市场表现 - 有色金属板块股票多数表现活跃，其中中国铝业(02600)股价上涨5.61%，报12.23港元[1] - 洛阳钼业(03993)股价上涨3.3%，报19.08港元[1] - 紫金矿业(02899)股价上涨3.05%，报35.16港元[1] - 江西铜业股份(00358)股价上涨2.47%，报40.64港元[1] - 中国宏桥(01378)股价上涨1.7%，报32.3港元[1] 价格驱动因素 - 贵金属价格重回升势，现货黄金日内涨幅超过1%，一度触及每盎司4380美元[1] - 现货白银价格涨幅扩大超过4%，重新站上每盎司75美元关口[1] 行业核心逻辑 - 资本性开支不足与资源供应受限，叠加人工智能需求前景强劲，共同构成基本面支撑[1] - 财政赤字扩张与利率处于下行周期等因素重叠，影响宏观环境[1] - 美国关税政策对部分关键矿产构成威胁，导致实物资源在美国与非美市场之间分配不均，造成局部货物流动性缺失[1] - 资金流入做多有色金属，其本质是一场用做多有限资源来对抗弱化的美元信用的全新表达[1] - 全球正在掀起新的资源定价范式，有色金属行业迎来活跃期[1]

有色ETF华宝（159876）市场表现 - 12月30日，有色ETF华宝（159876）场内价格开盘下挫2%后迅速拉升，现涨0.52% [1][7] - 截至发稿，该ETF获资金实时净申购2880万份，前一交易日吸金1536万元 [1][7] - 成份股中，天山铝业、云铝股份领涨超4%，江西铜业、中国铝业、洛阳钼业、神火股份涨逾2%，厦门钨业、华友钴业等跟涨 [1][7] 领涨成份股详情 - 天山铝业涨4.41%，总市值749亿元，成交额4.46亿元 [2][8] - 云铝股份涨4.22%，总市值1071亿元，成交额6.874亿元 [2][8] - 江西铜业涨2.51%，总市值1544亿元，成交额23.79亿元 [2][8] - 中国铝业涨2.71%，总市值1979亿元，成交额15.24亿元 [2][8] - 洛阳钼业涨2.33%，总市值4043亿元，成交额19.08亿元 [2][8] - 神火股份涨2.16%，总市值607亿元，成交额4.46亿元 [2][8] 近期市场消息面 - 12月29日，美国芝商所集团全线上调金属期货交易保证金，黄金期货保证金上调10%，白银期货上调约13.6%，铂金上调约23% [2][9] - 该举措引发国际金属期货价格出现多轮下跌 [2][9] 有色金属行业展望与逻辑 - 回顾下半年，金属市场整体上涨，贵金属、能源金属和工业金属涨幅最为耀眼 [3][9] - 展望2026年，业内共识认为有色金属板块正步入由“新质生产力”强势需求主导、供给长期受限、驱动因素多元化的牛市新格局 [3][9] - 中信建投证券指出，当前牛市需求终端坚定指向“新质生产力”，其根基在于中国产业的快速崛起与全球比较优势 [3][9] - 新能源、新材料、AI、军工航天等新兴领域成为本轮需求增长的核心驱动力 [3][9] 行业投资策略 - 不同有色金属景气度、节奏与驱动点不一致，分化在所难免 [4][10] - 通过全覆盖整个板块可以更好地把握贝塔行情，例如通过有色ETF华宝（159876）及其联接基金进行配置 [4][10] - 该ETF标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，相较投资单一金属行业能够分散风险 [4][10]

