电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com 交易咨询编号：Z0011155 本期观点 | 品种 | 主要逻辑 | 策略建议 | 风险提示 | | --- | --- | --- | --- | | | 1、宏观面：中国9月份经济数据陆续公布，美国政府继续"停摆" ， | 沪铜2512合约 | | | | 关键经济数据缺失，美联储官员们陆续释放降息信号。 | 上方参考压力 | 1、国内外宏 | | | 2、基本面：市场供应趋于宽松；需求端刚需基础仍在，但高铜价显 | 位88000元/吨 | 观政策及经 | | 铜 | 著抑制采购意愿，市场观望情绪浓厚。 | 一线，下方参 | 济数据变化； | | | | 考支撑位 | 2、国外铜矿 | | | 3、整体逻辑：中美贸易摩擦升温，市场避险情绪升温，但中期来看， | 82000元/吨一 | 供应因素。 | | | 铜矿紧张和降息逻辑仍在，继续偏多思路对待。 | 线。 | | 市场情绪回稳，铜价保持强势 ——铜铝周报2025.10.20 作者： 刘培洋 联系方式：0371-58620083 执业证书编号：F0290318 本期观点 | 品种 | 主要逻辑 | 策略建 ...

【中原化工】 关注出口及淡储采购情况 ——尿素周报2025.10.20 中原期货研究咨询部 作者：申文 执业证书编号：F03117458 投资咨询编号：Z0022654 shenwen_qh@ccnew.com 0371-58620081 1.1 尿素周度观点——关注出口及淡储采购情况 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 尿素 1. 供应：日产阶段性下降； 2. 需求：雨水天气影响终端需求跟进； 3. 库存：上游尿素企业库存持续大幅累积； 4. 成本与利润：煤炭价格震荡偏强，尿素利润环比下降； 5. 基差与价差：1-5价差偏弱运行，01基差变化有限。 6. 整体逻辑： 本周国内尿素现货市场价格小幅反弹，近期尿素企业检修装置较多，日产阶段性减量明显， 预计将于下旬以后逐步回升至19万吨以上水平。需求端，储备需求适当跟进，雨水天气对农业 需求存在一定影响，下游需求整体表现偏弱，尿素企业库存持续大幅累积。整体来看，尿素供 需暂未见明显改善，高库存格局下对反弹空间形成较强限制，期价延续低位整理运行，后续需 关注出口政策及淡储采购情况。 UR2601合约关 注 1550-1670 元 / 吨 运行区间。 新 增 产 能 ...

碳酸锂市场震荡上行，供应增量与需求韧性 博弈 --碳酸锂周报2025年10月13日-10月17日 作 者：杨江涛 执业证书编号：F03117249 交易咨询编号：Z0022644 联 系 方 式：0371-58620082 本周观点 | 品种 | 逻辑驱动 | 策略及风险提示 | | --- | --- | --- | | | | 预计未来1-2周 | | | 【现货市场】电池级碳酸锂周度均价环比上涨3.41%至75750元/吨，基差收窄至50 | 碳酸锂价格将在 | | | 元/吨（环比-90.2%），显示期现收敛特征。 | 74000-78000元/ | | | 【期货市场】主力合约周度上涨4.07%至75700元/吨，持仓量下降28.35%至15.9万 | 吨区间震荡运行， | | | 手，资金持续流出。 | 关注供应增量与 | | | 【供应方面】碳酸锂产能利用率达74.39%（环比+4.32%），周产量20635吨创历史 | 需求韧性的持续 | | | 新高，藏格锂业复产加剧供应压力。 | 博弈。 | | | 【需求方面】9月新能源车产量同比增22.9%，10月上半月零售36.7万辆保持高位， | ...

