报告核心观点 报告涵盖财经要闻、宏观策略、行业公司及重点数据更新等内容，分析国内外市场表现，指出逆周期调控政策支撑市场，未来有望科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动，各行业有不同发展态势与投资机会[8][9][11]。 财经要闻 - 《求是》杂志发表习近平总书记重要文章，强调坚持“两个毫不动摇”[4][8] - 2月末M2同比增长7%，M1同比增长0.1%，社融规模存量同比增长8.2%，2月企业和个人住房新发放贷款加权平均利率处历史低位[4][8] - 国泰君安与海通证券合并重组，新公司为“国泰海通证券”[4][8] 宏观策略 权重行业领涨沪指突破3400点（2025 - 03 - 14） - A股高开高走、震荡上行，保险等行业表现好，航天航空等行业表现弱[8] - 上证综指与创业板指平均市盈率处近三年中位数，两市成交金额处近三年日均成交量中位数上方[8] - 逆周期调控政策加码，关注科技创新等领域政策落地，外资回流或提供增量资金[8] - 3 - 4月为年报披露高峰，警惕业绩不达预期个股风险，市场进入风格再平衡阶段[8] - 未来市场有望科技领涨等，建议把握结构性机会，短线关注软件开发等行业[8] 成长行业领涨A股小幅震荡（2025 - 03 - 13） - A股冲高遇阻、小幅震荡，煤炭等行业表现好，半导体等行业表现弱[9] - 上证综指与创业板指平均市盈率处近三年中位数，两市成交金额处近三年日均成交量中位数上方[9] - 逆周期调控政策加码，关注科技创新等领域政策落地，外资回流或提供增量资金[9] - 3 - 4月为年报披露高峰，警惕业绩不达预期个股风险，市场进入风格再平衡阶段[9] - 未来市场有望科技领涨等，建议把握结构性机会，短线关注电力等行业[9] 成长行业领涨A股小幅震荡（2025 - 03 - 12） - A股冲高遇阻、小幅震荡，通信设备等行业表现好，能源金属等行业表现弱[10][11] - 上证综指与创业板指平均市盈率处近三年中位数，两市成交金额处近三年日均成交量中位数上方[11] - 逆周期调控政策加码，关注科技创新等领域政策落地，外资回流或提供增量资金[11] - 3 - 4月为年报披露高峰，警惕业绩不达预期个股风险，市场进入风格再平衡阶段[11] - 未来市场有望科技领涨等，建议把握结构性机会，短线关注通信设备等行业[11] 军工消费行业领涨A股低开高走（2025 - 03 - 11） - A股低开高走、小幅震荡，酿酒等行业表现好，软件开发等行业表现弱[12] - 上证综指与创业板指平均市盈率处近三年中位数，两市成交金额处近三年日均成交量中位数上方[12] - 逆周期调控政策加码，关注科技创新等领域政策落地，外资回流或提供增量资金[12] - 3 - 4月为年报披露高峰，警惕业绩不达预期个股风险，市场进入风格再平衡阶段[12] - 未来市场有望科技领涨等，建议把握结构性机会，短线关注军工等行业[12] 有色医药行业领涨A股震荡整理（2025 - 03 - 10） - A股先抑后扬、小幅震荡，有色金属等行业表现好，银行等行业表现弱[13] - 上证综指与创业板指平均市盈率处近三年中位数，两市成交金额处近三年日均成交量中位数上方[13] - 逆周期调控政策加码，关注科技创新等领域政策落地，外资回流或提供增量资金[13] - 3 - 4月为年报披露高峰，警惕业绩不达预期个股风险，市场进入风格再平衡阶段[13] - 未来市场有望科技领涨等，建议把握结构性机会，短线关注军工等行业[13] 行业公司 化工行业 - 化工品价格整体回落，中信基础化工板块估值低于历史平均，维持“同步大市”评级，关注钾肥和有机硅板块[14][15] - 钾肥资源分布不均，我国进口依赖度大，供需收紧推动价格上行，美加贸易冲突或进一步推升价格[15] - 全球有机硅产业向中国转移，我国产能扩张后供给压力有望缓解，需求有望在电子等领域带动下增长[16] 计算机行业 - 2024年软件产业增速回落，业务收入13.73万亿元，利润总额16953亿元，增速均下降[17] - 关注国产化、AI、算力子行业动态，如集成电路进口依赖度下降，阿里等资本开支增加[17][18] - 给予行业“强于大市”评级，当前估值接近均值区间上限，AI应用爆发将拉动算力增长，关注腾讯财报和英伟达芯片发布[19] 通信行业 - 2月通信行业指数强于沪深300指数，AI模型扩展加速云计算普及，全球云基础设施服务支出增长[20][21] - 2024年我国企业级ICT市场增长，出海等成核心引擎，AI驱动通算中心向智算中心升级[22] - DeepSeek对终端市场有带动作用，维持行业“强于大市”评级，关注电信运营商、AI算力、AI手机板块[23][24] 锂电池行业 - 2月锂电池板块指数上涨，新能源汽车销售和动力电池装机同比增长，上游原材料价格涨跌互现[26] - 维持行业“强于大市”评级，短期关注板块投资机会，关注指数走势和市场风格[26][27] 半导体行业 - 2月半导体行业表现较强，全球半导体销售额同比增长，部分存储器价格环比回升，行业处于上行周期[28] - 建议关注国内存储器产业链和RISC - V生态链投资机会，RISC - V生态加速发展[28][29][30] AI应用行业 - AI应用集齐逻辑推理能力提升、推理成本下降、开源阵营性能超越三大要素，进入全面加速期[31][32] - 企业级部署需求增加，中国有望在AI应用发展上领先[33] 游戏行业 - 2024年国内游戏产业亮点多，市场规模提升，产品突破，出海竞争力增强，AI渗透，政策回暖[34] - 2025年游戏产业表现可期，建议关注游戏储备丰富等的公司[35] 电力及公用行业 - 2024年新能源开发利用推进，2025年将积极稳妥推进碳达峰碳中和，加快新能源基地建设等[37] - 