财报披露与业绩预期 - 洛阳钼业（603993.SH）计划于2026年3月28日披露2025年年度报告 [1][6] - 根据朝阳永续截至2025年12月29日的季度业绩前瞻数据，市场对公司2025年第四季度的一致预期为：营业收入区间在1817.34亿元至2641.20亿元之间，同比变动幅度为-14.7%至24.0%；净利润区间在162.60亿元至206.74亿元之间，同比增长幅度为20.2%至52.8% [2][6] - 多家卖方机构对2025年第四季度业绩给出了具体预测，其中营业收入预测的平均数为2166.52亿元（同比增长1.7%），中位数为2163.92亿元（同比增长1.6%）；净利润预测的平均数为193.33亿元（同比增长42.9%），中位数为195.19亿元（同比增长44.2%） [3][7] 2024年经营业绩与产量表现 - 民生证券指出，洛阳钼业2024年主要产品产量全面超越年度生产计划上限，其中铜产量完成度达114.1%，钴产量完成度高达163.1% [4][8] - 2024年公司铜产量同比增长55%，钴产量同比增长106% [4][8] - 铜季度产量呈现持续走高态势，年化产量有望达到68万至70万吨 [4][8] - 国盛证券指出，公司2024年归母净利润预计达到128亿元至142亿元，同比增长55.2%至72.1% [5][9] - 2024年第四季度归母净利润预计环比增长58.6%至107.6% [5][9] 核心资产与未来产能规划 - 公司在刚果（金）拥有TFM和KFM两座世界级铜钴矿山，其年产铜能力分别达到45万吨和15万吨 [4][8] - 公司制定了未来5年的产量目标：铜产量目标为80万至100万吨，钴产量目标为9万至10万吨 [4][8] - 为实现上述目标，铜产量的年复合增长率（CAGR）需达到11.4%，而钴产量已提前完成2028年的目标 [4][9] - 2025年的产量指引显示，铜、钴等金属产量将继续保持增长 [5][9] - TFM西区和KFM二期项目进展顺利，预计未来产能有进一步增长空间 [5][9] 成本控制与运营保障 - 公司在成本控制方面取得成效，KFM项目通过技术创新实现了成本下降 [5][10] - 洛钼巴西业务产量创下新高，同时成本同比下降 [5][10] - 公司签订了Nzilo_II水电站合作协议，以保障电力供应稳定性 [5][10] 行业环境与公司前景 - 国内政策环境对铜价形成利好，公司将受益于产能释放和铜价弹性 [5][10]

贝莱德持仓变动 - 全球最大资产管理公司贝莱德对洛阳钼业H股的多头持仓比例于2025年12月24日从8.28%降至7.96% [1] - 此次变动显示贝莱德减持了洛阳钼业H股股份，持股比例减少了0.32个百分点 [1] 洛阳钼业公司信息 - 公司全称为洛阳栾川钼业集团股份有限公司，在香港交易所上市其H股 [1]

政策动向与行业影响 - 国家发改委发文强化氧化铝与铜冶炼产业管理及优化布局 并鼓励大型骨干企业实施兼并重组 [1] - 新政策可能限制新增规划氧化铝产能 产能整合将有利于行业龙头如中国铝业和中国宏桥 [1] 氧化铝市场供需与前景 - 氧化铝价格因供给增加而持续受压 目前建成产能达1.1亿吨 利用率84% [1] - 中国氧化铝需求基本已达上限 [1] - 渠道中大量已批准产能仍可能在2026年对氧化铝价格构成压力 [1] 铜市场供需与前景 - 更低的年度铜精矿加工费/提炼费价格和长期合同精矿量可能意味着2026年精炼铜产量削减 [1] - 上述因素结合需求仍较为稳固 应支撑铜价在高位波动 [1] 潜在受益公司 - 氧化铝行业产能整合有利于中国铝业和中国宏桥 [1] - 铜价高位波动有利于紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源以及江西铜业 [1]

国家发改委政策对有色金属行业的影响 - 国家发改委发布文章，强调强化氧化铝与铜冶炼产业的管理及优化布局，并鼓励氧化铝及铜冶炼大型骨干企业实施兼并重组 [1] 氧化铝行业现状与政策影响 - 氧化铝价格因供给增加而持续受压，目前建成产能达1.1亿吨，利用率84% [1] - 中国氧化铝需求基本已达上限 [1] - 新政策可能限制新增规划氧化铝产能 [1] - 产能整合将有利于行业龙头如中国铝业(02600)和中国宏桥(01378) [1] - 渠道中大量已批准产能仍可能在2026年对氧化铝价格构成压力 [1] 铜行业现状与前景 - 更低的年度铜精矿加工费/提炼费价格和长期合同精矿量可能意味着2026年精炼铜产量削减 [1] - 铜需求仍较为稳固，应支撑铜价在高位波动 [1] - 铜价高位波动有利于紫金矿业(02899)、洛阳钼业(03993)、五矿资源(01208)以及江西铜业(00358) [1]

