上市银行增持概况 - 截至11月上旬已有超过10家上市银行获股东或董监高增持 涵盖国有大行 股份制银行和城商行 [1] - 增持主体多元化 包括产业资本 银行董监高团队及外资股东 向市场传递对银行业长期价值的信心 [1] - 增持行为被市场解读为对银行板块估值的认可 [9] 具体银行增持案例 - 齐鲁银行部分董监高通过集中竞价增持股份 金额合计315万元 占计划增持金额90% 剩余约35万元将在12月31日前完成 [1][2] - 青岛银行股东青岛国信产融控股在9月15日至11月5日期间增持H股2.43亿股 金额达9.57亿元 持股比例升至15.42% 成为第一大股东 [4] - 厦门银行部分董监高增持计划实施完毕 累计出资168.57万元 远超不低于96.40万元的计划下限 增持股份25.44万股 [5] - 苏州银行12位核心管理层拟合计增持不少于420万元 该行去年11月刚完成464.03万元的高管增持 [5] - 法国巴黎银行增持南京银行1.08亿股 持股比例由16.14%增加至17.02% [6] - 光大银行控股股东光大集团自4月启动增持 截至9月11日已增持1397万股 耗资5166.10万元 [6] - 华夏银行骨干团队增持累计出资3190.2万元 超出原计划下限6.34% [7] - 浙商银行获中国万向控股增持1.09亿元 [8] - 邮储银行获平安人寿增持21.89亿股 至23.82亿股 持股比例为3.55% [8] 银行板块估值与业绩 - 截至11月初银行板块市净率为0.72倍 股息率达3.99% 低估值高分红特征对长期资金形成吸引力 [10] - H股银行估值优势更为突出 叠加政策红利 银行板块成为险资配置重点方向 [10] - 42家A股上市银行一季度营收和净利润总额同比略有下降 但24家银行实现营收净利双增 城农商行表现抢眼 [10] - 常熟银行营收增速达10.04% 杭州银行 齐鲁银行净利润增幅均超16% [10] - 三季度银行业盈利改善趋势延续 多数城商行净息差较上半年末企稳回升 [10] - 2025年三季度上市银行模拟净息差为1.32% 与上半年持平 为2022年以来首次企稳 [12] - 杭州银行 常熟银行 南京银行等获险资青睐的银行 前三季度年化ROE均超11% [12] 增持驱动因素与市场预期 - 增持潮背后是估值优势 业绩韧性与资金布局等多重因素共振 [10] - 险资除看重稳定分红外 还可通过权益法改善利润表 双重收益逻辑推动其加大配置力度 [12] - 2025年三季度险资对银行板块持股数量逆势增持83.6亿股 配置银行数量增至23家 其中10家获增持 [12] - 增持已从股价破净被动维持股价转向主动价值认可 三季度银行板块涨幅达2.79% 远超沪深300指数0.82%增幅 [12] - 在估值修复 业绩改善与长期资金入场三重驱动下 银行板块增持热潮有望延续 [13]

财务业绩 - 截至2025年9月末资产总额达18.61万亿元，较上年末增长8.9% [1] - 2025年前三季度实现营收2650.8亿元，同比增长1.82%，净利润767.94亿元，同比保持增长 [1] - 前三季度净息差为1.68%，在国有六大行中最高，利息净收入2105.05亿元，同比下降2.07%，但降幅较中期收窄0.60个百分点 [6] - 非利息收入增长得益于多元化中收格局构建、零售业务优势巩固及公司资金业务拓展，债券票据等资产交易增加 [6] - 前三季度业务及管理费1521.67亿元，同比减少41.65亿元，下降2.66%，成本收入比57.40%，较去年同期降低2.65个百分点 [6] 资产质量 - 截至9月末不良贷款余额910.09亿元，较上年末增加106.90亿元，不良贷款率0.94%，为六大行中最低，但较上年末增长0.04个百分点 [6] - 拨备覆盖率为240.21% [6] 组织架构与改革 - 截至2025年6月末机构总数7870家，包括总行、36个一级分行、325个二级分行、2221个一级支行、5284个二级支行及3个控股子公司 [5] - 公司围绕组织架构、网点经营、市场服务体系等“七大改革”推进核心能力建设，推动体系改革和数智化转型 [5] - 稳妥推进“一分一支”改革试点，强化一级分行经营能力和一级支行服务阵地，优化人员配置，建设“哑铃型”组织架构 [5] 高层人事变动 - 非执行董事韩文博因工作调动于10月30日辞任 [1] - 总行工会主席刘敏转任资深经理 [1] - 行长刘建军出生于1965年8月，已年满60岁 [1] 中层人事变动 - 山东省分行行长李晓良转任非领导职务，其曾任四川省分行副行长、总行授信管理部副总经理，并历任湖南、陕西、山东省分行行长 [2] - 青岛市分行行长李广增任山东省分行行长，其曾任许昌市分行行长、南阳分行行长，2020年11月任安徽省分行副行长，2023年5月起任青岛分行行长 [2] - 安徽省分行副行长吴斌任新疆分行行长，其曾任济南分行副行长、临沂市分行行长，2023年11月任安徽省分行副行长 [2][3] - 原新疆分行行长许俊义已任黑龙江分行行长 [2] - 北京分行副行长孙培炎转任非领导职务，其毕业于新西兰梅西大学市场营销专业，2018年10月任宁夏区分行副行长，后调任北京分行副行长分管公司业务 [4][5] - 陕西省分行副行长董耀峰任江西省分行副行长，其曾任安康分行行长、汉中分行行长，2017年8月起任陕西省分行副行长 [5]

