港股大市表现 - 昨日港股反弹，恒生指数与国企股指数分别上涨1.8%与1.9% [1] - 恒生科技股指数上涨2.6%，科技股普遍反弹 [1] - 新华保险（1336 HK）发布盈喜公告，预计前三季度股东净利润同比增加45%-65%，股价飙升近一成 [1] - 中国人寿（2628 HK）与中国太平（966 HK）股价均明显上涨 [1] - 国航（753 HK）、东航（670 HK）、南航（1055 HK）的9月旅客周转量均同比上涨，股价上扬 [1] - 建材板块中国建材（3323 HK）发布盈喜预告，股价飙升近一成 [1] - 医疗保健、有色金属板块也回升 [1] 美股市场与宏观影响 - 美股表现反复，标普与纳指分别上涨0.4%与0.7%，道指微跌0.04% [2] - 美国银行（BAC US）与摩根斯坦利（MS US）业绩报捷股价上涨 [2] - 中国9月消费者物价指数同比下降0.3%，降幅大于彭博预测的0.1%，为连续第二个月下降 [3] - 港股短期内仍将受中美关系的影响波动，由于国际金价持续上涨，黄金股仍将受益 [2] - 港股将进入三季报预告期，建议关注各板块龙头企业的季报预告情况 [2] 汽车行业 - 中国汽车工业协会公布前三季度汽车销量均录双位数增长 [1] - 发改委发布《电动汽车充电设施服务能力"三年倍增"行动方案（2025-2027年）》，设定目标为到2027年底打造1000个"统建统服"试点小区 [4] - 焕新版极氪001上市订单火爆，大定迅速破万，创造历史日销量记录，大量订单为电池供应带来压力 [4] - 吉利汽车（175 HK）周三大涨4.1% [4] - 市场传出广汽集团（2238 HK）将与京东和宁德时代共同推出新车，消息刺激股价上涨9.8% [4] - 其他整车企业亦上涨2%-4% [4] 医药行业 - 恒生医疗保健指数昨日反弹2.8% [5] - 美国医药巨头辉瑞（PFE US）的CEO表示美国制药行业应与中国合作 [5] - 希玛医疗（3309 HK）的香港业务表现稳健，未来将受益于老龄化导致的眼科疾病发病率上升 [5] - 公司近年来不断拓展国内业务，2025年上半年国内多家医院收入增加，未来将受益于港人北上就医及国内居民对就医体验要求的提升 [5] 新能源与公用事业 - 昨日新能源及公用事业港股普遍反弹，光伏板块延续升势，估计市场期望停产减产新措施出台 [6] - 信义光能(968 HK)、福莱特玻璃(6865 HK)、协鑫科技(3800 HK)分别上升3.7%、2.7%、5.6% [6] - 环保板块明显获得投资者支持，光大环境(257 HK)、北控水务(371 HK)、绿色动力环保(1330 HK)上涨0.8%-4.1% [6] 中美关系动态 - 美国财长贝森特表示，中国限制稀土出口的举措将收到「全面的集体响应」 [2] - 美国正与欧洲盟友、澳大利亚、加拿大、印度与其他亚洲民主国家进行会谈 [2] - 对中国持乐观态度，目前双方正在沟通，特朗普仍会与习近平主席会面 [2]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但评论部分建议维持选取优质国企开发商 [44] 报告核心观点 - 新房销售表现较为波动，上周市场数字略逊色，新房成交量再次同比下跌，商品房存销比环比上升 [44] - 长假期已经完结，预计市场将再次关注现有支持房地产市场政策的执行及新政策出台 [44] - 内房港股投资方面，维持选取优质国企开发商的策略 [44] 上周新房销售及土地成交 新房成交量 - 上周30大中城市商品新房成交量为122万平方米，同比下跌44.2%，差于前周的36.7%同比上升，环比下跌2.4%，优于前周的40.8%环比下跌 [1][14] - 