报告行业投资评级 - 翰森制药评级为增持，目标价 29.30 港元 [6][8] - 环保新能源及公共事业行业策略提议吸纳火电 [11] 报告的核心观点 - 6 月 9 日中美经贸磋商，港股大盘高开高走，恒生指数上升 389 点或 1.6%，收报 24,181 点，恒生科指上升 2.8%，收报 5,433 点，大市成交 2,458 多亿港元，港股通净流入 7.2 亿港元，非银金融等板块升幅突出，“新消费”股表现分化，短期或因纳入港股通获增量资金，但估值不便宜且将迎解禁，建议谨慎不追高 [1] - 上周 30 大中城市商品新房成交量 142 万平方米，同比下跌 18.1%，环比下跌 33.3%，不同类别城市均同比下跌 [2] - 消费板块新消费个股受“调入港股通”效应加持，AI 概念板块第四范式受业绩和利好消息影响股价上升，市场认为其盈利模型清晰营收将高速增长 [3] - 恒生医疗保健指数昨日上涨 4.8%跑赢恒指，信达生物等多股上涨，信达生物新药上市申请获受理，在研产品临床数据受关注，部分投资者期待 2028 年左右获批上市 [4] - 昨日新能源及公用事业港股表现分化，光伏股获趁低吸纳支持，电力设备股普遍上升，市场憧憬核能板块，铀矿企业可长远得益于铀价上涨 [5] - 翰森制药与美国药企缔结海外授权协议，肿瘤业务核心产品阿美乐在英国获批，综合情况上调目标价至 29.30 港元并给予增持评级 [6][7][8] - 截至 5 月 30 日，环保、核电港股相对大市领先，其余火电等港股落后，提议吸纳火电港股，政府推动绿电直连发展，美国推动本土核能发展利好铀矿股，天然气消费量同比增长，关注华能国际等个股 [10][11][15] 根据相关目录分别进行总结 每日大市点评 - 6 月 9 日港股大盘高开高走，恒生指数上升 389 点或 1.6%，收报 24,181 点，下一个重要关口是 24,874 点，恒生科指上升 2.8%，收报 5,433 点，大市成交 2,458 多亿港元，港股通净流入 7.2 亿港元 [1] - 盘面上非银金融等板块升幅突出，港交所股价上升 3.3%创三年新高，“新消费”股首天获纳入港股通表现分化，布鲁可大升 22.3%创上市新高，古茗及蜜雪冲高回落，这类股份估值不便宜且将迎解禁，建议谨慎不追高 [1] 宏观动态 - 上周 30 大中城市商品新房成交量 142 万平方米，同比下跌 18.1%，环比下跌 33.3%，一、二、三线城市同比分别为 -9.7%、-21.7%、-19.9% [2] 行业动态 - 消费板块新消费个股布鲁可等获“调入港股通”效应加持，股价表现突出，布鲁可股价创上市新高 [3] - AI 概念板块第四范式受业绩和利好消息影响，周一上升 9.7%，近五个交易日上涨 8.9%，市场认为其盈利模型清晰营收将高速增长 [3] 医疗保健行业 - 恒生医疗保健指数昨日上涨 4.8%跑赢恒指，信达生物等多股上涨，信达生物新药上市申请获受理，在研产品临床数据受关注，部分投资者期待 2028 年左右获批上市 [4] 新能源及公用事业行业 - 昨日新能源及公用事业港股表现分化，光伏股获趁低吸纳支持，信义光能等上涨 4.1%-6.1%，电力设备股普遍上升，哈尔滨电气等上升 2.2%-6.4% [5] - 市场憧憬核能板块，美国宣布加快核电发展，中国设备制造商可直接受惠可能性不大，铀矿企业如中广核矿业可长远得益于铀价上涨 [5] 翰森制药研报 - 公司与美国药企再生元订立许可协议，授予其开发等权利，将获 8000 万美元首付款及最高 19.3 亿美元里程碑付款，产品上市后还将获特许权使用费，表明产品质量较好且研发实力获认可 [6] - 肿瘤业务核心产品阿美乐在英国获批，短期内对其在英国销售作谨慎预测，但英国批准表明质量很高，后续将推进在欧盟上市 [7] - 综合情况将 2025 - 27E 产品销售收入调升 0.2%-0.6%，总收入预测调升 1.2%-3.7%，股东净利润预测上调 1.3%-4.9%，上调 2028 