香港ETF市场整体表现 - 香港ETF市场流动性高居全球第三，今年初至9月30日的日均成交额为378亿港元，超越排行第四的韩国[1] - 截至今年9月30日，香港ETP市场资产管理规模同比增长32%至6530亿港元，上市ETP数量同比增16%至225只，创历史新高[1] 推动ETF市场增长的因素 - 改善市场结构是增长因素之一，例如去年11月港交所在开市前及收市竞价时段引入ETF庄家参与，提升了市场效率[1] - 增强互联互通是另一关键因素，港交所与中东及东盟市场的联系增加[2] - 持续创新推动增长，港交所引入了备兑认购期权ETF和单一股票杠杆及反向产品等新产品[2] 各类ETP产品发展近况 - 截至2025年（原文如此，应为2024年）本月16日，港交所已迎来41只新ETP，超过去年ETP发行的历史最高纪录[2] - 收益型ETF现有21只产品，包括股票收益ETF、备兑认购期权ETF及债券ETF，截至9月30日其日均成交额增至逾2亿港元，资产管理规模增至约234亿港元[2] - 杠杆及反向产品现有29只，总市值约280亿港元，占整体ETP市场的4.3%，日均成交额为36亿港元，占整个ETP市场的9.5%[2]

港股市场表现 - 恒生指数上周五收报25,24710点，单日下跌641点或248%，全周累计下跌1,043点或397% [2] - 国企指数收报9,01197点，单日下跌247点或267%，全周累计下跌346点或37% [2] - 恒生科技指数表现最差，收报5,76038点，单日下跌243点或405%，全周累计下跌499点或798% [2] - 市场全日成交额为3,14624亿元，南下资金净流入6303亿元 [2] - 88只蓝筹股中77只下跌，科技股持续承压，比亚迪电子单日挫81%，为表现最差蓝筹股 [2][3] - 中美贸易关系持续紧张导致市场避险情绪高涨，恒指一度下挫逾700点 [3] 宏观与行业动态 - 香港财政司司长陈茂波在国际货币基金组织和世界银行年会期间表示，香港在“一国两制”下维持资本自由进出、自由兑换并与美元挂钩等优势，并鼓励金融创新 [6] - 生产力局主席陈祖恒指出，中美关系的影响预计将在明年初反映出来，各行业已为美国关税问题做准备，生产力局将协助中小企升级转型和发展人工智能 [7] - 香港保监局将友邦保险和英国保诚归类为“具本地系统重要性保险公司”，需遵守强化监管要求，但友邦保险表示此次归类不会对其营运或资本管理政策产生改变 [8] - 人民银行行长潘功胜呼吁深化多边务实合作，支持多边开发机构在推动低收入和脆弱国家可持续发展方面发挥更重要作用 [9] 上市公司要闻 - 周大福第二财季零售值按年增长41%，其中港澳及其他市场增长114%，内地增长30% [11] - 港澳市场同店销售增长62%，内地同店销售增长76%，黄金首饰及产品类别的平均售价显著上升 [11] - 正力新能拟以每股1098元配售新股，较前收市价折让789%，集资约504亿元，主要用于新生产工厂建设及全固态电池研发 [12] - 安能物流收到由大钲资本、淡马锡等组成的财团提出的可能私有化建议，目前尚在考虑中，结果存在不确定性 [13] - 特步国际第三季度内地业务零售销售录得低单位数增长，零售折扣水平约七至七五折，渠道库存周转约4至45个月 [14]

