报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 螺纹钢、热卷 - 螺纹钢和热卷均减产，螺纹钢需求回落明显，热卷需求有韧性，二者均去库；铁水日产下降使原料端补库动能趋弱，双焦低位有支撑；五大材延续去库，基本面结构相对健康，热卷基本面环比改善，商务部、海关总署对部分钢铁实施出口许可证管理，市场担忧影响出口，卷螺差阶段性走缩，成材基本面压力不大，价格下探空间有限，螺纹钢关注3000附近支撑，热卷关注3200附近能否站稳[3] 铁矿石 - 供应端到港量回升，供应阶段性增加，需求端持续回落，补库动能减弱，港口库存创新高，价格整体承压，下方支撑关注730 - 750附近[4] 焦煤、焦炭 - 国内炼焦煤矿山生产小幅收缩，蒙煤通关相对高位，整体供应小幅增加；下游成交环比改善，焦化厂和港口焦煤库存累积，压制价格；焦化厂利润尚可，生产持稳，焦炭库存整体偏低，铁水环比回落，钢厂补库动力有限，焦炭二轮提降落地后仍有提降预期，盘面提前走出提降幅度，双焦获支撑，下探空间有限，焦煤关注1000附近支撑[5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周五大材延续去库，基本面变动不大，政策靴子落地且原料端承压回落，成本支撑下移，钢价整体回落，螺纹钢基差略有回升；现货方面，螺纹钢和热卷多地价格下降，进口铁矿石、准一级冶金焦价格下降，低硫主焦煤价格持平；期货方面，螺纹钢和热卷各合约价格下降，持仓量减少；基差方面，螺纹钢部分基差回升，热卷部分基差下降；价差方面，RB01 - 05、HC01 - 05价差扩大，01HC - 01RB价差缩小；库存方面，螺纹钢厂库、社库、总库存下降，热卷厂库上升、社库和总库存下降[9] 钢材供需分析 - 产量：螺纹钢周产量178.78万吨（环比 - 5.56%，同比 - 18.02%），热卷周产量308.71万吨（环比 - 1.78%，同比 - 3.56%），螺纹钢高炉和电炉均减产，高炉周产量151.22万吨（环比 - 5.83%，同比 - 19.93%），电炉周产量27.56万吨（环比 - 4.04%，同比 - 5.62%）[14][16][21] - 开工率：全国高炉开工率78.63%（环比 - 1.91%，同比 - 3.49%），电炉开工率67.73%（环比 + 0.01%，同比 + 0.61%）[26] - 利润：螺纹钢利润 +21元/吨（周环比 - 13元/吨，同比 - 84元/吨），热卷利润为 - 42元/吨（周环比 - 20元/吨，同比 - 113元/吨）[30] - 需求：螺纹钢表观消费203.09万吨（环比 - 6.40%，同比 - 14.91%），全国建材成交5日均值为9.82吨（环比 - 3.95%，同比 - 14.45%），热卷表观消费311.97万吨（环比 - 0.92%，同比 - 1.58%）[35] - 库存：螺纹厂库140.8万吨（环比 - 1.32%，同比 + 8.68%），社库338.7万吨（环比 - 6.21%，同比 + 15.43% ），总库存479.5万吨（环比 - 4.83%，同比 + 13.37%）；热卷厂库84.03万吨（环比 + 5.14%，同比 + 5.38% ），社库313.06万吨（环比 - 2.30%，同比 + 36.32%），总库存397.09万吨（环比 - 0.81%，同比 + 28.61%）[39][44] - 下游地产：30大中城市周度商品房成交面积环比回升13.63%，同比减少37.20%；100大中城市成交土地面积环比增加6.62%，同比下降32.74%[47] - 下游汽车：2025年11月汽车产销分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%；1 - 11月，汽车产销分别完成3123.1万辆和3112.7万辆，同比分别增长11.9%和11.4%，增速较1 - 10月分别收窄1.3和1个百分点[50] 铁矿供需分析 - 供应：铁矿石价格指数104.33（环比 - 2.53%，同比 - 1.44% ），澳洲和巴西铁矿发运2655.3万吨（环比 - 4%，同比 + 4.7%），铁矿石45港口到港量2723.4万吨（环比 + 9.79%，同比 + 20.06%）[58] - 需求：铁水日产229.2万吨（环比 - 3.1万吨，同比 - 3.27万吨 ），铁矿石45港口疏港量319.19万吨（环比 + 0.23%，同比 - 5.32%），247家钢企库销比31.19天（环比 - 1.05%，同比 - 4.35%）[63] - 库存：铁矿石45港口库存15431.42万吨（环比 + 0.85%，同比 + 