FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 泡泡瑪特國際集團有限公司 呈交日期： 2026年1月19日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 (i) 上市發行人已收取其在是次股份發行或庫存股份出售或轉讓應得的全部款項； (viii) 有關債券、借貸股份、票據或公司債券的信託契約/平邊契據經已製備及簽署，有關詳情已送呈公司註冊處處長存檔（如法律如此規定）。 第一章節註釋： 若股份曾以超過一個每股價格發行/出售/購回/贖回，則須提供每股成交量加權平均價格。 | 第一章節 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | ...

沽空比率排名前列的股票 - 上一交易日沽空比率最高的三只股票为友邦保险-R、安踏体育-R和京东健康-R，比率均为100.00% [1] - 沽空比率排名前十的股票还包括腾讯控股-R (96.50%)、中国平安-R (90.76%)、联想集团-R (90.03%)、京东集团-SWR (88.32%)、华润啤酒-R (80.04%)、比亚迪股份-R (79.73%)和美团-WR (67.23%) [2] 沽空金额排名前列的股票 - 上一交易日沽空金额最高的三只股票为阿里巴巴-W (19.51亿元)、泡泡玛特 (14.69亿元)和小米集团-W (14.06亿元) [1] - 沽空金额排名前十的股票还包括腾讯控股 (9.55亿元)、美团-W (5.28亿元)、中国平安 (4.88亿元)、华虹半导体 (4.18亿元)、携程集团-S (3.92亿元)、药明生物 (3.89亿元)和中国人寿 (3.78亿元) [2] 沽空偏离值排名前列的股票 - 上一交易日沽空偏离值最高的三只股票为中国平安-R (61.20%)、腾讯控股-R (48.74%)和友邦保险-R (34.93%) [1] - 沽空偏离值排名前十的股票还包括康龙化成 (31.58%)、京东集团-SWR (31.46%)、中国海外宏洋集团 (30.16%)、美的置业 (30.05%)、中远海控 (27.73%)、美团-WR (27.37%)和北京首都机场股份 (24.47%) [2] - 偏离值定义为当前沽空比率与过去30天平均沽空比率的差值 [3]

一周新品动态 - Woodford Reserve与Compartés跨界合作推出限量版S'mores巧克力棒，注入双桶波本威士忌风味[3] - 三元推出「北京酸奶」系列，含四种口味，奶源来自北纬40°GAP一级认证牧场，原味款每杯含5.2g原生乳蛋白，果味款含4.6g原生乳蛋白[5] - 泡泡玛特与荣耀联名推出「荣耀500 Pro MOLLY 20周年限定礼盒」，手机机身印有MOLLY图案并配备定制配件[5] - Ripple Foods推出有机植物基牛奶，采用豌豆蛋白制成，不含九大常见过敏源，配方仅5种或更少核心成分[6] - 海底捞与可口可乐在外卖场景推出三款「畅爽捞金」联名套餐，每份套餐搭配可口可乐1听[6] - 美团快乐猴超市推出自有品牌石榴茉莉绿茶，1L装售价8.99元/瓶，采用慢煮萃茶工艺[8] - Lemme推出肌酸软糖新品，每份含5克微晶化一水肌酸，针对女性健康需求[9] - 奥利奥在山姆上新「双层乳酪蛋糕」，为四层结构，进口奶酪含量≥34%[9] - 蜜雪冰城上市香蕉系列新品（香蕉撞奶、香蕉酸奶、香蕉拿铁），购买可参与抽签活动[11] - 柠檬共和国与天猫超市臻选合作上新「云顶柠檬」，添加NFC柠檬原汁与果肉，果汁含量≥10%[11] - 格力高百奇推出五红五黑系列，以低GI、高膳食纤维、减糖＞50%为核心卖点[15] - 哆轻果推出低GI低卡低糖功能果汁饮料，有蓝莓黑加仑/蔓越莓石榴两种口味，总果汁含量30%[18] - 茶小开推出轻汽湃桂花雪梨冰酿乳酸菌气泡果汁饮料，定位低糖健康饮品[28] - 好丽友韩国推出奶油含量更高的甜点派Shall We，馅料中奶油含量高达26%[30] - 星巴克中国上新松露巧克力风味系列，包括松露巧克力风味拿铁和抹茶拿铁[30] - 东鹏补水啦推出秋冬限定清润雪梨新口味，每升电解质含量≥400mg[34] - 果子熟了与零食很忙联合推出冬季新品系列，包括无糖茶、果汁茶、气泡果汁等多款产品[35] 新消费行业事件 - 户外鞋履集团Deckers Brands将在2026财年第三季度关闭Ahnu和Koolaburra两个品牌[13] - a2牛奶公司成为澳大利亚网球公开赛百年首个官方乳制品合作伙伴，并推出限定联名礼盒[14] - 顺丰控股与极兔速递达成战略性相互持股协议，投资交易金额达83亿港元[15] - 京东健康与全球健康消费品企业赫力昂深化合作，构建全域疾病共管共治的健康服务新生态[15] - 钱大妈国际控股有限公司在港交所提交上市申请，联席保荐人为中金公司和农银国际[18] - 阿里旗下AI助手千问APP全面接入淘宝、支付宝等阿里生态业务，实现AI购物功能[18] - 凑凑火锅在郑州的门店已全部关闭，公司回应称属于正常的战略调整，厦门、苏州、青岛等地也有部分门店关闭[34] 一周投融资与并购 - 