报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月16日不锈钢期货主力合约震荡 基本面处于“需求旺季成色不足+供应端电炉利润压制+库存去化提供支撑”的弱平衡状态 废不锈钢库存低位与期货仓单持续去化缓解短期库存压力 但终端需求疲软与镍铁价格走弱制约上行空间；技术面期价处于中期震荡区间 成交持仓双增反映资金关注度提升 但价格突破缺乏动能 短期不锈钢期货或延续区间震荡 政策预期与需求端“银十”成色是打破区间的关键变量 需警惕产业负反馈加剧带来的回调风险 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：2025年10月16日 不锈钢ss2512合约整体震荡 开盘价下跌至当日最低价12500点后触底反弹 收于当日最高价12615点 当天成交量在开盘、突破上涨至最高点时较大 持仓量不断增加 成交量为125870手 [2] - 品种价格：不锈钢期货12个合约价格呈近低远高的正向市场格局 各月份合约价格多有小幅下跌 近月合约价格下跌幅度较小 远月合约价格下跌幅度相对较大 品种持仓量289810手 较上一交易日增加5297手 活跃合约不锈钢2512持仓量201245手 增加7755手 次主力合约ss2511持仓量减少2869手 [2][4] 现货币或 - 基差数据：近10个交易日 活跃合约不锈钢ss2512基差变化较大 最大950元/吨 最小163元/吨 当日为423元/吨 现货市场中 佛山甬金12700元/吨 无锡甬金12900元/吨 淄博宏旺12650元/吨 上海宏旺12800元/吨 [5] - 注册仓单：近10个交易日 注册仓单整体处于减少状态 最高87803吨 最低至83231吨 当日为83231吨 较昨日减少776吨 [6] 影响因素 - 需求端：当前下游消费旺季需求不乐观 10月无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量增加至90.9万吨 周环比增加1.32% 需求不及预期 [7] - 供应端：海外货源陆续到港 10月国内不锈钢排产量有所提升 企业谨慎观望情绪加剧 [8] - 成本端：海外印尼对于镍矿供应扰动减弱 2026年新HPAL项目的镍矿采购已逐步启动 10月份国内纯镍社会库存约4.36万吨 再次明显累积 镍矿供应对于冶炼厂需求相对充足 [8] - 宏观面：海外宏观仍存降息预期 需持续跟踪下游消费的改善情况 [8]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 隔夜美股受美联储降息预期升温与中美博弈相关消息影响震荡，消息面不确定性主导市场走向，APEC会议和10月四中全会临近使多空力量交织，短期操作难度增加 [15] - 宏观上内需有效需求不足问题未根本缓解，外部关税因素有扰动，但市场对政策面稳定预期强为股指提供支撑，A股投资价值受政策关注，资金流入推动股指中长期上行，短期内股指大概率宽幅震荡 [15] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约价格：2025年10月15日，中金所沪深300股指期货活跃合约IF2512高开高走，早盘高开后震荡上行，收盘累计上涨1.54% [2] - 品种价格：沪深300股指期货当日高开14.8点，主力合约IF2512成交量86223手，成交金额1173.87亿元，持仓量160428手，较上一交易日减少2013手 [4][5] - 关联行情：A股三大指数重拾升势，沪指收复3900点，沪指涨1.22%，深证成指涨1.73%，创业板指涨2.36%，沪深两市成交额20729亿，较昨日缩量5034亿；周二美元指数收跌0.21%报99.056，美股三大股指涨跌不一，道指涨0.44%，标普500指数跌0.16%，纳指跌0.76%，纳斯达克中国金龙指数跌1.95% [7] 现货市场 - 沪深300指数现货最新报价4606.29点，较昨日上涨67.23点，涨幅1.48%，与期货主力合约IF2512日基差29.89点，较上一交易日变化不大，现货指数与期货价格走势高度同步，市场担忧情绪缓解 [8][9] 影响因素 - 宏观资讯：国内2025年9月全国居民消费价格指数CPI同比降低0.3%，1 - 