报告投资评级 - 行业投资评级为看好，并维持该评级 [9] 核心观点 - 近期市场热度维持高位，券商三季度业绩有望延续高增长趋势，配置价值持续提升 [2][6] - 保险方面，部分险资披露业绩预增公告，资本市场回暖背景下投资收益同比实现大幅增长，推动净利润高增长 [2][6] - 中长期看，行业印证了存款搬家、增配权益和新单成本改善逻辑，ROE改善确定性提升，估值有望加速修复，配置性价比正逐步提高 [6] - 从盈利和分红稳定性维度，推荐盈利增速和分红率稳定的江苏金租，分红稳定且股息率维持高位的中国平安，以及商业模式和市占率有优势的中国财险 [6] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股 [2][6] 指数与板块表现 - 截至10月17日当周，非银金融指数下跌1.3%，相对沪深300的超额收益为+0.9%，行业排名居中（9/31） [7] - 年初至今非银金融指数上涨6.0%，相对沪深300的超额收益为-8.7%，行业排名靠后（23/31） [7] - 板块表现分化，证券板块下跌3.0%，保险板块上涨3.7%，多元金融板块下跌3.5% [18] 保险行业数据跟踪 - 2025年8月累计保费收入47,999亿元，同比增长9.63%，其中产险收入12,201亿元（+4.67%），人身险收入35,797亿元（+11.43%） [22][23] - 截至2025年6月末，保险资金运用规模36.23万亿元，债券占比49.31%（较2024年末+1.43pct），股票基金占比13.05%（+0.70pct） [23] - 2025年8月保险公司总资产40.11万亿元，环比增长1.32% [27] - 2024年12月上市险企单月保费增速分化：新华保险+19.13%，太保人寿+5.91%，中国人寿+1.86%，中国平安-0.92%，中国人保-5.99% [28][30] 券商行业数据跟踪 - 经纪业务：本周两市日均成交额21,928.50亿元，环比下降15.76%，日均换手率2.34%，环比下降36.82个基点 [7][42] - 信用业务：两融余额2.46万亿元，环比增长0.48% [7][48] - 投行业务：2025年9月股权融资规模416.34亿元，环比增长86.6%，债券融资规模8.11万亿元，环比增长8.3% [53] - 资管业务：2025年9月券商集合资管发行份额63.49亿份，环比下降7.7%；新发基金规模1,175.78亿份，环比增长23.0% [57] - 衍生品业务：2025年9月期货市场成交金额58.23万亿元，环比增长9.41%，其中金融期货成交16.47万亿元，环比增长17.71% [62] 行业及公司重点关注 - 行业要闻：金融街论坛年会将于10月27日开幕；证监会修订发布《上市公司治理准则》，自2026年1月1日起施行 [65][66][68] - 公司公告：新华保险预计2025年前三季度归母净利润同比增长45%至65%；东吴证券预计前三季度归母净利润同比增加50%至65%；中国财险预计前三季度净利润同比增加约40%-60% [69][70][72] - 其他公告：新华保险前三季度累计原保险保费收入同比增长19%；中国太保寿险保费同比增长10.9%，财险保费同比增长0.1% [73][74]

核心观点 - 港股市场表现反复，恒生指数下跌22点或0.09%，收报25888点，险守50天线（25865点），科技股拖累大市，但中资金融股受捧[3][4] - 市场成交额为2754.31亿元，北水净流入158.21亿元[3] - 新田科技城项目“INNOPOLE”推进，首阶段发展2.5公顷用地，旨在构建完整创科产业链，推动香港创新产业发展[7] - 港交所上市申请中约一半为科技公司，硬件及硬科技企业赴港上市数量显著增加，2023年推出18C上市章节支持特专科技企业[8] 市场表现 - 恒生指数低开20点，早段最多升152点至26062点，但两万六关口缺乏承接，午后一度跌223点至25687点，最终收跌22点[3] - 国企指数升8点或0.09%，红筹指数升0.65%，恒生科技指数跌71点或1.18%[3] - 88只蓝筹股中46只上升，40只下跌，科技股普遍下跌，小米跌3.6%为最弱蓝筹，新东方升8.9%为最佳蓝筹[4] - 海外市场多数下跌，道琼斯工业指数跌0.65%，标普500指数跌0.63%，纳斯达克综合指数跌0.47%，但台湾加权指数升1.80%[2] 科技行业动态 - 内地第三季度智能手机出货量6720万部，按年跌2.75%，vivo以1180万部出货量及18%市占率居首，华为以1050万部排第二，苹果出货量1010万部升1%，为唯一录得增长品牌[9] - 中国商务部部长王文涛会见苹果公司行政总裁库克，就中美经贸关系及苹果在华业务发展进行交流[10] - 香港科技园公司推进新田科技城园区建设，首阶段涉及2.5公顷用地，目标与大湾区协同合作，推动人工智能及新质生产力发展[7] - 港交所约有280家企业递交A1上市申请，其中约一半为科技公司，约30家为芯片类公司，硬件及硬科技企业上市数量显著增加[8] 上市公司要闻 - 特步国际第三季度内地业务零售销售录得低单位数增长，零售折扣水平约七至七五折，渠道库存周转约4至4个半月[11] - 翰森制药与罗氏订立许可协议，授予罗氏开发、生产及商业化HS-20110的全球独占许可（不含中国内地及港澳台），获得8000万美元首付款（约6.24亿港元），潜在里程碑付款最高14.5亿美元（约113.1亿港元）[12] - 中国铁塔首三季营业收入743.19亿元，增长2.58%，归属于公司股东利润87.08亿元，上升6.81%，其中智联业务收入70.93亿元，增加16.8%，能源业务收入34.24亿元，增长11.49%[13] - 中国财险预计前三季度净利润按年增加40%到60%，主要因承保利润大幅增长及总投资收益增幅较大[14]