维持行业“强于大市”评级，建议关注大型水电、核电企业[38] 食品饮料行业 - 2月食品饮料板块上涨，跑赢大盘，估值略有抬升但仍处低位，个股多数上涨[40] - 2024年以来制造业投资增速提振，部分民生消费品产量收缩，2月部分商品价格有涨跌[40][41][42] - 3月推荐关注白酒等板块，给出股票投资组合[42] 轻工制造行业 - 2月轻工制造板块上涨，跑赢沪深300指数，造纸和家居有不同表现[43][44] - 维持行业“同步大市”评级，建议关注林浆纸一体化等企业和家居板块相关企业[44] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 多只股票将在2025年3月17 - 18日解禁，如导航*ST解禁5148万股，占总股本58.50% [45] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025年3月14日，贵州茅台、五粮液等为A股十大活跃个股，有相应成交金额、收盘价和涨跌幅[47] 今日新股申购 - 文档未给出具体信息 IPO信息 - 文档未给出具体信息

报告核心观点 - 2025年3月19日A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，沪指呈小幅震荡特征，创业板指震荡回落；当前上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局；逆周期调控政策加码，政策预期升温，外资回流或提供增量资金；3 - 4月为年报披露高峰期，需警惕业绩不达预期个股风险；短期资金偏好转向防御性板块，市场进入风格再平衡阶段；未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长，短线关注电力、汽车、银行及家用轻工等行业投资机会 [2][3][14] A股市场走势综述 - 3月19日A股早盘低开后震荡上行，在3438点附近遇阻，午后回落，电力、银行等行业表现好，游戏、电子元件等行业表现弱，沪指小幅震荡，创业板指震荡回落且弱于主板 [2][6][14] - 上证综指收报3426.43点，跌0.10%，深证成指收报10979.05点，跌0.32%，科创50指数下跌1.18%，创业板指下跌0.28%，两市成交15071亿元，较前一交易日减少 [6] - 盘中超六成个股下跌，电力、贵金属等行业涨幅居前，电子元件、非金属材料等行业跌幅居前；电力、银行等行业资金净流入居前，软件开发、电子元件等行业资金净流出居前 [6] - A股主要指数中，上证50涨0.26%、沪深300涨0.06%，上证综指、深证成指等多数指数下跌 [7] - 港股主要指数中，恒生指数涨0.1%，恒生国企指数、恒生红筹指数跌0.2% [8] - 中信一级行业中，银行涨1.39%、电力及公用事业涨0.88%涨幅居前，通信跌2.43%、传媒跌1.54%跌幅居前 [9] 后市研判及投资建议 - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.54倍、38.98倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局；两市成交15071亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][14] - 逆周期调控政策持续加码，财政与货币形成支撑，资本市场改革深化成焦点，关注科技创新、消费提振、绿色经济等领域政策落地 [3][14] - 央行维持宽松基调，叠加美联储降息预期，外资回流或提供增量资金；3 - 4月年报披露，警惕业绩不达预期个股风险 [3][14] - 短期资金偏好防御性板块，高股息红利资产稳健，科技成长板块因估值承压，市场进入风格再平衡阶段 [3][14] - 未来市场有望科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动，建议把握结构性机会，兼顾防御与成长，短线关注电力、汽车、银行及家用轻工等行业 [3][14]

报告行业投资评级 - 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅10％以上 [16] - 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅 -10％至10％之间 [16] - 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数跌幅10％以上 [16] 报告的核心观点 - 周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，沪指全天小幅震荡，创业板震荡回落且表现弱于主板 [2][3][6] - 当前上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.54倍、38.98倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局 [3][14] - 两市周三成交金额15071亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][14] - 逆周期调控政策持续加码，财政与货币形成支撑，资本市场改革深化成焦点，政策预期升温 [3][14] - 央行维持适度宽松，叠加美联储降息预期，外资回流或提供增量资金支持 [3][14] - 3 - 4月为年报披露高峰期，需警惕业绩不达预期个股风险 [3][14] - 短期资金偏好转向防御性板块，市场进入风格再平衡阶段 [3][14] - 