报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - SCFIS企稳，主力合约冲高回落，近月保持基差修复，若回调可考虑加仓 [2] - 地缘冲突叠加关税动荡，博弈难度较大，建议轻仓参与或观望 [5] - 短期盘面或以反弹为主，需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 7月21日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）2400.50点，较上期下跌0.9%；SCFIS（美西航线）1301.81点，较上期上涨2.8%；上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1646.90点，较上期下跌86.39点，欧线价格2079USD/TEU，较上期下跌1.00%，美西航线2142USD/FEU，较上期下跌2.4% [3] - 7月18日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1147.96点，较上期下跌5.75%；NCFI（欧洲航线）1440.25点，较上期上涨0.35%；NCFI（美西航线）1181.87点，较上期下跌0.40%；中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1303.54点，较上期下跌0.8%；CCFI（欧洲航线）1803.42点，较上期上涨4.5%；CCFI（美西航线）941.65点，较上期下跌8.4% [3] 经济数据情况 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4；服务业PMI初值50，为2个月以来新高，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2；Sentix投资者信心指数为0.2，预期为 -6，前值为 -8.1 [3] - 6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上 [3] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平；服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低；综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低 [3] 市场情况 - 特朗普继续加征多国关税，打击转口贸易，部分船司宣涨运价，特朗普政府将关税谈判日期推迟至8月1日，现货市场有小幅涨价试探，盘面小幅反弹 [5] - 7月21日主力合约2510收盘1592.7，跌幅为2.35%，成交量6.93万手，持仓量5.12万手，较上日减手186手 [5] 策略建议 - 短期策略：风险偏好者建议2510合约1300以下轻仓试多（已走出300以上利润空间），若继续回撤可考虑加仓；EC2512合约1950以上可考虑轻仓试空 [6] - 套利策略：国际局势动荡，以正套结构为主，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [6] - 长期策略：各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [6] 合约调整 - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18% [6] - 2508 - 2606合约我司保证金调整为28% [6] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [6] 地缘政治事件 - 当地时间7月19日消息，新一轮加沙停火谈判预计两周内达成协议，各方持谨慎乐观态度，交换被扣押人员比例问题取得部分进展 [7] - 当地时间7月20日，伊朗外长阿拉格齐致函联合国安理会及秘书长，指出英、法、德三国启动“快速恢复制裁”违反伊核协议基本原则，其恢复已废除安理会决议的行为无效，伊朗有能力反击，也准备回应有意义的外交行动 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在地缘冲突叠加关税动荡背景下，博弈难度较大，建议轻仓参与或观望；短期盘面或以反弹为主，长期各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [3][4] 各部分内容总结 运价指数情况 - 7月14日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线2421.94点，较上期上涨7.3%；美西航线1266.59点，较上期下跌18.7% [2] - 7月18日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1218.03点，较上期下跌3.19%；欧洲航线1435.21点，较上期下跌0.50%；美西航线1186.59点，较上期上涨0.85% [2] - 7月18日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1646.90点，较上期下跌86.39点；欧线价格2079USD/TEU，较上期下跌1.00%；美西航线2142USD/FEU，较上期下跌2.4% [2] - 7月18日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1303.54点，较上期下跌0.8%；欧洲航线1803.42点，较上期上涨4.5%；美西航线941.65点，较上期下跌8.4% [2] 