报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 当前工业硅过剩格局短期难改，下游减产和高库存制压反弹，硅价弱势震荡[2] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 昨日工业硅市场行情下滑，厂家端报价受压，下游按需采购，需求无新增，华东通氧553硅8900 - 9200元/吨，华东421硅9800 - 10100元/吨[1] - 昨日工业硅期货主力合约si2506收盘价8230，-0.60%，单日减仓9326手，移仓远月，当前持仓16.23万手，成交额136.66亿元[1] 供给端 - 南方部分硅厂筹备开炉，月底至下月初部分矿热炉将开启，北方部分工厂在成本线纠结，若盘面至8000以下，部分中小硅厂预计减产[1] 需求端 - 多晶硅价格平稳，减产与收购消息发酵，N型致密料报价38 - 40元/千克，N型颗粒硅报价35 - 38元/千克，N型复投料报39 - 43元/千克，N型混包料报价36 - 38元/千克[1] - 有机硅DMC价格企稳，市场主流开盘价11300 - 12000元/吨，山东地区主要单体企业降价促销售，下游询盘积极性低，采购以刚需为主，需求释放有限，成交转弱且议价倾向强[1] - 铝合金锭价格暂稳，行业开工率下调，下游消耗节前订单，节后备货意愿不足[1] 库存 - 5月13日工业硅仓单库存66494手，减少603手，仓单库存持续减少，但总库存依旧高位[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材价格重心下移、偏弱运行，预计震荡整理运行，关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝锭价格偏强震荡，预计短期维持该态势，关注宏观情绪、下游开工、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间在1月中下旬，复产在正月初十一至十六，预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬停产，个别1月20日后停产，日度影响产量1.62万吨 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材震荡下行创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 昨日铝价偏强震荡，美国上月CPI增0.2%低于预期，3月消费者物价指数降0.1%，贸易紧张局势缓和降低经济衰退可能性预估 [2] - 上周氧化铝总运行产能降8万吨/年，后续有企业检修和新投产能投产，运行产能或波动 [3] - 下游部分地区现货货源偏紧，持货商挺价或使现货价格反弹，但铝土矿价格下跌，成本支撑减弱，价格短期震荡 [3] - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率涨0.3个百分点至61.9%，各板块开工分化 [3] - 铝线缆开工率升1.4个百分点至65.6%，5月初输变电订单交付，前期储备订单执行，二批招标开启衔接订单 [3] - 节后首周全国型材开工率降1.5个百分点至57.5%，受车企订单影响部分企业开工下滑，部分光伏企业开工高位但产量占比下滑 [3] - 上周建材企业订单增长乏力，维持现有订单生产 [3] - 5月12日国内主流消费地电解铝锭库存60.1万吨，较上周四降1.9万吨，较5月6日降3.5万吨，预计本周四破60万吨 [3] - 短期宏观气氛转暖提振价格，但后续消费进入淡季，库存有积累压力，关注基本面支撑力度 [4]

晨报 成材 成材：需求偏低迷 钢价冲高回落 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 逻辑：上周（5 月 5 日-5 月 11 日），10 个重点城市新建商品房成交 （签约）面积总计 145.48 万平方米，环比增长 13.2%，同比下降 17.7%。 奥维云网线上市场监测数据显示，4 月白电各品类中，冰箱、冰柜、洗衣 机、独立式干衣机和空调线上零售额规模同比分别为+1.0%、-0.8%、 +10.8%、+45.0%和+34.8%。5 月 13 日，76 家独立电弧炉建筑钢材钢厂平 均成本为 3334 元/吨，日环比增加 8 元/吨，平均利润为-87 元/吨，谷电 利润为 18 元/吨，日环比增加 12 元/吨。5 月 13 日，唐山迁安普方坯资 源出厂含税下调 20，报 2950。 证监许可【2011】1452 号 成材昨日冲高回落。5 月 12 日，中美"日内瓦经贸联合声明"的发 布在宏观层面上形成利好，大宗 ...

晨报 铁矿石 铁矿石：中美会谈超预期 短期估值或修复 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 5 月 13 日 逻辑：昨日中美贸易会谈结果超预期，双方均对谈判结果给出高度认同，权益市场以及商 品市场（除贵金属）均出现不同程度拉升，夜盘铁矿石大幅冲高触及前期高点。中美贸易回到 正常轨 ...

负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 晨报 铝锭 投资咨询业务资格： 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：宏观情绪缓和 铝价偏强震荡 观点：预计价格短期偏强震荡，关注宏观情绪和下游开工。 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复 产情况、消费释放情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 ...

