报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 淡季基本面继续转弱，钢价承压回落 [1] - 周度五大材延续累库，淡季终端需求进一步走弱，螺纹钢周度产增需减，库存连续两周回升，热卷产需双增但去库幅度趋缓，随着春节临近，终端需求持续回落，供需基本面有继续转弱压力，今年冬储终端补库意愿不强，补库支撑有限，近期商品市场受海外消息面影响大，美元指数低位回升使商品承压，市场波动剧烈，钢价偏弱对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 海外消息扰动频繁，价格波动反复，产业供需结构进一步转弱，下游淡季需求转差，五大材延续累库，螺纹钢库存连续两周回升，热卷降库趋缓，市场情绪谨慎，期现均有小幅下跌 [9] - 螺纹钢上海价格3250元/吨（↓10）、北京3150元/吨（0）、广州3430元/吨（↑10）；热轧上海3270元/吨（↓20）、天津3170元/吨（↓10）、广州3290元/吨（0）；进口铁矿石青岛港795元/湿吨（↓5）；准一级冶金焦邯郸1390元/吨（↑50）；低硫主焦煤临汾1640元/吨（0） [9] - RB01合约3211元/吨（↓17）、RB05合约3128元/吨（↓29）、RB10合约3177元/吨（↓26）；HC01合约3336元/吨（↓14）、HC05合约3288元/吨（↓20）、HC10合约3311元/吨（↓19） [9] - RB2605合约多头持仓前20名1075044手（↓38347）、空头持仓前20名1139768手（↓2049）；HC2605合约多头持仓前20名1144017手（↓878）、空头持仓前20名1162426手（↓8472） [9] - 上海螺纹（05合约）基差122元/吨（↑19）、北京螺纹（05合约）22元/吨（↑29）、广州螺纹（05合约）302元/吨（↑39）；上海热卷（05合约）-66元/吨（0）、天津热卷（05合约）-118元/吨（↑10）、广州热卷（05合约）2元/吨（↑20） [9] - RB05 - 10价差-49元/吨（↓3）、HC05 - 10价差-23元/吨（↓1）、05HC - 05RB价差160元/吨（↑9） [9] - RB期货仓单日报17283吨（0）、HC期货仓单日报190323吨（↑2655） [9] - 螺纹钢厂库库存149.13万吨（↑0）、社会库存326.4万吨（↑23）、总库存475.53万吨（↑23）；热卷厂库库存77.25万吨（↑1）、社会库存278.33万吨（↓3）、总库存355.58万吨（↓2） [9] 钢材供需分析 产量 - 螺纹钢周产量199.83万吨（环比+0.14%，同比+12.47%），全国热卷周产量309.21万吨（环比+1.24%，同比-4.40%） [3][13] - 螺纹钢高炉周产量167.62万吨（环比+0.82%，同比-4.47%），电炉周产量32.21万吨（环比-3.24%，同比+1364%） [18] 开工率 - 全国高炉开工率79%（环比+0.41%，同比+1.31%），电炉开工率70.66%（环比-2.78%，同比+732%） [23] 利润 - 螺纹钢利润+51元/吨（周环比-10元/吨，同比-57元/吨），热卷利润为-13元/吨（周环比-14元/吨，同比-1.48元/吨） [25] 需求 - 螺纹钢表观消费176.4万吨（环比-4.92%，同比+125%），全国建材成交5日均值为6.74吨（环比-17.04%，同比-29.95%），热卷表观消费311.41万吨（环比+0.47%，同比+14.78%） [30] 库存 - 螺纹厂库149.13万吨（环比+4.43%，同比+8.97%），社库326.4万吨（环比+7.68%，同比-27.51% ），总库存475.53万吨（环比+5.18%，同比-27.19%） [35] - 热卷厂库77.25万吨（环比+0.80%，同比-18.51% ），社库278.33万吨（环比-0.99%，同比-12.30%），总库存355.58万吨（环比-0.61%，同比-8.5%） [40] 