会议安排 - 东方证券董事会会议将于2025年8月29日举行[3] - 会议将审议及批准公司2025年上半年中期业绩及刊发[3] - 会议将考虑派发中期股息（如有）[3] 人员构成 - 截至公告日，董事会有3名执行董事、6名非执行董事和5名独立非执行董事[3]

公司董事会会议安排 - 东方证券董事会会议将于2025年8月29日举行 [1] - 会议将审议批准公司及附属公司截至2025年6月30日止六个月的中期业绩及其刊发 [1] - 会议将考虑派发中期股息（如有） [1] 行业研究评级 - 东方证券维持中联重科"买入"评级 [1] - 工程机械行业景气度有望延续 [1]

价格与成本优势 - 铝锭库存持续去化推动电解铝价格维持上涨 龙头公司利润弹性更高 [1] - 氧化铝价格下行带来成本优化 但市场对长期低成本优势定价不足 电解铝板块有望实现长期高分红 [1] - 全产业链成本优势是电解铝公司核心竞争力 [1] 供给格局 - 国内电解铝总产能较去年底零增长 实际净增新产能仅45万吨(占比1%) 行业产能利用率逼近上限 [1] - 海外规划产能受基建和用能条件限制 实际产量或低于预期 且因进口成本倒挂对国内供需影响有限 [1] 需求前景 - 2025年电解铝需求预计维持1.5%以上增长 受新能源汽车和特高压电力领域驱动 [2] - 若明年光伏需求增速不低于-21% 电解铝总需求仍可保持正增长 行业维持供需偏紧 [2] - 海外国家财政扩张可能成为明年电解铝需求的重要支撑点 [2] 成本与利润动态 - 进口铝土矿发运改善推动电解铝原料成本震荡下行 氧化铝价格中期或维持低位 [3] - 电解铝生产利润占铝价比例趋于稳定 氧化铝价格小幅波动对利润影响有限 [3] 财务与分红 - 行业资产负债改善明显 中国宏桥分红率提升至67% 预计股息率8% [4] - 其他公司分红率30%-40% 天山铝业股息率5%具备吸引力 [4]

行业景气度驱动因素 - 国内大型基建项目持续推进拉动工程机械需求 如雅下等大型水力工程 [1] - 新能源发展和以旧换新政策推动工程机械电动化升级 拉动设备更新 [1] - 一带一路国家基建投资拉动国产品牌出海加速 持续带动工程机械出口增长 [1] 公司发展前景 - 中联重科传统拳头产品景气度有望上升 [1] - 公司新兴产品竞争力加强并保持快速增长 [1] - 基于2025年16倍PE估值 对应目标价9.12元 [1]

财务表现 - 25Q2单季营收2003.4亿元 同比增长36% [1] - 25Q2净利润68.8亿元 同比增长51% 创同期历史新高 [1] 服务器业务 - 整体服务器营收增长超50% [1] - 云服务商服务器营收同比增长150% [1] - AI服务器营收同比增长超60% [1] 业务前景 - AI服务器业务竞争力强大 持续推动业绩增长 [1] - 高速交换机需求旺盛 受益数据中心高速互联市场成长 [1] - AI手机推动高端换机潮 终端需求结构性复苏 [1] 细分领域优势 - 高端手机精密结构件竞争力强大 保持领先地位 [1] - 充分受益高端手机需求向好 [1] 估值与评级 - 采用可比公司26年22倍PE估值 对应目标价48.18元 [1] - 维持买入评级 [1]

券商行业指数表现 - 券商指数早盘表现强势 涨幅超2% [1] - 成分股中长城证券触及涨停 中银证券涨7.23% 华泰证券涨5.30% [1] - 浙商证券上涨3.59% 东方证券上涨3.37% [1]

证券板块市场表现 - 证券板块出现异动拉升行情 [1] - 长城证券股价涨停 [1] - 华泰证券、东方证券、浙商证券、中银证券、国金证券等多家券商跟涨 [1]

