市场整体表现 - 2025年8月21日沪指上涨0.13%，深证成指下跌0.06%，创业板指下跌0.47%[2] - 市场成交额24603.36亿元，较上一交易日增加119.20亿元[2] - 全市场2170只个股上涨，3091只个股下跌[2] 行业与风格表现 - 行业表现前三：综合金融（1.54%），农林牧渔（1.38%），石油石化（1.17%）[2] - 行业表现后三：机械（-0.89%），电力设备及新能源（-0.84%），国防军工（-0.78%）[2] - 风格排序：稳定>消费>金融>周期>成长[2] 资金流向 - 主力资金净流出664.20亿元，其中超大单净流出360.20亿元，大单净流出303.99亿元[3] - 南向资金净流入74.61亿港元，沪市港股通净流入22.01亿港元，深市港股通净流入52.60亿港元[4] 全球市场表现 - 恒生指数下跌0.24%，恒生科技指数下跌0.77%[4] - 美股三大指数涨跌互现：道琼斯上涨0.04%，标普500下跌0.24%，纳斯达克下跌0.67%[5] - 欧洲三大股指涨跌互现：德国DAX下跌0.60%，英国富时100上涨1.08%，法国CAC40下跌0.08%[5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心财务表现 - 2025H1营业收入25.18亿元，同比+28.49% [1] - 2025H1归母净利润6.45亿元，同比+24.50% [1] - 2025H1扣非归母净利润6.48亿元，同比+40.02% [1] - 25Q2营收13.82亿元，同比+33.89% [1] - 25Q2归母净利润3.61亿元，同比+36.64% [1] - 25Q2扣非归母净利润3.73亿元，同比+41.00% [1] - 销售费用率33.22%，同比+5.79pct [1] - 管理费用率8.19%，同比-1.00pct [1] - 研发费用率14.17%，同比-5.79pct [1] - 半年度分红方案：每10股派现66.00元 [1] 产品运营表现 - 《问剑长生》上半年总流水5.66亿元，AppStore畅销榜平均排名63名 [2] - 《杖剑传说》大陆版6月底流水4.24亿元，AppStore畅销榜平均排名18名 [2] - 《杖剑传说》港澳台版AppStore畅销榜最高排名第1 [2] - 《问道手游》25H1流水10.71亿元，同比-7.25% [2] - 《一念逍遥》持续活动更新保持长线运营 [2] 产品储备与海外拓展 - 代理三国题材SLG手游《九牧之野》计划2025H2上线 [2] - 《问剑长生》计划下半年登陆港澳台及韩国地区 [2] - 坚持"小步快跑"战略推进海外拓展 [3] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润14.58亿元，同比+54.32% [3][4] - 预计2026年归母净利润16.75亿元，同比+14.90% [3][4] - 预计2027年归母净利润18.03亿元，同比+7.58% [3][4] - 2025年EPS 20.2元，PE 22x [3] - 2026年EPS 23.3元，PE 19x [3] - 2027年EPS 25.0元，PE 18x [3] 股价表现 - 52周最高价419.47元，最低价173.6元 [5] - 总股本72.04百万股，总市值275.85亿元 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 资本市场回暖带动业绩增长：2025年上半年沪深京三市日均股基交易额达1.64万亿元，同比上涨65.7%，公募基金资产净值合计34.39万亿元创新高 [1] - 公司业绩表现亮眼：2025年上半年营业总收入68.56亿元（同比+38.65%），归母净利润55.67亿元（同比+37.27%），其中证券服务收入52.79亿元（同比+54.24%） [1] - AI技术深度赋能：妙想AI全面应用于资讯、行情、客服等场景，支持多信源分析和深度研究模式，推出智能金融问答、AI研究员等模块 [3] 业务表现 证券业务 - 经纪业务股基交易额16.03万亿元，资产管理规模快速增长，获批上市证券做市交易业务资格 [2] - 证券研究业务加速发展，通过人才引进提升市场影响力 [2] 基金业务 - 天天基金平台上线21801只基金产品（覆盖161家公募管理人），非货币公募基金保有规模6752.66亿元，权益类基金保有规模3838.10亿元 [2] 财务预测 - 调整2025-2027年营收预测至142.22/157.23/171.96亿元，归母净利润预测至117.57/131.85/145.35亿元 [4] - 对应EPS为0.74/0.83/0.92元/股，PE为36.40/32.46/29.45倍 [4][8] - 2025年预计ROE达12.87%，毛利率提升至96.35% [8][10] 技术布局 - 妙想大模型实现智能体构建和金融场景创新，推动AI在金融行业规模化落地 [3] - 智能化用户规模与能力同步增长，覆盖投研全流程提质增效 [3]

