报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场情绪回暖，支撑煤价反弹，但基本面上，煤焦供需均高位小幅下滑，库存压力仍较大，反弹需谨慎对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 上周煤焦期货价格迎阶段性触底反弹，但供需面暂无明显改善，现货市场保持弱势，上周钢厂对焦炭价格的第 3 轮调降正式落地，本轮降幅提升至 70 - 75 元/吨，自 5 月中旬至此 3 轮累计下跌 170 - 185 元/吨；焦煤价格同样保持弱稳运行 [2] 供应情况 - 煤矿生产延续小幅下滑趋势，但尚未出现大面积停减产，523 座炼焦煤样本矿山原煤日产 189.9 万吨，环比减少 1.8 万吨，同比下降 7.8 万吨，山西河津、离石、清徐煤矿因安全原因停产，停产时间预计 15 天左右 [2] - 当前煤矿端库存压力尚未减轻，煤矿端原煤库存增至 670.8 万吨，环比增加 29.7 万吨，同比增加 335.7 万吨；精煤库存 480.7 万吨，环比增加 7.7 万吨，同比增加 204 万吨 [2] 需求情况 - 煤焦需求延续小幅回落走势，但下降速度偏缓，上周钢厂日均铁水产量降至 241.8 万吨，环比上周减少 0.11 万吨，同比去年增加 6.05 万吨 [2] - 钢厂整体盈利率小幅收窄，引导开工下滑，总体上对冲了煤矿近期的减产行为，基本面上给与煤价反弹的驱动仍显不足 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期宏观预期回暖，叠加碳元素反弹带动板块走强，铁矿石短期交投重心倾向于交易强现实+弱预期，需求基本见顶但斜率偏低，供给端持续回升但或保持同比减量，预计短期铁矿石仍将保持相对强势 [4] - 短期焦煤价格企稳反弹，市场情绪回暖，但不建议追多操作 [4] 根据相关目录分别总结 供应方面 - 本期外矿发运环比回升，巴西和非主流发运显著回升，但澳洲发往中国量环比回落 [2] - 6月份是外矿发运旺季，主流矿山预计发运保持平稳回升态势，供给端支撑力度边际减弱 [2] 需求方面 - 国内需求高位回落但仍处高位水平，铁水连续四周回落但降速收窄，本期241.80（环比 - 0.11） [2] - 当前钢厂盈利率水平较高，预期铁水将整体高位回落走势但下行斜率偏低，高需求支撑价格 [2] 库存方面 - 当前钢厂库存维持低库存管理，库销比环同比下降 [2] - 国内需求水平仍相对偏高，短期港口库存持续去库，随着到港量回升，后期预期港口库存有小幅累积预期 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场情绪回暖支撑煤价反弹 但基本面上煤焦供需均高位小幅下滑 库存压力仍较大 反弹需谨慎对待 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日煤焦期货价格短暂震荡后 夜盘再度拉升反弹 近日空头止盈叠加煤供应端的消息刺激 助力煤价走出反弹趋势 现货市场保持弱势 部分钢厂开始对焦炭价格进行第3轮调降 焦煤价格同样保持弱稳运行 [3] 基本面情况 - 煤矿生产延续小幅下滑趋势 但尚未出现大面积停减产 本周523座炼焦煤样本矿山原煤日产189.9万吨 环比减少1.8万吨 同比下降7.8万吨 山西河津、离石、清徐煤矿因安全原因停产 预计停产15天左右 煤矿端库存压力未减轻 原煤库存增至670.8万吨 环比增加29.7万吨 同比增加335.7万吨 精煤库存480.7万吨 环比增加7.7万吨 同比增加204万吨 [3] - 煤焦需求延续小幅回落走势 但下降速度偏缓 本周钢厂日均铁水产量降至241.8万吨 环比上周减少0.11万吨 同比去年增加6.05万吨 钢厂整体盈利率小幅收窄 引导开工下滑 总体上对冲了煤矿近期的减产行为 基本面上给与煤价反弹的驱动仍显不足 [3] 后期关注因素 - 关注钢厂高炉开工变化、进口煤通关情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 煤焦供需均高位小幅下滑，库存压力仍较大，短期暂维持反弹偏空思路对待[3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日煤焦期货市场低位反弹，焦煤主力合约涨幅近 