年后授权费收入预测，目标价从 25.00 港元上调至 29.30 港元，评级调整为增持 [8] 环保新能源及公共事业行业研报 - 截至 5 月 30 日，环保、核电港股相对大市分别领先 0.4、6.6 个百分点，其余火电等港股落后 [10] - 煤价弱势，秦皇岛 5500 大卡动力煤 FOB 现货价同比下跌 30.3%，较 2024 年底下跌 19.6%，夏天用电旺季，提议吸纳火电港股 [11] - 5 月底政府印发通知推动绿电直连发展，满足企业绿色用能需求、提升新能源就近就地消纳水平 [12] - 5 月 23 日美国推动本土核能发展，中国企业可直接受惠可能性不大，铀矿商可间接受惠 [13] - 2025 年 4 月全国天然气表观消费量同比上升 2.0%，海外天然气供应价格稳定，天然气工业需求短期前景平稳 [14] - 关注华能国际、中广核矿业、新奥能源，华能国际可受惠于煤价弱势及夏季用电需求，中广核矿业可受惠于铀价上涨，新奥能源私有化可能性增加且现价有折让 [15]

根据提供的研报内容，未发现涉及量化模型或量化因子的具体构建、测试及评价内容。研报主要聚焦于市场动态、行业分析及个股点评，包括以下方向： 1. **港股市场表现** - 恒生指数全周上涨2.2%，恒生科指同步上涨2.2%，但日均成交额环比下降7.6%[1] - 港股通净流入149亿港元，资金偏好高分红板块[1] - 材料（+5.6%）和医疗保健（+4.1%）板块领涨[1] 2. **行业与个股分析** - **医疗保健**：绿叶制药（2186 HK）因海外授权预期股价回升，6个在谈项目潜在里程碑收入达15-20亿美元[4] - **新能源**：中广核矿业（1164 HK）铀销售协议现价占比提升至70%，股价周涨23.3%[5][15] - **制药**：翰森制药（3692 HK）与再生元达成GLP-1药物授权协议，潜在收入超20亿美元[6][7] 3. **策略建议** - 火电板块因煤价弱势（同比跌30.3%）及夏季用电旺季被推荐[11][15] - 核电受益于美国政策推动铀需求，利好铀矿商[13] - 绿电直连政策推动风电/光伏发展[12] 4. **风险提示** - 政策变动、地缘政治及成本波动风险[16] 注：以上总结未包含量化模型/因子相关内容，因原文未提供相关细节。

报告核心观点 6月5日港股受市场情绪回暖推动进一步上攻，低估值且具高增长潜力的恒生科技指数短期内或有较好表现；美国经济景气度在关税阴霾下继续放缓；环保新能源及公共事业行业整体上升但相对落后大市，提议吸纳火电港股；石药集团一季度产品销售承压，未来有望达成多项授权获授权费收入 [1][2][5] 每日大市点评 - 6月5日市场憧憬中美元首通话，情绪回暖推动港股上攻，恒生指数升253点或1.1%，收报23,906点，创3月20日以来收市新高，恒生科指升1.9%，收报5,319点，大市成交2,220亿港元，港股通净流入7.4亿港元 [1] - 盘面板块轮动明显，“新消费”及生物医药回吐，老铺黄金大跌9.1%，生物医药股获利回吐，存量资金回流AI、软件、消费电子等，香港地产股强势，恒基地产升4.5%，太古地产创超一年新高 [1] - 关税战及地缘政治风险纾缓、离岸人民币走强支撑港股，预计恒生科技指数短期内表现较好 [1] 宏观动态 - 美国服务业景气度自2024年6月以来再度收缩，5月ISM服务业PMI跌至49.9%，新订单指数按月大跌5.9个百分点至46.4%，为2022年12月以来最低，就业指数升至50.7% [2] - 5月ISM服务业与Markit服务业PMI走势背离，ISM服务业涉及国际企业，更易受关税不确定性影响，结合制造业PMI，美国经济景气度在关税阴霾下放缓 [2] 行业动态 新消费 - 新消费龙头股回调，老铺黄金冲破1000港元大关后回调，昨日跌9.0%，当前估值约25年36倍市盈率，泡泡玛特、蜜雪冰城分别下跌1.2%和7.7% [3] 医疗保健 - 