港股通资金流向总览 - 12月29日，港股通北水资金整体净卖出34.14亿港元，其中港股通(沪)净卖出3.31亿港元，港股通(深)净卖出30.84亿港元 [1] - 北水资金净买入最多的个股是招商银行、华虹半导体、江西铜业股份 [1] - 北水资金净卖出最多的个股是中国移动、阿里巴巴-W、紫金矿业 [1] 个股资金流向详情 - 招商银行(03968)获北水净买入9.71亿港元，是当日净买入额最高的个股 [2] - 华虹半导体(01347)获北水净买入2.62亿港元 [2] - 江西铜业股份(00358)获北水净买入2259.48万港元 [4] - 阿里巴巴-W(09988)遭北水净卖出8.15亿港元，是当日净卖出额第二高的个股 [2] - 中国移动(00941)遭北水净卖出10.79亿港元，是当日净卖出额最高的个股 [2] - 紫金矿业(02899)遭北水净卖出4.42亿港元 [2] - 腾讯控股(00700)获北水净买入8.70亿港元 [2] - 中芯国际(00981)遭北水净卖出7.65亿港元 [2] - 小米集团-W(01810)遭北水净卖出3.29亿港元 [2] - 美团-W(03690)遭北水净卖出4418.40万港元 [2] - 优必选(09880)遭北水净卖出1.06亿港元 [2] 港股通(沪)活跃股资金流向 - 腾讯控股(00700)遭净卖出11.89亿港元 [4] - 阿里巴巴-W(09988)遭净卖出2.10亿港元 [4] - 中芯国际(00981)获净买入6.89亿港元 [4] - 小米集团-W(01810)获净买入4676.56万港元 [4] - 美团-W(03690)遭净卖出1.50亿港元 [4] - 中国海洋石油(00883)遭净卖出2.29亿港元 [4] - 中国移动(00941)遭净卖出3.71亿港元 [4] - 紫金矿业(02899)遭净卖出1.80亿港元 [4] - 优必选(09880)遭净卖出5383.11万港元 [4] - 江西铜业股份(00358)获净买入2259.48万港元 [4] 相关公司动态与行业消息 - 招商银行旗下AIC招银投资已于12月初揭牌开业，并拟以现金方式向长安汽车子公司深蓝汽车增资5亿元人民币，成为其第九大股东，深蓝汽车近期获批L3级自动驾驶专用号牌 [6] - 芯片股再现分化，华虹半导体获资金净买入，而中芯国际遭净卖出，消息面上，中芯国际、世界先进已向下游客户发布涨价通知，主要集中于8英寸BCD工艺平台，涨价幅度在10%左右 [6] - 江西铜业股份宣布，拟以不超过7.64亿英镑收购索尔黄金全部已发行及将要发行股本，公司现为索尔黄金最大单一股东，持股约12.2%，索尔黄金的旗舰项目Cascabel为全球最重要的未开发斑岩型铜金矿床之一 [7] - 有券商观点认为，港股或有短期行情但建议保持观察，中长期配置当前位置有吸引力，短期美股科技股反弹迹象可能带动港股科技股共振，但需注意解禁扰动和控制仓位，并担心一月美股科技股仍有回调风险 [7]

南下资金单日净卖出概况 - 2023年12月29日，南下资金净卖出港股34.14亿港元 [1] 南下资金单日净买入个股 - 净买入招商银行9.71亿港元 [1] - 净买入华虹半导体2.62亿港元 [1] 南下资金单日净卖出个股 - 净卖出中国移动14.5亿港元 [1] - 净卖出阿里巴巴-W 10.24亿港元 [1] - 净卖出紫金矿业6.21亿港元 [1] - 净卖出腾讯控股3.18亿港元 [1] - 净卖出小米集团-W 2.82亿港元 [1] - 净卖出中国海洋石油2.28亿港元 [1] - 净卖出美团-W 1.94亿港元 [1] - 净卖出优必选1.6亿港元 [1] 南下资金连续净卖出趋势 - 南下资金已连续10个交易日净卖出中国移动，累计净卖出86.5362亿港元 [1] - 南下资金已连续3个交易日净卖出腾讯控股，累计净卖出20.1788亿港元 [1]

港股市场表现 - 12月29日港股午间收盘，恒生指数上涨0.26%，恒生科技指数上涨1.60% [1] - 半导体行业股票表现强势 [1] 半导体公司股价变动 - 上海复旦股价上涨超过8% [1] - 中芯国际股价上涨超过1% [1] - 华虹半导体股价上涨接近3% [1]