未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动特征，建议把握结构性机会，兼顾防御与成长 [3][14] - 短线建议关注电力、汽车、银行以及家用轻工等行业投资机会 [3][14] 根据相关目录分别进行总结 A股市场走势综述 - 周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡，早盘低开上行，3438点遇阻后午后回落，电力、银行等行业表现好，游戏、电子元件等行业表现弱 [2][6][14] - 上证综指收市报3426.43点，跌0.10%，深证成指收市报10979.05点，跌0.32%，科创50指数下跌1.18%，创业板指下跌0.28% [6] - 深沪两市全日成交15071亿元，较前一交易日减少 [6] - 两市超六成个股下跌，电力、贵金属等行业涨幅居前，电子元件、非金属材料等行业跌幅居前 [6] - 电力、银行等行业资金净流入居前，软件开发、电子元件等行业资金净流出居前 [6] 后市研判及投资建议 - A股市场周三表现为冲高遇阻、小幅震荡，当前市盈率适合中长期布局，成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][14] - 逆周期调控政策加码，政策预期升温，关注科技创新等领域措施落地 [3][14] - 央行宽松叠加美联储降息预期，外资回流或提供增量资金 [3][14] - 3 - 4月年报披露期，警惕业绩不达预期个股风险 [3][14] - 短期资金偏好防御性板块，市场风格再平衡 [3][14] - 未来市场有望呈现科技领涨等特征，建议把握结构性机会，兼顾防御与成长 [3][14] - 短线关注电力、汽车、银行以及家用轻工等行业投资机会 [3][14]

报告核心观点 报告围绕国内财经要闻、宏观策略、行业公司动态及重点数据更新展开分析，指出逆周期调控政策持续加码，财政与货币宽松形成支撑，资本市场改革深化，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动特征，各行业受政策、技术等因素影响呈现不同发展态势，投资者可把握结构性机会，关注各行业投资机会[8][9][11]。 财经要闻 - 国家主席习近平强调营商环境对地方发展活力至关重要，要融入全国统一大市场建设，破除地方保护等不良现象，为创业创新营造良好环境[4][8] - 国家发改委等五部门发布促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见，目标到2030年健全绿证市场制度体系，提升全社会自主消费绿色电力需求[4][8] - 市场监管总局公布《公平竞争审查条例实施办法》，细化审查标准，4月20日正式施行[4][8] 宏观策略 市场分析 - 近期A股市场呈现不同行业领涨、小幅波动或上行态势，如航运有色、汽车家电、权重、成长等行业领涨，沪指突破3400点，当前上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方[8][9][11] - 逆周期调控政策持续加码，财政发力与货币宽松形成支撑，资本市场改革深化，政策预期升温，关注科技创新、消费提振、绿色经济等领域措施落地，央行维持适度宽松基调，叠加美联储降息预期，外资回流或提供增量资金支持[8][9][11] - 3 - 4月为年报披露高峰期，需警惕业绩不达预期个股风险，短期资金偏好转向防御性板块，高股息红利资产表现稳健，科技成长板块因估值高位承压，市场进入风格再平衡阶段，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动特征，投资者应把握结构性机会，兼顾防御与成长，密切关注政策面、资金面及外盘变化情况[8][9][11] 周度策略 - 涵盖全国要闻与数据跟踪、河南经济与政策跟踪、债券市场运行跟踪、股票市场运行跟踪、券商板块周行情跟踪等内容[10][11] 行业公司 消费行业 - 《提振消费专项行动方案》部署多项重点任务，包括促进居民收入增长、拓宽财产性收入渠道、加强育儿保障、强化消费服务、鼓励大宗消费升级等，央行提出择机降准降息，金融监管总局要求加大消费信贷投放[13] - 消费板块经历长期调整，政策催化下市场资金有望向低估值消费板块切换，传媒游戏、医疗服务等消费领域长期有发展空间，食品饮料板块积极行情有望延续，2025年推荐关注白酒、软饮料等板块投资机会，新兴市场如复合调味品等有望发展，关注乳制品及婴配粉板块[14] 传媒游戏行业 - 2025年2月13日 - 3月13日传媒板块下跌2.94%，跑输上证指数、沪深300及创业板指，截至3月13日，传媒板块PE历史分位为67.50%[16] - 国家刺激消费政策推进及地方细则出台有望提振国内消费市场需求，建议关注广告市场投放需求变化及消费品客户结构占比较高、渠道投放增长稳固的分众传媒[17] - 游戏市场供给政策环境可能改善，GDC 2025及GTC 2025大会将展示AI成果，米哈游、巨人网络等公司有AI游戏创新，建议关注AI原生游戏落地进展[18] - 《哪吒2》带动2025年1 - 2月票房和观影人次大幅增加，预计2025Q1院线公司业绩改善，需关注新片定档及票房表现，建议关注恺英网络等相关公司[19] 化工行业 - 截止2025年3月13日，中信基础化工板块TTM市盈率低于历史平均水平，维持行业“同步大市”投资评级，建议关注钾肥和有机硅板块[20] - 钾肥资源分布不均，我国进口依赖度大，供需收紧推动价格上行，美加贸易冲突或进一步推升价格；有机硅产业向中国转移，我国产能扩张后供给压力有望缓解，需求在电子、新能源等领域带动下有望增长，推动行业供需格局优化和景气度提升[20][21] 软件与算力行业 - 2024年我国软件产业增速回落，软件业务收入和利润总额同比增速较2023年下降[22] - 国产化方面，2024年我国集成电路进口依赖度比例回落，英伟达相关区域收入占比下滑；AI方面，开源阵营技术实力增强，大模型厂商开源力度加大；算力方面，2024Q4美国5大科技厂商和阿里资本开支增长，阿里计划未来三年投入超3800亿元，甘肃、内蒙古有算力建设计划[22][23] - 给予行业强于大市投资评级，当前估值接近均值区间上限，AI应用爆发期企业级部署需求增加，科技大厂加速AI投入，应用爆发将拉动算力增长，建议关注腾讯财报AI资本投入内容和英伟达下一代芯片发布情况[24] 通信行业 - 2025年2月通信行业指数强于沪深300指数，AI模型扩展加速云计算普及，2024年全球云基础设施服务支出增长，预计2025年继续增长，我国AI初创企业DeepSeek发布模型，头部云厂商集成应用[26] - 2024年我国企业级ICT市场同比增长，出海、云计算、AI及算力部署是增长核心引擎，生成式AI推动算力需求增长，政府鼓励算力枢纽和中心建设，AI驱动通算中心向智算中心升级，云计算部署模式占比将提升[27] - DeepSeek将带动终端市场规模增长，预计PC、平板和智能手机出货量未来五年有复合增长率，终端厂商接入后智能化水平提升，加速AI终端应用落地[28] - 维持行业“强于大市”投资评级，建议关注电信运营商、AI算力、AI手机板块，如中国电信等相关公司[29] 锂电池与新能源汽车行业 - 2025年2月锂电池板块指数上涨，我国新能源汽车销售和动力电池装机同比增长，主要系政策鼓励和整车性价比提升，短期上游主要原材料价格涨跌互现[31] - 截止2025年3月11日，锂电池和创业板估值分别为26.73倍和38.93倍，维持行业“强于大市”投资评级，短期建议关注板块投资机会，密切关注指数走势及市场风格[33] 半导体行业 - 2025年2月国内半导体行业表现相对较强，全球半导体月度销售额同比增长，部分存储器月度价格环比回升，下游需求结构分化，消费类需求逐步复苏，部分芯片厂商库存水位下降，晶圆厂产能利用率回升，全球半导体设备销售额增长，硅片出货量预计持续复苏[34] - 目前半导体行业处于上行周期，AI是推动成长的重要动力，部分存储器现货价格已环比回升，NAND Flash市场供需结构有望在25H2改善，价格将回升，建议关注国内存储器产业链投资机会[34][35] - RISC - V是开放指令集架构，预计2030年中国RISC - V芯片市场规模将大幅增长，阿里巴巴平头哥推动RISC - V生态发展，国内RISC - V生态加速，建议关注相关生态链投资机会[36] 游戏行业专题 - 2024年国内游戏产业亮点多，市场规模提升，高品质3A游戏有突破，出海竞争力增强，AI技术渗透，政策口风回暖[40] - 2025年玩家需求旺盛，游戏公司储备丰富，原生AI游戏有望带动板块估值提升，建议关注恺英网络等游戏公司[41] 电力及公用行业 - 2024年我国推进新能源开发利用，2025年将积极稳妥推进碳达峰碳中和，加快建设“沙戈荒”新能源基地，发展海上风电，开展煤电低碳化改造试点示范，纵深推进全国统一大市场建设[43] - 我国能源供应绿色低碳转型，加快抽水蓄能建设，“十五五”期间核电行业发展机遇大，河南省推动电力系统绿色低碳转型，2025年我国GDP和用电量有增速目标，电力市场化改革加速推进[43][44] - 维持行业“强于大市”投资评级，建议关注大型水电、核电企业，从长期投资视角拥抱高分红、低估值优质资产[44] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 2025年3月18 - 20日有多只股票限售股解禁，如安通控股、骏鼎达等，各股票解禁数量、总股本及占比不同[46] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025年3月18日公布沪深港通A股十大活跃个股成交金额、收盘价及涨跌幅等信息，如药明康德、岩山科技等[48] 今日新股申购与IPO信息 - 文档提及相关信息，但未给出具体内容[48]

报告行业投资评级 - 基础化工行业维持"同步大市"投资评级 [20] - 计算机行业给予强于大市投资评级 [24] - 通信行业维持"强于大市"投资评级 [29] - 锂电池行业维持"强于大市"投资评级 [33] - 电力及公用事业行业维持"强于大市"投资评级 [44] 报告的核心观点 - A股市场短期震荡，中长期适合布局，未来有望科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动，投资者应把握结构性机会，兼顾防御与成长，关注政策、资金和外盘变化 [8][9][11][12] - 消费政策催化下，资金有望流向消费板块，食品饮料等领域有投资机会 [13][14] - 文化消费政策或提振需求，关注游戏产业新方向和相关公司 [16][17][18] - 化工品价格回落，关注钾肥和有机硅行业 [20][21] - 国内算力投入加快，AI应用爆发将拉动算力增长 [22][23][24] - Manus在AI Agent领域突破，AI驱动智算中心升级，关注相关板块 [25][26][29] - 锂电池销量同比高增长，短期关注板块投资机会 [31][33] - 国内RISC - V生态加速发展，存储器价格有望回升，关注相关产业链 [34][35][36] - AI应用因三大要素步入全面加速期，中国有望在AI应用发展领先 [37][38][39] - 游戏行业市场景气、产品突破、AI赋能、政策回暖，2025年表现可期 [40][41] - 电力及公用事业行业"双碳"目标稳步推进，关注大型水电、核电企业 [43][44] 