据悉，本期债券"24广发Y2"发行规模为21亿元，票面利率为2.50%，本次付息每手(面值1000元)派发利 息人民币25.00元(含税)。 广发证券(01776)公布公告，由广发证券股份有限公司(以下简称"公司")发行的广发证券股份有限公司 2024年面向专业投资者公开发行永续次级债券(第二期)(以下简称"本期债券")将于2025年11月14日支付 2024年11月14日至2025年11月13日期间的利息。 ...

廣發証券股份有限公司 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 GF SECURITIES CO., LTD. （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：1776） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條刊發。 根據中華人民共和國的有關法例規定，廣發証券股份有限公司（「本公司」）在深圳 證券交易所網站( http://www.szse.cn )刊發的《廣發証券股份有限公司2024年面向專 業投資者公開發行永續次級債券（第二期）2025年付息公告》。茲載列如下，僅供 參閱。 承董事會命 廣發証券股份有限公司 林傳輝 董事長 中國，廣州 2025年11月12日 於本公告日期，本公司董事會成員包括執行董事林傳輝先生、秦力先生、孫曉燕 女士及肖雪生先生；非執行董事李秀林先生、尚書志先生及郭敬誼先生；獨立非 執行董事梁碩玲女士、黎文靖先生、張闖先生及王大樹先生。 债券代码：148942 债券简称：24 ...

消费建材行业 - 行业Q3景气度继续下行，但龙头公司收入和利润已率先改善 [1] - 长期需求稳定性好，行业集中度持续提升，优质龙头中长期成长空间大 [1] - 二手房市场高景气叠加补贴政策，零售建材板块景气度率先恢复，龙头公司经营韧性强 [1] - 下游地产市场仍在寻底，等待销售企稳好转 [1] - 建议关注三棵树、兔宝宝、悍高集团、东方雨虹等公司 [1] 水泥行业 - 在去年低基数背景下，行业2025年上半年盈利同比预计将大幅改善 [1] - 2025年第三季度行业盈利环比下滑，但同比接近持平，显示出龙头公司经营韧性 [1] - 截至2025年11月7日，全国水泥均价为351元/吨，环比下降0.50元/吨（-0.1%），同比下降74.33元/吨 [2] - 同期全国水泥出货率为45.93%，环比持平，同比下降7.87个百分点 [2] - 部分区域水泥价格已回调至底部区间，预计后期价格将维持小幅震荡调整走势 [2] - 行业估值处于历史底部区域，建议关注华新水泥、海螺水泥等公司 [2] 玻璃行业 - 行业2025年第三季度整体亏损，静待下游需求恢复 [1] - 截至2025年11月6日，国内浮法玻璃均价为1208元/吨，环比上涨1.0%，同比下降15.1% [3] - 浮法玻璃库存天数为29.61天，较上周减少0.67天，局部地区出现产能缩减 [3] - 2.0mm镀膜面板主流订单价格约为13元/平方米，环比持平，样本库存天数约24.06天，环比增加6.43% [3] - 光伏玻璃库存持续增加 [3] - 当前玻璃龙头公司估值偏低，建议关注旗滨集团、信义光能等公司 [3] 玻纤行业 - 2025年行业出现结构性复价，叠加高端电子布放量，第一季度和第二季度企业吨净利逐季改善 [1] - 第三季度为淡季，盈利环比小幅下降，具备成本和产品结构优势的龙头公司盈利弹性更大 [1] - 截至2025年11月6日，国内2400tex缠绕直接纱主流成交价格为3250-3700元/吨，周均价持平，同比上涨0.95% [4] - 电子纱G75主流报价为8800-9300元/吨，周均价基本持平，高端及低介电产品成交价格高位维持 [4] - 粗纱市场价格周内暂稳，电子纱稳价出货 [4] - 玻纤及碳基复合材料龙头公司领先优势明显，建议关注中国巨石、中材科技等公司 [4] 整体行业观点 - 行业盈利、机构持仓和估值均处于底部区间 [1] - 行业供需状况持续发生积极变化，一旦需求出现改善将带来较大的修复空间 [1] - 建议把握板块底部的配置机会 [1]

