财务表现 - 公司预期2025年上半年收入不低于4.48亿元人民币 同比增长不低于25% [1] - 公司首次实现财务报表层面整体盈利 预期净利润不低于3.2亿元人民币 而2024年同期为净亏损4.8亿元人民币 [1] 业务运营 - 公司受托管理的月子中心收入不低于7200万元人民币 同比增长不低于156% [1] - 公司收入及受托管理的月子中心收入合计不低于5.2亿元人民币 同比增长不低于35% [1]

收入表现 - 公司预期2025年上半年收入不低于4.48亿元人民币 同比增长不低于25% [1] - 公司受托管理的月子中心收入不低于7200万元人民币 较2024年同期增长不低于156% [1] - 公司收入及受托管理月子中心收入合计不低于5.2亿元人民币 较2024年同期增长不低于35% [1] 盈利能力 - 公司首次实现财务报表层面整体盈利 预期2025年上半年净利润不低于3.2亿元人民币 而2024年同期为净亏损4.8亿元人民币 [1] - 公司预期2025年上半年经调整净利润不低于3800万元人民币 较2024年同期增长不低于122% 该指标不考虑金融工具公允价值变动、股份支付及上市开支影响 [1]

收入表现 - 公司预期2025年上半年收入不低于人民币4.48亿元 同比增长不低于25% [1] - 公司受托管理的月子中心收入不低于人民币7200万元 同比增长不低于156% [1] - 公司收入及受托管理的月子中心收入合计不低于人民币5.2亿元 同比增长不低于35% [1] 盈利能力 - 公司首次实现财务报表层面整体盈利 预期净利润不低于人民币3.2亿元 较2024年同期净亏损人民币4.8亿元实现扭亏为盈 [1] - 公司预期2025年上半年经调整净利润不低于人民币3800万元 同比增长不低于122% [1]

业绩总结 - 报告期集团收入不低于4.48亿元，较2024年同期增不低于25%[3] - 报告期受托管理月子中心收入不低于7200万元，较2024年同期增不低于156%[3] - 报告期两项收入合计不低于5.2亿元，较2024年同期增不低于35%[3] - 报告期净利润不低于3.2亿元，2024年同期净亏损4.8亿元[3] - 报告期经调整净利润不低于3800万元，较2024年同期增不低于122%[3]

政策核心内容 - 国家育儿补贴制度将于2025年1月1日起实施 对3周岁以下婴幼儿按年发放补贴 现阶段国家基础标准为每孩每年3600元（每月300元）[1][4] - 政策明确补贴对象、发放方式及基础标准 并为未来补贴标准动态调整预留空间 地方政府可酌情提高补贴水平[4] 资本市场反应 - 政策出台后母婴概念股集体爆发 贝因美（002570 SZ）、爱婴室（603214 SH）强势涨停 孩子王（301078 SZ）、骑士乳业（832786 BJ）涨幅超10%[1] - 港股婴童概念股多数高开 锦欣生殖（01951）涨8 93% H&H国际控股（01112）涨7 33% 中国飞鹤（06186）涨5 12% 圣贝拉（02508）涨3 13%[1] - 主力资金净流入母婴板块超25亿元 其中贝因美获4 2亿元净流入 爱婴室获3 8亿元净流入 多只个股成交量达平时三倍以上[3][4] 行业规模预测 - 中国婴童市场2024年规模预计达4 2万亿元 2025年突破5万亿元 2030年有望冲击10万亿元 未来五年复合增长率保持15%以上[5] - 婴幼儿配方奶粉市场规模将从目前2000亿元增长至2025年3000亿元 母婴连锁零售保持20%以上增速 产后护理服务年增速或超30%[5] 细分领域受益分析 - 婴幼儿奶粉行业具备刚需高频特征 补贴释放需求直接转化为市场增量 国产奶粉品牌持续替代外资品牌[6] - 母婴连锁零售渠道流量入口价值凸显 孩子王（301078 SZ）全国1046家门店覆盖200城 服务9400万会员 2025Q1净利润预计增150%-230%[7] - 辅助生殖渗透率有望从7 9%升至10% 对应市场规模从400亿元扩容至600亿元 锦欣生殖（01951）作为龙头持续受益[11][13] - 高端母婴护理渗透率提升空间大 圣贝拉（02508）通过医疗级护理+奢华体验打造差异化竞争力[13][15] - 托育服务从边缘选择转向主流方案 威创股份（002308 SZ）管理超5200家幼儿园 孚日股份（002083 SZ）旗下社区托育覆盖15城 2024年营收增120%[16] - 童装市场受益生育回暖与消费升级 森马（002563 SZ）旗下巴拉巴拉品牌以4 9%市占率居中国童装第一 好孩子国际（01086）拥有5000多家自营零售网点[16]

