公司高管变动 - 国泰海通副总裁罗东原因工作调动辞职 [1] - 罗东原此前分管公司FICC业务板块 [2][6] - 罗东原拟被提名任上海市管企业经理班子正职 [5] 新任高管背景 - 罗东原为券业资深人士 拥有超过20年行业经验 [6] - 其职业轨迹贯穿头部券商核心固定收益业务线 [6] - 2024年7月被任命为国泰海通副总裁 10月被提名为市管企业正职人选 [6] FICC业务表现 - FICC业务为广义固定收益业务 包括固定收益、外汇及大宗商品 [6] - 2025年上半年FICC业务多元化布局取得积极成效 [7] - 固定收益业务优化资产配置 外汇及大宗商品业务服务实体企业规模增长 [7] 公司财务业绩 - 2025年前三季度公司营业收入458.9亿元 同比增长101.6% [8] - 归母净利润220.7亿元 同比增长131.8% [8] - 公司总资产超2万亿元 较上年末增长91.7% [9]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴 該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 海外監管公告 本公告乃由國泰海通證券股份有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限公司 證券上市規則第13.10B條作出。 茲載列本公司於上海證券交易所網站發佈之《國泰海通證券股份有限公司第七屆 董事會第八次會議（臨時會議）決議公告》，僅供參閱。 承董事會命 國泰海通證券股份有限公司 朱健 董事長 國泰海通證券股份有限公司 Guotai Haitong Securities Co., Ltd. （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：02611） 证券代码：601211 证券简称：国泰海通 公告编号：2025-102 国泰海通证券股份有限公司 第七届董事会第八次会议（临时会议）决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 国泰海通证券股份有限公司（以下简称公司）第七届董事会第八次会议（临 时会 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 国泰海通证券股份有限公司（以下简称公司）第七届董事会第八次会议（临 时会议）于2025年11月17日以通讯表决方式召开。本次会议通知及文件于2025 年11月10日以电子邮件方式发出。本次会议应参与表决董事18人，实际参与表决 董事18人。本次会议召集、召开及表决程序符合《中华人民共和国公司法》、公 司《章程》和《董事会议事规则》的有关规定。 证券代码：601211 证券简称：国泰海通 公告编号：2025-102 国泰海通证券股份有限公司 第七届董事会第八次会议（临时会议）决议公告 表决结果：18票赞成，0票反对，0票弃权。 本议案已经公司董事会战略及ESG委员会全体成员事前审议通过。 特此公告。 国泰海通证券股份有限公司董事会 2025年11月18日 本次会议审议通过了《关于公司境外子公司收购印尼证券公司的议案》。 ...

每经头条（nbdtoutiao）——展望"十五五" | 专访尹艳林：让有钱且愿消费的人顺利消费；个税起征点可 提高，最高边际税率可下调，让有关群体少缴税、多收入 （记者 曾健辉） 每经AI快讯，国泰海通（SH 601211，收盘价：19.33元）11月17日晚间发布公告称，公司第七届第八次 董事会临时会议于2025年11月17日以通讯表决方式召开。会议审议了《关于公司境外子公司收购印尼证 券公司的议案》等文件。 2025年1至6月份，国泰海通的营业收入构成为：证券经纪业务占比40.93%，机构金融占比28.74%，资 产管理业务占比12.89%，国际业务占比8.83%，投资银行业务占比5.91%。 截至发稿，国泰海通市值为3408亿元。 ...

行业驱动力 - 金融行业作为数据、信息、决策密集型产业，其数智化转型需求与大模型技术特性高度契合[1] - 人工智能相关政策和顶层设计为金融机构向“人工智能化”转型提供外部驱动，例如2025年5月人民银行科技司司长提出要稳妥有序推进人工智能大模型应用[2] - 金融机构IT支出的持续扩张为AI落地提供强劲内驱，2024年以来金融行业大模型相关招投标已开始明显加速[2] 技术发展拐点 - 通用大模型技术已跨越“技术验证”向“产业适配”的关键拐点，AI在垂直领域的规模化应用落地将进入加速期[2] - 2025年DeepSeek R1的发布助推通用模型推理能力跃迁和成本锐减，并实现模型开源，成为金融机构本地化部署AI的行业拐点[1][3] - AI应用已在各类金融机构的核心业务领域以及中后台场景中加速渗透，未来AI有望重构金融业务流程和组织架构[1] 技术路径与应用形式 - AI与金融结合的两条技术路径：一是通用模型结合金融语料进行训练，二是开发金融垂类大模型[3] - 金融垂域模型相比通用模型更适合解决金融行业具体问题，与行业需求和合规性要求更加匹配[3] - 在应用形式上，AI智能体尤其是多智能体协作已成为未来重点研发方向，智能体主要面向需要AI自主承担长流程工作任务的高规划要求场景[3] 投资关注领域 - 金融信息服务领域相关标的包括同花顺、九方智投控股、指南针[4] - 第三方支付领域推荐标的包括新大陆、新国都，相关标的包括拉卡拉[4] - 银行IT领域推荐标的包括宇信科技、京北方、广电运通、神州信息、中科金财、高伟达、天阳科技，相关标的包括长亮科技[4] - 证券IT领域推荐标的包括恒生电子、金证股份、顶点软件[4] - 保险IT领域推荐标的包括新致软件、中科软[4]