公司上市申请与财务表现 - 泉州嘉德利电子材料股份有限公司主板上市申请获受理，广发证券担任保荐机构[1] - 公司2022年至2025年上半年营业收入分别为5.5亿元、5.28亿元、7.34亿元、3.67亿元，归母净利润分别为1.92亿元、1.41亿元、2.38亿元、1.25亿元，业绩存在波动[2] - 公司计划发行不低于4590.7505万股，占发行后总股本不低于10%，计划募集资金7.25亿元用于新建生产基地和补充流动资金[9] 盈利能力分析 - 公司2022-2025年上半年主营业务毛利率分别为49.29%、41.91%、46.29%、48.79%，显著高于同行可比公司均值（41.31%、33.22%、32.88%、36.85%）[2] - 公司同期净利率分别为34.97%、26.66%、32.42%、33.99%，远高于四家可比同行公司净利率均值（16.26%、10.54%、10.65%）[3] - 公司将高毛利率归因于超薄膜市场供给不足、产品性能优势、产品结构以超薄膜为主、生产效率高及与同行销售结构差异等五大原因[3] 费用控制与研发投入 - 公司销售费用率极低，2022-2025年上半年分别为0.48%、0.57%、0.66%、0.40%，远低于同行均值（1.37%、1.33%、1.3%、1.44%）[4] - 公司管理费用率报告期内分别为3.16%、5.34%、3.81%、4.29%，低于同行可比公司平均水平（5.39%、6.82%、5.83%、5.77%）[4] - 公司研发费用率由2022年的3.88%（高于同行均值3.8%）变为2024年的3.25%和2025年上半年的3.27%（低于同行均值3.81%和4.29%）[5] 产能与生产数据披露问题 - 公司披露的产能利用率（标准化产量/产能）报告期内均超过97%，但若按实际产量/产能计算，利用率约为80%，两者差异约20个百分点[1][7][8] - 公司在计算产能利用率时使用“标准化产量”，但在计算产销率时使用“实际产量”，存在计算标准不统一的情况[1][8] - 2024年末公司在建工程为0.78亿元，至2025年上半年末激增至3.39亿元，半年内增加2.61亿元，主要与第七号、第八号生产线项目投资增长有关[5] 客户与公司治理 - 公司客户集中度较高，2022年前五大客户销售额合计占营业收入比例达61.31%，其中对法拉电子销售额为2.02亿元，占比36.64%[10][11] - 2025年6月公司通过增资引进四名外部投资者，增资价格8.83元/股，投后估值约36.5亿元，实控人与增资方签署了对赌协议[9] - 招股书出现低级信息披露错误，如将客户华佳新材的销售数据年份“2022年”误标为“2025年1-6月”[11]

论坛概况 - 广发证券于11月6日至7日在香港举办2025年全球投资论坛，主题为“智见中国·扬帆未来”，聚焦AI、机器人、新能源、创新药及新消费等赛道 [1] - 论坛邀请约80家海内外上市公司，约30家产业链龙头公司董事长与总经理亲临现场，实际到场人数逾千人 [1] - 工业富联、蓝思科技、源杰科技、秦淮数据、晶泰控股、长春高新等六家知名上市公司高层在主论坛发表演讲 [3] AI与算力产业趋势 - 工业富联阐述AI服务器市场超高速增长态势及生成式AI对数据中心基建的推动作用，公司正依托AI服务器系统组装核心优势，打通AI算力供应链多环节 [5] - 蓝思科技瞄准AI端侧硬件万亿市场，凭借材料、工艺与制造优势，从部件供应商升级为解决方案提供商，重点布局消费电子、智能座舱及机器人整机组装 [5] - 秦淮数据指出当前处在AI革命与能源革命交汇口，能源约束成为AI基础设施扩张关键，公司致力于打造新一代AI智算数据中心，以更高效绿色能源驱动算力革命 [5] 创新药与生命科学 - 晶泰控股强调人工智能和机器人技术可大幅提升药物及材料发现速度和效率，攻克传统难成药靶点及物质发现难题 [6] - 长春高新系统介绍其创新药重点管线布局，公司坚定创新转型核心战略，持续深耕医药细分领域，全面开拓技术平台，提高研发效率 [6] 广发证券业务布局 - 活动彰显广发证券在优势产业赛道影响力及对海内外顶尖机构投资者的强大吸引力，展示公司坚定的国际化战略及境内外一体化服务能力 [7] - 广发证券研究业务自2024年底落实境内外一体化管理，海外研究力量与成果不断强化，客户基础持续拓展，与跨境业务协同效应显著 [7] - 下一阶段，公司将继续围绕全球产业变化和中国优势产业，在AI+产业链、新能源、创新药等领域加强研究团队建设，打造英文研究产品体系 [7]