经济数据情况 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4；服务业PMI初值50，为2个月以来新高，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2；Sentix投资者信心指数为0.2，预期为 -6，前值为 -8.1 [2] - 6月财新中国制造业采购经理指数 (PMI) 录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上 [2] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平；服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低；综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低 [2] 市场情况 - 特朗普继续加征多国关税，打击转口贸易，部分船司宣涨运价，特朗普政府将关税谈判日期推迟至8月1日，现货市场有小幅涨价试探市场，盘面小幅反弹 [3] - 7月18日主力合约2510收盘1613.0，涨幅为1.55%，成交量6.87万手，持仓量5.14万手，较上日增手1346手 [3] - 市场多空博弈激烈，因部分班轮公司上调8月运价带动多头情绪，08合约午后快速攀升，盘面偏强震荡 [3] 策略建议 - 短期策略：风险偏好者建议2510合约1300以下轻仓试多（已走出300以上利润空间），若继续回撤可考虑加仓；EC2512合约1950以上可考虑轻仓试空 [4] - 套利策略：国际局势动荡背景下，以正套结构为主，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [4] - 长期策略：各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [4] 合约规则调整 - 2508 - 2606合约涨跌停板调整为18% [4] - 2508 - 2606合约公司保证金调整为28% [4] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [4] 地缘政治情况 - 当地时间7月19日消息，新一轮加沙停火谈判预计两周内达成协议，各方持谨慎乐观态度，在交换被扣押人员比例问题上取得部分进展 [5] - 当地时间7月19日，哈马斯官员称加沙停火谈判还有三项主要争议问题，主要争议是以军撤军问题，以军最新撤军方案有调整，哈马斯将积极回应并提修改意见，撤军问题解决后将讨论被扣人员交换内容 [6]

报告行业投资评级 | 行业 | 投资评级 | | --- | --- | | 铁矿石 | 上行 | | 煤焦 | 上行 | | 卷螺 | 震荡偏强 | | 玻璃 | 上行 | | 纯碱 | 震荡 | | 上证50 | 反弹 | | 沪深300 | 震荡 | | 中证500 | 上行 | | 中证1000 | 上行 | | 2年期国债 | 震荡 | | 5年期国债 | 震荡 | | 10年期国债 | 反弹 | | 黄金 | 高位震荡 | | 白银 | 偏强运行 | | 纸浆 | 震荡 | | 原木 | 偏强震荡 | | 豆油 | 震荡偏多 | | 棕油 | 震荡偏多 | | 菜油 | 震荡偏多 | | 豆粕 | 震荡偏多 | | 菜粕 | 震荡偏多 | | 豆二 | 震荡偏多 | | 豆一 | 震荡偏多 | | 生猪 | 震荡偏弱 | | 橡胶 | 震荡 | | PX | 观望 | | PTA | 观望 | | MEG | 逢高试空 | | PR | 观望 | | PF | 观望 | [2][3][4][5][6][7][8][9] 报告的核心观点 各行业投资评级不同，受多种因素影响价格走势各异，如政策、供需、成本、宏观经济等，投资者需关注各行业动态及相关因素变化以把握投资机会[2][3][4][5][6][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：近期反内卷政策提振情绪，盘面拉涨，矿山季末冲量结束发运下降但近端到港增加，供应仍宽松，产业淡季钢材产量降但铁水产量涨，港口库存小幅累库，中长期供应回升、需求低位、库存累库，短期偏强[2] - 煤焦：首轮提涨后焦炭成本有压力但看涨预期增强，铁水高位基本面健康，盘面短期震荡偏强，焦化厂开工稳定出货顺畅，现货供应偏紧，关注铁水及煤焦供应端动向[2] - 卷螺：“反内卷”引发供应端利多情绪，中央城市工作会议不及预期但钢铁稳增长预期推升市场情绪，淡季建材需求回落，钢材利润尚可产量回落，库存压力不明显，总需求难有逆季节性表现，成材短期受宏观和政策面支撑[2] - 玻璃：“反内卷”交易或延续，政治局会议临近宏观中性偏强，需求端深加工订单走弱但投机需求偏强，供应端产量预计增加，供给压力仍存，刚需未回暖，长期需求难大幅回升，短期观望现实需求能否好转[2] - 纯碱：市场情绪扰动多，中下游库存偏低有补库空间，但刚需未回暖，需关注现实需求变化[2] 金融行业 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指有不同涨幅，基本金属、化肥农药板块资金流入，电子元器件、汽车零部件板块资金流出，建议股指多头持有[2][3][4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，FR007下行4bps，SHIBOR3M持平，央行开展逆回购操作，单日净投放1028亿元，市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有[3][4] - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币属性上美国债务问题或加重，去美元化进程中黄金去法币化属性凸显，金融属性上对债券替代效应减弱，避险属性上地缘政治风险边际减弱但关税政策加剧贸易紧张，商品属性上中国实物金需求上升，预计维持高位震荡[3][4] - 