根据相关目录分别进行总结 财经要闻 - 国家主席习近平强调营商环境重要性，要融入全国统一大市场建设 [4][8] - 国家发改委等五部门促进可再生能源绿证市场高质量发展，2030年制度体系将健全 [4][8] - 市场监管总局公布《公平竞争审查条例实施办法》，4月20日施行 [4][8] 宏观策略 - 近期A股市场有不同行业领涨，指数小幅波动或上行，当前市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数区域上方 [8][9][11][12] - 逆周期调控政策加码，财政与货币形成支撑，资本市场改革深化，关注科技创新等领域政策落地 [8][9][11][12] - 央行维持宽松，叠加美联储降息预期，外资回流或提供增量资金 [8][9][11][12] - 3 - 4月为年报披露高峰期，警惕业绩不达预期个股风险 [8][9][11][12] - 短期资金偏好防御性板块，市场进入风格再平衡阶段 [8][9][11][12] 行业公司 消费板块 - 《提振消费专项行动方案》部署多项任务，促进居民增收、鼓励消费升级等，消费板块有望获轮动机会，关注白酒等板块 [13][14] 传媒游戏板块 - 2025年2 - 3月传媒板块下跌，跑输上证指数等，当前PE历史分位为67.50% [16] - 消费政策或提振文化消费需求，关注广告市场和AI原生游戏落地进展，以及相关公司 [17][18][19] 化工板块 - 基础化工行业估值低于历史平均，维持"同步大市"评级，关注钾肥和有机硅板块 [20] - 钾肥供需收紧，价格或因美加贸易冲突上升；有机硅供给压力将缓解，需求有望增长 [20][21] 算力板块 - 2024年软件产业增速回落，关注国产化、AI、算力等子行业动态 [22] - 给予计算机行业强于大市评级，关注腾讯财报和英伟达芯片发布 [24] 通信板块 - 2025年2月通信行业指数强于沪深300，AI加速云计算普及，企业级ICT市场增长 [26][27] - 维持通信行业"强于大市"评级，关注电信运营商、AI算力、AI手机板块 [29] 锂电池板块 - 2025年2月锂电池板块指数上涨，新能源汽车和动力电池销量增长，原材料价格涨跌互现 [31] - 维持锂电池行业"强于大市"评级，短期关注投资机会 [33] 半导体板块 - 2025年2月半导体行业表现较强，全球半导体销售额同比增长，部分存储器价格环比回升 [34] - 建议关注国内存储器产业链和RISC - V生态链投资机会 [35][36] 游戏行业专题 - 2024年国内游戏市场规模提升、产品突破、出海竞争力增强、AI渗透、政策回暖 [40] - 2025年游戏市场有望增长，关注相关游戏公司 [41] 电力及公用事业板块 - 2024年新能源开发推进，2025年将积极稳妥推进碳达峰碳中和，加快新能源基地建设等 [43] - 维持行业"强于大市"评级，关注大型水电、核电企业 [44] 重点数据更新 - 近期多只股票有限售股解禁，如安通控股、骏鼎达等 [46] - 2025年3月18日沪深港通A股十大活跃个股有药明康德、浙大网新等 [48] - 报告提供今日新股申购和IPO信息相关表格，但未填充具体内容 [48]

报告行业投资评级 - 基础化工行业维持“同步大市”投资评级 [15] - 计算机行业给予“强于大市”投资评级 [19] - 通信行业维持“强于大市”投资评级 [24] - 锂电池行业维持“强于大市”投资评级 [26] - 电力及公用事业行业维持“强于大市”投资评级 [38] - 轻工制造行业维持“同步大市”投资评级 [44] 报告的核心观点 - A股市场受逆周期调控政策、财政发力、货币宽松、资本市场改革等因素支撑，未来有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动特征，投资者可把握结构性机会，兼顾防御与成长，同时需关注政策、资金、外盘变化及年报业绩情况 [8][9][11] - 多个行业有发展亮点和投资机会，如化工关注钾肥和有机硅，算力行业因AI应用爆发有望增长，通信行业业绩增长预期好，锂电池行业短期可关注，半导体行业处于上行周期，游戏行业市场景气，电力及公用事业行业“双碳”目标稳步推进，食品饮料行业部分板块可关注，轻工制造行业关注相关企业 [15][19][24][26][28][34][38][40][44] 根据相关目录分别进行总结 财经要闻 - 3月16日《求是》杂志发表习近平总书记重要文章，强调坚持“两个毫不动摇” [4][8] - 2月末M2同比增长7%，M1同比增长0.1%，社会融资规模存量同比增长8.2%，2月企业和个人住房新发放贷款加权平均利率处历史低位 [4][8] - 国泰君安与海通证券合并重组，新公司为“国泰海通证券” [4][8] 宏观策略 - 权重行业领涨沪指突破3400点，当前上证综指与创业板指平均市盈率处近三年中位数水平，两市成交金额处近三年日均成交量中位数区域上方，建议关注软件开发等行业 [8] - 成长行业领涨A股小幅震荡，各指标情况与上述类似，不同日期建议关注电力、通信设备等不同行业 [9][11] - 军工消费行业领涨A股低开高走，各指标情况类似，建议关注军工等行业 [12] - 有色医药行业领涨A股震荡整理，各指标情况类似，建议关注军工等行业 [13] 行业公司 化工行业 - 基础化工板块估值低于历史平均，维持“同步大市”评级，建议关注钾肥和有机硅板块，钾肥供需收紧价格上行，有机硅供给压力有望缓解、需求有望增长 [15][16] 算力行业 - 2024年软件产业增速回落，关注国产化、AI、算力子行业动态，给予“强于大市”评级，建议关注腾讯财报和英伟达芯片发布情况 [17][19] 通信行业 - 