7%，空头止盈叠加蒙煤进口资源税及国内矿产资源法等信息发酵，助力煤价走出反弹趋势[2] 价格调整 - 河北地区部分钢厂开始对焦炭价格进行第 3 轮调降，计划 6 日执行[2] 基本面情况 - 煤矿生产延续小幅下滑趋势，本周 523 座炼焦煤样本矿山原煤日产 189.9 万吨，环比减少 1.8 万吨，同比下降 7.8 万吨，山西河津、离石、清徐煤矿因安全原因停产，预计 15 天左右[2] - 煤矿端库存压力尚未减轻，煤矿端原煤库存增至 670.8 万吨，环比增加 29.7 万吨，同比增加 335.7 万吨；精煤库存 480.7 万吨，环比增加 7.7 万吨，同比增加 204 万吨[2] 需求情况 - 煤焦需求延续小幅回落走势，钢厂日均铁水产量降至 241.91 万吨，环比下降 1.7 万吨，同比增加 6.08 万吨[2] - 钢厂整体盈利率小幅收窄，引导开工下滑，总体上对冲了煤矿近期的减产行为，煤价反弹仍显乏力[2] 后期关注 - 关注钢厂高炉开工变化、进口煤通关情况[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤带动黑色系集体上行，但焦煤反弹基本面基础弱，持续性存疑，铁矿石反弹高度有限，不建议追多操作 [3] - 铁矿石需求高位回落但维持相对高位，短期价格保持区间震荡，交投重心倾向交易强现实+弱预期，预计短期仍保持相对强势 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 供应方面 - 本期外矿发运环比回升，巴西和非主流发运显著回升，澳洲发往中国量环比回落，6月是外矿发运旺季，主流矿山发运预计平稳回升，供给端支撑力度边际减弱 [3] 需求方面 - 国内需求高位回落但处高位区，铁水连续三周回落，本期241.91（环比 -1.69），短期需求端见顶，钢厂盈利率水平高，预期铁水整体高位回落且下行斜率偏低，高需求支撑价格 [4] 库存方面 - 国内需求水平相对偏高，6月上旬港口库存将保持相对平稳或去化态势，但库存整体处于高位，阶段性去库难提供向上驱动 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，铝价预计短期区间运行关注宏观情绪和下游开工 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修在1月中下旬，复产在正月初十一至十六，预计影响产量74.1万吨；安徽6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬停产，个别1月20日后停产，日度影响产量1.62万吨左右 [1] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [2] - 成材昨日震荡下行创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观、冬储低迷，价格重心下移 [2] 铝锭 - 受美元走软和美国数据疲软支撑，铝价偏强震荡；白宫声明特朗普将钢铁和铝关税从25%提至50%，6月4日00:01生效 [1] - 美国新关税使中西部完税铝溢价达每磅58美分（每吨约1280美元），较上周五涨54%，创2013年以来最高；美国近半铝产品依赖进口，关税或致商品涨价 [2] - 2025年5月中国铝土矿产量环比增5.0%，同比增19.1%；部分矿山环保检查或影响后续产量 [2] - 截至5月30日，氧化铝行业平均盈利超400元/吨；6月预计产能复产和新投产放量 [2] - 5月铝加工行业PMI综合指数49.8%，接近荣枯线但处收缩区间，环比降1.8个百分点，同比增8.7%，因进入淡季、铝价高位、终端需求疲软 [2] - 6月3日国内主流消费地电解铝锭库存51.9万吨，较前一周降1.5万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税扰动不确定性仍存，黑色金属价格承压，煤焦供需均高位小幅下滑，库存压力较大，短期暂维持反弹偏空思路对待 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场表现 - 