行业趋势 - AI芯片及服务器功率密度攀升 Vertiv预计至2029年单个AIGPU机柜功率超1MW 单AIPOD功率超500kW 对散热系统提出挑战 [1][2] - 机架密度上升至20kW时液冷散热优势凸显 液冷凭借更高散热效率 提升算力部署密度及降低系统功耗的优势 有望替代传统风冷 [1][2] - 数据中心拉升电力需求 PUE成为监管重点 散热系统作为数据中心第二大能耗中心 散热效率提升成关键 [2] 市场规模 - 2024年中国液冷服务器市场规模同比增长67%达23.7亿美元 预计2024-2029年CAGR达46.8% [1][4] - 全球AI服务器液冷市场规模2025年达30.7亿美元 2026年达85.8亿美元 [1][4] 技术路径 - 冷板式液冷为当前发展最成熟的液冷散热方案 对设备和机房基础设施改动较小 散热效果较风冷明显提升 有望率先规模落地 [3] - 浸没式与喷淋式液冷处于技术探索初期 按服务器内部器件是否直接接触冷却液分为间接接触式和直接接触式 [3] 产业链布局 - 产业链上游包括冷板 CDU 快速接头等 中游包括服务器厂商和解决方案商 下游云厂商率先规模化应用 [4] - 英伟达GB200及GB300NVL72加速产业生态形成 建议关注技术领先的系统方案商 核心零部件厂商及积极布局液冷技术的服务器厂商 [4][5]

iPhone 17系列量产与产品升级 - iPhone 17已进入大规模量产阶段 富士康郑州厂区开展旺季招工 [1] - iPhone 17系列阵容包括iPhone 17 Air、iPhone 17、iPhone 17 Pro、iPhone 17 Pro Max 替代原Plus机型 [1] - 预计9月9日正式发表 9月12日开放预购 9月19日正式开卖 [1] 核心硬件配置升级 - Pro系列独家搭载A19 Pro芯片 基础款采用标准版A19芯片 iPhone 17 Air配备改良版A19 [2] - 全系前置摄像头从1200万像素升级至2400万像素 [2] - 后置长焦镜头提升至4800万像素 实现三摄均为4800万像素 [2] - Pro系列首次配备12GB运存 较前代8GB提升50% [2] - Pro机型采用新型抗反射耐磨显示屏 [2] - Pro Max机身增厚以容纳史上最大电池 [2] - 全系升级散热方案 Pro Max独家配备"均热板+石墨片"双重散热系统 [2] 价格策略与销售预期 - 全系列较上一代预计涨价约50美元 [3] - iPhone 17 Pro起价预计1049美元 Pro Max起价约1249美元 基础型号价格可能维持799美元不变 [3] - 非Pro入门版若上涨可能达到849美元左右 [3] - 2025年购物季iPhone出货量预计达7800万台 若初期表现强劲销量有望进一步提升 [3] 供应链与零部件升级机会 - iPhone 17在SoC芯片AI能力提升、散热、FPC软板、电池及后盖等方面迎来升级及价值量提升 [1][3] - 京东方精电首次打入iPhone 17 Pro供应链 独占国行版本OLED面板 全年产能1亿块 [4] - 高伟电子为苹果前置摄像头模组核心供应商 超90%营收来自苹果 [4] - 比亚迪电子提供机壳与组装服务 [4] - 蓝思科技为玻璃盖板及金属机壳主要供应商 受益于平均售价提升与市场份额扩张 [4] - 瑞声科技为iPhone 17 Pro/Pro Max供应均热板散热模块 [4] - 鸿腾精密提供连接器与充电模块 并切入AirPods组装业务 [4]

行业与公司概述 - 涉及公司：环旭电子、工业富联、比亚迪电子 - 涉及行业：电子制造、AI硬件、光模块、汽车电子、智能家居 --- 环旭电子关键要点 **核心业务进展** - 含SoC的一体化眼镜解决方案预计单副价值达三位数美元级别，Meta订单增加带来投资机会[1] - 1.6T光模块采用硅光方案解决芯片问题，依托日月光封装能力和台湾供应链优势[1][2] - 亚马逊网卡业务快速增长，公司积极切入该市场[2] **市场前景与目标** - 高压供电产品线市场规模预计2027年达40亿美元，公司目标占据近一半份额[1][2] - 2025年推出WiFi SIP模组，2026年计划推出含SoC的一体化解决方案[2] --- 工业富联关键要点 **业绩驱动因素** - Q2财报表现强劲，GB200机柜及产品出货验证高壁垒和盈利能力[1][4] - 液冷技术普及及英伟达采购权下放，降低大陆制造成本并提升盈利[1][4] **规模效应与利润** - 出货量增加和规模效应放大利润提升的影响，即使微小改善也显著[1][4] --- 比亚迪电子关键要点 **业务拓展与改善** - 北美大客户结构件和组装业务持续优化，收购杰普后减少财务费用[1][5] - 大客户2026年计划推出折叠屏手机及智能家居新品，带来利润弹性[1][5] **汽车与AI布局** - 从智能座舱扩展至智能驾驶、热管理新品类[3][5] - 通过恒威认证成为AI电源和液冷合格供应商，制造能力助力市场份额拓展[3][5] **估值潜力** - 港股估值较A股折价，但AI产品线发展或缩小差距[3][5] --- 其他重要信息 - 环旭电子硅光方案解决芯片问题[2] - 比亚迪电子若供应链放开，竞争优势将更明显[5]