2月通信行业指数强于沪深300，AI加速云计算普及，我国企业级ICT市场增长，维持“强于大市”评级，建议关注电信运营商、AI算力、AI手机板块 [20][24] 锂电池行业 - 2月锂电池板块指数上涨，新能源汽车销售和动力电池装机同比增长，原材料价格涨跌互现，维持“强于大市”评级，短期建议关注 [26] 半导体行业 - 2月半导体行业表现较强，全球半导体销售额同比增长，部分存储器价格环比回升，国内RISC - V生态加速发展，建议关注存储器产业链和RISC - V生态链投资机会 [28][30] 游戏行业 - 2024年国内游戏产业亮点多，2025年表现可期，建议关注游戏产品储备丰富等的游戏公司 [34][35] 电力及公用事业行业 - 2025年我国“双碳”目标稳步推进，能源供应绿色低碳转型，维持“强于大市”评级，建议关注大型水电、核电企业 [37][38] 食品饮料行业 - 2月食品饮料板块上涨，估值略有抬升但仍处低位，个股多数上涨，推荐关注白酒等板块投资机会 [40][42] 轻工制造行业 - 2月轻工制造板块上涨，造纸方面浆价预计上行带动纸品价格提升，家居市场有积极态势，维持“同步大市”评级，建议关注相关企业 [43][44] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 多只股票在2025年3月17 - 18日有解禁，如导航*ST解禁5148万股，占总股本58.50%等 [45] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025年3月14日，贵州茅台、五粮液等为A股十大活跃个股，有具体成交金额、收盘价、涨跌幅等数据 [47] 今日新股申购 - 文档未给出具体内容 IPO信息 - 文档未给出具体内容

报告核心观点 - A股市场周二冲高遇阻、小幅震荡上扬，当前市盈率处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长，短线关注航运港口、有色金属、电网设备以及电池等行业投资机会 [2][3][14] A股市场走势综述 - 周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡上扬，早盘高开后震荡上行，3437点附近遇阻，午后回落，沪指小幅震荡上扬，创业板震荡上行且成分指数强于主板 [2][6][14] - 上证综指收市报3429.76点，涨0.11%，深证成指收市报11014.75点，涨0.52%，科创50指数和创业板指均上涨0.61%，两市全日成交15645亿元，较前一交易日减少 [6] - 两市超六成个股上涨，贵金属、航运港口等行业涨幅居前，游戏、航天航空等行业跌幅居前，航运港口、电网设备等行业资金净流入居前，软件开发、专用设备等行业资金净流出居前 [6] - A股主要指数中，上证综指、上证50、沪深300等均有不同程度涨幅 [7] - 港股主要指数中，恒生指数涨2.5%，恒生国企指数涨2.8%，恒生红筹指数涨2.0% [8] - 中信一级行业中，家电、有色金属等行业涨幅居前，食品饮料、煤炭等行业跌幅居前 [9] 后市研判及投资建议 - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.53倍、38.71倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局，两市周二成交金额15645亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][14] - 逆周期调控政策持续加码，财政发力与货币宽松形成支撑，资本市场改革深化成焦点，政策预期升温，关注科技创新、消费提振、绿色经济等领域措施落地 [3][14] - 央行维持适度宽松基调，叠加美联储降息预期，外资回流或提供增量资金支持 [3][14] - 3 - 4月为年报披露高峰期，需警惕业绩不达预期个股风险 [3][14] - 短期资金偏好转向防御性板块，高股息红利资产表现稳健，科技成长板块因估值高位承压，市场进入风格再平衡阶段 [3][14] - 未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动特征，投资者应把握结构性机会，兼顾防御与成长，密切关注政策面、资金面以及外盘变化 [3][14] - 短线建议关注航运港口、有色金属、电网设备以及电池等行业投资机会 [3][14]

《市场分析：成长行业领涨 A 股小幅震荡》 2025-03-13 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 证券研究报告-市场分析 发布日期：2025 年 03 月 18 日 投资要点： 分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 航运有色行业领涨 A 股小幅波动 ——市场分析 相关报告 《市场分析：汽车家电行业领涨 A 股小幅上 行》 2025-03-17 《市场分析：权重行业领涨 沪指突破 3400 点》 2025-03-14 ◼ A 股市场综述 周二（03 月 18 日）A 股市场冲高遇阻、小幅震荡上扬，早盘股指高 开后震荡上行，盘中股指在 3437 点附近遭遇阻力，午后股指震荡回 落，盘中贵金属、航运港口、电网设备以及医疗服务等行业表现较 好；游戏、航天航空、酿酒以及汽车服务等行业表现较弱，沪指全 天基本呈现小幅震荡上扬的运行特征。创业板市场周二震荡上行， 创业板成分指数全天表现强于主板市场。 ◼ 后市研判及投资建议 周二 A 股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指高开后震荡上 行，盘中股指在 3437 点附近遭遇阻 ...

