报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 央行会议表述偏积极，提振市场情绪回暖，近期关注下游节前对原料补库的强度，价格波动剧烈，需谨慎操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日黑色金属板块普涨，煤焦涨停收盘，夜盘保持上涨趋势 [3] 市场情绪回暖原因 - 央行召开年度工作会议，强调把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量，强化宽货币政策预期，提升市场风险偏好，刺激估值相对偏低的黑色金属板块情绪回暖 [3] - 传闻榆林市部分煤矿被调出保供名单并核减产能，但榆林市 2026 年规划了新增产能，有能力保障煤炭供应，且核减主要涉及动力煤，对焦煤供应影响有限 [3] 基本面情况 - 供应端：年底最后一周主产地煤矿集中年终减产检修，开年之后陆续复产，本周原煤、精煤产量分别回升至 189.9 万吨、73.4 万吨；进口端蒙煤通关稍有回落，但口岸库存仍处相对高位 [3] - 需求端：近两周钢厂盈利率小幅扩张，高炉日均铁水产量止降回升，1 月 2 日当周为 227.43 万吨，环比前一周增 0.85 万吨，同比增 2.23 万吨，预计短期呈现稳步小幅回升态势，后期钢厂对原料的补库节奏有望加快；本周矿端库存累积速度已有所放缓 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移偏弱运行 [1][2] - 铝锭预计价格短期高位运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂停产情况不一，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [2] - 成材供需双弱、市场情绪悲观、冬储低迷，价格再创近期新低 [2] 铝锭 - 美国12月非农数据不及预期，市场对美联储降息预期升温，沪铝高位偏强 [1] - 华东地区下游采购情绪高成交转好；中原地区贸易商抬价接货，价格走高但成交量少；华南地区现货市场热度高，流通紧张 [2] - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率下滑1个百分点至59.9%，铝箔开工持稳，其他加工材下滑 [2] - 12月中开始国内铝锭库存转势累库，12月底较12月18日累计增幅近15%，累库由四重因素叠加导致 [2] - 宏观情绪提振，地缘政治风险发酵，铝价高位偏强，但国内淡季库存累积，需警惕高位风险 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂价格区间震荡需聚焦供需边际变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现总结 - 昨日早盘碳酸锂主力合约高开超7%触及14.7万元/吨后回落至14万元/吨附近震荡，成交42万手、持仓50.65万手，量增仓减，资金面主力净空延续，多空比微降，部分资金获利了结 [3] - SMM电碳均价133500元/吨，主力合约基差收窄，仍为负基差 [3] - 上游心态分化，部分锂盐厂散单出货意愿提升，部分惜售观望；下游刚需采购为主，高价接受度低，部分延后点价，现货价由刚需推涨，涨价后上下游观望升温 [3] 基本面总结 - 供应端上周SMM碳酸锂总周度开工率、周度产量均环比提升1.2%，供应端进一步释放产能；成本端支撑力度持续强化，上游原料价格延续上涨态势 [4] - 需求端结构性分化显著，铁锂需求强势，产量同比高增且库存去化，受益于终端性价比车型与储能需求；三元需求疲软，电芯产量同比下滑，材料环节库存累积 [4] - 终端新能源汽车销量与渗透率创新高，为碳酸锂需求提供稳固支撑 [4] - 上周SMM样本周度总库存环比-0.15%，去化斜率放缓；总库存天数与上周齐平维持26.1天；库存结构从生产端和消费端向贸易端转移，库存偏紧格局未改 [4] 政策层面总结 - 2026年汽车以旧换新补贴、美联储降息、青海盐湖产业规划、储能“十五五”重点及中央经济工作会议系列部署形成协同利好，支撑长期供需平衡 [4] - 短期监管收紧明确，广期所交易限额等措施平抑价格波动 [4] - 1月4日国务院《固体废物综合治理行动计划》印发叠加矿山复产消息扰动，价格向上驱动仍存，但市场情绪退潮，部分资金获利了结，需重点关注供需边际变化 [4] 后期关注因素总结 - 宏观政策、矿山复产消息、产能释放进度、下游需求韧性及高价接受度、样本库存去化斜率、资金与情绪 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内宏观叙事积极，货币政策增量预期升温，产业链基本面有所改善，铁矿石补库需求叠加供给进入淡季，但价格高度受产业链利润限制，预计短期以震荡为主，预计高位区间在810 - 820元/吨，对应外盘（FE02）价格约105.5 - 107.5美金/吨，策略为区间操作，备兑看涨期权 [2][3] 根据相关目录分别总结 逻辑 - 