丹麦生物技术公司Bactolife完成超3000万欧元（约合人民币2.44亿元）B轮融资，用于加速其精准发酵蛋白技术的商业化[19][21] - 味好美以7.5亿美元（约合人民币52.38亿元）收购其墨西哥子公司McCormick de México 25%的股权，总持股比例提升至75%[21] - 英国电商时尚平台Asos已完成对Noughts & Kisses的收购[21] - 精品健身工作室管理平台Hapana获725万美元新融资，用于全球扩张及推出下一代智能健身软件平台[22] - 全球消费品私募基金L Catterton收购美国奶酪品牌Good Culture的控股权，交易估值超过5亿美元[24] - 柠檬茶品牌林里LINLEE完成数千万A轮融资，估值近10亿元，资金用于品牌建设、供应链及组织升级[24] - OpenAI已完成对健康人工智能初创公司Torch的收购，估值约为1亿美元[24] - 瑞芬生物完成亿元级C轮融资，由兴湘资本领投，资金用于商业化开拓与产能建设[24] - 消费级智能机器人公司可以科技完成新一轮亿元融资，由吴中金控、元禾太湖湾联合领投[26] - 越秀集团宣布收购王家渡食品，后者成为其食品板块成员企业[28] 品牌拓展与战略合作 - 库迪咖啡在江苏苏州成立新公司，注册资本1.6亿美元，经营范围涵盖餐饮服务、食品销售等[32] - 伊利集团与西藏刚坚集团深化合作，将在藏区销售渠道共拓、特色新产品推广等多维度展开合作[32] - 小菜园拟成立合资公司，开展线上商城、「社区即食小店」等业务[29] - 周黑鸭与米村拌饭官宣联名，联名新品咕嘟嘟黑鸭煲在米村拌饭全国门店上市[30] - 资生堂集团旗下Serge Lutens芦丹氏在上海IFC国金中心开设中国大陆首店[39] - Jordan品牌宣布歌手G.E.M.邓紫棋正式成为品牌全球合作伙伴[40] - 小红书与美团达成「红美计划」，首期面向美团买药业务开放广告链路，实现内容种草到即时交易闭环[40] - 运动时尚品牌Sporty & Rich在深圳湾万象城开出华南首店[40] - ARC'TERYX始祖鸟宣布签约滑雪运动员张嘉豪为品牌国内首位签约滑雪运动员[42] - 瑞士制表品牌TAG Heuer宣布韩国棒球球星李政厚出任品牌大使[43] - 西班牙奢侈品牌Loewe在东京银座揭幕全球第二大旗舰店Casa Loewe Ginza[43] - 迪桑特推出马年限定机能夹克，以香云纱面料和美利奴羊毛混纺打造，全球限量200件[43] - LV美妆在中国正式发布全新LV Ombres眼影系列，共八款配色[44][45] - 法国时尚品牌Marithé & François Girbaud在广州天环广场开设华南首店[46]

报告行业投资评级 * 报告对各细分板块的景气度进行了判断，具体为：家居（底部企稳）、新型烟草（稳健向上）、造纸（底部企稳）、包装（稳健向上）、潮玩（拐点向上）、轻工个护（略有承压）、AI眼镜（稳健向上）、宠物食品（略有承压）、宠物医疗（拐点向上）、AI+3D打印（拐点向上）、二轮车（略有承压）[4] 报告核心观点 * 报告认为，在智能手机市场竞争白热化的背景下，荣耀与泡泡玛特联名推出行业首款潮玩手机，旨在通过IP实现产品差异化，突破同质化竞争困局[8] * 报告指出，电子烟出口退税政策调整短期将压缩企业利润，但长期将加速中小企业出清，有利于思摩尔等具备完善海外产能布局的头部企业抢占更多市场份额[11] * 报告认为，家居内销短期仍在需求偏弱的磨底阶段，但外需已进入温和修复通道，建议优选海外产能布局成熟且交付稳定性强的企业[13][14] * 报告强调，AI眼镜产能规划大幅上调是销量预期上修的强信号，将带动镜片等全产业链需求上移[18] * 报告指出，小米集团预计在2026年实现自研芯片、自研OS、自研AI大模型的“大会师”，AI技术将全面赋能手机及全场景产品，为品牌高端化打开成长空间[20] * 报告认为，国补退坡倒逼两轮车行业转向“产品为王”的存量博弈，跨界巨头入局与局部路权松绑开启了高端化与电摩赛道的新周期[40] 细分赛道景气跟踪总结 潮玩 * 2026年1月19日，荣耀将发布与泡泡玛特联名的行业首款潮玩手机，合作涵盖ID设计、包装、系统主题到专属配件，手机内置Molly专属主题、图标、开机动画及铃声，并配有包含限定手办、定制手机壳、贴纸的礼盒[1][8] * 潮玩行业2025年12月线上GMV整体增速下滑，潮玩动漫品类线上GMV同比下降18%，盲盒娃娃下降14%[10] * 但强IP&新品、强渠道的头部公司仍保持高增速，名创优品线上GMV同比增长110%（其中盲盒品类增长315%），自有IP“YOYO”成为最重要的销额贡献主力；布鲁可线上GMV同比增长101%（盲盒品类增长432%）[1][10] 新型烟草 * 2026年4月1日起，中国将取消电子烟及相关产品的增值税出口退税，电子烟整机无过渡期，电子烟用电池设置缓冲期[11] * 长期看，政策将加速国内中小企业出清，导致美国非法产品供应短缺，利好合规厂商抢占市场份额[11] * 思摩尔凭借在印尼的完备海外产能布局，有望在本轮产能调整中抢占更多市场份额，长期利好其业绩稳步回升[1][11] * IQOS美国市场开启在即，HNB市场规模有望显著扩容，思摩尔作为BAT在新型烟草领域的核心供应商有望受益[1][12] 