下游情况 - 下游地产方面，30大中城市周度商品房成交面积环比增加21.56%，同比回升976%；100大中城市成交土地面积环比回升11.55%，同比增加253% [43] - 下游汽车方面，12月汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%；2025年汽车产销分别完成3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4% [46] 价差分析 - 螺纹钢和热卷基差小幅收缩，热卷5 - 10价差小幅收缩 [48] - 卷螺差窄幅震荡，双焦5 - 9价差震荡运行 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品等多个行业期货主力合约价格进行展示，汇总宏观要闻，对各品种给出晨会观点，分析股指期权和股指行情并给出操作建议 [4][7][11] 根据相关目录分别进行总结 期货主力合约价格 - 化工品种主力合约2026年2月3日较2月2日多数上涨，焦煤涨33.50（2.935%）、焦炭涨48.50（2.886%）等 [4] - 农产品品种主力合约有涨有跌，黄大豆1号跌6.0（-0.137%）、菜籽油涨50.0（0.547%）等 [4] 宏观要闻 - 国家税务总局调整自然人增值税起征点标准判定细则，部分特定情形适用月销售额10万元起征点标准 [7] - 本周全球市场大事多，国内有年报披露、产业会议等，国际有PMI数据、利率决议等，还有期货保证金调整、量化交易规则传闻等 [7] - 特斯拉2025年Q4营收等超预期，计划今年一季度发布Optimus第三代版本，2026年底前生产，最终产能每年100万台 [8] - 中国2026年作为APEC东道主在广州举办第一次高官会及相关会议 [8] - 2026年全国人口家庭发展工作会议强调优化生育支持政策等促进人口高质量发展 [8] - 2025年全国税务部门征收税费33.1万亿元，减税降费退税超2.8万亿元，2026年深化税收制度改革 [8] - 广东、江苏2025年GDP总量同处“14万亿”梯队，山东GDP超10万亿元 [9] 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖：2月2日主力合约收跌，供应端国内外有压力，预计短期区间震荡，关注5150 - 5200支撑和5300压力 [12] - 玉米：2月2日主力合约收跌，供应端售粮进度过半但近期上量减少，需求端平淡，盘面高位震荡，建议观望，关注2250支撑 [12] - 花生：2月2日主力合约收跌，供应端进口减少但国内油料米宽松，需求端花生油稳、花生粕弱，预计底部震荡，建议观望或短线交易，关注8100压力和8000支撑 [12] - 生猪：全国生猪价格稳中回落，春节临近供需转换，期货盘面阶段企稳反弹，预计节前震荡 [12] - 鸡蛋：全国鸡蛋现货稳定，市场从外销转内销，需求主导趋势，盘面低开高走，近强远弱 [14] - 红枣：沧州特级红枣报价小幅下跌，产区价格稳定，销区走货尚可，预计短期内价格暂稳，盘面技术见顶回落 [14] - 棉花：2月2日主力合约收跌，供应端新棉加工近尾声、库存高，需求端节前备货结束、成交走弱，宏观层面提供长期支撑，预计宽幅震荡，可逢低布局多单，关注14500支撑 [14] 能源化工 - 烧碱：现货价格止跌企稳，基本面维持过剩格局，关注供应端扰动 [13] - 双焦：现货价格有表现，口岸贸易企业挺价但下游疲软，临近假期供应收紧、成交收缩、钢厂补库尾声，铁水回落，短时震荡运行 [13] - 原木：2月2日主力合约微跌，供应端新西兰货源偏紧及外盘预期提涨托底成本，需求端下游建筑木方价格上涨但部分加工厂临近放假需求或回落，预计区间震荡，关注805 - 810压力和790支撑 [15] - 纸浆：2月2日主力合约收跌，供应端港口库存累库凸显供应宽松，需求端下游纸厂备货谨慎、需求提振不足，基本面短期偏弱，价格跌破震荡区间下沿，短期或延续弱势，关注5250支撑 [15] - 