国内货币政策预期升温，1月6日央行强调把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具；国内货币政策和财政政策均处于积极储备期，美联储降息周期开启对大宗商品形成提振，产业链现实端处于弱平衡阶段，产业链价格维持窄幅波动，成材端库存压力持续缓解，产业链估值回升，铁矿石现货价格强势支撑盘面，叠加钢厂进入补库周期，补库需求或支撑价格保持相对强势 [2] 供应 - 主流矿山发运年底阶段性冲量结束，本期周度发运量环比大幅回落，外矿发运将进入季节性发运淡季，国产矿供给同样处于淡季，供给端支撑步入偏强阶段 [2] 需求 - 国内需求持续小幅回升，钢厂盈利率在碳元素价格下跌后有所回升，本期高炉检修和复产互现，河北、山西部分检修高炉月底复产，国内钢厂需求短期存在回升趋势，且节前补库周期即将开始，预计补库需求将持续释放 [3] 库存 - 钢厂端进口库存环比回升，但钢厂库存仍处于近年同期最低水平，关注钢厂后期美元货补库何时全面启动；港口库存持续累积，主要因到港量持续保持相对高位，预期12月份港口库存仍趋于累积 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 央行会议表述积极提振市场情绪，近期关注下游节前对原料补库强度，价格波动剧烈需谨慎操作 [2] 相关目录总结 逻辑 - 央行强调实施适度宽松货币政策，刺激黑色金属板块情绪回暖，煤焦期货价格先抑后扬，夜盘黑色金属板块整体走强且煤焦涨幅居前，上周钢厂完成对焦价第4轮调降，自11月底至此焦价累计下跌200 - 220元/吨，焦企利润被压缩，个别地区有提涨计划 [2] - 年底最后一周主产地煤矿集中减产检修，原煤日产177.2万吨、精煤日产69万吨，分别环比降10.2万吨、4.9万吨，1月煤矿或陆续复产，市场成交低迷，矿端库存累积 [2] - 12月29日及1月1日蒙煤通关三大口岸闭关，1月2日恢复通关，本月初甘其毛都口岸日均通关量15.62万吨，同比增加3.76万吨，整体保持相对高位 [2] - 近两周钢厂盈利率小幅扩张，高炉日均铁水产量止降回升，1月2日当周为227.43万吨，环比增0.85万吨，同比增2.23万吨，预计短期稳步小幅回升 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，预计铝锭价格短期偏强运行 [2][4][5] 各目录总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在 1 月中下旬，复产预计在正月初十一至十六，预计影响总产量 74.1 万吨 [3] - 安徽省 6 家短流程钢厂，1 家已停产，大部分 1 月中旬左右停产，个别 1 月 20 日后停产，日度影响产量 1.62 万吨左右 [4] - 2024 年 12 月 30 日 - 2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成交面积 223.4 万平方米，环比降 40.3%，同比增 43.2% [4] - 成材震荡下行价格创新低，供需双弱市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [4] - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [4] 铝锭 - 昨日沪铝偏强运行，美联储官员发言各异，市场认为下次会议维持利率不变可能性约 82% [3] - 截至 2026 年 1 月 6 日，SMM 进口铝土矿指数报 67.65 美元/吨，较上一交易日跌 0.41 美元/吨，几内亚铝土矿 CIF 均价报 65 美元/吨，较上一交易日跌 2.5 美元/吨 [4] - 国产矿北方货源偏紧与氧化铝价格走弱博弈，氧化铝厂溢价采购意愿低，预计价格有下行空间；进口矿意向成交价有分歧，一季度长单价格平稳，部分矿区恢复发运支撑远期供应 [4] - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率下滑 1 个百分点至 59.9%，铝箔开工持稳，其他加工材下滑 [4] - 12 月中开始国内铝锭库存转势累库，12 月底较 12 月 18 日累计增幅近 15%，由供应端到货增量、需求端消化疲软、产业端结构调整、高位铝价抑制消费四重因素导致 [4] - 宏观情绪提振，地缘政治风险发酵，价格高位偏强，但国内淡季持续，库存累积，临近春节下游放假，警惕高位风险，关注宏观热度和下游反馈 [5] - 后期关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [5]

