港股市场整体表现 - 恒生指数上涨0.66%，收报26765.72点，市场总成交额为2367.65亿港元 [1] 南向资金整体流向 - 南向资金通过港股通（沪深合计）呈现显著的结构性分化，部分科技股获大额净买入，而主要指数ETF遭大额净卖出 [1][2] 南向资金净买入居前个股 - 腾讯控股获南向资金净买入8.18亿港元，成交金额63.68亿港元，股价上涨0.48%至522.50港元 [1][2] - 美团-W获南向资金净买入6.78亿港元，成交金额9.38亿港元，股价上涨1.60%至82.70港元 [1][2] - 阿里巴巴-W获南向资金净买入6.06亿港元，成交金额37.67亿港元，股价上涨0.20%至148.30港元 [1][2] - 小米集团-W获南向资金净买入5.38亿港元，成交金额22.13亿港元，股价微跌0.39%至35.60港元 [2] - 长飞光纤光缆获南向资金净买入1.82亿港元，成交金额7.59亿港元，股价上涨1.63%至131.30港元 [2] - 中芯国际获南向资金净买入1.68亿港元，成交金额26.75亿港元，股价上涨0.65%至69.85港元 [2] 南向资金净卖出居前标的 - 盈富基金遭南向资金大幅净卖出44.10亿港元，成交金额44.36亿港元，价格微涨0.67%至26.98港元 [1][2] - 恒生中国企业遭南向资金净卖出11.37亿港元，成交金额11.38亿港元，价格微涨0.61%至92.84港元 [1][2] - 中远海能遭南向资金净卖出3.58亿港元，成交金额15.19亿港元，股价上涨0.96%至19.02港元 [1][2] - 南方恒生科技遭南向资金净卖出3.01亿港元，成交金额26.75亿港元，价格微跌0.10%至5.14港元 [2] - 中国海洋石油遭南向资金净卖出0.88亿港元，成交金额15.28亿港元，股价微跌0.39%至25.48港元 [2]

南下资金流向 - 当日净买入腾讯控股8.18亿港元、美团-W 6.77亿港元、阿里巴巴-W 6.06亿港元、小米集团-W 5.38亿港元、长飞光纤光缆1.82亿港元、中芯国际1.68亿港元 [1] - 当日净卖出盈富基金44.1亿港元、恒生中国企业11.37亿港元、中远海能3.57亿港元、南方恒生科技3亿港元 [1] - 南下资金已连续6日净买入美团，累计33.014亿港元 [3] - 南下资金已连续4日净买入中芯国际，累计9.803亿港元 [3] - 南下资金已连续4日净买入小米集团，累计32.0702亿港元 [3] 公司动态 - 小米集团-W于2月25日以约1亿港元回购280万股B类股份 [4] - 中芯国际拟向国家集成电路产业投资基金等发行股份购买中芯北方49%的股权，相关申请已于2026年2月25日获上交所受理并进入审核阶段 [4] 行业与市场 - 伊朗局势紧张带动海运运价飙升，2月24日波罗的海干散货指数报2129点，创2026年1月30日以来新高 [4] - VLCC中东至中国航线日租金突破17万美元，较年初水平上涨约3倍 [4]

南向资金整体流向 - 南向资金今日成交约925.13亿港元，较前一日大幅缩量约159亿港元，占恒指成交总额的39.07% [1] - 南向资金整体净流出约40.57亿港元，其中沪港股通净流出约54.95亿港元，深港股通净流入约14.38亿港元 [1] 交易所交易基金(ETF)资金流向 - 盈富基金遭南向资金净卖出44.1亿港元 [1] - 恒生中国企业遭南向资金净卖出11.36亿港元 [1] - 南方恒生科技遭南向资金净卖出3亿港元 [1] - 沪港股通数据显示，盈富基金、恒生中国企业、南方恒生科技分别净流出30.64亿元、11.37亿元、8.14亿元 [3] - 深港股通数据显示，盈富基金净流出13.46亿元，而南方恒生科技则净流入5.13亿元 [3] 个股资金流向与市场表现 - 腾讯控股获南向资金净买入8.18亿港元，股价上涨0.48% [1] - 美团-W获南向资金净买入6.78亿港元，股价上涨1.60% [1] - 阿里巴巴-W获南向资金净买入6.06亿港元，股价上涨0.20% [1] - 小米集团-W获南向资金净买入5.38亿港元，股价下跌0.39% [1] - 长飞光纤光缆获南向资金净买入1.82亿港元，股价上涨1.63% [1] - 中远海能遭南向资金净流出3.58亿港元，股价上涨0.96% [1] - 沪港股通数据显示，腾讯控股、长飞光纤光缆、小米集团-W分别净流入5.46亿元、0.83亿元、1.40亿元；阿里巴巴-W、中远海能分别净流出1.70亿元、2.46亿元 [3] - 深港股通数据显示，腾讯控股、阿里巴巴-W、南方恒生科技、小米集团-W、美团-W、长飞光纤光缆分别净流入2.72亿元、7.76亿元、5.13亿元、3.98亿元、6.78亿元、0.99亿元；中远海能净流出1.11亿元 [3] 个股近期资金趋势 - 腾讯控股前5个交易日资金加仓894万股，短线再度加速流入 [2] - 美团-W前5个交易日资金加仓2584万股，短线继续加速流入 [2] - 阿里巴巴-W前5个交易日资金加仓1275万股，短线再度加速流入 [2] - 长飞光纤光缆前5个交易日资金加仓66万股，短线流入趋缓 [2] - 小米集团-W前5个交易日资金加仓7538万股，短线延续流入趋势 [2] - 中远海能前5个交易日资金加仓，短线仍以流入为主 [2]

