江汽集团与华为合作 - 江汽集团与华为签署战略合作协议 将在智能汽车解决方案、企业数智化转型、绿色低碳化转型等领域全面合作 [1] 理想汽车股权变动 - 美团CEO王兴减持573.7万股理想汽车股票 套现超6亿港元 持股比例从20.94%降至20.61% [1] - 理想汽车回应称王兴减持为个人行为 不涉及美团持股部分 [1] 天际汽车被执行信息 - 天际汽车科技集团等新增被执行人信息 执行标的2.5亿元 [1] - 天际汽车科技集团现存5条被执行人信息 被执行总金额2.8亿元 另有限制消费令、失信被执行人及终本案件信息 [2] 奇瑞旗下公司增资 - 芜湖捷途汽车销售公司注册资本由5亿增至20亿人民币 增幅300% [2] 曹操出行IPO - 曹操出行启动招股 计划6月25日在港交所上市 募资18.53亿港元 估值约228.23亿港元 [2][3] - 引入6名基石投资者 包括梅赛德斯-奔驰、国轩高科等 合计认购9.52亿港元 [3] 日产汽车新车发布 - 日产汽车发布全新第三代LEAF 将于秋季在美国上市 与ARIYA在日本栃木工厂组装 [3] 法拉第未来高管增持 - 法拉第未来多位高管签署10b5-1股票购买计划 将购买价值6万美元公司普通股 计划于2025年6月13日启动 [4] 沃尔沃召回事件 - 沃尔沃在美召回11,469辆汽车 涉及多款车型 因制动功能或失效 [4]

上市计划 - 公司于6月17日启动招股，计划6月25日在港交所主板上市，联席保荐人为华泰国际、农银国际及广发融资（香港）[2] - 全球发售4417.86万股，其中香港发售441.79万股、国际发售3976.07万股，每股定价41.94港元[2] - 引入六位基石投资者（包括梅赛德斯-奔驰、国轩高科等），合计认购2264.24万股[3] - 预计募集资金净额17.18亿港元（未行使超额配股权）至19.89亿港元（全额行使超额配股权）[3] 财务与业务表现 - 2022-2024年营收分别为76.31亿元、107亿元、147亿元，出行服务收入占比从97.9%降至92.5%[2] - 同期订单量从3.83亿笔增至5.98亿笔[2] - 2022-2024年亏损逐年收窄，分别为20.07亿元、19.81亿元、12.46亿元，改善归因于定制车投资、用户忠诚度及聚合平台合作[3] 募资用途 - 18%资金用于定制车开发，计划2025-2027年每年采购8000辆，部分将出售或租赁给合作伙伴[4] - 17%资金投入技术及自动驾驶，其中12%专用于自动驾驶：1%用于改装车辆软硬件、5%开发L4级Robotaxi车型、6%采购Robotaxi[4] 行业竞争与Robotaxi布局 - 按GTV计算，公司自2021年起稳居国内网约车平台前三，2023年升至第二位[2] - 中国Robotaxi市场规模预计从2024年5400万美元爆发式增长至2035年470亿美元（757倍）[5] - 公司2022年与吉利启动Robotaxi合作，2024年2月上线自动驾驶平台曹操智行，已在苏杭试点Robotaxi服务[5] - 行业竞争者如享道出行Robotaxi上线100天获数万次体验，80%用户复购[5] 战略方向 - 定制车替代老旧车型与Robotaxi商业化是提升盈利能力的两大核心路径[4][6] - L4级自动驾驶技术初步成熟推动Robotaxi商业化提速，预计将显著提升单车利用率并降低网约车运营成本[6]