棉成本初步明确，棉价上下空间暂有限 -棉花周报20251020 作 者：杨江涛 执业证书编号：F03117249 交易咨询编号：Z0022644 联 系 方 式：0371-58620082 本周观点 | 品种 | 逻辑驱动 | 策略及风险提示 | | --- | --- | --- | | | 【供应】：新棉采摘略快于去年，当前北疆棉区采摘进度不断加快，北疆40%毛衣 | | | | 分机采籽棉主流收购价继续稳定在6.1~6.3元/公斤上下，有部分较高收购报价在 | | | | 6.3~6.4元/公斤上下。 | | | | 【需求】：节后出货气氛有所好转，但受新棉大幅增产预期影响及下游需求订单 | | | | 释放有限，总体信心依旧不足。 | | | | 【库存】：库存偏紧，对盘面有一定支撑。 | | | | 【成本】：有所回暖，但纺企仍普遍亏损。 | 棉花触底反弹， | | | 【基差】：基差上涨，现货有限，价格坚挺。 | | | 棉花 | 【总结】：本周国内新棉收购进展缓慢，市场呈现僵持格局。北疆机采籽棉主流 | 整体弱势运行， | | | | 短线轻仓作多， | | | 收购价继续稳定在6.1~6.3元 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观方面中国9月经济数据公布，美国政府“停摆”关键数据缺失，美联储官员释放降息信号；供需上江浙装置检修供应收紧、需求采购周期临近，液碱价格或稳中上调，山东部分企业或拉涨，低度碱小涨、高度碱可能低价出货；整体看山东现货坚挺，但氧化铝减产预期和液氯价格回升使烧碱2601合约承压偏弱运行，建议烧碱2601合约上方参考压力位2600元/吨一线，下方支撑位2300元/吨一线 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - **现货市场**：展示山东、江苏、浙江等地32%离子膜碱市场价，山东50%碱与32%碱价差，山东与江苏、浙江32%碱价差，山东市场32%碱（折百）、50%碱（折百），基差，山东和西北市场片碱（99%），山东市场32%离子膜碱与原盐、液氯价格走势，数据源于Wind、Mysteel [9][12][13] - **期货市场**：呈现烧碱、氧化铝、PVC、纯碱活跃合约期货收盘价，烧碱连续合约期货收盘价与仓单数量走势，数据源于Wind、Mysteel [15][16] - **周度市场回顾**：20251010 - 20251016期间，山东海盐价格持平，32%离子膜碱涨1.84%、50%离子膜碱跌0.77%，西北98%片碱跌0.62%，山东液氯涨150%，山东氧化铝跌1.57%，中国粘胶短纤价格持平，中国电池级氢氧化锂涨0.83% [18] 市场分析 - **供应端**：20251010 - 1016中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率81.4%，环比降2.6%，西北、华北、华东、华南、东北负荷下滑，其中西北降至89.2%、华北降至75.2%、华东降至80.7%、东北降至73.0%、山东降至83.1%；还列出多企业检修情况 [20][22] - **下游需求**：氧化铝方面，电解铝厂少量补库但成交价格下跌，企业亏损压力大，少数减产，多数稳定，预计国内现货价格2800 - 3050元/吨震荡偏弱；20251010 - 20251016粘胶短纤行业产能利用率88.61%，环比降1.02%，山东部分装置未恢复正常致产能利用率下降 [26] - **库存**：截至20251016，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存40.33万吨，环比降4.25%、同比升13.83%，全国液碱样本企业库容比23.09%，环比降0.33%；各区域库存有不同变化，华北去库、华东库存上行、华南库存下滑、华中库存上涨、西北库存增加、西南库存持稳 [29] - **液氯**：截至2025年10月16日，山东液氯均价 - 86元/吨，环比升14.43%，近期有稳中下调趋势；截止2025年10月17日，中国PVC产能利用率76.69%，预计本周达78.47%，环比提升 [33] - **氯碱成本利润**：20251010 - 20251016，山东氯碱企业周平均毛利394元/吨，环比升15.54%，烧碱理论生产成本稳定、价格上行，液氯周均价上调，氯碱利润上涨 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品等多个品种期货价格进行了跟踪，分析宏观要闻对市场的影响，并给出各品种投资建议，认为市场虽有波动但部分指数下有底，涨价逻辑或成中期投资主线，操作上可根据不同品种情况低吸或波段操作[3][5][20] 根据相关目录分别进行总结 化工品种价格变动 - 2025年10月20日8:00与10月19日15:00相比，焦煤、焦炭等多数化工品种价格上涨，如焦煤涨49.0至1228.00元，涨幅4.156%；LPG价格下跌101.0至4119.00元，跌幅2.393% [3] 宏观要闻 - 特朗普政府低调放松关税政策，最高法院将对“对等关税”举行听证会 [5] - 国投瑞银白银期货升级限购，今年以来A单位净值上涨58.10%，白银价格创历史新高 [5] - 香港财政司司长称各方对经济前景有顾虑，商界希望通过香港开拓内地和亚洲市场 [6] - 两项支持资本市场货币政策工具实施一年，为市场注入数千亿资金，增强资本市场稳定性 [6] - 今年银价涨幅近70%，湖南郴州永兴县白银缺货 [6] - 国庆后银行开启“全年攻坚战”，部分中小银行提前启动明年开门红活动 [7] - 交银金租完成业内首单转型金融船舶融资租赁业务 [7] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生期货震荡走弱，建议短线逢高沽空，关注7900 - 7920区间支撑 [9] - 白糖期货微涨，建议依托5400元支撑轻仓试多 [9] - 玉米期货下跌，建议依托2130压力位逢高沽空 [9] - 生猪价格低位震荡，盘面预计小幅反弹后维持弱势 [9] - 鸡蛋价格低位调整，期货预计继续探底，月间反套为主 [10] - 棉花价格预计底部震荡，关注13300 - 13400区间突破情况 [10] 能源化工 - 尿素供需未明显改善，期价延续低位整理 [10] - 烧碱市场涨势预计有限，2601合约承压走弱 [10] - 焦煤、焦炭走势相对坚挺，区间震荡对待 [11] - 原木期货价格强势上行，建议转为偏多思路 [13] - 纸浆期货预计短期偏弱震荡，建议观望 [13] - 双胶纸期货建议关注4150支撑有效性，区间波段操作 [13] 工业金属 - 铜铝价格受宏观和供需面支撑保持高位运行 [13] - 氧化铝基本面过剩，2601合约偏弱运行 [15] - 螺纹热卷价格下方回落空间有限，区间震荡对待 [15] - 铁合金双硅短期延续宽度震荡运行 [15] - 碳酸锂价格突破震荡区间上沿，关注78000元压力位表现 [15] 期权金融 - A股三大指数回调，建议趋势投资者关注品种间强弱套利机会，波动率投资者降波后做多波动率 [19] - 维持指数下有底观点，操作以期指调整企稳时低吸为主 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品期货主力合约涨跌情况进行了呈现，汇总宏观要闻，涵盖国内外经济政策、贸易摩擦、行业动态等信息，并给出主要品种晨会观点，涉及农产品、能源化工、工业金属、期权金融等领域品种的行情分析及操作建议[3][5][10] 根据相关目录分别进行总结 期货主力合约涨跌情况 - 化工品种中焦煤、焦炭等多数下跌，20 