白银：短期美元走软、地缘政治和关税政策不确定，美联储独立性之争提振避险资金需求，部分资金转向白银等替代性资产，预计偏强运行[3][4] 轻工业 - 纸浆：上一工作日现货市场价格偏强，针叶浆和阔叶浆外盘价下跌，成本支撑减弱，造纸行业盈利低、库存压力大，需求淡季，刚需采买原料，基本面供需双弱，浆价震荡[6] - 原木：上周港口日均出货量减少，下游需求不佳，加工厂订单下滑，产能利用率下降，6月新西兰发运量增加，本周预计到港量减少，港口库存去库，现货价格偏稳，成本端支撑增强，预计偏强震荡[6] 油脂油料 - 油脂：6月马棕产量减库存增，出口意外下降且7月关税上调或放缓出口，美生物柴油生产支撑豆油需求，印尼B40提振，国内三大油脂库存攀升，供应充裕需求淡季，受益于生物柴油预期短期震荡偏多，关注美豆产区天气及马棕油产销[6] - 粕类：美豆产量预估下调但年末库存上调超预期，作物生长良好巩固丰收预期，压榨消费受生物燃料政策带动，美与印尼达成协议提升出口需求信心，国内7月进口大豆到港量高，油厂开机率高，部分地区豆粕胀库，预计震荡偏多，关注美豆天气、大豆到港情况[6] - 豆二：成本和出口预期提振美豆，但中西部生长条件有压力，南美新豆出口持续，国内大豆供应充裕，预计震荡偏多，关注美豆天气、大豆到港况及中美贸易协商动态[6] - 豆一：成本支撑及美豆出口预期下预计短期震荡偏多，关注美豆天气、大豆到港况及中美贸易协商动态[6] 农产品 - 生猪：交易均重呈下降趋势，部分地区养殖场压栏增重使当地均重有小幅上涨，后市多数地区均重或仍有下行空间，全国均重或延续微跌态势；重点屠宰企业结算均价微涨但呈震荡下行态势，开工率降至31.97%环比降0.97个百分点，后市开工率或维持下降趋势，未来一周生猪周均价或环比下降[7] 软商品 - 橡胶：国内外主产区受降雨影响割胶作业受阻，原料供应趋紧价格上行，中国轮胎行业产能利用率结构性回升，但部分企业订单不足制约产能提升，库存方面青岛港口现货总库存累库幅度超预期，预计胶价宽幅震荡[9] 聚酯行业 - PX：地缘缓和或施压油价，PX负荷窄幅震荡，PTA负荷震荡，聚酯负荷略降，近月供需偏紧，PXN价差压缩空间不大，价格跟随油价波动[9] - PTA：成本端震荡，整体供应回升，下游聚酯工厂负荷下降，中期供需转弱，价格跟随成本波动[9] - MEG：近期到港量不多港口库存小幅去库，终端需求低迷，供应压力稍缓但逐步进入供需累库态势，中期价格承压[9] - PR：原油窄幅波动，供需端下游囤货意愿不高，维持刚需补货，局部货源流通紧张但供应整体充足，预计市场区间震荡运行[9] - PF：部分涤纶短纤工厂产量下滑，终端需求持续低迷、下游各领域开工水平下滑态势或延续，若无新增利好预计市场偏弱震荡[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在地缘冲突叠加关税动荡、博弈难度较大的情况下，建议轻仓参与或观望，关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [4] - 短期盘面或以反弹为主，风险偏好者建议2510合约1300以下轻仓试多，若继续回撤可考虑加仓，EC2512合约1950以上可考虑轻仓试空；套利策略建议暂时观望或轻仓尝试；长期策略建议各合约冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [5] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 7月14日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）2421.94点，较上期上涨7.3%；SCFIS（美西航线）1266.59点，较上期下跌18.7% [3] - 7月11日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1218.03点，较上期下跌3.19%；NCFI（欧洲航线）1435.21点，较上期下跌0.50%；NCFI（美西航线）1186.59点，较上期上涨0.85% [3] - 7月11日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1733.29点，较上期下跌30.20点；SCFI欧线价格2099USD/TEU，较上期下跌0.10%；SCFI美西航线2194USD/FEU，较上期上涨5.03% [3] - 7月11日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1313.70点，较上期下跌2.2%；CCFI（欧洲航线）1726.41点，较上期上涨1.9%；CCFI（美西航线）1027.49点，较上期下跌5.2% [3] 经济数据情况 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4；服务业PMI初值50，为2个月以来新高，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2；Sentix投资者信心指数为0.2，预期为 -6，前值为 -8.1 [3] - 6月财新中国制造业采购经理指数 (PMI) 