报告公司投资评级 - 建议谨慎申购 [1][3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是吉利集团孵化的中国网约车平台，在31个城市拥有超34,000辆定制车的车队，为中国同类车队最大，2024年定制车履行订单占公司GTV的25.1%，依靠人工智能技术擅长在聚合平台分配运力并优化运营 [2] - 2024年中国出行市场规模8.0万亿元，共享出行服务市场规模3444亿元，渗透率4.3%，预计到2029年共享出行市场将增长至8042亿元，自2025年起复合年增长率17.0%，渗透率提高至7.6% [2] - 2022 - 2024年公司营收分别为76.3亿、106.7亿和146.6亿元，同期净亏损分别为20.1亿、19.8亿和12.5亿元，2023年及2024年分别实现5.8%及8.1%的正毛利率 [3] - 按招股价计算公司上市估值约相当于2024年1.45倍PS，处于行业较高位置，鉴于公司高于行业的增长速度，短期估值基本合理，中长期有增长空间 [3] 招股详情 - 保荐人为华泰金控（香港）、农银国际融资有限公司、广发融资（香港） [1] - 上市日期为2025年6月25日 [1] - 招股价格为41.94港元/股，集资额18.53亿港元 [1] - 每手股数100股，入场费4236.3港元 [1] - 招股日期为2025年6月17 - 20日，国元证券认购截止日期为2025年6月19日 [1] - 招股总数4417.86万股，国际配售3976.07万股约占90%，公开发售441.79万股约占10%，均可调整并视超额配售权行使情况而定 [1] 行业相关上市公司估值 | 板块 | 代码 | 证券简称 | 收盘价（20250616） | 总市值（亿港元） | PS（2024） | PE（2024） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 共享出行 | 9680.HK | 如祺出行 | 12.00 | 24.49 | 0.92 | -4.0 | | 共享出行 | 2559.HK | 嘀嗒出行 | 1.20 | 12.22 | 1.44 | 1.1 | | 共享出行 | DIDIY.OO | 滴滴出行 - ADR | 4.81 | 1776.98 | 0.79 | 129.3 | [5]

公募REITs市场动态 - 3只公募REITs因价格涨幅过大触及停牌规则 国泰君安济南能源供热REIT自6月17日起停牌1天并于次日复牌 [1] 机器人产业人才供需 - 2025年前5个月国内机器人产业招聘职位数同比增长6% 求职人数同比增长32% 人形机器人领域招聘职位数同比暴增409% 技术岗位占比超60% [1] 存储芯片市场行情 - DDR4内存条报价持续上调 部分PC DDR4产品价格调涨超50% 但渠道市场成交已现乏力 [1] 抗流感药物市场变局 - 奥司他韦面临价格调整或被暂停挂网 东阳光药旗下"可威"品牌在列 该药在集采后价格从13 01元/片降至0 99元/片 降幅达92% [2] 磁悬浮技术突破 - 湖北东湖实验室实现1 1吨试验车在1000米距离内加速至650公里/小时 百公里加速不到1秒 制动距离仅200米 [2] 半导体行业动态 - Meta计划2025年Q4推出由博通设计的AI ASIC芯片MTIA T-V1 性能预计超越英伟达Rubin AI GPU [3] - 蚂蚁集团入股具身智能公司灵心巧手 该公司注册资本从661 5万元增至720 8万元 [3] 游戏公司股权变动 - 羊了个羊创始人张佳旭175万股权被冻结 包括北京简游科技100万股权及天津简乐企管75万股权 [3][4] 新能源汽车资本动向 - 王兴减持理想汽车573 7万股套现超6亿港元 持股比例降至20 61% 年内已累计套现超13亿港元 [5] - 曹操出行启动港股IPO 拟募资18 53亿港元 估值228 23亿港元 引入奔驰/国轩高科等6家基石投资者认购9 52亿港元 [5] 证券行业人事变动 - 原浙商证券总裁王青山起诉老东家 案件涉及劳动争议 [6] 汽车行业债务问题 - 华泰汽车集团及张秀根等被恢复执行13亿元 公司现存被执行人信息9条 被执行总金额超29亿元 [6] 生物科技企业处罚 - 江苏博瑞思康生物科技因串标/虚假投标被终身禁止参加军队采购 法定代表人周松及股东高逸飞关联企业同步受限 [7] 半导体企业IPO进展 - CPU厂商兆芯集成科创板IPO获受理 