手机产业链股价表现 - 鸿腾精密股价上涨4.35%至4.08港元 [1] - 蓝思科技股价上涨3.63%至26.82港元 [1] - 比亚迪电子股价上涨3.5%至42.62港元 [1] - 舜宇光学股价上涨2.51%至79.65港元 [1] iPhone 17系列动态 - iPhone 17已进入大规模量产阶段 [1] - 摩根士丹利预计苹果将小幅上调iPhone 17系列价格 为2017年以来首次提价 [1] - 价格调整预计使2026财年平均售价提高5% 超出市场预期且需求不受影响 [1] 折叠屏产品布局 - 华为发布三折叠屏手机Mate XTs非凡大师 起售价17999元 [1] - 苹果计划2026年推出首款可折叠iPhone 2028年发布可折叠iPad [1] - 预计2026年折叠iPhone出货量达800-1000万台 2027年增长至2500万台 [1]

目标价与评级调整 - 上调比亚迪电子目标价36.8%至52港元 [1] - 维持跑赢大市评级 [1] 财务表现 - 2025年上半年收入同比增长3%但低于预期 [1] - 纯利同比增长14%符合预期 [1] 业务板块分析 - 客户电子业务保持稳定但增长慢于预期 [1] - 汽车业务表现强势 [1] - AI服务器和光学组件有新推出产品 [1] - 零件业务预计出现有意义回升 [1] - 组装业务维持稳定 [1] 发展前景 - 2025财年仍处于向综合性零件及组装供应商转型的过渡期 [1] - 电子业务增长速度降低 [1] - 将在人工智能等高门槛业务领域获得更大销售份额 [1]

目标价与评级调整 - 建银国际上调比亚迪电子目标价36.8%至52港元 维持跑赢大市评级 [1] - 目标价上调基于公司向综合性零件及组装供应商转型 并在人工智能等高门槛业务领域扩大销售份额 [1] 财务表现 - 2025年上半年收入同比增长3% 低于机构及该行预期 [1] - 2025年上半年纯利同比增长14% 符合该行及市场预期 [1] 业务表现与展望 - 收入增长低于预期主因客户电子和智能产品需求慢于预期 [1] - 客户电子业务保持稳定 汽车业务表现强势 [1] - AI服务器和光学组件有新推出产品 [1] - 零件业务预计将有意义回升 组装业务维持稳定 [1] - 电子业务增长速度降低 2025财年仍处于向综合性供应商转型的过渡期 [1]

财务业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入806.1亿元，同比增长2.6%，其中第二季度收入437.3亿元，同比增长3.9%且环比增长18.6% [1] - 2025年上半年归母净利润17.3亿元，同比增长14.0%，其中第二季度净利润11.1亿元，同比增长22.1%且环比增长78.0% [1] - 第二季度毛利率为7.4%，同比提升0.5个百分点且环比提升1.1个百分点 [2] 业务结构分析 - 消费电子/汽车/新型产品收入分别为609.5亿元/124.5亿元/72.1亿元，占比76%/15%/9% [1] - 汽车业务收入同比增长60.5%，占比同比提升5.6个百分点，主要受益于母公司销量增长33.0%及单车配套ASP提升21%至5800元 [1] - 研发费用率同比下降0.4个百分点至2.8%，销售和管理费用率分别微增0.1个百分点至1.3%和1.1% [2] 增长驱动因素 - 消费电子业务受益于海外大客户新机周期及折叠屏产品增量，成都工厂运营效率持续优化 [2] - 汽车业务因智驾与主动悬架产品向低价车型渗透，带动单车配套价值量持续提升 [2] - 新型智能产品重点发展AI数据中心业务，布局液冷/电源/光模块/HVDC等多类产品 [2] 未来展望 - 公司预计2025-2027年收入达1905亿元/2122亿元/2277亿元，归母净利润48.5亿元/59.1亿元/73.4亿元 [3] - AI数据中心与机器人新业务成为增长引擎，液冷及电源产品有望实现技术突破 [2]

核心业绩表现 - 1H25收入806.06亿元同比增长2.58% 归母净利润17.3亿元同比增长13.97% [1] - 2Q25单季度收入437.25亿元同比增长3.86%环比增长18.56% 归母净利润11.08亿元同比增长22.07%环比增长78.04% [1] 业务板块分析 - 消费电子业务收入同比下降3.72% 新型智能产品收入下降4.15% 新能源汽车业务收入大幅增长60.5% [1] - 新能源汽车业务增长主要源于智能座舱产品出货量持续增长及智能驾驶辅助系统和热管理产品进入放量阶段 [1] 盈利能力变化 - 1H25毛利率同比增长0.54个百分点至7.36% 主要受益于消费电子捷普业务自动化率提升及汽车电子业务成本摊薄效应 [1] - 期间费用率整体稳中有降 销售/管理/财务费用率分别同比+0.14/-0.29/-0.17个百分点 [1] 研发与创新投入 - 1H25研发费用达22.31亿元 持续投入新能源汽车产品与AI服务器领域 [1] - AI服务器出货量快速增长 多款液冷和电源产品通过行业领军企业认证 [2] 智能化布局进展 - 大规模应用AMR智能物流机器人于集团内制造场景 显著提升仓储配送效率 [2] - 积极开发AI机器人及核心零部件 持续拓宽技术能力边界 [2] 盈利预测与估值 - 维持2025年净利润预测49.35亿元 2026年61.84亿元 [2] - 当前股价对应2025/2026年市盈率18.4倍/14.5倍 目标价上调7.5%至50港元 [2]