A股市场表现 - 上证指数上涨1.04%至3766.21点，续创近10年新高[2][7][15] - 深证成指上涨0.89%至11926.74点，创业板指上涨0.23%至2607.65点[2][7][15] - 全市场成交额24484.15亿元，较上一交易日减少1922.63亿元[2][15] - 3675只个股上涨，1587只个股下跌，上涨比例约69.9%[2][15] 行业与风格表现 - 电子行业领涨2.32%，石油石化涨2.24%，汽车涨2.15%[2][21] - 综合金融下跌1.28%，医药微涨0.01%，家电涨0.10%[2][21] - 风格排序：周期>成长>金融>消费>稳定[2][21] 资金流向 - 主力资金净流出302.29亿元，其中超大单净流出147.21亿元，大单净流出155.07亿元[3][26] - 小单资金净流入460.61亿元，显示散户资金活跃[3][26] - 南向资金净流出146.82亿港元，港股成交额2852.86亿港元[4][28] ETF动态 - 主要宽基ETF成交额增加，华夏上证50ETF成交29.60亿元（+5.83亿元）[3][30] - 华泰柏瑞沪深300ETF成交59.38亿元（+25.90亿元），资金主要流入上证50ETF[3][30] 全球市场 - 恒生指数涨0.17%，日经225跌1.51%，澳洲标普200涨0.25%[4][34] - 欧洲股市普遍上涨，德国DAX涨0.45%，法国CAC40涨1.21%[5][35] - 美股三大指数涨跌互现，纳斯达克跌1.46%，英伟达跌3.50%[5][35] 风险提示 - 报告基于客观数据，不构成投资建议[6][39]

投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 核心财务表现 - 25H1实现营收8.95亿元（同比+20.31%），归母净利润1.88亿元（同比+4.16%），扣非净利润1.77亿元（同比+0.86%）[1] - 25H1毛利率58.01%（同比-0.63pct），净利率20.95%（同比-3.25pct）[1] - 25Q2营收6.55亿元（同比+13.46%），归母净利润1.43亿元（同比-0.85%）[1] - 销售费用率30.25%（同比+1.52pct），财务费用率-0.42%（同比+2.44pct）[1] 分品类表现 - 婴童护理系列收入4.05亿元（同比+38.73%），毛利率61.11%（同比-0.53pct）[2] - 驱蚊系列收入3.75亿元（同比+13.43%），毛利率53.68%（同比-1.09pct）[2] - 精油系列收入9208万元（同比-14.6%）[2] - 25H1新推出40余款单品，包括儿童防晒啫喱、定时电热蚊香液等[2] 渠道拓展 - 线上平台收入6.43亿元（同比+19.97%），毛利率61.03%[3] - 线下渠道收入2.51亿元（同比+21.18%），西南/华中/东北/西北区域增速超100%[3] - 新增山姆渠道合作，已覆盖永辉、沃尔玛、屈臣氏等KA渠道[3] - 应收账款同比+477.87%[3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润3.32/4.23/5.24亿元，对应EPS 0.82/1.05/1.30元/股[4] - 2025年PE 37x，2026年PE 29x，2027年PE 24x[4] - 2025年ROE 14.85%，2027年提升至17.69%[6]

行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 核心观点 低空经济板块 - 云南省政府出台15条措施支持低空经济发展，包括安全监管建设、高原无人机测试、产业集聚发展等，单个项目最高补助500万元，产业链项目最高奖励1000万元 [3] - 上海将成立低空产业基金，支持科研机构技术攻关和初创企业孵化，政策与资金双重驱动行业发展 [3] 机械设备板块 - 2025年7月叉车销量同比增长14.4%，其中国内增长14.3%，出口增长14.5%；1-7月累计销量同比增长12%，出口增速达15.1%，显示工程机械行业出口竞争力强劲 [4] - 龙头企业供给端与需求端优势明显，行业维持稳步增长预期 [4] 重点数据跟踪 市场表现 - 2025年8月11-15日，申万机械设备指数上涨3.21%，跑赢沪深300指数0.84个百分点，在31个申万一级行业中排名第8 [2] - 子行业中自动化设备涨幅最高（5.45%），轨交设备Ⅱ跌幅最大（-0.78%） [2] 经济与行业数据 - 2025年7月机电产品出口额同比增长10.2%，通用机械设备出口额同比增长18.6% [61] - 制造业PMI为51.2，新订单指数52.1，显示制造业需求持续回暖 [37] - 1-7月规模以上工业企业利润总额累计同比增长12.8%，产成品存货同比上升8.3% [44] 投资建议 低空经济领域 - 基建环节建议关注深城交、苏交科；整机环节推荐万丰奥威、亿航智能；核心零部件关注宗申动力、卧龙电驱 [5] 机械设备领域 - 出口链推荐巨星科技、泉峰控股；工程机械关注三一重工、徐工机械；工业母机建议配置华中数控、科德数控 [5]