晨报 工业硅 工业硅：过剩格局短期难改库存仍处高位，硅价弱势震荡 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 原材料：程 鹏 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 整理 逻辑：昨日工业硅现货市场弱势运行，受下游需求持续弱影响，市场持续 低迷运行。目前华东通氧 553#硅在 8900-9200 元/吨，华东 421#硅在 9800-10100 元/吨。期货端：昨日工业硅主力 2506 合约收盘价格 8320 元，幅度+0.24%，涨 20 元，单日减仓 1216 手。 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1452 号 负责人：赵 毅 供给端：工业硅市场整体供应宽松，北方厂家有小幅减量，临近丰水期， 北降南增趋势逐渐显现,但受行情价格影响，西南厂家整体开工意愿较弱，供应 端变化不大。受下游需求影响，成交价格有所下探,买方仍占据主导地位,市场 整体成交一般。甘肃产区工业硅开工较稳定，近期受价格影响或有转减产现象 发生。中 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易关系有缓和迹象，谈判走向取决于美方，后期关注12日发布内容，短期国内宏观政策进入真空阶段，后期增量政策依据关税影响和权益市场表现 [3] - 短期需求基本见顶但需等待拐点，中期市场对出口端利空计价不充分，随着供给回升，铁矿石供需将保持宽松格局 [3] - 建议区间操作，i2509合约价格区间690元/吨 - 720元/吨，外盘FE06合约价格区间95 - 98美金/吨，空单继续持有 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 节后铁矿石价格整体偏弱，货币政策形成价格脉冲，4月底政治局会议和5月上旬货币政策利多兑现，终端需求预期仍偏弱，“抢出口”增速回落，上周成材表需回落幅度超前期及季节性水平，螺纹库存季节性回落，热卷库存微增，关注出口变动预期和制造业加工利润走弱对热卷影响 [2] 供应方面 - 4月铁矿石进口环同比增加，进口数量10313.80万吨，同比从3月的 - 6.5%升至1.3%，进口金额同比从3月的 - 21.5%升至 - 12.2%，5月是外矿发运旺季，主流矿山发运预计平稳回升，供给端支撑力度边际减弱 [2] 需求方面 - 国内需求处于历史同期高位区，铁水连续两周维持245 + 万吨/日，成材表需回落和出口端预期影响下，铁水上升高度有限且短期需求端见顶概率高，当前钢厂盈利率较高，等待出口端利空验证，预期下周铁水保持相对高位 [3] 库存方面 - 5月港口库存将保持相对平稳或去化态势，但整体处于高位，高位阶段性去库难以提供向上驱动，关注供给端发运回升幅度和需求端拐点 [3]

晨报 铝锭 成文时间： 2025 年 5 月 12 日 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：宏观情绪支撑 关注消费和库存验证 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 证监许可【2011】1452 号 逻辑:上周铝价偏强震荡，运行重心小幅上移。上周会议结束后首批发 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前工业硅边际需求走弱，过剩格局难以扭转，高库存高仓单压制反弹，硅价弱势震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 本周工业硅现货市场弱势运行，受下游需求持续弱影响，市场持续低迷运行；四川开工陆续推进，云南开工计划酝酿，南方丰水期将至，开工刚性尚存；上周五工业硅期货主力合约si2506收盘价为8205，-0.55%，单日减仓10933手，当前持仓为17.02万手，成交额为143.49亿元 [1] 供给端 西北大厂继续减产，东部产区停产3台矿热炉，西部产区停产5台矿热炉，共计停产8台，不排除后续仍有停产计划；西南产区部分厂家表示即将增开或复产，预计月末至下旬有10台左右矿热炉复产 [1] 需求端 多晶硅价格暂无明显波动，组件库存承压，部分企业陆续布局减产操作，多晶硅期货主力ps2506临近首次交割，场内多空分歧明显，周内博弈激烈，盘面触底反弹；有机硅DMC市场价格大体偏稳，近期呈现阶段性企稳迹象，但供需矛盾仍存；铝合金锭价格暂稳，行业开工率下调，下游企业以消耗节前订单为主，节后备货意愿不足 [1] 库存 5月9日工业硅仓单库存67338手，单周减少1898手，仓单库存持续减少，但依旧高位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，预计价格短期偏弱震荡，关注宏观情绪、下游开工、宏观政策及下游需求情况 [2][3] - 铝价预计短期价格区间运行，关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况及消费释放情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬，复产预计在正月初十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨；安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [1][2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [2] - 成材在供需双弱、市场情绪悲观下价格重心下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [2] 铝锭 - 截至本周四，全国冶金级氧化铝建成产能10922万吨/年，运行产能8702万吨/年，周度开工率降至79.67%，运行总产能降8万吨/年 [2] - 节前国内铝下游加工龙头企业开工率降至61.6%，同比降2.8个百分点，除铝线缆开工率上行，其余板块下滑 [2] - 5月8日国内主流消费地电解铝锭库存62.00万吨，较周二降1.6万吨，环比节前增0.6万吨，五一假期库存表现略优，节后去库显示消费有韧性 [2]