政策动向 - 国家发改委发布文章 强化氧化铝与铜冶炼产业的管理及优化布局 并鼓励氧化铝及铜冶炼大型骨干企业实施兼并重组 [1] 氧化铝行业分析 - 氧化铝价格因供给增加而持续受压 目前建成产能达1.1亿吨 利用率84% [1] - 中国氧化铝需求基本已达上限 [1] - 新政策可能限制新增规划氧化铝产能 [1] - 渠道中大量已批准产能仍可能在2026年对氧化铝价格构成压力 [1] - 产能整合将有利于行业龙头如中国铝业和中国宏桥 [1] 铜行业分析 - 更低的年度铜精矿加工费/提炼费价格和长期合同精矿量可能意味着2026年精炼铜产量削减 [1] - 需求仍较为稳固 应支撑铜价在高位波动 [1] - 铜价高位波动有利于紫金矿业 洛阳钼业 五矿资源以及江西铜业 [1]

有色矿业ETF市场表现 - 12月29日午后，有色板块震荡，表征板块的有色矿业ETF招商(159690)放量下跌2.10% [1] - 该ETF盘中获资金净流入近1400万元，且已连续4日净流入，累计约1900万元 [1] - 该ETF近5日、20日、60日、120日及250日净值涨幅分别为2.19%、7.04%、23.15%、98.04%和90.93% [1] - 该ETF的52周价格区间在0.92元至1.96元之间 [1] 相关个股表现 - 洛阳钼业与赣锋锂业在板块中跌幅居前 [1] ETF申赎与资金情况 - 有色矿业ETF招商(159690)当日申购清单显示，申购份额为700万份，赎回份额为0份 [1] - 该ETF最小申赎单位为1,000,000份，现金替代比例上限为50%，申购与赎回皆允许 [1] - T日预估现金差额为5060.52元，T-1日单位申赎资产为1,947,243.52元 [1] 行业驱动逻辑与后市展望 - 华泰证券指出，近期商品市场强势表现受双重逻辑驱动 [1] - 驱动逻辑一为货币属性重估，即美元信用趋弱推动黄金的长叙事逻辑向其他商品扩散，多数商品与黄金的比价仍处低位，存在比价修复空间 [1] - 驱动逻辑二为商品属性支撑，即明年全球经济或仍具韧性，有利于需求实际改善 [1] - 展望后市，部分品种因地缘、资金拥挤等短期逻辑上涨过快，建议逢低增配而非追高 [1] - 权益方面，全球比较下A股与港股周期板块总体估值相对偏高，但煤炭、石油、化工等板块仍具相对性价比 [1]

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，12月29日，港股有色金属集体高开，江西铜业股份涨近10%，中铝国际涨超5%，中国铝 业、洛阳钼业涨超4%，赣锋锂业、天齐锂业、中国宏桥涨超3%。 ...

股价与市场表现 - 2025年12月29日盘中，公司股价下跌2.03%，报19.35元/股，成交额13.29亿元，换手率0.39%，总市值4139.80亿元 [1] - 当日主力资金净流出1.20亿元，特大单买卖占比分别为14.01%和21.94%，大单买卖占比分别为22.78%和23.92% [1] - 公司股价今年以来累计上涨202.49%，近5个交易日、近20日和近60日分别上涨3.92%、11.91%和40.22% [2] - 今年以来公司已1次登上龙虎榜，最近一次为2025年10月9日 [3] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务涉及钼、钨、黄金等稀贵金属的开采、选冶、深加工、贸易及科研 [3] - 2025年1-9月，公司实现营业收入1454.85亿元，同比减少5.99%；归母净利润142.80亿元，同比增长72.61% [3] - A股上市后累计派现215.62亿元，近三年累计派现105.76亿元 [4] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为30.42万户，较上期增加28.08% [3] 业务收入构成与行业分类 - 公司主营业务收入构成为：精炼金属产品贸易48.56%，精矿产品贸易38.31%，铜27.14%，钴6.04%，钼3.12%，磷2.23%，铌1.88%，钨1.17%，其他(补充)0.11% [3] - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铜，所属概念板块包括铌概念、黄金股、有色铜、钴镍、稀缺资源等 [3] 机构持仓情况 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股6.95亿股，较上期增加4747.20万股 [4] - 华夏上证50ETF（510050）为第五大流通股东，持股1.34亿股，较上期减少365.43万股 [4] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第六大流通股东，持股1.20亿股，较上期减少517.87万股 [4] - 易方达沪深300ETF（510310）为新进第八大流通股东，持股8647.42万股 [4]