] - AMD收购软件优化创企Brium [43] - 自然选择旗下AI陪伴产品“EVE”开启内测 [43] - 快手开源“Auto Think”大模型 [44] - 智源发布“悟界”系列大模型 [44] - 谷歌更新Gemini 2.5 Pro预览版模型至06 - 05版本 [44] - 字节发布图像编辑模型SeedEdit 3.0 [45]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 受全球地缘冲突、关税政策、美国通胀数据等多因素影响，市场避险情绪加剧，近两周贵金属表现强势 [5] - 海外北美加大稀土项目推进以支持自给自足供应链发展，国内稀土、镓、锗、钨、锑等战略金属价格走势分化，建议关注战略小金属投资机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾（2025.5.26 - 2025.6.06） - 近2周有色金属行业指数上涨1.18%，跑赢沪深300指数，在31个申万一级行业中排第12 [2][14] - 细分领域中，小金属（4.56%）、金属新材料（3.93%）涨幅居前，贵金属、能源金属和工业金属分别变化1.41%、0.38%、0.06% [2][14] 贵金属 - 截至6月6日，COMEX黄金收盘价3331美元/盎司，近2周跌0.80%，年初至今涨24.70%；沪金收盘价782.98元/克，近2周涨0.08%，年初至今涨25.45% [23] - COMEX银收盘价36.13美元/盎司，近2周涨7.40%，年初至今涨20.49%；沪银收盘价8799元/千克，近2周涨6.59%，年初至今涨15.79% [23] - 近两周黄金价格“高位震荡”，短期走势震荡，长期支撑因素稳固，建议关注山东黄金、中金黄金、湖南黄金 [24] - 白银近两周涨7.40%，走出独立行情，由金银比修复逻辑、白银特有属性及市场情绪共振驱动，更受益于工业需求，建议关注盛达资源、湖南白银 [27] 工业金属 - 截至6月6日，LME铜现货结算价9795美元/吨，近2周涨2.08%，年初至今涨12.77%；LME铝现货结算价2432美元/吨，近2周跌0.23%，年初至今降4.12% [31] - 关税政策缓和引发铜价短期反弹，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、铜陵有色 [31] - 铝价近两周震荡，美国新钢铝进口关税决定对短期铝需求影响有限，长期影响全球铝需求，建议关注中国铝业、云南铝业、南山铝业 [32] 小金属 - 截至6月6日，黑钨精矿(≥65%)价格172,500元/吨，近2周涨4.86%，年初至今涨20.84%；LME锡价格32,255美元/吨，近2周跌1.26%，年初至今涨13.33%；沪锡价格263,562元/吨，近2周跌0.41%，年初至今涨7.66% [36] - 锑锭（99.65%）报价21.5万元/吨，近一周降1.15%，近2周降3.37%，年初至今涨53.30%；镓（≥99.99%）国内均价1725元/千克，近2周涨幅不变，年初至今跌14.81%；国内锗锭(50Ω·cm)均价1.50万元/千克，近2周涨幅不变，年初至今跌13.04% [36] - 锑价需求端低迷，供应端收缩，市场供需向平衡演进，建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [37] - 近两周钨价持续上涨，供需趋紧态势延续，预计未来钨价偏强，建议关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业 [37] - 近两周锡价小幅波动，供应端因素导致价格波动，建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [37] 稀土 - 截至6月6日，中国稀土价格指数报183.45，近2周涨3.09%，年初至今涨12.01% [47] - 轻稀土中，镨钕氧化物收盘价44.9万元/吨，近2周涨4.66%，年初至今涨12.81%；氧化镧收盘价4,500元/吨，近2周价格持平，年初至今涨12.50%；氧化铈收盘价10,900元/吨，近2周价格持平，年初至今涨39.74% [47] - 中重稀土中，氧化镝收盘价1630元/千克，近2周涨0.31%，年初至今涨1.24%；氧化铽收盘价7200元/千克，近2周涨1.69%，年初至今涨28.34% [47] - 近两周稀土市场主流产品价格稳中上行，建议关注中国稀土、北方稀土、盛和资源 [48] 能源金属 - 截至6月6日，电解钴均价233,550元/吨，近2周跌0.98%，年初至今涨36.98%；硫酸钴(≥20.5%)均价48,375元/吨，近2周跌1.28%，年初至今涨81.18% [52] - 碳酸锂(99.5%电池级，国产)均价60,200元/吨，近2周跌4.52%，年初至今跌19.84%；磷酸铁锂(中端动力型)均价3.03万元/吨，近2周跌2.26%，年初至今跌9.55%；三元材料(523/单晶动力型)均价114,755元/吨，近2周跌0.86%，年初至今涨2.04%；钴酸锂(60%、4.4V/国产)均价21.38万元/吨，近2周跌3.13%，年初至今涨55.27% [54] 重大事件 行业重要新闻 - 俄罗斯石油公司于5月20日成为Vostok Engineering唯一所有者，其持有Tomtorskoye稀土矿床开发许可证，矿床资源量估计为1.54亿吨矿石，含10种元素氧化物 [4][59] - 商务部新闻发言人就中重稀土出口管制措施答记者问，称对稀土相关物项实施出口管制符合国际通行做法，已批准一定数量合规申请，将加强审批工作，愿加强与相关国家沟通对话 [60][61] 重点公司公告 - 厦门钨业1.36亿股限售股将于6月13日起上市流通，涉及限售股股东为除福建冶金外的10名股东，占公司总股本比例8.56% [62] - 中钨高新称柿竹园公司技改项目预计2027年底前完成，完成后钨精矿年产量预计升至1万标吨，钼、铋、萤石等伴生金属产量相应增加，技改期间不影响公司业绩 [63]