主动权益基金管理规模变动 - 2025年第四季度，三类主动偏股基金管理规模下降1898亿元，未能延续三季度增长势头 [1][2] - 规模下降主要受存量基金净赎回1656亿元拖累，新发基金规模为562亿元，涨跌影响导致规模下降804亿元 [1][2] - 主动偏股型基金2025年第四季度仓位环比下降0.83个百分点至86.62%，但仍处于历史第二高水平 [2] 板块与风格配置调整 - 板块层面，创业板配置比例上升1.24个百分点至24.98%，超配比例提升至10.47%；科创板配置比例下降0.90个百分点至16.55%，超配比例降至7.02%；主板配置比例微降0.30个百分点至58.21%，低配比例扩大至-17.03% [3][4] - 风格层面，主动偏股基金加仓周期与金融地产，减仓科技成长与医药 [5] - 具体配置比例变化：科技成长配置比例下降3.00个百分点至52.27%，金融地产上升0.61个百分点至4.47%，消费下降0.47个百分点至14.28%，医药下降1.54个百分点至8.18%，周期上升4.37个百分点至20.67% [5] 行业配置变动 - 一级行业加仓前五：有色金属(+2.26pct)、通信(+1.85pct)、非银金融(+0.87pct)、机械设备(+0.72pct)、基础化工(+0.68pct) [6] - 一级行业减仓前五：电子(-1.72pct)、医药生物(-1.54pct)、传媒(-1.16pct)、电力设备(-0.82pct)、计算机(-0.80pct) [6] - 剔除主题/行业基金后，加仓前四为有色金属(+2.36pct)、通信(+1.89pct)、非银金融(+0.97pct)、机械设备(+0.72pct)；减仓前四为电子(-2.15pct)、传媒(-1.20pct)、医药生物(-1.09pct)、电力设备(-0.94pct) [6][7] - 二级行业加仓前五：通信设备(+1.88pct)、工业金属(+1.18pct)、保险Ⅱ(+0.90pct)、元件(+0.74pct)、能源金属(+0.59pct) [7] - 二级行业减仓前五：消费电子(-1.89pct)、电池(-1.29pct)、化学制药(-0.96pct)、半导体(-0.90pct)、游戏Ⅱ(-0.82pct) [7] 行业仓位与超配现状 - 一级行业绝对仓位前五：电子(23.80%)、电力设备(11.55%)、通信(11.11%)、医药生物(8.18%)、有色金属(7.98%) [8] - 一级行业超配比例前五：电子(+11.80%)、通信(+6.11%)、电力设备(+4.83%)、有色金属(+3.55%)、医药生物(+2.46%) [9] - 二级行业绝对仓位前五：半导体(11.94%)、通信设备(10.91%)、电池(6.78%)、元件(6.09%)、消费电子(4.32%) [9] - 二级行业超配比例前五：通信设备(+8.58%)、半导体(+5.88%)、元件(+4.61%)、电池(+3.91%)、化学制药(+2.08%) [10] TMT板块配置分析 - 2025年第四季度主动权益基金在TMT四个行业的配置比例小幅下降1.83个百分点至38.05%，配置系数为1.48，未达历史经验高点2.5 [11] - TMT内部结构分化，增持通信设备(+1.88pct)、元件(+0.74pct)、光学光电子(+0.18pct)；减持游戏(-0.82pct)、软件开发(-0.37pct)、广告营销(-0.32pct) [11] 红利板块配置 - 红利低波指数成分股仓位上升1.7个百分点至4.3%，中证红利指数成分股仓位上升1.5个百分点至4.4% [12] - 主动偏股基金对红利低波指数的低配比例上升0.2个百分点至-5.1%，对中证红利指数的低配比例上升0.7个百分点至-3.3% [12] 重仓股变动 - 