号胶、甲醇等少数上涨，如焦煤 10 月 15 日 8:00 价格 1143.50 元，较前一日跌 10.0 元，跌幅 0.867%；农产品中黄大豆 1 号、黄大豆 2 号等多数上涨，菜籽油、棕榈油等少数下跌，如黄大豆 1 号 10 月 15 日 8:00 价格 3984.00 元，较前一日涨 31.0 元，涨幅 0.784% [3] 宏观要闻 - 国务院总理李强强调加力提效实施逆周期调节，扩大内需、营造一流产业生态；中方对韩华海洋株式会社 5 家美国相关子公司实施反制，敦促美方纠正错误做法；美联储主席鲍威尔暗示停止收缩资产负债表，有望本月降息；央行表示中长期汇率稳定有基础；美国粮食运输船靠岸艘次下降，或损失大量对华大豆订单；多部门采取行动保障航运、造船等产业链供应链安全；全国企业销售收入同比增速总体回升，税收收入连续正增长 [5][6][7] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生期货窄幅震荡，供应压力渐显，关注 7800 元支撑，建议观望并关注新粮上市节奏；白糖期货下跌，供应压力大，关注 5380 - 5350 元/吨支撑区域，建议观望；玉米期货震荡偏弱，新粮上市压力主导，关注 2050 - 2080 区间支撑；生猪市场弱势运行，继续维持弱势震荡探底；鸡蛋价格短期触底偏强，期货近月震荡、远月反弹，可参与远月多单及月间反套 [10] 能源化工 - 尿素供需偏弱，期价延续弱势震荡，关注 15 号印标开标及秋季肥补货情况；烧碱 2601 合约承压走弱，关注下方支撑表现；双焦预计短时弱势震荡运行 [10][11][12] 工业金属 - 铜铝价格大幅回落，短期注意回调风险；氧化铝基本面过剩，2601 合约偏弱运行，关注铝土矿等因素干扰；钢价延续震荡偏弱走势；铁合金基本面弱势，短期走势偏空，低位追空谨慎；碳酸锂关注 74400 元压力位表现，下方支撑参考 71500 元 [12][13] 期权金融 - A 股三大指数回调，股指期货增仓放量下跌，期权成交量 PCR 有降有升，加权隐含波动率升高，趋势投资者关注买入牛市看涨价差机会，波动率投资者考虑做多波动率；指数高位震荡加剧，操作以期指调整企稳时低吸为主，市场情绪高昂时减仓 [14][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢和热卷方面，供应上假期小幅减产，消费需求下滑明显，库存呈现累库，成本上铁水日产高位对原料有支撑，钢厂利润环比收缩但无明显负反馈压力，预计钢价低位下行空间有限，短时震荡偏弱运行[3] - 铁矿石方面，供应端发运环比回落、到港量回升，需求端铁水日产同比高位、疏港量环比略降，库存压力有限，基本面缺乏方向性驱动，价格受宏观和消息面影响，短时区间震荡[4] - 焦煤、焦炭方面，供应端部分煤矿停产致产量略降，需求端铁水高位有支撑，库存压力不大，但短期需警惕避险情绪和终端交割库存压力，预计小幅承压，震荡偏弱运行[5] 各目录内容总结 行情回顾 - 节后需求一般，钢价低位震荡运行，节前避险资金离场，假期现货有价无市、需求偏弱，五大材累库，热卷社库略超同期，节后价格虽承压但因铁水高位原料有支撑[9] 钢材供需 - 产量上，螺纹周产量203.4万吨（环比-1.75%，同比-13.91%），热卷周产量323.29万吨（环比-0.43%，同比+4.90%），螺纹高炉和电炉均减产[16][18][23] - 开工率上，高炉开工率84.27%（环比-0.02%，同比+5.91%），电炉开工率67.06%（环比+1.81%，同比+2.76%）[28] - 利润上，螺纹钢利润-17元/吨（周环比-161%，同比-463元/吨），热卷利润+19元/吨（周环比-67.80%，同比-97元/吨）[32] - 需求上，受假期影响，螺纹表观消费153.18万吨（环比-36.46%，同比-40.59%），热卷表观消费295.01万吨（环比-9.12%，同比-6.63%）[37] - 