录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上 [3] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平；服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低；综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低 [3] 市场动态情况 - 特朗普继续加征多国关税，以东南亚各国为主，进一步打击转口贸易，近期博弈难度较高，部分船司宣涨运价；特朗普政府暂时将关税谈判日期推迟至8月1日，目前现货市场价格区间已定，有小幅涨价试探市场，盘面小幅反弹 [4] - 7月17日主力合约2510收盘1581.3，跌幅为4.28%，成交量6.56万手，持仓量5.00万手，较上日减手453手 [4] - 多头情绪回落，美国与东南亚贸易谈判落地，叠加加沙停火谈判或取得重大进展，盘面低位震荡 [4] 事件进展情况 - 当地时间7月16日晚，在卡塔尔首都多哈进行的新一轮加沙停火谈判取得重大进展，以色列提交新的从加沙地带撤军方案，斡旋方认为新方案增加了达成协议的可能性，目前相关方正在就以色列在拉法地区的军事存在问题展开重点讨论 [6] - 世界贸易组织发布数据显示，今年一季度全球货物贸易较上一季度增长3.6%，较去年同期增长5.3%，高于先前预期，主要原因是对美上调关税的预期导致北美地区进口大幅增长，环比增幅达13.4%，远高于其他地区，但随着更高的关税付诸实施，后续增速预计将放缓 [6] - 汉堡港营销协会董事兼首席执行官马特思表示，近期美国关税政策反复无常带来更多不确定性，给港口的运营带来负面影响 [6] 策略建议情况 - 短期策略：短期盘面或以反弹为主，风险偏好者已建议2510合约1300以下轻仓试多，今日若继续回撤，可考虑加仓；EC2512合约1950以上可考虑轻仓试空 [5] - 套利策略：国际局势动荡背景下，以正套结构为主，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [5] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [5] 合约规则调整情况 - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18% [5] - 2508 - 2606合约我司保证金调整为28% [5] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [5]

报告行业投资评级 - 铁矿石：上行 [2] - 煤焦：上行 [2] - 卷螺：震荡偏强 [2] - 玻璃：上行 [2] - 纯碱：震荡 [2] - 上证50：反弹 [2] - 沪深300：震荡 [4] - 中证500：上行 [4] - 中证1000：上行 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：反弹 [4] - 黄金：高位震荡 [4] - 白银：偏强运行 [4] - 纸浆：震荡 [5] - 原木：偏强震荡 [5] - 豆油：震荡偏多 [5] - 棕油：震荡偏多 [5] - 菜油：震荡偏多 [5] - 豆粕：震荡偏多 [7] - 菜粕：震荡偏多 [7] - 豆二：震荡偏多 [7] - 豆一：震荡偏多 [7] - 生猪：反弹 [7] - 橡胶：震荡 [9] - PX：观望 [9] - PTA：逢高试空 [9] - MEG：逢高试空 [9] - PR：观望 [9] - PF：观望 [9] 报告的核心观点 - 近期反内卷政策提振黑色市场情绪，各品种受不同因素影响呈现不同走势，金融市场受经济数据和政策影响，贵金属受多种属性和市场因素影响，农产品受产量、库存和需求影响，软商品和聚酯相关品种受供需和成本影响 [2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：反内卷政策提振情绪，盘面大幅拉涨，矿山季末冲量结束，全球发运下降但近端到港增加，后续供应宽松，产业淡季钢材产量降但铁水产量涨，港口库存小幅累库，中长期供应回升、需求低位、库存累库，短期偏强 [2] - 煤焦：焦炭首轮提涨落定，刚需变化不大，部分地区焦企和煤矿有望复产，供应回升，焦化厂开工稳定、出货顺畅，贸易商拿货积极，现货供应偏紧，下游需求转弱但钢厂采购积极性提升，预计短期内偏强运行 [2] - 卷螺：“反内卷”引发供应端利多情绪，唐山硬减排若执行产能利用率或下滑，中央城市工作会议不及预期盘面回调，淡季建材需求回落，钢材利润尚可但产量回落，库存持平，供需矛盾不突出，成材短期受宏观和政策支撑 [2] - 玻璃：现货报价回落，产线点火及放水并存，要满足季节性去库日熔量需降到15.4万吨以下，库存环比下降，房地产行业调整，需求难大幅回升，短期估值低，受反内卷和落后产能退出影响情绪偏暖，价格震荡偏强 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指有不同涨幅，电子元器件等板块资金流入，电信等板块流出，我国知识产权相关指标提升，欧盟公布新预算提案，数据体现经济韧性，市场避险情绪缓和，建议股指多头持有 [4] - 国债：中债十年期到期收益率等持平，央行开展逆回购操作，单日净投放3605亿元，市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币属性上美国债务问题或加重，美元信用有裂痕，去美元化中黄金去法币化属性凸显，金融属性上对债券替代效应减弱，避险属性上地缘政治风险边际减弱但特朗普关税政策加剧贸易紧张，商品属性上中国实物金需求上升，预计黄金维持高位震荡 [4] 轻工商品 - 纸浆：现货市场价格偏稳，针叶浆和阔叶浆外盘价下跌，成本支撑减弱，造纸行业盈利低、库存压力大，需求淡季，刚需采买，基本面供需双弱，浆价震荡 [5] - 原木：港口日均出货量减少，下游需求不佳，加工厂订单下滑，产能利用率下降，6月新西兰发运量增加，本周到港量减少，港口库存去库，现货价格偏稳，成本端支撑增强，供应压力减缓，供给稍紧支撑价格，预计原木价格偏强震荡 [5] 油脂油料 - 油脂：6月马棕产量降、库存增，出口下降，7月出口关税上调或放缓出口，美生物柴油生产增强支撑豆油需求，印尼B40提振，国内三大油脂库存攀升，供应充裕需求淡季，受益于生物柴油预期短期震荡偏多 [5] - 粕类：美豆产量预估下调，年末库存上调幅度超预期，月度报告偏空，但美豆压榨消费预期受生物燃料政策带动，美与印尼达成贸易协议提升出口需求信心，国内7月进口大豆到港量多，油厂开机率回落但维持高位，部分地区豆粕胀库，预计豆粕等短期震荡偏多 [7] 农产品 - 生猪：交易均重下降，气温升高使生猪增重放缓，屠宰企业采购标猪，部分地区养殖场压栏增重，预计多数地区交易均重仍有下行空间，全国或延续微跌态势，重点屠宰企业结算均价微涨但价格震荡下行，开工率下降，预计后市开工率维持下降趋势，周均价或环比下降 [7] 软商品及聚酯 - 橡胶：国内外主产区降雨影响割胶，原料供应趋紧，收购价格上行，轮胎行业产能利用率结构性回升，但部分企业订单不足制约产能提升，库存方面，中国天然橡胶社会库存增加，青岛港口现货总库存累库幅度超预期，预计胶价宽幅震荡 [9] - PX：缺乏持续推涨动力，油价有下行空间，负荷窄幅震荡，供需偏紧，PXN价差压缩空间不大，价格跟随油价波动 [9] - PTA：成本端震荡，供应回升，下游聚酯工厂负荷下降，中期供需转弱，短期价格跟随成本波动 [9] - MEG：到港量不多，港口库存去库，终端需求低迷，国产进口量暂缓回归，供应压力稍缓，但中期进入供需累库态势，价格承压 [9] - PR：原油上涨，上游原料装置问题引发担忧，成本推动聚酯瓶片价格上扬，关注下游跟进情况 [9] - PF：终端需求低迷，下游开工水平下滑，但隔夜油价反弹且部分工厂产量下滑，预计涤纶短纤市场区间震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 盘面冲高回落符合预期，10合约扩仓至5万手，短期盘面或以反弹为主，长期各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向，同时需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况[2][4][5] - 地缘冲突叠加关税动荡，博弈难度较大，建议轻仓参与或观望，基差持续收敛，但现货市场无足够动力支撑期价持续上行，叠加部分多头止盈离场，主力合约高开低走，整体仍小幅上行[4] 各部分总结 运价指数情况 - 7月14日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）2421.94点，较上期上涨7.3%；SCFIS（美西航线）1266.59点，较上期下跌18.7% [3] - 7月11日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1218.03点，较上期下跌3.19%；NCFI（欧洲航线）1435.21点，较上期下跌0.50%；NCFI（美西航线）1186.59点，较上期上涨0.85% [3] - 7月11日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1733.29点，较上期下跌30.20点；SCFI欧线价格2099USD/TEU，较上期下跌0.10%；SCFI美西航线2194USD/FEU，较上期上涨5.03% [3] - 7月11日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1313.70点，较上期下跌2.2%；CCFI（欧洲航线）1726.41点，较上期上涨1.9%；CCFI（美西航线）1027.49点，较上期下跌5.2% [3] 宏观经济数据 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4；服务业PMI初值50，为2个月以来新高，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2；Sentix投资者信心指数为0.2，预期为 - 6，前值为 - 8.1 [3] - 6月财新中国制造业采购经理指数 (PMI) 录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上 [3] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平；服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低；综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低 [3] 市场动态 - 特朗普继续加征多国关税，以东南亚各国为主，打击转口贸易，部分船司宣涨运价，特朗普政府将关税谈判日期推迟至8月1日，现货市场有小幅涨价试探市场，盘面小幅反弹 [4] - 7月16日主力合约2510收盘1598.1，涨幅为1.4%，成交量9.65万手，持仓量5.05万手，较上日增手3849手 [4] - 基差持续收敛，但现货市场无足够动力支撑期价持续上行，叠加部分多头止盈离场，主力合约高开低走，整体仍小幅上行 [4] 策略建议 - 