普惠金融整体发展态势 - 普惠金融在"十四五"期间取得显著进展，普惠小微贷款年均增速超过20%，截至2025年6月末余额达36万亿元，是"十三五"末的2.3倍，贷款利率下降2个百分点 [1] - 2025年6月新发放普惠小微企业贷款加权平均利率为3.48%，较上年同期下降66个基点，信用贷款占比近三成，较上季度末提升0.7个百分点，显示服务模式向"重信用"转型 [1] - 普惠型小微企业贷款余额行业平均增速逐步放缓，从2020年的30.9%降至2024年的14.7%，并在2025年二季度末进一步放缓至12.3% [2] 数字技术驱动与市场格局变化 - 数字技术是普惠金融发展的关键驱动力，大数据、人工智能等技术应用优化了业务流程，提升了审批效率并降低了融资成本 [2] - 市场格局发生结构性变化，大型商业银行市场份额持续提升，截至2025年二季度末占比达45.11%，而农村金融机构占比降至25.86%，呈现逐季回落态势 [2] - 各类银行需构建错位竞争又相互补充的服务生态，大行可开放科技能力助力和赋能中小银行，中小银行则应发挥地缘优势，采用"线上+线下"结合的服务方式 [7] 各类银行普惠贷款表现分化 - 国有大行普惠贷款余额增速普遍靠前，农业银行以18.50%的增速领衔同业，工商银行、中国银行、交通银行增速分别为17.30%、16.39%和11.45%，建设银行增速为9.80% [3] - 股份制银行中，浦发银行余额增速为6.52%居首，兴业银行和中信银行增速在5%以上，而部分银行如浙商银行增速为-0.02% [4] - 城商行中，北京银行、重庆银行等增速超过两位数，分别为17.27%和16.16%，而上海银行和郑州银行增速为负，分别下降3.97%和2.06% [5] - 农商行中仅江阴银行增速超过两位数达11.63%，其余银行增速多在个位数，部分银行未披露相关数据 [6] 贷款利率与资产质量 - 上市银行新发放普惠小微企业贷款利率全部较去年年末收窄，利率区间在2.94%（中国银行）至4.20%（贵阳银行）之间，12家银行利率集中在3%-4% [7] - 不同类型银行间的贷款利率差距正在减小，利差从过去的200个基点以上缩窄至约100个基点，甚至有国有大行与股份行利率拉平的现象 [8] - 仅5家上市银行披露了普惠小微企业贷款不良率，从高到低依次为沪农商行1.92%、浙商银行1.56%、民生银行1.52%、光大银行1.28%和青岛银行0.97%，部分银行不良率较上年末有所上升 [9] - 多家银行强调通过数字化风控体系建设、线上线下融合等方式夯实资产质量，农业银行表示其普惠贷款不良率处于可比同业最优水平，整体风险可控 [10] 银行特色实践与战略重点 - 农业银行积极运用人工智能技术，推进智慧办贷，完善"普惠e站"等线上服务平台，并健全全方位、全流程风控体系 [3] - 浦发银行深入推进数智化转型，通过"科技赋能和流程变革"双核驱动，打造产品数字化、风控智能化等"四化"特点的经营新模式 [4][5] - 北京银行将普惠金融作为重点业务，强化技术、特色、生态三个驱动，其普惠型小微企业贷款余额超过2600亿元 [5][6] - 江阴银行通过深化企业走访、开展专项行动等方式精准对接小微企业融资需求，推动贷款增长 [6]