港股苹果概念股市场表现 - 高伟电子股价上涨6%至34.18港元 [1] - 蓝思科技股价上涨4.55%至27.56港元 [1] - 比亚迪电子股价上涨4.72%至43.04港元 [1] - 瑞声科技股价上涨3.95%至43.64港元 [1] - 丘钛科技股价上涨2.61%至14.54港元 [1] - 舜宇光学科技股价上涨2.03%至80.4港元 [1] - 富智康集团股价微涨0.19%至15.5港元 [1] 苹果可折叠产品规划 - 苹果计划2026年推出首款可折叠iPhone [1] - 苹果计划2028年推出可折叠iPad [1] - 两款设备均采用康宁独家供应的超薄玻璃盖板解决方案 [1] 可折叠iPhone出货量预测 - 2026年折叠iPhone出货量上修至800-1000万部（原预估600-800万部） [1] - 2027年折叠iPhone出货量上修至2000-2500万部（原预估1000-1500万部） [1] 可折叠iPad产品特性 - 展开状态提供18至20英寸显示面积 [1] - 定价策略定位高端市场 [1] - 首年出货量预估为50-100万台 [1]

港股苹果概念股表现 - 港股苹果概念股盘初上扬 [1] - 蓝思科技涨近6% [1] - 高伟电子涨超5% [1] - 瑞声科技涨超3% [1] - 比亚迪电子涨超3% [1]

苹果概念股市场表现 - 高伟电子股价上涨5.27%至33.94港元 [1] - 瑞声科技股价上涨3.62%至43.5港元 [1] - 比亚迪电子股价上涨3.55%至42.56港元 [1] - 蓝思科技股价上涨2.73%至27.08港元 [1] 消费电子新品发布动态 - 苹果计划2026年推出首款可折叠iPhone [1] - 苹果计划2028年发布可折叠iPad [1] - 华为将发布新款三折叠屏手机 [1] - 苹果2025年秋季发布会定于9月10日举行 将推出iPhone/Apple Watch/Airpods等新品 [1] 行业发展趋势 - 消费电子进入新品发布旺季 [1] - AI创新产业趋势明确推动端侧AI落地 [1] - 端侧AI有望加速手机等终端换机周期 [1] - 硬件升级需求受AI驱动 [1] - 消费电子板块中长期成长逻辑稳固 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价52.00港元 [1][6] 核心观点 - 2025年第二季度盈利超预期 环比改善显著 第二季度收入同比增长3.9%至437.3亿元 环比增长18.6% 净利润同比增长22.2%至11.1亿元 环比增长78.1% [6] - 战略转型成效显著 新能源汽车业务同比增长60.6% AI数据中心业务实现显著增长 [6] - "A客户+汽车+算力"战略支撑未来增长 预计2025-2027年每股盈利分别为2.388元/3.245元/4.204元 [6] 财务表现 - 2025年上半年收入同比增长2.6%至806.1亿元 净利润同比增长14.0%至17.3亿元 [6] - 盈利能力持续改善 预计2025年净利润将达53.81亿元 2026年进一步增长至73.13亿元 [5] - 毛利率从2024年的6.9%提升至2025年的7.6% 并预计在2027年达到8.5% [8] 业务板块分析 - 新能源汽车业务表现优异 2025年上半年收入同比增长60.5%至124.5亿元 占收入比重提升至15.4% [6] - 消费电子业务短期承压 2025年上半年收入同比下降3.7%至609.5亿元 但通过自动化升级实现结构性改善 [6] - AI数据中心业务取得重要突破 AI服务器出货量大幅增长 液冷/电源产品获得行业领导者认证 [6] 增长动力 - 智能座舱、ADAS、热管理系统及智能悬架系统等产品推动新能源汽车业务增长 [6] - 与英伟达、大陆集团和博世的合作巩固一级供应商地位 [6] - 作为英伟达长期合作伙伴 提供涵盖通用服务器、AI服务器和浸没式冷却的全面解决方案 [6] 估值指标 - 当前股价44.10港元 目标价对应19.8倍2025年市盈率 [1][6] - 预计2025年市盈率为16.8倍 2026年进一步降至12.4倍 [5] - 净资产收益率预计从2025年的15.6%提升至2027年的20.7% [5][8]

核心观点 - 比亚迪电子作为平台型高端制造企业 在北美大客户手机业务与母公司汽车业务双轮驱动下实现快速增长 数据中心AI服务器组装业务及液冷产品落地将为中长期增长提供新动力 [1] - 华泰证券将公司目标价由40.3港元上调至61.8港元 维持买入评级 维持2025至2027年归母净利润预测分别为50.3亿 60.7亿及69.4亿元 [1] 业务驱动因素 - 2020至2024年依靠北美大客户手机业务及母公司汽车产品业务实现营收和利润快速增长 [1] - 2024年下半年北美大客户手机中框与母公司汽车业务仍是业绩增长主要来源 [1] - 数据中心AI服务器组装业务持续推进及液冷产品落地将为中长期增长带来新动力 液冷产品或于下半年开始出货 [1] 财务预测与估值 - 维持2025至2027年归母净利润预测分别为50.3亿 60.7亿及69.4亿元 [1] - 目标价由40.3港元上调至61.8港元 相当于2025年预测市盈率14.7倍 [1]