所有类别城市均同比下跌：一、二、三线城市同比变化率分别为-45.8%、-29.6%、-62.3%（前周同比：+56.2%、+20.9%、+50.8%） [1][14] - 环比变化率：一、二、三线城市分别为-12.1%、+6.9%、-8.1%（前周环比：-33.7%、-47.9%、-31.6%） [14] 一线城市新房累计成交量 - 北京2025年首周至今一手商品住宅累计成交量为399万平方米，同比下跌5.0%，差于前周的3.5%跌幅 [2][17] - 上海累计成交量为832万平方米，同比下跌0.4%，差于前周的0.3%增幅 [2][17] - 广州累计成交量为551万平方米，同比上升8.1%，差于前周的11.7%升幅 [2][17] - 深圳累计成交量为207万平方米，同比上升2.8%，差于前周的3.7%升幅 [2][17] 商品房存销比 - 按面积计算，十大城市商品房存销比为104.2，高于去年同期的94.7及前周的94.7 [3][25] - 一线城市存销比为69.3，高于去年同期的68.9及前周的62.3 [3][25] - 二线城市存销比达156.3，高于去年同期的129.5及前周的144.3 [3][25] - 按套数计算，十大城市商品房存销比为111.1，高于去年同期的97.3及前周的101.2 [25] 土地成交量 - 上周100大中城市成交土地规划建筑面积为698万平方米，同比下跌80.5%，环比下跌45.1%，同比变化差于前周的2.6%同比下跌 [4][32] - 一线城市成交建筑面积同比增长90.4%，环比下跌68.8%至16万平方米，同比变化差于前周的48.7%同比增长 [32] - 二线城市成交建筑面积同比下降72.0%，环比下跌47.5%至247万平方米，同比变化差于前周的0.1%同比上升 [32] - 三线城市成交建筑面积同比下跌82.9%，环比下跌42.0%至435万平方米，同比变化差于前周的同比下降6.4% [32] 每周主要政策及市场事项 南京公积金政策 - 南京提高单缴存人住房公积金贷款最高额度由50万元/人上调至80万元/人，家庭贷款最高额度保持100万元/户不变，10月9日起实施，有效期至2027年12月31日 [5][40] 内房港股表现 - 上周内房港股领先大市，恒生中国内地地产指数全周上升0.1%，领先大市3.2个百分点 [6][42] - 央企开发商全周上升2.7%，领先大市5.8个百分点；中国香港/海外开发商全周上升2.3%，领先大市5.4个百分点 [42] - 地方国企开发商、民企开发商、房托、物业管理/中介、建筑/代建/设备分别下跌0.3%、1.7%、0.9%、0.4%、1.4%，但相对大市仍分别领先2.9、1.4、2.3、2.7、1.7个百分点 [42] 关注个股 - 报告关注个股为华润置地(1109 HK)和中国海外发展(688 HK) [8][45] 附录：房地产基本面指标统计 8月开发投资与开工竣工 - 2025年8月房地产开发投资完成额同比下跌20.0%至6,729亿元人民币，降幅多于7月的17.1% [47] - 房屋新开工面积同比下跌19.8%至4,595万平方米，降幅多于7月的15.2% [47] - 竣工面积同比下跌21.2%至2,660万平方米，降幅少于7月的29.5% [47] - 新开工/竣工面积比例为1.73，高于去年同期的1.70 [47] - 商品房销售面积同比下跌11.0%至5,744万平方米，差于7月的同比下跌8.4% [47] 9月住宅价格 - 2025年9月百城新建住宅平均价格同比上升2.7%至16,926元人民币/平方米，升幅与8月持平 [60] - 一线城市同比上升6.8%，升幅差于8月的6.9%；二线城市同比上升1.7%，升幅优于8月的1.6%；三线城市同比下跌1.3%，差于8月的1.1%同比下跌 [60] - 