人形机器人 - 美国政府聚焦机器人领域发展 提高产业战略高度 中美产业持续共振 机器人技术成为中美竞争的下一个主要前沿[1] - 美国企业形成“模型-仿真-硬件”闭环 资本与技术高度集中 国内供应链体系完善 加速场景落地 推进全栈式技术发展[1] - 板块回调较为充分 后续Gen3定点、新品发布、宇树IPO进展等事件催化值得重点关注 建议聚焦优质环节 把握确定性和灵巧手等核心变化[1] 工程机械 - 11月挖机内销超预期 出口在高基数上维持较高增速 非挖内销持续高增 总体基本面保持良好[2] - 工程机械内外销共振向上逻辑持续验证 应更重视海外数据 大部分企业海外业务利润占比基本达70%以上[2] - 下半年出口复苏是在高基数上的较高增速复苏 国内市场非挖内销正实现高增 行业内公司Q4经营情况保持良好[2] 锂电设备 - 锂电池应用场景从汽车拓展至eVTOL飞行器及船舶 其高能量密度等核心优势与各领域需求匹配 改写交通、能源及工业格局[3] - 电动化在飞行、航行及储能等新兴场景渗透率提升 持续看好锂电池需求进一步放量 固态电池、钠离子电池等新技术突破将加速电动化率提升[3] - 固态电池中期验收有望于年底前完成 技术方案将进一步收敛 确定性逐步增强 头部电池厂及整车厂有望于年底前开启新一轮订单招标 看好锂电设备跨年行情[1][3] PCB设备 - PCB行业呈现重回上行期、产品高端化、东南亚建厂等特点 产量增加及工艺变化有望持续拉动PCB设备的更新和升级需求[4] - PCB设备中 钻孔、镭钻、内层图形、外层图形、电镀、检测设备的价值量占比分别为15%、5%、6%、19%、19%、5% 为价值量及壁垒俱高的环节[4] - AI驱动行业向更高层数、更精细布线和更高可靠性方向发展 对加工工艺提出更高要求 各环节均有显著变化 建议关注钻孔环节的鼎泰高科及电镀环节的东威科技[4] 叉车与移动机器人 - 叉车大车内外销维持增长 7月内销同比+5% 出口同比+8% 8月内销同比+11% 出口+17% 9月内销同比+16% 出口+23% 10月内销同比+8% 出口+13%[5] - 看好叉车内外需共振向上 头部企业积极布局智能物流、无人叉车 今年Q4已推出物流领域具身智能相关产品 “无人化”有望快速放量[5] 机械板块重点推荐公司 - 重点推荐公司包括：恒立液压、奥比中光、柳工、徐工机械、杰瑞股份、耐普矿机、三一重工、中联重科、安徽合力、杭叉集团、华测检测、首程控股、先导智能、博众精工、海天国际、伊之密、普源精电、中际联合、迈为股份[6][7]

文章核心观点 - 中信建投财富管理从基本面、政策面、资金面、估值面、技术面五个角度分析A股，并对跨年行情表示期待，在投资策略上建议关注成长、科技、锂电、有色及创新药等主线，并建议在相关板块大幅调整时逆市加仓 [1] 基本面 - 基本面还未明显好转 [1] 政策面 - 逆周期政策仍在持续发力 [1] - 中共中央政治局12月8日会议指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能 [1] 资金面 - 增量资金正在陆续进场 [1] - A股目前呈现出增量资金多点开花的局面，包括个人投资者、国资、北向资金等，除了险资和量化私募之外 [1] 估值面 - 市场向上或仍有空间 [1] - 截至2025年12月8日，万得全A的风险溢价为54.01%，仍处于机会值之上 [1] - 当前阶段A股的整体估值仍处于可以接受的阶段 [1] 技术面 - 在两波上升浪的推动下，上证指数已突破2007年和2015年的高点的连线 [1] - 按照技术分析的理解，此压力线或将成为本轮行情有效的支撑线 [1] 投资策略 - 弹性维度：成长优于红利 [1] - 行业维度：关注科技（海外算力、消费电子、端侧、机器人、游戏、国内算力）+锂电（固态电池、储能）+有色+创新药等核心主线 [1] - 节奏维度：对于以上板块，如果出现大幅度的杀跌，可以考虑逆市加仓 [1]