恒生医疗保健指数昨日回吐1.3%，主要企业波动不大，翰森制药肿瘤领域核心产品阿美乐在英国获批短期内对收入影响有限，公司将在欧盟报审，近期与再生元签订授权协议，研发实力强 [3] 新能源及公用事业 - 新能源及公用事业港股个别发展，香港公用事业板块普遍上升，长江基建上升2.1% [4] - 市场传出港铁有意竞购长江基建旗下英国火车租赁公司Eversholt Rail，若出售可释放公司价值；KKR放弃收购英国泰晤士水务，市场猜测长江基建可能购入，其公共事业业务分布在英国及澳纽等地，政策风险不大 [4] 环保新能源及公共事业行业策略 行业整体表现 - 截至5月30日，相对大市，环保、核电港股分别平均领先0.4、6.6个百分点，火电、光伏及风电、天然气、电力设备、供水、香港公共事业港股分别平均落后0.01、2.2、4.4、0.6、3.1、5.1个百分点 [5] 各细分行业情况 - 火电：煤价弱势，截至5月26日，秦皇岛5500大卡动力煤FOB现货价为613元/吨，同比下跌30.3%，较2024年底下跌19.6%，夏天用电旺季叠加煤价弱势，提议吸纳火电港股 [6] - 风电/光伏：5月底国家发改委、国家能源局印发通知推动绿电直连发展，满足企业绿色用能需求、提升新能源就近就地消纳水平 [7] - 核电：5月23日特朗普签署四项行政命令推动美国本土核能发展，中国企业直接受惠可能性不大，但核能发展增加核燃料需求，支持全球铀价，铀矿商可间接受惠 [8] - 天然气：2025年4月全国天然气表观消费量同比上升2.0%至342亿立方米，优于1 - 2月及3月，海外天然气供应价格稳定，保障中国天然气运营商，天然气工业需求短期前景平稳，5月中国制造业PMI为49.5，与2024年同期持平，略高于4月 [9] 关注个股 - 华能国际：25Q1股东净利润同比增长8.2%，火电同比上升41.0%至39.8亿元，占比52.8%，可受惠于煤价弱势及夏季用电需求 [10] - 中广核矿业：与母公司订立2026 - 28年天然铀销售框架协议，现价占比70%高于上一份协议，可受惠于铀价上涨，美国推动核能发展增加铀需求支持铀价 [10] - 新奥能源：新奥股份股东大会已通过私有化决议，增加私有化可能性，现价较85.25港元私有化要约隐含值折让24.3%，有吸引力 [10] 石药集团研报 一季度业绩情况 - 2025年1季度总收入同比下降21.9%至70.1亿元，股东净利润同比下降8.4%至14.8亿元，剔除7.18亿元授权费收入，产品销售收入较预测低约4.6%，主要因成药业务放缓 [12] - 成药业务中，核心产品恩必普受医保控费影响，神经系统药物收入同比下降29.5%，肿瘤药受多美素与津优力集采影响，1季度销售收入下降65.7%，降幅超预期 [12] 未来展望 - 预计2季度起产品销售收入将缓步回升，多美素与津优力集采影响已反映，肿瘤药恩朗苏拜单抗注射液与神经系统药物明复乐等入医保后销量增加 [13] - 未来将达成多个重磅海外授权项目并获授权费收入，1季度7.18亿元授权费来自与百济神州及阿斯利康的授权，两家公司将支付2.5亿美元首付款及最高35.6亿美元里程碑付款，2025 - 2月及5月又分别与美国公司签订协议，将获3000万美元首付款及最高11.7亿美元里程碑付款，正与三家公司磋商，预计一项6月底前落实 [14] 评级与目标价 - 上调目标价至7.40港元，给予“中性”评级，下调2025 - 27E产品销售收入预测，上调总收入及股东净利润预测，反映授权费收入贡献，增加2028年后授权费收入预测，未来根据新签授权协议调整 [15]