2025年第四季度主动偏股型基金加仓比例前五个股：中际旭创(+1.46pct)、新易盛(+0.63pct)、东山精密(+0.63pct)、中国平安(+0.58pct)、紫金矿业(+0.40pct) [13] - 减仓比例前五个股：工业富联(-1.07pct)、亿纬锂能(-0.64pct)、宁德时代(-0.53pct)、立讯精密(-0.44pct)、分众传媒(-0.33pct) [13] - 前十大重仓股为：中际旭创(4.83%)、新易盛(4.01%)、宁德时代(3.97%)、紫金矿业(2.31%)、寒武纪(1.83%)、立讯精密(1.76%)、贵州茅台(1.62%)、东山精密(1.53%)、美的集团(1.24%)、阳光电源(1.19%) [13] - 中国平安、生益科技、海光信息新晋前二十大重仓股；亿纬锂能、胜宏科技、深南电路退出前二十大重仓股 [14][15] 集中度变化 - 个股集中度：前5/10/30/50重仓股集中度分别上升1.30、0.88、0.66、0.30个百分点，前100重仓股集中度下降0.43个百分点 [16] - 行业集中度：前3大重仓行业集中度下降1.14个百分点，前5大与前10大行业集中度分别上升0.04和0.52个百分点 [16] 港股配置 - 2025年第四季度主动型基金持有港股重仓股规模为3029.0亿元，较上季度减少844.8亿元，港股仓位由19.09%下降至15.98% [17] - 港股行业配置：加仓金融业(+2.23pct)、原材料业(+2.12pct)、能源业(+1.60pct)；减仓非必需性消费(-2.57pct)、资讯科技业(-2.55pct)、医疗保健业(-2.43pct) [17] - 港股前五大重仓股：腾讯控股(573亿元)、阿里巴巴(307亿元)、中芯国际(183亿元)、中国海洋石油(92亿元)、信达生物(86亿元) [18] - 港股前二十大重仓股中，新增中国人寿、百胜中国-S、中国平安、美团-W；退出理想汽车-W、快手-W、京东健康、药明合联 [18]

公募基金2025年四季度持仓核心变化 - 在科技股牛市推动下，光模块巨头中际旭创和新易盛取代宁德时代和腾讯控股，成为偏股型基金第一和第二大重仓股，宁德时代和腾讯控股退居第三和第四位 [1] - 信息技术板块在四季度获得基金较多增持，增持榜前五名中有4只个股属于该板块 [1] - 偏股型基金前十大重仓股依次为：中际旭创、新易盛、宁德时代、腾讯控股、紫金矿业、阿里巴巴-W、寒武纪、立讯精密、贵州茅台、东山精密 [1] 前五十大重仓股持仓详情 - 截至四季度末，公募基金持有中际旭创总市值达784.21亿元，占流通股比例11.63%，该股四季度股价上涨51.26% [2] - 公募基金持有新易盛总市值657.03亿元，占流通股比例17.23%，四季度股价上涨17.8% [2] - 公募基金持有宁德时代总市值648.51亿元，占流通股比例4%，四季度股价下跌8.64% [2] - 公募基金持有腾讯控股总市值593.00亿元，占流通股比例1.2%，四季度股价下跌9.65% [2] - 前二十大重仓股还包括紫金矿业、阿里巴巴-W、寒武纪、立讯精密、贵州茅台、东山精密、美的集团、阳光电源、沪电股份、中芯国际、中国平安、工业富联、北方华创、恒瑞医药、兆易创新、生益科技等 [2][3] 基金重点增持方向与个股 - 从增持市值看，四季度偏股型基金增持最多的50只股票主要集中在信息技术、有色、化工等细分领域 [4] - 中际旭创以226.02亿元的增持市值位居第一，尽管基金持股数量环比减少7.02%，但因股价飙升51.26%，持股市值从558.13亿元增至784.21亿元 [4] - 中国平安增持市值105.37亿元，是唯一挤入前二十大重仓股的“新面孔”，排名从第41名升至第15名，基金持股数量环比增长84.88%至2.73亿股，重仓基金数量环比增长126.25%至681只 [4][6] - 东山精密增持市值101.97亿元，基金持股数量环比增长42.00%至2.97亿股，重仓基金数量环比增长59.00%至318只 [6] - 新易盛增持市值96.26亿元，生益科技增持市值60.17亿元，紫金矿业增持市值53.17亿元 [5] - 多只四季度股价翻倍股获大幅增持：天华新能四季度股价上涨118.53%，基金持有市值从1175.94万元增至40.35亿元，重仓基金数量从2只增至93只；迈为股份四季度股价上涨107.34%，基金持有市值从1.83亿元增至40.35亿元，重仓基金数量从8只增至54只 [7] - 增持市值居前的个股还包括云铝股份、思源电气、中矿资源、中国东航、寒武纪、洛阳钼业、佰维存储、源杰科技、中国太保、天赐材料、阳光电源、英维克等 [5][6] 基金重点减持方向与个股 - 去年四季度恒生科技指数表现疲软，多只权重股遭减持，减持榜前十名中的阿里巴巴-W、腾讯控股、中芯国际、小米集团均为恒生科技指数成份股 [8] - 阿里巴巴-W遭减持市值最大，达183.46亿元，四季度股价下跌19.32% [9] - 工业富联遭减持182.19亿元，四季度股价下跌6% [9] - 宁德时代遭减持110.13亿元，四季度股价下跌8.64% [9] - 亿纬锂能遭减持108.04亿元，四季度股价下跌27.74% [9] - 腾讯控股遭减持106.18亿元，四季度股价下跌9.65% [9] - 中芯国际遭减持101.58亿元，四季度股价下跌10.18% [9] - 其他遭显著减持的个股包括立讯精密、小米集团-W、分众传媒、信达生物、恒瑞医药等 [9][10]

文章核心观点 - 基于2016-2024年保险年鉴数据的研究显示，财险行业职工人数在连续三年下降后于2024年企稳，同时人均产能持续提升，并对公司经营绩效产生显著的积极影响 [1][9] - 人均产能的提升与公司综合费用率下降及净资产收益率提高存在显著的定量关系，为保险公司评估人力效率和制定绩效目标提供了实证依据 [9][16][20][24] 财险行业职工人数与人均产能整体状况 - 2024年度财险公司职工总人数约为42.3万人，与上年度基本持平，结束了此前连续三年的下降趋势，出现企稳迹象 [1][11] - 2024年度财险行业人均产能为395.3万元，自2016年以来持续提高，相比2016年提升了98%，年均复合增速高达8.9% [1][12] 不同梯队公司人均产能表现 - 按保费规模将公司分为三大梯队：第一梯队（人保、平安、太保）、第二梯队（保费排名4-10位）、第三梯队（其余公司）[14] - 2024年，第一梯队（老三家）人均产能为446.8万元，同比增长4.8%；第二梯队人均产能为347.0万元，同比增长7.3%；第三梯队人均产能为307.1万元，同比增长4.1% [3][14] 人均产能对公司经营绩效的定量影响 - 人均产能与公司综合费用率呈显著负相关，实证模型显示，人均产能每提高1%，公司综合费用率下降0.051个百分点 [6][20] - 人均产能与公司净资产收益率呈显著正相关，实证模型显示，人均产能每提高1%，公司净资产收益率提高0.017个百分点 [6][24] 财险公司人均产能分布与排名 - 2024年度85家财险公司人均产能的简单平均值为408.4万元，加权平均值为395.3万元，中位数为285.1万元，最高值为3672.4万元（众惠相互），最低值为24.6万元 [26] - 人均产能分布呈现明显差异：超过1000万元的公司有7家，500-1000万元的有5家，300-500万元的有26家，100-300万元的有42家，低于100万元的有5家 [6][30] - 人均产能排名前十的公司中，众惠相互以3672.4万元位列第一，平安产险以1026.8万元位列第七，是前十中唯一的传统大型险企 [29][33] - 高人均产能公司主要具备互联网属性或为自保公司特征 [29]