短期策略：短期盘面或以反弹为主，风险偏好者建议2510合约1300以下轻仓试多（已走出300以上利润空间），若继续回撤可考虑加仓；EC2512合约1950以上可考虑轻仓试空 [5] - 套利策略：国际局势动荡背景下，以正套结构为主，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [5] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [5] 合约规则调整 - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18% [5] - 2508 - 2606合约公司保证金调整为28% [5] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [5] 其他事件 - 伊朗议会表示先决条件得到满足之前，不应恢复与美国的核谈判，但未明确前提条件，伊朗外长曾表示应保证不会对伊朗进行进一步袭击 [6] - 世贸组织数据显示，今年一季度全球货物贸易较上一季度增长3.6%，较去年同期增长5.3%，但随着更高关税实施，后续增速预计放缓 [6] - 汉堡港营销协会董事称，美国关税政策反复无常给港口运营带来负面影响 [6]

报告行业投资评级 黑色产业 - 铁矿石：上行 [2] - 煤焦：上行 [2] - 卷螺：震荡 [2] - 玻璃：上行 [2] - 纯碱：震荡 [2] 金融 - 上证 50：反弹 [2] - 沪深 300：震荡 [4] - 中证 500：上行 [4] - 中证 1000：上行 [4] - 2 年期国债：震荡 [4] - 5 年期国债：震荡 [4] - 10 年期国债：反弹 [4] 贵金属 - 黄金：高位震荡 [4] - 白银：偏强运行 [4] 轻工 - 纸浆：震荡 [5] - 原木：震荡 [5] 油脂油料 - 豆油：震荡偏强 [5] - 棕油：震荡偏强 [5] - 菜油：震荡偏强 [5] - 豆粕：宽幅震荡 [5] - 菜粕：宽幅震荡 [5] - 豆二：宽幅震荡 [5] - 豆一：宽幅震荡 [5] 农产品 - 生猪：反弹 [7] 软商品 - 橡胶：震荡 [9] 聚酯 - PX：观望 [9] - PTA：逢高试空 [9] - MEG：逢高试空 [9] - PR：观望 [9] - PF：观望 [9] 报告的核心观点 报告对多个行业的期货品种进行分析并给出投资评级，综合考虑各品种的供需、政策、市场情绪、宏观经济数据等因素判断走势，如黑色产业受政策和供需影响，金融市场受经济数据和行业动态影响，贵金属受多种属性和宏观政策影响，油脂油料受产量、库存和贸易政策影响等。 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：近期反内卷政策提振情绪致盘面拉涨，矿山季末冲量结束发运下降但到港量因前期高位环比增加，产业淡季铁水产量降且基本见顶，港口库存去库，中长期供应回升、需求低位、库存累库，供需过剩，短期偏强 [2] - 煤焦：供给侧改革和唐山限产带动价格上涨，部分地区焦企和煤矿有望复产，供应回升；焦炭焦企利润收缩提涨落地，高温梅雨季下游需求转弱，库存压力增加，关注铁水及供应端动向 [2] - 卷螺：“反内卷”引发供应端利多情绪，唐山硬减排若执行产能利用率或下滑，中央城市工作会议不及预期盘面回调；淡季建材需求回落，钢材产量降、库存持平，供需矛盾不突出，总需求难有逆季节性表现 [2] - 玻璃：现货报价回落，产线点火放水并存，满足季节性去库日熔量需降至 15.4 万吨以下，库存环比下降；房地产处于调整周期，需求难大幅回升，短期估值低位，受政策影响情绪偏暖，价格震荡偏强 [2] - 纯碱：短期供给收缩预期，需求温和下滑，“反内卷”下中央城市工作会议棚改化不及预期，关注 7 月底会议政策，成材受宏观和政策支撑 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日各股指表现不一，教育、制药板块资金流入，钢铁、环保板块资金流出；7 月 16 日全国最大电力负荷创新高，7 月 1 - 13 日乘用车零售数据有变化，体现经济韧性，市场避险情绪缓和，建议股指多头持有 [4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，FR007 下行 6bps，SHIBOR3M 持平；央行开展逆回购操作，市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制向央行购金核心转变，货币属性上美国债务问题或加重，美元信用有裂痕；金融属性上对债券替代效应减弱；避险属性上地缘政治风险边际减弱但关税政策加剧贸易紧张；商品属性上中国实物金需求上升，央行连续增持；推升本轮金价上涨逻辑未逆转，利率和关税政策或短期扰动，预计维持高位震荡 [4] - 白银：偏强运行，美最新 CPI 同比上升、PPI 低于预期，美联储 9 月降息预期回升，贸易谈判开展市场避险情绪回落，关税对通胀影响担忧减弱 [4] 轻工 - 纸浆：现货市场价格偏稳，针叶浆和阔叶浆外盘价下跌，成本支撑减弱，造纸行业盈利低、库存压力大、需求淡季，刚需采买，基本面供需双弱，浆价震荡 [5] - 原木：现货价格偏稳，港口日均出货量和到港量下降，库存去库，成本端支撑增强，基本面供需双弱，关注期货交割对价格的影响 [5] 油脂油料 - 油脂：6 月马棕产量降、库存增，出口意外下降，数据偏空，国际原油期货走低，马棕油出口下滑，美生物柴油生产增强支撑豆油需求，印尼 B40 政策未决；国内三大油脂库存攀升，供应充裕需求淡季，受益于生物柴油预期震荡偏强，棕油因产地减产支撑或更强 [5] - 粕类：美豆产量预估下调，年末库存上调幅度超预期，USDA 报告偏空，但美豆压榨消费受生物燃料政策带动，美与印尼达成贸易协议提升出口信心；国内 