公司信息 - 公司为圣贝拉有限公司，证券代号02508[2][3] 股份数据 - 2025年6月30日已发行股份（不含库存）609,733,000[3] - 2025年7月28日因行使超额配股权发行12,463,500股，占比2.04%，每股6.58 HKD[3] - 2025年7月28日结束时已发行股份（不含库存）622,196,500[3] - 整个期间库存股份数目为0[3] 时间信息 - 呈交日期为2025年7月28日[2]

公司概况 - 圣贝拉SAINT BELLA成立于2017年，以月子中心为入口，主业市占率1.2%[1] - 构建覆盖"产前-产后-育儿-养老"的全生命周期服务生态[1] - 2022-2024年营收从4.72亿元升至7.99亿元，年复合增长率30%[1] - 经调整净利润从2022年亏损转为2023年盈利0.208亿元，2024年增长至0.423亿元（同比增长103.4%）[1] 业务结构 - 产后护理服务为核心支柱，2024年月子中心收入占总营收85%[1] - 定位中高端市场，采用多品牌矩阵：旗舰品牌"圣贝拉"（超高端）、"小贝拉"（轻奢）、"艾屿"（高端）[1] - 轻资产高端合作模式：与顶级酒店（如半岛、柏悦、文华东方）合作租赁空间，降低初始投资成本[1] - 截至2024年拥有96家高端月子中心（62家自营+34家管理中心）[1] 行业背景 - 中国家庭护理行业规模从2019年3928亿元增长至2024年7113亿元，复合增速12.6%[1] - 预计家庭护理市场规模2025年8053亿元增至2030年1.44万亿元，复合增速12.4%[1] - 驱动因素：家庭结构演变、生育年龄延后、政府有利政策[1] 战略布局 - 2025年7月计划以每股6.58港元登陆港股，IPO资金用于开发AI与新零售，拓展SaaS服务[2] - 分阶段推进海外扩张计划，积累国际运营经验并反哺国内业务[2] - 股东资源协同：腾讯与高榕提供数字化能力，太古/新鸿基解决高端场地瓶颈[1] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收11亿元/14.8亿元/19.6亿元[2] - 归母净利润0.94亿元/2.0亿元/3.19亿元，对应PE 43.1倍/20.1倍/12.6倍[2] - 增长引擎：月子中心+养老护理双业务驱动，老龄化推动需求[2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司以月子中心为入口，构建全生命周期服务生态，收入和利润增长良好，采用轻资产高端合作模式，2025年登陆港股，海外扩张和养老业务有望带来新增量，预计未来营收和归母净利润持续增长，首次覆盖给予“买入”评级 [4][5][8] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价7.27港元，总市值44.3亿港元，总股本和流通股本均为609.7百万股，52周价格范围6.08 - 11港元，日均成交额86.7百万港元 [2] 市场表现 - 展示了圣贝拉和恒生指数的市场表现情况 [3] 卡位女性赛道 打造圣贝拉品牌认知 - 公司2017年成立，以月子中心为入口，2024年主业市占率1.2%，构建“产前 - 产后 - 育儿 - 养老”全生命周期服务生态，2022 - 2024年营收从4.72亿元升至7.99亿元，年复合增长率30%，经调整净利润从亏损转为盈利，2024年达0.423亿元，同比增长103.4% [4] - 产后护理服务是核心支柱，2024年月子中心收入占总营收比85%，中国家庭护理行业规模从2019年的3928亿元增长至2024年的7113亿元，复合增速12.6%，预计2025 - 2030年复合增速达12.4% [4] - 定位中高端市场，构建多品牌矩阵，旗舰品牌“圣贝拉”专注超高端市场，“小贝拉”是轻奢品牌，“艾屿”面向高端市场 [4] 圣贝拉差异打法采用轻资产高端合作模式 - 将月子中心设立在高端酒店内，与顶级酒店合作租赁空间，降低初始投资成本，借力酒店品牌溢价吸引高净值客户，截至2024年有96家高端月子中心，其中62家自营及34家管理中心 [5] - 股东生态系统具“资源杠杆”效应，腾讯与高榕提供数字化与标准化能力，中国香港地产集团解决高端场地瓶颈 [5] 2025年登陆港股 养老及全球化有望驱动新增 - 2025年7月以每股6.58港元登陆港股，IPO资金开发AI与新零售，计划拓展SaaS服务 [5] - 海外扩张计划分阶段进行，有助于扩大国际品牌影响力，获取新收入增长点，借鉴国际经验反哺国内业务 [5] - “高端酒店 + 专业护理”轻资产模式具备较强复制能力，全生命周期生态形成差异化竞争壁垒 [5] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年营收11、14.8、19.6亿元，归母净利润分别为0.94、2.0、3.19亿元，对应最新市值PE为43.1/20.1/12.6倍 [8] - 公司卡位垂类月子中心赛道布局一老一小，养老护理业务有望承接市场新需求，提供双重增长引擎 [8] 公司盈利预测相关数据 - 主营收入2024 - 2027年分别为799、1104.44、1480.14、1957.47百万元，增长率分别为42.6%、38.3%、34.0%、32.2% [10] - 归母净利润2024 - 2027年分别为 - 119、93.58、200.04、319.12百万元，2026 - 2027年增长率分别为113.8%、59.5% [10] - 摊薄每股收益2024 - 2027年分别为 - 11.94、0.15、0.33、0.52元，ROE分别为8.2%、14.8%、15.6%、17.1% [10] - 还展示了资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标等多方面数据 [11]

