报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 纯碱基本面存供增需减预期，期价或延续震荡偏弱运行，中长期新增产能投放格局下供需宽松压力仍存，可关注反弹做空机会；玻璃供应减量逐步兑现，但中上游高库存对价格有较强压制，玻璃2605合约下方关注1070 - 1100元/吨附近支撑位表现 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 周度观点汇总 纯碱周度观点 - 供应方面，装置开工率80.74%（环比+0.66%），氨碱法90.85%（环比+2.45%），联碱法70.95%（+2.89%）；周产量70.39万吨（环比+0.58万吨），轻碱产量32.24万吨（+0.73万吨），重碱产量38.15万吨（-0.15万吨） [5] - 需求方面，纯碱表需75.27万吨（-0.24万吨），轻碱表需33.53万吨（+0.38万吨），重碱表需41.75万吨（-0.61万吨） [5] - 库存方面，纯碱企业库存153.86万吨（-3.13万吨），轻碱库存72.78万吨（-0.67万吨），重碱库存81.08万吨（-2.46万吨） [5] - 核心逻辑为现货价格持稳，前期检修装置恢复使供应压力提升，后续关注新增产能装置投产情况；需求端浮法及光伏玻璃日熔量之和环比下降，12月部分产线计划冷修，重碱刚需或转弱；整体基本面供增需减，期价或震荡偏弱运行，中长期新增产能投放格局下供需宽松压力仍存 [5] 玻璃周度观点 - 供应方面，浮法日熔量15.5万吨，比27日环比-1.4%，国内玻璃生产线共计297条，其中在产218条，冷修停产79条；光伏玻璃在产产能88680吨/日，环比-0.78%，同比+1.29% [6] - 库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存5944.2万重箱，环比-292万重箱，环比-4.68%，同比+23.25%；折库存天数26.8天，较上期-0.7天 [6] - 需求方面，截至20251201，全国深加工样本企业订单天数均值10.1天，环比+2.4%，同比-17.9% [6] - 核心逻辑为浮法玻璃现货市场价格下调，日熔量环比降至15.5万吨，后续部分产线存冷修计划，供应存减量预期；需求端企业产销维持平衡，库存环比大幅去化，下游深加工企业订单天数环比窄幅增加但同比仍处低位；短期供应减量逐步兑现，但中上游高库存对价格有较强压制 [6] 品种详情分解 行情回顾 - 现货价格 - 国内纯碱现货价格持稳运行，截至2025年12月4日，华中地区重碱市场价为1250元/吨，轻碱市场价为1150元/吨，轻重碱价差100元/吨；华北地区重碱市场价为1300元/吨，轻碱市场价为1250元/吨，轻重碱价差50元/吨 [11] - 纯碱主力合约价格震荡偏弱，截至2025年12月04日沙河地区纯碱基差为-30元/吨（环比持平）；玻璃期价弱势运行，沙河地区玻璃基差为6元/吨（环比上周+11元/吨） [14] 行情回顾 - 价差 - 截至2025年12月04日，纯碱1 - 5价差为-70元/吨（环比-12元/吨）；玻璃1 - 5价差为-121元/吨（环比-6元/吨）；玻璃 - 纯碱套利价差为152元/吨（环比+17元/吨） [19] 基本面 - 供应 - 纯碱周产量70.39万吨（环比+0.58万吨），轻碱产量32.24万吨（+0.73万吨），重碱产量38.15万吨（-0.15万吨），部分装置预期产量提升，预计供应将增加 [25] - 国内部分纯碱企业有检修计划，如河南金山2025/12/3减量预计12月底恢复，江苏井神预计12月10日减量约10天左右，山东海化预计12月中下旬减量具体待定 [28] - 本周纯碱综合产能利用率80.74%，环比+0.66%；其中氨碱产能利用率90.85%，环比+2.45%；联产产能利用率70.95%，环比+2.89% [34] 基本面 - 库存 - 