3.05%），247家钢企进口铁矿库存8834.2万吨（环比 - 1.68%，同比 - 6.34%），114家钢企铁矿石平均可用23.42天（环比 - 1.56%，同比 + 0.82%）[69] 双焦供需分析 - 供给：炼焦煤矿山开工率85.31%（环比 - 0.33%，同比 - 5.84%），洗煤厂产能利用率38.21%（环比 + 4.60%，同比 - 0.18%），蒙煤通关量日度均值18.63万吨（环比 - 2.34%，同比 + 110%）[75] - 成交率：焦煤竞拍日成交率 +70.41% （环比 + 20.19%，同比 + 5.50%），周度成交率77.61%（周环比 + 17.70%，同比 + 6.18%）[77] - 焦企：独立焦化厂吨焦利润 +44元/吨（环比 + 14元/吨，同比 + 23元/吨），产能利用率73.16%（环比 - 0.92%，同比 - 1.16%），钢厂焦炭产能利用率85.95%（环比 - 0.02%，同比 - 0.60%）[83] - 焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存883.66万吨（环比 + 3.08%，同比 + 4.81% ），钢厂焦煤库存794.47万吨（环比 - 0.45%，同比 + 7.06%），炼焦煤港口库存307.5万吨（环比 + 3.71%，同比 - 31.50%）[89] - 焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存50.11万吨（环比 + 12.13%，同比 + 10.04% ），钢厂焦炭库存635.28万吨（环比 + 1.60%，同比 + 1.88%），焦炭港口库存181.2万吨（环比 - 0.06%，同比 + 9.04%）[95] - 现货价格：山西低硫主焦煤1500元/吨（周环比持稳，同比 - 60元/吨），准一级冶金焦出厂价1440元/吨（邯郸）（环比 - 50元/吨，同比 - 170元/吨）[100] 价差分析 - 螺纹钢和热卷基差均走扩，螺纹钢热卷1 - 5价差均小幅走扩；卷螺差窄幅震荡，焦煤1 - 5价差小幅走扩[102][106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计未来1 - 2周碳酸锂价格将在高位宽幅震荡，上方10万元整数关口压力显著，下方支撑参考95000 - 97000元/吨区间；本周市场处于强势突破后的高位震荡阶段，核心矛盾在于供应端与需求端的博弈，以及全行业深度亏损带来的成本支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 锂盐行情介绍 - 碳酸锂期货主力合约周度上涨6.03%，收于97720元/吨；电池级碳酸锂现货价格周内上涨5.1%至95750元/吨，工业级上涨5.24%至94350元/吨；氢氧化锂现货不同类型价格涨幅在3.11% - 3.53%之间 [2][5] - 碳酸锂各原料分类和企业分类升贴水周度变动均为100 [8] 锂盐基本面 供给 - 中国碳酸锂产能利用率环比大幅提升10.86%至83.52%，12月总产量预期环比增长3%，氢氧化锂产能利用率下降4.65% [2] 需求 - 需求端呈现分化，储能电芯需求旺盛提供支撑，但正极材料排产已现边际放缓迹象，周度三元与铁锂材料产量环比下滑 [2] 进出口 - 未提供明确的进出口量数据，上游锂矿港口贸易商可售库存环比增长10.53%至10.5万吨 [2] - 部分国家锂矿石运输运费有变动，如南非集装箱运费下降12.50%，尼日利亚集装箱运费上涨5.88% [28] 库存 - 交易所仓单库存周环比大幅增加37.8%至15050手，上游锂矿仓库可售库存环比翻倍至1万吨 [2] 成本利润 - 外采锂精矿生产成本环比上涨7.64%至104970元/吨，高于现货价格，外采精矿路线生产利润为 - 9219.6元/吨，虽环比亏损收窄43.59%，但全行业仍处深度亏损状态 [2] 锂电基本面 行情 - 正极材料行情未详细提及，从需求端看排产有放缓迹象 [2] 供给 - 正极材料产量周度三元与铁锂材料产量环比下滑 [2] - 电解液价格和产量未详细提及 需求 - 正极材料消费受排产下滑影响，需求有放缓趋势 [2] 进出口 - 锂电材料和电池进出口情况未详细提及 成本利润 - 三元材料成本利润情况未详细提及 锂电回收 - 锂电回收情况未详细提及 新能源车 - 新能源车产销情况未详细提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前白糖市场处于供应压力主导下的震荡筑底阶段，核心矛盾是国内外新榨季增产预期明确与当前需求端疲软之间的矛盾，预计未来1 - 2周，白糖主力合约将在5200 - 5250元/吨区间内维持震荡偏弱格局 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 周度回顾 - 期货方面，11号糖连续合约收盘价从14.8涨至15.1，周度涨幅2.03%，郑糖主力合约收盘价从5303涨至5320，周度涨幅0.32% [5] - 现货方面，南宁现价从5360降至5340，周度跌幅0.37%，柳州现价从5350降至5330，周度跌幅0.37%，昆明现价从5340降至5280，周度跌幅1.12%，加工企业日照凌云海现价从5820降至5800，周度跌幅0.34% [5] - 基差方面，柳州糖和主力合约基差从47降至10，周度降幅78.72% [5] - 仓单及预报方面，仓单数量从0增至611，有效预报从183增至1490，增幅714.21%，合计仓单 + 有效预报从183增至2101，增幅1048.09% [5] - 市场情绪方面，郑糖看涨比例为10%，看跌比例为55%，看平比例为35%，均与上周持平 [5] 基本面分析 中国糖产销 未提及具体内容 中国甘蔗糖各主产区产销 未提及具体内容 中国甜菜糖主产区产销 未提及具体内容 中国白糖工业库存 未提及具体内容 中国糖进出口 未提及具体内容 中国糖主要进口国 未提及具体内容 中国糖进口成本利润 - 巴西：配额内加工成本从3987降至3960，周度降幅0.68%，配额外加工成本从5085降至5050，周度降幅0.69%，配额内进口利润从1812增至1832，周度增幅1.10%，配额外进口利润从714增至742，周度增幅3.92%，升贴水维持 - 0.19不变，海运成本从38.66降至37.08，周度降幅4.09% [30] - 泰国：配额内加工成本从4027降至4013，周度降幅0.35%，配额外加工成本从5137降至5118，周度降幅0.37%，配额内进口利润从1772增至1779，周度增幅0.40%，配额外进口利润从662增至673，周度增幅1.66%，升贴水维持0.89不变，海运成本维持18不变 [30] 国际市场基本面 巴西可用糖量 未提及具体内容 巴西甘蔗压榨量 未提及具体内容 巴西产糖量 未提及具体内容 巴西乙醇产量 未提及具体内容 巴西食糖进出口 未提及具体内容 国际原糖升贴水和海运成本 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告提供了2025年12月16日化工和农产品主力合约的行情数据、宏观要闻，分析了主要品种走势并给出投资建议，还涉及期权金融市场情况及操作策略 [6][8][12] 各目录内容总结 化工和农产品主力合约行情 - 化工主力合约中，玻璃涨幅最大为7.684%，沥青跌幅最大为1.789% [6] - 农产品主力合约中，一号棉花涨幅为0.143%，菜籽油跌幅为0.783% [6] 宏观要闻 - 《求是》发文强调扩大内需是战略之举 [8] - 11月中国规模以上工业增加值同比增4.8%，服务业生产指数同比增4.2%，社会消费品零售总额同比增1.3%，1 - 11月全国固定资产投资同比降2.6% [8] - 11月70城房价环比总体下降、同比降幅扩大 [8] - 六部门印发服务外包发展计划，目标2030年培育龙头企业和集聚区 [9] - 能源工作会议部署2026年任务，2025年发电总装机同比增14%，全社会用电量首超10万亿千瓦时 [9] - 食安办加强节假日和两会期间食品安全工作 [9] - 磷酸铁锂企业商谈提价，涨幅2000 - 3000元/吨，涨价或持续到明年四季度 [9] - 中国预计2030年左右启动6G商业应用，2035年实现规模化商用 [10] - 德法等国发表声明将组建“多国部队”支持乌克兰 [10] 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖：供应端压力持续，预计震荡偏弱，可关注反弹后逢高沽空机会 [13] - 玉米：供应端压力显现，短期盘面承压，前期高位空单可部分止盈，未入场者暂观望 [13] - 生猪：市场呈弱现实与预期改观矛盾，暂时观望或少量试多，月间价差反套为主 [13] - 鸡蛋：现货情绪坚挺，盘面触底反弹，尝试多单，月间反套继续持有 [13] - 棉花：供应端压力增加，但需求有韧性，突破后短期偏强震荡，产业客户可关注高位套保机会 [15] 能源化工 - 尿素：供应压力预期回升，需求跟进放缓，期价或震荡偏弱，关注UR2605合约支撑位 [15] - 烧碱：基本面过剩，短期减仓反弹 [15] - 焦煤：供应小幅回升，下游补库动力有限，双焦趋于低位震荡 [15] 工业金属 - 铜铝：市场情绪降温，冲高回落进入调整，注意宏观风险 [17] - 