指数表现 - 中证香港300运输指数报1116.70点 [1] - 近一个月上涨6.51% 近三个月上涨20.58% 年初至今上涨23.57% [1] 指数构成 - 指数基日为2004年12月31日 基点1000.0点 [1] - 样本选取香港市场运输行业主题上市公司证券 [1] - 样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] 权重股分布 - 前十大权重股合计占比94.44%：极兔速递-W（21.64%）中通快递-W（21.63%）海丰国际（12.67%）中远海控（11.8%）京东物流（7.39%）东方海外国际（5.25%）国泰航空（3.85%）深圳国际（3.23%）太平洋航运（3.14%）中国国航（3.04%） [1] 行业分布 - 快递行业占比43.26% 航运占比32.87% 航空运输占比10.77% [2] - 物流综合占比7.39% 高速公路占比3.23% 港口占比2.47% [2] 市场分布 - 全部成分股均在香港证券交易所上市 占比100.00% [1]

公司活动概述 - 公司于8月17日在2025年日本大阪世博会中国馆成功举办"用心相伴 与爱同行"主题日活动 以情感共鸣为主线 通过沉浸式互动体验与故事分享展现企业价值 [1] - 活动吸引来自世界各地的观众现场参与 现场气氛热烈 欢声不断 [1][13] 公司战略定位 - 作为中国唯一载国旗飞行的航空公司和中日重要承载人 公司始终致力于促进两国民间友好往来 [3] - 公司以携手共创美好未来为愿景 全力践行"四心"服务理念 持续提升国际化经营能力 [3] 航线网络布局 - 日韩地区支社总部设于日本东京 在东京 大阪 名古屋等8座城市设有营业部 [17] - 提供覆盖日本9个机场与中国主要城市之间的直飞航班 [17] 服务与创新成果 - 展示数字化技术赋能下服务升级成果 以及绿色低碳领域的创新实践 [9] - "四心"服务理念（放心 顺心 舒心 动心）通过客户30余年暖心故事得到具体体现 [9] 国际合作认可 - 中国驻大阪代总领事肯定公司架起两国空中桥梁的作用 表示将共同为大桥强基固本 [5] - 日本前首相发贺词期待通过公司航线网络建立更多联系 为东亚和平与繁荣贡献力量 [7] 品牌文化传播 - 通过二胡演奏中日经典曲目《空山鸟语》《爱灿灿》串联情感共鸣 [11] - 原创舞蹈《凤凰逐梦》以凤凰意象诠释连接世界 传递温情的企业使命 [11] 产品展示与互动 - C919大型飞机模型首次海外亮相 观众近距离感受中国航空工业崛起 [13] - 设置限定扇面打卡区 "胖安达"合影互动 集章领礼品等沉浸式体验环节 [13] 社会责任实践 - 日韩支社多次捐赠救援物资与装备 今年5月联合公益组织向中国馆寄赠AED设备 [17] - 开展应急救援培训 为守护公众生命安全作出积极贡献 [17]

行业运输规模 - 7月民航运输总周转量148亿吨公里、旅客运输量7182万人次、货邮运输量86.7万吨，同比分别增长8.6%、3.9%、15.3%，创历史新高 [1] - 国内航线旅客运输量6473万人次同比增长2.7%，国际航线709万人次同比增长15.7% [6] - 国内货邮运输量47.9万吨同比增长10.8%，国际货邮运输量38.8万吨同比增长21.5% [7] 行业经营状况 - 三大航上半年亏损持续：国航预计净亏损17-22亿元（同比减亏5亿元），东航预计亏损12-16亿元（同比减亏11亿元），南航预计亏损13.38-17.56亿元（同比扩大） [9] - 7月行业平均票价同比下降8.8%，呈现"以价换量"特征 [11] - 亏损主因包括市场供给不均衡、客源结构下沉、高铁分流、国际环境不确定性及汇率波动等 [10] 反内卷政策动态 - 中国航协发布《航空客运自律公约》，要求杜绝低于成本价倾销、虚假宣传等恶意竞争行为 [1] - 公约强调监督航空销售代理执行运价规则，禁止未经备案代理及捆绑销售等乱象 [14] - 民航局2025年工作会议首次提出"加强价格收费监管"，年中会议将"反内卷式竞争"列入重点任务 [13] 市场发展建议 - 深挖增量市场：推进"干支通、全网联"网络建设、优化航空快线服务、促进民航与铁路融合 [15] - 鼓励拓展国际航线以匹配跨境需求，提升全球市场份额 [15] - 需合理调配干线/支线运力，避免资源争夺；国家层面协调高铁与民航分工 [16]