南下资金单日流向 - 2024年2月25日，南下资金整体呈现净流出态势，净卖出港股40.57亿港元 [1] - 资金集中买入科技及互联网龙头公司，其中净买入腾讯控股8.18亿港元、美团-W 6.77亿港元、阿里巴巴-W 6.06亿港元、小米集团-W 5.38亿港元 [1] - 资金主要卖出指数ETF及个别周期股，其中净卖出盈富基金44.1亿港元、恒生中国企业11.37亿港元、中远海能3.57亿港元、南方恒生科技3亿港元 [1] 重点公司持续获买入 - 美团-W获得南下资金连续6日净买入，累计金额达33.014亿港元 [1] - 小米集团-W获得南下资金连续4日净买入，累计金额达32.0702亿港元 [1] - 中芯国际获得南下资金连续4日净买入，累计金额达9.803亿港元 [1] 部分公司市场表现与资金流向 - 腾讯控股股价上涨0.5%，当日获得南下资金净买入5.46亿港元，成交额为32.37亿港元 [5] - 长飞光纤光缆股价上涨1.6%，当日获得南下资金净买入0.83亿港元，成交额为18.47亿港元 [5] - 阿里巴巴-W股价微涨0.2%，但当日南下资金净卖出1.70亿港元，成交额为18.00亿港元 [5] - 中远海能股价上涨1.0%，但当日南下资金净卖出2.46亿港元，成交额为8.10亿港元 [5] - 小米集团-W股价下跌0.4%，但当日获得南下资金净买入1.40亿港元，成交额为8.45亿港元 [5]

港股通资金流向总览 - 2月25日，南向资金（北水）全天成交净卖出40.57亿港元，其中港股通(沪)净卖出54.95亿港元，港股通(深)净买入14.38亿港元 [1] - 北水净买入最多的个股是腾讯控股、美团-W、阿里巴巴-W，净卖出最多的个股是盈富基金、恒生中国企业、中远海能 [1] 个股资金流向详情 - **腾讯控股 (00700)**: 获北水净买入8.18亿港元，总成交额54.62亿港元，净流入3.93亿港元 [2][4] - **阿里巴巴-W (09988)**: 获北水净买入6.06亿港元，总成交额40.66亿港元，净流出6517.85万港元 [2][5] - **美团-W (03690)**: 获北水净买入6.77亿港元，在港股通(沪)渠道净买入6.62亿港元，总成交额10.39亿港元 [4][8] - **小米集团-W (01810)**: 获北水净买入5.38亿港元，总成交额15.70亿港元，净流入5971.77万港元 [2][8] - **长飞光纤光缆 (06869)**: 获北水净买入1.82亿港元，总成交额17.97亿港元，净流入2.47亿港元 [2][5] - **中芯国际 (00981)**: 获北水净买入1.68亿港元，总成交额16.96亿港元，净流出1.21亿港元，但在港股通(沪)渠道净买入3.42亿港元 [2][4][5] - **泡泡玛特 (09992)**: 总成交额14.76亿港元，净流出1.01亿港元，在港股通(沪)渠道净卖出1.04亿港元 [2][4] - **中国海洋石油 (00883)**: 遭北水净卖出8759万港元，总成交额13.79亿港元，净流出4932.73万港元，在港股通(沪)渠道净流出5057.04万港元 [2][4][8] - **中远海能 (01138)**: 遭北水净卖出3.57亿港元 [7] - **快手-W (01024)**: 在港股通(沪)渠道净买入3.04亿港元，总成交额7.63亿港元 [4] ETF资金流向 - 北水抛售港股ETF，盈富基金 (02800)、恒生中国企业 (02828)、南方恒生科技 (03033) 分别遭净卖出44.1亿港元、11.36亿港元、3亿港元 [6] 公司及行业动态 - **腾讯控股**: 春节AI大战收官数据显示，其“元宝”应用MAU达1.14亿，DAU峰值破5000万，公司策略旨在沉淀熟人关系链为AI资产，为后续微信原生Agent部署铺路 [4] - **阿里巴巴**: 继除夕开源Qwen3.5-397B-A17B后，继续开源千问3.5系列三款中等规模新模型，Qwen3.5-Flash已上线阿里云百炼，每百万Token输入成本低至0.2元 [5] - **长飞光纤光缆**: 受全球AI大模型从“参数竞赛”向“生产力竞赛”演进驱动，算力硬件核心组件光模块需求激增，公司春节期间生产未停工 [5] - **中芯国际**: 公司预计2026年销售收入增幅将高于可比同业平均值，2025年资本开支为81.0亿美元，超出年初预期，主要原因为应对客户强劲需求、外部环境变化及设备交付时间加长 [5] - **中远海能**: 春节期间VLCC运价超预期上涨，海外油运股延续涨势，若相关制裁收紧，合规市场或受益 [7] - **港股市场展望**: 短期在前期估值修复后或延续高位震荡，南向资金持续净流入与结构性活跃度对市场形成支撑，中期判断维持谨慎乐观，结构优于指数的特征或仍将延续 [6][7]