2025年8月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比下跌3.0%，自2024年11月起同比降幅持续收窄 [60] 房地产业GDP - 2025年第二季房地产业GDP为21,072亿元人民币，同比下跌0.9%，所占全国总GDP比例为6.2%，低于2024年同期的6.5% [65] 房地产贷款 - 2025年第二季房地产开发贷款余额同比上升0.3%至13.8万亿元人民币，个人贷款余额同比下跌0.1%至37.7万亿元人民币 [68] - 2025年5月8日起个人住房公积金贷款利率5年以下(含5年)及5年以上分别为2.10%及2.60% [68]

每日大市表现 - 10月10日港股恒生指数低开低走，最终下跌462点，收报26290点，连跌五个交易日，大市成交3337.37亿元 [1] - 恒生科技指数全天下跌211点，报6259点，南向资金周五净流出3.99亿元 [1] - 港股市宽转弱，恒指成份股中38只上升，47只下跌，升跌比率为43比53 [1] - 重磅科技股全面下跌，阿里(9988.HK)下滑4.6%收165.4元，中芯(981.HK)下挫7.1%收77.55元，腾讯(700.HK)走低3.6%收651.5元 [1] - 美股应声急挫，纳斯达克指数跌幅达3.6%，跌820点至22204点，道琼斯指数急跌878点或1.9%报45479点，标普500指数下挫182点或2.7%收报6552点，创下4月以来最大跌幅 [2] 宏观动态 - 商务部发布公告对境外相关稀土物项、稀土相关技术实施出口管制 [3] - 商务部联合海关总署对超硬材料、稀土设备和原辅料、钬等5种中重稀土、锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制，新增管制的五种稀土金属为钬、铒、铥、铕和镱 [3] - 中美贸易关系紧张，中国宣布于11月起对稀土及相关产品出口实施新管制，美国威胁将对中国征收100%关税并计划对"所有关键软件"实施出口管制 [2] 行业动态：智能驾驶与医药 - 智能驾驶板块受大市影响全面下跌，小鹏汽车(9868 HK)跌4.2%，其他新能源汽车下挫2%-4% [4] - 小鹏汽车将在AI科技日宣布在物理AI领域取得重大突破，展现其全面转向物理AI战略的决心 [4] - 恒生医疗保健指数上周下跌6.4%，市场观点认为诺诚健华(9969 HK)的海外授权协议在交易额和被授权方知名度方面差于预期，但其1亿美元首付款将夯实资金 [4] 行业动态：新能源及公用事业 - 新能源及公用事业港股板块上周表现反复，板块轮换发生，新能源及电力设备一度大幅上涨但周五调整 [5] - 信义光能(968 HK)、协鑫科技(3800 HK)、龙源电力(916 HK)全周分别下跌6.0%、3.7%、2.3% [5] - 东方电气(1072 HK)及上海电气(2727 HK)全周分别仅上升4.9%及2.4% [5] - 火电、环保、燃气板块上周前半段整固，后半段受到支持，华能国际(902 HK)、光大环境(257 HK)、华润燃气(1193 HK)全周分别上升4.8%、3.2%、3.5% [5]

港股市场 - 恒生指数下跌76点收报26752点[1] - 恒生科技指数下跌42点收报6471点[1] - 大市成交额增至3868.2亿元[1] - 汇丰控股因私有化恒生银行建议下跌6%[1] - 恒生银行因私有化消息上涨30%[1] - 中芯国际和华虹半导体收盘下跌接近7%[1] - 黑芝麻智能上涨5.3%跑赢同业[4] - 恒生医疗保健指数下跌4.96%跑输大市[4] - 风电板块龙源电力等公司上涨3.4%至8.4%[5] - 上海电气大幅上涨17.4%[5] 美股与宏观 - 道琼斯指数下跌243点[2] - 纳斯达克指数下跌0.08%[2] - 标普500指数下跌0.28%[2] - 英伟达上涨1.8%创记录新高[2] - 金价下跌超过2%失守4000美元大关[2] - 油价下跌1.66%[2] - 国庆假期重点零售餐饮企业销售额同比增长2.7%[3] - 重点商圈客流量及营业额同比分别增长8.8%和6.0%[3] - 绿色有机食品销售额同比增长27.9%[3] - 智能家居和国潮服装销售额同比分别增长14.3%和14.1%[3] A股市场 - 上证指数升破3900点大关收报3933点[1]