为未盈利硬科技企业 [8] 上市公司高管变动 - *ST松发董事袁立/监事黄键/副总章礼文集体辞职 [8] 能源企业运营数据 - 中国神华5月煤炭销售量3250万吨同比减少10 7% 总发电量152 2亿千瓦时同比减少9 1% [8] 重大项目中标 - 中天科技中标国内外通信/电力项目合计36 17亿元 占2024年营收7 53% [9] 债券发行获批 - 设计总院获准发行不超过10亿元科技创新公司债券 [10] 新能源汽车融资 - 众泰汽车拟定增募资10亿元 投向具身智能机器人和汽车智驾核心零部件研发 [11] A股市场表现 - 沪指微跌0 04% 两市成交额1 21万亿元 脑机接口/油气/核污染防治板块领涨 创新药/游戏板块跌幅居前 [12]

IPO及估值 - 公司计划于6月25日在港交所主板挂牌上市，全球发售4417.86万股股份，每股发售价41.94港元，预计募资18.53亿港元 [1] - 本次IPO引入6名基石投资者，包括梅赛德斯-奔驰、未来资产证券（香港）、无极资本等 [1] - 按发行价计算公司估值达228.23亿港元，较2021年170亿元融资估值增长34% [1] - 公司是吉利控股集团布局"新能源汽车共享生态"的战略性业务，为李书福第10个IPO项目 [1] 业务结构 - 2024年出行服务收入135.67亿元占比92.6%，车辆租赁1.87亿元占比1.3%，车辆销售8.67亿元占比5.9% [2] - 车辆销售业务主要为定制车服务，2021年开始部署，2023年下半年向第三方销售 [3] - 定制车包括枫叶80V和曹操60两款车型，截至2024年底在31个城市部署超34,000辆 [4] - 定制车订单占比从2023年20.1%提升至2024年25.1%，TCO较典型纯电动车低33%-40% [4][5] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为76.31亿、106.68亿、146.57亿元，年复合增长率38.5% [3][8] - 运营亏损从2022年18.66亿收窄至2024年8亿，亏损率从24.5%降至5.5% [7][8] - 年内亏损从2022年20.07亿降至2024年12.46亿，亏损率从26.3%改善至8.5% [7][8] - 2024年总负债112.83亿元，流动负债净额81.46亿元 [5] 运营数据 - 活跃车辆从2022年21.6万辆增至2024年59.2万辆，司机数量同步增长 [5] - 订单量从2022年3.83亿单增至2024年5.98亿单，年复合增长率25% [6] - 2024年聚合平台订单占比达85.7%，较2022年51.4%显著提升 [6] - 业务覆盖城市从2023年51城扩展至2024年136城 [8] 战略布局 - 公司建立"定制车+自动驾驶技术+出行平台"全域自研闭环生态 [10] - 2024年2月上线曹操智行自动驾驶平台，在苏州、杭州启动Robotaxi示范运营 [10] - 计划2026年底推出L4级Robotaxi定制车型，构建全场景自动化运营系统 [12] - IPO募资将主要用于研发、定制车改进、服务质量提升及自动驾驶投资 [10] 行业地位 - 按总交易价值计算，公司2024年以5.4%市占率位列中国网约车平台第二 [8] - 拥有网约车平台中最大定制车队，定制车订单占比行业领先 [4] - 2023-2024年五次第三方调查获评"服务口碑最佳"，订单事故率低于行业均值 [10]