港交所上市申请概况 - 目前港交所递交A1上市申请的企业约有280家 [1] - 其中约有一半是科技公司 [1] - 约有30家是芯片类公司 [1] 赴港上市企业类型趋势 - 前些年赴港上市的内地企业多以软件企业为主 [4] - 近年来赴港上市的硬件、硬科技企业显著增加 [4] 18C上市章节政策 - 港交所于2023年推出18C上市章节 [4] - 该政策支持半导体、机器人与自动化、人工智能等领域的特专科技企业赴港上市 [4] - 港交所将定期参考最新技术发展趋势更新18C章节所涵盖的主题 [5] 科企专线服务 - 香港证监会与港交所于今年5月6日联合推出"科企专线" [5] - 港交所设立专责团队为按18C章节上市的特专科技企业提供上市指导 [5] - 允许相关企业以保密形式提交材料 [5] - 优质芯片公司可通过18C章节保密递交材料 [5] - 专人咨询服务通道让相关企业在上市前向专家进行咨询 [5]

公司战略与措施 - 伦敦金属交易所及其用户需采取"令人不安"的措施以加速现代化进程[1] - 公司应积极探索合约在其他交易所交叉上市的机会以增加市场流动性和可及性[1] - 公司需考虑进一步拓展其国际业务版图[1] 发展必要性 - 进行现代化改造对于公司的长期未来至关重要[1] - 采取"有争议的"措施旨在确保公司能够保持盈利[1]

公司战略与运营 - 伦敦金属交易所及其用户需要采取令人不安的措施以更快实现现代化 [1] - 进行现代化改造对于公司的长期未来至关重要 [1] - 伦敦金属交易所应积极探索合约在其他交易所的交叉上市机会以增加市场流动性和可及性 [1] - 伦敦金属交易所需考虑进一步拓展其国际业务版图 [1] 行业趋势与挑战 - 为确保能够保持盈利伦敦金属交易所及其用户应考虑采取有争议的措施 [1]