氧化铝：基本面过剩，短期减仓反弹 [17] - 螺纹热卷：成材基本面压力不大，价格下探空间有限，低位弱势震荡 [17] - 铁合金：基本面驱动不强，短期走势偏强，低位不空，回调短多 [17] - 碳酸锂：短期强势格局明显，多单可谨慎持有，新单不宜追高 [19] 期权金融 - 股指期权：12月15日A股三大指数回调，各股指期货及期权有不同表现，趋势投资者关注强弱套利机会，波动率投资者做多波动率 [21] - 股指：中期A股经济和政策环境积极，短期临近年底震荡或延续，下跌布局，上涨止盈 [22][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖化工、农产品等多行业品种价格信息、宏观要闻及各品种晨会观点，为投资者提供市场动态及投资策略参考 根据相关目录分别进行总结 化工与农产品价格 - 2025年12月15日8:00部分化工主力合约价格及涨跌幅：焦煤1062.50元/吨涨4.525%、焦炭1508.50元/吨涨2.271%等；农产品主力合约价格及涨跌幅：黄大豆1号4128.00元/吨跌0.242%、黄大豆2号3803.00元/吨跌0.053%等 [4] 宏观要闻 - 商务部等三部委发布通知，提出11项提振消费举措，涉及数字人民币、消费贷款等 [7] - 外交部长王毅访问沙特，双方签署免签协定 [7] - 多部门部署2026年重点任务，将出台消费、投资等增量政策 [8] - “十四五”我国高标准农田建设中央资金超7000亿，新建和改造4.6亿亩 [9] - 铜期货价破万，我国加快空调“铝代铜”及标准制订 [9] 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖：12月12日主力合约收盘5214元/吨跌0.34%，供应端国内外增产预期压制价格，短期区间震荡，建议观望或短线交易 [11] - 玉米：12月12日主力合约收盘2242元/吨微涨0.22%，供应端压力显现，需求端有支撑，短期可依托均线轻仓试多 [11] - 生猪：上周现货稳中偏弱，供应增大，供大于求，期货区间震荡，建议做多、买入虚值看涨期权、月间价差反套 [11] - 鸡蛋：上周现货稳定，供应稳中有减，需求未提振，短期震荡，关注低位反弹 [11] - 棉花：12月12日主力合约收盘13835元/吨微跌0.14%，供应端新棉增产，需求端有韧性但缺驱动，短期震荡，可逢低买入 [11] 能源化工 - 尿素：现货价格弱稳，供应压力预期回升，需求跟进放缓，期价震荡偏弱，关注1650 - 1660元/吨支撑 [12] - 烧碱：现货方面，山东供应充裕，华东供需格局偏弱，2603合约继续偏弱运行 [12] - 焦煤：国产煤矿生产收缩，进口蒙煤高位，供应增量，需求不佳，双焦走势有压力，关注焦煤1000、焦炭1600附近支撑 [12] 工业金属 - 铜铝：12月12日，铜铝现货价格上涨，宏观市场情绪偏强，铜铝继续偏强运行 [14] - 氧化铝：现货价格下跌，产能高位运行，库存累积，基本面过剩，2601合约低位运行 [14] - 螺纹热卷：螺纹钢夜盘探底回升，热卷减产需求有韧性，钢价低位弱势震荡，关注螺纹3000、热卷3200附近支撑 [14] - 铁合金：年末铁合金供需双弱，价格跟随黑色系弱势波动，产业反弹保值 [16] - 碳酸锂：12月12日主力合约收于97720元/吨微跌0.18%，供应有扰动，需求有支撑，建议谨慎观望 [16] 期权金融 - 股指期货期权：12月12日A股三大指数上涨，行业板块涨跌互现，关注品种间强弱套利及做多波动率机会 [18] - 股指：三大指数震荡反弹，市场未突破下跌趋势，震荡盘整为主，下跌布局，上涨止盈 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品等行业多个品种的期货价格走势、基本面情况进行分析，并给出相应操作建议，同时汇总宏观要闻及国内外股市表现，为投资者提供参考 根据相关目录分别进行总结 化工品种价格变动 - 2025年12月12日与11日相比，焦煤主力合约价格从1035.00元降至1029.50元，跌幅0.531%；焦炭从1491.50元涨至1503.00元，涨幅0.771%；天然橡胶从15185.00元涨至15200.00元，涨幅0.099%等多个化工品种价格有不同变化[4] 农产品价格变动 - 2025年12月12日与11日相比，黄大豆1号主力合约价格从4173.00元降至4142.00元，跌幅0.743%；黄大豆2号从3815.00元降至3809.00元，跌幅0.157%；豆粕从2750.00元涨至2772.00元，涨幅0.80%等多个农产品价格有不同变化[4] 宏观要闻 - 