双胶纸：2月2日主力合约收盘下跌，供应端产量环比下降但货源充裕，需求端教辅订单收尾趋于平淡，企业库存高位，供需弱平衡，价格跌破震荡区间下沿，建议逢高偏空，关注4000支撑 [15] 有色金属 - 铜铝：2月2日现货价格下跌，铜受美联储降息预期降温、美指走强及多头获利了结影响，铝供应增长、需求企稳但铝水需求仍偏弱，注意宏观风险 [16] - 氧化铝：2月2日现货价格下跌，年末部分氧化铝厂检修致开工率下降，基本面维持过剩格局，等待新驱动 [18] - 螺纹热卷：夜盘价格下跌，现货市场成交差、报价下调，产业基本面转弱，原料端有负反馈压力，钢价延续震荡偏弱运行 [18] - 铁合金：周一合金受贵金属跳水拖累但跌幅有限，周内供需变化不大，硅铁低开工低库存，锰硅供减需增，基本面健康，关注河钢2月硅铁招标价格，双硅波幅收窄偏弱运行，成本有支撑，短期回调偏多 [18] - 碳酸锂：2月2日主力合约暴跌，供应端有复产传闻，需求端下游排产预期下降，去库速度放缓，供需格局预期松动，价格突破震荡区间，短期偏空，警惕超跌反弹，关注前期震荡平台下沿压力 [20] 期权金融 - 股指期权：2月2日A股三大指数大跌，行业板块多数下跌，各股指期货加权指数有不同表现，期权成交量PCR、持仓量PCR和加权隐含波动率有变化，趋势投资者关注品种间强弱套利机会，波动率投资者等待标的止跌时卖出宽跨式做空波动率 [22] - 股指：2月2日三大指数大跌，成交量超2.5万亿，板块有涨跌分化，午后指数加速探底，或因特朗普提名美联储主席影响，春季行情受考验，短期内市场难形成做多合力，慢牛定调未改，沪指接近4000点可逢低建仓，关注大盘股反弹机会，两会前有上攻预期，急跌企稳轻仓参与反弹，不追涨，拉升兑现收益 [22][24]

作 者：杨江涛 执业证书编号：F03117249 交易咨询编号：Z0022644 联 系 方 式：0371-58620082 本周观点 | 品种 | 逻辑驱动 | 策略及风险提示 | | --- | --- | --- | | | 【现货市场】：柳州现货价周内上涨0.57%至5320元/吨，市场情绪谨慎偏弱。基 | | | | 差收窄至72元/吨，环比大幅下降34.55%，显示期货反弹力度强于现货。 | | | | | 预计未来1-2周， | | | 【期货市场】：主力合约周度上涨1.31%，收于5248元/吨，周内波动加剧，1月29 | | | | 日单日涨幅达1.56%。持仓量环比下降3.11%至45.2万手，显示反弹后资金离场观 | 郑糖主力合约将 | | | | 在成本支撑与供 | | | 望。 | 应压力的夹击下， | | | 【供应方面】：国内处于压榨高峰期，本榨季增产预期强烈。仓单及有效预报合 | | | | 计环比增长2.39%至14208张，反映现货供应压力正逐步向盘面传导。 | 于5150-5300元/ | | | 【需求方面】：数据未提供明确的周度消费量或订单量变化。市场看跌比例仍高 | ...

碳酸锂市场高位暴跌，监管降温与高库存压 力共振 --碳酸锂周报2026-01-26至2026-01-30 作 者：杨江涛 执业证书编号：F03117249 交易咨询编号：Z0022644 联 系 方 式：0371-58620082 本周观点 | 品种 | 逻辑驱动 | 策略及风险提示 | | --- | --- | --- | | | 【现货市场】：现货价格同步走弱，电池级碳酸锂周内下跌5.62%至159500元/吨， | | | | 市场情绪急剧转弱。期货深度贴水，基差达11300元/吨，环比大幅收窄190.26%， | | | | 反映期货跌幅远超现货。 | | | | 【期货市场】：主力合约价格剧烈波动，周度暴跌10.99%至148200元/吨，周内振 | | | | | 预计未来1-2周， | | | 幅巨大。持仓量环比下降15.07%至372601手，显示多头资金在监管压力下撤离， | 碳酸锂市场在消 | | | 市场博弈降温。 | 化监管影响和高 | | | 【供应方面】：供应端扰动持续，但产能利用率维持87.14%高位。