家居板块 * 内销方面，地产景气度仍偏弱，截至2026年1月2日，30大中城市商品房成交面积当周同比下降21.13%，14城二手房成交面积当周同比下降20.70%[1][13] * 外销方面，2025年12月中国家具出口金额同比下降8.70%，降幅收窄；同期越南家具出口金额同比增长20.50%[1][13] * 2025年家居行业资本洗牌加速，16家家居企业发生易主或实控人股权变动[13] 造纸包装 * 截至2026年1月15日，国内针叶浆/阔叶浆价格环比上周分别下降15元/吨、上涨29元/吨至5542元/吨、4727元/吨[2][15] * 同期，箱板纸/瓦楞纸/白板纸/白卡纸/双胶纸/双铜纸/生活纸价格较上周分别变动-90/-106/+16/+32/+0/+0/+14元/吨[2][15] * 2025年前11月，全国粮油食品、饮料、烟酒、日用品、家电社零增速分别为9.9%、1.0%、3.3%、6.5%、14.8%，下游包装需求稳步恢复[2][16] * 金属包装方面，奥瑞金收购中粮包装后行业集中度提升，议价能力增强，且头部企业计划在海外开拓产能，期待2026年初二片罐提价落地改善行业盈利[16] 个护+AI眼镜 * 轻工个护：2025年12月，牙膏品类线上GMV为8.15亿元，同比增长1.4%，其中国货品牌冷酸灵(登康口腔)下降41%，俊小白增长82%；卫生巾品类线上GMV为6.97亿元，同比增长1.2%，其中国产品牌自由点下降26%，她研社增长99%[2][17] * AI眼镜：Meta公司计划与依视路将其AI智能眼镜年产能提升至2000万副甚至更高，此为销量预期上修的强信号，将带动镜片等全链条需求上移[2][18] * 康耐特光学发布正面盈利预告，预计2025年度净利润增加不少于30%[2][18] 小米集团 * 手机业务：2025年第四季度，小米中国市场出货量为1000万台，同比下降18.0%，市场份额13.2%；2025年全年出货量为4380万台，同比增长4.3%，市场份额15.4%[3][20] * 2025年第四季度，小米全球市场出货量为3780万台，同比下降11.4%，市场份额11.2%；2025年全年出货量为1.653亿台，同比下降1.9%，市场份额13.1%[3][20] * 汽车业务：2025年汽车交付超41万台，2026年定调55万台交付目标，并推出“7年低息”的YU7购车政策[3][22] * AI战略：自研大模型MiMo公测期延长至2026年1月20日，月活用户持续攀升；预计2026年将在一款终端上实现自研芯片、自研OS、自研AI大模型“大会师”[3][20] 宠物食品&用品 * 市场规模：2025年城镇宠物消费市场规模达3126亿元，同比增长4.1%；宠物食品市场份额为53.7%[4] * 线上销售：2025年12月主流电商平台宠物食品GMV为21亿元，同比下降11%，1-12月累计同比增长10%[24] * 品牌表现：内资品牌涨跌互现，乖宝旗下麦富迪12月GMV同比下降4%，中宠旗下顽皮增长31%；外资品牌普遍承压，皇家增长24%，但渴望、爱肯拿、ZIWI等均出现下滑[24] AI+3D打印 * 设备端：创想三维发布SPARKX i7新机型，主打高完成度与性价比，助力消费级市场渗透[4][33] * 生态端：2026年消费级3D打印设备厂商集体向下游生态发力，如拓竹推出MakerWorld社区，创想三维升级FlowPrint云平台，行业从“卖硬件”向“运营生态”转型[4][36] * 软件工具：AI驱动3D模型生成工具Meshy AI推出创意实验室，可将生成式3D模型转化为可直接打印的文件，降低用户门槛[34] 两轮车 * 行业趋势：国补退坡倒逼行业转向“产品为王”的存量博弈，跨界巨头入局与局部摩托车路权松绑开启高端化与电摩赛道新周期[4][40] * 产销数据：2025年12月，国内电动两轮车产量275万辆，同比增长2%；销量269万辆，同比增长5%；内销256万辆，同比增长9%；出口13万辆，同比下降36%[41] * 品牌表现：2025年12月，雅迪产量/销量/内销/出口分别为75.23/78.14/73.28/4.86万辆，同比分别增长15.7%/45.8%/46.6%/35.0%；爱玛产量/销量/内销分别为63.51/61.54/59.60万辆，同比分别增长17.6%/20.9%/24.2%[42] 行业重点数据及热点跟踪总结 新型烟草行业出口数据 * 2025年11月，中国电子烟出口额达11亿美元，同比增长17.9%；其中出口美国5.49亿美元，同比增长68%[46] 轻工消费&潮玩板块线上销售数据 * 2025年12月，潮玩动漫品类线上销售额为11.07亿元，同比下降18%；其中盲盒娃娃销售额4.4亿元，同比下降14%[51] * 2025年12月，XR设备（含AI眼镜）线上销售额达1.21亿元，同比增长31%[51] 家居板块行业高频数据 * 地产数据：2025年1-11月，全国房地产开发投资完成额累计同比下降15.11%，房屋新开工面积累计同比下降20.01%，房屋竣工面积累计同比下降20.15%[54] * 