港股市场表现 - 恒生指数下跌128点收报26,829点，盘中曾跌440点后从20天移动平均线反弹[1] - 恒生科技指数下跌36点收报6,514点[1] - 大市成交额1,738.0亿元，高于假期前水平[1] - 核电板块表现突出，中核国际、中广核矿业、哈尔滨电气上涨4%-22%[1] - 黄金和重金属板块升势持续，阿里巴巴和百度股价偏软[1] 美股及宏观动态 - 纳斯达克指数上升1.12%收报23,043点创新高，标普500指数上升0.6%收报6,753点[2] - 中国外汇储备9月底约3.34万亿美元，较8月底上升165亿美元增幅0.5%，为连续两个月上升[3] - 中秋国庆假期全国跨区域人员流动量24.32亿人次创日均3.04亿人次新高，按年增长6.2%[3] 行业及公司动态 - 吉利汽车宣布最多用23亿元回购股份，周三股价上涨3.3%跑赢同业[4] - 恒生医疗保健指数逆市上涨1.2%，诺诚健华与Zenas BioPharma授权协议潜在总价值超20亿美元[4] - 中广核矿业上升7.8%，东方电气、哈尔滨电气及上海电气分别上升2.0%、6.0%、1.3%[5]

港股市场表现 - 10月6日恒生指数下跌0.7%，收报26,957点，恒生科技指数下跌1.1%，收报6,550点，大市成交1,212.6亿港元 [1] - 芯片股华虹上涨4.6%，中芯国际先跌后回升0.1% [1] - 腾讯股价上升0.6% [1] - 紫金黄金和招金矿业上涨3.8%-8.2% [1] - 市场观望气氛浓厚，预计恒生指数持续在27,000点附近徘徊 [1] 美国市场与宏观动态 - 10月7日道琼斯指数收盘跌91点，纳斯达克指数下跌0.7% [2] - 比特币曾突破12.6万美元创历史新高，现货金高见每盎司3977.4美元的历史新高 [2] - 美国10年期长债利率回升至4.17厘水平 [2] - AMD连续两天上涨28% [2] - 上周30大中城市商品新房成交量达114万平方米，同比上升25.1%，但环比下跌45.6% [3] - 一、二、三线城市新房成交同比变化率分别为+56.2%、+8.8%、+24.2% [3] - 日经指数连续三个交易日创收盘新高 [3] 消费与博彩行业 - 澳门十一假期首四天共录得67.7万人次到访旅客，日均16.9万人次，同比+20.5% [4] - 到访澳门的内地旅客日均人次同比+25.2%，访澳的香港旅客日均同比-10.4% [4] - 周一港股博彩板块个股全线下滑，跌幅为1.4%-6.5% [4] 医药与新能源行业 - 轩竹生物10月6-10日招股，其控股股东为四环医药 [5] - 公司的安奈拉唑钠需求良好，另有两款肿瘤药于2025年刚获批 [5] - 公司研发管线涉及乳癌、前列腺癌、胰腺癌及非酒精性脂肪肝炎药物 [5] - 10月6日新能源及公用事业港股普遍窄幅回吐，哈尔滨电气及上海电气分别下跌2.7%及4.1% [5] - 个别环保及燃气港股出现温和技术性反弹 [5]