12月国内锂盐 | | | | 厂库存环比大增33.5%，仓单总量周环比增长 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢和热卷产需库存情况各异，成本支撑上移，钢价区间震荡；铁矿石供应发运降但到港升，需求铁水增产，库存累库，走势短期偏强但高度有限；双焦供应恢复，需求成交好转，铁水增产形成支撑，震荡偏强运行 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周市场宏观氛围回升，但产业供需转弱，螺纹钢库存转增，热卷库存降幅收窄，钢价震荡运行；螺纹钢多地现货价格有涨跌，热卷部分地区持平或上涨，进口铁矿石价格上涨，成本中准一级冶金焦和低硫主焦煤持平；期货方面螺纹和热卷合约有涨跌，持仓部分增加；基差螺纹和热卷各地区有变化，价差部分变动；库存螺纹钢厂库社库总库存增加，热卷厂库降社库升总库存降 [9] 钢材供需分析 - 产量上螺纹钢高炉和电炉增产，螺纹钢周产量191.04万吨（环比+1.50%，同比-4.20%），热卷周产量305.51万吨（环比+0.33%，同比+0.53%）；开工率高炉和电炉均回升，全国高炉开工率79.31%（环比+0.47%，同比+1.55%），电炉开工率72.97%（环比+6.32%，同比+10.53%）；利润螺纹钢和热卷均增加 [14][24][28] - 需求上螺纹钢和热卷均下降，螺纹钢表观消费174.96万吨（环比-12.71%，同比-5.50%），热卷表观消费308.34万吨（环比-0.78%，同比+2.41%）；库存上螺纹钢转增，厂库147.93万吨（环比+6.14%，同比+17.83%），社库290.18万吨（环比+2.66%，同比-0.73% ），总库存438.11万吨（环比+3.81%，同比+4.85%），热卷库存减幅趋缓，厂库77.32万吨（环比-6.07%，同比+0.22% ），社库290.81万吨（环比+0.75%，同比+22.40%），总库存368.13万吨（环比-0.76%，同比+18.79%） [33][38][43] - 下游地产方面商品房和土地市场环比下降，30大中城市周度商品房成交面积环比下降48.69%，同比减少39.97%，100大中城市成交土地面积环比减少48.71%，同比下降47.28%；下游汽车方面2025年11月产销分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，1 - 11月产销分别完成3123.1万辆和3112.7万辆，同比分别增长11.9%和11.4% [46][49] 铁矿供需分析 - 供应上铁矿石发运环比回落，到港量回升，澳洲和巴西铁矿发运2606.4万吨（环比-5%，同比-0.7%），铁矿石45港口到港量2920.4万吨（环比+5.95%，同比+24.59%）；需求上铁水日产持续转增，疏港量持稳，铁水日产229.5万吨（环比+2.07万吨，同比+5.13万吨 ），铁矿石45港口疏港量323.27万吨（环比-0.60%，同比-0.92%） [56][61] - 库存上铁矿港口库存创新高，钢企铁矿石库存小幅回升，铁矿石45港口库存16275.26万吨（环比+1.91%，同比+8.10%），247家钢企进口铁矿库存8989.59万吨（环比+0.48%，同比-10.77%） [66] 双焦供需分析 - 供给上国内矿山开工率环比增加，蒙煤通关环比回落，炼焦煤矿山开工率85.34%（环比+7.17%，同比-2.52%），蒙煤通关量日度均值16.90万吨（环比-11.27%，同比+10.11%）；需求上焦煤竞拍成交率环比改善，焦煤竞拍日成交率+95.12% （环比+21.42%，同比+37.72%），周度成交率85.85%（周环比+24.26%，同比+32.89%） [72][75] - 焦企利润环比收缩，产能利用率小幅回升，独立焦化厂吨焦利润-45元/吨（环比-31元/吨，同比-38元/吨），产能利用率72.69%（环比+1.35%，同比-0.63%）；焦煤库存港口降焦化厂增，独立焦化厂焦煤库存911.95万吨（环比+1.77%，同比+3.40% ），炼焦煤港口库存299.8万吨（环比-0.50%，同比-36.89%） [81][87] - 