报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 春节后不锈钢市场预计呈现宽幅震荡格局，短期来看，节后库存累积和需求复苏节奏是影响价格的关键因素；供应端收缩明显，2月排产量环比减少23%，或缓解节后累库压力；需求端下游制造业预计元宵节后逐步复工，实际需求恢复情况有待观察；需密切关注印尼镍铁政策变动、下游需求恢复情况以及宏观情绪变化对市场的影响 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 2026年2月12日不锈钢期货主力合约收盘价为13970元/吨，当日成交量为115890手，较前一交易日增加12040手，持仓量为100602手，结算价为14075元/吨，较前一交易日上涨205元/吨 [2] 现货市场 不锈钢主要品种价格保持稳定，华南市场304冷轧卷板价格在13800 - 13890元/吨区间，430冷轧卷板价格在7250 - 7400元/吨区间，201系列价格在7100 - 8100元/吨区间；不锈钢线材价格主稳运行，戴南市场304φ5.5 - 16青山白线报价14600元/吨，316Lφ5.5 - 16青山报价26800元/吨；不锈钢圆钢市场同样平稳，温州市场青山304圆钢报价13900元/吨，316L圆钢报价25100元/吨；临近春节假期，市场交投氛围清淡，多数商家已进入假期状态，实际成交稀少 [3] 影响因素 原料市场方面，镍价呈现上涨态势，2月12日镍现货价格指数为143057元/吨，较前一日上涨2765元/吨；铬铁价格保持稳定，JCr99 - A上海市场价为73000元/吨，锦州市场价为75000元/吨 [4] 技术分析 不锈钢期货价格近期呈现震荡走势，主力合约在2月2日触及低点后有所反弹，但整体仍处于相对低位；成交量在节前逐渐萎缩，持仓量变化显示市场参与度降低 [5] 行情展望 春节后不锈钢市场预计呈现宽幅震荡格局，短期来看，节后库存累积和需求复苏节奏是影响价格的关键因素；供应端收缩明显，2月排产量环比减少23%，或缓解节后累库压力；需求端下游制造业预计元宵节后逐步复工，实际需求恢复情况有待观察；需密切关注印尼镍铁政策变动、下游需求恢复情况以及宏观情绪变化对市场的影响 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪锡主力合约今日震荡整理后小幅回调、成交量萎缩上涨动力减弱,虽现货价高于期货价格有期现贴水格局支撑,但考虑近期涨幅较大且持仓量减少,短期或进入震荡整理阶段[2][6] 根据相关目录分别总结 期货市场 沪锡主力合约今日震荡整理,开盘价 39.993 万元/吨,盘中最高 40.108 万元/吨,最低 38.762 万元/吨,收盘价 39.132 万元/吨、较前一交易日上涨 0.88%,近 5 日先扬后抑,今日成交量较前一交易日明显萎缩、持仓量减少,部分资金获利离场[2] 现货市场基差分析 2026 年 2 月 12 日国内现货锡(1)平均价 39.411 万元/吨,高于沪锡期货主力合约收盘价,形成期货贴水状态,贴水幅度约 2790 元/吨[3] 市场动态 兴业银锡全资子公司成功发行 2 亿美元境外可持续发展债券,期限 3 年、票面利率 7.40%,募集资金用于境内外项目建设与营运资金补充,有助于拓展境外融资渠道、强化资本结构多元化,对行业资本运作有积极示范作用,A 股锡相关资产今日大多上涨,市场信心偏强、间接支撑沪锡价格[4][5] 行情展望 技术面沪锡主力合约连续上涨后今日回调、成交量萎缩,上涨动力减弱,基本面国内现货价高于期货价格,期现贴水格局支撑期货价格,但近期涨幅较大且持仓量减少,短期或进入震荡整理阶段[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期工业硅期货价格预计维持震荡偏弱走势，大概率维持区间震荡，受库存压力和需求预期调整的双重影响 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2026年2月10日工业硅期货主力合约SI2605震荡下行，开盘8430元/吨，最高价8470元/吨，最低价8350元/吨，收盘价8375元/吨，较前一交易日下跌130元/吨 [2] - 持仓量303387手，品种总持仓量达418432手，较前一交易日增加12176手，市场参与度提升 [2] 现货市场 - 2026年2月10日中国工业硅现货领先价格为9106元/吨，期货价格贴水现货价格，反映市场对远期价格谨慎预期 [2] 主要影响因素 - 行业库存处于累库阶段，库存压力对期货价格形成压制 [2] - 2026年中国新增光伏装机规模预计为180GW至240GW，较2025年回落，2027年后重回上升通道，光伏行业短期需求承压但长期前景向好 [2] 短期展望 - 需关注节后多晶硅现货成交情况、仓单变化情况、光伏行业实际开工率和新增装机情况、工业硅生产企业产能释放情况和成本变化 [3][4] - 内蒙古、新疆、四川等地的工业硅生产企业，如合盛硅业、新疆戈恩斯硅业等的生产动态和价格策略可能影响市场 [4] - 能源成本特别是电力价格波动对工业硅生产影响较大，需关注相关地区电力供应及价格变化 [4]

报告基本信息 - 报告成文日期为2026年2月9日，报告周期为日报，研究品种为生祥 [1] 期货市场 - 生猪期货主力合约LH2605收盘价11,565元/吨，较前一交易日下跌80元/吨（-0.69%），日最高价11,605元/吨，最低价11,415元/吨，结算价11,525元/吨，成交量70,539手 [2] 现货市场 - 2026年2月9日全国生猪平均价为12.34元/公斤，较2月6日12.05元/公斤小幅回升，但较1月29日13.43元/公斤仍下降8.5% [4] - 主要产区价格：湖南12.34元/公斤、湖北12.45元/公斤、吉林12.48元/公斤、河南12.30元/公斤，华北与华东价差维持在50 - 80元/吨区间 [4] - 猪肉批发均价为18.34元/公斤，与前日持平，终端消费未现明显回暖 [4] 影响因素 - 产能去化进度缓慢，截至2025年12月末全国能繁母猪存栏量为3961万头，高于3900万头的正常保有量，处于绿色调控区间上限（101.6%），产能未显著收缩，中长期供应压力未缓解 [6] - 出栏均重高位回落，2月6日样本企业出栏均重123.26公斤，较1月高点124公斤小幅下降，但同比仍处历史高位，表明节前压栏猪源集中释放，供应压力未完全消化 [6] - 节前消费未达预期，春节临近，终端屠宰量虽有提升，但猪肉消费疲软、冻品库存未明显去化、市场对节后需求信心不足 [6] 行情展望 - LH2605合约预计偏弱震荡，当前市场处于“高存栏、高均重、弱消费、低利润”格局 [7] - 上行驱动为若节后屠宰复工加快、冻品库存消化、养殖端惜售情绪增强，或推动价格小幅反弹 [7] - 下行压力为2月中下旬集中出栏潮再现、远月合约贴水扩大、终端消费持续疲软 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 黄金期货2月9日明显反弹，成交量显示买盘力量增强，考虑市场情绪、机构持仓及基本面因素，短期或维持震荡偏强趋势，但市场对美联储政策预期存在不确定性 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 2026年2月9日上海期货交易所黄金期货主力合约（AU.SHF）开盘价1104元/克，收盘价1125.94元/克，较前一交易日上涨3.88%，当日最高价1133.16元/克，最低价1098.38元/克，呈震荡上行走势 [2] 价格波动分析 - 近5个交易日黄金期货价格震荡整理，2月3 - 9日形成类似“W”型底部形态，技术支撑加强 [3] 市场动态 - 中国央行黄金储备“十五连增”，截至2026年1月末报7419万盎司，较上月增加4万盎司，央行增持利好市场 [4] - 国际金价近期剧烈波动，1月29日突破5590美元/盎司历史新高后暴跌，2月2日跌至4401.58美元/盎司，随后震荡反弹，2月6日伦敦金现报4966.61美元/盎司，当周上涨1.77%，反映市场多空分歧大 [4] 行情展望 - 技术走势上2月9日黄金期货明显反弹，成交量331307手显示买盘力量增强，结合市场情绪、机构持仓及基本面因素，短期或维持震荡偏强趋势，风险在于市场对美联储政策预期不确定 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期宏观利好因素与节前资金调仓推动镍价反弹，但供需宽松格局未变，印尼镍铁复产超预期将压制价格，临近春节假期市场交投渐清淡，价格波动或加大 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 