报告核心观点 6月4日港股大盘延续反弹但涨幅收窄，市场呈现“强者恒强”特征，资金在避险与新经济增长间博弈；美国就业市场有韧性，劳动力市场相对稳定；汽车、消费等行业有不同动态，环保新能源及公共事业各细分领域表现有别，石药集团一季度产品销售承压但未来有望改善并获授权费收入 [1][2][13] 每日大市点评 - 6月4日港股大盘延续反弹涨幅收窄，恒生指数涨0.6%收报23,654，恒生科技指数涨0.6%收报5,219，成交额2,126亿港元，港股通净流入减约一成至35亿港元 [1] - 盘面“强者恒强”，新消费龙头创新高，大型科技股温和上扬，权重板块支撑，政策驱动链多点开花，资金在避险与新经济增长双轨并行 [1] 宏观动态 - 美国4月职位空缺数目时隔三月增长至739.1万份，较3月增19.1万份，每名求职者对应职位空缺之比为1.03，供需恢复正常 [2] - 4月裁员人数攀升至去年10月以来最高，达179万人，但解雇率低，劳动力市场相对稳定 [2] 行业动态 汽车板块 - 国家开展2025新能源汽车下乡活动，124款车入选目录，周三港股汽车板块表现平稳，价格战和竞争激烈是担忧 [3] 消费板块 - 新消费、IP概念板块受资金追捧，布鲁可和泡泡玛特近五个交易日分别涨17%和14%，布鲁可进入墨西哥市场 [3] 恒生医疗保健指数表现 - 昨日恒生医疗保健指数涨3.2%，国产创新药出海信心和投资情绪受提振，信达生物、翰森制药有积极进展 [4] 新能源及公用事业港股表现 - 除香港公用事业及环保板块，新能源及公用事业港股大致上升，中广核矿业、信义能源涨幅明显 [5] 环保新能源及公共事业行业策略 行业整体表现 - 截至5月30日，环保、核电港股相对大市分别平均领先0.4、6.6个百分点，其余细分领域平均落后 [6] 火电 - 煤价弱势，秦皇岛5500大卡动力煤现货价同比跌30.3%，夏季用电旺季叠加煤价弱势，提议吸纳火电港股 [7] 风电/光伏 - 5月底国家推动绿电直连发展，以满足企业绿色用能需求、提升新能源消纳水平 [8] 核电 - 5月特朗普签署行政命令推动美国核能发展，利好铀矿股，中国企业直接受惠可能性不大 [9] 天然气 - 2025年4月全国天然气表观消费量同比升2.0%，海外供应价格稳定，工业需求短期前景平稳 [10] 关注个股 华能国际 - 25Q1股东净利润同比增8.2%，火电利润同比升41.0%，可受惠于煤价弱势及夏季用电需求 [11] 中广核矿业 - 与母公司订立2026 - 28年天然铀销售框架协议，现价占比70%，美国核能发展利好其受惠于铀价上涨 [11] 新奥能源 - 新奥股份股东大会通过私有化决议，现价较要约隐含值折让24.3%，有吸引力 [11] 石药集团研报 一季度业绩情况 - 2025年1季度总收入同比降21.9%，股东净利润同比降8.4%，剔除授权费收入后产品销售收入低于预测 [13] 未来业绩展望 - 预计2季度起产品销售收入将逐季环比回升，未来将达成多个海外授权项目获授权费收入 [14][15] 评级与目标价 - 上调目标价至7.40港元，给予“中性”评级，未来根据新签协议调整 [16]

报告公司投资评级 - 给予石药集团“中性”评级，目标价上调至 7.40 港元 [4] 报告的核心观点 - 2025 年 1 季度石药集团产品销售收入逊预期，总收入与股东净利润同比下降，剔除授权费收入后产品销售收入低于预测，主要因成药业务放缓，核心产品恩必普受医保控费影响，肿瘤药受集采影响降幅超预期 [1] - 预计 2 季度起产品销售收入将缓步回升，因集采影响已反映，部分入医保药物销量增加 [2] - 未来将达成多个重磅海外授权项目并获得授权费收入，已签订多项协议，预计 2025 - 26E 获首付款，2027 年后有望持续获里程碑收入，还有磋商项目待落实 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027E 总收入分别为 314.5 亿、290.09 亿、298.87 亿、337.03 亿、379.48 亿元，增长率分别为 1.7%、 - 7.8%、3.0%、12.8%、12.6% [5] - 2023 - 2027E 股东净利润分别为 58.73 亿、43.28 亿、47.69 亿、54.75 亿、60.88 亿元，增长率分别为 - 3.6%、 - 26.3%、10.2%、14.8%、11.2% [5] - 