市场表现 - 12月29日早盘，A股和港股芯片半导体产业链股票普遍上涨，港股硬科技公司中，优必选和上海复旦涨幅超过10%，建滔积层板涨幅超过7%，华虹半导体和第四范式涨幅超过2% [1] - 全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的港股信息技术ETF（159131）场内价格高开后震荡走强，截至报道时上涨1.21%，实时成交额超过3000万元人民币 [1] - 该ETF在10:44报价为0.918元，上涨0.011元（涨幅1.21%），IOPV（基金份额参考净值）为0.9222元，存在0.46%的溢价 [2] 行业动态与催化剂 - “港股GPU第一股”壁仞科技已启动港股IPO招股，计划于2026年1月2日在港交所上市，将成为港股首家GPU上市企业 [2] - 此次IPO最高募资额为48.5亿港元，公募部分已录得2607亿港元孖展额，超额认购1072倍，国际配售因需求强劲已提前截止 [2] - 全球AI芯片竞争格局正从“一家独大”走向“分散称霸”，以英伟达为代表的传统巨头地位出现松动，谷歌TPU等ASIC芯片崛起，中国本土芯片力量快速成长 [3] 产品结构与投资标的 - 港股信息技术ETF（159131）是全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的ETF，其标的指数由“70%硬件+30%软件”构成，重仓港股“半导体+电子+计算机软件”板块 [3] - 该指数涵盖42只港股硬科技公司，不含阿里巴巴、腾讯、美团等大市值互联网企业，旨在提供更高的锐度以捕捉港股AI硬科技行情 [3] - 截至2025年11月30日，该指数前三大成分股权重分别为：中芯国际（20.48%）、小米集团-W（9.53%）、华虹半导体（5.80%） [3]

市场表现 - 2023年12月29日，科创50指数上涨超过1% [1] - 个股方面，寒武纪股价上涨超过7% [1] - 个股方面，中芯国际股价上涨超过2% [1] - 个股方面，华虹公司股价上涨超过2% [1]

科创信息技术ETF摩根（588770）市场表现 - 该ETF于12月29日开盘上涨0.44%，报价为1.382元 [1] - 其成立以来（2025年3月14日成立）的总回报率达到37.55% [1] - 近一个月的回报率为4.71% [1] 科创信息技术ETF摩根（588770）持仓与基准 - 该ETF的业绩比较基准为上证科创板新一代信息技术指数收益率 [1] - 其重仓股在12月29日开盘表现分化：海光信息跌0.33%，中芯国际涨0.74%，寒武纪涨0.47%，澜起科技平盘，金山办公跌0.25%，芯原股份涨1.64%，华虹公司跌0.48%，石头科技涨0.03%，传音控股跌0.46% [1] 科创信息技术ETF摩根（588770）产品信息 - 该ETF的管理人为摩根基金管理(中国)有限公司 [1] - 该ETF的基金经理为何智豪 [1]