港股市场表现 - 恒生指数跌0.21%至25122.9点，成交额2782.18亿港元；恒生国企指数跌0.3%；恒生科技指数跌0.67% [1] - 中金刘刚分析港股跑输A股原因：AH溢价低于125%分红吸引力下降、港币流动性收紧、中报盈利下修与宏观数据一致 [1] 蓝筹股表现 - 华润啤酒涨6.24%，中期营业额239.42亿元同比增0.83%，净利润57.89亿元同比增23.04%，中期股息每股0.464元同比增24.4% [2] - 中升控股涨8.29%，翰森制药涨4.75%；中国生物制药跌6.57%，比亚迪电子跌4.67% [2] 热门板块 - AI应用方向逆市走高：知乎-W涨23%，粉笔涨13.98%，汇量科技涨13.09% [3] - 物管股活跃：万物云涨7.19%，中期营收181.4亿元同比增3.1%，核心净利润13.2亿元同比增10.8% [4][5] - 体育用品股上扬：安踏体育涨4.61%，李宁涨2.55%，特步国际涨3.74% [5][6] - 黄金股走软：赤峰黄金跌3.15%，灵宝黄金跌3.13%，受美元指数上涨及地缘局势缓和影响 [7] 热门异动股 - 康臣药业涨10.39%，中期收入15.69亿元同比增23.7%，净利润4.98亿元同比增24.6% [8] - 零跑汽车涨7.63%，中期收益242.5亿元同比增174%，毛利率提升至14.1%，净利润3303万元扭亏 [9] - 同程旅行涨7.43%，上半年营收90.5亿元同比增11.5%，线上度假收入13.6亿元同比增24.1% [10] - 珍酒李渡涨6.9%，政策推动消费潜力释放，公司发力新品大珍、牛市啤酒 [11] - 东方甄选跌20.89%，盘中振幅达45%，近期股价两月内飙升两倍，市场传闻CEO被立案调查遭辟谣 [12] - 歌礼制药-B跌15.01%，控股股东折价9.9%配股集资4.68亿港元，90%用于肥胖症药物研发 [13] 政策与行业动态 - 上海出台"AI+制造"实施方案，推动AI与制造业融合，长江证券建议关注AI基础设施、出海应用及垂直场景公司 [4] - 中泰证券指出物管板块减值规模缩小、分红意愿强，建议关注高股息高效率企业 [5] - 国盛证券推荐运动鞋服龙头安踏体育（2025年PE 17倍）、李宁（PE 18倍）及特步国际（PE 11倍） [6]

股价表现 - 比亚迪电子股价下跌4.16%至37.74港元 成交额达7.76亿港元 [1] 智能手机业务竞争 - 下半年起iPhone外壳及智能手机组装业务面临蓝思科技激烈竞争 [1] - 同业竞争可能进一步拖累消费电子产品销售表现 [1] - 2025至2027年盈利预测被下调1%至11%以反映智能手机业务风险 [1] 汽车业务增长前景 - 母公司比亚迪股份ADAS快速渗透支持汽车业务发展 [1] - 2024至2027年汽车业务收入年复合增长率预计达36% [1] - 汽车业务增长部分抵消智能手机业务的负面影响 [1]

港股苹果概念股表现 - 鸿腾精密(06088 HK)股价下跌超过7% [1] - 舜宇光学科技(02382 HK)股价下跌超过3% [1] - 伟仕佳杰(00856 HK)股价下跌超过3% [1] - 比亚迪电子(00285 HK)股价下跌超过3% [1] - 蓝思科技(06613 HK)股价逆市上涨超过4% [1] 行业整体走势 - 港股苹果概念板块整体呈现下跌趋势 [1] - 多数苹果供应链公司股价出现3%-7%不等的跌幅 [1] - 蓝思科技成为板块中唯一逆势上涨的公司 [1]