财务业绩 - 2025年前三季度实现归母净利润53.22亿元，同比增长10.54% [1] - 2025年第三季度单季度实现归母净利润14.08亿元，同比增长3.26% [1] - 2025年第三季度公司毛利率为39.63%，同比提升3.02个百分点 [1] 收入表现 - 分产品看，2025年前三季度酱油收入同比增长7.9%，蚝油收入同比增长5.9%，调味酱收入同比增长9.6%，其他调味品收入同比增长13.4% [1] - 分区域看，东部区域收入同比增长12.1%，南部区域收入同比增长12.7% [1] 增长驱动因素 - 新品类放量成为亮点，以醋、料酒为代表的新业务持续放量驱动收入增长 [1] - 毛利率改善主要归功于大豆、白砂糖及包材等主要原材料价格的下行 [1] 估值与评级 - 参考同业公司给予公司2026年34.1倍市盈率 [1] - 目标价下调至46.04元，前值为49.08元 [1] - 维持“增持”评级 [1]

行业资金运用规模 - 截至2025年三季度保险行业资金运用余额37.5万亿元，较年初增长12.6% [1] - 人身险资金运用余额33.7万亿元，较年初增长12.6%；财险资金运用余额2.4万亿元，较年初增长7.5% [1] - 资金运用余额提升主要得益于前三季度行业保费同比增长8.8%，其中人身险同比增长10.2%，财险同比增长4.9% [1] 资产配置结构变化 - 股票资产配置达3.62万亿元，较年初提升1.19万亿元，环比Q2末提升0.55万亿元；占比为10.0%，较年初提升2.5个百分点，环比Q2末提升1.2个百分点 [2] - 基金配置占比为5.5%，较年初提升0.2个百分点，环比Q2末提升0.7个百分点 [2] - 债券资产配置占比为50.3%，较年初提升0.8个百分点，但环比Q2末下降0.8个百分点 [2] - 银行存款配置占比为7.9%，较年初下降1.1个百分点，环比Q2末下降0.7个百分点 [2] - 其他资产（预计非标为主）配置占比为18.4%，较年初下降2.7个百分点，环比Q2末下降0.4个百分点 [3] 资产配置变动驱动因素 - 股票配置提升得益于保险公司主动增配以及权益市场回暖，2025年前三季度上证指数较年初上涨15.8%，其中Q3单季度上涨12.7% [2] - 债券占比环比下降预计因利率阶段性回升（前三季度十年期国债收益率较年初上行20bp，Q3单季度上行23bp）使公允价值承压，以及保险公司进行利率择时调整策略 [2] - 银行存款占比持续下降主要受存款利率下行影响 [2] - 其他资产占比下行预计因存量非标资产逐步到期及优质非标资产供给不足 [3] 投资能力与未来展望 - 低利率环境及信用利差收窄背景下，行业净投资收益率呈现趋势下滑 [4] - 保险公司资产配置策略需由被动配置转向主动管理，通过灵活把握市场机会优化资产结构以推动投资收益表现改善 [4]

新型政策性金融工具投放与REITs进展 - 5000亿元新型政策性金融工具资金已于10月29日前全部投放完毕，其中安排一定规模支持重点领域民间投资项目 [2] - 已向证监会推荐18个民间投资项目，其中14个已发行上市，发售基金总额近300亿元 [2] - 累计推荐105个基础设施REITs项目，其中83个已发行上市，涵盖10个行业的18种资产类型，发售基金总额2070亿元，预计可带动新项目总投资超过1万亿元 [2] 央行货币政策与金融数据 - 10月新增社会融资规模8150亿元，同比少增5970亿元 [3] - 10月新增人民币贷款为-201亿元，同比减少3166亿元，新增中长期企业贷款300亿元，同比少增1400亿元 [3] - 央行提出实施适度宽松的货币政策，把促进物价合理回升作为重要考量，并着力推动保障性住房再贷款等政策措施落地 [3] 新能源融合发展政策导向 - 国家能源局发布指导意见，旨在提升新能源多品种互补开发水平 [4] - 优化“沙戈荒”新能源基地电源结构和储能配置，因地制宜建设光热发电等调节性电源，探索打造100%新能源基地 [4] - 稳步建设绿色氢氨醇综合产业基地，着力提升风光氢储协同发展水平 [4] 行业板块与公司推荐 - 顺周期资源品板块推荐标的包括中国中铁、中国中冶、中国化学 [5] - 能源电力/储能/氢能等板块推荐华电科工、中国电建、上海建工 [5] - 低估值高股息/稳增长板块推荐中国建筑、中国交建、中国铁建、四川路桥、安徽建工 [5] - 一带一路/国改重组板块推荐中钢国际、北方国际、中工国际、中材国际、中国海诚 [5] - AI/低空经济板块推荐设计总院、华设集团、华阳国际 [5] - 智能建造板块推荐华阳国际、江河集团、鸿路钢构 [5]