截止到2025年12月04日，纯碱企业库存153.86万吨（-3.13万吨），轻碱库存72.78万吨（-0.67万吨），重碱库存81.08万吨（-2.46万吨） [38] - 本周纯碱表需75.27万吨，环比增加0.24万吨，轻碱表需33.53万吨，需求环比增加0.38万吨，重碱表需41.75万吨，环比减少0.61万吨 [42] - 国内玻璃生产线共计297条，其中在产218条，冷修停产79条；全国浮法玻璃日产量为15.5万吨，比27日环比-1.4%；本周全国浮法玻璃量108.51万吨，环比-1.7%，同比-2.25%；光伏玻璃在产产能88680吨/日，环比-0.78%，同比+1.29% [45] - 全国浮法玻璃样本企业总库存5944.2万重箱，环比-292万重箱，环比-4.68%，同比+23.25%；折库存天数26.8天，较上期-0.7天；截至20251201，全国深加工样本企业订单天数均值10.1天，环比2.4%，同比-17.9% [49] 基本面 - 利润 - 截至2025年12月04日，中国氨碱法纯碱理论利润-68.50元/吨，环比-30元/吨；中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-98.50元/吨，环比+41.50元/吨 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内尿素现货市场价格由强转弱，供应阶段性减量，日产预计维持19 - 20万吨附近波动，需求端复合肥产能利用率稳步提升、成品库存增加，企业库存持续去化 [5] - 涨价后下游补货跟进放缓，叠加煤炭价格下跌成本端支撑转弱，期价或存阶段性回调风险，UR2601合约下方关注1600 - 1630元/吨附近支撑位表现，后续关注需求跟进持续性及出口情况 [5] 根据相关目录分别总结 周度观点汇总 - 供应阶段性减量，近期气头尿素企业装置陆续停车 [5] - 需求方面复合肥开工稳步回升，产能利用率提升、成品库存增加 [5] - 上游尿素企业库存环比持续去化 [5] - 本周煤炭市场情绪转弱，尿素利润环比增加 [5] - 1 - 5价差偏强运行，01基差小幅走强 [5] 品种详情分解 本周国内尿素市场价格偏强运行 - 展示山东、山西、河南、河北、安徽、东北等地2021 - 2025年尿素市场价走势 [8][9] 国际尿素市场价格下调 - 展示国际尿素价格（CFR巴西、FOB波罗的海、FOB伊朗、FOB中国）2019 - 2025年走势，以及FOB中国与FOB阿拉伯海湾、FOB波罗的海价差和出口价差2021 - 2025年走势 [12][13][14] 供给 - 供应阶段性减量 - 尿素周产量138.51万吨（-2.25%），煤头尿素产量113.62万吨，气头尿素产量24.89万吨，平均日产量19.8万吨 [21] - 展示尿素周度产量、气制和煤制尿素周度产量2021 - 2025年走势，以及尿素装置检修损失量2021 - 2025年走势 [18][19][20] - 列出四川泸天化等多家企业尿素样本企业检修计划 [25] 库存 - 上游尿素企业库存环比持续去化 - 尿素企业库存129.05万吨，环比 - 7.34万吨，港口库存10.5万吨（环比 + 0.5万吨），企业主流预收天数7.35日（环比 + 0.7日） [31] - 展示工厂库存、尿素仓单 + 有效预报、港口库存2021 - 2025年走势 [28][29][30] 需求 - 复合肥开工稳步回升 - 复合肥企业开工率40.53%（环比 + 3.47%），成品库存68.39万吨（环比 + 2.01万吨），三聚氰胺开工率61.66%（+0.86%） [34] - 展示复合肥预收天数、开工率、成品库存和三聚氰胺开工率2021 - 2025年走势 [34] 原料端 - 本周煤炭市场情绪转弱 - 展示榆林动力煤、阳泉烟煤末、鄂尔多斯动力煤、晋城无烟小块2021 - 2025年价格走势 [37][38][39] 价差分析 - 1 - 