报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 宏观情绪谨慎叠加基本面供需过剩，氧化铝期货短期维持偏弱震荡格局，价格回升缺乏核心驱动力，仅靠局部减产和库存小幅下降难以扭转弱势 [11] 根据相关目录总结 现货市场 - 近期活跃合约氧化铝 ao2601 合约基差走强，当日氧化铝现货（山东）报价 2760 元/吨，期货合约较前一收盘价下跌 7 元/吨，当日基差为 90 元/吨 [6] 影响因素 产业资讯 - 12 月 2 日国内氧化铝现货市场稳中有跌，区域价差稳定，交投氛围平淡，持货商出货回笼资金，下游电解铝企业刚需采购，成交缺乏量能支撑 - 上期所氧化铝仓单库存减少，对价格形成微弱支撑，但整体库存仍处较高水平，市场去库压力未减 [7] 技术分析 - 合约收盘价位于 MA20 均线下方，均线系统收敛整理，短期多空博弈激烈但空头主导 - 持仓量增加而成交量萎缩，市场观望情绪浓厚，资金主动入场意愿不足 [9] 行情展望 - 氧化铝期货短期维持偏弱震荡格局，价格回升缺乏核心驱动力，仅靠局部减产和库存小幅下降难以扭转弱势 [11]

报告基本信息 - 成文日期为2025年12月2日，报告周期为日报，研究品种为沪银 [1] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 沪银主力合约在高位震荡中延续强势，虽成交量与持仓量小幅回落，但价格仍处历史高位区间，反映市场对白银供需紧张与宽松货币政策的双重预期未改，短期内强势走势有望延续，但需警惕高位获利盘回吐带来的阶段性回调风险 [11] 各目录总结 1期货市场 1.1合约行情 - 当日全球贵金属市场延续强势格局，白银表现显著领先黄金，沪银主力合约AG2602强势上涨，收盘价为13423元/千克，日内涨幅达2.46%，延续前一日创下的历史高位趋势，当日开盘价为13303元/千克，盘中最高触及13787元/千克，最低下探至13303元/千克，波动剧烈，多空博弈激烈 [2] 1.2品种行情 - 当日成交量与持仓量双双回落，部分多头获利了结，市场情绪从单边追涨转向高位震荡整理，但持仓量仍处历史高位，中长期多头趋势未改 [5] 1.3现货市场数据 - 2025年12月2日国内白银现货市场未跟随期货上涨而是小幅下跌，国标一号白银报价13430元/千克、国标二号白银报价13415元/千克、国标三号白银报价13400元/千克，均较昨日下跌70元/千克 [7] 2影响因素 - 宏观面市场对12月9 - 10日美联储议息会议降息25个基点的定价概率仍维持在87%以上，叠加对新任美联储主席人选的预期，强化了远期宽松预期，为贵金属提供宏观支撑，白银现货紧缺格局加剧，为价格提供产业端支撑；技术面沪银2602合约日线级别呈现“高位震荡突破”形态，价格连续三日站稳13300元/千克关键心理关口，MACD指标红柱持续放大，但RSI(14)已升至78附近，显示超买状态，短期均线系统呈多头排列，构成有效支撑，若价格能有效突破13500元/千克前高，则有望打开上行空间，若跌破13300元/千克支撑，则可能引发技术性回调 [9][10] 3行情展望 - 沪银主力合约短期内强势走势有望延续，但需警惕高位获利盘回吐带来的阶段性回调风险 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受美国大豆销售偏缓慢以及南美大豆丰产预期影响，CBOT 大豆期货价格维持震荡调整走势；国内大豆进口成本回落，油厂对豆粕挺价意愿减弱，且当前大豆货源和豆粕现货供应宽松，下游需求端未见明显放量，或令豆粕市场价格承压；短期预计豆粕 m2601 合约价格以震荡整理为主 [13] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：2025 年 12 月 2 日，豆粕 m2601 