家具出口：2025年1-12月，中国家具累计出口金额为637.0亿美元，同比下降6.20%；越南家具累计出口金额为37.98亿美元，同比上升12.02%[65] * 国内零售：2025年11月，中国家具类零售额为195亿元，同比增长9.6%；1-11月累计零售额为1894.9亿元，累计同比增长16.9%[65] 造纸板块行业高频数据 * 价格跟踪：截至2026年1月15日当周，针叶浆/阔叶浆价格环比分别下降0.3%、上涨0.6%；箱板纸/瓦楞纸价格环比分别下降2.4%、3.5%[75][87] * 产量与消费：2025年11月，白卡纸/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸单月产量同比分别增长28.1%/4.0%/11.9%/5.4%[79] 轻工出口链高频数据（保温杯） * Stanley品牌：2025年12月，其在亚马逊美国站销量为134.5万个，同比增长50.65%，市占率25.92%；德国站销量12.8万个，同比增长218.35%，市占率40.34%[90] * Owala品牌：2025年12月，其在美国市场销量达225.46万个，同比增长795.72%，市占率43.46%[91]

核心观点 报告的核心观点是继续看好AI产业趋势与游戏等高景气度赛道带来的投资机会，并围绕互联网和传媒板块的多个细分领域给出了具体的投资建议[3][14] 互联网板块投资建议 - **电商**：维持对阿里巴巴的首推，认为其AI应用（如千问App）的进展将持续带来催化，建议关注千问模型的后续升级，千问App的MAU已突破1亿[3][17]，同时认为京东的4Q25是增速最弱的季度，后续将边际好转[3][17] - **社交娱乐媒体**：哔哩哔哩和腾讯控股广告势能较强，腾讯游戏基本面向上，看好《三角洲行动》成为继《王者荣耀》与《和平精英》之后的第三大长青游戏，哔哩哔哩自研游戏《闪耀吧！噜咪》已开启测试招募，预计2026年将逐步释放新品[3][17] - **互联网医疗**：京东健康、阿里健康发挥头部平台优势，与上游原研药厂商加深合作，收入及利润增长表现持续强劲[3][17] - **短视频**：认为快手主业稳健，其AI产品“可灵”持续保持技术和商业化领先，2025年12月单月收入超过2000万美元，对应的年度经常性收入（ARR）为2.4亿美元，截至2025年12月，可灵已在全球拥有超6000万创作者，累计生成超6亿个视频[3][18] - **潮玩+IP赛道**：泡泡玛特海外供应链布局深化，印尼、柬埔寨及墨西哥合作伙伴近期开始出货[3][19] - **长视频**：11月电视剧备案数环比持续复苏，多个平台集中释放优质剧集，审核提效，建议关注处于底部位置的爱奇艺、芒果超媒[3][19] - **音乐流媒体**：三季度腾讯音乐和网易云音乐业绩稳健，受市场对未来竞争的担忧影响，估值有所回调，但认为当前估值具备吸引力[3][20] 传媒板块投资建议 - **游戏**：持续看好基本面驱动下的板块表现，行业景气度有望在2026年延续，近期新品密集，推荐头部公司腾讯控股、网易，以及世纪华通、巨人网络、恺英网络、三七互娱、完美世界等[3][22] - **广告营销**：根据对分众传媒的草根调研，第一季度闪购广告主仍在稳定投放，且AI应用如Canva、阿福等在分众投放广告，预计公司2026年上半年增长趋势持续[3][22] - **出版**：部分出版公司受教育反腐影响，三季度业绩承压，建议关注主业质地优异、股息率较高的中原传媒、中南传媒、凤凰传媒等[22] - **影视院线**：建议关注产能领先的华策影视、柠萌影视，平台龙头芒果超媒、爱奇艺，以及院线端的万达电影、横店影视[23] - **IP衍生品与央国企改革**：建议关注华立科技、上海电影、姚记科技、汉仪股份以及江苏有线、浙文互联、电广传媒等方向[23] AI板块投资建议与动态 - **整体观点**：当前处于国产AI密集催化期，建议围绕字节豆包、阿里千问、DeepSeek等模型的迭代展开关注，并关注各细分应用场景公司[3][23] - **推荐标的**：推荐互联网龙头企业阿里巴巴、腾讯控股，细分场景应用龙头建议关注快手、美图、粉笔等，IP+AI视频产业链关注阅文、中文在线、上海电影等，AI电商关注值得买，AI客服关注神州泰岳，AI游戏关注恺英网络，AI营销关注汇量科技、易点天下、蓝色光标，AI医疗关注京东健康、阿里健康[3][23] - **国内AI数据追踪**：上周（2026/1/5-2026/1/11）国内主要AI大模型网页访问量中，DeepSeek以6545.79万次保持领先，环比上升10.83%，豆包网页访问量为2529.50万次，环比上升12.23%，通义千问App iPhone端下载量81.77万次，环比上升21.64%[26][27][28] - **海外AI数据追踪**：上周海外主要AI大模型网页访问量中，ChatGPT以89495.41万次居首，但环比下降26.37%，Claude访问量2954.82万次，环比下降25.65%，但其App iPhone端下载量环比大幅上升86.50%[45][46] - **科技大厂动态**：DeepSeek新论文开源发布Engram记忆模块，旨在提升长文本处理效率、降低成本[55]，阿里千问App全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等400余项生态能力，实现AI