5价差偏强运行，01基差小幅走强 - 展示1 - 5价差2021 - 2025年走势和01基差（山东）2021 - 2025年走势 [45][47] 尿素相关品价差 - 展示液氨 - 尿素（山东）、液氨、氯化铵、尿素 - 氯化铵（折纯氮）2021 - 2025年价格走势 [50][52][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周双硅盘面低位止跌反弹，11月宁夏青海结算电费稳中走高，企业年末生产压力增大，市场预期转暖 [4][22] - 年末铁合金供需双弱，价格跟随黑色系弱势波动，周五夜盘双焦大幅下跌，供需宽松预期悲观拖累合金下行，短期合金走势偏弱，等待宏观产业新驱动指引 [4][22] - 硅铁供增需降，前期检修厂家恢复生产，厂库止降回升，产业已持续亏损数月，行情缺乏下跌驱动，产业反弹保值思路不变，走势低位震荡 [4] - 锰硅供需双降，西南成本倒挂严重，云贵产区减产较多，钢厂需求偏弱，新一轮钢招进行中，硅锰厂库继续新高，价格反弹压制较大，走势宽幅震荡，建议高抛低吸 [22] 根据相关目录分别进行总结 硅铁 - **供应**：136家独立硅铁企业周产量10.88万吨，环比+1.5%，同比-9.5%；2025年11月硅铁产量47.11万吨，环比-6.78%，同比-7.71% [6] - **需求**：硅铁五大材消费量1.87万吨，环比-4.5%，同比-6.5% ；五大材周产量882.95万吨，环比-3.13%，同比-3.75% [9] - **库存**：企业库存7.26万吨，环比+1.13%，同比+0.76% ；钢厂11月库存天数15.8天，环比+0.13天，同比+1.5天 [11] - **成本**：12月5日，内蒙、宁夏、青海硅铁成本分别为5877.22元、5795.22元、5836.22元，周涨幅均为0.23% [15] - **期现**：硅铁仓单数量13588张，环比+2681张，同比+6720张；03合约基差-24元/吨，环比-84元/吨 [18] - **合约持仓和沉淀资金**：展示硅铁总持仓量、01持仓量、03持仓量和沉淀资金的历史数据图表 [20] 锰硅 - **供应**：121家独立硅锰企业周产量18.79万吨，环比-3.5%，同比-3.6%；11月全国硅锰产量84.88万吨，环比-7.3%，同比+3.1% [25] - **需求**：硅锰周消费量11.66万吨，环比-4.2%，同比-6.5%；五大材周产量882.95万吨，环比-3.13%，同比-3.75% [27] - **库存**：企业样本库存37.55万吨，环比+2%，同比+87.7%；钢厂11月库存天数15.8天，环比+0.14天，同比+0.99天 [30] - **期现**：锰硅仓单数量21207张，环比+6449张，同比-29169张；03基差122元/吨，环比-112 [32] - **成本**：12月5日，天津港澳矿Mn45%、钦州港澳矿Mn45%价格周涨幅分别为3.75%、2.53%；化工焦（内蒙）价格周跌幅4.13%；宁夏、内蒙、贵州硅锰成本周涨幅0.27%、0.27%、0.25%，广西硅锰成本周跌幅1.31% [36] - **合约持仓和沉淀资金**：展示硅锰总持仓量、01持仓量、03持仓量和沉淀资金的历史数据图表 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上国内关注年底中央会议，海外关注本周美联储12月份议息会议 [4] - 供需面山东地区供应高位、需求刚需、主力下游压车，需求无明显增量且供应端不减量时，山东液碱短期小幅看跌；华东区域供应宽裕、供需矛盾大、传统需求淡季延续、出口无明显提振，液碱价格延续趋弱 [4] - 整体供应压力仍在、需求表现一般，烧碱2601合约继续承压偏弱运行 [4] - 策略建议烧碱2601合约上方参考压力位2250元/吨一线，下方支撑位2000元/吨一线 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 