9月累计较上年同期下降0.1%；10月15日人民币兑美元中间价报7.0995，较前一交易日上调26个基点，离岸人民币兑美元汇率拉升，国内权益类资产反弹；海外方面，北京时间10月15日凌晨美联储主席暗示美国劳动力市场恶化，保留本月降息可能性，可能未来几个月停止缩表，美联储官员鸽派言论提振降息预期；关税方面，中方对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司反制，特朗普发推考虑终止与中国植物油等商品贸易，中美博弈加剧 [10][11] - 技术分析：沪深300股指期货高开震荡上行，日线级别处于高位宽幅震荡阶段，今日K线在BOLL轨道上轨附近承压，日线在20日线上方，受制于5日均线，上涨通道收敛，需注意高位震荡风险 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10 月 16 日锰硅期货市场整体震荡，短期内维持弱势震荡格局，受供需矛盾和市场情绪制约，钢厂需求疲软、库存压力上升致市场缺乏上行动力，成交量下降表明市场参与度不足，难以形成趋势性行情，可关注钢招结果及钢厂实际采购情况判断短期价格是否反弹 [13] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：10 月 16 日锰硅 SM2601 合约震荡上行，日盘开于 5734 元/吨，最高价 5786 元/吨，最低价 5720 元/吨，收盘价 5754 元/吨，结算价 5758 元/吨，收盘价较前一交易日跌 12 元/吨，全日成交量 129115 手，持仓量 374285 手 [2] - 品种价格：期货 12 个合约呈近低远高正向市场格局，全天各合约涨跌不一，品种持仓量 574082 手，较上一交易日减 978 手，活跃合约锰硅 SM2601 持仓量增 1983 手 [2] - 关联行情：10 月 16 日锰硅期权市场整体波动较大，主力合约认购期权持仓量 34191 张，认沽期权持仓量 30235 张，持仓量 PCR 为 0.884 [5] 现货市场 - 基差数据：10 月 16 日活跃合约锰硅 2601 基差为 -54 元/吨，与昨日相比有所扩大 [7] - 注册仓单：10 月 16 日锰硅注册仓单总量 48976 张，较前一交易日减少 780 张 [8] 影响因素 - 产业资讯：Mysteel 统计全国 83 家独立硅锰企业样本（调研产能全国占比 71.6%）显示，全国锰矿厂内库存均值 14.1 天，环比增 0.1，不同地区库存均值有不同变化 [9] - 技术分析：10 月 16 日锰硅主力合约 2601 震荡上行收小阳线，价格在 5700 元/吨附近形成短期支撑，但上方压力明显，5800 元/吨一线未能有效突破，限制上涨动能 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月苹果期货呈现震荡偏强波动，月度运行重心微幅上移，受现货价格、产区天气和其他水果相对影响，变化较平缓 [3] - 供应端西部产区优果率预计较差，全国冷库苹果剩余总量处近五年最低，新季苹果果个不均但果面质量尚可，需关注摘袋后天气影响 [13] - 需求端中秋、国庆双节备货提振有限，假期效应消退后受应季水果冲击，市场到车量低，终端消化放缓，批发商按需拿货 [13] - 技术面9月苹果期货震荡偏强，各均线多头排列有支撑，新季苹果大量上市阶段，ap2601合约价格或有上行压力，以高位震荡为主 [13] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 合约价格分析 - 苹果期货主力ap2601合约9月震荡偏强波动，运行重心微幅上移，受现货价格、产区天气和其他水果相对影响，变化平缓 [3] 品种行情分析 - 苹果期货总持仓量111461手，成交量1883035手，成交额1565.155亿元 [4] - 展示了不同合约代码的月开盘、最高、最低、月收盘、持仓量、持仓变化、均价、成交量和成交额等数据 [5] 现货市场 基差数据 - 9月苹果期货基差整体为负，现货价格低于期货价格 [7] 注册仓单 - 注册仓单为0 [8] 影响因素 影响因素分析 - 替代品葡萄、石榴等时令鲜果形成部分冲击 [8] - 库存老富士未全面清库，剩余货源走货不快 [8] - 需求方面市场走货不一，临近双节部分客商按需备货 [9] - 成本上新果好货成交价格高位运行，成本居高不下 [9] - 出口新季果上量，8月出口量增加 [10] - 中晚熟品种陆续交易，产地价格稳定，市场对新季晚富士高开秤情绪较强 [10] 技术分析 - 9月苹果期货技术面震荡偏强，短期均线有支撑，价格在稳定区间波动，各均线多头排列，盘面多头力量稍占优 [11] 行情展望 - 供应端西部产区优果率预计较差，全国冷库苹果剩余量低，新季苹果果个不均但果面质量尚可，需关注摘袋后天气影响 [13] - 需求端双节备货提振有限，假期后受应季水果冲击，市场到车量低，终端消化放缓，批发商按需拿货 [13] - 技术面9月震荡偏强，各均线多头排列有支撑，新季苹果大量上市阶段，ap2601合约价格或有上行压力，以高位震荡为主 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月苹果期货呈现震荡偏强波动，中晚熟品种陆续交易，产地价格较稳定，市场对新季晚富士高开秤情绪较强，但后市供应压力渐显，盘面ap2601合约价格或面临一定上行压力，价格或以高位震荡走势为主 [3][10][13] 各部分总结 期货市场 - 合约价格分析：苹果期货主力ap2601合约9月震荡偏强波动，月度运行重心微幅上移，影响因素变化平缓，对价格影响也较平缓 [3] - 品种行情分析：苹果期货总持仓量111461手，成交量1883035手，成交额1565.155亿元 [4] 现货市场 - 基差数据：9月苹果期货基差整体为负数，现货价格低于期货价格 [7] - 注册仓单：注册仓单为0 [8] 影响因素 - 影响因素分析：替代品葡萄、石榴等时令鲜果形成部分冲击；库存老富士未完成全面清库，剩余货源走货不快；市场走货不一，临近双节部分客商按需备货；新果好货成交价格高位运行，成本居高不下；新季果上量，8月出口量增加 [8][9][10] - 技术分析：9月苹果期货技术面震荡偏强，短期均线对价格有一定支撑，价格在相对稳定区间内波动，各均线形成多头排列组合，盘面多头力量稍占优 [11] 行情展望 - 供应端：西部产区花期不利影响授粉，疏果使单果偏小，高温干旱让果实上色受阻，优果率预计较差；全国冷库苹果剩余总量处近五年历史最低；新季西部晚富士果个不均，部分产区同比偏小，果面质量整体尚可，需关注摘袋后天气影响 [13] - 需求端：双节备货对市场有一定提振，但整体有限；假期效应消退，苹果受应季水果销售冲击，部分现货商转做应季水果，市场到车量低，终端消化放缓，二三级批发商按需拿货 [13] - 技术面：9月苹果期货技术面震荡偏强，各均线形成多头排列组合对价格有支撑；新季苹果即将大量上市，后市供应压力显现，盘面ap2601合约价格或面临上行压力，价格以高位震荡为主 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周燃料油期货破位下行，交投情绪偏空，价格重心下移，市场主要围绕全球供应增加、需求增长放缓、成本支撑减弱交易，美国联邦政府“停摆”等宏观风险事件加剧担忧情绪 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：本周燃料油主力合约FU2601收于2781元/吨，较前一交易周结算价跌86元/吨，跌幅3%，最高价2835元/吨，最低价2776元/吨，成交量775015手，持仓量230600手，减少4649手 [3] - 品种价格：燃料油期货合约价格呈近高远低的反向市场格局 [7] 现货市场 - 基差数据：本周燃料油现货市场不佳，基差处于近几个月较低区间，反映现货市场相对期货市场价格压力更大、更抗跌，以及期货市场对远期基本面的悲观预期 [9] - 注册仓单：本周上期所燃料油仓单变动有限，总体稳定，低仓单水平有助于减轻期货市场实货交割压力，为近月合约价格提供一定支撑 [11][12] 影响因素 - 产业资讯：燃料油基准价为5363元/吨，与本月初相比下跌近2.1%；燃料油380CST基准价为433美元/吨，与本月初相比下跌3.8% [13] 行情展望 - 燃料油市场短期内受地缘政治因素与原油成本驱动主导，国际供应充足，后市需关注美国关税政策、美联储货币政策、地缘政治局势以及原油价格波动等因素 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当周（20250929 - 0930）烧碱期货价格窄幅整理，周涨幅 0.12%，现货价格维持稳定，后市需关注下游氧化铝厂备货情况及国庆节后企业库存数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约价格：本周烧碱期货价格窄幅震荡，主力合约烧碱 2601（SH601）周度上涨 3 元/吨，收盘至 2531 元/吨，涨幅 0.12%，最高价 2536 元/吨，最低价 2486 元/吨，持仓 8.39 万手，较上周减少 24858 手，成交量较上周减少 111.2 万手至 50.4 万手 [2] - 品种行情：本周烧碱大部分价格下行，近月合约表现稍强，主力合约 SH601 持仓量继续减少 [2] - 关联行情：本周烧碱 01 合约看涨期权成交少于看跌期权，成交量较大的看涨期权行权价格多集中在 2680 - 3040 点区间，看跌期权集中在 2240 - 2640 点区间 [5] 现货市场 - 现货行情：山东地区 32%离子膜液碱价格维持 800 元/吨，江苏地区液碱价格维持 940 元/吨 [7] - 基差数据：本周烧碱期货价格窄幅调整，现货价格维稳，基差小幅走扩，一方面期货价格震荡整理，另一方面现货价格维持稳定，局部地区小幅调整 [8] 影响因素 - 最新资讯：山东液碱市场稳中趋弱，供需临近假期前波动相对有限，主力下游采购价调整至 740 元/吨 [9] - 技术分析：本周烧碱主力合约 SH601 合约日线窄幅调整，成交量较上周大幅减少，目前处于下行通道内 [10] 行情展望 本周烧碱期货价格震荡整理，节前最后一个交易日价格走强，主力合约持仓量减少，整体持仓维持跌破 10 万手，需求方面主力下游液碱接货量有所收窄，整体需求一般，企业为去库在价格方面有所松动，部分区域价格承压下行，主力下游氧化铝利润收缩，非铝需求也不及预期，整体呈现弱现实格局，后市需关注下游氧化铝新增产能投产前备货需求能否兑现以及国庆节后整体企业库存变化带来的影响 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 氧化铝市场当前处于“供给放量、需求疲软、成本托底、宏观中性”的多空博弈格局，供应端内外增量明确，库存持续累积压制价格，但成本线附近支撑力度显现，过度下跌风险降低，短期氧化铝期货大概率维持区间偏弱震荡走势 [10] 各部分总结 期货市场 - 展示不同交割月份室化铝期货合约的前结算、今开盘、最高价、最低价、收盘价、结算参考价、涨跌、成交手、成交额、持仓手及变化等数据，如 2601 合约前结算 2871，收盘价 2856，成交手 309942 等 [5] 现货市场 - 近期活跃合约氧化铝 ao2601 合约基差走弱，当日氧化铝现货（山东）报价 2880 元/吨，期货合约较前一收盘价下跌 19 元/吨，当日基差为 24 元/吨 [6] 影响因素 产业资讯 - 10 月 10 日国内现货市场企稳，河南地区国产活性粉氧化铝报价 5750 元/吨且自 10 月 3 日以来价格无明显波动，期货市场疲软，现货与期货价格联动性减弱，因现货市场短期成交清淡，贸易商多观望；晋豫地区氧化铝加权完全成本约 3025 元/吨，当前期货价格低于成本线限制现货价格下行空间，但供需过剩格局下现货价格反弹缺乏动力 [7] 技术分析 - 氧化铝主连合约呈震荡偏空走势，日线级别合约价格自前期高位回落持续运行于 5 日均线下方，10 月 10 日反弹至 2913 元/吨遇阻回落，印证 5 日均线压制作用；当日成交量较前一日大幅放大，价格下跌伴随量能增加，显示空头力量仍在释放 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年9月沪锌价格震荡下行，现货均价从月初22,060元/吨跌至月末21,770元/吨，核心驱动因素为国内供应宽松逻辑持续兑现，需求旺季表现不及预期，社会库存累库压力凸显，LME库存持续去库支撑伦锌偏强，内外市场分化加剧，沪锌承压运行；短期来看，供需宽松格局难改，价格或维持区间震荡，需关注下游补库节奏与政策面变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 合约价格 - 