焦炭库存港口增焦化厂降，独立焦化厂焦炭库存44.17万吨（环比-9.30%，同比-27.48% ），焦炭港口库存184.1万吨（环比+2.23%，同比+1.61%）；现货价格焦炭四轮提降后暂稳，山西低硫主焦煤1500元/吨（周环比持稳，同比+80元/吨），准一级冶金焦出厂价1340元/吨（邯郸）（环比持稳，同比-220元/吨） [93][98] 价差分析 - 螺纹钢和热卷基差收缩，5 - 10价差小幅收缩；卷螺差窄幅震荡，铁矿1 - 5价差小幅收缩 [100][105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品等多个行业品种在2026年2月2日及之前的行情进行了分析，包括价格涨跌、基本面情况等，并给出相应操作建议，同时还涵盖宏观要闻及期权金融市场情况 [6][9][14] 根据相关目录分别进行总结 化工品种行情 - 焦煤主力合约2月2日8:00价格1181.00元，较前一日涨25.50元，涨幅2.20%；焦炭主力合约涨11.50元，涨幅0.668%；天然橡胶等多数品种价格下跌，如天然橡胶跌185.0元，跌幅1.131% [6] 农产品品种行情 - 黄大豆1号主力合约2月2日8:00价格4366.00元，较前一日跌16.0元，跌幅0.365%；黄大豆2号等多数品种价格下跌，如黄大豆2号跌41.0元，跌幅1.155% [6] 宏观要闻 - 国家税务总局调整优化自然人增值税起征点标准判定细则，按次纳税起征点标准提升 [9] - 本周全球市场大事多，国内有年报披露、产业会议等，国际有PMI数据、利率决议等 [9] - 特斯拉2025年Q4营收基本符合预期，计划今年发布Optimus第三代版本 [10] 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖：预计维持底部震荡，建议观望或区间短线交易 [14] - 玉米：价格面临回调压力，前期多单注意风险 [14] - 花生：维持底部震荡，在8000元关键支撑位上方谨慎观望 [14] - 生猪：期货盘面偏弱运行 [14] - 鸡蛋：盘面反映行情回落现实和节后回落预期 [14] - 红枣：盘面短期技术偏强，关注9000压力 [14] - 棉花：短期或转入震荡调整，等待企稳后逢低做多 [14] 能源化工 - 烧碱：基本面维持过剩格局，关注资金波动对盘面价格影响 [15] - 双焦：预计弱势震荡运行，焦煤波动区间1000 - 1250，焦炭1600 - 1800 [16] - 原木：价格突破后短期或高位震荡，建议观望或回调后轻仓试多 [16] - 纸浆：建议以逢高偏空思路对待 [16] - 双胶纸：建议以逢高沽空为主 [16] 有色金属 - 铜铝：中期逻辑未变，注意宏观风险 [17] - 氧化铝：基本面维持过剩格局，注意宏观风险 [17] - 螺纹热卷：价格回落空间有限，螺纹钢下方支撑3000 - 3100附近，热卷3200 - 3250附近 [17] - 铁合金：短期维持震荡走势 [18] - 碳酸锂：不宜盲目追空，关注价格企稳情况 [19] 期权金融 - 股指期权：趋势投资者关注品种间强弱套利机会，波动率投资者按标的涨跌操作波动率 [21] - 股指：节前两周震荡概率大，短期内保持谨慎乐观，聚焦市场主线方向 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场宏观偏暖，产业供需环比略有转弱，螺纹钢库存转增，热卷库存降幅收窄，终端整体需求释放有限，钢价先跌后涨，周度价格小幅回落，基差收缩，钢材短时累库矛盾有限，原料端负反馈压力未突显，价格有支撑但驱动不强，偏震荡运行，建议螺纹钢在3000 - 3200区间操作，热卷在3200 - 3350区间操作 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 宏观利好支撑，钢价先跌后涨，周度价格小幅回落，基差收缩，螺纹钢库存转增，热卷库存降幅收窄，终端整体需求释放有限 [9] - 