行业背景与公司战略转型 - 寿险行业正处于迈向高质量发展的关键转型期 客户需求已从单一的保险保障升级为对财富管理 健康医疗和品质养老的综合性 一站式解决方案 [1] - 公司坚定推动代理人队伍从“保险销售员”向“保险康养顾问”转型 着力培养具备“金融顾问 家庭医生 养老管家”价值的传递者 成为客户人生的长期伙伴 [1] - “高才计划”是公司“保险康养顾问”人才战略的顶层设计 是打造顶尖团队 深度服务高净值客户 传递集团综合价值的核心力量 [3] “高才计划”项目详情与成果 - 项目主要面向年富力强 具有本科及以上学历的各界精英 自2025年6月试点以来已累计招募高才经理人600余人 [3] - 在已招募的600余位高才经理人中 本科及以上学历占比达85% 部分成员毕业于清华大学 北京大学 纽约大学等海内外知名高校 [3] - 公司与清华大学联合定制“2026年第1期高才经理人培养计划” 来自全国28家机构的近百位高才代表参与为期三天的培训 [1] 校企合作与培训内容 - 公司与清华大学展开深度合作 依托其学术积淀与跨学科资源 为高才经理人注入体系化 前瞻性的专业能力 [1] - 培训涵盖学术讲座 实践教学 体育锻炼 经验分享及心理赋能等多个维度 清华大学经济管理学院专家结合全球经济波动背景 深入解析财富管理与保险行业的融合发展路径 [1][2] - 在“高才开放麦·校企对话”环节中 高才代表与清华大学专家围绕“‘十五五’规划与保险业战略新机遇”展开深入交流 探讨未来保险业的战略转型与人才培养方向 [2] 未来规划与行业展望 - 双方已就未来持续赋能公司高才队伍建设达成初步合作意向 将围绕职业认证 能力提升 实战应用等方面展开更深层次合作 共同打造行业领先的专业护城河 [2] - 公司将持续推进“做优 增优 育优”的“三优”队伍发展策略 夯实高质量人才梯队建设 [3] - 公司将继续携手顶尖学府 通过赋能代理人的职业化 专业化转型 为行业高质量发展注入新动能 [3]

核心观点 - 平安产险泉州中心支公司通过为石化企业车辆提供免费张贴反光贴等定制化安全服务，深化其“保险+服务”的客户服务理念，旨在将节日关怀转化为长期的安全守护行动，以助力企业安全稳健经营 [1][7] 活动内容与执行 - 公司志愿者团队为某石化公司的油罐车、液化气配送三轮车集中张贴反光贴，以提升车辆在低光环境下的可视性，降低运输安全风险 [1][4] - 志愿者在服务过程中细致检查了车辆刹车、灯光、轮胎等关键部件，并就老化磨损问题提供了即时维修和日常养护的预防建议 [5] - 活动间隙，志愿者向企业负责人及驾驶员普及了冬季行车安全知识与保险理赔注意事项，并同步对接了后续雇主责任险的投保需求 [5] 服务模式与战略意义 - 此次活动主动拓展了服务边界，聚焦危险品运输行业高频出行、夜间作业的特点，提供反光标识粘贴等定制化服务，精准破解客户运输安全痛点 [1] - 该举措是深化“保险+服务”客户服务理念的生动实践，将节日关怀转化为安全守护行动 [1] - 公司表示将继续以客户需求为导向，深耕服务、精研保障，让平安保障与暖心关怀相伴，助力企业安全发展与稳健经营 [7] 客户反馈 - 企业车队负责人对活动给予积极评价，认为贴上反光贴后车辆夜路行驶更安全，并称赞该服务为实在的“福礼” [5]