中央经济工作会议定调明年经济工作，继续实施积极财政和适度宽松货币政策，确定8方面重点任务[6] - 墨西哥将对中国等亚洲国家部分产品征5% - 50%关税，商务部已对墨启动贸易投资壁垒调查[6] - 商务部就欧盟电动汽车反补贴案表态，中欧将继续磋商[7] - 世界银行预计2025年中国经济增长率为4.9%，较此前上调0.4个百分点[7] - 商务部将出台加快零售业创新发展意见[7] - 11月中国汽车产销同比分别增长2.8%和3.4%，新能源汽车产销同比分别增长20%和20.6%，销量占比达53.2%[7] - 中指研究院预计2026年更多房地产增量政策落地，中性情形下全国新建商品房销售面积同比降6.2%[8] - 瑞银指出存储芯片行业供需紧张，DRAM供应短缺或持续至2027年一季度[8] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生期货价格震荡下行，现货供需双弱，短期或维持弱势震荡[10] - 白糖主力合约日内窄幅震荡，现货供应充足需求不旺，短期预计维持弱势整理[10] - 玉米期货价格在关键支撑位反弹，但现货疲软及供应压力限制上行空间，短期或区间震荡[10] - 生猪期货市场弱现实与预期改观矛盾，消费支撑需时日，暂时观望月间价差反套[10] - 鸡蛋市场库存压力大，盘面震荡偏强，月间反套继续持有[10][12] - 棉花市场多空交织，预计短期棉价维持震荡格局[12] 能源化工 - 尿素市场价格窄幅调整，日产预计维持19 - 20万吨波动，期价或延续震荡偏弱[12] - 烧碱供需格局偏弱，2603合约继续偏弱运行，偏空思路对待[12] - 焦煤和焦炭市场情绪低迷，铁水日产回落，双焦震荡趋弱[12][13] - 原木价格走弱破位，供需双增驱动不强，策略转为偏空[13] - 纸浆期货价格突破关键压力位，短期强势或延续，但需警惕需求疲软负反馈[13] - 双胶纸价格逼近关键支撑位，可考虑轻仓试多，但需警惕库存压力[13] 工业金属 - 铜铝受美联储降息及宏观因素影响，高位波动剧烈[13][15] - 氧化铝基本面过剩，2601合约低位运行，关注企业减产情况[15] - 螺纹钢和热卷价格预计短时震荡偏弱，关注下方支撑位[15] - 铁合金年末供需双弱，价格跟随黑色系弱势波动，产业反弹保值[15][16] - 碳酸锂期货价格突破关键阻力位，不宜追高，警惕高位回调[16] 期权金融 - A股三大指数12月11日集体回调，行业板块普跌，关注品种间强弱套利和做多波动率机会[16] - 沪指和创业板指数反弹力度不同，短线市场暂以震荡格局对待[17][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品等多个行业品种进行分析，涵盖价格走势、基本面情况及未来预期等内容，指出各品种受供需、政策、宏观环境等因素影响，走势存在差异，投资者需关注各品种关键点位及风险因素 [4][11][17] 根据相关目录分别进行总结 化工与农产品价格变动 - 2025年12月11日8:00部分化工品种主力合约价格：焦煤1,072.50元、焦炭1,535.00元等；农产品主力合约价格：黄大豆1号4,164.00元、黄大豆2号3,782.00元等 [4] - 与12月10日15:00价格相比，化工品种中沥青涨幅1.395%居前，燃油跌幅1.030%居前；农产品中菜籽油涨幅1.356%居前，白砂糖跌幅1.877%居前 [4] 宏观要闻 - 美联储货币政策委员会降息25个基点，将联邦基金利率目标区间调至3.50%–3.75%，为年内第三次降息，2026年和2027年各有一次25个基点降息预期 [7] - 中国11月CPI同比涨0.7%，核心CPI同比涨1.2%，PPI环比涨0.1%，同比降幅扩至2.2% [8] - 国际货币基金组织预计中国经济2025年和2026年分别增长5.0%和4.5% [9] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生期货主力合约价格窄幅震荡，基本面供需双弱，短期或区间震荡，关注8120元压力和8050元支撑 [11] - 白糖期货主力合约价格震荡，内外供应压力下，短期或震荡偏弱，关注5300元支撑 [11] - 玉米主力合约价格震荡调整，供需交织，短期或延续震荡，关注2220元支撑和2250元压力 [11] - 生猪期货市场矛盾，猪价有区域差异，期货盘面反弹，操作上月间价差反套为主 [11] - 鸡蛋盘面震荡偏强，小码蛋情况好于大码蛋，空单部分获利平仓，月间反套继续持有 [11] - 郑棉主力合约价格窄幅震荡，多空因素交织，短期或震荡，关注13800元压力和13700元支撑 [11] 能源化工 - 尿素市场价格窄幅调整，库存去化，期价或震荡偏弱，关注淡储及出口配额变化 [12] - 烧碱市场供需格局偏弱，2601合约继续偏弱运行，偏空思路对待 [12] - 双焦价格低位弱势震荡，关注铁水变化 [12] - 原木主力合约价格跌破支撑，策略转偏空，关注747元支撑和768元压力 [13] - 纸浆主力合约价格震荡偏弱，中期或区间震荡，关注5350元支撑和5600元压力 [13] - 双胶纸期货主力合约价格震荡企稳，短期或区间震荡，依托4000点支撑区间交易，关注4100点压力 [13] 工业金属 - 铜铝高位波动剧烈，关注宏观风险，铝价有基本面支撑但过高会压制消费 [17] - 氧化铝基本面过剩，2601合约低位运行，关注企业减产情况 [18] - 螺纹热卷短期或低位区间震荡，关注螺纹钢3050 - 3200元、热卷3200 - 3350元区间 [19] - 双硅基本面驱动不强，年末供需双弱，价格随黑色系弱势波动，等待新驱动 [20] - 碳酸锂主力合约价格突破关键位，策略上建议观望，警惕回调风险 [21] 期权金融 - 12月10日A股三大指数涨跌不一，成交萎缩，各股指期货及期权指标有不同表现，趋势投资者关注强弱套利机会，波动率投资者买入宽跨式策略做多波动率 [23] - 沪指下半年涨幅15%左右，但经济数据较弱，大盘需从流动性牛向基本面牛过渡，春季躁动行情需多因素共振催化 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖化工、农产品等多行业品种价格数据，分析宏观要闻，对各品种给出晨会观点，涉及走势判断、风险提示及操作建议等内容，为投资者提供市场信息与决策参考[4][7][13] 根据相关目录分别总结 化工与农产品价格 - 化工主力合约中，2025年12月9日与8日相比，焦煤、焦炭等多数品种价格下跌，20号胶、纸浆、LPG上涨，原油跌幅2.098%居前[4] - 农产品主力合约中，12月9日与8日相比，黄大豆1号、2号等多数品种价格下跌，白砂糖、一号棉花上涨，豆油跌幅2.479%居前[4] 宏观要闻 - 中共中央政治局会议强调2026年经济工作稳中求进、提质增效，实施积极财政和适度宽松货币政策等[7] - 2025年前11个月我国货物贸易进出口总值41.21万亿元，同比增长3.6%，11月增速回升[7] - 1 - 11月全国税务部门组织税费超29万亿元，查处1818名“双高”人员，查补税款15.23亿元[8] - 商务部副部长希望解决电动汽车反补贴案和安世半导体供应链问题[8] - 专家预计2026年中国继续实施扩张性财政政策，新增政府债务规模或在13 - 16万亿元[8] - 厦门探索建设自由港特征经济特区，推进两岸金融中心建设等[8] - 12月8日24时起国内汽、柴油零售限价每吨下调55元[9] - 中国信托业协会将就《家族信托业务指引》征求意见[9] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生：12月8日主力合约收于8018元/吨，下跌0.67%，供需双弱，短期或延续弱势震荡，关注8000元支撑[13] - 白糖：12月8日主力合约收于5337元/吨，上涨0.34%，供应端压力大，短期震荡，反弹空间有限，关注5300 - 5350区间[13] - 玉米：12月8日主力合约收于2261元/吨，下跌1.57%，供应卖压与需求稳定博弈，建议反弹后逢高沽空，关注2290元压力和2250元支撑[13] - 生猪：全国均价11.29元/公斤，期货触底反弹，消费支撑待时日，少量仓单做多，月间价差反套[15] - 鸡蛋：河北基准地现货稳中偏强，盘面震荡偏强，空单部分获利平仓，月间反套持有[15] - 棉花：12月8日主力合约收于13750元/吨，供应宽松，需求分化，短期区间震荡，关注13800元压力和13650元支撑[15] 能源化工 - 尿素：市场价格偏弱，供应减量，需求推动库存去化，期价或回调，关注UR2601合约1600 - 1630元/吨支撑[15] - 烧碱：山东暂稳，华东偏弱，烧碱2601合约继续偏弱运行，偏空思路对待[15] - 焦煤：口岸报价下调，下游询价低，供需双弱，双焦承压趋弱[17] - 原木：12月8日主力合约收于769.5元/立方米，上涨0.65%，供应减少，需求恢复，建议偏多思路，关注780元压力和765元支撑[17] - 纸浆：12月8日主力合约收于5392元/吨，下跌1.28%，供应价格松动，需求弱，建议观望或短线偏空，关注5300元支撑和5450元压力[17] - 双胶纸：12月8日主力合约收于4024元/吨，下跌2.75%，供应库存高，需求乏力，建议偏空思路，关注4100元压力[17] 工业金属 - 