IPO基本信息 - 计划于6月25日在港交所主板挂牌上市 股份代号02643 [1] - 全球发售4417.86万股股份 其中香港发售441.79万股 国际发售3976.07万股 [1] - 每股发售价41.94港元 预计募资18.53亿港元 估值约228.23亿港元 [1] - 引入6名基石投资者包括梅赛德斯-奔驰等 合计认购2264.24万股约9.52亿港元 [1] 资金用途与战略方向 - 募资主要用于改进车服解决方案和改善服务质量 [1] - 资金将用于提升定制车业务 提升技术及投资自动驾驶 [1] - 扩大地理覆盖范围也是资金重点使用方向 [1] 业务规模与市场地位 - 网约车业务覆盖136个城市 较2023年新增85城 [2] - 按GTV计算自2021年起连续位列国内网约车平台规模前三 [1] - 2024年跃居行业第二 [1] - 截至2025年3月31日业务覆盖146座城市 [2] 财务表现 - 2024年实现营收147亿元 同比增幅达37.4% [2] - 毛利率从2023年5.8%提升至2024年8.1% [2] - 2025年第一季度总GTV同比增加54.9% 订单量同比增长51.8% [2] - 收入和毛利率较去年同期有所提高 [2] 定制车业务优势 - 在31个城市拥有超过3.4万辆定制车队 为中国同类车队最大 [3] - 定制车型贡献订单GTV占比从2023年20.1%提升至2024年25.1% [3] - 枫叶80V及曹操60的预计TCO分别为每公里0.53元及0.47元 [3] - 与典型纯电动汽车相比 TCO分别降低33%及40% [3] 技术发展与自动驾驶布局 - 构建国内首个"定制车+自动驾驶技术+出行平台"全域自研闭环智驾生态 [3] - 商业模式类似特斯拉 [3] - 今年2月28日上线曹操智行自动驾驶平台 在苏州 杭州启动示范运营 [3] - 预计2026年底推出L4级Robotaxi定制车型 [3] 盈利优化驱动因素 - 盈利能力提升得益于定制车和车服解决方案的规模效应 [2] - 深度参与从车辆设计到运营服务的全生命周期管理 [2] - 通过优化乘客体验 降低车辆全周期成本提升司机能源补给效率 [2] - 预计折旧费和维修成本占收入比例将继续下降 [3]

IPO细节 - 公司计划全球发行4417.86万股，其中香港公开发售441.79万股（占10%），国际发售3976.07万股（占90%）[1] - 招股价为每股41.94港元，每手100股的入场费约为4236.3港元[1] - IPO时间为5月17日至20日，预计6月25日在香港联交所主板上市，联席保荐人为华泰国际、农银国际和广发证券香港[1] - 引入六家基石投资者，认购价值近9.52亿美元的股份，包括梅赛德斯-奔驰、未来资产证券、Infini Capital、国轩高科、亿纬能源及速腾聚创[1] 业务发展 - 公司成立于2015年，是吉利控股集团布局"新能源汽车共享生态"的战略性投资业务[3] - 截至2024年底业务覆盖136座城市，其中2024年新拓展85座城市[3] - 2023年和2024年总GTV分别为122亿元和170亿元，同比增长37.5%和38.8%[3] - 按GTV计算自2021年起连续位列国内网约车平台规模前三，2024年跃居行业第二[3] - 2024年第一季度总GTV为48亿元，同比增长54.9%，订单量同比增长51.8%[3] 运营数据 - 2022年、2023年及2024年10月活跃车辆分别为21.6万辆、30.7万辆及59.2万辆[3] - 对应活跃司机数分别为21.4万名、30.5万名及59.1万名[3] 财务表现 - 2022年至2024年净亏损分别为20.07亿元、19.81亿元和12.46亿元，呈逐年缩减趋势[4] - 过去3年累计亏损达52亿元，2024年每单亏损约2.08元（基于5.98亿订单量）[4] - 长期亏损导致公司面临较大资金压力[5] 上市进程 - 此次IPO拟募集资金用于投资自动驾驶、偿还部分银行借款等[6] - 2024年4月29日首次提交上市申请，10月底更新申请书，2024年4月18日通过中国证监会备案，5月再度递表港交所[6]