公司行动与服务模式 - 平安产险泉州中心支公司在农闲时节组织志愿者回访已获理赔但经济仍较困难或家庭劳动力不足的农户 [1] - 回访重点聚焦受灾区域内的低保户、一户多残及孤寡老人等特殊群体 [4] - 回访行动不仅送去米面油等生活慰问品，更旨在倾听农户实际困难，为优化来年保障提供依据 [1][4] 农户现状与保险赔付效果 - 有低保户因水稻矮缩病导致晚稻损失60%，农险理赔款及时到账，缓解了其购买种子化肥的生产资金压力 [2] - 对于农田规模小、抗风险能力弱的农户，传统“保成本”的农险理赔能起到生产“止血”作用，但距离让其“恢复元气”、稳定生计仍有差距 [5] - 部分农户反映理赔款覆盖部分直接成本后仍不足，且普遍面临优质种子获取难、劳动力短缺等困境 [5] 服务创新与战略方向 - 公司服务模式跳出传统“出险理赔”，主动延伸服务链条，聚焦风险发生前后的双重需求：前端调研识别真实风险点，后端跟进保障恢复成效 [7] - 公司将农户的“不满意”视为服务改进的“指南针”，通过回访倾听保单之外的真实痛点，为开发更普惠、更精准的产品寻找方向 [5] - 公司致力于传递保险温度，目标是从“赔款到账”到“倾听难处”，从“单一理赔”到“需求调研”，成为农户面对风险时可靠的同行者 [7]

基金业绩表现 - 2025年第四季度基金利润为499.71万元，加权平均基金份额本期利润为0.2548元，季度净值增长率为7.26% [3] - 截至2025年四季度末，基金近三个月净值增长率为2.18%，在1286只同类可比基金中排名1015位，近半年增长率为2.83%，排名1146位，近一年增长率为16.89%，排名980位，近三年增长率为-15.38%，排名1190位 [3] - 截至2025年12月31日，基金近三年夏普比率为-0.0472，在1275只同类可比基金中排名1192位 [8] - 截至2026年1月21日，基金近三年最大回撤为30.05%，在1264只同类可比基金中排名550位，单季度最大回撤出现在2022年第一季度，为17.43% [10] 基金规模与仓位 - 截至2025年四季度末，基金规模为6581.23万元 [3][14] - 近三年基金平均股票仓位为74.15%，高于同类平均的72.57%，股票仓位在2021年末达到最高79.28%，在2022年三季度末降至最低51.69% [13] 投资组合与配置 - 2025年第四季度基金持仓以银行、石油石化和非银金融等红利相关资产为主，期间降低了银行板块配置，增加了非银金融和石油石化等板块配置 [3] - 截至2025年四季度末，基金前十大重仓股依次为中国平安、中国太保、中国石油、欧派家居、中国神华、新华保险、中国石化、陕西煤业、伊利股份、江苏银行 [17] 基金经理与产品信息 - 该基金为灵活配置型基金，基金经理为李晓杰，其管理的4只基金近一年均为正收益 [3] - 截至2026年1月22日，该基金单位净值为3.565元 [3] - 在基金经理管理的产品中，截至2026年1月21日，诺安低碳经济股票A近一年复权单位净值增长率最高，达48.16%，截至2026年1月22日，诺安汇利混合A增长率最低，为5.05% [3]

品牌价值与市场地位 - 公司以488.39亿美元的品牌价值，连续第十年蝉联中国最具价值保险品牌，位列全球品牌价值500强第32位，较2025年提升3位，在中国企业中排名第10位，品牌价值同比增长13% [1] - 品牌价值增长源于在复杂外部环境中保持稳健经营与持续增长的韧性 [1] - 在2026年全球品牌价值500强榜单中，中国共有68家企业上榜，公司位列中国上榜企业前十名 [4] 财务表现与客户基础 - 截至2025年9月30日，公司实现营业收入约9016.68亿元，保持稳定增长 [1] - 截至2025年9月30日，归属于母公司股东的营运利润达1162.64亿元，同比增长7.2%，其中第三季度营运利润同比增长15.2% [1] - 截至2025年9月30日，归属于母公司股东的净利润为1328.56亿元，同比增长11.5%，第三季度当季净利润同比大幅增长45.4% [1] - 截至2025年9月末，公司个人客户数近2.5亿，平均每6个中国人中有1位公司客户，客均持有合同数达2.94个 [1] - 