库存上，螺纹总库存659.64万吨（环比+9.53%，同比+49.63%），热卷总库存412.9万吨（环比+8.49%，同比+7.72%）[3][46] - 下游方面，地产成交环比下滑，汽车8月产销环比同比均回升[49][52] 铁矿供需 - 供应上，澳巴19港口发运2666.5万吨（环比-2.23%，同比+7.02%），45港口到港量3045.8万吨（环比+16.76%，同比+3.29%）[60] - 需求上，铁水日产241.54万吨（环比-0.27万吨，同比+8.46万吨 ），45港口疏港量327万吨（环比-2.79%，同比+0.61%）[65] - 库存上，45港口库存14024.5万吨（环比+0.17%，同比-8.32%），247家钢企进口铁矿库存9046.19万吨（环比-9.87%，同比+0.68%）[71] 双焦供需 - 供给上，炼焦煤矿山开工率81.89%（环比-5.33%，同比-6.11% ），蒙煤通关量日度17.73万吨（环比-3.38%，同比+62.10%）[77] - 焦企方面，独立焦化厂吨焦利润+9元/吨（环比+45元/吨，同比-42元/吨），产能利用率74.95%（环比-0.07%，同比+2.57%）[85] - 焦煤库存上，独立焦化厂库存819.13万吨（环比-7.80%，同比+11.80% ），港口库存294.99万吨（环比持平，同比-27.62%）[91] - 焦炭库存上，独立焦化厂库存42.54万吨（环比+9.05%，同比+13.56% ），港口库存195.09万吨（环比+0.52%，同比+5.94%）[97] - 现货价格上，焦炭首轮提涨假期落地，钢焦博弈持续，山西低硫主焦煤1530元/吨（周环比-60元/吨，同比-270元/吨），准一级冶金焦出厂价1390元/吨（邯郸，环比+50元/吨，同比-350元/吨）[103] 价差分析 - 螺纹钢基差小幅收缩，1 - 5价差窄幅波动，卷螺差窄幅震荡，焦煤焦炭1 - 5价差小幅收缩[105][111]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月13 - 14日部分农产品、能源化工、工业金属等期货价格有涨有跌 市场受多种因素影响 不同品种走势各异 投资者需结合基本面、技术面等因素综合判断并采取相应投资策略 同时关注宏观经济、政策及行业动态变化对市场的影响[3][10][12] 根据相关目录分别进行总结 宏观要闻 - 对美船舶收取特别港务费今起正式施行 符合条件船舶需缴纳 部分情况可豁免[6] - 9月我国货物贸易进出口4.04万亿元 同比增长8% 出口2.34万亿元 增长8.4% 进口1.7万亿元 增长7.5% 连续4个月同比双增长 9月中国稀土出口4000.3吨 连续三个月下滑[6] - 中国移动、中国联通、中国电信获eSIM手机运营服务商用试验批复 苹果宣布iPhone Air机型预购和发售时间[7] - 2025年诺贝尔经济学奖授予乔尔·莫基尔、菲利普·阿吉翁和彼得·豪伊特 以表彰其对创新驱动型经济增长的阐释[7] - 外交部回应巴基斯坦用中国技术向美国送稀土及荷兰对中企安世半导体施加限制措施问题[7] - 10月13日24时起 国内汽、柴油价格每吨分别降低75元和70元 折合升价 92号、95号汽油、0号柴油每升均下调0.06元 预计下一轮成品油调价下调概率较大[8] 主要品种晨会观点 农产品 - 10月13日花生期货收盘7902元/吨 上涨1.10% 短期或延续偏强走势 建议短线逢低做多 警惕7950元附近压力位[10] - 10月13日白糖期货收于5470元/吨 下跌0.85% 建议等待企稳后轻仓试多 关注5450元支撑有效性[10] - 10月13日玉米期货主力合约收盘2092元/吨 下跌1.83% 建议偏空操作 关注2080 - 2090区间支撑有效性[10] - 全国生猪继续回调 市场整体承压明显 维持弱势震荡探底[10] - 全国鸡蛋现货稳定为主 预计近期蛋价低位震荡 可适量少量多单参与远月 月间反套为主[12] - 10月10日棉花期货收于13325元/吨 上涨0.26% 预计郑棉短期维持底部震荡 上方13400元压力明显 下方13200元存在支撑[12] 能源化工 - 国内尿素市场价格偏弱运行 高库存及高供应或将限制价格反弹空间 需关注中下游跟进持续性及印标动态[12] - 烧碱2601合约承压走弱 关注2400点一线支撑表现[12] - 双焦预计短时价格弱势震荡运行[12] 工业金属 - 中美贸易摩擦升级 铜铝价格大幅回落 短期注意回调风险[14] - 氧化铝基本面维持过剩格局 2601合约偏弱运行 关注铝土矿等因素干扰[14] - 钢价预计短时下行空间有限 震荡偏弱运行 螺纹钢关注3000 - 3050附近支撑 热卷关注3200 - 3250附近支撑[14] - 铁合金基本面弱势无驱动 关注宏观及中美关税摩擦对金融市场整体影响[16] - 碳酸锂建议观望为主 注意仓位管理 关注71800元支撑位有效性[16] 期权金融 - 10月13日A股三大指数集体回调 趋势投资者关注买入牛市看涨价差机会 波动率投资者降波后考虑买入跨式或宽跨式策略做多波动率[16] - 股指高位震荡加剧 低接思路为主[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖化工、农产品期货价格变化，宏观要闻动态，以及各主要品种的晨会观点和股市行情分析，为投资者提供市场信息和投资建议，提醒关注市场风险和政策动态[3][6][9] 根据相关目录分别进行总结 期货价格变动 - 化工品种中，2025年10月13日与12日相比，原油跌幅最大为3.659%，甲醇涨幅为0.303%[3] - 农产品品种中，2025年10月13日与12日相比，一号棉花涨幅为0.225%，玉米淀粉跌幅为0.617%[3] 宏观要闻 - 商务部回应稀土出口管制，称不是禁止出口，对美方加征关税行为坚决反对，必要时将采取措施维护权益[6] - 美国副总统万斯释放缓和信号，称特朗普愿与中国理性谈判[6] - 闻泰科技谴责荷兰政府对安世半导体的干预及个别外籍管理层夺权行为[6] - 币安处理加密货币价格暴跌问题，完成对受影响用户补偿[7] - 10月国际现货黄金破4000美元/盎司，银行提示贵金属投资风险[7] - 澳大利亚拟与美国达成矿产资源协议，为关键矿产计划出资[7] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生建议关注7850 - 7950压力区域逢高试空，下方支撑7650 - 7700[9] - 白糖预计短期区间震荡，关注5500元支撑有效性[9] - 玉米预计价格承压下行，关注2100 - 2120区间支撑[9] - 生猪市场弱势震荡探底[9] - 鸡蛋期货短空，月间反套为主[9] - 棉花预计短期底部震荡，上方13400元压力，下方13200元支撑[9] 能源化工 - 尿素短期期价弱势运行，关注印标等动态[10][11] - 烧碱2601合约承压走弱，关注2400点一线支撑[11] - 焦煤双焦短时有承压，震荡偏弱运行[11] 工业金属 - 铜铝注意回调风险[13] - 氧化铝2601合约偏弱运行，关注铝土矿等因素[13] - 螺纹热卷预计短时钢价承压，震荡偏弱运行[13] - 铁合金基本面弱势，关注宏观及关税摩擦影响[13] - 碳酸锂关注70000 - 72000元/吨支撑区域[13] 期权金融 - 股指期权建议趋势投资者关注市场回调时买入牛市看涨价差机会，波动率投资者降波后做多波动率[14] - 股指10月科技成长板块迎业绩检验，“十五五”规划或使市场风险偏好回暖，操作上期指关注波动率策略[14][15]