报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤焦供需两端复产进程较快，铁水快速回升支撑原料刚性需求，但受唐山地区环保限产政策扰动，盘面上涨乏力，短期维持宽幅震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货市场情况 - 昨日煤焦期货价格震荡偏弱运行，美联储降息，点阵图预示年内还将再降两次；山西区域煤价小幅反弹，内蒙个别地区焦企因成本上升计划下周提涨焦价 [3] 环保限产情况 - 唐山市空气质量严峻，9月15日至9月30日要求企业做好硬减排措施准备，焦化企业延长结焦时间30%，本次限产多以自愿为主，具体方案未明确 [3] 钢厂情况 - 247家钢厂盈利率58.87%，环比上周减少1.30个百分点；日均铁水产量小幅增长0.47万吨至241.02万吨，钢厂整体暂未减产 [3] 煤矿端情况 - 本周山西煤矿延续复产节奏，产量继续回升，政策端预期回暖，内蒙查超产文件引发市场对煤矿减产担忧，短期主产地煤矿仍有小幅增产空间，节前市场维持偏强运行 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移且市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强，后期关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝锭预计价格短期高位调整，关注宏观情绪、矿端消息、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [3] - 成材供需双弱、市场情绪悲观，价格再创近期新低，今年冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 宏观上美联储周三降息25个基点，分析师对美联储信号解读存在分歧，点阵图指向宽松步伐 [2] - 氧化铝基本面维持过剩格局，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能9233万吨/年，周度开工率上调至83.69% [3] - 电解铝厂原料库存高位，现货采购消极，铝下游加工龙头企业开工率环比上升至62.1% [3] - 9月18日国内主流消费地电解铝锭库存63.8万吨，较周一和上周四上涨，9月出库有起色但升贴水承压，去库拐点需进一步观察 [3] - 宏观降息预期兑现，逐渐过渡到金九银十，预计价格短期高位整理，后续关注库消走势 [4]

铁矿石：美联储降息落地 交投重心回归现实 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 晨报 铁矿石 当前铁矿石供应回升预期不变，华北地区复产带动铁水回升，但从钢厂利润回落至盈亏平 衡线以及螺纹库存高企来看，短期铁矿石需求难以维持在前期高位，铁矿石期现价格难以独立 持续走强，后期仍需终端需求变动以及宏观驱动。 成 材：武秋婷 供应方面：外矿发运环比回升且创出今年来新高，澳洲巴西以及非主流均显著回升。到港 量水平略高于去年同期，随着前期高发运量持续到港，预计供给端压力将逐步体现，整体看， 供给端支撑力度持续减弱。 需求方面：随着华北地区环保限产结束，国内需求回升至前期水平，本期日均铁水产量 240.55（环比+11.71），钢厂盈利率虽然持续回落但仍处于近五年历史同期高位(仅低于 2021 年)，高炉利润高位回落后趋近盈亏平衡水平，短流程处于全面亏损状态，临近十一假期，钢厂 存在集中补库需求且钢厂库存水平偏低，短期补库需求或支撑铁矿石价格。 原材料： ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤焦供需两端复产进程较快，铁水快速回升支撑原料刚性需求，但受唐山地区环保限产政策扰动，盘面上涨乏力，短期震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 昨日煤焦期货价格震荡运行，美联储降息25bp，点阵图预示年内还将再降两次 [2] 政策动态 - 唐山市空气质量严峻，要求企业做好硬减排措施准备，限产时间为9月15日至9月30日，焦化企业延长结焦时间30%，多以自愿为主，具体方案未明确 [2] 煤矿端情况 - 本周山西煤矿延续复产节奏，产量继续回升，政策端预期回暖，内蒙查超产文件引发煤矿减产担忧，主产地煤矿短期仍有小幅增产空间，节前市场偏强运行 [3] 需求情况 - 钢厂复产节奏较快，上周日均铁水产量回升至240万吨以上，目前钢厂盈利率60.17%，环比减少0.87个百分点，同比增加54.11个百分点，成材累库，钢厂利润收窄，或抑制铁水增长空间，后期原料需求面临考验 [3] 后期关注 - 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况、限产对供需的影响 [2][3]

报告行业投资评级 - 低位运行 [2] 报告的核心观点 - 美联储本周三宣布将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25% 幅度为25个基点 为年内首次降息 也是时隔9个月后重启降息 预计今年年内还将再降息两次 各25个基点 比6月的预测多出一次 [1] - 8月重点钢企粗钢日产211.96万吨 环比下降1.5% 1-8月 重点钢企累计生产粗钢5.55亿吨 累计同比下降0.9% [1] - 8月中国钢筋产量为1541.2万吨 同比增长23.6% 1-8月累计产量为12867.8万吨 同比增长0.3% [1] - 昨日螺纹先下后上 收十字星 热卷小幅收阴 上周钢厂复产较多 日均铁水快速回升 但下游相对一般 变化不大 对盘面有一定压力 近期原料的反弹从成本端为钢价带来支撑 [1] - 钢价后期关注宏观政策 供给侧减产情况 下游需求情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移且偏弱运行，市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强，后期关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝锭预计价格短期高位调整，关注宏观情绪和矿端消息，当下过渡到金九银十，宏观与基本面有支撑但宏观靴子落地后价格有回调空间，后续关注库消走势 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材方面 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修，1月中下旬停产，正月初十一至十六左右复产，预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，多数1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [2][3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材昨日震荡下行创近期新低，供需双弱格局下市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷支撑不强 [3] 铝锭方面 - 昨日铝价高位整理，宏观上美联储降息后美元先抑后扬，鲍威尔言论为美元指数提供支撑 [2] - 氧化铝基本面维持过剩格局，供应端国内运行产能高位、进口窗口开启、库存高位，需求端电解铝厂原料库存高，现货采购消极 [3] - 需求端回暖，多数型材企业订单改善，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比升0.4个百分点至62.1%，“金九”效应强化 [3] - 9月18日国内主流消费地电解铝锭库存63.8万吨，较周一涨0.1万吨，较上周四涨1.3万吨，9月出库有起色但升贴水承压，去库拐点待观察 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场对美联储降息定价充分，预计市场交投侧重交易现实 短期铁矿石供给回升，需求高位回落，中期供需由平衡偏紧向平衡转换，短期节前补库需求支撑价格，预计铁矿石维持高位震荡走势 [2][3] - 价格区间震荡运行，参考区间790 - 820元/吨，对应外盘105 - 108美金/吨，策略为区间操作，备兑看涨期权 [4] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日黑色系集体回升，碳元素价格受供给端因素扰动相对强势，铁矿石跟随运行 短期铁矿石需求难维持前期高位，期现价格难独立持续走强，后期需关注终端需求和宏观驱动 [3] 供应方面 - 外矿发运环比回升且创今年新高，澳洲、巴西及非主流均显著回升，到港量略高于去年同期，预计供给端压力逐步体现，支撑力度持续减弱 [3] 需求方面 - 华北地区环保限产结束，国内需求回升至前期水平，本期日均铁水产量240.55（环比+11.71），钢厂盈利率虽持续回落但处近五年同期高位，高炉利润高位回落后趋近盈亏平衡，短流程全面亏损 临近十一假期，钢厂有集中补库需求且库存偏低，短期补库需求或支撑铁矿石价格 [3] 库存方面 - 钢厂端日耗随复产增加，库存小幅增加但低于去年同期，中下旬进入节前补库阶段，库存将季节性回升，关注十一补库力度 本期港口库存延续小幅增加，环保解除后疏港量显著回升，国内节前补库将推动库存下降 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移偏弱运行，铝价预计短期偏强运行维持高位 [1][3][4] 各行业内容总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省短流程钢厂停产日度影响产量1.62万吨左右 [2][3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材供需双弱、市场情绪悲观、冬储低迷，价格再创近期新低 [3] 铝锭 - 市场预计美联储周三降息25个基点，美元面临抛售压力，铝价高位运行 [2] - 国内电解铝运行产能高位，开工率环比小增，铝水比例预计小幅回升 [3] - 氧化铝现货价格窄幅运行，电解铝即时成本环比变化小，周度成本下滑 [3] - 铝下游加工龙头企业开工率环比升0.4个百分点至62.1%，需求回暖 [3] - 9月15日国内主流消费地电解铝锭库存较上周四涨1.2万吨，较上周一涨0.6万吨，去库拐点待察 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 煤焦供需两端复产进程较快，铁水快速回升支撑原料刚性需求，但需关注近期钢厂环保限产落实情况，盘面震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - 海外降息预期强烈叠加国内“反内卷”氛围浓厚，昨日煤焦期货价格走势偏强，盘后唐山地区有环保限产计划，夜盘高开低走 [2] - 唐山地区焦钢企业开始环保限产，钢厂高炉焖炉40%，焦化企业延长结焦时间30%，部分企业已接到通知，个别焦企已延长结焦时间，唐山市场焦化厂整体开工率在75%左右，钢厂具体实施方案待商榷 [2] 煤矿端情况 - 部分煤矿降价后销售转好，市场对国庆前补库有所期待 [3] - 上周523家煤矿日均精煤产量72.8万吨，环比回升3.5万吨，矿端库存下降 [3] 需求情况 - 钢厂复产节奏快，上周日均铁水产量超预期回升至240.55万吨，较前一周增加11.71万吨，回到限产前水平 [3] - 目前钢厂盈利率60.17%，环比上周减少0.87个百分点，同比去年增加54.11个百分点 [3] - 成材持续累库，钢厂利润收窄，或抑制铁水回升空间，后期原料需求面临考验 [3] 后期关注 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，在供需双弱格局下价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [1][2] - 铝锭预计价格短期偏强运行，宏观与基本面利好共振，价格支撑力度加大，近期高位运行，后续关注库消走势 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产预计影响总产量74.1万吨，安徽省部分短流程钢厂停产，个别钢厂预计1月20日后停产，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [1][2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [2] - 成材昨日震荡下行创近期新低，市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷对价格支撑弱 [2] - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [2] 铝锭 - 宏观上投资者等待美联储本周会议恢复降息，特朗普呼吁加快放松货币政策，8月规模以上工业增加值同比增5.2%、环比增0.37%，1 - 8月同比增6.2%，工业增长支撑铝需求 [1] - 国内电解铝运行产能高位，行业开工率环比小增，9月铝水比例预计小幅回升 [2] - 氧化铝现货价格窄幅运行，电解铝即时成本环比变化小，周度成本受氧化铝支撑减弱下滑，但需求端回暖 [2] - 上周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比升0.4个百分点至62.1%，“金九”效应强化 [2] - 9月15日国内主流消费地电解铝锭库存63.7万吨，较上周四涨1.2万吨，较上周一涨0.6万吨，9月出库有起色但升贴水承压，去库拐点需进一步观察 [2] - 后期关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [3]