股份变动 - 2025年7月23日部分行使超额配股权，涉及12,463,500股股份[5][7] - 行使后公司总股本从609,733,000股增至622,196,500股[9] - Primecare International持股比例从31.36%降至30.73%[9] - 公众股东持股从275,512,350股增至287,975,850股，占比升至46.28%[9] 交易相关 - 超额配发给股份每股6.58港元，用于归还借入股份[5][7] - 全球发售稳定价格期于2025年7月23日结束[6][7][11] - 超额配发股份预计2025年7月28日上午九时开始交易[8] 资金情况 - 发行超额配股份所得款项净额约7913万港元，按招股章程用途比例动用[10] 其他 - 公司于开曼群岛注册成立，股份代号为2508[4] - 招股章程日期为2025年6月18日[2]

上市表现 - 圣贝拉于6月26日在港交所上市 成为全球家庭品质护理第一股 最终全球发售1.09733亿股 香港公开发售获超额认购193倍 国际发售获超额认购15.59倍 每股发行价6.58港元 募资总额7.22亿港元[1] - 上市首日开盘价8.45港元 较发行价大涨28.4% 盘中最高冲至11.00港元 市值逼近60亿港元 收盘报8.80港元 次日遭遇破发 单日跌幅达25.6% 后续三个交易日震荡走低 一度下探至6.08港元[1] - 最新股价7.27港元 较首日大幅回落 日均成交量从超857万股减少至不足300万股 区间日均换手率低至0.7% 最新市值约44.33亿港元 较首日蒸发近10亿港元[2] 股权融资与机构投资 - 上市前完成7轮股权融资 融资总额约3.33亿元 投资方包括高榕创投 腾讯投资 韩国未来资产证券 神骐资本等15家机构 2022年11月C-3轮融资后估值接近30亿元[2] - 基石投资者包括杭州萧山经开区国资基金 华夏基金(香港)及多位个人投资者 合计认购4933.70万股 约占上市后总股本8.1% 总金额约3.25亿港元[1] - World Trade Center Association (China) Services Limited种子轮投资65万元 2022年4月以1410.05万元转让给度越资本 获得21.54倍投资回报[2] 投资机构回报分析 - 高榕创投2018-2020年连续3轮投资 2021年额外投入1500万元 总投金额3468.98万元 2023年以2100万元转让部分老股 覆盖超六成成本 上市后持股6.8% 对应市值3亿港元 整体投资收益率达751.4%[3] - 腾讯投资2021年以1.5亿元参与C轮融资 另投入1200万元收购老股 持股比例9.5% 对应市值4.22亿港元 浮盈138.2% 国寿股权投资3000万元 持股1.6% 对应市值6484.24万元 浮盈超115%[4] - 神骐资本 太古地产和C Capital分别投资5000万元 2500万元和2000万元 对应市值仅约5633.18万元 2796.33万元和2269.48万元 账面收益率不足15%[4] - 昆山唐陆 唐竹资本和新鸿基公司上市前退出部分股权 分别实现收益率322.9% 184.2%和164.3% 上市后整体回报倍数稳定在10-20倍之间[3] 财务与经营状况 - 2022-2024年累计亏损近12亿元 2024年归母净亏损高达5.43亿元 经调整净利润微利但完全依赖政府补贴和租金减免[6] - 主营业务为高端月子中心运营 采用高档酒店租赁模式 租金和人力成本合计占总成本近70% 直接挤压利润空间[6] - 月子中心业务入住率从2023年92%骤降至2024年82% 新店爬坡期显著拉长 护士流失率达31%[6] - 新业务家庭护理服务和女性健康功能性食品收入仅占总营收8.6%和6.4% 尚未形成第二增长曲线[6] 市场环境与估值驱动 - 上市初期暴涨主要源于稀缺性溢价和散户情绪驱动 但缺乏基本面支撑导致估值迅速回调[5] - 面临生育率下滑导致需求萎缩 市场极度分散引发价格战等行业挑战[6]