2023 - 2027E 每股盈利分别为 0.49、0.37、0.41、0.47、0.52 元，市盈率分别为 14.3、19.2、17.4、15.2、13.6 倍 [5] - 2023 - 2027E 每股股息分别为 0.26、0.24、0.25、0.28、0.31 元，股息率分别为 3.7%、3.4%、3.5%、4.0%、4.4% [5] - 2023 - 2027E 每股净资产分别为 2.9、2.8、2.9、3.1、3.3 元，市净率分别为 2.4、2.6、2.4、2.3、2.1 倍 [5] DCF 模型 - 展示 2025E - 2034E 的 EBIT、折旧及摊销、税费、营运资本变动、资本开支、自由现金流等数据，税后债务成本 3.75%，无风险利率 2.4%，风险溢价 8.0%，贝塔系数 1.2，权益成本 12.0%，WACC 9.9%，永续增长 3.0%，股权价值 851.79 亿港币，每股内涵价值 7.40 港元 [11] 每股股权价格敏感性分析 - 展示不同 WACC 和永续增长率下的每股股权价格 [11] 财务摘要 - 涵盖损益表、现金流量表、资产负债表及重要指标，包括收入、毛利、经营利润、EBIT、EBITDA 等数据及增长率、利润率等指标 [13] 历史建议和目标价 - 展示石药集团股价表现及评级时间表，包括日期、前收市价、评级变动、目标价 [16]

报告核心观点 - 6月3日港股全线反弹由情绪修复主导，市场结构分化持续深化，资金向高安全边际、强盈利韧性和科技龙头弹性集中 短期若中美元首通话落地或进一步打开恒指上行空间，但中美核心分歧难短期解决，内部经济数据疲态，建议坚守红利底仓，择机布局科技龙头与政策受益链弹性机会 [2] 每日大市点评 - 6月3日港股全线反弹，恒生指数涨1.5%收报23,512，恒生科技指数涨1.1%收报5,189 大市成交额2,037亿港元，成交量放大，港股通仅净流入39亿港元 [1] - 盘面上大金融股强势，多只银行股创历史新高，保险及券商股同步走强 科技龙头企稳，小米、网易、腾讯等跟涨 黄金股因地缘政治不确定性上升全线走强 新消费龙头领先，泡泡玛特和老铺黄金表现突出 稳定币概念股大幅退潮，航空股、濠赌股及家电股逆势承压 [1] 行业动态 汽车板块 - 汽车板块随大盘反弹，雷军称小米汽车业务亏损逐步减少，预计今年第三或四季度实现盈利，新车YU7将于7月开售，或成小米下半年股价催化剂，小米周二上升3.1% 市场看好理想汽车即将推出的纯电动车推动第四季度销量，理想汽车周二股价提升5.8%跑赢同业 [3] 医疗保健行业 - 恒生医疗保健指数昨日上涨2.5%，美国肿瘤学会汇报较好临床数据的中生、信达、荣昌分别上涨1.8%-6.0% 翰森与美国药企再生元签订授权协议，授予其开发、生产及商业化HS - 20094全球独占许可（不含中国内地、香港及澳门），翰森近年业绩稳健增长，表明海外药企对其产品质量认可度高 [3] 新能源及公用事业 - 新能源及公用事业港股普遍上升，金风科技涨13.3%，一是计划回购不超过已发行H股总数10%的股份，二是成立AI相关新能源公司 天然气股获支持，港华智慧能源、新奥能源分别上升5.8%、3.2%，近期海外天然气期货价稳定 [4] 近期研报摘要分享 石药集团 - 2025年1季度石药集团总收入同比降21.9%至70.1亿元，股东净利润同比降8.4%至14.8亿元 剔除7.18亿元授权费收入，产品销售收入较预测低约4.6%，成药业务中神经系统药物和肿瘤药销售下滑 [5] - 预计2季度起产品销售收入将缓步回升，因多美素与津优力集采影响已在1季度反映，且部分入医保药物销量增加 [6] - 未来将达成多个重磅海外授权项目并获授权费收入，1季度7.18亿元授权费来自与百济神州及阿斯利康的授权 后续还与其他公司签订协议，预计2025 - 26E至少分别获约10亿元首付款，2027年后有望持续获里程碑收入 正与三家公司磋商，预计一项6月底前落实 [7] - 目标价上调至7.40港元，给予“中性”评级，因股价已上涨，未来根据新签授权协议等情况再调整 [8] 中国房地产周报 - 新房成交量再次同比下跌，上周30大中城市商品新房成交量202万平方米，同比跌12.0%，环比跌2.1% 不同类别城市表现分化，一线城市同比升10.4%，二、三线城市分别同比降23.6%、4.7% [9] - 一线城市新房累计成交量方面，上海增幅改善，2025年首周至今上海累计成交量452万平方米，同比升9.5%，优于前周 [10] - 商品房存销比环比下跌，十大城市商品房存销比为82.4，低于去年同期和前周 一线城市存销比为51.1，低于去年同期和前周 二线城市存销比达136.0，高于去年同期但低于前周 [11] - 土地成交量持续同比下跌，上周100大中城市成交土地规划建筑面积1,508万平方米，同比跌46.9%，环比跌17.4% [12] - 5月百城新建住宅平均价格同比升2.6%，一线城市同比升6.2%，二线城市同比升1.5%，三线城市同比跌0.6% [14] - 内房港股上周恒生中国内地地产指数全周升0.9%，领先大市2.2个百分点 [15] - 上周市场整体欠佳，新房和土地成交量下跌，但一线城市维持增长，二三线城市同比表现波动 内房港股投资选取国企开发商 关注个股为中国海外发展、深圳控股 [16][17]

港股市场 - 6月2日港股大盘走势波动，恒生指数早段低开一度跌超2.5%，最终跌155点或0.7%，收报23,134点，成交1394多亿港元，若短期无法重回23,400点以上，或出现更深调整[1] - 当前港股内外缺乏积极催化剂，美债利率高位震荡约束估值回升，市场或面临技术性回踩，支撑位22,500点[2] 宏观动态 - 上周30大中城市商品新房成交量202万平方米，同比跌12.0%，环比跌2.1%，不同类别城市表现分化，5月百城新建住宅价格同比升2.6% [3] 行业动态 - 近期港股汽车板块弱势，大部分车企5月销量同比增速较4月放缓，周一个别汽车股涨跌不一[4] - 恒生医疗保健指数昨日跌1.9%，新能源及公用事业港股表现分化，风、光、核、火电普遍受压，个别天然气及香港公用事业股轻微上升[5] 公司研报 - 中泰国际预计荣昌生物维迪西妥单抗2027年有望获批尿路上皮癌新适应症，将增厚销售收入，预计新增收入1.1亿元[6] 房地产市场 - 上周30大中城市商品新房成交量同比升0.2%，一线城市增长明显，土地成交量同比跌35.8%，内房港股普遍落后大市[9][12][14] - 商品房存销比持续环比下降，一线城市存销比为52.3，二线城市为142.9 [11] - 住建部等五部委介绍推进城市更新政策细则，今年再选拔20个城市支持实施城市更新行动[13] - 新房市场暂胜预期，内房港股投资维持关注国企开发商，关注中国海外发展、华润置地[15]

市场行情 - 5月29日港股跟随海外股市上升，恒生指数升315点或1.4%，收报23,573点，恒生科指升2.5%，收报5,301点，成交金额增至2269亿港元，港股通净流入43.8亿港元[1] - 日本及韩国股市均升1.9%，美股三大指数期货在亚洲交易时段升近2%[1] 政策动态 - 5月28日美国国际贸易法院裁定特朗普“对等关税”政策越权，政府已上诉，其他关税措施仍生效，长期或通过其他途径推进贸易保护主义[1][2] - 5月20日住建部等五部委介绍城市更新政策细则，财政部选拔20个城市支持，发改委6月底前下达投资计划[11] 宏观经济 - 2025年5月FOMC会议美联储维持利率不变，短期经济有韧性，利率期货显示7月前降息机会不大，全年降息50个BP或两次机会较高但有不确定性[3] 行业动态 - 汽车板块比亚迪经销商资金链断裂致20家4S店停业，本周股价跌11%，同业跌2%-12%[4] - 医药板块石药集团飙升11.6%，荣昌生物维迪西妥单抗有望2027年获批，给予“增持”评级和51.30港元目标价[5] - 