现货市场 - 展示山东、江苏、浙江市场32%离子膜碱市场价，山东50%碱与32%碱价差，山东与江苏、浙江32%碱价差等数据图表 [10] - 展示基差、山东市场32%碱（折百）、烧碱主力合约价格，山东市场32%离子膜碱与原盐、液氯市场价，山东与西北市场99%片碱市场价等数据图表 [13] 期货市场 - 展示烧碱与纯碱、氧化铝、PVC期货收盘价，烧碱仓单数量等数据图表 [16] 周度市场回顾（20251128 - 20251204） - 原盐（海盐，山东）价格从220元/吨涨至240元/吨，涨幅9.09% [18] - 32%离子膜碱（山东）价格从750元/吨降至730元/吨，跌幅2.67% [18] - 50%离子膜碱（山东）价格从1230元/吨降至1200元/吨，跌幅2.44% [18] - 98%片碱（西北）价格从2870元/吨降至2750元/吨，跌幅4.18% [18] - 液氧（山东）价格从50元/吨涨至150元/吨，涨幅200% [18] - 氧化铝（山东）价格从2770元/吨降至2755元/吨，跌幅0.54% [18] - 粘胶短纤（1.2*38mm，中国）价格从12920元/吨降至12890元/吨，跌幅0.23% [18] - 电池级氢氧化锂（中国）价格72700元/吨，持平 [18] 市场分析 供应端：产量与开工率 - 20251128 - 1204中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为86.0%，环比+1.0% [20] - 分区域华北、华中、华东负荷上升，华北+0.7%至81.0%（山东-0.1%至92.8%），华中+5.1%至83.3%，华东+1.5%至76.9%，其它大区基本稳定 [20] - 列出部分企业检修情况，如浙江宁波镇洋12月1日 - 15日检修8万吨产能等 [23] 下游需求 - 氧化铝现货市场交投活跃度低，铝厂原料库存充足，仅少量逢低采购，行业产能利用率八成以上，供需矛盾明显，价格维持偏弱调整，运行区间2700 - 2900元/吨 [29] - 20251128 - 20251204粘胶短纤行业产能利用率91.29%，环比持平，装置平稳运行 [29] 库存 - 截至20251204，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存50.48万吨（湿吨），环比+7.43%，同比+79.32%，全国液碱样本企业库容比30.54%，环比上升1.44% [32] - 华北区域山东开工高位、下游卸车不畅、非铝需求低位刚需，库存累积；河北及天津下游需求不佳，库存上升；华东区域受山东低价货源冲击价格走跌，但部分区域检修及降负，库存小幅下滑；华南区域供应稳定，下游采购积极性不高，库存累库 [32] 液氯 - 截至2025年12月4日，山东液氯均价90元/吨，环比+28.21%，济宁潍坊地区氯碱装置不稳、耗氯下游收货稳定，液碱市场弱势企业上调液氯价格；江苏苏北地区液氯价格150 - 250元/吨，苏南地区200 - 250元/吨 [35] - 截止2025年12月5日，中国PVC产能利用率79.89%，环比-0.33%，因加入甘肃耀望样本影响供应量和产能利用率走势分化，本期产量49.04万吨，环比+0.16万吨；预计本周产能利用率79.53%，环比下降，产量窄幅下降但供应仍充足 [35] 氯碱成本利润 - 20251128 - 20251204原盐价格上调，烧碱理论生产成本增加，烧碱价格下行幅度大，液氯周均上行，氯碱利润整体下降，山东氯碱企业周平均毛利241元/吨，环比-32.49% [36]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周棉花供应压力高位持稳，累计加工量超500万吨；下游需求有韧性，纺织市场边际改善，部分企业启动春节前备货；库存位于往年同期偏高；成本分高低区间，较高成本等待套保，较低成本顺价出货；基差略有走强，现货维稳 [3] - 国际市场棉价承压下行，宏观虽有美联储降息预期升温但支撑有限，产业供需格局偏弱，美棉出口数据疲软、签约量减少，印度新花上市量高位，巴基斯坦成交清淡；国内市场宏观氛围积极，产业阶段性现货资源紧张，下游刚需采购持续，预计此轮反弹后棉价回归震荡格局 [3] 根据相关目录总结 行情回顾 - 美棉：ICE棉报63.82 - 64.85美分/磅，周五收盘价63.93，周环比下跌1.2%；截至11月28日，ON - CALL 2603合约上卖方未点价合约增持634张至21716张，环比增1万吨；25/26年度卖方未点价合约总量增持1001张至39293张，折89万吨，环比增2万吨；ICE卖方未点价合约总量增至48920张，折111万吨，较上周增1482张，环比增3万吨 [9] - 郑棉：报13660 - 13820元/吨，周五收盘价13750元/吨，周环比上涨25元；截至12月5日，一号棉注册仓单2709张、预报仓单2781张，合计5490张，折23.058万吨 [10] - 国内棉花现货：价格重心稳中略上移后窄幅震荡，本周棉花现货一口价上涨，销售基差走弱，不同品质棉花有相应报价及基差区间 [13][16] 国内棉花市场 - 供给：2025/26年度棉花总产量预计达721.6万吨，同比增长8.3%，新疆棉区预计总产量约691.6万吨，同比增长9.2%，占全国总产量的95.8%；新棉采收进入尾声 [19] - 进口：2025年10月进口9万吨，同比降1.58万吨，环比降0.5万吨；2025年1 - 10月累计进口77.08万吨，同比降67.4%；2025/26年度累计进口18.5万吨，同比降17% [26] - 需求：表现一般但有韧性，开机率持平 [29][35] - 利润：本周轧花厂加工利润722 - 762元/吨，纺纱厂即期利润 - 1099.6 - - 1053.4元/吨 [38] - 库存：截至12月8当周，全国棉花商业库存446.5万吨，环比增加28.56万吨，高于去年同期14.68万吨；10月底，棉纺织企业棉花工业库存87.42万吨，环比增加4.22万吨 [44] 国际市场 - 全球棉花供需：根据USDA 11月预测，全球产量2614.5万吨，环比增52.3万吨，主要因我国及美棉产量调整；需求小幅增至2588.3万吨，整体偏空 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周碳酸锂市场由高位震荡转为回调，核心驱动是基本面预期转向，市场对12月“供增需减”格局形成共识，导致前期低库存支撑逻辑松动，价格跌破关键支撑位，当前市场处于预期驱动的下行阶段，多空核心矛盾在于供应增量能否被储能需求完全消化以及成本线对价格的支撑力度 [2] 各部分总结 锂盐行情介绍 - 碳酸锂期货主力合约周度下跌4.42%至92160元/吨，电池级碳酸锂现货价格周内下跌2.36%至91100元/吨，工业级下跌2.4%至89650元/吨，氢氧化锂现货价格有不同程度上涨，电碳 - 粗颗粒涨3.81%至81700元/吨，电碳 - 细粉涨3.58%至86900元/吨，工碳涨4.09%至76400元/吨 [2][4] - 各原料分类和企业分类的碳酸锂升贴水本周均有大幅下降 [7] 锂盐基本面 供给 - 12月国内碳酸锂产量预计环比增长3%，周度产能利用率维持在75.34%的高位，盐湖季节性减产构成短期扰动 [2] - 各产区、各原料来源及中国氢氧化锂产量相关具体数据未详细给出 需求 - 需求端出现分化，储能电芯排产维持增长构成支撑，但下游正极材料12月排产计划环比下滑，新能源车增速放缓，市场担忧旺季过后需求边际走弱 [2] 进出口 - 锂矿港口贸易商可售库存环比增长5.56%至9.5万吨，显示原料供应渠道相对通畅，锂矿石运输成本本周无变动 [2][27] - 碳酸锂、氢氧化锂及锂矿石进口、季节性变动等相关具体数据未详细给出 库存 - 交易所仓单数量环比激增100.74%至10922手，锂矿港口及仓库库存亦环比增长，整体库存压力有所显现 [2] 成本利润 - 外采锂精矿生产成本环比下降2.5%至97521元/吨，但生产利润仍为 - 6421元/吨，亏损环比扩大4.47%，成本支撑下移 [2] 锂电基本面 行情 - 正极材料行情相关具体数据未详细给出 供给 - 正极材料产量、电解液价格和产量相关具体数据未详细给出 需求 - 正极材料消费相关具体数据未详细给出 进出口 - 锂电材料、电池进出口相关具体数据未详细给出 成本利润 - 三元材料成本利润相关具体数据未详细给出 锂电回收 - 锂电回收相关具体数据未详细给出 新能源车 - 新能源车产销相关具体数据未详细给出

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖市场在多重供应压力下预计维持弱势，未来1 - 2周主力合约或继续考验5200元/吨附近支撑 [3] - 当前市场处于供应压力主导的单边下行阶段，核心矛盾在于国内外新糖集中上市带来的供应增量与下游疲软需求之间的失衡，国内开榨进度加快、国际主产国产量预期乐观共同施压，导致期现价格同步走弱，资金离场观望，市场短期难觅有效支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 周度回顾 - 11号糖连续合约收盘价从15.21降至14.8，周度跌幅2.70%；郑糖主力合约收盘价从5400降至5303，跌幅1.80%；南宁现价从5450降至5360，跌幅1.65%；柳州现价从5440降至5350，跌幅1.65%；昆明现价从5440降至5340，跌幅1.84%；加工企业日照凌云海现价从5830降至5820，跌幅0.17% [5] - 柳州糖和主力合约基差从40升至47，涨幅17.50%；仓单及有效预报合计183张，环比无变化；郑糖看涨、看跌、看平比例均无变化 [5] 国内期现货 未提及具体内容 原糖期货 未提及具体内容 基本面分析 中国糖产销 未提及具体内容 中国甘蔗糖各主产区产销 未提及具体内容 中国甜菜糖主产区产销 未提及具体内容 中国白糖工业库存 未提及具体内容 中国糖进出口 未提及具体内容 中国糖主要进口国 未提及具体内容 中国糖进口成本利润 - 巴西配额内加工成本从4051降至3987，降幅1.58%，配额外从5169降至5085，降幅1.63%；配额内进口利润从1774增至1812，增幅2.14%，配额外从657增至714，增幅8.68%；升贴水无变化，海运成本从39.29降至38.66，降幅1.60% [29] - 泰国配额内加工成本从4083降至4027，降幅1.37%，配额外从5210降至5137，降幅1.40%；配额内进口利润从1743增至1772，增幅1.66%，配额外从616增至662，增幅7.47%；升贴水和海运成本无变化 [29] 国际市场基本面 巴西可用糖量 未提及具体内容 巴西甘蔗压榨量 未提及具体内容 巴西产糖量 未提及具体内容 巴西乙醇产量 未提及具体内容 巴西食糖进出口 未提及具体内容 国际原糖升贴水和海运成本 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品、工业金属、期权金融等多个行业进行了分析，涵盖各品种期货及现货价格走势、基本面供需情况，并给出相应投资建议和行情判断，同时介绍宏观要闻及市场动态，为投资者提供决策参考 根据相关目录分别进行总结 化工行业 - 2025年12月8日部分化工主力合约价格有涨跌，如焦煤跌3.158%、20号胶涨0.166%等[6] 宏观要闻 - 2026年1月1日起执行新版医保药品目录，新增114种药品，首版商保创新药目录纳入19种药品；工信部谋划“十五五”工作；11月末我国外汇储备规模33464亿美元，央行连续13个月增持黄金；10月全球半导体销售额同比增33%；郑州举办培育钻石产业大会；特朗普下令调查美国食品供应链[9][10][11] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生期货短期或区间盘整，上方压力8120元附近，下方支撑8044元一线[13] - 