行业投资评级 - 维持行业"推荐"评级，重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块 [7][30] 核心观点 市场表现 - 本周商贸零售/社会服务/美容护理分别+0.98%/+0.40%/+0.07%，排名第18/20/22，同期上证综指+1.70%，深证成指+4.55%，沪深300+2.37% [3][15] - 子板块中酒店餐饮/一般零售/专业连锁涨幅居前（+2.06%/+1.55%/+0.95%），饰品/旅游景区跌幅居前（-1.17%/-0.54%） [3][17] - 个股方面：上美股份港股+4.80%，A股百亚股份+10.95%，毛戈平预计25H1净利润同比+35%-37% [19][5][28] 政策与宏观数据 - 消费贷贴息政策出台：个人消费贷款贴息1个百分点（不超过利率50%），实施期1年 [4][24] - 2025年1-7月社零总额28.42万亿（同比+4.8%），7月单月3.88万亿（同比+3.7%），商品零售表现优于餐饮（+4.9% vs +3.8%） [4][24] 细分领域动态 美护行业 - 毛戈平25H1收入同比+30.4%-31.9%，净利润同比+35%-37% [5][28] - 新氧Q2轻医美连锁业务营收1.44亿元（同比+426%），成熟门店单季均收519.9万元 [24] - 花王集团25H1净销售额8090亿日元（+2.67%），归母净利润496亿日元（+14.32%） [24] 出行链 - 全国民航第32周日均航班量17195架次，同比2019年+18.8%，国际航线恢复至2019年93.1%水平 [5][25] IP衍生品 - 阅文集团25H1 IP衍生品GMV达4.8亿元（接近2024全年水平） [6][27] - 泡泡玛特LABUBU/ZIMOMO与优衣库联名UT将于8月22日发售 [6][27] 零售 - 老铺黄金宣布8月25日产品提价 [6][27] - 小商品城25H1营收77.13亿元（+13.99%），净利润16.91亿元（+16.78%） [6][28] 投资建议 - 重点推荐标的：上美股份、巨子生物、珀莱雅、潮宏基等美护及IP衍生品企业 [7][30]

市场表现 - 创业板指冲高回落，下跌0.17%，上证指数下跌0.02%，深证成指下跌0.12%[2] - 市场成交额26406.78亿元，较上一交易日减少1684.53亿元[2] - 全市场2984只个股上涨，2255只个股下跌[2] 行业表现 - 综合行业涨幅最高达2.36%，通信行业上涨1.81%，综合金融上涨1.61%[2] - 国防军工表现最差下跌1.83%，非银行金融下跌1.65%，石油石化下跌0.65%[2] - 概念板块中减速器上涨2.62%，动物疫苗上涨2.47%，禽流感上涨2.45%[24] 资金流向 - 主力资金净流出618.30亿元，其中超大单净流出341.07亿元，大单净流出277.23亿元[3] - 南向资金净流入185.73亿港元，沪市港股通净流入89.11亿港元，深市港股通净流入96.62亿港元[4] - 上证50ETF资金流入8.76亿元，华夏上证50ETF成交额23.77亿元[3] 全球市场 - 恒生指数下跌0.21%，恒生科技指数下跌0.67%[4] - 美股三大指数涨跌互现，道琼斯下跌0.08%，纳斯达克上涨0.03%[5] - 欧洲股市中德国DAX下跌0.18%，英国富时100上涨0.21%，法国CAC40下跌0.50%[5] 宏观经济 - 1-7月全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%[14] - 上海加快机器人应用，支持电子信息、汽车等重点行业部署工业机器人[14] - 国务院总理李强强调巩固房地产市场止跌回稳，释放改善性需求[14]