市场整体表现 - 昨日市场高开高走，沪深两市成交额达2.04万亿元，较上一交易日放量3109亿元，时隔20个交易日再度突破2万亿元 [1] - 截至收盘，沪指涨0.54%，深成指涨1.39%，创业板指涨2.6% [1] - 板块方面，算力硬件、能源金属、福建等板块涨幅居前，煤炭、贵金属、油气等板块跌幅居前 [1] 脑机接口行业 - 国内首款脑机接口半侵入式产品将提交注册，脑机临床和商业化进展加速 [1][2] - 部分脑机接口企业正升级产品通道数，或计划提交三类证注册申报 [2] - 预计国家及各地政府对脑机接口产业的支持政策将持续推出，在政策支持下临床和商业化落地有望提速 [2] - 今年以来脑机接口相关上市公司估值提升，有望带动一级市场融资热度及相关公司估值重构 [2] - 建议关注自研能力较强或与头部高校院所有深度合作的标的，或与知名脑机接口一级市场企业有投资入股或深度合作的标的 [2] 寿险行业 - 展望2026年，寿险行业有五大趋势值得关注 [1][3] - 趋势一：新业务将延续快速增长，拥抱“存款搬家”和“健康险新时代” [3] - 趋势二：新业务刚性成本进一步下降，新业务价值说服力增强 [3] - 趋势三：新业务产品结构多元化、优质公司业务结构优化更显著且新业务质量与同业分化 [3] - 趋势四：行业客群层级向上迁移，同时行业经营模式、人才以此为契机开启升级优化 [3] - 趋势五：竞争格局向具备寿险经营能力的公司集中 [3] - 中国大陆保险行业正实质性走向高质量发展，优质公司的核心经营优势有望再度得以凸显 [3] 券商行业 - 外部环境改善，优质机构杠杆上限有望提升，看好券商板块估值修复 [1][4] - 在监管引导下，未来证券公司经营将更具备韧性，优质券商有望进一步打开杠杆上限、提高ROE水平 [4] - 当前板块PB估值仅1.36倍，年初至12月5日跑输上证指数15个百分点 [4] - 根据历史利润增速及板块涨跌幅、ROE水平及对应PB倍数来看，板块股价、估值表现仍显著落后于业绩表现 [4]

行业动态与政策环境 - 近期部分脑机接口企业升级产品通道数或计划提交三类医疗器械注册证申报 [1] - 预计国家及各地政府对脑机接口产业的支持政策将持续推出 [1] - 在多重政策强力支持下脑机接口临床和商业化落地有望提速 [1] 市场表现与资本趋势 - 今年以来脑机接口相关上市公司估值提升 [1] - 上市公司估值提升有望带动一级市场融资热度及相关公司估值重构 [1] - 资本和产业发展形成共振投资机会将逐步增多 [1] 投资关注方向 - 建议关注自研能力较强的标的 [1] - 建议关注与头部高校院所有深度合作的标的 [1] - 建议关注与知名脑机接口一级市场企业有投资入股或深度合作的标的 [1]

行业动态与政策环境 - 近期部分脑机接口企业升级产品通道数或计划提交三类医疗器械注册证申报 [1] - 预计国家及各地政府对脑机接口产业的支持政策将持续推出 [1] - 在多重政策强力支持下脑机接口临床和商业化落地有望提速 [1] 市场表现与资本趋势 - 今年以来脑机接口相关上市公司估值提升 [1] - 上市公司估值提升有望带动一级市场融资热度及相关公司估值重构 [1] - 资本和产业发展形成共振投资机会将逐步增多 [1] 投资关注方向 - 建议关注自研能力较强的标的 [1] - 建议关注与头部高校院所有深度合作的标的 [1] - 建议关注与知名脑机接口一级市场企业有投资入股或深度合作的标的 [1]

