报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 当周（20250915 - 0919）烧碱期货价格止跌反弹，周涨幅3.16%，下周随着检修装置逐渐恢复，预计开工率将有所上升 [1] 各目录总结 1 期货市场 1.1 合约价格 - 本周烧碱期货价格止跌反弹，主力合约烧碱2601（SH101）周度上涨81元/吨，收盘至2641元/吨，涨幅为3.16%，最高价2657元/吨，最低价2548元/吨，持仓11.4万手，较上周减少4712手，成交量较上周增加31.6万手至185.2万手 [2] 1.2 品种行情 - 从烧碱期货周度行情来看，除近月SH510合约下跌外，其他合约整体上行，主力合约SH601持仓量有所减少 [4] 1.3 关联行情 - 烧碱01合约期权成交量较上周有所增长，看涨期权表现强于看跌期权，成交量较大的看涨期权行权价格多集中在2680 - 3040点区间，看跌期权集中在2320 - 2680点区间 [6] 2 现货市场 2.1 现货行情 - 山东地区32%离子膜液碱价格下调70元/吨至800元/吨，跌幅8.05%，江苏地区液碱价格维持940元/吨 [8] 2.2 基差数据 - 本周烧碱期货价格反弹，现货价格下行，基差转为负值，截至周五为 - 141元/吨，一方面期货价格止跌反弹，周五主力合约价格上涨2.36%，突破2600元/吨整数关口，另一方面山东主力下游采购价格连续下调，整体现货价格跟跌 [8] 3 影响因素 3.1 最新资讯 - 截至2025年9月18日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为81.9%，较上周环比降低1.5%，西北、华中、华东、华北有装置减产、停产负荷下滑明显，华北减产、提负装置并存，整体负荷小幅下调 [10] - 截至2025年9月18日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存37.83万吨（湿吨），环比上调6.02%，同比上调18.22%，本周全国液碱样本企业库容比20.15%，环比上涨0.75%，除华北、东北库容比环比上行外，西北、华中、华东、华南、西南区域库容比环比下滑 [10][11] 3.2 技术分析 - 本周烧碱主力合约SH601合约日线价格逐步走高，成交量较上周有所提升 [12] 4 行情展望 - 本周烧碱期货价格走强，主力合约持仓量减少，需求方面，氧化铝开工率维持84.0%，非铝需求方面粘胶短纤产能利用率89.52%，较上周上调1.75%，江浙地区印染开工率为65.76%，较上周持平 [14] - 本周液碱库存较上周提升6.02%，主产地山东地区因主力下游接连下调采购价格，下游对高价碱较为抵触，多持观望态度，库存累积，供应方面本周烧碱样本企业开工下调，供应量减少 [14] - 下周随着前期检修装置陆续恢复，供应量预计有所回升，当前氧化铝企业未出现大规模减产迹象，对烧碱需求扰动不大 [14] - 临近国庆假期，山东地区氯碱企业供应充足，且高库存需要时间消化，不排除现货价格继续偏弱运行的可能，后市需关注主力下游采购量及装置波动情况对烧碱价格造成的影响 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前尿素市场供应充裕企业库存高位，国内需求持续疲软，随着新增产能持续释放，尿素供需格局预计维持宽松，短期尿素期货价格或继续偏弱震荡运行，后市需关注东北地区需求启动对市场的带动作用 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 2025年9月19日尿素期货主力合约价格震荡下行，收盘价1661元/吨，最高1676元/吨，最低1656元/吨，成交量11.3万手较上日减少0.1万手，持仓量29.7万手较上日增加1万手 [2] - 尿素2601合约最新价1661元，涨幅-0.60%，持仓量297254手，增仓10431手，成交量112725手，开盘价1672元，最高价1676元，最低价1656元 [6] 现货市场 - 国内主要区域尿素现货价格总体平稳，局部因需求略有差异，代表性工厂报价为华中河南心连心1660元/吨（基差 -1元/吨）、西北宁夏石化1530元/吨（基差 -131元/吨）、华东瑞星集团1630元/吨（基差 -31元/吨）、华北华鲁恒升1650元/吨（基差 -11元/吨） [6] 影响因素 - 政策上印度NFL于9月2日启动尿素进口招标，要求最晚船期为10月31日，29家供应商参与，投标总量达565.985万吨，东西海岸分配数量基本持平，另有4.5万吨FOB货源报盘 [7][8] - 需求方面复合肥行业产能利用率为38.63%，三聚氰胺开工率维持在56.78%，国内需求偏弱，尿素企业库存持续上升，尤其内蒙古地区积累明显，需关注东北地区需求启动节奏 [11] - 供应方面国内尿素企业库存总量为116.53万吨，产量仍处高位，新增产能逐步投放，中长期供需结构趋于宽松，煤制尿素生产利润尚可，成本面对价格支撑有限 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面供需两端目前暂未出现明显变化，但成本端对价格有一定支撑，且市场对供应端后期收缩存在预期，叠加今日盘面的强势拉涨，短期内工业硅期价或维持震荡偏强走势。