投资评级与估值 - 国泰海通予贝壳-W“增持”评级，预计2025-2027年经调整净利润分别为57.19亿元、62.44亿元、69.95亿元 [1] - 基于2025年38倍PE估值，对应合理价值为60.83元，换算为每股66.85港元 [1] 2025年第三季度财务与运营表现 - 2025年第三季度总交易额为7367亿元，同比基本持平，净收入为231亿元，同比增加2.1% [1] - 2025年第三季度净利润为7.47亿元，同比下降36.1%，经调整净利润为12.86亿元，同比下降27.8% [1] - 存量房业务净收入为60亿元，同比下降3.6%，其总交易额为5056亿元，同比增加5.8% [2] - 新房业务净收入为66亿元，同比下降14.1%，总交易额为1963亿元，同比下降13.7% [2] 业务模式与盈利能力 - 存量房业务中贝联模式交易额占比为62.4%，同比提高3.1个百分点 [2] - 存量房业务整体佣金率为1.19%，其中链家业务佣金率为2.53%，贝联业务佣金率为0.38% [2] - 新房业务贝联模式GTV占比为81.7%，同比提高1.3个百分点 [2] - 房屋租赁服务在2025年第三季度贡献超过1亿元利润，家装家居和房屋租赁业务均在城市层面实现扣除总部费用前的盈利 [1] 战略举措与股东回报 - 公司积极发展非房业务应对周期风险，并采取降费提效措施 [1] - 在上海试点房客分离机制，提升房源营销和销售能力，并深度推进AI与运营融合以赋能服务 [1] - 2025年第三季度回购金额达2.81亿美元，创近两年单季度新高，2025年累计回购金额约6.75亿美元，同比增长15.7% [3] - 自2022年9月启动回购至2025年9月末，累计回购金额约23亿美元，占启动前总股本约11.5% [3]

投资评级与估值 - 国泰海通予贝壳-W“增持”评级，预计2025-2027年经调整净利润分别为57.19亿元、62.44亿元、69.95亿元 [1] - 基于2025年38倍PE估值，对应合理价值为60.83元，换算为每股66.85港元 [1] - 公司通过发展非房业务应对周期风险，并加大股东回馈力度以提高投资价值 [1] 2025年第三季度财务与运营表现 - 2025年第三季度总交易额为7367亿元，同比基本持平，净收入为231亿元，同比增加2.1% [2] - 2025年第三季度净利润为7.47亿元，同比下降36.1%，经调整净利润为12.86亿元，同比下降27.8% [2] - 房屋租赁服务在2025年第三季度贡献超过1亿元利润，家装家居和房屋租赁业务均在城市层面实现扣除总部费用前的盈利 [2] 存量房业务表现 - 2025年第三季度存量房业务净收入为60亿元，同比下降3.6%，但总交易额为5056亿元，同比增加5.8% [3] - 贝联模式在存量房业务总交易额中占比为62.4%，同比提高3.1个百分点 [3] - 存量房业务整体佣金率为1.19%，其中链家业务佣金率为2.53%，贝联业务佣金率为0.38% [3] 新房业务表现 - 2025年第三季度新房业务净收入为66亿元，同比下降14.1%，总交易额为1963亿元，同比下降13.7% [3] - 新房业务贝联模式下的GTV占比为81.7%，同比提高1.3个百分点 [3] 战略举措与股东回报 - 公司在上海试点房客分离机制，以提升房源营销和销售能力，并深度推进AI与运营全链路融合 [2] - 2025年第三季度单季度回购金额达2.81亿美元，创近两年新高，截至当季末，年内累计回购约6.75亿美元，同比增长15.7% [4] - 自2022年9月启动回购至2025年9月末，累计回购金额约23亿美元，回购股数占启动前总股本约11.5% [4]