合约价格呈窄幅波动走势，开盘价 3033 元/吨，盘中最高 3048 元/吨，最低 3029 元/吨，收盘价 3045 元/吨，较昨日上涨 1 元/吨，涨幅 0.03%，全日成交量 494360 手，持仓量 1164957 手 [2] - 品种价格：当日豆粕期货各合约价大多小幅上涨，品种合约总持仓量为 3785832 手，较上一交易日增加 25028 手 [3] 现货市场 - 现货报价：2025 年 12 月 2 日，国内部分地区豆粕现货报价窄幅波动，如张家港 3020 元/吨（涨跌 0）、天津 3080 元/吨（跌 10）、日照 3020 元/吨（涨 10）、东莞 3010 元/吨（涨跌 0） [7][8] - 注册仓单：大连商品交易所豆粕仓单数量无变化，天津达孚 2025 手、东莞达孚 2250 手、张家港达孚 5175 手，豆粕小计 9450 手 [9] 影响因素 - 产业资讯：12 月 2 日美国大豆进口成本价为 4537 元/吨，较上日跌 33 元/吨，结束三连升，自逾 1 周高位回落；巴西大豆进口成本价为 3950 元/吨；阿根廷大豆进口成本价为 3917 元/吨，较上日跌 33 元/吨 [9] 行情展望 短期预计豆粕 m2601 合约价格以震荡整理为主 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11 月 28 日黑色金属期货市场整体呈供需双弱、成本支撑与估值修复并存的震荡格局 市场情绪偏谨慎 资金流出明显 短期缺乏趋势性驱动[10] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 11 月 28 日 黑链指数全天低位震荡 早盘开盘后下行 午后区间波动 最终收于 109.95 点 较前日结算价下跌 0.47 点 当日结算价 109.78 点 持仓量降至 741 万手 环比减少 2.79 万手 成交量升至 435.6 万手 增加 39.5 万手[2] - 11 月 28 日 黑链指数多数品种延续弱势 仅螺纹钢与热卷加权价格小幅上行 螺纹钢加权收报 3107 元/吨 较前日上涨 16 元/吨 周度累计涨幅 1.17% 热卷加权收于 3294 元/吨 环比上升 6 元/吨 持仓量降至 188.28 万手 减少 2.28 万手 双焦品种表现疲弱 焦炭加权收于 1623 元/吨 单日下跌 30.5 元 焦煤加权收报 1107 元/吨 较前日回落 11.5 元/吨 持仓量增至 87.6 万手 增加 1.44 万手 显示空头资金仍在持续流入[5][6] 现货市场 - 11 月 28 日 黑色系现货市场整体延续偏弱态势 建筑钢材呈现区域分化 上海、杭州、广州地区螺纹钢报价上调 北京市场维持不变 原料端维持弱势格局 山西主焦煤价格与期货基差扩大 蒙古精煤价格稳定 港口铁矿石价格下调 内蒙古及宁夏硅铁现货维持低位运行 整体交投活跃度不高 各品种价格波动有限 多数维持弱势整理格局[8][9] 行情展望 - 11 月 28 日黑色金属期货市场整体呈现供需双弱、成本支撑与估值修复并存的震荡格局 螺纹钢与热轧卷板在库存去化与需求疲软间窄幅整理 铁矿石受宏观预期与成本端扰动维持高位震荡 焦煤焦炭价格承压下行 硅铁与锰硅受成本刚性与需求低迷压制延续低位盘整 市场情绪偏谨慎 资金流出明显 短期缺乏趋势性驱动[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月28日玻璃期货主力合约FG2601收盘价为1,053元/吨，市场在供需双弱格局下震荡运行，虽部分产线冷修传闻提振市场情绪，但高库存压力与终端需求疲软主导基本面逻辑，期价缺乏持续上行动能，短期维持区间震荡，中期需关注年底库存去化节奏与政策预期兑现情况 [12] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：2025年11月28日，期货品种玻璃FG2601合约全天震荡反弹，较昨日上涨约1.15%，收于1053点，全日成交量为1859418手，持仓量为1413981手，持仓量较昨日减少91847手 [2] - 品种价格：玻璃期货12个合约价格近低远高，除2610合约无变化外均有上涨，品种持仓量2045617手，较上一交易日减少88214手，其中活跃合约玻璃FG2601持仓量减少91847手 [5][6] 现货市场 - 基差数据：活跃合约玻璃FG2601基差当日为42元/吨，保持相对稳定 [8] - 注册仓单：今日仓单总计0张，较昨日无变化 [9] 影响因素 - 产业资讯：中国浮法玻璃（厚度:5mm;允许偏差:±0.2）市场周平均价为1134元/吨，较上周下跌0.35%，主流价格从上周末的1020 - 1250元/吨下跌到本周末的1020 - 1240元/吨 [10] - 技术分析：期货品种玻璃FG2601合约与纯碱维持趋同走势，今日小幅度反弹，处于下跌后反弹的技术形态中，今日K线收阳线，且日K线越过BOLL线中轨，BOLL线呈收口形态趋势 [11]

报告基本信息 - 报告成文日期为2025年11月26日，报告周期为日报，研究品种为尿素 [1] 报告行业投资评级 - 无 报告核心观点 - 当前尿素市场供需双增，农业需求回暖、工业开工率提升、淡储启动与出口消息刺激使企业出货顺畅；供应端日产回升但库存消化，新疆等地新增产能即将投产，中期供应压力仍存，四季度供需整体趋于宽松，预计短期尿素期货盘面区间震荡运行，后市需关注12月气头装置检修情况 [9] 各部分总结 期货市场 - 合约行情：2025年11月26日尿素期货主力合约价格震荡上涨，收盘价1654元/吨，最高1663元/吨，最低1625元/吨，成交量20.8万手较上日增加11.02万手，持仓量22.9万手较上日减少0.5万手 [2] - 品种价格：尿素2512最新价1639元，涨跌20，涨幅1.24%，持仓量3388，日增仓 -608；尿素2601最新价1654元，涨跌21，涨幅1.29%，持仓量229335，日增仓 -4980，成交量208209；尿素2602最新价1658元，涨跌21，涨幅1.28%，持仓量17535，日增仓84，成交量12295 [6] 现货市场 - 现货价格及基差数据：国内主要区域尿素现货价格总体平稳，局部因需求有差异，代表性工厂报价中，华中河南心连心1660元/吨（基差6元/吨）、西北宁夏石化1500元/吨（基差 -154元/吨）、华东瑞星集团1670元/吨（基差 -16元/吨）、华北华鲁恒升1640元/吨（基差 -14元/吨） [6] 影响因素 - 产业资讯：需求方面，农业用肥需求在东北带动下回升，工业需求按需采购，复合肥及三聚氰胺行业开工率同比提高，冬季储备启动、市场采购增加，叠加出口配额消息带动，企业销售好转；供应方面，当前尿素日产量及行业开工率回升，企业库存下降，新疆中能等新增产能计划本月中旬投产将加大供应压力，中长期新增产能持续释放使供需格局趋于宽松，四季度气头装置检修预计12月起陆续展开 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前国内白糖现货价格稳中有降，ICE白糖期货主力合约价格持续反弹上涨，期货盘面上白糖期货主力合约（SR601）价格全天震荡偏强运行，短期来看，白糖期货主力合约（SR601）价格或仍以低位宽幅震荡走势为主 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：2025年11月27日郑商所白糖期货主力合约（SR601）价格全天震荡偏强运行，收盘报5403元/吨，较昨日涨跌13元/吨，涨跌幅0.24%，成交169362手，持仓377132手，日增仓 -16948手，Top20会员多头持仓合计264682手，多头仓差 -11261手，Top20会员空头持仓合计293605手，空头仓差 -11422手 [2] - 品种价格：SR603收盘价5359元/吨，涨幅0.11%，成交量49805手，持仓量72869手，日增仓1215手，振幅0.62%；SR605收盘价5325元/吨，涨幅0.04%，成交量51529手，持仓量203314手，日增仓12561手，振幅0.55%；SR607收盘价2336元/吨，涨幅0.13%，成交量1128手，持仓量7378手，日增仓 -82手，振幅0.51% [3] - 期权市场：2025年11月27日白糖期权共成交64236手，认购成交40557手，认沽成交23679手，品种持仓量343211手，认购持仓量221343手，认沽持仓量121868手，持仓量PCR为0.5506 [3] 现货市场 - 现货报价：据Wind数据显示，2025年11月27日国内白糖现货报价5675元/吨，与前一观察日上涨19元/吨 [4] - 注册仓单：2025年11月27日白糖期货注册仓单合计75张，较前一交易日减少7618张，主要为中粮糖业和云南英茂两家合计注销仓单6824张 [8] 影响因素 - 外盘行情：据国金期货行情软件数据显示，11月26日，ICE原糖主力合约开盘价14.9美分/磅，最高价15.19美分/磅，最低价14.86美分/磅，收盘价报15.12美分/磅，较昨日涨跌0.21美分/磅，涨跌幅1.41%，持仓475844手，日增仓940手 [9] - 基差数据：2025年11月27日白糖基差267元/吨，基差走弱 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月27日锰硅期货主力合约收于5626元/吨 市场呈现“成本支撑与供需矛盾交织、资金博弈加剧”特征 短期缺乏趋势性驱动 预计维持5550–5700元/吨区间震荡 需重点关注钢厂招标定价、锰矿价格波动及供应端减产落地情况 [13] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：11月27日期货品种锰硅SM2601合约震荡 日盘开于5630元/吨 最高价5648元/吨 最低价5606元/吨 收盘价为5626元/吨 结算价为5624元/吨 较前一交易日下跌2元/吨 全日成交量为144376手 持仓量为332903手 [2] - 品种价格：期货12个合约涨跌不一 品种持仓量737538手 较上一交易日增加3127手 其中活跃合约锰硅SM2601持仓量减少37054手 [4][5] - 关联行情：11月27日锰硅期权市场整体波动较大 锰硅主力合约认购期权持仓量为77535张 认沽期权持仓量为57811张 持仓量PCR为0.746 [6] 现货市场 - 基差数据：11月27日活跃合约锰硅2601基差为22元/吨 较昨日有所缩小 [7] - 注册仓单：11月27日锰硅注册仓单总量为20989张 较前一交易日减少200张 [8] 影响因素 - 产业资讯：广西近期开工稳定 硅锰产量主要集中在桂林地区 采用现货交易模式 避峰生产电费较低 生产相对顺利 贵州、云南地区电费持续高位 陆续新增停产工厂 产量逐步走低 内蒙工厂开工波动不大 新增产能月底一台炉子存在投产预期 另有一台硅锰炉子存在转产高铬的情况 整体产量预计波动不大 [9] - 技术分析：锰硅主力合约2601当日震荡 日内价格围绕均价线波动、多空博弈频繁 缺乏明确趋势方向 MA5、MA10、MA20等均线呈空头排列 价格处于所有均线下沿运行 短期支撑位在MA5 若无法站稳MA5 则反弹空间有限 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前尿素市场成交有所回暖，但秋季肥生产进入尾声，冬储尚未大规模启动，叠加环保等因素，复合肥等行业开工率维持低位；供应端新增产能逐步释放，预计中长期尿素供应趋于宽松；四季度气头装置检修或于12月陆续展开，届时或对供应形成一定支撑；当前市场仍以刚需采购为主，预计短期尿酸期货盘面或继续震荡运行，后市需关注冬储推进情况及环保政策影响 