Agent功能[56]，智谱AI与华为联合开源图像生成模型GLM-Image[56]，谷歌联合Shopify、沃尔玛等推出通用商务协议（UCP）[57]，OpenAI在ChatGPT中引入广告功能并上线翻译页面[16][57] 行业数据跟踪 - **影视数据**：2026年1月11日至1月17日，电影周票房累计2.85亿元，环比下降2.51%，票房前三名为《匿杀》（6416.6万元）、《疯狂动物城2》（5881.3万元）、《阿凡达3》（5152.2万元）[59] - **游戏数据**：根据2026年1月17日App Store iPhone畅销榜，排名前五的游戏分别为《王者荣耀》、《和平精英》、《地下城与勇士:起源》、《原神》、《逆战：未来》[65][66] - **行业新闻摘要**：2025年全球手游总收入达823亿美元，同比增长1.3%，其中TOP30中国手游发行商全球总收入为233亿美元，合成手游赛道全球市场规模突破24亿美元，同比增长95%[67]，2025年全球短剧应用内购总收入突破28亿美元，同比增长116%[69]，Temu 2025年全球月活跃用户突破7.6亿[69]，腾讯新游《逆战：未来》上线后迅速冲至畅销榜第四[69] 市场表现与公司动态 - **市场表现**：本周（1月12日-1月16日）中信传媒指数上涨3.34%，跑赢上证指数3.79个百分点[14]，传媒板块周涨幅前三为易点天下（54.34%）、利欧股份（39.41%）、人民网（31.83%）[76][77] - **公司公告摘要**：完美世界董事计划减持不超过44，300股[72]，利欧股份因股价波动较大停牌核查[73]，昆仑万维预计2025年年度净利润为负值[73]，吉视传媒预计2025年年度净利润亏损3.64亿元至4.55亿元[74]

板块整体回顾 - 2025年食品饮料板块整体表现显著跑输大盘，年初至今涨幅为-0.62%，跑输上证指数15.0个百分点，位列全行业末尾 [2] - 板块上半年因春节消费略超低预期及消费政策出台一度反弹14%，但随后因消费复苏斜率低于预期、内需疲软而深度回调 [2] - 零食板块表现一骑绝尘，年初至今涨幅达28.88%，前三季度总营收增速达30.97% [4] - 软饮料板块因出行旅游旺盛和低价高频特性，是唯一实现营收、利润双位数增长的板块，股价涨幅10.11% [4] - 餐饮链相关的预加工食品、烘焙食品有所反弹，分别实现10.34%、10.29%涨幅 [4] - 酒类板块表现疲软，白酒动销不及预期，批价走弱，啤酒高端化逻辑受阻影响估值 [4] 消费市场环境与趋势 - 2025年社会消费品零售总额增速在低个位数区间窄幅波动，消费市场进入存量博弈的“新常态” [8] - 2025年CPI同比增速长期在0%附近挣扎，部分月份触及负值，影响部分企业提价能力 [8] - 消费者信心指数自2022年4月断崖式下跌后长期低位震荡，居民对未来收入预期不确定性增加 [8] - 近期部分高端消费品数据略有复苏，主因股市上涨带来的财富效应及部分消费者回流本土消费奢侈品，需关注其持续性 [9] - 奢侈品板块如LVMH（除日本外）亚太区营收在连续6个季度下滑后，于2025年Q3有机增长2%，中国大陆区营收首次转正 [10] - 美妆护肤板块中，欧莱雅中国大陆市场连续两个季度正增长，Q3内生增长约3%，雅诗兰黛Q3中国大陆内生收入增长约9% [10] - 国庆离岛免税销售金额9.44亿元，购物人数12.29万人次，人均购物金额7685元，较2024年国庆假期分别增长13.6%、3.2%和10% [10] 估值与基金持仓 - SW食品饮料板块最新PE(TTM)为21.9倍，估值水平位于历史10年期间的13.2%分位数和5年期间的26.4%分位数 [10] - 分板块估值中，其他酒类、保健品、零食估值排序靠前，PE(TTM)分别为52.49倍、35.66倍、34.78倍；啤酒、白酒估值较低，分别为22.06倍和18.85倍 [12] - 2025年第三季度食品饮料板块基金持仓市值占比为6.38%，接近2016年第四季度的5.36%，处于震荡下行阶段 [14] - 2025年第三季度食品饮料板块基金持仓市值为2581亿元，环比提升4% [16] - 子板块中，白酒、调味发酵品、肉制品、保健品基金持仓市值环比上升，分别提升7%、28%、54%、17% [16] - 2025年第三季度基金持仓市值前15个股中，汾酒、泸州老窖、洋河、今世缘、海天味业、万辰集团、酒鬼酒获得加仓 [17] - 其中酒鬼酒、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒加仓比例较大，持股占流通股比例环比分别提升8.87%、1.81%、1.55%、1.40% [17] 白酒行业分析 - 2003年以来白酒行业共经历4次调整，本轮（2021年2月至2025年11月）调整时间长达57个月，幅度达58%，估值最高回撤74%，调整已确立底部区间 [21][23] - 2025年白酒板块显著跑输大盘，年初至今收益率-4.87%，跑输沪深300指数22.41个百分点 [24] - 2025年第三季度SW白酒板块总收入同比下滑18.4%，归母净利润同比下滑22.2%；剔除茅台后，总收入同比下滑31.5%，归母净利润同比下滑48.0% [27] - 五粮液2025年第三季度营收同比下滑52.66%，归母净利润同比下滑65.62%，宣告行业报表端进入深度调整 [27][28] - 2025年白酒批价整体走弱，内部结构分化，1500元以上高端产品批价大幅下挫，飞天茅台（整箱）批价较年初下跌620元，跌幅28% [30][31] - 100-300元大众价格带产品展现出较强韧性，价格稳定甚至小幅上涨，如海之蓝批价上升1元，古8批价上升10元 [30][31] - 白酒行业仍处于“弱需求—去库存—价格体系再平衡”的后周期阶段，短期高端价格带批价仍面临下调压力 [32] - 板块配置建议以“稳健防守+等待拐点”为主，优先选择品牌力强、控量稳价能力突出、渠道体系健康的龙头，如贵州茅台、山西汾酒 [32] 啤酒行业分析 - 截至2025年11月26日，啤酒板块年初至今收益率-10.09%，跑输沪深300指数28.34个百分点 [34] - 2025年前三季度啤酒板块营收同比增长2.0%，归母净利润同比增长11.8% [37] - 主要公司销量维持低个位数增长，青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒2025年前三季度销量同比分别增长1.6%、0.4%、1.4%、1.8% [37] - 行业吨价升级显著放缓，青岛啤酒、重庆啤酒2025年前三季度吨价同比分别下降0.2%、0.5% [37] - 燕京啤酒依托大单品U8持续放量，2025年前三季度营收同比增长4.6%，归母净利润同比增长37.5%，业绩领跑板块 [37] - 主要原材料中，大麦价格低位震荡，2025年10月价格为257.89美元/吨；玻璃价格呈下降趋势，2025年10月价格为2502.3元/吨 [39] - 2025年前三季度青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒吨成本分别变动-2.8%、-2.4%、-0.8%、-0.7% [39] - 展望2026年，行业量稳价平、结构分化的基本面特征预计不会剧烈逆转，2026年世界杯有望带来阶段性催化 [43] - 燕京啤酒收入端有U8大单品支撑，利润端通过内部改革和成本优化有提升空间，并推广“倍斯特”汽水构建“啤酒+饮料”双轮驱动 [44] 茶饮与咖啡行业 - 茶饮行业进入“总量见顶、集中度提升”阶段，近一年门店净减少2.93万家，较2024年加速出清 [45] - 外卖大战将茶饮外卖订单从约1亿单/日推至2.5–3亿单峰值，头部品牌外卖GMV占比普遍跃升至50–70% [46] - 头部品牌加速开店，蜜雪冰城、古茗2025年以来新开店数分别达11556家、3514家，行业集中度进一步提升 [48] - 茶饮板块走势分化明显，蜜雪冰城、古茗上市至今涨幅分别达104%、152%，跑赢恒生指数 [51] - 2025年上半年蜜雪冰城营收148.75亿元，同比增长39.3%；古茗营收56.63亿元，同比增长41.2%，业绩断层式领先 [53] - 蜜雪冰城2025年上半年全球门店数达53014家，净增6535家；古茗门店数突破1万家，净增约1265家 [53] - 咖啡行业头部品牌加速扩张，瑞幸咖啡截至2025年10月末门店总数达29443家；幸运咖在2025年11月门店已突破1万家，数量较年初近翻倍 [49]

港股与ADR市场表现对比 - 大型蓝筹股多数下跌，汇丰控股ADR收报128.695港元，较香港收市涨0.15%，而腾讯控股ADR收报612.833港元，较香港收市跌0.76% [2] - 在列出的27只港股中，有20只股票的ADR换算价低于其港股最新价，显示多数在美交易的ADR相对港股出现折价 [3] - 仅有汇丰控股、百度集团-SW、携程集团-S和百济神外4只股票的ADR换算价高于或等于其港股最新价，呈现溢价或平价交易 [3] 个股价格变动详情 - 腾讯控股港股最新价617.500港元，下跌4.500港元或0.72%，其ADR换算价为612.833港元，较港股价格低4.667港元 [3] - 汇丰控股港股最新价128.500港元，上涨0.300港元或0.23%，其ADR换算价为128.695港元，较港股价格高0.195港元 [3] - 泡泡玛特股价跌幅最大，港股最新价178.600港元，下跌10.600港元或5.60%，其ADR换算价为176.911港元，较港股价格低1.689港元 [3] - 携程集团-S港股最新价466.200港元，上涨6.200港元或1.35%，其ADR换算价为481.612港元，较港股价格大幅高出15.412港元 [3] - 长和涨幅居前，港股最新价60.500港元，上涨1.050港元或1.77% [3] - 小米集团-W下跌2.01%，友邦保险下跌1.53%，中国平安下跌1.29%，京东集团-SW下跌1.30%，多数科技及金融股收跌 [3]