银行双十一营销活动概况 - 多家商业银行在双十一期间推出返现、满减、分期福利及专属折扣等优惠活动，旨在激发消费热情并拉动年底业务 [1] - 银行加大营销力度是响应九部门联合发布的《关于扩大服务消费的若干政策措施》，以提振内需和促进消费转型升级 [1] - 参与银行包括建设银行、中国银行、农业银行、招商银行、平安银行、广发银行等 [1] 主要银行具体优惠措施 - 建设银行信用卡客户在支付宝、淘宝平台分期支付单笔最高减400元，在拼多多、唯品会平台单笔最高减196元 [2] - 中国银行四川省分行信用卡客户在淘宝、天猫支付可随机最高立减118元 [2] - 招商银行推出"砸金蛋天天返现"活动，参与者至高可得1111元消费返现券 [2] - 平安银行推出信用卡分期满减及"超级88返现"等优惠 [2] - 中信银行与京东合作上线随机减活动，绑定借记卡支付可随机减0.6至1111元 [2] - 支付宝平台上线"银行卡天天减"活动，农业银行、工商银行等一批国内银行参与，绑定卡片支付可享受最高11.1元立减金 [2] 行业策略与专家观点 - 银行营销活动被视为一场精准、高效、低成本的"获客—活客—留客"闭环演练，能以较低成本激活长期不用的账户 [5] - 银行加码营销的核心目的是借双十一推动储蓄卡、信用卡业务发展，并促使更多用户使用自家银行卡 [5] - 建议银行通过信用卡临时提额、切入民生重点及热门场景（如以旧换新、绿色消费）等方式，将短期冲量转化为长期留客 [5]

行业投资评级 - 银行业评级为“强于大市”，并予以维持 [1] 核心观点 - 信贷投放稳健，对公信贷占比提升，债券配置灵活性增强 [3] - 行业资产质量压力整体可控，但需关注零售领域风险表现 [3] - 投资策略建议顺应资金结构变化，侧重配置而非交易，看好高股息及优质区域行 [3] 大类资产结构 - 2025年上半年上市银行整体贷款占比较2024年末提升0.1个百分点至53.4% [12] - 资产结构出现分化：国有大行增加同业资产配置（占比提升0.32个百分点至5.5%），贷款及金融投资占比下降；中小银行则整体增加贷款投放，资产结构进一步侧重信贷 [8][12] 信贷投放与结构 - 信贷增速持续下行，截至2025年9月末人民币贷款余额同比增长6.6%，较8月末下降0.2个百分点 [17] - 对公业务是主要信贷投向，2025年1-9月企业新增贷款占全部新增贷款比重达91.1% [17] - 上市银行对公贷款占比持续提升，2025年半年末较2024年末提升1.65个百分点至60.2% [19] - 制造业贷款占对公贷款比重较2024年末提升0.41个百分点至18.5%，反映制造业实体企业经营复苏 [3] 零售贷款结构 - 上市银行零售贷款占比回落，2025年半年末较2024年末下降1.40个百分点至34.3% [19] - 零售贷款结构分化：国有大行降低按揭贷款配置，增配普惠贷款；股份行则同时增配按揭（占比升1.35个百分点）和普惠贷款（占比升0.81个百分点） [3] - 区域行表现分化，经济发达地区（如杭州、北京、上海）区域行按揭贷款占比提升 [3] - 大多数城商行消费贷占比有所提升，反映消费刺激政策对信贷需求的推动 [3] 对公贷款细分结构 - 对公贷款中，基建类贷款占比高位回落，2025年半年末较2024年末下降0.33个百分点至50.5% [30] - 制造业贷款占比整体上行0.41个百分点至18.5%，其中国有大行和股份行增加制造业贷款投放，但中小行占比下行 [3][30] - 房地产行业贷款持续压降，上市银行对公地产贷款占比下降0.58个百分点至8.1% [30] 债券投资配置 - 受利率波动影响，银行偏向灵活性更高的账户把握市场机会 [3] - 2025年上半年上市银行TPL、OCI账户占比分别上升0.1和2.2个百分点，AC类账户占比下行 [3] - 债券投资以政府债和央票为主，部分银行通过交易债券提升投资收益以平抑市场波动 [3] 资产质量 - 行业整体资产质量稳健，A股上市银行2025年第三季度不良率环比持平于1.15%，拨备覆盖率环比降低4个百分点至283% [3] - 零售贷款不良率略有上升，2025年半年末平均不良率环比2024年末上升15个基点至1.58% [3] - 地产领域资产质量较稳健，已公布数据的28家银行中有14家对公地产业务不良率较2024年末下降 [3] 资产端定价与息差 - LPR调降拖累资产收益率，2025年上半年上市银行生息资产收益率较2024年回落49个基点至3.71%，贷款收益率回落40个基点至3.25% [36] - 存款挂牌利率调降带来的负债端红利有望成为推动息差企稳的重要因素 [36]