服务时间5年及以上的客户留存率为94.4%，体现了客户对品牌的长期信任 [1] 核心战略与业务发展 - 公司持续深化“综合金融+医疗养老”双轮并行、科技驱动的核心战略 [1][5] - 通过打造“一个客户、多个账户、多种产品、一站式服务”的综合金融解决方案，为客户提供“省心、省时、又省钱”的“三省”服务体验 [2][5] - 在医疗养老领域，公司居家养老服务已覆盖全国85个城市 [2] - 在金融服务方面，平安银行推出“留学生信用卡”，提供学业、消费、出行等多种优惠折扣 [2] 科技赋能与运营效率 - 公司数据库沉淀了30万亿字节数据，覆盖近2.50亿个人客户，为科技应用提供坚实基础 [3] - 科技应用赋能金融业务优化体验、控制风险、降低成本和促进销售 [3] - 在优化体验方面，平安寿险打造“111极速赔”，2025年前三季度闪赔占比达58% [3] - 在控制风险方面，AI赋能保险风控，2025年前三季度，平安产险反欺诈智能化理赔拦截减损91.5亿元 [3] - 在降低成本方面，2025年前三季度，公司AI坐席服务量超12.92亿次，覆盖公司80%的客服总量 [3] - 在促进销售方面，构建“AI+人工”智能复效派工体系，辅助保单复效率提升23% [3] - 通过智能核保、智能理赔、智能续期，实现94%的寿险保单秒级核保，为用户省时 [2] 环境、社会及治理(ESG)表现 - 2025年前三季度，公司绿色保险原保险保费收入达552.79亿元 [4] - 通过“三村工程”提供乡村产业帮扶资金473.90亿元，助力乡村振兴 [4] - 公司在可持续发展领域表现卓越，MSCI ESG评级提升至AAA级，位列“综合保险及经纪”亚太区第一 [4] - 公司恒生ESG评级上调至A级，排名A股(可投资)成分股公司前10%，在H股金融行业中前20% [4] - 公司万得可持续发展评级(Wind ESG)上调至最高等级AAA级 [4]

核心观点 - 中金预计中国平安2025年业绩将实现增长，并认为在“存款搬家”与客群升级机遇下，公司或有望再迎黄金发展期，依托优秀核心经营能力实现好于行业整体的份额增长 [1] - 中金维持对中国平安“跑赢行业”评级，并维持A股与H股目标价不变 [1] 财务预测 - 预计公司2025年归母净利润同比增长5.2%至1332.5亿元人民币 [1] - 预计公司2025年归母营运利润(OPAT)同比增长8.8%至1325.4亿元人民币 [1] - 预计公司2025年全年每股分红同比增长6.2%至2.71元人民币 [1] 行业与公司机遇 - 行业正面临“存款搬家”浪潮与客群升级的机遇 [1] - 公司有望凭借其优秀核心经营能力，实现好于行业整体的份额增长 [1] 评级与目标价 - 中金维持对中国平安“跑赢行业”评级 [1] - 维持A股目标价89.8元人民币不变 [1] - 维持H股目标价99.4港元不变 [1]

A股市场融资交易概况 - 2024年1月22日，A股市场共有3765只个股获得融资资金买入[1] - 当日有567只个股的融资买入金额超过1亿元[1] 融资买入金额领先的个股 - 中际旭创获融资买入38.23亿元，位列第一[1] - 新易盛获融资买入25.62亿元，位列第二[1] - 澜起科技获融资买入22.56亿元，位列第三[1] 融资买入额占成交额比重较高的个股 - 有4只个股的融资买入额占其当日总成交金额比重超过30%[1] - 中超控股该比重为73.1%，排名第一[1] - 潍柴重机该比重为35.45%，排名第二[1] - 家联科技该比重为32.34%，排名第三[1] 融资净买入金额领先的个股 - 当日有53只个股获得融资净买入超过1亿元[1] - 中国长城获融资净买入6.62亿元，位列第一[1] - 中国平安获融资净买入6.58亿元，位列第二[1] - 中际旭创获融资净买入5.59亿元，位列第三[1]