港股市场表现 - 恒生指数上周上涨0.6%，恒生国企股指数上涨1.2%[1] - 澳门8月博彩收入同比增长12.2%，推动博彩股上涨4%-6%[1][4] - 商汤与华虹半导体受AI政策利好表现较好[1] - 紫金矿业与招金矿业受美国降息影响微涨[1] 行业动态与个股 - 恒生医疗保健指数上周下跌1.95%，跑输恒指2.6个百分点[3] - 海吉亚医疗获主席回购，股价上涨7.92%[3] - 美国药企GSK与礼来承诺投资3500亿美元建厂[3] - 蔚来汽车上周累计上涨22%，小鹏汽车上涨3.4%-4.4%[4] - 火电企业华能国际、大唐发电、华电国际全周分别下跌3.5%、7.4%、5.5%[5] - 金风科技及哈尔滨电气全周分别上涨14.4%及15.5%[5] 政策与宏观 - 美联储预防性降息25基点，预计今年再降息两次[1] - 香港成立AI效能提升小组推进"AI+"发展[1] - 中美领导人就"TikTok交易"等议题取得进展[1]

港股市场表现 - 恒生指数微跌8点或0.03%收报438点[1] - 恒生科技指数微升0.6%收报6077点[1] - 大市成交金额2941亿港元港股通净流出31.8亿港元[1] 美联储政策影响 - 美联储预防性降息对港股提振作用可能有限因估值处于历史较高水平[2] - 利率敏感板块如人工智能机器人半导体香港地产股REITs航空股或更直接受益[2] - 降息有望释放流动性收窄港美利差降低港元资金成本利好本地实体经济[2] 行业动态 - 汽车零部件企业三花智控股价上涨12.8%核心盈利同比上涨31%[3] - 新能源板块分化光伏企业信义光能福莱特玻璃协鑫科技分别上涨2.1%5.0%4.0%[4] - 医药行业多数微跌创新药与CXO龙头被推荐包括中国生物制药翰森制药药明康德[3] 公司业绩 - 朝云集团上半年收入13.4亿元人民币同比增加7.2%毛利率提升2.9百分点至49.3%[5] - 宠物品类收入9600万元同比增长101.4%占比从3.8%提升到7.2%毛利率提升8.6百分点至58.1%[6] - 线上收入同比增加27.4%至5.2亿元占比增至38.6%线下收入同比下跌2.6%[7] - 预测2025年净利润2.1亿元同比增长3.7%2026年净利润2.4亿元同比增长14.2%[8] 策略观点 - 资金面对港股形成正面支撑对冲基金与长线资金持续回流中国资产[9] - 美股盈利预测上修但估值处于历史高位降息刺激作用不及2019年及2024年[10] - 十年期美债收益率于4.0%附近震荡下行空间有限[10] - 美元指数于98关口下方窄幅震荡下行受限[11] - 离岸人民币走强至7.112接近十个月高位[11]

核心观点 - 港股市场呈现分化态势 AI及生物医药板块表现强势 但经济数据疲软及信贷脉冲指数下降可能带来下行压力 [1] - 8月中国经济数据全面走弱 消费复苏放缓至3.4% 固定资产投资增速仅0.5% 房地产投资跌幅扩大至12.9% [2][3] - 医药行业持续领涨 创新药与CXO板块龙头业绩亮眼 上半年多家企业净利润实现双位数增长 [6][7][10] - 绿色动力环保展现稳健增长 上半年净利润同比上升24.5% 自由现金流增长40.7% 并承诺提高分红比率 [12][13][14] 市场表现 - 恒生指数9月15日微升0.2%至26,446点 恒生科指上升0.9% 大市成交金额缩减至2,902亿港元 [1] - 港股通净流入144.7亿港元 重点个股表现分化：宁德时代大涨7.4% 阿里巴巴升2.3% 泡泡玛特跌6.4% [1] - 汽车板块集体反弹 比亚迪涨3.4% 蔚来因新车交付预期升3.5% 理想汽车反弹4.5% [4] - 新能源及公用事业板块普遍下跌 龙源电力及大唐新能源跌幅达4.6%-4.8% [5] 宏观经济动态 - 8月社零同比增速降至3.4% 创去年11月以来新低 商品零售增速回落至2.6% [2] - 1-8月固定资产投资增速仅0.5% 制造业投资放缓至5.1% 基建投资降至2.0% [2] - 房地产投资跌幅扩大至12.9% 