文章核心观点 - 航空板块作为顺周期加强品种 在宏观预期转向背景下有望开启行情 行业周期上行动力充足 [1] - 供给端刚性约束与政策引导 叠加需求端韧性与政策红利 奠定行业供需持续向好基础 推动航企业绩修复与盈利弹性提升 [1][2] 上游供给约束 - 上游飞机制造商波音与空客产能修复缓慢 受设计缺陷、供应链瓶颈及劳动力紧张影响 飞机交付量显著低于疫情前水平 [1] - 2020至2024年国内机队年均复合增速仅约3% 较"十三五"时期的8%大幅放缓 三大航运力引进进度普遍低于计划目标 [1] - 机队老龄化加速 15年以上机龄飞机占比已超15% 未来5年内或将陆续退出 预计未来3年机队维持低速增长 [1] - 民航局实施反内卷与航班总量调控政策 飞行时刻较2024年略有收缩 资源配置向主基地与高质量国际航线集中 [1] 下游需求表现 - 航空需求韧性强劲 2025年1至9月民航旅客运输量达5.82亿人次 同比2019年增长17% 客座率升至84.9% 已超疫前水平 [2] - 国内市场航班量与旅客量分别较2019年提升13%和19% 票价自9月起企稳回升 10月同比增长4.3% [2] - 国际航线持续恢复 1至9月地区及国际旅客运输量恢复至2019年同期的102% 同比增20.3% [2] - 日韩、东南亚及欧洲航线恢复领先 国际线品质提升有望带动整体收益端改善 [2] 政策与外部环境 - 民航局"遏制无序竞争、引导理性定价"等反内卷政策指引 叠加控时刻总量优化时刻结构 [1] - 中国进一步扩大免签国家范围 国际线有望加快修复 受免签政策扩围及通关便利化驱动 出入境机票预订量显著提升 [1][2] - 油汇边际改善将助力业绩进一步修复 [1] - 居民出行信心有望随宏观经济回暖逐步回升 叠加"国际航权优化+免签扩围"政策红利 [2]

市场表现 - A股市场探底回升，沪指收于4018.6点，有望冲击前期高点4025.7点 [1] - 券商板块出现异动，东北证券涨停，广发证券、东兴证券、长江证券等跟涨 [1] - 券商ETF（159842）上涨1.02%，成交额达3.92亿元，较上周五明显放量 [1] - 券商ETF份额增长600万份，规模升至81.65亿元，创历史新高 [1] 行业展望 - 资本市场预计全年保持稳步向上趋势 [1] - 行业业绩增长的可持续性有望增强，板块具备估值修复潜力 [1] - 在资本市场向好的背景下，券商自营业务收入预计将延续增长态势 [1] - 自营业务增长将持续为券商整体业绩注入稳健动力 [1]