白糖盘面短期考验5200元/吨支撑，中期空头思路，关注产量预期和原糖走势[13] - 玉米期货建议谨慎追高，下方关注2280元附近支撑[13] - 生猪期货预计低位盘整，可适量做多、买入虚值看涨期权、进行月间价差反套[13][15] - 鸡蛋期货预计下周跟随现货低位反弹，但升水压力仍在[15] - 棉花期货短期维持区间震荡，操作建议观望，关注13700元/吨一线支撑[15] 能源化工 - 烧碱供需格局偏弱，2601合约偏空思路对待[15][17] - 焦煤预计短时震荡偏弱运行[17][18] - 原木预计短期在760 - 800元区间震荡，关注区间突破情况[17] - 纸浆建议暂时观望，关注5350附近支撑有效性[17] - 双胶纸建议转为偏空思路，关注4000整数关口支撑[17][18] 工业金属 - 铜铝高位运行，注意宏观风险[18] - 氧化铝基本面过剩，2601合约低位运行，关注减产情况[18] - 螺纹热卷预计双焦短时震荡偏弱运行[18] - 铁合金年末供需双弱，价格跟随黑色系波动，产业反弹保值[18][20] - 碳酸锂短期偏空思路，关注90000元/吨支撑[20] 期权金融 - 股指期权趋势投资者关注品种间强弱套利，波动率投资者买入宽跨式策略做多波动率[22][24] - 股指操作策略关注科技成长、顺周期及大金融大蓝筹指数[24][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品等多个行业品种进行分析，给出价格走势、基本面情况及投资建议，如农产品期货价格受成本与需求影响，化工产品受供应和需求因素制约，工业金属受宏观和库存因素影响，股指等待政策指引 [4][10][17] 根据相关目录分别进行总结 化工 - 2025年12月5日部分化工主力合约有涨跌变化，焦煤涨7.833%、焦炭涨0.303%、天然橡胶涨0.199%等，部分品种下跌，如塑料跌0.605%、聚丙烯PP跌0.440%等 [4] 宏观要闻 - 中法两国元首会谈，见证多领域合作文件签署；外交部回应日本首相涉台言论；中美企业交流推动半导体等领域合作；商务部介绍稀土出口管制，敦促日本纠正涉台错误言行；欧盟终止诉中国贸易限制措施案；央行开展1万亿3个月期买断式逆回购；多地发布“十五五”规划，聚焦人工智能领域 [7][8] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生期货价格区间震荡，建议8000 - 8150元/吨高抛低吸；白糖盘面短期承压，维持偏空思路；玉米价格强势，短期顺势偏多；生猪市场呈弱现实与预期改观矛盾；鸡蛋盘面近弱远强，维持偏弱运行；棉花价格短期或震荡，建议观望 [10][11] 能源化工 - 尿素价格偏强运行，关注1700 - 1720元/吨压力位；烧碱供需格局偏弱，偏空思路对待；焦煤和焦炭趋于震荡运行；原木价格走势转弱，建议观望或谨慎偏空；纸浆价格突破压力位，不建议追高；双胶纸预计区间震荡，可高抛低吸 [11][12][13] 工业金属 - 铜铝高位运行，注意宏观风险；氧化铝基本面过剩，2601合约低位运行；螺纹钢和热卷价格短期坚挺，关注压力位；铁合金价格跟随黑色系弱势波动，不宜追空；碳酸锂价格短期或震荡，建议观望 [17][18][20] 期权金融 - 12月4日A股三大指数涨跌不一，成交量萎缩；股指期货走势有别，投资者可关注强弱套利和做空波动率机会；市场等待政策指引，关注科技成长、顺周期及大金融大蓝筹指数 [20][22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年11月27 - 28日各类商品指数、宏观指标、主力合约的市场表现进行跟踪，分析宏观要闻，对农产品、能源化工、工业金属、期权金融等品种给出投资建议，指出市场多处于震荡格局，投资者需关注关键点位及风险因素[2][7][12] 根据相关目录分别进行总结 