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”投资评级 [13] 报告的核心观点 - 公司业绩恢复增长，主要受益于负极材料销售规模大幅提升，预计 2025 年出货仍将高增长，盈利能力有望改善 [8][9][10] - 我国新能源汽车销售和动力电池产量持续增长，对应动力电池及关键材料需求将持续增长 [8] - 负极材料行业增长关注动力和储能领域，人造石墨负极材料占比维持高位，预计 2025 年仍将保持两位数增长 [9] - 公司负极材料量增价跌，出货增速显著高于行业水平，产品具备较强竞争力 [9] - 关注公司产能建设进展，到 2027 年人造石墨负极材料有效产能将超过 50 万吨 [12] - 公司回购彰显发展信心，后续计划实施有助于提升员工积极性 [13] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营收 52.29 亿元，同比增长 19.10%；营业利润 10.31 亿元，同比增长 18.13%；归母净利润 8.38 亿元，同比增长 15.97%；扣非后净利润 8.08 亿元，同比增长 13.36%；经营活动产生的现金流净额 -2.84 亿元，同比增长 31.69%；基本每股收益 3.22 元，加权平均净资产收益率 14.05%；利润分配预案为拟每 10 股派发现金红利 8.0 元(含税) [8] - 2024 年第四季度公司实现营收 16.09 亿元，环比增长 5.42%，同比增长 31.92%；净利润 2.61 亿元，环比增长 17.80%，同比增长 68.24% [8] - 2024 年公司非经常性损益合计 2977 万元，其中政府补助 7117 万元、非流动性资产处置损益 -4568 万元 [8] 行业发展情况 - 2024 年我国新能源汽车合计销售 1285.90 万辆，同比增长 36.10%，合计占比 40.92%；2025 年 1 - 2 月，销售 183.60 万辆，同比增长 52.24%，合计占比 40.33% [8] - 2024 年我国动力电池和其他电池合计产量 1096.80GWh，同比增长 40.96%；其中出口 197.1GW；2025 年 1 - 2 月，合计产量 208.1GWh，同比增长 89.2%；其中出口 38.6GWh [8] - 2024 年我国储能锂电池出货超 335GWh，同比增长 64%，海外市场需求是主要亮点，出海订单超 120GWh，预计 2025 年储能电池需求依旧旺盛 [8] - 2024 年我国负极材料出货 208 万吨，同比增长 26.06%，人造石墨出货 181 吨，出货占比 87.02%，预计 2025 年仍将保持两位数增长，新一代“快充”、“超充”动力用人造石墨负极材料预计将大幅增长 [9] - 截止 2025 年 2 月，我国负极材料有效产能 467.5 万吨，同比增长 40.94%，预计 2025 年负极材料行业产能利用率将持续两极分化 [9] 公司产品情况 - 公司主营产品为人造石墨负极材料，近年来销量持续增长，2024 年销量 21.65 万吨，同比大幅增长 53.65%，显著高于行业增速，全年对应营收 47.07 亿元，同比增长 25.97%，在公司营收中占比 90.01%，销售均价总体较 2023 年下降 18.02% [9] - 与新一代动力电池快充、超充适配的负极材料，高倍率性能(≥4C)产品在 2024 年内实现批量供货，第四季度负极材料销售 6.8 万吨，维持满负荷生产节奏 [9] - 2024 年公司负极材料销售毛利率为 23.81%，同比回落 3.35 个百分点，主要系行业竞争加剧所致 [10] 公司产能建设情况 - 2024 年 10 月 13 日，公司审议通过在马来西亚投资建设年产 5 万吨锂离子电池负极材料项目的议案，项目投资计划约 1.54 亿美元(对应约 10.9 亿元)，建设周期预计 24 个月 [10][12] - 2024 年一季度公司开始北苏二期(年产 10 万吨锂电池负极材料一体化项目)产能建设，预计 2025 年 3 月逐步实现达产 [12] - 2025 年公司重点推进山西四期(年产 20 万吨锂离子电池负极材料一体化项目)，预计 2026 年完成投产及达产目标 [12] - 到 2027 年，公司人造石墨负极材料有效产能将超过 50 万吨 [12] 公司回购情况 - 2024 年 10 月，公司公布回购议案，拟使用自有资金或自筹资金以集中竞价方式回购股票，用于实施员工持股计划及股权激励，回购价格不超过 65.83 元/股，回购金额不低于 5000 万元、不超过 1 亿元 [13] - 截止 2025 年 2 月 28 日，公司合计回购 1056100 股，约占公司目前总股本的 0.4048%，成交金额 6664 万元 [13] 财务报表预测和估值数据 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4391|5229|7009|8974|10891| |增长比率（%）|-8.18|19.10|34.04|28.03|21.36| |净利润（百万元）|723|838|1045|1287|1561| |增长比率（%）|-43.94|15.97|24.61|23.22|21.24| |每股收益(元)|2.77|3.21|4.00|4.93|5.98| |市盈率(倍)|20.99|18.10|14.53|11.79|9.72| [13][25]

