AH股溢价率排行 - 截至1月13日收盘，AH股溢价率最高的三家公司为东北电气(00042)、浙江世宝(01057)和南京熊猫电子股份(00553)，溢价率分别为800.00%、448.68%和279.68% [1] - AH股溢价率最低的三家公司为宁德时代(03750)、招商银行(03968)和恒瑞医药(01276)，溢价率分别为-12.21%、-2.14%和-1.80% [1] - 前十大高溢价率股票中，溢价率范围从214.81%至800.00%，其中中石化油服(01033)、钧达股份(02865)和弘业期货(03678)的溢价率分别为276.32%、273.85%和262.46% [1] - 后十大低溢价率股票中，除前三名外，药明康德(02359)和潍柴动力(02338)的溢价率也较低，分别为4.41%和6.45% [1] AH股偏离值排行 - 偏离值最高的三家公司为金风科技(02208)、浙江世宝(01057)和南京熊猫电子股份(00553)，偏离值分别为130.60%、101.85%和66.83% [1][2] - 偏离值最低的三家公司为东北电气(00042)、晨鸣纸业(01812)和南华期货股份(02691)，偏离值分别为-72.14%、-36.62%和-22.53% [1][3] - 前十大高偏离值股票中，钧达股份(02865)、兆易创新(03986)和蓝思科技(06613)的偏离值分别为65.92%、41.66%和32.56% [2] - 后十大低偏离值股票中，中金公司(03908)、国联民生(01456)和复旦张江(01349)的偏离值分别为-21.03%、-16.07%和-15.77% [3] 具体公司股价与溢价数据 - 东北电气(00042)H股股价为0.300港元，A股股价为2.25元，溢价率800.00%，但偏离值为-72.14% [1][3] - 浙江世宝(01057)H股股价为6.060港元，A股股价为27.76元，溢价率448.68%，偏离值101.85% [1][2] - 南京熊猫电子股份(00553)H股股价为5.560港元，A股股价为17.62元，溢价率279.68%，偏离值66.83% [1][2] - 宁德时代(03750)H股股价为489.800港元，A股股价为359元，溢价率为-12.21% [1] - 金风科技(02208)H股股价为15.600港元，A股股价为38.62元，溢价率196.54%，偏离值130.60% [2]

港股锂电池概念股市场表现 - 港股锂电池概念股出现集体回暖行情 [1] - 赣锋锂业股价上涨7.1%，报63.35港元 [1] - 中创新航股价上涨6.4%，报28.94港元 [1] - 天齐锂业股价上涨5.36%，报58港元 [1] - 宁德时代股价上涨1.28%，报491.4港元 [1]

锂电池概念股市场表现 - 截至发稿，锂电池概念股集体上涨，赣锋锂业涨7.1%报63.35港元，中创新航涨6.4%报28.94港元，天齐锂业涨5.36%报58港元，宁德时代涨1.28%报491.4港元 [1] 政策调整核心内容 - 国家财政部、国家税务总局联合发布公告，明确自2026年起电池产品出口退税率将分阶段下调并最终取消 [1] 市场短期反应与逻辑 - 市场迅速交易“抢出口”逻辑，政策变化强化了市场对短期需求前移、下游排产抬升的预期 [1] - 电池企业在2026年4月之前为“抢出口”而增加电池排单 [1] - 在消息刺激下，碳酸锂价格再度强势涨停 [1] 行业影响分析 - 出口退税率下调短期将推动电池在2026年抢出口，加剧锂矿、六氟磷酸锂等环节的供需紧张 [1] - 长期来看，政策将推动国内落后产能出清，优化电池行业格局 [1] - 长期政策利好海外产能布局的企业 [1] - 远期新能源与储能需求的中长期逻辑未因政策改变 [1]

行业政策动态 - 国家财政部与国家税务总局联合发布政策调整公告，明确自2026年起电池产品出口退税率将分阶段下调并最终取消[1] - 政策变化强化了市场对短期需求前移、下游排产抬升的预期[1] - 出口退税率的下调短期将推动电池企业在2026年前进行“抢出口”[1] 市场反应与价格表现 - 锂电池概念股集体回暖，赣锋锂业港股涨7.1%报63.35港元，中创新航涨6.4%报28.94港元，天齐锂业涨5.36%报58港元，宁德时代涨1.28%报491.4港元[1] - 在消息刺激下，碳酸锂价格再度强势涨停[1] - 市场迅速交易“抢出口”逻辑[1] 产业链供需影响 - 电池企业在4月之前因“抢出口”而增加电池排单[1] - 短期“抢出口”行为预计将加剧锂矿、六氟磷酸锂等环节的供需紧张[1] - 长期来看，政策将推动国内落后产能出清，优化电池行业格局[1] 企业影响与行业展望 - 出口退税政策长期调整将利好已在海外进行产能布局的企业[1] - 尽管短期政策扰动，但新能源与储能需求的中长期逻辑未变[1]