行业投资评级 - 航空行业评级为"推荐"（维持），预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上 [2][9][57] 核心观点 - 民航反内卷措施持续推进：6月民航局部署整治"内卷式"竞争，7月航旅纵横整合37家航司直销资源，8月中国航协发布《航空客运自律公约》规范价格竞争 [9] - 需求端韧性显现：国内需求内生增长叠加国际航线持续修复，7月国际线ASK同比增速达春秋(34%)、吉祥(17.5%)、东航(14%) [2][3] - 供给端约束明确：5家航司机队数同比仅增3.5%，较2024年底增1.9%，其中国航/南航/东航机队增速分别为2%/4.5%/3.3% [4][16] - 成本压力缓解：油价下跌对航司成本形成减负效应 [9] 航司运营数据 运力指标（ASK） - **7月整体**：春秋(10.4%) > 东航(7.4%) > 南航(6.7%) > 国航(2.3%) > 吉祥(-3.0%) [2] - **1-7月累计**：春秋(9.6%) > 东航(7.5%) > 南航(5.7%) > 国航(3.2%) ≈ 吉祥(3.1%) [2] - **国际线高增长**：1-7月吉祥(56.6%) > 春秋(39.8%) > 东航(22.6%) > 南航(20.4%) > 国航(15.6%) [3] 收入客公里（RPK） - **7月国际线**：春秋(29.5%) > 吉祥(25.6%) > 东航(16.2%) > 南航(9.9%) > 国航(9.7%) [3] - **1-7月国内线**：东航(6.2%) > 南航(4.0%) > 春秋(3.7%) > 国航(1.1%) > 吉祥(-8.2%) [2] 客座率表现 - **7月单月**：春秋(91.9%，同比-1.5pts) > 吉祥(84.8%，同比-0.2pts) ≈ 东航(84.8%，同比+1.6pts) > 南航(84.4%，同比+0.5pts) > 国航(80.1%，同比-0.1pts) [4] - **1-7月累计**：春秋(90.7%，同比-0.9pts) > 南航(85.3%，同比+2.1pts) > 吉祥(85.1%，同比+0.5pts) > 东航(84.8%，同比+3.3pts) > 国航(80.6%，同比+1.2pts) [4] 重点公司推荐 - **华夏航空**：国内支线市场龙头，迎来经营拐点 [9] - **春秋航空**：低成本模式优势显著，国际线增速领跑(7月ASK+34%) [3][9][13] - **中国国航**：三大航中具备弹性释放空间 [9] - **吉祥航空**：国际线恢复领先(1-7月RPK+60.6%)，宽体机运营效率提升 [3][9][15]

客运业务 - 公司2025年7月合并旅客周转量同比上升 客运运力投入同比上升2.3% 旅客周转量同比上升2.2% [1] - 国内客运运力投入同比下降0.4% 旅客周转量同比下降0.2% [1] - 国际客运运力投入同比上升10.3% 旅客周转量同比上升9.7% [1] - 地区客运运力投入同比下降3.9% 旅客周转量同比下降3.4% [1] - 平均客座率80.1% 同比下降0.1个百分点 其中国内航线同比上升0.1个百分点 国际航线同比下降0.4个百分点 地区航线同比上升0.3个百分点 [1] 货运业务 - 货运运力投入同比上升3.3% 货邮周转量同比上升7.9% [1] - 货运载运率42.9% 同比上升1.8个百分点 [1] 机队情况 - 2025年7月引进1架C919飞机、1架A320系列飞机和1架B737系列飞机 退出2架A330系列飞机 [1] - 截至2025年7月底合计运营935架飞机 其中自有飞机417架 融资租赁224架 经营租赁294架 [1]

客运业务表现 - 2025年7月合并旅客周转量同比上升，客运运力投入同比上升2.3%，旅客周转量同比上升2.2% [1] - 国内客运运力投入同比下降0.4%，旅客周转量同比下降0.2% [1] - 国际客运运力投入同比上升10.3%，旅客周转量同比上升9.7% [1] - 地区客运运力投入同比下降3.9%，旅客周转量同比下降3.4% [1] - 平均客座率80.1%，同比下降0.1个百分点，其中国内航线同比上升0.1个百分点，国际航线同比下降0.4个百分点，地区航线同比上升0.3个百分点 [1] 货运业务表现 - 货运运力投入同比上升3.3%，货邮周转量同比上升7.9% [1] - 货运载运率42.9%，同比上升1.8个百分点 [1] 机队动态 - 2025年7月引进1架C919飞机、1架A320系列飞机和1架B737系列飞机，退出2架A330系列飞机 [1] - 截至2025年7月底，合计运营935架飞机，其中自有飞机417架，融资租赁224架，经营租赁294架 [1]

客运业务 - 2025年7月公司合并旅客周转量同比上升 客运运力投入同比上升2.3% 旅客周转量同比上升2.2% [1] - 国内客运运力投入同比下降0.4% 旅客周转量同比下降0.2% [1] - 国际客运运力投入同比上升10.3% 旅客周转量同比上升9.7% [1] - 地区客运运力投入同比下降3.9% 旅客周转量同比下降3.4% [1] - 平均客座率80.1% 同比下降0.1个百分点 其中国内航线同比上升0.1个百分点 国际航线同比下降0.4个百分点 地区航线同比上升0.3个百分点 [1] 货运业务 - 货运运力投入同比上升3.3% 货邮周转量同比上升7.9% [1] - 货运载运率42.9% 同比上升1.8个百分点 [1] 机队情况 - 2025年7月引进1架C919飞机 1架A320系列飞机和1架B737系列飞机 退出2架A330系列飞机 [1] - 截至2025年7月底合计运营935架飞机 其中自有飞机417架 融资租赁224架 经营租赁294架 [1]

业绩数据 - 2025年7月客运运力投入同比升2.3%，旅客周转量升2.2%[5] - 2025年7月货运运力投入同比升3.3%，货邮周转量升7.9%[5] - 2025年7月可用吨公里4091.4百万，同比增2.5%[8] 运营情况 - 2025年7月平均客座率80.1%，同比降0.1个百分点[5] - 2025年7月货运载运率42.9%，同比升1.8个百分点[5] - 截至2025年7月底运营935架飞机[6] 发展动态 - 2025年7月引进3架飞机，退出2架A330系列飞机[6] - 2025年7月新开9条航线[9]

公司公告 - 中国国航将于2025年8月28日举行董事会会议 [1] - 会议将审议及批准公司及其附属公司截至2025年6月30日止6个月中期业绩 [1]

会议安排 - 公司将于2025年8月28日举行董事会会议[4] - 公告日期为2025年8月15日[5] 业绩审议 - 董事会会议将审议及批准公司及其附属公司截至2025年6月30日止六个月的中期业绩[4]