不过，由于当前工业硅库存仍维持高位，且需求端改善幅度有限，若后期供应端减产不及预期，上涨空间或受到限制 [10] 各部分总结 期货市场 - 2025年9月19日，工业硅si2511合约大涨收阳线，全日成交量为510306手，持仓量为311097手 [2] - 工业硅期货12个合约，品种持仓量553772手，较上一交易日增加37604手，其中活跃合约si2511，持仓量增加26045手 [4] 现货市场 - 近10个交易日，活跃合约工业硅si2511基差走弱，当日工业硅不通氧553报价9100元/吨，当日基差为 - 205元/吨 [6] 影响因素 - 供应端，工业硅周度产量为9.47万吨，环比 - 0.08万吨，在经历连续数周增长后首次出现放缓，但周产量仍然处在接近去年同期的较高水平。新疆地区样本企业工业硅周产量环比增加0.15万吨至3.36万吨、开工率环比增加3.1%至69.36%；云南地区样本企业工业硅周产量环比小幅增加50吨至7565吨；四川地区样本企业周产量为2135吨、环比持平 [6] - 从日线图来看，工业硅主力2511合约今日收出一根大阳线，突破了近期的震荡区间，价格站上5日均线，且MACD指标在零轴上方金叉，红色动能柱开始放量，显示短期多头力量增强。目前价格已接近前期高点附近的压力位9500 - 9600元/吨区间，若要继续上行，需关注量能的持续配合以及能否有效突破该压力区域 [7][8] 行情展望 - 短期内工业硅期价或维持震荡偏强走势，但由于库存仍维持高位且需求端改善幅度有限，若后期供应端减产不及预期，上涨空间或受限 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 豆油期货震荡收涨，但主力合约减仓上行表明资金追高意愿不足、反弹动能偏弱；现货高基差继续为市场提供底部支撑，但宏观上原油价格波动及国内油脂库存压力制约上方空间；四季度传统消费旺季临近、需求复苏力度将成为关键驱动，短期预计期价将延续区间震荡，关注资金动向及现货去库进程 [10] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：2025年9月19日，豆油期货市场整体震荡上涨，主力合约y2601收于8328元/吨，较上个交易日上涨22元/吨，成交量为331651手，持仓量为571426手，持仓量减少3418手 [2] - 品种价格：豆油合约总成交量378156手，总持仓量820566手，较前日减少3207手 [4] - 关联行情：豆油期权全日成交40410手，持仓110114手，持仓量增加2676手，行权0手 [7] 现货市场 - 2025年9月19日，张家港一级豆油现货价格为8560元/吨，主力合约v2601结算价8336元/吨，基差为224元/吨 [8] 影响因素 - 9月18日，商品基金净卖出3000手CBOT大豆期货合约、4000手玉米期货合约、1000手小麦期货合约、500手豆粕期货合约、3000手豆油期货合约 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周（20250915 - 0921）国内尿素现货继续探底，市场货源充足，社会库存渐起，内贸供需压力持续不减，市场低价成交为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 本周（20250915 - 0921）尿素期货各合约价格接近，整体价差不大，盘面震荡；尿素2510（UR510）收盘价1570元/吨，开盘价1586元/吨，最高价1608元/吨，最低价1567元/吨，周跌幅0.76%，成交量6745手，持仓量5219手；尿素2601（UR601）收盘价1661元/吨，开盘价1666元/吨，最高价1704元/吨，最低价1656元/吨，周跌幅0.12%，成交量61.5万手，持仓量29.7万手 [3] 现货市场 - 9月19日，华东地区华鲁恒升小颗粒尿素1650元/吨（基差 - 11元/吨），华中地区河南心连心小颗粒1660元/吨（基差 - 1元/吨），西北地区宁夏石化小颗粒1530元/吨（基差 - 131元/吨），反映局部需求差异但整体波动温和 [8] - 截至2025年9月19日，尿素注册仓单7810手，较上周小幅增加，短期市场处于观望平衡状态 [9] 