涉及的公司与行业 * 公司：宁德时代新能源科技股份有限公司 (Contemporary Amperex Technology Co. Ltd.)，A股代码300750.SZ，H股代码3750.HK [1][8][9] * 行业：中国能源与化工 (China Energy & Chemicals) [9][72] 核心观点与论据 * **市场预期分歧**：汽车分析师认为电动汽车需求疲软，意味着电池销量增长放缓；而上游材料分析师则因储能系统市场驱动而预期需求强劲，支撑电池原材料价格高企 [1][2] * **分歧影响**：这种分歧给宁德时代带来压力，使其成为最不受青睐的股票之一，市场担忧其成本传导能力和利润率受压 [2] * **观点反驳**：认为上述市场观点是非理性的，因为若需求真弱，宁德时代会削减订单，材料价格不可能保持强势；同样，若无法传导成本，公司也会减少采购，最终导致材料价格修正 [3] * **情景分析**： * 情景一（需求真弱）：宁德时代将削减订单以匹配更低的生产需求，这会削弱材料需求，导致电池材料价格向下修正，当前材料价格强势不可持续 [4] * 情景二（成本无法传导）：宁德时代为保护利润率可能减少采购量，这将引发材料价格的二次修正，因为上游供应商面临供应过剩 [5] * **行业影响**：缺乏定价权和财务缓冲的边际成本电池生产商（二线电池公司）将 disproportionately 受损，若成本通胀无法传导，许多可能退出市场，加速行业整合 [6] * **核心结论**：材料价格强势与电池需求疲软无法长期共存，市场预期将随基本面正常化而趋同 [11] * **看好理由**： * 宁德时代在过往更严重的材料通胀周期中已证明其成本传导能力，增强了对其在近期波动中保护利润率的信心 [11] * 预计电动卡车和储能系统的强劲表现，以及公司在高端电动汽车市场的高敞口，将在2026/27年主要驱动盈利增长，并使其能够传导任何成本通胀 [11] * 一旦市场情绪重新调整，宁德时代的优质敞口、定价能力和在储能市场的战略定位应能使其表现优于同行 [3] 其他重要内容 * **股票评级与目标**：对宁德时代A股(300750.SZ)评级为“超配”，目标价人民币490.00元，较2026年1月12日收盘价人民币361.68元有35%的上涨空间 [9] * **财务预测**： * 营收：预计2025年人民币4106.28亿元，2026年人民币5007.06亿元，2027年人民币6124.48亿元 [9] * 净利润：预计2025年人民币687.13亿元，2026年人民币858.21亿元，2027年人民币1074.32亿元 [9] * 每股收益：预计2025年人民币15.39元，2026年人民币18.97元，2027年人民币23.75元 [9] * **估值方法**：采用EV/EBITDA估值法，对2026年预测EBITDA给予17倍倍数，这隐含2026年预测市盈率25倍，以及1倍的市盈增长比率，基于25%的五年盈利复合年增长率，与过去三年平均市盈增长比率水平一致 [12] * **H股估值**：对宁德时代H股(3750.HK)给予10%的H/A股溢价，该溢价取台积电和比亚迪溢价的中值 [13] * **上行风险**：电动汽车普及和储能应用快于预期、地缘政治风险降低、利润率优于预期、市场份额增长高于预期 [16] * **下行风险**：电动汽车普及和储能应用弱于预期、来自其他电池制造商的潜在威胁、地缘政治风险导致电池供应链脱钩、市场份额增长停滞 [16] * **公司数据**： * 截至2026年1月12日，总股本43.87亿股，市值人民币16457.74亿元，企业价值人民币15045.27亿元 [9] * 52周股价区间：人民币424.36元 - 209.11元 [9] * 平均日交易额：人民币79.24亿元 [9] * **利益披露**：截至2025年12月31日，摩根士丹利受益持有宁德时代1%或以上普通股 [23]；在过去12个月内，摩根士丹利为宁德时代提供过投资银行服务并获得了报酬 [24]；预计未来3个月内将寻求或获得为宁德时代提供投资银行服务的报酬 [25]