7 月进口大豆到港量多，油厂开机率高位，部分油厂豆粕胀库，提货量高，饲料企业库存天数回升，豆粕短期宽幅震荡 [5] 农产品 - 生猪：供应端交易均重微降，部分地区养殖场压栏增重，预计多数地区均重仍有下行空间，全国或延续微跌；需求端屠宰企业结算均价微涨后回落，开工率降至 31.97% 且预计维持下降，未来一周生猪周均价或环比下降 [7] 软商品 - 橡胶：供应端国内外产区受降雨等影响，原料供应趋紧价格上行，产区处于季节性上量阶段但释放节奏偏缓；需求端轮胎行业产能利用率结构性回升，受部分企业订单不足制约；库存方面青岛港口现货总库存累库幅度超预期，保税库去库，一般贸易库累库，预计胶价宽幅震荡 [9] 聚酯 - PX：缺乏重要事件指引，油价窄幅波动，PX 负荷震荡，PTA 负荷回升，聚酯负荷下降，近月供需偏紧，PXN 价差压缩空间不大，价格跟随油价波动 [9] - PTA：成本端震荡，供应回升，下游聚酯工厂负荷下降，中期供需转弱，短期价格跟随成本波动 [9] - MEG：近期到港量少，港口库存去库，终端需求低迷，国产和进口量回升后供应压力或显现，逐步进入供需累库，中期价格承压 [9] - PR：成本支撑减弱，下游刚需补货，市场情绪理性，短期聚酯瓶片市场弱稳 [9] - PF：终端需求低迷，隔夜油价跌势或拖累成本，若无新增利好，涤纶短纤市场延续偏弱震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 远月基差修复符合预期，美财长称中美谈判“态势良好”，今日盘面若冲高可考虑部分止盈 [2] - 地缘冲突叠加关税动荡，博弈难度较大，建议轻仓参与或观望 [3] - 短期盘面或以反弹为主，各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [2][4] 各部分总结 运价指数情况 - 7月14日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）2421.94点，较上期上涨7.3%；美西航线1266.59点，较上期下跌18.7% [2] - 7月11日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1218.03点，较上期下跌3.19%；欧洲航线1435.21点，较上期下跌0.50%；美西航线1186.59点，较上期上涨0.85% [2] - 7月11日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1733.29点，较上期下跌30.20点；欧线价格2099USD/TEU，较上期下跌0.10%；美西航线2194USD/FEU，较上期上涨5.03% [2] - 7月11日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1313.70点，较上期下跌2.2%；欧洲航线1726.41点，较上期上涨1.9%；美西航线1027.49点，较上期下跌5.2% [2] 经济数据情况 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4；服务业PMI初值50，为2个月以来新高，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2；Sentix投资者信心指数为0.2，预期为 -6，前值为 -8.1 [2] - 6月财新中国制造业采购经理指数 (PMI) 录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上 [2] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平；服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低；综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低 [2] 市场动态情况 - 特朗普继续加征多国关税，以东南亚各国为主，部分船司宣涨运价，特朗普政府暂时将关税谈判日期推迟至8月1日，现货市场有小幅涨价试探市场，盘面小幅反弹 [3] - 7月15日主力合约2510收盘1655.6，涨幅为15.38%，成交量10.78万手，持仓量4.66万手，较上日增手13685手 [3] 策略建议情况 - 短期策略：风险偏好者已建议2510合约1300以下轻仓试多（已走出300以上利润空间），今日继续冲高可考虑部分止盈；EC2512合约建议1650以上轻仓试空（若参与建议止损） [4] - 套利策略：国际局势动荡背景下，以正套结构为主，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [4] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [4] 合约规则调整情况 - 2508 - 2606合约调整为18% [4] - 2508 - 2606合约调整为28% [4] - 2508 - 2606所有合约为100手 [4] 贸易摩擦情况 - 美国总统特朗普12日宣布自8月1日起将对欧盟部分进口商品征收30%的关税，欧盟委员会负责贸易和经济安全等事务的委员谢夫乔维奇14日表示，若美欧贸易谈判失败，欧盟准备对价值720亿欧元（约合840亿美元）的美国进口商品征收额外反制关税 [5] - 美国共和党联邦参议员格雷厄姆威胁包括中国在内的国家，若继续与俄罗斯进行贸易，将面临500%的关税，中方回应坚决反对任何非法单边制裁和长臂管辖，关税战没有赢家，希望各方推动乌克兰危机政治解决 [5]