赣锋锂业 (01772) 窝轮产品分析 - 股价自9月10日上升后，于10月10日开始调整，有投资者考虑利用认购证部署反弹 [2] - 市场上价外认购证选择稀少，仅有一只行使价约50元的产品，价内产品杠杆为3.2-3.3倍，与价外产品3.5倍杠杆相近 [2] - 价内产品溢价低于价外产品，价外产品溢价为18.06%，价内产品溢价在11%以下，但价内产品引伸波幅较高，处于71%-73% [2] 新华保险 (01336) 窝轮产品分析 - 股价上周走势良好，近期出现调整，有投资者考虑在43元或42元左右价位部署 [3] - 认购证选择不理想，价外产品价外幅度超过15%，若正股续跌可能扩大至20%，导致不跟价情况更严重 [3] - 存在一只价内7%、杠杆约3倍的产品可留意，但整体合适产品稀少，投资者若参与建议关注正股 [3] 香港交易所 (00388) 窝轮与牛证分析 - 有投资者考虑低位部署，价外认购证行使价464元，价外幅度7.2%，但高于阻力位446元和457元，需较长时间等待变价内 [4] - 行使价464元的7只产品均于11月到期，仅剩约半个月，到期日太短不建议考虑；价内产品到期日在12月，时间值损耗较高 [4] - 牛证方面，支持位在421元和409元，收回价低于409元的牛证较合适，市场有4-5只产品，杠杆12-14倍，溢价0.85%-1% [4] 瑞声科技 (02018) 窝轮市场状况 - 股价跌幅较大，有投资者考虑跌穿40元后搏反弹，但窝轮市场上合适的认购证选择极少 [5] - 目前仅有一只价外9.7%的产品，产品选择过少导致难以判断条款优劣，建议等待发行商上市更多有竞争力的产品 [5] 中芯国际 (00981) 窝轮产品对比 - 股价接近保力加通道中线，有投资者部署反弹，价外产品行使价88.88元以上的选择较多，价外幅度超10% [6] - 市场有6只产品可选，杠杆约4倍，但溢价差异大，范围在21.43%至24.43%，引伸波幅水平在65%至68%之间 [6] - 价内产品杠杆3-3.3倍，无价外风险，且引伸波幅和溢价更低，在杠杆相近时，价内产品竞争力可能更强 [6] 药明康德 (02359) 窝轮产品选择 - 股价跌近保力加通道底部，投资者部署认购证搏反弹，价外产品行使价118-120元，价外幅度12%-14% [7] - 行使价120元左右有4只产品，杠杆差异大，范围在2.6倍至3.9倍，引伸波幅水平在75.2%至85%之间，差距显著 [7] - 建议选择低引伸波幅和低溢价的产品，因正股无升跌时，高引伸波幅产品若调整至较低水平将导致价格下跌 [7] 哔哩哔哩 (09626) 窝轮产品分析 - 股价跌幅较大，接近保力加通道中线，有投资者考虑部署认购证 [8] - 行使价258元的产品价外幅度达19%，较夸张；行使价236元产品价外幅度9.7%，更接近阻力位231元和240元 [8] - 行使价228元的产品杠杆达4.4倍，且溢价和引伸波幅更低，显示价外幅度较低的产品可能条款更优 [8]

恒生指数ADR整体表现 - 恒生指数ADR收于25667.98点，较前一交易日上涨226.63点，涨幅为0.89% [1] - 当日交易区间在25429.92点至25811.77点之间，振幅为1.50% [1] - 当日成交量为5740.9万 [1] 主要蓝筹股价格变动 - 汇丰控股ADR收报103.922港元，较香港收市上涨1.98% [2][3] - 腾讯控股ADR收报623.857港元，较香港收市上涨0.46% [2][3] - 快手-W ADR较港股价格出现显著溢价，升幅达9.30% [3] - 在22只主要成分股中，多数ADR价格高于港股收盘价，仅网易-S、比亚迪股份等少数出现折价 [3] 个股ADR与港股价格对比 - 阿里巴巴-W ADR换算价为158.258港元，较港股155.600港元溢价1.71% [3] - 建设银行ADR较港股升0.57%，工商银行ADR则较港股微跌0.13% [3] - 美团-W ADR较港股升1.27%，香港交易所ADR较港股升0.99% [3]

产品推出计划 - 香港交易所计划推出恒生生物科技指数期货，以优化其衍生产品生态圈 [1] - 新期货合约在获得监管批准后，将于2025年11月28日开始交易 [1] - 合约以恒生生物科技指数为基准，聚焦生物科技板块，为投资者提供精准的风险管理工具 [1] 产品定位与意义 - 新产品将与香港交易所现有的生物科技相关产品及旗舰股票指数衍生产品组合互补 [1] - 恒生生物科技指数期货旨在丰富投资者投资生物科技产业的渠道，提供有效的对冲工具，并支持区内生物科技生态圈的发展 [1] - 生物科技业受科技创新和全球医疗保健的巨大需求推动，是资本市场中最炙手可热的前沿行业之一 [1] 行业发展背景 - 自2018年香港交易所推出上市制度改革以来，生物科技及医疗保健已成为香港资本市场中发展最快的行业之一 [1] - 目前有逾260家生物科技及医疗保健公司在香港交易所上市，合计市值超过4.8万亿港元 [1] - 该市值是2018年底时约1.2万亿港元的4倍 [1]