行业标准与政策动态 - 《储能用钠离子电池技术要求》团体标准于2026年1月8日获准发布，并将于2026年2月1日起正式实施，标志着我国钠离子电池在储能领域应用的标准化建设迈入新阶段 [1] - 该标准适用于储能用钠离子电池单体、电池模块和电池簇，对术语定义、试验方法、检验规则、标志、包装、运输和贮存等内容作出了明确规定 [1] 钠电池技术优势与市场定位 - 钠电池产业化后的综合材料成本较锂电池低30%-40%，主要因正极可采用廉价的碳酸钠替代碳酸锂，集流体可使用铝箔替代铜箔 [2] - 钠电池在能量密度上限不及锂电池，但凭借较好的性价比（规模化后）、倍率性能、低温性能及更稳定的电化学性能，在储能、两轮车及A0级以下乘用车细分赛道具备比较优势 [2] - 钠电池有望成为锂离子电池的有效补充 [2] 产业发展与龙头动态 - 2025年下半年以来，伴随终端需求爆发，碳酸锂价格持续上行，钠电池的成本优势随之凸显 [2] - 钠电产业链已完成基础生态构建，碳酸锂等锂电材料价格上涨正逐步缩小钠电池与锂电池的成本差距 [3] - 2025年4月，宁德时代发布全新钠离子电池品牌“宁德时代钠新”，其能量密度达175Wh/kg，可比肩磷酸铁锂电池，续航里程达500公里，且在-40℃极寒环境下仍能保持90%可用电量 [3] - 宁德时代将推动钠离子电池在换电、乘用车、商用车、储能等多领域实现规模化应用 [3] - 看好钠电池在宁德时代等龙头电池企业推动下的市场导入 [3] 产业链投资机会 - 钠电产业有望加速落地，布局相关钠离子电池产业链环节的企业有望率先受益 [4] - 推荐标的包括宁德时代(03750)、容百科技(688005.SH)、中伟股份(300919.SZ) [4] - 相关标的包括鼎胜新材(603876.SH)、振华新材(688707.SH)等 [4]

AH股溢价率总体情况 - 截至1月12日收盘，AH股溢价率呈现显著分化，溢价率最高的三只股票为东北电气(770.97%)、浙江世宝(432.48%)和南京熊猫电子股份(288.23%)，溢价率最低的三只股票为宁德时代(-12.93%)、招商银行(-2.18%)和恒瑞医药(-0.61%) [1] 前十大AH股溢价率排行 - 东北电气A股价格2.25元，H股价格0.310港元，溢价率达770.97%，位居榜首 [1] - 浙江世宝A股价格26.14元，H股价格5.880港元，溢价率达432.48% [1] - 南京熊猫电子股份A股价格19.54元，H股价格6.030港元，溢价率达288.23% [1] - 弘业期货、中石化油服、京城机电股份、钧达股份、复旦张江、安德利果汁及凯盛新能位列前十，溢价率在211.05%至275.00%之间 [1] 后十大AH股溢价率排行 - 宁德时代H股价格485.200港元，A股价格352.71元，溢价率为-12.93%，为溢价率最低的股票 [1] - 招商银行H股价格50.350港元，A股价格41.12元，溢价率为-2.18% [1] - 恒瑞医药H股价格76.950港元，A股价格63.85元，溢价率为-0.61% [1] - 潍柴动力、药明康德、美的集团、三一重工、紫金矿业、福耀玻璃及中国光大银行位列后十，溢价率在5.96%至15.32%之间 [1] 前十大AH股偏离值排行 - 浙江世宝偏离值达91.33%，位居第一，其当前溢价率432.48%显著高于过去30天平均溢价率 [2][3] - 金风科技偏离值达80.21%，其A股价格35.13元，H股价格17.320港元，溢价率142.96% [2] - 南京熊猫电子股份偏离值达78.28% [2] - 钧达股份、豪威集团、蓝思科技、广和通、中铝国际、三花智控及吉宏股份位列前十，偏离值在15.44%至38.77%之间 [2][3] 后十大AH股偏离值排行 - 东北电气偏离值为-104.86%，其当前溢价率770.97%显著低于过去30天平均溢价率 [3] - 晨鸣纸业偏离值为-45.19%，其A股价格2.16元，H股价格0.860港元，溢价率201.16% [3] - 南华期货股份偏离值为-27.51%，其A股价格20.15元，H股价格11.910港元，溢价率102.69% [3] - 中金公司、新华保险、复旦张江、国联民生、中信建投证券、金力永磁及中国人寿位列后十，偏离值在-8.87%至-18.38%之间 [3]