铜铝：12月8日，铜受美指和市场观望影响，铝需求转弱有限、库存偏好但高价压制消费，铜铝高位运行，注意宏观风险[19] - 氧化铝：价格下跌，产能开工率降，库存累积，基本面过剩，2601合约低位运行，关注铝土矿因素[19] - 螺纹热卷：夜盘下跌，基差走扩，产业去库，出口韧性强，成材库存矛盾不大，受原料拖累回落，关注螺纹钢3050元支撑和热卷3200元支撑[19] - 铁合金：双焦拖累合金，双硅基本面驱动不强，年末供需双弱，价格随黑色系波动，产业反弹保值，等待新驱动[20] - 碳酸锂：12月8日主力合约收于94840元/吨，上涨1.76%，供应预期分化，需求旺季走弱，库存去化支撑价格，建议谨慎观望，关注93000元支撑[20] 期权金融 - 股指：12月8日三大指数高开高走，量能放大，欧美股市多数收跌，市场进入年末关键期，关注美联储议息和中央经济工作会议，建议平衡配置IC和IF指数[20][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场五大材延续去库，成材整体矛盾有限，周尾原料端承压下行对成材略有拖累，但周度钢价仍偏强；预计钢价短时受原料拖累走弱，但整体回落空间有限；铁矿石短时震荡偏弱运行；双焦短时承压，延续偏弱运行 [3][4][5][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周五大材延续去库，螺纹钢基本面改善，热卷去库趋缓，成材矛盾有限，周尾原料承压下行拖累成材，周度钢价整体偏强 [9] 钢材供需 - 产量方面，螺纹钢减产加大，高炉和电炉均减产，周产量189.31万吨（环比-8.14%，同比-14.91%），高炉周产量160.59万吨（环比-9.14%，同比-16.57%），电炉周产量28.72万吨（环比-2.11%，同比-4.27%）；热卷小幅减产，周产量314.31万吨（环比-1.47%，同比-0.85%） [15][21] - 开工率方面，高炉开工率和电炉开工率均环比下降，全国高炉开工率80.16%（环比-1.15%，同比-1.79%），电炉开工率67.72%（环比-2.04%，同比-0.16%） [26] - 利润方面，螺纹钢和热卷利润环比回升，螺纹钢利润+34元/吨（周环比+46元/吨，同比-1元/吨），热卷利润为-22元/吨（周环比+25元/吨，同比-49元/吨） [30] - 需求方面，螺纹钢和热卷需求均小幅回落，螺纹钢表观消费216.98万吨（环比-4.81%，同比-8.70%），全国建材成交5日均值为9.90吨（环比-3.56%，同比-16.30%），热卷表观消费314.86万吨（环比-1.67%，同比-0.70%） [35] - 库存方面，螺纹钢降库加快，厂库142.68万吨（环比-2.76%，同比+1.18%），社库361.13万吨（环比-6.14%，同比+19.76% ），总库存503.81万吨（环比-5.21%，同比+13.84%）；热卷库存降幅趋缓，厂库79.92万吨（环比+2.44%，同比+2.03% ），社库320.43万吨（环比-0.76%，同比+39.92%），总库存400.35万吨（环比-0.14%，同比+31.00%） [39][44] - 下游方面，地产的商品房成交和土地市场均环比下降，30大中城市周度商品房成交面积环比下降29.29%，同比减少33.62%，100大中城市成交土地面积环比下降30.31%，同比下降44.01%；汽车产销延续回升，10月汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，环比分别增长2.5%和3%，同比分别增长12.1%和8.8%，1-10月汽车产销分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比分别增长13.2%和12.4% [48][51] 铁矿石供需 - 供应方面，铁矿石澳巴发运小幅下降，到港量环比继续回落，澳洲和巴西铁矿发运2655.3万吨（环比-4%，同比+4.7%），铁矿石45港口到港量2480.5万吨（环比-8.11%，同比-1.46%） [59] - 需求方面，铁水日产持续回落，疏港量下降，铁水日产232.3万吨（环比-2.38万吨，同比-0.31万吨 ），铁矿石45港口疏港量318.45万吨（环比-3.67%，同比-1.52%），247家钢企库销比31.52天（环比+2.01%，同比-2.87%） [64] - 库存方面，铁矿港口库存连续回升，钢企铁矿石库存增加，铁矿石45港口库存15300.81万吨（环比+0.60%，同比+1.22%），247家钢企进口铁矿库存8984.73万吨（环比+0.47%，同比-4.13%），114家钢企铁矿石平均可用23.79天（环比+0.30%，同比+2.63%） [70] 