商品指数每日市场跟踪 - 2025年11月28日，道琼斯工业、纳斯达克、标普500、恒生指数上涨，涨幅分别为0.668%、0.821%、0.691%、0.069%；SHIBOR隔夜、美元指数下跌，跌幅分别为0.152%、0.025%；美元兑人民币无涨跌[2] - 外盘主力合约中，COMEX白银、LME铅、NYMEX原油、ICE布油上涨，涨幅分别为0.121%、0.507%、0.939%、0.769%；COMEX黄金、LME铜、LME铝、LME锌等下跌[2] - 国内金属主力合约中，铜、铅、镍、氧化铝上涨，涨幅分别为0.069%、0.177%、0.222%、0.220%；黄金、白银、锌、铝等下跌[2] - 国内化工主力合约中，天然橡胶、20号胶、塑料、聚丙烯PP等上涨，涨幅在0.043% - 2.302%；焦煤、焦炭、沥青、乙二醇等下跌[5] - 国内农产品主力合约中，黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油等上涨，涨幅在0.033% - 0.821%；菜粕、黄玉米、玉米淀粉下跌[5] 宏观要闻 - 中国与马来西亚就“马美对等贸易协议”双边沟通，中方有严正关切[8] - 12月初中国贸促会将组织企业家代表团访美[8] - 国家发改委推动基础设施REITs扩围，关注具身智能产业风险[8] - 1 - 10月全国规上工业企业利润总额同比增1.9%，10月同比降5.5%[8] - 发改委研究制定价格无序竞争成本认定标准[9] - 国际贵金属期货涨跌不一，COMEX黄金跌0.3%，COMEX白银涨0.41%[9] - 伦敦基本金属多数下跌，LME期铝、锌、锡、铜、镍下跌，LME期铅上涨[9] - 高盛预计明年晚些时候金价或攀升至4900美元/盎司，推荐做多黄金[9] - 11月28日在岸人民币对美元收盘跌4个基点，中间价调升17个基点[10] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生：11月27日涨1.34%，东北供应偏紧、加工商库存低支撑价格，河南产区制约涨幅，建议回调至8150 - 8100区间做多[12] - 白糖：11月27日微涨0.24%，巴西增产强化供应宽松，国内现货承压，建议在5380 - 5420区间震荡操作[12] - 玉米：11月27日主力合约窄幅震荡，现货市场东北惜售、华北承压，建议观望，关注2250元压力位[12] - 生猪：全国均价稳中偏弱，期货市场现实与预期矛盾，建议关注下方支撑，月间价差反套[12] - 鸡蛋：现货稳定，市场供需矛盾缓解，期货盘震荡，建议短多[14] - 棉花：11月27日微涨0.04%，市场供需双弱，建议在13400 - 13800区间震荡，关注12月政策会议[14][15] 能源化工 - 尿素：市场价格偏强，日产20.34万吨，需求跟进，期价偏强整理，关注1680 - 1700元压力位[13] - 焦煤：口岸贸易商挺价，下游采购少，供应增量有限，双焦震荡偏弱[13][15] - 纸浆：11月27日跌0.65%，供需双弱，建议观望，关注5100元支撑位[15] 工业金属 - 铜铝：铜受美国就业数据和经济活动影响，铝需求后移有支撑，铜铝高位运行，注意宏观风险[15] - 氧化铝：基本面过剩，产量下降、库存上升，2601合约低位运行，关注铝土矿因素[15] - 螺纹热卷：螺纹夜盘涨、热卷夜盘跌，现货成交弱，钢价弱势震荡，下行空间有限[15][17] - 铁合金：硅铁、硅锰期货走弱，年末供需双弱，价格跟随黑色系波动，不宜追空[16] - 碳酸锂：11月27日跌1.68%，供需双强，建议观望，关注95000元支撑位[16] 期权金融 - 股指：A股三大指数涨跌分化，科技板块助力创业板反弹，市场量能不足，延续震荡可能性大，建议均衡配置[16][18][19] - 期权：沪深300、上证50、中证1000股指期货加权指数增仓放量下跌，趋势投资者关注强弱套利，波动率投资者考虑卖出宽跨式策略[20][21]