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨0.86%，上涨224点，收报26456点 [1] - 恒生科技指数上涨2.08% [1] - 早盘成交额达1684亿港元 [1] AI大模型与商业化应用 - AI大模型龙头公司股价大幅上涨，MINIMAX-W涨超31%，智谱涨30% [1] - 智谱与滴滴达成战略合作，共同探索出行Agent场景落地 [1] - 迈富时股价上涨18% [1] AI在医疗领域的应用与发展 - AI制药板块跟随大模型AI板块上涨，英矽智能涨12%，医渡科技涨超8%，艾迪康控股涨6.8% [1] - AI巨头正争先抢占AI医疗市场，国内AI医疗应用实践已走在前列 [1] - 微创机器人-B涨4.67%，其近期完成了全球首例大模型自主手术动物实验 [1] 其他科技与互联网公司动态 - 快手-W股价再涨5.62%，其AI产品“可灵”在海外市场受到关注，有望显著抬升公司2026财年营收 [1] - 金蝶国际股价上涨10.71%，工业大模型全流程赋能加速，公司AI星空套件实现多智能体协同 [1] 锂业与出口退税政策 - 退税调整可能刺激“抢出口”需求释放，天齐锂业涨超5%，赣锋锂业涨超6% [1] - 电池出口退税新政出台，碳酸锂价格继续飙涨，宁德时代股价下跌2.94% [3] 新股与复牌公司表现 - 新股豪威集团挂牌首日上涨15%，该公司为全球领先的Fabless半导体设计公司 [2] - LFG投资控股复牌后飙升逾120%，获陈少扬折让约59.46%提现金要约 [2] 电子烟行业政策影响 - 电子烟增值税出口退税将取消，相关企业利润可能承压，思摩尔国际股价下跌1.87% [4]

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨0.86%，涨224点，收报26456点 [1] - 恒生科技指数上涨2.08% [1] - 早盘成交额为1684亿港元 [1] AI大模型与商业化 - AI大模型龙头公司股价大涨，机构看好其商业化进程加速 [1] - MINIMAX-W股价上涨超过31% [1] - 智谱股价上涨30%，公司与滴滴达成战略合作，共同探索出行Agent场景落地 [1] - 迈富时股价上涨18% [1] AI在医疗领域的应用 - AI制药板块跟随大模型AI板块上涨 [1] - 英矽智能股价上涨12% [1] - 医渡科技股价上涨超过8% [1] - 艾迪康控股股价上涨6.8%，AI巨头正争先抢占AI医疗市场，国内AI医疗应用实践已走在前列 [1] - 微创机器人-B股价上涨4.67%，公司近期完成全球首例大模型自主手术动物实验 [1] 互联网与AI应用 - 快手-W股价再涨5.62%，其AI产品“可灵”新年在海外出圈，有望显著抬升公司2026财年营收 [2] - 金蝶国际股价上涨10.71%，工业大模型全流程赋能加速，公司AI星空套件实现多智能体协同 [3] 锂电与出口政策 - 退税调整或刺激“抢出口”需求释放 [3] - 天齐锂业股价上涨超过5% [3] - 赣锋锂业股价上涨超过6% [3] - 宁德时代股价下跌2.94%，电池出口退税新政出台，碳酸锂价格继续飙涨 [6] 新股与复牌表现 - 新股豪威集团挂牌首日上涨15%，公司为全球领先的Fabless半导体设计公司 [4] - LFG投资控股复牌飙升逾120%，获陈少扬折让约59.46%提现金要约 [5] 电子烟行业政策 - 思摩尔国际股价下跌1.87%，电子烟增值税出口退税将取消，相关企业利润或承压 [7]

公司股价与市场表现 - 宁德时代股价下跌4.06%，报477.2港元，成交额6.75亿港元 [1] 碳酸锂价格动态 - 碳酸锂价格自12月初以来快速上涨，接连突破10万元至15万元多个关口 [1] - 碳酸锂期货主力合约涨停，涨幅9%，报156060元/吨 [1] - 当前碳酸锂价格较去年六月低点反弹超过150% [1] 行业政策变化 - 财政部、税务总局发布公告，调整电池产品增值税出口退税率 [1] - 自2026年4月1日至2026年12月31日，电池产品出口退税率由9%下调至6% [1] - 自2027年1月1日起，将取消电池产品增值税出口退税 [1] 机构观点与行业影响 - 华泰证券认为，阶梯式下调政策给予了锂电产业缓冲期 [1] - 预计电池企业将在2026年4月1日前和2026年12月31日前出现两轮抢出口 [1] - 出口退税率下调有望抬升对应商品的海外价格 [1] - 海外产能不受出口退税率下调影响，有望受益于海外价格提升，增厚公司盈利 [1] - 机构看好已有海外产能布局的头部电池厂 [1]