文章核心观点 - 央行购金是近年分析金价绕不开的关键变量 其动机并非简单的商业化管理 更顺应货币秩序重塑的大趋势 这为黄金价格中枢提供了支撑 但长期需警惕新货币秩序构建完成后金价可能面临的大周期逆转 [1][12][14] 央行购金的常见误解 - 央行购金大部分并非为了直接交易 现实中极少交易直接用到黄金 且美元在国际支付体系中占比接近50% 主导地位并未因金价上涨而降低 [2] - 央行购金对主权货币信用的增信作用有限 一国货币信用更多取决于国际影响力而非持金量 美、日、中等主流经济体央行持金占总资产比重均低于1% 加拿大央行黄金储备接近零但加元在IMF储备货币占比较高 [3] 央行购金的三大真实动机 - **商业化管理**：作为市场化资产配置行为 在美债和黄金等资产间调整比例以优化收益 历史上契合黄金定价的市场化模型 [5] - **防备极端情形**：为应对如金融制裁等支付困境 黄金作为最无争议的“共时性货币”可作为最后交易媒介 此类购金常伴随将黄金从国际托管中心迁移至国内的操作 俄罗斯央行近年购金又售金是此逻辑的极致演绎 [6][7] - **应对货币秩序重塑**：在新旧货币体系交替的不确定性中 购金以备不时之需 此类需求持续时间久 对短期金价不敏感 但会成为黄金价格中枢的影响因素 一旦新旧体系更替完成 购金停滞往往对应金价大幅下行 [8] 本轮央行购金的新特征 - **国内购金趋势**：更多拥有金矿资源的央行开始或考虑以本币直接从国内手工和小规模矿商处购买黄金 世界黄金协会关注到非洲和拉丁美洲央行的此类操作 这能增强国家货币主权和金融自主性 [9] - **境内或区域存储趋势**：出于资产安全考量 部分国家将黄金运回本国或考虑在新区域中心存储 2025年调查显示59%的受访央行选择“境内”存储 印度、塞尔维亚、波兰、匈牙利、土耳其均出现从伦敦金库撤资操作 中国正通过上海黄金交易所及其“黄金走廊”网络积极建立新的区域黄金仓储中心 [10][11] 对黄金价格的启示 - 全球进入“混沌期” 货币金融体系震荡 黄金飙涨表达了对旧有货币秩序的忧虑 本轮央行购金带有强烈的国内购金及境内存储特征 其行为逻辑清晰指向应对紧急情况及货币秩序重塑 [12] - 短期内 央行购金行为可以为黄金价格中枢提供支撑 [14] - 长期来看 金价上涨叙事需警惕新货币秩序构建完成时可能出现的大逆转 届时黄金将进入大周期的另一侧 但这一过程需要时间 [14]

中信建投指出，在行业扩产整体放缓大背景下，我们认为国产化驱动下的渗透率提升依然是设备板块后 续增长的重要来源。我们判断未来设备国产化率将实现快速提升，头部整机设备企业 2025 年订单有望 实现 20-30%以上增长，零部件、尤其是卡脖子零部件国产化进程有望加快，板块整体基本面向好。景 气度方面，预计2025年前道CAPEX仍有增长，先进制程维持较强表现，成熟制程复苏；后道封装温和 复苏，2.5D/3D先进封装下半年有望有积极进展。 (本文来自第一财经) ...

中信建投研报称，近期，部分脑机接口企业升级产品通道数，或计划提交三类证注册申报。预计国家及 各地政府对脑机接口产业的支持政策将持续推出，在多重政策强力支持下，临床和商业化落地有望提 速，投资机会将逐步增多。今年以来脑机接口相关上市公司估值提升，有望带动一级市场融资热度及相 关公司估值重构，资本和产业发展形成共振，建议关注自研能力较强或与头部高校院所有深度合作的标 的，或与知名脑机接口一级市场企业有投资入股或深度合作的标的。 （文章来源：第一财经） ...

证券日报网讯 12月8日，中信建投在互动平台回答投资者提问时表示，根据2025年第三季度报告，截至 2025年9月末公司普通股股东总数为118395户。 （文章来源：证券日报） ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月8日，中信建投在互动平台回答投资者提问时表示，上市公司股价波动受宏观经济、 行业、市场等多重因素影响，可能出现阶段性上涨或者下跌。公司始终坚持稳健发展，2025年前三季度 实现营业收入172.89亿元，同比增长31.25%，实现归母净利润70.89亿元，同比增长64.95%，收入利润 位于境内上市券商前十名。公司将继续聚焦主责主业深耕经营，努力提升内在价值，致力于为股东提供 更好回报。 ...