评级调整 - 美银证券将比亚迪电子评级由"买入"下调至"中性" [1] - 下调评级主要因公司在iPhone外壳和智能手机组装业务面临蓝思科技的激烈竞争 [1] - 竞争加剧可能拖累已经疲软的消费性电子产品销售 [1] 业务前景 - 预计2024至2027年汽车业务收入年复合增长率达36% [1] - 汽车业务增长主要受益于母公司比亚迪ADAS的快速渗透 [1] - 汽车业务增长部分抵消智能手机业务的负面影响 [1] 盈利预测 - 将2025至2027年盈利预测下调1%至11% [1] - 下调主要反映智能手机业务的风险 [1] 估值分析 - 预测市盈率14倍，低于历史平均水平 [1] - 当前2026年预测市盈率13倍，位于过去三年中周期水平 [1] - 本月股价上升21%，受市场对公司AI服务器液冷业务更高预期推动 [1]

评级调整 - 美银证券将比亚迪电子评级由"买入"下调至"中性" [1] - 评级下调主因是iPhone外壳和智能手机组装业务面临蓝思科技的激烈竞争 [1] - 竞争可能拖累已经疲软的消费性电子产品销售 [1] 业务前景 - 预计2024至2027年汽车业务收入年复合增长率达36% [1] - 汽车业务增长受母公司比亚迪股份ADAS快速渗透支持 [1] - 汽车业务增长部分抵消智能手机业务的负面影响 [1] 盈利预测 - 将2025至2027年盈利预测下调1%至11% [1] - 盈利预测下调反映智能手机业务风险 [1] 估值分析 - 预测市盈率14倍低于历史平均水平 [1] - 当前2026年预测市盈率13倍位于过去三年中周期水平 [1] - 本月股价上升21%受AI服务器液冷业务更高预期推动 [1]

港股通持股比例排行 - 中国电信(00728)以103.74亿股持股量位居港股通持股比例榜首，占比74.74% [1] - 绿色动力环保(01330)和中国神华(01088)分别以69.84%和68.35%的持股比例位列第二、三位 [1] - 前20名公司持股比例均超过56%，其中弘业期货(03678)64.57%、天津创业环保股份(01065)64.17%、復星医药(02196)63.91% [1] 港股通近期增持情况 - 小米集团-W(01810)获最大增持11.50亿元，持股数增加2175.20万股 [2] - 比亚迪电子(00285)和FIT HON TENG LIMITED(06088)分别获增持8.25亿元和7.55亿元 [2] - 南方恆生科技(03033)增持6.22亿元，中国人寿(02628)增持5.66亿元 [2][3] 港股通近期减持情况 - 快手-W(01024)遭最大减持29.31亿元，持股数减少3918.43万股 [3] - 盈富基金(02800)和安踏体育(02020)分别被减持26.10亿元和9.68亿元 [3] - 美团-W(03690)和药明生物(02269)减持额达8.92亿元和7.81亿元 [3]

南向资金净流入 - 信达生物(01801)以8.35亿港元净流入金额位列市场第一，净流入比达33.64%，收盘价上涨8.82%至95.000港元 [1][2] - 中国人寿(02628)和友邦保险(01299)分别以4.03亿港元和3.73亿港元净流入金额位列第二、第三，净流入比为21.25%和13.36% [1][2] - 理想汽车-W(02015)和石药集团(01093)分别以3.65亿港元和2.57亿港元净流入金额位列第四、第五，净流入比为13.55%和14.56% [2] 南向资金净流出 - 盈富基金(02800)以-66.79亿港元净流出金额位列市场第一，净流出比达-43.81%，收盘价上涨2.35%至26.080港元 [1][2] - 恒生中国企业(02828)和安踏体育(02020)分别以-25.84亿港元和-7.82亿港元净流出金额位列第二、第三，净流出比为-36.95%和-50.20% [1][2] - 阿里巴巴-W(09988)和腾讯控股(00700)分别以-2.67亿港元和-2.51亿港元净流出金额位列第四、第五，净流出比为-1.46%和-1.16% [2] 净流入比排名 - 沧港铁路(02169)以66.05%净流入比位列市场第一，净流入金额为234.77万港元 [1][2] - 波司登(03998)和郑州银行(06196)分别以49.50%和48.61%净流入比位列第二、第三，净流入金额为8068.48万港元和6180.19万港元 [1][2] - 平安好医生(01833)和中国太平(00966)分别以38.74%和35.78%净流入比位列第八、第九，净流入金额为1.46亿港元和6906.35万港元 [3] 净流出比排名 - 创维集团(00751)以-52.19%净流出比位列市场第一，净流出金额为-1066.71万港元 [1][3] - 安踏体育(02020)和瑞浦兰钧(00666)分别以-50.20%和-44.79%净流出比位列第二、第三，净流出金额为-7.82亿港元和-3034.20万港元 [1][3] - 盈富基金(02800)和锦欣生殖(01951)分别以-43.81%净流出比位列第六、第七，净流出金额为-66.79亿港元和-1.46亿港元 [3]