现货方面，上海、北京螺纹钢价格上涨，广州螺纹钢价格下降；上海、广州热轧板卷价格下降，天津热轧板卷价格上涨；进口铁矿石价格上涨，准一级冶金焦价格不变，低硫主焦煤价格上涨 [9] - 期货方面，RB01、RB05、RB10合约价格上涨，HC01、HC05、HC10合约价格下降；螺纹钢和热卷基差、价差、库存有不同变化 [9] 钢材供需分析 - 产量上，螺纹钢周产量199.55万吨（环比+4.86%，同比+14.60%），热卷周产量305.41万吨（环比-0.96%，同比-5.34%）；螺纹钢高炉增产、电炉减产，高炉和电炉开工率均小幅回落 [15][16][18] - 利润方面，螺纹钢利润小幅下降至+61元/吨（周环比-11元/吨，同比-53元/吨），热卷利润略有修复至+1元/吨（周环比+5元/吨，同比-30元/吨） [24][26] - 需求上，螺纹钢和热卷需求均下降，螺纹钢表观消费185.52万吨（环比-2.53%，同比+58.69%），全国建材成交5日均值环比-5.01%，同比+25.93%，热卷表观消费309.96万吨（环比-1.34%，同比+2.44%） [27][31] - 库存方面，螺纹钢库存转增，厂库148.98万吨（环比+1.80%，同比+13.79%），社库303.12万吨（环比+2.61%，同比-12.52%），总库存452.1万吨（环比+3.20，同比-6.44%）；热卷库存降幅收窄，厂库76.64万吨（环比+0.14%，同比-3.66%），社库281.14万吨（环比-1.63%，同比+9.41%），总库存357.78万吨（环比-1.26%，同比+6.32%） [32][36][37] - 下游地产方面，30大中城市周度商品房成交面积环比下降7.80%，同比减少32.32%；100大中城市成交土地面积环比减少49%，同比下降69% [41][43] - 下游汽车方面，12月汽车产销环比同比均下降，2025年汽车产销同比增长 [44][46] 价差分析 - 螺纹钢和热卷基差小幅走扩，螺纹钢热卷5 - 10价差窄幅震荡，卷螺差走扩，双焦5 - 9价差小幅扩大 [48][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石供应端发运小幅回升、到港量回落，需求端铁水日产环比小幅回升、同比高于去年同期，但港口库存持续累库，上方压力明显，趋弱震荡运行 [3] - 双焦随着部分停产煤矿复产供应阶段性回升，临近春节预计增量有限，产地煤矿库存压力不大、坑口价格坚挺，主流大矿线上竞拍流拍率增加、成交跌多涨少，市场情绪降温，焦炭首轮提涨未被下游钢厂接受，钢焦博弈持续，周度铁水日产回升形成一定支撑，但钢焦原料补库进入尾声，驱动有限，预计趋于震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周市场宏观偏暖，五大材库存转增，铁水微升，对原料端形成一定支撑，焦煤价格小幅回升，焦炭首轮提涨，铁矿石先跌后涨、整体趋弱 [9] 铁矿石供需 - 供应：铁矿石价格指数105.02（环比-3.34%，同比-0.13%），澳洲和巴西铁矿发运2394.3万吨（环比+6.57%，同比+37.92%），45港口到港量2530万吨（环比-4.88%，同比-5.77%） [18] - 需求：铁水日产228.01万吨（环比+0.09万吨，同比+2.65万吨），45港口疏港量310.73万吨（环比-2.86%，同比-5.88%），247家钢企库销比33.31天（环比+3.56%，同比-10.17%） [23] - 库存：45港口库存16766.53万吨（环比+1.28%，同比+9.10%），247家钢企进口铁矿库存9388.82万吨（环比+1.37%，同比-13.44%），114家钢企铁矿石平均可用26.07天（环比+4.66%，同比-15.47%） [28] 双焦供需 - 供给：炼焦煤矿山开工率89.33%（环比+0.97%，同比+72.89%），洗煤厂产能利用率37.41%（环比+1.69%，同比+84.29%），蒙煤通关量日度均值20.93万吨（环比+5.80%，同比+5.80%） [34] - 