文章核心观点 - 金融服务在智能化转型过程中，通过科技赋能和专业投顾团队建设，不仅提升了效率，更实现了服务温度的升级，从以交易为中心转向以客户为中心的全周期深度守护 [6][17] - 公司通过买方投顾转型，构建了基于长期信任的客户关系，使金融服务超越资产增值，融入客户生活规划和社区互动，形成稳固的纽带 [6][14][16] 从喧嚣大厅到深度守护的升级 - 技术洪流推动智能化与线上化成为主流，昔日人声鼎沸的散户大厅被高效专业的智能化服务取代 [6] - 公司借助科技重塑服务逻辑，向买方投顾大力转型，投顾服务从单向推荐转变为以客户为中心的全周期服务 [6] - 通过线上多种触达方式，投顾专业能力明显提升，帮助用户守住利润、抓住机会的效果更为显著 [6] 专业陪伴的价值体现 - 资深投顾在市场调整前通过投顾产品及时提示客户控制仓位，帮助避开大幅回撤，并在市场震荡时推荐确定性机会，实现逆市守护 [7] - 采用先解情绪再给方案的服务理念，在市场回调时快速响应，通过睿系列品牌产品推荐内需等相关板块标的，当天收获大涨，稳定客户信心 [8] - 公司通过星投顾等体系化培训提高投顾团队专业能力，投顾团队曾斩获新财富最佳投顾团队第1、卓越组织奖第1、最佳投顾人数第1等奖项 [8] 信任关系的建立与深化 - 资深投资者最初对投顾心存偏见，但通过投顾在9·24行情启动前建议建仓和今年4月市场大跌时建议抄底优质标的两次精准建议，建立起深厚信任 [9] - 客户将投顾视为老师和朋友，认为投顾价值在于迷茫冲动时提供专业指导和方向，形成亦师亦友的坚实关系 [10] - 公司投顾平均从业年限达12年，扎根当地熟人圈子，成为街坊邻里值得托付的理财专家 [13] 科技赋能与温情陪伴的结合 - 资深投顾将复杂专业术语翻译成生活语言，通过企业微信、视频会议等线上渠道高效触达客户 [11] - 公司提供顶尖研究资源和系统培训体系，帮助投顾了解前沿投资观点，并通过CRM和数据分析工具科学精准为客户进行资产诊断和规划 [12] - 新生代投顾通过抖音直播、企业微信等工具提供及时个性化服务，在市场波动时第一时间分享动态，与客户保持互动，正向引导公众情绪 [12] 社区化服务与生活融合 - 投顾角色超越投资建议，注重与客户建立超越金融维度的联系，通过参加客户羽毛球活动等生活互动，升华为可共担风雨的挚友关系 [14] - 投顾帮客户孩子分析考研方向，用投资思维规划人生路径，或作为证婚人见证客户幸福时刻，定期举办投资茶话会分享生活智慧 [15] - 公司在儿童节举办财富传承与家庭幸福活动，客户认可其不仅助力管钱，还教孩子理财，实现真正的传承 [15] 财富管理的战略转型与成果 - 公司积极推进从传统经纪业务向财富管理战略转型，围绕买方投顾化、资产配置化、解决方案化三大方向构建服务体系 [17] - 已建立超过4700人的专业投顾团队，平均从业经验达12年，并通过骐骥系列等服务品牌为不同客群提供全生命周期财富管理解决方案 [17] - 通过PC+APP+PAD+企微全渠道服务生态提升服务效率和精准度，开发睿系列和骐骥系列产品为客户提供专业化、个性化资产配置方案 [17]

债券发行获批概况 - 公司获得中国证监会批准注册公开发行总额不超过人民币200亿元的公司债券[1] - 本次公告涉及的是2025年面向专业投资者公开发行的第六期公司债券[1] 第六期债券发行详情 - 本期债券发行总规模不超过44.70亿元，发行价格为每张100元[1] - 债券采取网下面向专业机构投资者询价配售的方式发行[1] - 发行时间为2025年11月7日至2025年11月10日[1] 各品种债券发行结果 - 品种一发行期限为2年，最终发行规模为33.1亿元，最终票面利率为1.84%，认购倍数为2.44倍[1] - 品种二发行期限为5年，最终发行规模为11.6亿元，最终票面利率为2.03%，认购倍数为2.79倍[1]

券商板块市场表现 - 东北证券股价涨幅超过8% [1] - 湘财股份股价涨幅超过3% [1] - 广发证券、东兴证券、兴业证券、华泰证券等个股涨幅居前 [1]