新开工面积同比降19.8% 销售面积同比降11.0% [2][3] - 30大中城市新房成交量同比跌6.3% 一线城市同比升12.8% 三线城市同比跌38.8% [2] 医药行业分析 - 恒生医疗保健指数8月上涨2.11% 连续第八个月上涨 跑赢恒指0.9个百分点 [6] - 创新药与CXO板块引领上涨 生物科技、化药龙头及互联网医疗企业中报表现优异 [6] - 中国生物制药上半年收入同比增10.7%至175.7亿元 净利润增12.3%至33.9亿元 [10] - 翰森制药创新药收入增14.3%至74.3亿元 肿瘤核心产品阿美乐新增三项适应症 [10] - 药明康德上半年收入增20.6%至208亿元 净利润大增95.5%至82.9亿元 在手订单增15.5% [11] 环保与公用事业 - 绿色动力环保上半年净利润同比上升24.5%至3.8亿元 毛利率提升4.9个百分点至49.5% [12] - 公司运营项目垃圾处理能力达40,310吨/日 自由现金流同比上涨40.7%至4.8亿元 [13] - 分红政策持续强化 FY25-26分红比率分别提升至45%及50% FY24股息率达6.4% [14] - H股市净率0.83倍 低于行业平均 AH股溢价54.5% 高于市场平均的20.2% [15] 行业政策与事件 - 国务院审议通过《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》 推动生物医药产业升级 [4] - 特朗普政府拟加强审查中国创新药授权交易 但预计短期对港股药企影响有限 [9] - 商保创新药目录推出有望促进高价创新药销售 医保即时结算落地改善医疗机构经营环境 [7][8]

港股市场表现 - 恒生指数下跌114点或0.4%，收报26,086点[1] - 恒生科指微跌0.2%，收报5,888点[1] - 大市成交金额达3,252亿港元，港股通净流入189.9亿港元[1] - 生物医药股整体板块下跌3.1%，但部分个股在资金推动下大幅上涨10.1%至20.8%[1] - 阿里巴巴发行32亿美元零息可换股优先票据，80%资金用于AI基建，股价上升0.4%[1] - 美团股价跌5.1%，再创今年新低[1] 中美贸易与地缘风险 - 墨西哥宣布将中国和其他亚洲国家汽车关税大幅上调至50%[2] - 中美贸易摩擦可能扰动市场情绪，重点关注10月底APEC峰会和11月10日关税豁免到期日[2] 行业动态与个股表现 - 蔚来配售1.8亿股A类股份，每股定价43.36港元，共集资10亿美元[3] - 蔚来今年前8月交付量16.6万台，同比增30.0%，但股价从9月初高位下跌12%[3] - 新能源及公用事业港股普遍回升，电力设备板块上涨1.5%-5.6%，环保板块上升1.6%-3.9%[4] 房地产市场数据 - 上周30大中城市商品新房成交量达129万平方米，同比上升3.7%，环比下跌30.3%[5] - 一线城市新房成交量同比变化：北京跌6.6%，上海跌1.8%，广州升11.1%，深圳升3.0%[6] - 十大城市商品房存销比为101.2，一线城市存销比为72.1，二线城市存销比为137.1[7] - 上周100大中城市成交土地规划建筑面积为1,331万平方米，同比下跌43.5%[8] - 深圳优化调整购房及个人住房信贷政策，部分区域取消限购[9] - 恒生中国内地地产指数全周下跌0.6%，落后大市0.8个百分点[10] 宏观策略与市场展望 - 港股于高位整固，恒生指数26,000点或有较强阻力，24,000-24,500点具备再吸纳价值[13] - 美国8月非农新增22k，失业率升至4.3%，市场对美联储9月降息及年内三次宽松预期充分定价[14] - 美元指数围绕98关口震荡，人民币难以走出单边行情，预计继续呈现高弹性特征[15]