港股市场整体表现 - 2月25日，港股三大指数涨跌不一，恒生指数上涨0.66%至26,765.72点，国企指数上涨0.30%至9,034.75点，恒生科技指数下跌0.19%至5,260.50点 [1][2] - 市场总体止步于前一日的大跌行情，呈现分化格局 [1] 领涨行业与板块 - **房地产及产业链**：受上海发布楼市“沪七条”进一步调减住房限购政策影响，内房股大幅拉升，碧桂园涨6.45%，旭辉控股集团涨6.02%，建发国际集团涨5.12% [2][4][5] - 房地产政策利好带动产业链上涨，建材水泥股中海螺水泥涨5.53%，华润建材科技涨3.65% [6][7] - 钢铁股普涨，新矿资源涨20.00%，重庆钢铁股份涨8.70%，鞍钢股份涨5.08% [7][8] - **有色金属**：铜、铝、黄金等有色金属股集体活跃 [2] - 铜矿股上扬，万国黄金集团涨6.91%，五矿资源涨4.78%，中国黄金国际涨4.45% [9][10] - 花旗发布研报看好铜价，预计未来三个月将触及每吨14,000美元，认为春节后中国供应链补充库存将提供支撑 [10] - 黄金及贵金属板块表现活跃，龙资源涨13.84%，大唐黄金涨9.52%，招金矿业涨3.04% [11][12] - **消费相关板块**：春节餐饮需求表现较好，带动餐饮股上涨，海底捞涨6.19%，绿茶集团涨5.40% [2][14][15] - 海底捞数据显示，2月15日至23日假期全国门店接待顾客超1400万人次，呷哺呷哺集团春节期间总营收超7000万元，客流量超百万人次 [15] - 体育用品股拉升，滔搏涨6.53%，中国动向涨3.26%，安踏体育涨2.48% [12][13] - 港口运输股表现亮眼，中远海发涨3.48%，中远海控涨2.34% [13][14] - **科技股**：部分权重科技股止跌反弹，美团涨1.60%，阿里巴巴、腾讯、京东小幅上涨 [2][4] 下跌行业与板块 - **半导体**：半导体存储概念股多数回撤，澜起科技跌7.11%，天数智芯跌7.61%，爱芯元智跌5.79% [2][16][17] - **传统制造业与公用事业**：纸业股下跌，玖龙纸业跌4.29%，理文造纸跌2.70% [2][17][18] - 电力股部分下跌，大唐新能源跌4.06%，中电控股跌2.53%，中广核电力跌2.15% [2][19] - 汽车股表现弱势，零跑汽车跌3.71%，蔚来跌2.64% [2][20] - 教育股表现较弱，创联控股跌5.36%，新东方跌2.05% [20][21] 资金流向 - 2月25日，南向资金净卖出40.57亿港元，其中港股通（沪）净卖出54.95亿港元，港股通（深）净买入14.38亿港元 [21] 机构后市观点 - 华泰证券指出，春节期间港股市场内部分化加大，AI新势力与互联网巨头走势背离，消费数据有亮点但未明显提振板块表现 [23] - 涨幅依然集中在科技和周期行业，中期配置上，科技和周期耗材仍是清晰主线 [23]