公司股价与市场表现 - 12月29日，华虹公司股价上涨5.16%，报收112.94元/股，成交额5.93亿元，换手率1.31%，总市值达1960.64亿元 [1] 公司基本情况 - 华虹半导体有限公司成立于2005年1月21日，于2023年8月7日上市，是一家主要从事特色工艺晶圆代工的中国投资控股公司 [1] - 公司提供嵌入式/独立式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源管理、逻辑与射频等多元化特色工艺平台的晶圆代工及配套服务，也从事IP设计、测试等配套服务，主要市场在国内 [1] - 公司主营业务收入构成为：集成电路晶圆代工占94.60%，其他业务占4.78%，租赁收入占0.62% [1] 机构持仓动态 - 新疆前海联合基金旗下前海联合科技先锋混合A（006801）基金重仓华虹公司，该基金在三季度减持8000股，截至三季度末持有1.21万股，占基金净值比例为4.36%，为基金第三大重仓股 [2] - 根据测算，12月29日该基金因华虹公司股价上涨浮盈约6.71万元 [2] 相关基金表现 - 前海联合科技先锋混合A（006801）成立于2019年8月14日，最新规模为1742.62万元 [2] - 该基金今年以来收益率为21.51%，同类排名4315/8159；近一年收益率为18.49%，同类排名4500/8147；成立以来收益率为60.08% [2] - 该基金经理为张磊，累计任职时间5年206天，现任基金资产总规模5.03亿元，其任职期间最佳基金回报为39.02%，最差基金回报为-10.44% [3]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：半导体行业，具体涵盖半导体设备、零部件、存储芯片、逻辑芯片、AI芯片制造[1] * **公司**： * **晶圆制造/IDM**：中芯国际、华虹公司、长江存储、长鑫存储[1][6][7] * **半导体设备**：拓荆科技、中微公司、华海清科、北方华创、中科飞测、精测电子、新元微[1][9] * **零部件材料**：江丰电子、富创精密、新莱应材[9] * **AI芯片设计**：寒武纪、摩尔线程、沐曦[3] * **国际存储龙头**：三星、海力士、美光[7] 核心观点与论据 * **行业景气与扩产周期**：全球存储芯片市场处于高景气周期，价格持续超预期上涨，若明年价格维持高位，将缩短国内存储厂商的投资回收期，预计明年将是国内存储扩产大年[1][3] 随着国产AI芯片出货量增加和先进制程需求高峰到来，2026年半导体设备市场前景看好[1][5] * **扩产计划与目标**： * **逻辑芯片**：中芯国际已完成SN1工厂3.5万片/月的扩产，SN2工厂计划继续扩产3.5万片/月[1][6] 华虹公司7号和9号工厂今年已分别爬产并投产4万片/月，9号工厂剩余4万片将在明年投出，明年扩产增速较高[1][6] * **存储芯片**：长江存储月产能约13万片，长鑫存储约20多万片[1][7] 目标追赶海力士50万片/月及美光30万片/月的水平[1][7] 未来几年，两家公司需分别扩产20多万及10多万片月度规模[1][7] 国内存储厂商的扩展弹性显著大于逻辑制造商[1][7][8] * **设备投资窗口期**：晶圆厂从建设到设备调试约需两年，今年年底至明年初是下单半导体设备的关键时期，设备交付周期为6-8个月，当前仍是布局半导体上游设备及零部件环节的核心时期[1][5] * **国产化率与投资机会**：国产化率提升是行业发展的重要因素[4][10] 目前仅去胶、清洗、刻蚀及热处理四个环节国产化率超过30%[4][10] 沉积、CMP、涂胶显影等其他关键环节低于20%[4][10] 量检测与光刻环节国产化率低于10%[4][10] 低国产化率、高价值占比的环节（如量检测、光刻、涂胶显影）具有更大弹性空间，是重点投资方向[4][10] * **公司投资潜力与顺序**： * **高确定性公司**：拓荆科技、中微公司、华海清科、北方华创，其中拓荆科技在订单上的份额占比大于中微公司和北方华创[1][9] * **细分环节突出公司**：中科飞测与精测电子在量检测环节表现突出，新元微在涂胶显影环节值得关注[1][9][10] * **投资顺序建议**：先布局上游AI芯片，然后依次关注晶圆制造、半导体设备以及零部件材料环节[2][9] 其他重要内容 * **国产AI芯片需求**：预计今年下半年和明年（2026年），国产AI芯片（寒武纪、摩尔线程、沐曦等）的需求量将大幅跃升[3] * **国际存储龙头产能**：三星、海力士、美光三家龙头企业2025年的月产能预测分别为66万、50万和30万片[7]

本次交易基本情况 - 华虹半导体有限公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买上海华力微电子有限公司股权并募集配套资金 [1] - 本次交易完成后，华力微将成为华虹半导体的控股子公司 [1] - 本次交易预计构成关联交易，但不构成重大资产重组及重组上市 [1] 本次交易进展与时间线 - 公司股票自2025年8月18日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日 [2] - 2025年8月29日，公司董事会审议通过了本次交易的相关预案 [3] - 公司股票于2025年9月1日开市起复牌 [3] - 公司于2025年9月30日、10月31日、11月29日分别披露了交易进展公告，相关工作持续有序推进 [3] - 公司将于近期召开董事会审议本次交易的相关事项，并依法披露文件 [4] 交易状态与后续程序 - 本次交易尚需履行多项审批程序，包括再次召开董事会、股东大会审议批准 [5] - 审批程序还包括香港证监会及联交所的必要审批、上海证券交易所审核通过及中国证监会同意注册 [5]