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”投资评级 [13] 报告的核心观点 - 公司业绩恢复增长，主要受益于负极材料销售规模大幅提升，预计2025年出货仍将高增长，盈利能力有望改善 [8][9][10] - 我国新能源汽车销售和动力电池产量持续增长，对应动力电池及关键材料需求将持续增长 [8] - 负极材料行业增长关注动力和储能领域，人造石墨负极材料占比维持高位，预计2025年仍将保持两位数增长 [8][9] - 公司负极材料量增价跌，出货增速显著高于行业水平，产品具备较强竞争力 [9] - 关注公司产能建设进展，到2027年人造石墨负极材料有效产能将超过50万吨 [12] - 公司回购彰显发展信心，后续计划实施有助于提升员工积极性 [13] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收52.29亿元，同比增长19.10%；营业利润10.31亿元，同比增长18.13%；归母净利润8.38亿元，同比增长15.97%；扣非后净利润8.08亿元，同比增长13.36%；经营活动产生的现金流净额-2.84亿元，同比增长31.69%；基本每股收益3.22元，加权平均净资产收益率14.05% [8] - 2024年第四季度实现营收16.09亿元，环比增长5.42%，同比增长31.92%；净利润2.61亿元，环比增长17.80%，同比增长68.24% [8] - 2024年公司非经常性损益合计2977万元，其中政府补助7117万元、非流动性资产处置损益-4568万元 [8] 行业发展情况 - 2024年我国新能源汽车合计销售1285.90万辆，同比增长36.10%，合计占比40.92%；2025年1 - 2月，销售183.60万辆，同比增长52.24%，合计占比40.33% [8] - 2024年我国动力电池和其他电池合计产量1096.80GWh，同比增长40.96%；其中出口197.1GW；2025年1 - 2月，合计产量208.1GWh，同比增长89.2%；其中出口38.6GWh [8] - 2024年我国储能锂电池出货超335GWh，同比增长64%，海外市场需求是主要亮点，出海订单超120GWh [8] - 2024年我国负极材料出货208万吨，同比增长26.06%，人造石墨出货181吨，出货占比87.02%，预计2025年仍将保持两位数增长 [9] - 截止2025年2月，我国负极材料有效产能467.5万吨，同比增长40.94%，预计2025年产能利用率将持续两极分化 [9] 公司负极材料情况 - 2024年公司负极材料销量21.65万吨，同比大幅增长53.65%，显著高于行业增速，全年对应营收47.07亿元，同比增长25.97%，在公司营收中占比90.01%，销售均价总体较2023年下降18.02% [9] - 与新一代动力电池快充、超充适配的负极材料，高倍率性能(≥4C)产品在2024年内实现批量供货，第四季度负极材料销售6.8万吨，维持满负荷生产节奏 [9] - 预计2025年公司出货仍将高增长，原因包括负极材料需求受益于行业增长、公司石墨化自供率等优势位居行业前列、客户优势以及加大研发投入执行差异化产品竞争策略 [9] 公司盈利情况 - 2024年公司销售毛利率25.72%，同比回落2.02个百分点，第四季度为26.90%，环比提升2.18个百分点 [10] - 2024年公司负极材料销售毛利率为23.81%，同比回落3.35个百分点 [10] - 考虑行业竞争格局以及公司产品出货结构及优势，预计2025年公司盈利能力有望改善 [10] 公司产能建设情况 - 2024年10月13日公司审议通过在马来西亚投资建设年产5万吨锂离子电池负极材料项目，投资计划约1.54亿美元(对应约10.9亿元)，建设周期预计24个月 [10][12] - 2024年一季度开始北苏二期产能建设，预计2025年3月逐步实现达产；2025年重点推进山西四期，预计2026年完成投产及达产目标 [12] - 到2027年，公司人造石墨负极材料有效产能将超过50万吨 [12] 公司回购情况 - 2024年10月公司公布回购议案，拟用于实施员工持股计划及股权激励，回购价格不超过65.83元/股，回购金额不低于5000万元、不超过1亿元 [13] - 截止2025年2月28日，公司合计回购1056100股，约占公司目前总股本的0.4048%，成交金额6664万元 [13] 财务报表预测和估值数据 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|4,391|5,229|7,009|8,974|10,891| |增长比率（%）|-8.18|19.10|34.04|28.03|21.36| |净利润（百万元）|723|838|1,045|1,287|1,561| |增长比率（%）|-43.94|15.97|24.61|23.22|21.24| |每股收益(元)|2.77|3.21|4.00|4.93|5.98| |市盈率(倍)|20.99|18.10|14.53|11.79|9.72| [14]