上海期货交易所镍期货主力合约（NI.SHF）今日震荡偏强，开盘价13.302万元/吨，最高价13.538万元/吨，最低价13.18万元/吨，收盘价13.452万元/吨，较前一日上涨1.45%，尾盘虽有小幅回落但整体表现强势 [2] 现货市场基差分析 2月9日中国进口镍（1）价格为19,398.3402美元/吨，当前期货价格相对现货有一定贴水，反映市场对远期供应宽松预期，LME镍价反弹对国内市场形成支撑，内外盘价格联动性增强 [3] 市场动态 宏观面上海外美元弱势与美股期指走强提振全球风险偏好及大宗商品估值，国内资金从宽基赛道流向有色金属等周期板块为镍价提供流动性支撑；政策上欧盟碳关税全面实施强化市场对镍作为绿色金属的估值重塑预期 [4] 行情展望 短期宏观利好与节前资金调仓推动镍价反弹，但供需宽松格局未变，印尼镍铁复产进度超预期将压制价格，临近春节假期市场交投渐清淡，价格波动可能加大 [5]

报告行业投资评级 未提及 核心观点 - 当月（1月5日至2月6日）尿素期货主力合约呈现“供应高位与需求淡季”博弈格局，波动区间1756 - 1830元/吨 [2] - 短期受节前需求疲软与供应充裕压制，期价或维持震荡；长期来看，印度招标预期、春耕备肥启动及库存去化趋势将提供支撑，价格重心有望逐步上移，需关注出口订单落地及农业需求恢复节奏 [2] 各目录总结 1 期货市场 - 尿素主力合约本月呈现“先抑后扬”态势：1月上旬受供应增加拖累下探，中旬随库存去化反弹，2月以来因节前需求转淡回落，资金情绪偏谨慎 [3] - 现货升水格局稳固，基差小幅波动，较1月均值明显修复，反映现货端支撑增强 [3] 2 影响因素 供应端 - 2月4日日产量20.99万吨，2月5日升至21.40万吨，同比增加1.57万吨（ + 7.9%），主因西南装置恢复及煤制尿素企业开工稳定 [5][6] - 1月平均开工率85.78%，较去年同期（83.22%）提升2.56个百分点，2月4日开工率达89.14%，创年内新高，供应压力短期难缓解 [6] 需求端 - 节前备货尾声，北方冬小麦追肥逐步收尾，企业预收订单天数回落，山东现货价1780元/吨（ + 10元，2月5日），河南1760元/吨（持平），高价区采购抵触情绪显现 [6] - 复合肥企业开工率维持低位，三聚氰胺需求回暖但体量较小，整体下游采购以刚需为主，新单成交清淡 [6] 库存 - 截至2月4日，尿素企业库存91.85万吨，较上周减少2.63万吨（ - 2.79%），连续8周去化，同比减少53.16万吨，库存压力边际缓解 [6] - 港口库存17.2万吨，维持低位，出口发运以前期订单为主，暂未对国内市场形成冲击 [6] 进出口 - 2025年累计出口489.35万吨，同比大增1678.3%，12月出口27.83万吨，延续高景气 [6] - 市场预期印度或于2月宣布新一轮进口招标（规模或达150万吨），国际价格走强（埃及FOB大颗粒尿素477.51美元/吨，1月29日），出口窗口有望打开 [6] 3 关联品种联动 - 煤炭与原油：煤制尿素占比超70%，动力煤价格波动直接影响生产成本；WTI原油价格1月均值58.4美元/桶，能源成本中枢上移为尿素提供底部支撑 [7] - 复合肥：复合肥企业开工率与尿素采购量正相关，1月复合肥产量同比增加3.2%，但节前备货结束导致短期需求难放量 [7] - 国际尿素：埃及FOB价格从1月8日452.51美元/吨升至1月29日477.51美元/吨，涨幅5.5%，国际高价或带动国内出口及现货情绪 [7] 4 行情展望 - 2026年新增产能有限（正元氢能52万吨装置推迟投产），老旧产能出清加速，全年供应增速或降至3%以下 [9] - 3 - 7月为国内春耕用肥旺季，预计二季度农业需求环比增加15% - 20%，叠加储备补库需求，支撑价格中枢上移 [9] - 若2月印标顺利执行，出口量有望回升至50万吨以上，缓解国内供应压力 [9] - 气头尿素企业传统检修季（2 - 3月）或导致短期供应收缩，煤价波动需持续关注 [9] - 短期尿素期货受供应高位与节前需求疲软压制，期价或区间震荡；中长期需跟踪印度招标结果、春耕备肥进度及库存去化速度 [9] - 若出口订单超预期或农业需求提前启动，期价有望突破；反之，若供应持续宽松，下探支撑的风险需警惕 [9]