核心观点 - 报告认为应继续积极布局春季躁动行情，投资思路为科技与周期两翼齐飞 [8][12] - 报告对2026年债市展望认为，10年期国债收益率可能重回2%-3%区间波动，中枢为2.5% [14][19][20] - 报告指出工业企业利润延续放缓，库销比显著走高，新质生产力领域增势向好 [3][4][5][6] 宏观经济 - 2025年1-11月全国规模以上工业企业利润累计同比增速为0.1%，较前值1.9%放缓；营业收入累计同比增速为1.6% [3] - 11月工业企业利润当月同比增速下行7.6个百分点至-13.1%，营收当月同比增速约为-0.3%，较前值改善3.1个百分点 [4] - 11月工业企业利润结构显示，中游设备制造业ttm利润占比为40.4%，较前值提升0.9个百分点；高技术制造业带动作用明显，其中电子工业专用设备、航空航天器及设备利润累计同比分别增长57.4%和54.0% [5] - 11月工业企业名义库存同比回升0.9个百分点至4.6%，连续3个月增加；库销比持续走高，指向需求偏弱下的被动累库 [6] 投资策略 - 截至2025年12月26日，上证指数已实现8连阳 [9] - 12月宽基型ETF呈现大幅净流入，单月净流入规模达1106亿元（截至12月25日），其中A500ETF净流入1019亿元，占比达92.2% [10] - 在PPI修复及反内卷政策背景下，化工品、新能源材料、算力相关的电子通信品种、有色金属等多个领域存在涨价可能 [11] - 行业配置建议关注三条主线：科技内部的修复和高低切（军工、传媒、AI应用等）；PPI改善及反内卷受益（光伏、化工、钢铁、有色等）；中长期底仓（黄金、优化高股息） [12] 固定收益 - 2025年债市经历了三次估值修复，目前债市估值基本处于历史正常区间的下边界 [14][15] - 2026年的一个关键预期差可能是通胀超市场预期回升，政策或重启供给侧结构性改革以促进物价回升 [17] - 报告预计随着通胀回升，10年期国债收益率可能回到2%-3%的区间波动，潜在通胀2%或构成其下限 [19][20] - 2025年第四季度货币政策委员会例会显示，央行对降准降息的意愿不强，并删除了“引导金融机构加大货币信贷投放力度”的表述 [25][26] - 例会强调促进物价合理回升，并指出国内经济运行供强需弱矛盾突出 [23][25] 行业与公司研究 中小盘与商业航天 - 上交所发布指引，细化商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，商业航天企业IPO进程加速 [30][79][84] - 传统行业公司通过技术协同或资本布局切入商业航天赛道，如今创集团、超捷股份、通宇通讯、东珠生态等 [32] 化工 - 本周聚酯产业链景气度整体上行，PX、PTA、涤纶长丝等产品价格较上周上涨，涨幅在1.15%至8.95%之间 [35] - 涤纶长丝行业宣布自律减产保价，POY启动减产10%，FDY继续减产15%，本周库存明显去化 [35] - 全国工业和信息化工作会议强调，2026年要深入整治“内卷式”竞争，坚决遏制低价低质量竞争 [36] 地产建筑 - 本周跟踪的68城新房成交面积环比增长8%，但同比下降39%；20城二手房成交面积环比增长，同比下降23% [40][42] - 北京优化调整住房限购政策，非京籍五环内购房社保年限由3年降至2年，五环外降至1年 [41] 电子 - 本周电子行业指数上涨4.71%，半导体指数上涨5.07% [46] - 存储市场延续高景气，12月NAND闪存晶圆价格较上月上涨超10%，固态硬盘（SSD）价格上涨15%至20%，HBM3E价格涨幅接近20% [48] - 晶圆厂涨价预期强烈，中芯国际已对部分产能实施约10%的涨价 [49] 医药 - 瑞博生物通过港交所IPO聆讯，即将上市，公司是一家基于RNAi技术的创新研发企业 [52][54] - 公司核心产品RBD4059是全球首款用于治疗血栓性疾病的临床阶段siRNA药物，已启动2a期临床 [54] 食品饮料 - 高端白酒批价趋稳，飞天茅台批价近期稳定在1500-1600元区间 [59] - 原奶行业供需缺口略有收窄，预计2026年价格有望止跌企稳，因上游牧场可能加速出清 [60] 海外科技 - 港股电子板块中，中芯国际和华虹半导体本周分别上涨9.2%和5.5%，部分源于代工厂产能涨价降低了市场对2026年成熟制程需求的担忧 [63][66] - 深蓝汽车首批L3级自动驾驶车辆于12月26日正式上牌上路 [64] 农林牧渔 - 生猪价格周环比上涨0.78元/公斤至12.21元/公斤，肥猪供给偏紧带动价格上行 [69] - 宠物食品出口金额环比改善，11月出口金额1.18亿美元，环比增长8.64% [70] 计算机 - 国家支持优质商业火箭企业上市，商业航天产业有望进入黄金发展期 [77][78] - 蓝箭航天已完成IPO辅导，星河动力、中科宇航等多家公司也于2025年下半年完成IPO辅导备案 [81] 通信 - 国内卫星互联网建设加速，政策、技术、资本、产业链等多因素助力产业发展 [85] - 投资建议关注卫星制造、发射、地面设备及运营等产业链各环节机会 [86] 商贸零售 - 潮宏基通过线下展销会、云店预售和直播上新等多渠道高效推新 [89] - 毛戈平推出2026年冬季高端新品“琉光赋活”护肤系列 [89] 传媒 - AI与IP融合共同驱动内容产业繁荣，游戏、影视、营销等板块有望受益 [98] - 游戏行业基本面维持高景气，AI一方面重构开发流程降本，一方面创新交互体验 [99]