双焦供需 - 供给方面，国内矿山开工率环比微降，蒙煤通关保持相对高位，炼焦煤矿山开工率85.59%（环比-0.48%，同比-6.14%），洗煤厂产能利用率36.53%（环比+0.58%，同比-3.84%），蒙煤通关量日度均值19.08万吨（环比-3.75%，同比+139%） [76] - 焦企方面，利润小幅回落，产能利用率小幅回升，独立焦化厂吨焦利润+30元/吨（环比-16元/吨，同比+21元/吨），独立焦化厂产能利用率72.64%（环比+0.86%，同比-1.48%），钢厂焦炭产能利用率73.84%（环比+1.22%，同比-0.07%） [84] - 焦煤库存方面，港口库存环比微增，焦化厂库存小幅回落，独立焦化厂焦煤库存857.26万吨（环比-0.43%，同比+4.26% ），钢厂焦煤库存798.09万吨（环比-0.37%，同比+7.28%），炼焦煤港口库存296.5万吨（环比+0.68%，同比-34.68%） [90] - 焦炭库存方面，港口库存持续下降，焦化厂库存同步回落，独立焦化厂焦炭库存44.69万吨（环比-1.15%，同比-0.47% ），钢厂焦炭库存625.25万吨（环比-0.04%，同比+3.50%），焦炭港口库存181.3万吨（环比-3.26%，同比+7.79%） [96] - 现货价格方面，焦炭首轮提降落地，钢焦博弈持续，山西低硫主焦煤1500元/吨（周环比-80元/吨，同比-60元/吨），准一级冶金焦出厂价1490元/吨（邯郸）（环比-50元/吨，同比-170元/吨） [102] 价差分析 - 螺纹钢和热卷基差均持续收缩，热卷1 - 5价差收缩；卷螺差持续收缩，铁矿1 - 5价差小幅收缩 [104][108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经统计2025年1 - 11月沪市上市公司新增披露增持计划210家次 ，计划增持金额上限649.84亿元 ，较去年同期增长25.43% ，其中沪主板新增披露增持计划177家次 ，计划增持金额上限628亿元 ，较去年同期增长27% [2] - 12月6日中国证券业协会第八次会员大会召开 ，证监会主席吴清围绕推进证券行业高质量发展演讲 ，提出行业功能发挥、专业服务能力、差异化特色化发展、合规管理和风险防控、行业文化建设等方面要取得新成效 [2] - 四大指数企稳反弹 ，沪深300周涨1.28% ，上证50周涨1.09% ，中证500周涨0.94% ，中证1000周涨0.11% ，成交方面四大指数日均交易量较前一周涨跌互现 [2] - 融资买入累计余额较前一周减少2.2亿元 ，融资余额突破2.46万亿 [2] - 随着8 - 12日当周美联储是否降息结果落地 ，市场进入事件催化阶段 ，春节临近到两会前是流动性和风险偏好驱动的躁动窗口 ，市场风格转为小盘、科技成长明显占优 ，中盘风格显著占优 [2] - 操作上期指对应四大现货指数均已回补之前缺口 ，沪指11月21日的缺口回补时间窗口基本成熟 ，沪指60日均线虽未站稳 ，市场短线量能放大是积极因素 ，方向上前期调整充分的科技成长为代表指数IC ，同时金属等顺周期以及大金融大蓝筹指数IF也可关注 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周度行情回顾展示了上证指数、上证50、沪深300等主要指数的周涨跌幅、涨跌点数、收盘价、成交量及成交量环比等数据 [8] - 国内数据展示了四大指数的估值水平、波动率、基差等情况 ，国外数据显示欧美指数走强 ，波动率回落 [10][18] 宏观分析 - 国内宏观展示了国有工业企业利润总额累计同比、工业增加值当月同比、社会消费品零售总额当月同比等数据 ，还包括制造业PMI指数、物价指数、进出口数据等情况 ，以及国内高频数据如挖掘机销量、螺纹钢库存、粗钢产量、房屋施工面积等数据 ，国外宏观展示了美国新增非农就业人数、失业率、CPI等数据以及欧美制造业PMI数据 [23][37][43][57] 市场情绪 - 资金面显示资金成本短长持稳 ，公开市场操作货币净投放 ，SHIBOR利率情况 ，情绪面显示资金内资买兴止稳回升 ，融资余额、两市成交、公募基金净值等情况 [68][73] 本周市场重要信息 - 中信证券认为当前市场震荡可能是常态 ，未来人民币潜在升值压力可能带来超预期货币宽松打破震荡格局 ，配置延续资源/传统制造业定价权重估和企业出海两个方向 [78] - 本周美联储议息会议召开 ，市场普遍预期降息25基点 ，会后鲍威尔发表讲话 ，国内将迎政策超级周 ，重磅会议或将召开 ，同时发布通胀、进出口、社融等经济数据 ，OpenAI下周将提前发布GPT 5.2 ，博通和甲骨文财报值得关注 [78]