行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 核心观点 - 电力设备新能源行业呈现"反内卷"趋势，需求韧性增强，政策推动行业高质量发展 [2] - 光伏行业处于周期底部，政策力度将成为关键变量，中长期聚焦技术升级与市场格局优化 [4] - 风电产业链供需结构合理，海上风电建设提速，出口趋势向好 [4] - 新能源汽车链低端产能出清，边际改善明显，电池及结构件环节盈利稳定 [5] 周度行情回顾 - 2025年8月11日至8月15日，上证综指上涨1.70%，深证成指上涨4.55%，创业板指上涨8.58% [12] - 申万电力设备上涨5.84%，跑赢沪深300指数3.47pct，细分板块中光伏设备/风电设备/电池/电网设备分别涨跌5.80%/4.80%/6.65%/2.41% [12] - 个股表现：欧陆通周涨幅最大（+82.52%），金利华电周跌幅最大（-28.31%） [19][20] 重点板块跟踪 - 宁德时代枧下窝矿区因采矿资质到期暂停开采，引发碳酸锂期货主力合约涨停（涨幅8%，报81000元/吨），锂业股集体上涨 [3] - 市场预计锂价短期或突破8万元/吨，随后回落至7万-8万元/吨区间 [3] 光伏行业 - "反内卷"行动上升至国家战略，政策聚焦硅料产能整合与价格监管 [4] - 硅料价格持续上涨，n型致密料周环比涨幅0.68%，均价4.42万元/吨 [23] - 建议关注硅料、玻璃、电池片环节及新技术头部厂商，如爱旭股份、福莱特等 [4] 风电行业 - 2025年国内海上风电建设加速，电气风电中标波黑119.9MW项目，欧洲市场突破显著 [25] - 建议关注整机企业金风科技、运达股份，海缆企业东方电缆等 [4] 新能源汽车链 - 上游原材料价格低位利好电池及结构件环节，建议关注宁德时代、亿纬锂能等 [5] - 行业领军企业如湖南裕能、天赐材料等有望优先受益于产能出清后的复苏 [5] 产业链动态 - 华电辽宁500MW海上风电项目获核准，总投资52.109亿元 [22] - 远景储能签署超40GWh电芯合作协议，覆盖十余家集成企业 [24] - 中国电建上半年新型储能新签合同金额209.14亿元，同比增长显著 [23] 价格数据 - 硅料价格：n型复投料均价4.74万元/吨（周涨0.42%），颗粒硅均价4.45万元/吨（周涨0.45%） [23] - 组件招标单价：广州南方电力光伏组件采购中标价0.71~0.76元/W [28]

投资评级 - 维持"增持"评级 [4][6] 核心财务表现 - 2025年上半年营收2.83亿元（同比+2.44%），归母净利润0.76亿元（同比+2.80%），扣非净利润0.76亿元（同比+2.84%）[1] - Q2单季度营收1.74亿元（同比+1.34%），归母净利润0.48亿元（同比+1.14%）[1] - 毛利率68.73%（同比+2.73pct），Q2毛利率68.77%（同比+3.54pct）[2] - 2025-2027年预测营收6.34/7.80/9.46亿元，归母净利润1.59/2.00/2.48亿元，对应PE 36.63/29.18/23.48倍 [4] 业务结构分析 - 结构力学性能测试分析系统营收1.94亿元（同比+2.35%），贡献总营收增量的66.3%[1] - 电化学工作站营收0.28亿元（同比+10.33%），贡献营收增量的39.5%[1] - 结构安全在线监测及防务装备PHM系统营收0.34亿元（同比-13.03%）[1] 费用与研发投入 - Q2销售/管理/财务费率分别为11.74%/5.85%/0.05%，管理费用同比减少4.05pct（主因股份支付费用减少）[2] - 研发费率10.71%（同比+1.19pct），持续强化核心竞争力 [2] 资本运作与产能升级 - 拟定向增发募资不超过1.5亿元，其中1.05亿元用于智能化测控产业升级项目（含厂房改造、先进设备引进）[3] - 项目将构建智能化生产测试线，提升产品产量与质量，巩固技术领先地位 [3] 行业与市场定位 - 国内结构力学性能研究与电化学工作站解决方案领先提供商 [4] - 下游需求景气度旺盛，市场拓展空间广阔 [4]