影响因素 - 供应方面，本年尿素行业预计净新增产能近400万吨，产能增长率超4%；煤炭价格或持续疲软波动，煤头尿素生产有利润，天然气制尿素亏损，若亏损延续气头装置开工率或小幅下降；全年产量增幅预计5% - 6%，若现货价格下跌开工率或负反馈调整，产量增速可能回落至1% - 2% [10] - 需求方面，贸易商陆续出口提货，短期内库存大幅积累可能性低；待发订单与库存压力上升致现货报价下调，出口渠道放宽市场可能阶段性回升；农业需求逐步减弱，下半年行业基本面承压 [11] - 政策方面，美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4% - 4.25%，为2024年12月以来首次降息 [11] 行情展望 - 本年尿素产能预计增长超4%，产量增速约5 - 6%，价格下行可能抑制开工；需求端出口订单支撑库存，农业走弱施压下半年行情；美联储开启降息周期，宏观环境趋于宽松；预计尿素市场短期有阶段性反弹可能，中长期基本面仍承压，后市需关注开工率变化及出口政策动向 [14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当日化工市场情绪一般，纯碱终端节前陆续补库，日内行情弱稳整理，近期纯碱装置检修，整体供应高位略降，短期下游玻璃盈利提升，部分厂商节前备货补库，带动碱厂库存去化，纯碱盘面反弹后回落，在基本面供大于求下预计短期纯碱期货走势或维持区间震荡，后市需重点关注环保限产等政策对供应端的实际扰动情况以及宏观情绪变化 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 合约行情 - 当日纯碱期货市场呈震荡走势，纯碱2601（SA601）开盘价1305元/吨，最高价1321元/吨，最低价1301元/吨，收盘价1318元/吨，较上一交易日结算价上涨1元/吨，涨幅0.08%，成交量92.2万手，较上日减少57.4万手，持仓量138.2万手，较上日减少9942手 [2] 品种价格 |合约名称|开盘|最高|最低|收盘价|涨跌值|涨跌幅|成交量|持仓量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |纯碱2511|1227|1242|1222|1238|-1|-0.08%|174755|132155| |纯碱2601 M|1305|1321|1301|1318|1|0.08%|922285|1381981| |纯碱2605|1397|1412|1394|1407|2|0.14%|30296|210144| [3] 现货市场 - 当日国内纯碱现货市场报价，各地区轻碱和重碱价格较前一日均无涨跌，涨跌幅为0% [5] 影响因素 产业链相关 - 玻璃节前稍有补库，需求支撑一般，9月光伏玻璃利润扭亏为盈，终端组件厂扩大原料采购，整体支撑纯碱需求提升，但不同企业间走货情况存差异，对后市信心略显分化 [6] 基本面相关 - 本周中国纯碱企业出货量78.76万吨，环比增加0.25%，纯碱整体出货率为105.62%，环比增加2.39% [6] 行情展望 - 预计短期纯碱期货走势或维持区间震荡，后市需关注环保限产等政策对供应端的实际扰动情况以及宏观情绪变化 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面供需两端目前暂未出现明显变化，但成本端对价格有一定支撑，且市场对供应端后期收缩存在预期，叠加今日盘面的强势拉涨，短期内工业硅期价或维持震荡偏强走势。不过，由于当前工业硅库存仍维持高位，且需求端改善幅度有限，若后期供应端减产不及预期，上涨空间或受到限制 [10] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：2025年9月19日，期货品种工业硅si2511合约大涨收阳线，全日成交量为510306手，持仓量为311097手 [2] - 品种价格：工业硅期货12个合约，品种持仓量553772手，较上一交易日增加37604手，其中活跃合约si2511持仓量增加26045手 [4] 现货市场 - 基差数据：近10个交易日，活跃合约工业硅si2511基差走弱，当日工业硅不通氧553报价9100元/吨，当日基差为 - 205元/吨 [6] 影响因素 - 产业资讯：供应端，工业硅周度产量为9.47万吨，环比 - 0.08万吨，在经历连续数周增长后首次出现放缓，但周产量仍然处在接近去年同期的较高水平。新疆地区样本企业工业硅周产量环比增加0.15万吨至3.36万吨、开工率环比增加3.1%至69.36%；云南地区样本企业工业硅周产量环比小幅增加50吨至7565吨；四川地区样本企业周产量为2135吨、环比持平 [6] - 技术分析：从日线图来看，工业硅主力2511合约今日收出一根大阳线，突破了近期的震荡区间，价格站上5日均线，且MACD指标在零轴上方金叉，红色动能柱开始放量，显示短期多头力量增强。