股价表现与交易数据 - 11月7日公司股价下跌0.85%，成交额为7.95亿元，换手率为0.20%，总市值为6965.51亿元 [1] - 当日主力资金净流出6631.55万元，占成交额的0.08%，在行业内排名第4位（共6家），连续2日被主力资金减仓 [3] - 所属银行行业主力资金净流出3.14亿元，连续2日被主力资金减仓 [3] 股息与股东结构 - 公司最近3年股息率分别为5.58%、6.00%、4.61% [2] - A股上市后累计派现1377.96亿元，近三年累计派现773.95亿元 [8] - 截至9月30日股东户数为14.26万，较上期减少13.09%，人均流通股为478,570股，较上期增加15.29% [7] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股5.20亿股，较上期减少4.22亿股 [8] - 华夏上证50ETF为第七大流通股东，持股2.11亿股，较上期减少554.09万股 [8] - 华泰柏瑞沪深300ETF为第八大流通股东，持股1.88亿股，较上期减少918.03万股 [9] - 易方达沪深300ETF为第九大流通股东，持股1.36亿股，较上期减少465.40万股 [9] 财务状况与业务构成 - 2025年1月至9月公司实现归母净利润765.62亿元，同比增长0.98% [7] - 主营业务收入构成为：个人银行业务65.15%，公司银行业务22.71%，资金运营业务12.10%，其他业务0.04% [6] 技术面与筹码分析 - 公司筹码平均交易成本为5.14元，近期筹码减仓但程度减缓 [5] - 目前股价靠近压力位5.86元，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额4.74亿元，占总成交额的8.72% [4][5] 公司属性与市场分类 - 公司属于国有企业，最终控制人为中国邮政集团有限公司 [2] - 所属申万行业为银行-国有大型银行Ⅱ-国有大型银行Ⅲ，概念板块包括超大盘、基金重仓、融资融券、长期破净、低市盈率等 [6]

文章核心观点 - 邮储银行与中国邮政协同推进物流金融行动，通过整合金融与物流服务，为实体经济注入新动能 [1] - 创新模式包括链式开发、场景创新和产业深耕，在汽车、医药流通等领域构建全产业链服务新范式 [2][4][7] - 协同模式已取得显著成效，形成多层次、全覆盖的物流金融服务体系，未来将继续拓展服务领域 [3][6][8] 山东地区链式开发实践 - 推行"1+1+1"分户管理模式，为1个客户分别配备1名邮政和银行客户经理，协同制定综合解决方案 [2] - 针对中国重汽集团经销商开发"进车贷"产品，累计用信经销商392户，信贷结余近31亿元 [2][3] - 邮储银行已为重汽集团9家成员单位授信89亿元，邮政与重汽集团10余家二级公司建立物流业务合作 [3] 重庆地区场景创新实践 - 在医药流通领域创新推出"医药保理+物流"综合服务方案，服务西部地区规模最大的医药流通企业 [4] - 该医药公司拥有分、子公司200余家，经营医药商品品规31万余个，与近2万家供应商合作 [4] - 总结出体制机制创新与资源高效整合的重庆模式，在四个物流金融场景实现业务落地 [5][6] 河北地区产业深耕实践 - 结合汽车产业集群特色，将汽车产业确定为物流金融协同开发重点领域 [7] - 围绕整车企业原材料采购、零部件配送两大核心场景，打造物流金融综合解决方案 [7] - 特别注重"一户一策"服务策略，为客户定制专属物流金融服务方案 [8] 协同模式与成效 - 建立定期联席会议制度，邮银相关部门共同参与，确保客户获得一致、专业的服务体验 [3] - 成功落地"入厂通"、"门店通"、"出海易"、"产销通"、"邮付通"等多个创新项目 [6][8] - 银行发挥金融赋能作用提供融资，邮政发挥寄递优势提供物流运输、同城配送服务 [8]