新能源及公用事业港股中光伏股表现突出，信义光能等升1.2%-3.0%，新奥能源涨2.3%[6] 房地产市场 - 上周30大中城市新房成交量202万平方米，同比升0.2%，环比升9.8%，一线城市同比升29.0%[7] - 100大中城市成交土地规划建筑面积1287万平方米，同比跌35.8%，环比跌47.5%[10] 投资策略 - 港股建议“防守反击”，关注高股息、政策支持消费、自主可控板块[14] - 美股关注防御型必选消费及公用事业，金融等可回调买入[15] - 美债维持收益率4.3%-4.8%区间震荡判断，可在此区间交易[16]

港股市场 - 5月28日恒生指数全日下跌123点或0.5%，收报23,258点，恒生科指下跌0.2%，收报5,174点，大市成交金额减至1,808多亿港元，港股通净流入35.8亿港元，5月以来日均成交金额较年初均值约降17.5%[1] - 港股宠物相关股份朝云集团月初至今上涨26%，跑赢恒生指数，2024年宠物板块收入1.3亿元，占比7%；小米一季度业绩略超预期，手机交付量升30%，电动车净亏损收窄至5亿，周三微涨0.3%；恒生医疗保健指数昨日跌0.7%，信达生物上涨1.1%[2] - 新能源及公用事业港股个别发展，光伏及电力设备板块下跌，燃气股微升，中广核矿业一度升9.7%，全日升1.7%，短中期核电港股受特朗普宣布及铀价反弹利好[3] 房地产市场 - 上周30大中城市商品新房成交量202万平方米，同比升0.2%，环比升9.8%；100大中城市成交土地规划建筑面积1,287万平方米，同比跌35.8%，环比跌47.5%[4][7] - 十大城市商品房存销比为85.3，低于去年同期的93.7及前周的90.5；一线城市存销比为52.3，低于去年同期的74.0及前周的55.1；二线城市存销比达142.9，高于去年同期的115.7但低于前周的153.0[6] - 上周内房港股普遍落后大市，恒生中国内地地产指数全周下跌2.0%，落后大市3.1个百分点[9] 策略建议 - 港股建议保持“防守反击”思路，关注高股息防御板块、受惠政策支持和电商“618”节庆提振的消费板块、自主可控突围及技术突破方向[11] - 美股关注防御型且宏观敏感度较低的必选消费及公用事业，金融、可选消费、增长型科技股或Mag 7可待回调逢低买入[12] 汇率市场 - 美元指数下挫至99关左右，离岸人民币升至7.16左右近六个月高位，人民币汇率大概率在当前中枢双向波动[14]

港股市场 - 5月27日，恒生指数微升99点或0.4%，收报23381点，恒生科指升0.5%，收报5182点，恒生香港中资企业指数升0.6%，大市成交2033亿港元，港股通净流入119.75亿港元[1] - 消费板块泡泡玛特涨5.4%，布鲁可单日涨2.8%，月初至今升15.4%；汽车板块小米先跌后回升，前四月交付新能源车10.45万台，完成全年目标30%；新能源及公用事业港股有轮动交易[2] - 上周内房港股普遍落后大市，恒生中国内地地产指数全周下跌2.0%，落后大市3.1个百分点[8] 房地产市场 - 上周30大中城市商品新房成交量202万平方米，同比升0.2%，环比升9.8%，一、二、三线城市同比变化率分别为+29.0%、 -12.8%、+2.7%[3] - 2025年首周至今北京、上海、广州、深圳一手商品住宅累计成交量同比分别升1.1%、8.8%、29.5%、47.0%[4] - 十大城市商品房存销比为85.3，一线城市为52.3，二线城市为142.9[5] - 上周100大中城市成交土地规划建筑面积1287万平方米，同比跌35.8%，环比跌47.5%[6] 其他市场 - 美股标普500及纳指短线或在200天线反弹，但市场短期缺乏积极催化剂冲高，关注防御型且宏观敏感度较低的必选消费及公用事业[11] - 美债10年期债息或维持4.3%-4.8%区间震荡，可在此区间交易美债[12] - 美元指数下挫至99关左右，离岸人民币升至7.16左右近六个月高位，人民币汇率大概率双向波动[13]