不过，目前价格已接近前期高点附近的压力位9500 - 9600元/吨区间，若要继续上行，需关注量能的持续配合以及能否有效突破该压力区域 [7] 行情展望 - 短期内工业硅期价或维持震荡偏强走势，但因库存高位、需求端改善有限，若后期供应端减产不及预期，上涨空间或受限 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪锌现货对期货贴水加深，反映市场对近端供应宽松的定价，期现结构偏向“期货弱于现货” ，宏观情绪退潮后基本面主导定价，短期上行空间受库存高位限制，或维持区间震荡为主 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：2025年9月19日，沪锌主力合约（ZN2511）呈现窄幅震荡下行态势，开盘后围绕22000元/吨附近波动，午后承压回落，最终收投22040元/吨 [2] - 品种价格：今日沪锌期货12个合约，品种持仓量236875手，较上一交易日增加7057手，其中活跃合约zn2511，持仓量增加13863手 [4] 现货市场 - 基差数据：当日基差为 -55元/吨，较前一日基差 -25元/吨，贴水明显扩大 [7] 影响因素 - 关联数据跟踪与解读：宏观方面，9月美联储降息落地后，前期宏观利好预期逐步消化，多头资金获利了结，市场情绪回归理性；供应端，9月国内冶炼厂检修增加，合计影响产能50万吨，但全年复产规模已达420.8万吨，供应压力仍存；需求端，“金九银十”预期偏弱，镀锌厂减停产较多，下游以点价采购为主，午前贸易商交投清淡，整体消费改善缓慢 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前国内尿素开工回升但农业需求处于淡季，工业需求增长缓慢，上游工厂持续累库，最新印标最低报价不及市场预期，供应整体略强于需求，企业库存小幅上升，预计短期尿素期货盘面或继续偏弱震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：2025年9月18日尿素期货主力合约价格震荡下行，收盘价1670元/吨，最高1681元/吨，最低1662元/吨，成交量11.4万手，较上日增加2.1万手，持仓量28.7万手，较上日增加0.6万手 [2] - 品种价格：国内主要区域尿素现货价格总体平稳，局部因需求有差异，代表性工厂报价为华中河南心连心1680元/吨（基差10元/吨）、西北宁夏石化1530元/吨（基差 - 140元/吨）、华东瑞星集团1630元/吨（基差 - 40元/吨）、华北华鲁恒升1650元/吨（基差 - 20元/吨） [6] 影响因素 - 产业资讯：政策方面美联储按计划宣布降息25个基点，但其释放的政策信号较为复杂，鹰派与鸽派立场并存 [7][8] 行情展望 - 需求方面：本周国内尿素产量有所回升，农业需求处于季节性淡季，工业端需求增长乏力，上游工厂库存持续积累，最新印度招标最低报价低于市场先前预期 [11] - 供应方面：全国尿素企业库存总量达116.53万吨，环比上周增加3.26万吨，因国内需求弱于供应，尿素企业库存呈小幅上升态势 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期合成橡胶期货盘面或延续弱势运行，后市需关注国庆节前备货及装置检修进展以及丁二烯价格及轮胎开工数据变化对价格的影响 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 合约行情 - 2025年9月18日合成橡胶震荡下跌，合成橡胶2511（BR2511）开盘价11570元/吨，最高价11590元/吨，最低价11355元/吨，收盘价11415元/吨，较上一交易日结算价下跌205元/吨，跌幅1.76%，成交量11.61万手，较上日增加4.3万手，持仓量7.45万手，较上日增加7604手 [2] 品种价格 - 给出BR橡胶2510、BR橡胶2511、BR橡胶2512、BR橡胶2601的开盘、最高、最低等价格信息 [4] - 9月18日上海市场高顺顺丁橡胶较上一工作日收盘区间下跌0 - 50元/吨，部分套利资源价格较低且主流供价，还给出不同石化品牌的高顺顺丁橡胶价格及涨跌情况 [5] 影响因素 产业资讯 - 截至9月17日国内顺丁橡胶样本企业库存量3.37万吨，环比下降2.29%，但贸易商库存连续四周增加，社会总库存压力仍存；丁二烯港口库存降至2.56万吨，但10月预计有5万吨船货到港，成本端支撑减弱 [6] 政策与市场动态 - 海关总署9月18日公布数据显示，中国8月橡胶轮胎出口量为87万吨，同比增加2.6%，1 - 8月累计出口量为650万吨，同比增加5.1% [6]