股价与市场交易表现 - 11月6日公司股价下跌1.02%，成交额为8.57亿元 [1] - 当日融资买入额为9845.89万元，融资偿还额为1.09亿元，融资净流出1051.95万元 [1] - 截至11月6日，融资融券余额合计8.48亿元，其中融资余额8.43亿元，占流通市值的0.21%，处于近一年20%分位水平的低位 [1] - 融券方面，当日融券偿还17.06万股，融券卖出2.61万股，融券余额452.91万元，超过近一年70%分位水平，处于较高位 [1] 公司业务结构与财务表现 - 公司主营业务收入构成为：个人银行业务65.15%，公司银行业务22.71%，资金运营业务12.10%，其他业务0.04% [2] - 截至9月30日，公司股东户数为14.26万，较上期减少13.09%，人均流通股为478570股，较上期增加15.29% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润765.62亿元，同比增长0.98% [2] 股东结构与分红记录 - A股上市后公司累计派现1377.96亿元，近三年累计派现773.95亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股5.20亿股，较上期减少4.22亿股 [3] - 华夏上证50ETF持股2.11亿股，较上期减少554.09万股；华泰柏瑞沪深300ETF持股1.88亿股，较上期减少918.03万股；易方达沪深300ETF持股1.36亿股，较上期减少465.40万股 [3]

黄金税收新政核心内容 - 2025年11月1日起实施的黄金税收新政首次从税收上严格区分黄金的"投资性"与"非投资性"用途 [1] - 通过上海黄金交易所、上海期货交易所进行的标准黄金交易免征增值税 提取实物时 投资性用途实行增值税即征即退并可获取专用发票 非投资性用途（如首饰加工）则按票面金额6%计算抵扣进项税 较此前13%有所下降 场外交易需按规定缴纳增值税 [2] - 新政通过税负差异引导市场交易向标准化场内集中 [2] 商业银行业务调整 - 招商银行原有"金生利"业务暂时下架 [1][3] - 邮政储蓄银行已上调金条价格 一位收藏爱好者提到金条价格已涨至999.99元/克 而11月5日水贝现货黄金价为915元/克 [1][2] - 建设银行暂停"易存金"相关业务 发货周期调整为支付成功后10-15个工作日 价格已按新政税收政策上涨 [1][3] - 工商银行暂停部分黄金积存业务 当前积存金兑换实物黄金暂时无库存 [1][3] 银行投资策略转向 - 银行黄金业务重点转向为客户提供优质的资产配置工具 而非高频交易 [4] - 银行倾向建议黄金配置占比约10% 并长期持有 招商银行投资经理提及一位高净值客户在金价起伏震荡时未频繁交易 [4] - 在实物金条受限背景下 银行更推荐"纸黄金"业务 建议投资者在金价回调时考虑补仓 [6] 纸黄金产品特点 - "纸黄金"是一种个人凭证式黄金交易工具 投资者按银行报价买卖黄金份额 赚取差价 无需实物交割 [9] - 常见形式包括黄金账户、黄金ETF、黄金期货等 [9] - 其优势在于操作便捷、交易透明、交易成本低、流动性强 [9]

板块整体表现 - 11月6日国有大型银行板块整体下跌0.46%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.97%，深证成指上涨1.73% [1] - 板块内六只个股全部收跌，邮储银行领跌，跌幅为1.02% [1] - 板块主力资金净流出6185.65万元，游资资金净流出1.15亿元，散户资金净流入1.77亿元 [1] 个股价格与成交表现 - 邮储银行跌幅最大，为1.02%，收盘价5.85元，成交146.06万手，成交额8.571Z [1] - 工商银行下跌0.61%，收盘价8.09元，成交量最大，为300.98万手，成交额24.371Z [1] - 农业银行下跌0.24%，收盘价8.16元，成交260.08万手，成交额21.11亿元 [1] - 建设银行下跌0.42%，收盘价9.44元，成交72.52万手，成交额6.85Z [1] - 中国银行下跌0.53%，收盘价5.66元，成交211.27万手，成交额11.97亿元 [1] - 交通银行平盘，涨跌幅0.00%，收盘价7.34元，成交175.15万手，成交额12.83Z [1] 个股资金流向 - 交通银行主力资金净流入4496.80万元，主力净占比3.51%，是板块中唯一获得主力资金净流入的个股 [2] - 农业银行主力资金净流出规模最大，为1.00亿元，主力净占比-4.74% [2] - 邮储银行游资净流出3420.14万元，游资净占比-3.99%，为个股中最高 [2] - 建设银行主力净流出2512.46万元，主力净占比-3.67% [2] - 邮储银行、建设银行和农业银行的散户资金均为净流入，分别净流入3961.34万元、2884.40万元和4624.17万元 [2]