报告基本信息 - 报告成文日期为2026年2月9日，报告周期为日报，研究品种为豆粕 [1] 报告行业投资评级 - 无相关内容 报告核心观点 - 预计短期内豆粕期货将维持区间震荡走势，美国大豆采购预期和生物燃料政策利好提供支撑，巴西大豆丰收、国内供应充足及春节前市场交投清淡制约价格上涨空间 [8] 各章节总结 期货市场 - 2月9日，大连商品交易所豆粕主力合约开盘价2745元/吨，最高价2760元/吨，最低价2727元/吨，收盘价2729元/吨，较前一交易日下跌0.33%，当日成交量806,209手，持仓量2,096,966手 [2] 现货市场 - 今日市场整体氛围谨慎，零星低价补单偶有发生，但缺乏持续性采购支撑 [5] 影响因素 - 国际市场方面，CBOT豆粕期货周线收高3.4%，3月期约收报303.6美元/短吨，美国农业部2月10日将公布月度供需报告，市场预期影响行情，特朗普政府称中国将扩美豆采购至2000万吨支撑市场情绪 [7] - 国内供需方面，国内大豆供应充足，12月大豆进口量达804万吨，截至1月底豆粕库存量为93.8万吨，春节临近市场备货进入尾声，中大型饲料集团库存基本覆盖至3月初，终端物理库存较高，现货市场交投转淡 [7] - 南美方面，巴西大豆收割进度加快，已达16.55%，高于去年同期的9.84%，多家分析机构将巴西大豆产量预估上调至1.81亿吨以上，增加全球大豆供应预期 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪铅期货主力合约震荡下行，价格连续五日收跌，整体表现弱势；国内铅现货价格同步走弱，与期货价格联动性较强；国内交易所沪铅注册仓单数量上涨，供应端压力加大，再生铅企业提前放假、电池厂节前备库未启动，供需双弱格局下铅价承压；技术面看沪铅价格下破多个支撑位，短期内供需双弱格局难改，机构对短期走势偏空，中长期需关注节后消费复苏及库存去化情况 [2][3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 本周沪铅期货主力合约震荡下行，周初开盘价1.696万元/吨，周五收盘价跌至1.658万元/吨，全周累计跌幅达2.15%，最低价1.656万元/吨，最高价1.705万元/吨，周内波动区间为1.656 - 1.705万元/吨 [2] 现货市场分析 国内铅现货价格同步走弱，与期货价格联动性较强；上海地区1铅现货价格从周一的16370 - 16500元/吨跌至周五的16270 - 16410元/吨，周内均价下跌约130元/吨；中国平均价铅(1)从2月2日的16640元/吨降至2月6日的16510元/吨，跌幅0.78% [3] 市场动态 国内交易所沪铅注册仓单数量从周一至周五上涨，供应端压力加大；再生铅企业因亏损及订单不足提前放假，电池厂节前备库未启动，供需双弱格局下铅价承压 [4] 行情展望 技术面沪铅价格下破多个支撑位，跌破前期密集成交区间，技术压力增加；短期内供需双弱格局难改，库存高企叠加消费淡季，前20名会员净空单维持高位，机构对短期走势偏空；中长期需关注节后消费复苏及库存去化情况 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期铜价呈明显弱势格局，空头占主动，行情波动大且受市场情绪影响明显，应保持谨慎，需关注现货市场价格走势、期现价差变化、主力资金流向和持仓变动情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 2026年2月5日，上海期货交易所铜期货主力合约（CU.SHF）显著下跌，开盘价10.4万元/吨，最高价10.47万元/吨，最低价10.047万元/吨，收盘价10.098万元/吨，全天跌幅3.76%，成交量285,586手，持仓量182,336手 [2] 现货市场基差分析 2月5日中国有色市场铜平均价101,170元/吨，期现价差为 -190元/吨，期货价格略低于现货价格，呈轻微贴水状态，反映市场对铜价短期走势的谨慎态度 [3] 价格影响因素 宏观经济环境变化可能影响铜的需求预期，贵金属波动大时市场情绪或向有色金属传染；需关注全球铜库存是否持续增加，2月4日LME铜库存为178,650吨；海外科技资产夜间大幅下跌，市场对AI泡沫担忧加强，下游需求端可能发生变化 [4][5] 行情展望 短期铜价弱势，空头占主动，行情波动大，受市场情绪影响明显，应保持谨慎，需关注现货市场价格走势、期现价差变化、主力资金流向和持仓变动情况 [6]