沪锌期货9月震荡偏弱，主力合约（ZN2510.SHF）月度收盘价从月初2.22万元/吨跌至月末2.18万元/吨，跌幅1.8%，结算价同步下行1.7%；价格走势分三阶段，月初宏观情绪支撑下窄幅盘整，月中供需宽松逻辑兑现后下跌，月末受节前补库及LME低库存支撑小幅企稳；核心驱动因素为国内供应过剩叠加需求旺季不及预期、社会库存累库压力主导价格重心下移，美联储降息预期及海外低库存仅提供阶段性支撑 [3] 品种行情 - 沪锌期货13个合约当月涨跌不一，沪锌2509合约上涨，其余合约下跌，波动在 -1000点至100点之间；持仓量240189手，增加16498手；成交量约441.8万手，较上月增加约81万手，市场交投活跃 [6] 现货市场 现货价格 - 9月沪锌现货价格“先稳后弱、月末小幅修复”，月初受宏观降息预期提振，价格在22,000 - 22,200元/吨区间震荡，月中社会库存持续累库及需求旺季疲软兑现，价格下探至21,700元/吨附近，月末部分下游节前补库带动现货小幅反弹，但未能扭转月度下行趋势 [8] 基差数据 - 9月沪锌基差多数时间为负，现货对期货贴水，月末基差收窄至 +5元/吨（9月30日），受节前补库推动，全月基差率均值为 -0.35%，显示现货市场供过于求格局未改 [9] 影响因素 产业资讯 - 供应端：锌矿宽松传导至精炼锌，产量维持高位，1 - 8月国内锌精矿进口量同比增加43.06%，进口加工费回升至92.5美元/干吨，1 - 9月国内精炼锌产量累计同比增加9%以上，9月排产接近61万吨，加工费处于近两年高位，叠加副产品利润补充，冶炼厂生产积极性较强，仅部分企业因检修小幅减产 [10] - 需求端：“金九”旺季疲软，下游采购以刚需为主，加工行业开工率回升有限，镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率环比小幅提升，但均低于去年同期，且PMI仍处荣枯线以下，企业采购情绪谨慎；终端需求疲软，基建增长有限、地产销售低迷、汽车销量同比下滑，镀锌板出口受限，旺季消费提振不及预期；节前补库效应短暂，月末部分下游企业为国庆备货，现货成交略有改善，但未能扭转整体疲软态势 [11][12] 行情展望 - 锌矿进口增长与精炼锌产量高增叠加需求旺季表现不及预期，导致社会库存累库压力凸显，LME库存持续去库支撑伦锌偏强，内外市场分化加剧，沪锌承压运行；短期来看，供需宽松格局难改，价格或维持区间震荡，需关注下游补库节奏与政策面变化 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前尿素市场供需双弱供应压力突出 受持续降雨影响工农业需求疲软企业发运不畅库存持续累积 尽管日产及开工率小幅回落但日产量仍处高位累库格局延续 预计短期尿素期货盘面或维持偏弱运行 [10] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：2025年10月10日尿素期货主力合约价格震荡下跌 收盘价为1597元/吨 最高达1614元/吨 最低为1593元/吨 成交量16.1万手 较上日减少8.3万手 持仓量33.9万手 较上日增加7.2万手 [2] - 品种价格：尿素2510最新价1500元/吨 跌16元 跌幅1.06% 持仓量2610手 日增仓 -125手 成交量315手；尿素2511最新价1573元/吨 跌20元 跌幅1.26% 持仓量20231手 日增仓 -780手 成交量6130手；尿素2601M最新价1597元/吨 跌22元 跌幅1.36% 持仓量338864手 日增仓28175手 成交量161077手 [6] 现货市场 - 现货价格及基差数据：国内主要区域尿素现货价格总体平稳 局部因需求有差异 代表性工厂报价为华中河南心连心1580元/吨（基差 -17元/吨）、西北宁夏石化1510元/吨（基差 -87元/吨）、华东瑞星集团1500元/吨（基差 -97元/吨）、华北华鲁恒升1610元/吨（基差13元/吨） [7] 影响因素 - 产业资讯：需求方面 受多地持续降雨影响 工农业领域对尿素需求减弱 企业产品发运及流向不及预期 多数企业库存积压；供应方面 国内尿素供应压力较大 内需偏弱问题突出 日产量和开工率近期略有回落但仍处高位 目前日产量保持在19.94万吨 预计上游企业库存将继续累积 近期市场压力大 近月合约在高升水背景下走势或偏弱 [8][9] 行情展望 - 短期尿素期货盘面或维持偏弱运行 [10]