报告行业投资评级 - 成材：震荡整理运行 [2] - 碳酸锂：区间震荡向上，聚焦供需边际变化 [3] 报告的核心观点 - 成材在供需双弱格局下价格重心下移，市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [1][2] - 碳酸锂期货走势强劲，现货市场陷入上游惜售、下游畏高状态，基本面供应增加、成本支撑强化、需求分化、库存偏紧，政策形成协同利好，短期监管收紧 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂部分已停产或计划停产，日度影响产量1.62万吨左右 [1] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材昨日震荡下行创近期新低，市场无亮点，冬储低迷 [2] - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [2] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货早盘高开超4%，午后涨停，主力合约收至137940元/吨，成交缩至30.42万手，持仓放量至53.50万手，主力净空格局延续，多空比环比微降，现货电碳均价127500元/吨，主力合约基差 - 10440元/吨 [1] - 供应端上周SMM碳酸锂总周度开工率、周度产量均环比提升1.2%，成本端支撑强化，上游原料价格上涨 [2] - 需求端铁锂需求强势，三元需求疲软，终端新能源汽车销量与渗透率创新高 [2] - 上周SMM样本周度总库存环比 - 0.15%，去化斜率放缓，总库存天数维持26.1天，库存结构向贸易端转移，偏紧格局未改 [2] - 2026年汽车以旧换新补贴政策等形成协同利好，短期监管收紧，1月4日国务院印发相关计划叠加矿山复产消息扰动 [3] - 后期关注宏观政策、矿山复产消息、产能释放进度、下游需求韧性及高价接受度、样本库存去化斜率、资金与情绪 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材价格因下游需求偏弱、原料焦煤下跌而震荡下跌，呈现供需双弱特征，宏观市场平静对价格影响有限，后期将低位盘整运行 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 政策动态 - 商务部等九部门联合发文实施绿色消费推进行动，从7方面20条具体举措支持消费者购买新能源汽车，鼓励购买绿色智能家电产品、无氟空调等 [2] 房地产市场情况 - 2025年12月全国百城新建商品住宅成交均价17084元/平方米，环比上涨0.28%，同比上涨2.58%；百城二手住宅均价13016元/平方米，环比下跌0.97%，同比下跌8.36% [2] 成材市场情况 - 昨日成材震荡下跌，下游需求偏弱局面未改善，原料焦煤下跌带动成材价格回落，呈现供需双弱特征，宏观市场平静对价格影响有限 [2] 后期关注因素 - 宏观政策；下游需求情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面表现仍偏弱势，缺少对价格反弹的支撑，价格整体承压运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日煤焦期货价格震荡下行，领跌黑色金属板块，夜盘延续弱势 [2] - 上周钢厂完成对焦价的第4轮调降，自11月底至此焦价累计下跌200 - 220元/吨，焦企利润被持续压缩，个别地区焦企有提涨计划 [2] 重要事件 - 大商所发布焦煤期权上市交易有关事项，焦煤期权自2026年1月16日起上市交易，当日8:55 - 9:00集合竞价，9:00开盘，1月16日当晚开展夜盘交易 [2] 基本面情况 - 年底最后一周主产地煤矿集中年终减产检修，原煤日产177.2万吨，精煤日产69万吨，分别环比前一周下降10.2万吨、4.9万吨，1月份煤矿或陆续复产；市场成交低迷，矿端库存进一步累积 [3] - 12月29日及1月1日蒙煤通关三大口岸闭关，1月2日恢复通关，本月初甘其毛都口岸日均通关量15.62万吨，同比增加3.76万吨，整体保持相对高位 [3] - 近两周钢厂盈利率小幅扩张，高炉日均铁水产量止降回升，1月2日当周为227.43万吨，环比前一周增0.85万吨，同比增2.23万吨，预计短期呈现稳步小幅回升态势 [3] 后期关注 - 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，后期关注宏观政策和下游需求情况 [3] - 碳酸锂震荡上行，聚焦供需边际变化，需关注供需边际变化与资金情绪修复节奏 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [3] - 成材昨日震荡下行价格创新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [3] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货高位运行，主力合约收至129980元/吨，成交缩至34.36万手，持仓放量至51.53万手，主力净空格局延续，现货电碳均价119500元/吨，维持负基差格局，市场询价活跃成交清淡 [2] - 供应端上周SMM碳酸锂总周度开工率、周度产量均环比提升1.2%；成本端上游原料价格上涨；需求端铁锂需求强势、三元需求疲软，终端新能源汽车销量与渗透率创新高；库存上周SMM样本周度总库存环比 - 0.15%，去化斜率放缓，总库存天数维持26.1天，库存结构向贸易端转移，偏紧格局未改 [3] - 政策层面2026年汽车以旧换新补贴等形成协同利好支撑长期供需平衡，短期监管收紧，1月4日国务院印发相关计划叠加矿山复产消息扰动，期价或震荡上行 [4]