报告行业投资评级 - 上行：铁矿石、煤焦、中证500、中证1000、生猪 [2][4][8] - 震荡：卷螺、纯碱、沪深300、2年期国债、5年期国债、纸浆、原木、豆油、棕油、菜油、橡胶 [2][3][5][10] - 反弹：上证50、10年期国债 [2][3] - 高位震荡：黄金 [3] - 偏强运行：白银 [3] - 震荡偏强：油脂类（豆油、棕油、菜油） [5] - 宽幅震荡：粕类（豆粕、菜粕、豆二、豆一） [5] - 观望：PX、PR、PF [10] - 逢高试空：PTA、MEG [10] 报告的核心观点 - 近期反内卷政策、供给侧改革消息及唐山限产带动黑色市场情绪，各品种走势受供需和消息面影响；我国经济数据体现韧性，股指和国债受市场情绪和资金流向影响；黄金受多属性因素影响维持高位震荡，白银偏强运行；农产品和软商品各品种受自身供需、天气、政策等因素左右价格走势 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：矿山季末冲量结束，全球发运下降但近端到港量因前期高位环比增加，后续供应宽松；产业淡季，铁水产量降且基本见顶，港口库存去库；短期情绪扰动下偏强，中长期供应回升、需求低位、库存累库，过剩格局不变 [2] - 煤焦：消息带动价格上涨，部分地区焦企和煤矿有望复产，供应回升；焦企利润收缩，提涨落地，下游需求转弱，库存压力增加，关注铁水及供应端动向 [2] - 卷螺：“反内卷”引发供应端利多情绪升温，唐山硬减排若执行产能利用率或下滑；进入淡季，需求回落，产量和库存情况不一，供需矛盾不突出，成材高位震荡 [2] - 玻璃：行业产能利用率82.09%，产线点火放水并存，满足季节性去库日熔量需降至15.4万吨以下；梅雨季需求转弱，库存处高位，长期需求难大幅回升，短期估值低位，受情绪影响拉涨，关注需求恢复 [2] - 纯碱：短期估值相对低位，盘面受情绪拉涨，关注下游需求恢复情况 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日各股指表现不一，通信设备等板块资金流入，我国经济半年报公布，数据体现韧性，建议股指多头持有 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率下行，央行开展逆回购操作，市场利率盘整，国债窄幅反弹，建议多头轻仓持有 [3] 贵金属 - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币、金融、避险、商品属性因素综合影响，推升本轮金价上涨逻辑未逆转，短期受美联储政策和关税政策扰动，预计维持高位震荡 [3] - 白银：偏强运行，关注6月CPI数据，特朗普关税举措提振避险情绪，美联储9月降息预期下降 [3] 轻工商品 - 纸浆：现货价格偏稳，外盘价下跌，成本支撑减弱；造纸行业盈利低、库存压力大，需求淡季，刚需采买，供需双弱，预计震荡 [5] - 原木：港口日均出货量和到港量下降，库存去库，现货价格偏稳，成本端支撑增强，供需双弱，关注期货交割影响 [5] - 油脂：马棕产量降、库存增，出口下降，数据偏空；国际原油走低，美生物柴油政策预期提振，国内油脂库存攀升，供应充裕需求淡季，震荡偏强，棕油因产地减产支撑或更强，关注美豆产区天气及马棕产销 [5] - 粕类：美豆产量预估、压榨、出口等因素综合影响年末库存上调，作物生长良好；国内进口大豆到港量多，油厂开机率高，部分地区豆粕胀库，预计宽幅震荡，关注美豆天气和到港情况 [5] 农产品 - 生猪：供应端交易均重下降，养殖端或减重、屠宰企业采购标猪，预计多数地区均重仍有下行空间；需求端结算均价微涨但走势震荡下行，屠宰企业开工率下降，预计后续开工率维持降势，周均价或环比下降 [8] 软商品 - 橡胶：供应端产区降雨影响割胶，原料供应趋紧价格上行；需求端轮胎行业产能利用率结构性回升，但受订单不足制约；库存方面，社会库存有增有减，青岛港口库存预计小幅去库，预计胶价宽幅震荡 [10] - PX：多空博弈下油价窄幅波动，PX负荷震荡，PTA负荷回升，聚酯负荷下降，近月供需偏紧，PXN价差压缩空间不大，价格跟随油价波动 [10] - PTA：成本端震荡，供应回升，下游聚酯负荷下降，中期供需转弱，短期价格跟随成本波动 [10] - MEG：近期到港量少，港口库存去库，终端需求低迷，国产和进口量回升后供应压力或显现，中期价格承压 [10] - PR：美国制裁计划未落地，OPEC+增产推进，国际油价下跌 [10] - PF：终端需求低迷，隔夜油价跌势延续拖累成本，预计涤纶短纤市场偏弱整理 [10]

2025年7月15日 星期二 股债 橡胶 天然橡胶国内外产区产量稳步提升,原料价格仍存下行空间。港口库存维持 高位,基本面疲软态势难以支撑胶价持续上涨。 油粗 大豆巨量到港及油厂高压榨压制,三大油脂库存持续攀升,供应充裕需求淡 季,缺乏自身驱动,但受益于棕榈油出口走俏、生物柴油预期抬升以及国际 原油反弹,棕榈油震荡偏强。 数据体现我国经济韧性,市场避险情绪缓和,建议股指多头持有。市场利率 盘整,国债走势窄幅反弹,国债多头轻仓持有。 黑色 "反内卷"下成材供应或有望收缩,关注政策具体文件落地,旧改棚改化预 期引发了做多资金发力,主流焦化厂对焦炭提涨将于本周落地,黑色板块情 绪带动下大幅拉涨。 黄金 特朗普最新关税举措升级贸易战,市场避险情绪回升提振金价。美联储9月降 息预期下降,关注本周CPI 数据。预计黄金维持高位震荡。 原木 现货市价格偏稳运行,到港量预计环减,供应中枢再次下移,供应压力减 缓,日均出库量回落至6万方以下,基本面呈现供需双弱格局,关注原木期货 交割对原木价格的影响。 譯娼 美国关税政策继续施压油价、PX持续去库,跟随油价波动;PTA供需预期转 弱,短期跟随成本波动;原料分化,但MEQ共需趋弱 ...