市场整体表现 - 1月16日恒生指数下跌0.29% [1] - 南向资金全天成交总额为1109.40亿港元，其中买入555.17亿港元，卖出554.23亿港元，全天实现净买入0.94亿港元 [1] - 港股通（沪）成交695.65亿港元，净买入10.06亿港元，而港股通（深）成交413.74亿港元，净卖出9.13亿港元 [1] 个股成交活跃度 - 成交金额最高的个股是阿里巴巴-W，成交额达69.52亿港元 [1] - 中芯国际成交额57.02亿港元，腾讯控股成交额56.66亿港元，紧随其后 [1] - 狮腾控股成交额28.00亿港元，中国海洋石油成交额24.01亿港元 [2] 南向资金净买入个股 - 净买入金额最高的个股是中芯国际，净买入10.84亿港元，该股收盘上涨2.39% [1] - 小米集团-W获净买入8.67亿港元，华虹半导体获净买入5.85亿港元 [1] - 泡泡玛特获净买入1.42亿港元，三花智控获净买入1.30亿港元 [2] - 腾讯控股和阿里巴巴-W分别获净买入0.34亿港元和0.40亿港元 [2] 南向资金净卖出个股 - 净卖出金额最高的个股是中国移动，净卖出10.74亿港元，该股收盘下跌0.62% [1] - 阿里健康遭净卖出4.62亿港元，中国海洋石油遭净卖出1.08亿港元 [1] - 美团-W遭净卖出0.60亿港元 [2] 资金连续流向 - 腾讯控股获南向资金连续8天净买入，其间累计净买入96.85亿港元 [2] - 阿里巴巴-W获南向资金连续5天净买入，其间累计净买入44.24亿港元 [2] 部分个股股价表现 - 华虹半导体股价上涨7.39% [2] - 狮腾控股股价大幅上涨17.84% [2] - 泡泡玛特股价下跌5.60%，阿里健康股价下跌5.16% [2] - 小米集团-W股价下跌2.01%，中国海洋石油股价下跌1.80% [2]

活动概况与核心主题 - 2026北京商业品牌大会暨2025年度（第二十一届）北京十大商业品牌揭晓活动于1月16日在北京国际饭店成功举办，活动主题为“新需求 新供给” [2] - 活动由北京市商务局指导，北京日报报业集团和北京市商业联合会共同主办，北京商报社承办，政府领导、商业专家及企业高层代表齐聚 [2] - 活动旨在揭晓代表北京商业最高水平的“2025年度北京十大商业品牌”等优秀品牌案例 [2] 宏观消费趋势与北京商业定位 - 当前提振消费的发力重点已从“能生产多少”转向“市场需要什么、能激发多少需求”，竞争的关键在于洞察与创造需求的能力 [6] - 扩大内需是稳增长“压舱石”与高质量发展主引擎，2025年前三季度最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，较上年提升9%，已成为经济回升第一拉动力 [8] - 北京作为培育建设国际消费中心城市的先行者，正打造“烟火气、国际范、中国潮”的消费生态 [8] - 商业的转型升级与创新发展对于激发城市内生动力、提升城市活力、满足多元消费需求具有关键作用 [10] - 品牌创新的活跃度成为衡量市场活力的新标尺，品牌必须以独特供给吸引消费者，且不能一劳永逸 [10] 2025年度北京商业发展特征 - 2025年北京商业围绕“潮尚”“聚变”“破局”等关键词，实践“以新需求引领新供给，以新供给创造新需求” [4] - 北京商业图景呈现深刻变化：品牌越来越有“层次感”，体验越来越有“舒适感”，环境越来越有“归属感” [4] - 业态融合与跨界创新是北京商业外在的显著特征 [33] - 伴随消费需求日益多元，京城商业密集“上新”，各具特色的新品牌增添了城市活力，形成了全新的经济增长点 [31] 各业态品牌发展动向 - 老字号在坚守传统精髓的基础上，积极突破固有边界，实现品牌价值的现代转化 [4] - 购物中心聚焦场景重构与体验升级，不断探索商业空间的多元形态 [4] - 超市业态以复合模式与功能融合为导向，构建社区生活新节点 [4] - 专业店与潮玩企业依托文化自觉，寻求圈层认同，让文化内涵、情感寄托与价值观表达变得比商品使用价值更重要 [4] - 潮玩消费以独特的情感联结力、艺术表达力和商业生命力，成为链接年轻世代、驱动文化消费、激发北京消费活力的重要载体 [51] 年度榜单核心品牌 - “2025年度北京十大商业品牌”由北京稻香村、北京华天、北京SKP、北京三里屯太古里、菜百首饰、京东、美团、泡泡玛特、吴裕泰、小米10家品牌问鼎 [13] - 十大品牌涵盖商场/购物中心、潮玩、餐饮、专业店、电商、老字号等丰富的商业和消费业态 [14] - “北京商业品质服务品牌”表彰服务卓越的品牌，包括58同城、朝阳大悦城、叮咚买菜、东方甄选、海底捞、居然之家、九州通、老川办、唯品会、韵达速递 [19] - “北京商业模式创新品牌”表彰推动行业高质量发展的模式创新者，包括百果园、朝阳合生汇、红桥市场、极兔速递、南新仓、山姆会员商店、呷哺呷哺、西单大悦城、永辉超市、义利 [23] - “北京商业匠心智造品牌”表彰独具匠心的品牌，包括北冰洋、北京工美、北京红星、北京市珐琅厂、创维、大明眼镜、海尔智慧家庭、金丰集团、理想汽车、燕京啤酒 [27] - “北京商业新秀品牌”鼓励推动行业提质发展的新生力量，包括北京北辰荟、北京DT-X、北京小站公园STATION PARK、北京中海大吉巷、京东七鲜小厨、莲花荟、山石榴·贵州菜、微博IN跨次元引力场、湾里WANLI、中关村ART