市场表现 - A股三大股指小幅高开 沪指涨0 06% 创业板指涨0 01% [1] - 液冷服务器 PEEK材料 燃料电池板块涨幅居前 [1] - 免税概念 光伏 通信设备板块跌幅居前 [1] 机构观点 中金公司 - 本轮行情有望成为"增强版2013" 在乐观情绪支撑下仍有延续空间 [1] - 两融重新突破两万亿 沪指走出八连阳并突破2021年新高 [1] - 建议关注高景气 业绩实打实的领域 [1] 民生证券 - 国内股市持续行情可能有两种路径 一是科技新质"慢牛"路线 二是经济复苏风格切换路线 [2] 东方证券 - 短期市场持续维持强势格局 流动性驱动特征明显 国家队 ETF 杠杆资金积极入市 [3] - 政策层面对资本市场呵护力度加大 奠定慢牛行情基础 [3] - 高景气行业吸引更多资金 通信 创新药 军工等板块上涨源于盈利预期及产业发展 [3] - 建议以长远眼光跟踪产业变迁带来的投资机会 [3]

财务表现 - 25Q2单季营收达2003.4亿元，同比增长36% [1] - 25Q2净利润为68.8亿元，同比增长51%，均创同期历史新高 [1] - 预测25-27年每股收益分别为1.59/2.19/2.59元，较原预测1.47/1.79/2.10元上调 [1] 服务器业务 - 25Q2整体服务器营收增长超50% [1] - 云服务商服务器营收同比增长150% [1] - AI服务器营收同比增长超60%，竞争力强大 [1] 交换机业务 - 上半年800G高速交换机营收较2024全年增长近三倍 [1] - 高速交换机业务受益于数据中心高速互联市场需求旺盛 [1] 精密结构件业务 - 上半年精密结构件出货量同比增长17%，受特定机种热销推动 [1] - AI手机推动高端换机潮，终端需求有望持续增长 [1] 估值与投资建议 - 采用可比公司26年22倍PE进行估值 [1] - 高端产品占比提升带动营业收入及毛利率调整 [1]

市场表现与分红趋势 - A股市场震荡走高，沪指突破去年10月8日高点创近4年新高，券商股国盛金控2连板 [1] - 上市公司分红规模显著增长，多家券商2024年分红力度较2023年翻倍，华林证券分红规模达2023年十倍 [1] - 2025年中期分红预案披露加速，截至8月13日已有十余家券商制定计划，2024年中期分红券商从2023年1家激增至26家 [1][8] 券商分红力度与规模 - 头部券商每手分红金额领先：广发证券40元/手、招商证券37.7元/手、华泰证券37元/手，共13家券商每手分红超10元 [2][11] - 中小券商分红总规模增幅显著：华林证券2024年分红1.08亿元（2023年0.108亿元），方正证券8.83亿元（2023年2.2亿元），红塔证券7.08亿元（2023年2.4亿元） [5][6] - 分红频率提升：西南证券2024年实施三次分红（年度+中期+前三季度），浙商证券等5家券商新增前三季度分红 [6] 分红政策与行业动态 - 证监会引导下分红家数创新高：2024年44家券商实施年报分红（2021-2023年均为43-44家），其中国泰海通中期+年度分红总规模62.40亿元（2023年35.31亿元） [5][8] - 三年股东回报规划受重视：招商证券等10余家券商制定2024-2026年计划，东吴证券等4家推出2025-2027年规划 [9] - 中期分红成新趋势：2022年仅2家券商实施，2024年增至26家，预计2025年披露数量将进一步增加 [8][9] 分红特征与业务关联 - 中小券商股利支付率更高：国联民生80.04%、红塔证券63.59%、西南证券61.76%，头部券商普遍低于30% [12] - 业务结构影响分红策略：中金公司因重资本业务资金需求大分红受限，中小券商传统业务为主更易高比例分红 [14] - 分红评价需多维考量：股本差异导致每手分红与总规模不直接挂钩，需结合发展阶段与资金需求综合判断 [15]