发售信息 - 全球发售股份数目44,178,600股（视超额配股权行使与否而定）[7] - 香港发售股份数目4,417,900股（可重新分配）[7] - 国际发售股份数目39,760,700股（可重新分配及视超额配股权行使与否而定）[7] - 发售价每股41.94港元[7] - 股份代号02643[7] - 香港公开发售2025年6月17日上午九时正开始[20] - 股份预期2025年6月25日上午九时正开始在联交所买卖[23] 业绩数据 - 2023 - 2024年总交易价值（GTV）分别为122亿元、170亿元，增长38.8%[36] - 2024年市场占有率为5.4%[36] - 2022 - 2024年订单量分别为383429千单、447778千单、598052千单[87] - 2022 - 2024年平均月活跃用户分别为1350万、1920万、2870万[87] - 2022 - 2024年收入分别为76.31亿元、106.68亿元、146.57亿元[101] - 2022 - 2024年毛利率分别为 - 4.4%、5.8%、8.1%[120] - 2022 - 2024年净亏损率分别为 - 26.3%、 - 18.6%、 - 8.5%[120] 运营数据 - 截至2024年12月31日在136个城市运营[36] - 截至2024年12月31日在31个城市拥有超34,000辆定制车的车队[37] - 2024年定制车履行的订单占公司GTV的25.1%[37] - 2024年进军85个新城市[37] 市场情况 - 2024年中国出行市场规模8.0万亿元，共享出行服务市场规模3444亿元，渗透率4.3%，预计2029年将增长至8042亿元，复合年增长率17.0%，渗透率提高至7.6%[41] - 2024年按GTV计，网约车行业最大参与者市场份额70.4%，公司作为第二大参与者市场份额5.4%[44] - 2024年聚合平台占网约车总订单的31.0%，较2019年的7.0%大幅增加[44] 未来展望 - 公司计划将车队规模维持在约50,000辆，约16,000辆非定制车将被定制车替换[59] - 拟2025年以相同模式进军更多城市[92] 新产品与新技术研发 - 自2025年2月起在两个城市试点推出Robotaxi实地业务[50] - 与吉利集团合作开发的L4级Robotaxi预计2026年底推出[153] 资金用途 - 所得款项净额约19.0%用于改进车服解决方案及服务质量[136] - 所得款项净额约18.0%用于提升并推出定制车[136] - 所得款项净额约17.0%用于提升技术及投资自动驾驶[136] - 所得款项净额约16.0%用于扩大地理覆盖范围[136] - 所得款项净额约20.0%用于偿还部分银行借款本金及利息[136] - 所得款项净额约10.0%用作营运资金及其他一般公司用途[136]

发售股份 - 全球发售股份数目为44,178,600股（视超额配股权行使与否而定）[6] - 香港发售股份数目为4,417,900股（可重新分配）[6] - 国际发售股份数目为39,760,700股（可重新分配及视超额配股权行使与否而定）[6] 价格与面值 - 发售价为每股41.94港元，另加相关费用[6] - 每股股份面值为0.00001美元[6] 时间安排 - 稳定价格行动30日后结束，稳定价格期于递交申请截止日期后第30日届满[3] - 香港公开发售2025年6月17日开始，20日中午截止付款[16] - 相关公告不迟于2025年6月24日登载[16] - 香港公开发售分配结果2025年6月24日或之前处理，25日或之前退款[18] - 预期股份2025年6月25日上午开始买卖[18] 其他要点 - 股份代号为02643[6] - 申请认购股数至少100股[10] - 公司采取全电子化申请程序，不提供招股章程印刷本[8] - 公司已申请股份上市及买卖[12] - 全球发售可重新分配，香港公开发售股份总数上限为8,835,800股[13] - 公司预期授出超额配股权，可发行最多6,626,700股股份[13] - 香港公开发售初步提呈股份占10.0%，国际发售占90.0%[14] - 股份按每手100股为买卖单位[23]