昨日煤焦期货市场延续震荡偏弱走势，盘中创新低后小幅反弹，夜盘价格进一步反弹，预计反弹空间有限 [3] 现货市场表现 - 焦价第2轮调降落地后弱稳运行，焦煤现货价格承压下行，蒙5精煤口岸自提报价降至918元/吨 [3] 基本面情况 - 上周523座炼焦煤样本矿山原煤日产191.8万吨，环比减少1.8万吨，产量连续两周下滑，山西减产煤矿增加，产量受抑制，但煤矿端库存压力未减轻，上周煤矿端原煤库存增至641.1万吨，同比增加305.1万吨，精煤库存473万吨，同比增加198.7万吨 [3] 需求情况 - 上周煤焦需求延续小幅回落走势，钢厂日均铁水产量降至241.91万吨，环比下降1.7万吨，同比增加6.08万吨，钢厂整体盈利率小幅收窄，引导开工下滑，总体上对冲了煤矿近期的减产行为，煤价依然偏弱 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税扰动加剧淡季需求悲观预期，国内增量政策预期偏弱，黑色系整体估值下降拖累铁矿石价格，短期铁矿石交投倾向于强现实+弱预期，需求基本见顶但斜率偏低，供给端持续回升但或同比减量，预计短期铁矿石仍将保持相对强势，后期需关注焦煤价格和市场情绪[2] 相关目录总结 供应方面 - 本期外矿发运环比回升，巴西和非主流发运显著回升，澳洲发往中国量环比回落，6月是外矿发运旺季，主流矿山预计发运保持平稳回升态势，供给端支撑力度边际减弱[2] 需求方面 - 国内需求高位回落但仍处高位区，铁水连续三周回落，本期241.91（环比 -1.69），短期需求端见顶，当前钢厂盈利率水平较高，预期铁水整体高位回落但下行斜率偏低，高需求是支撑价格的核心因素[2] 库存方面 - 当前国内需求水平仍相对偏高，6月上旬港口库存水平将保持相对平稳或去化态势，但库存整体处于高位，库存高位阶段性去库难以提供向上驱动[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移且偏弱运行，关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝价短期区间运行，关注宏观情绪、下游开工、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材供需双弱、市场情绪悲观、冬储低迷，价格再创近期新低 [3] 铝锭 - 美联储官员主张货币政策谨慎，特朗普将钢铁和铝进口关税从25%提至50% [2] - 几内亚铝土矿矿权事件影响缓和，电解铝成本上周涨1.5%，铝厂利润压缩 [3] - 2025年5月中国铝土矿产量环比增5.0%，同比增19.1%，部分矿山环保检查或影响后续产量 [3] - 截至5月30日，氧化铝行业平均盈利超400元/吨，6月预计产能复产和新投放量 [3] - 5月铝加工行业PMI综合指数49.8%，处于收缩区间，环比降1.8个百分点，同比增8.7% [3] - 6月3日国内主流消费地电解铝锭库存51.9万吨，较前一周降1.5万吨 [3] - 矿端不确定性、宏观关税政策和淡季库存压力，使铝价预计区间调整 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移，偏弱运行；铝价短期偏弱调整，价格波动加大 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨；安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材供需双弱、市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝 - 特朗普计划提高进口钢铁和铝关税，美元承压 [2] - 几内亚铝土矿矿权事件影响缓和，短期内基本面过剩，价格进入震荡调整阶段；2025年5月中国铝土矿产量环比增5.0%，同比增19.1% [3] - 截至5月30日，氧化铝行业平均盈利超400元/吨；6月预计有氧化铝产能复产和新投产能放量 [3] - 5月铝加工行业PMI综合指数49.8%，接近荣枯线但处收缩区间，环比降1.8个百分点，同比增8.7% [3] - 5月29日国内主流消费地电解铝锭库存51.1万吨，较周一下降2.3万吨，环比上周四下降4.6万吨 [3] - 矿端不确定性和宏观关税政策影响市场情绪，铝价短期区间调整 [4]