焦企：独立焦化厂吨焦利润-66元/吨（环比-1元/吨，同比-39元/吨），产能利用率71.41%（环比-0.08%，同比-2.93%），钢厂焦炭产能利用率85.71%（环比+0.39%，同比+0.86%） [41] - 焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存995.38万吨（环比+4.24%，同比+3.56%），钢厂焦煤库存803.01万吨（环比+0.13%，同比-2.93%），炼焦煤港口库存289.38万吨（环比-3.19%，同比-26.30%） [47] - 焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存42.25万吨（环比+4.04%，同比-38.66%），钢厂焦炭库存661.64万吨（环比+1.74%，同比-7.62%），焦炭港口库存196.06万吨（环比+4.25%，同比+9.77%） [52] - 现货价格：山西低硫主焦煤1640元/吨（周环比+20元/吨，同比+240元/吨），准一级冶金焦出厂价1340元/吨（邯郸）（环比持稳，同比-120元/吨），焦炭首轮提涨仍未落地，钢焦博弈持续 [55] 价差分析 - 卷螺差走扩，双焦5 - 9价差小幅扩大 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前碳酸锂市场处于由消息和预期驱动的强势单边上涨行情，核心矛盾在于供应端（政策扰动下的收缩预期）与需求端（短期备货及出口预期 vs. 终端数据疲软）的激烈博弈，期货价格在资金推动下快速突破，但基本面支撑不足，高位波动风险加剧[2] 根据相关目录分别进行总结 锂盐行情介绍 - 碳酸锂期货主力合约收盘价周环比大涨 24.16%至 181,520 元/吨，持仓量增至 438,728 手（周增 5.43%）；电池级碳酸锂现货价格周环比上涨 8.16%至 169,000 元/吨，基差大幅走弱至 -12,520 元/吨（环比 -224.58%）[2][5] - 氢氧化锂现货价格方面，电碳 - 粗颗粒从 150,500 元涨至 161,500 元（涨幅 7.31%），电碳 - 细粉从 155,700 元涨至 166,700 元（涨幅 7.06%），工碳从 145,200 元涨至 156,200 元（涨幅 7.58%）[5] - 碳酸锂原料分类中，辉石料升贴水从 -1600 变为 -1400（变动 200），云母料从 -1500 变为 -1600（变动 -100），盐湖料和回收料维持 -2050 不变；企业分类中，赣锋锂从 -1100 变为 -900（变动 200），天齐锂业从 -1000 变为 -800（变动 200），部分企业升贴水维持不变[8] 锂盐基本面 供给 - 碳酸锂产能利用率维持 87.14%高位，江西云母矿政策及海外矿权不确定性持续扰动市场，形成供应收缩预期[2] - 各产区、各原料来源及中国氢氧化锂产量相关数据未在提供内容中详细体现[14][16][18] 需求 - 下游受春节前备货及潜在的“抢出口”效应支撑，但终端新能源汽车零售同比下滑数据构成隐忧，需求端呈现“淡季不淡”与长期疲软的矛盾[2] 进出口 - 港口锂矿贸易商可售库存环比大增 38.41%至 19.1 万吨，反映进口原料供应充足，但出口政策调整预期可能刺激短期出口需求[2] - 锂矿石运输成本方面，南非、津巴布韦、尼日利亚等国的散装和集装箱运输费用本周均无变动[28] 库存 - 交易所仓单库存环比增长 2.54%至 28,156 手，部分仓库库存增幅显著（如江苏奔牛港库增 21.95%），库存压力有所累积[2][41] 成本利润 - 外采锂精矿生产成本环比上涨 14.81%至 181,525 元/吨，已与期货价格持平，生产利润为 -12,525 元/吨；云母路线利润环比大幅收窄 76.41%至 1,689 元/吨[2] 锂电基本面 行情 - 正极材料行情相关数据未在提供内容中详细体现[45] 供给 - 正极材料产量、电解液价格和产量相关数据未在提供内容中详细体现[47][49] 需求 - 