行业市场动态 - 巴西外卖市场正经历新入局者带来的结构性变化，滴滴旗下99Food与美团旗下Keeta于2023年进军该市场，打破了由当地企业iFood主导的原有格局 [1] - 新竞争者的进入预计将引发价格战，从而推动巴西外卖市场的整体渗透率提升 [1] - 巴西外卖市场规模预计将从2024年的187亿美元增长至2028年的333亿美元，年复合增长率显著 [1] - 市场渗透率预计将从2024年的18.7%提升至2028年的28.5% [1] 公司竞争策略 - 99Food的竞争策略主要依托于母公司滴滴的出行运力协同优势，并采取低佣金与补贴、快速绑定商户等方式实现市场渗透 [1] - Keeta的竞争策略侧重于精细化运营，计划将其在中国内地、香港及中东市场积累的成功运营经验复制到巴西市场 [1] - 两家公司预计将采取差异化的竞争策略在巴西市场展开角逐 [1] 市场前景与评估 - 尽管平台的可持续盈利能力尚需时间观察，但中国互联网企业凭借其精细化运营经验，有望在巴西外卖市场抢占可观的份额 [1] - 研究机构维持对滴滴及美团的“跑赢行业”评级，目标价分别为6美元及125港元 [1]

行业与市场动态 - 2023年，滴滴旗下99Food及美团旗下Keeta先后进军巴西外卖市场，打破了当地企业iFood的垄断格局 [1] - 新进入者预计将采取差异化竞争策略，并可能掀起价格战，这将推动巴西外卖市场渗透率的提升 [1] - 预计巴西外卖市场规模将从2024年的187亿美元增长至2028年的333亿美元 [1] - 预计巴西外卖市场渗透率将从2024年的18.7%提升至2028年的28.5% [1] 公司竞争策略 - 滴滴的99Food依托其出行运力协同、低佣金与补贴策略，以及快速绑定商户的方式实现市场渗透 [1] - 美团的Keeta凭借其精细化营运能力，将复制在中国内地、香港及中东市场的成功运营经验 [1] - 尽管平台的可持续盈利能力尚待观察，但中国互联网企业有望凭借精细化运营经验在巴西市场抢占可观份额 [1] 投资评级与目标 - 对滴滴及美团均维持“跑赢行业”评级 [1] - 给予滴滴的目标价为6美元 [1] - 给予美团的目标价为125港元 [1]

行业市场前景 - 巴西外卖市场预计将从2024年的187亿美元增长至2028年的333亿美元 [1] - 市场渗透率预计将从18.7%提升至28.5% [1] - 新进入者引发的价格战将推动巴西外卖渗透率提升 [1] 市场竞争格局 - 2023年滴滴旗下99Food及美团Keeta先后进军巴西外卖市场 [1] - 新进入者打破了当地企业iFood独大的局面 [1] - 预期两个新品牌将采取差异化竞争策略 [1] 公司竞争策略 - 滴滴99Food依托出行运力协同、低佣金与补贴、商户快速绑定实现市场渗透 [1] - 美团Keeta凭借精细化营运能力，复制其在中国内地、中国香港及中东市场的营运经验 [1] - 中国互联网企业通过精细化营运经验，有望在当地市场抢占可观份额 [1] 公司评级与目标 - 维持美团"跑赢行业"评级 [1] - 美团目标价为125港元 [1]

美联储政策与市场观点 - 美联储官员密集释放鹰派信号，波士顿联储主席柯林斯与芝加哥联储主席古尔斯比均表示，在通胀真正回落至2%之前不宜进一步降息，预计当前利率将维持一段时间[2] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克认为，降息无法缓解由AI带来的结构性失业危机[2] AI行业动态与市场影响 - Anthropic发布升级版企业级AI工具，积极拓展投行、人力资源等商业场景[2] - Anthropic主张"不要颠覆要合作"的理念，有效缓解了市场对AI的恐慌情绪，提振了科技股表现[2] 港股通资金流向 - 港股通星期二净流入31亿元人民币[2] - 南方恒生科技(03033)流入最多，达15.8亿港元[2] - 美团-W(03690)为其次的流入标的[2] - 泡泡玛特(09992)录得最多净流出，为2.05亿港元[2] - 中国海洋石油(00883)为其次的流出标的[2]