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 当日（20251120）尿素期货主力合约价格震荡上涨，收盘价为1665元/吨，最高达1674元/吨，最低为1648元/吨，成交量20.9万手，较上日增加5.3万手，持仓量24.5万手，较上日减少0.4万手 [2] - 展示了尿素期货不同合约的当日行情，如尿素2512收盘价1651元/吨，涨幅0.06%等 [6] 现货市场 - 国内主要区域尿素现货价格总体维持平稳态势，局部地区因需求原因略有差异，给出了华中、西北、华东、华北代表性工厂报价及对应基差 [6] 影响因素 - 需求方面，复合肥开工率为30.2%，三聚氰胺开工率为53.2%；尿素市场上周新单成交缓慢，企业降价后成交有所改善，目前价格小幅上涨，市场交投氛围持续回暖；当前农业及复合肥的秋季肥生产已进入收尾阶段，冬储肥生产尚未大规模启动，叠加环保因素影响，整体开工率出现小幅回落，三聚氰胺开工率虽有所提升，但采购仍以刚需为主 [7][8] - 供应方面，冬储进程逐步启动，新疆中能尿素已投放市场，随着新增产能逐步释放，中长期来看尿素供应趋于宽松，预计四季度气头装置检修将从12月起陆续展开 [8] 行情展望 - 预计短期尿酸期货盘面或继续震荡运行，后市需关注冬储推进情况及环保政策影响 [9]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 2025年11月17日铁矿石期货主力合约价格上涨，市场交投活跃价格震荡上行，当日价格在宏观政策预期升温与短期需求回暖推动下延续反弹，但基本面未根本性改善，处于“情绪驱动为主、基本面压制犹存”的结构性博弈中，短期受政策预期与需求阶段性回升支撑，中长期面临供应宽松、钢厂利润收缩与港口库存高位运行压力，预计价格在750 - 820元/吨区间宽幅震荡，后续需关注重要会议政策信号、钢厂铁水产量回升持续性及港口库存去化进程[11] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：2025年11月17日，铁矿石i2601合约震荡上行，最低767.5点，最高791点，收于788.5点，涨幅1.81%，成交量35.13万手，较上一交易日增加8.49万手，持仓量48.14万手，较前一交易日增加1019手[2] - 品种价格：铁矿石期货12个合约呈近强远弱反向市场格局，全天各合约普遍上涨，涨幅在3.5 - 14点之间，品种持仓量907493手，较上一交易日增加6657手，i2605合约持仓量增加最多，为4639手[5] 现货市场 - 基差数据：近5个交易日，主力合约铁矿石i2601基差小幅震荡，最大45.9元/吨，最小39元/吨，当日为39元/吨[8] - 注册仓单：近5个交易日，注册仓单小幅震荡，最高900手，最低800手，当日为900手[8] 影响因素 - 需求端：钢厂铁水产量环比小幅回升至236.88万吨/日，但钢厂利润持续恶化，检修计划增加，高炉开工率环比下降，铁水产量后续或呈阶梯式下降[9] - 宏观环境：美联储官员鹰派言论压制大宗商品风险偏好，国内房地产投资同比降幅扩大，基建投资增速放缓，终端需求季节性转弱[10] 行情展望 2025年11月17日铁矿石期货主力合约收盘报788.5元/吨，较前一交易日上涨14.0元/吨，涨幅1.81%，市场交投活跃度保持高位，价格在震荡中上行，当日价格受宏观政策预期升温与短期需求回暖推动延续反弹，但基本面未根本性改善，处于结构性博弈中，短期受政策预期与需求阶段性回升支撑，中长期面临供应宽松、钢厂利润收缩与港口库存高位运行压力，预计价格在750 - 820元/吨区间宽幅震荡，后续需关注重要会议政策信号、钢厂铁水产量回升持续性及港口库存去化进程[11]