PARK大融城 [31] 年度特设榜单与跨界融合 - 首次引入三大年度特设榜单，表彰在相应领域具有突出实践成果与行业示范效应的企业 [33] - “北京时尚消费力引领品牌”表彰引领时尚消费潮流的品牌，包括北京华江集团、北京越野、suplay、古北水镇、郭培、李宁、奇梦岛、尚仄国际、探路者、携程集团 [36] - “北京文商旅体融合优秀案例”表彰融合实践，包括北京北投商业地产的蜗牛音乐会、北京DT51文博美食市集、北京欢乐谷“天光夜谭MAX”夜游体系、北京时装周、铜牛“熊猫奇遇记奇幻嘉年华”、中国网球公开赛、“如是莫高”敦煌艺术大展、龙湖北京长楹天街微度假体验等 [39][40] - “金融产品创新赋能消费优秀案例”表彰金融创新提振消费的实践，涉及财付通、恒生活数科、杭州银行北京分行、建设银行北京市分行、宁波银行北京分行、厦门国际银行北京分行、邮储银行北京分行、阳光财产保险、中信银行北京分行等机构 [43][46] 行业组织与平台建设 - 北京市商业联合会时尚潮玩专业委员会正式揭牌，旨在凝聚行业力量、构建产业生态、引导规范发展、打响北京潮玩品牌 [51] - 该委员会由潮玩类知名品牌、设计公司、行业专家及媒体机构共同成立，未来将持续推广潮玩品牌，搭建沟通交流平台，助力北京引领时尚潮玩消费市场 [51] - 潮玩正在成为连接文化创意、品牌创新与城市消费活力的重要载体，专委会的成立顺应了培育新型消费、壮大文化创意产业的发展要求 [53] - 北京文商旅体跨界合作信息发布平台正式上线，将聚焦多业态融合发展，为企业和品牌提供项目发布与合作对接服务，助推跨行业资源共享与市场自发跨界合作 [57] 企业战略与未来展望 - 北京时尚控股有限责任公司计划以北京时装周为核心，打造具有全球影响力的首发生态圈，并依托专委会整合潮玩IP资源，推动潮玩IP与时尚品牌的联名首发，丰富时尚供给形态 [55] - “北京十大商业品牌”系列活动已跨越二十载，见证了众多商业品牌的成长与商业生态的迭代，成为北京商业领域具有高度权威性与广泛影响力的年度盛会 [50][57] - 年度上榜企业契合消费者日益提升的品质需求，成为北京培育建设国际消费中心城市过程中的商业新名片，为北京商业发展树立了典范 [48]

2026年1月16日南向资金成交概况 - 2026年1月16日，沪港通（南向）成交额前三位的公司分别是阿里巴巴-W(09988)成交40.30亿元、腾讯控股(00700)成交34.43亿元、中芯国际(00981)成交33.48亿元 [1] - 同日，深港通（南向）成交额前三位的公司分别是阿里巴巴-W(09988)成交29.23亿元、中芯国际(00981)成交23.54亿元、腾讯控股(00700)成交22.23亿元 [1] 沪港通（南向）十大活跃成交公司详情 - 阿里巴巴-W(09988)在沪港通（南向）成交额最高，达40.30亿元，并获得净买入5602.18万元 [2] - 腾讯控股(00700)在沪港通（南向）成交34.43亿元，获得净买入5791.12万元 [2] - 中芯国际(00981)在沪港通（南向）成交33.48亿元，获得净买入5.10亿元，是榜单中净买入额最高的公司之一 [2] - 小米集团-W(01810)在沪港通（南向）成交27.68亿元，并获得高达9.05亿元的净买入，是榜单中净买入额最高的公司 [2] - 泡泡玛特(09992)成交23.18亿元，净买入3227.01万元 [2] - 狮腾控股(02562)成交21.01亿元，但遭遇净卖出4568.67万元 [2] - 中国移动(00941)成交16.71亿元，遭遇净卖出10.74亿元，是榜单中净卖出额最高的公司 [2] - 华虹半导体(01347)成交15.64亿元，获得净买入1.87亿元 [2] - 中国海洋石油(00883)成交14.62亿元，遭遇净卖出7689.13万元 [2] - 三花智控(02050)成交9.41亿元，获得净买入1.30亿元 [2] 深港通（南向）十大活跃成交公司详情 - 阿里巴巴-W(09988)在深港通（南向）成交额最高，达29.23亿元，但遭遇净卖出1642.56万元 [2] - 中芯国际(00981)在深港通（南向）成交23.54亿元，并获得净买入5.74亿元，是深港通榜单中净买入额最高的公司 [2] - 腾讯控股(00700)在深港通（南向）成交22.23亿元，遭遇净卖出2362.89万元 [2] - 小米集团-W(01810)在深港通（南向）成交19.33亿元，遭遇净卖出3759.08万元 [2] - 华虹半导体(01347)在深港通（南向）成交11.33亿元，并获得净买入3.98亿元 [2] - 泡泡玛特(09992)在深港通（南向）成交11.12亿元，获得净买入1.10亿元 [2] - 中国海洋石油(00883)在深港通（南向）成交9.39亿元，遭遇净卖出3115.98万元 [2] - 阿里健康(00241)在深港通（南向）成交8.49亿元，遭遇净卖出4.62亿元，是深港通榜单中净卖出额最高的公司 [2] - 美团-W(03690)在深港通（南向）成交8.03亿元，遭遇净卖出5977.12万元 [2] - 狮腾控股(02562)在深港通（南向）成交6.98亿元，获得净买入367.74万元 [2]