正极材料消费相关数据未在提供内容中详细体现[51] 进出口 - 锂电材料、电池进出口相关数据未在提供内容中详细体现[53][55] 成本利润 - 三元材料成本利润相关数据未在提供内容中详细体现[57] 锂电回收 - 锂电回收相关数据未在提供内容中详细体现[59] 新能源车 - 新能源车产销及其他重要数据相关内容未在提供内容中详细体现[61][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖市场处于底部震荡阶段，核心矛盾是强供应压力与强成本支撑的激烈博弈，短期价格将在成本线附近反复测试，难有趋势性突破 [3] - 预计未来1 - 2周，白糖主力合约将继续在5100 - 5250元/吨的核心区间内震荡运行，方向选择需等待新的驱动 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 现货价格弱势下行，柳州现货价周环比下跌0.94%至5290元/吨，市场情绪偏空，看跌比例达60%，基差走强至110元/吨，环比大增34.15%，反映期货跌幅大于现货 [3] - 主力合约周度收于5180元/吨，周环比下跌1.48%，价格区间震荡，持仓量周内增加9.36%至466645手，多空分歧加剧，波动率维持高位，价格在5124 - 5278元/吨区间内反复 [3] - 国内正值压榨高峰期，本榨季增产预期强烈，仓单及有效预报合计13877张，环比下降4.22%，但绝对水平仍构成盘面压力，国际上北半球（印度）增产预期持续施压 [3] - 当前处于季节性消费淡季，下游采购以刚需为主，市场看跌情绪浓厚，看跌比例环比增长20个百分点至60%，终端需求预期疲软 [3] - 进口利润空间收窄，配额外进口利润环比大幅下滑16.28%（泰国）和24.39%（巴西），但加工成本环比上升约2 - 3.5%，进口成本支撑增强 [3] - 国内糖厂生产成本普遍高于5400元/吨，盘面价格已跌破大部分糖企成本线，配额外进口成本约5100 - 5130元/吨，对盘面形成底部支撑 [3] - 仓单数量环比下降2.7%至13745张，有效预报环比锐减63.64%至132张，注册仓单意愿减弱，但整体库存压力仍需关注后续变化 [3] 行情回顾 周度回顾 - 11号糖连续合约收盘价从14.96降至14.73，周度价格变动-1.54%；郑糖主力合约收盘价从5258降至5180，周度价格变动-1.48% [5] - 南宁现价从5350降至5290，周度价格变动-1.12%；柳州现价从5340降至5290，周度价格变动-0.94%；昆明现价从5190降至5130，周度价格变动-1.16%；加工企业日照凌云海现价从5780降至5750，周度价格变动-0.52% [5] - 柳州糖和主力合约基差从82升至110，变动34.15%；仓单数量从14126降至13745，变动-2.70%；有效预报从363降至132，变动-63.64%；合计（仓单 + 有效预报）从14489降至13877，变动-4.22% [5] - CFTC非商业持仓中，多头从309205增至322004，变动4.14%；空头从143494增至143656，变动0.11%；净多从-165711降至-178348，变动7.63% [5] - 郑糖看涨比例从20%降至10%，变动-10%；看跌比例从50%升至60%，变动10%；看平比例维持30%不变 [5] 基本面分析 中国糖进口成本利润 - 巴西加工成本配额内从3888升至4021，变动3.42%，配额外从4956升至5130，变动3.51%；进口利润配额内从1888降至1728，变动-8.47%，配额外从820降至620，变动-24.39%；升贴水从0.06升至0.16，变动166.67%；海运成本从33.19升至36.85，变动11.03% [30] - 泰国加工成本配额内从3924升至4000，变动1.94%，配额外从5002升至5102，变动2.00%；进口利润配额内从1852降至1750，变动-5.51%，配额外从774降至648，变动-16.28%；升贴水维持0.89不变；海运成本维持18不变 [30]