行业投资评级与核心观点 - 报告看好中国装备制造行业，认为其已进入科技驱动发展阶段，科技创新是未来几十年成长的主旋律 [2] - 报告核心看好AI端侧以及算力基建两个领域的投资机会 [2] - 报告看好2026年机械装备制造行业出口回暖的三大驱动力 [2] 行业宏观背景与发展阶段 - 中国装备制造业经历了劳动力驱动、资本驱动、能源驱动阶段，目前进入科技驱动阶段 [2] - 自工业化以来共发生五次技术革命，每次构成一次约50年的康德拉季耶夫波周期，分为主导技术爆发成长和成熟扩散两个阶段 [8] - 2000年至今，中国装备制造业先后经历劳动力主导、资本主导、技术主导，目前进入技术+资源主导阶段 [11] - 当前机械行业已基本走出上一轮下行调整阶段，处于新一轮景气周期的早期阶段 [13][15] AI驱动成长的投资主线 AI端侧设备 - 人形机器人、智能制造+AI（移动机器人、协作机械臂等）、各类消费端AI产品（AI手机、AI眼镜、AI戒指等）将呈现快速增长趋势 [2] - 3C设备将进入新一轮景气周期，AI端侧落地将带动对训练、推理、存储等芯片的需求，进而带动半导体设备的新一轮投资周期 [2] - 智能手机是3C领域最大的AI端侧落地场景，全球AI手机出货量快速攀升，2023年0.12亿部，预计2028年达7亿部，渗透率达60% [62][63] - AI眼镜有望成为下一代个人计算终端，IDC预测2025-2029年XR类产品销量年复合增长率达29.3%，2029年销量突破4000万台 [65][67] - 协作机器人市场快速增长，2019-2023年全球市场规模年复合增长率达22.2%，预计未来销量年复合增速超30%，应用从工业向商业、医疗、科教等多场景外延 [52] 算力基建 - AI端侧的落地离不开算力基建投资，AI数据中心投资将快速成长 [2] - 看好一次侧、二次侧散热机会，推荐冷水机组及其核心零部件制冷压缩机、水泵 [2] - 看好因电力短缺受益的柴发+HRSG（余热锅炉）、光储等能源投资机会 [2] - AI算力需求催生用电量缺口，带动燃气轮机与柴油发电机组需求增长 [3] 出海重塑价值与出口驱动力 - 看好2026年机械装备制造行业出口回暖，驱动力一：美联储降息周期下的海外需求复苏 [2] - 驱动力二：“一带一路”沿线国家基建需求旺盛，中东天然气开采高景气，国产油服设备商跟随EPC总包项目出海 [3] - 2025年1-10月工程机械实现出口额485.26亿元，同比增长12%，其中对新兴市场出口同比增长18% [3] - 驱动力三：AI算力需求催生的设备出口，包括燃气轮机、柴油发电机组、PCB钻孔设备及耗材、光模块相关检测及自动化产线等 [3] 人形机器人产业深度分析 产业发展与商业化进展 - 人形机器人正从技术验证迈向规模化量产关键转折期，特斯拉拟启动年产1000万台Optimus产能建设 [43] - 2025年国内累计公开人形机器人订单总金额已突破46亿元，总订单数量超2万台 [43] - 截至2025年11月，中国已有超200家人形机器人本体企业，全球总数超300家，中国企业占比过半 [47] - 2025年Q1-Q3国内机器人行业一级市场融资事件610笔，融资总额约500亿元，为2024年同期的2.5倍 [47] 核心零部件技术路径 - **减速器**：谐波、行星是主流，新型摆线针轮减速器具备应用潜力，根据负载、精度、成本需求差异化适配 [27][28] - **丝杠**：行星滚柱丝杠承载力是滚珠丝杠的3-6倍，寿命是其10-15倍，适用于重载大关节；滚珠丝杠成本低、技术成熟，适用于手部等关节 [27][28] - **电机**：对功率密度、扭矩密度要求高，常用类型包括空心杯电机（适配灵巧手）、无框力矩电机（适配身体关节），轴向磁通电机等新技术有望应用 [30][31] - **灵巧手**：主流产品自由度达12-22个，可完成高精度操作，但开发难度大、成本高，硬件技术路线尚未收敛 [33][34] - **传感器与力控**：力控方案主要有电流环力控（成本低、精度低）和基于六维力传感器的力控（精度高、成本高）；触觉传感器技术路线多样，落地存在性能与成本瓶颈 [36][37] - **轻量化材料**：镁合金（密度1.8g/cm³）、PEEK工程塑料、碳纤维等是主要轻量化材料，通过结构优化、材料替代、工艺创新实现减重 [40][41] 移动机器人及智能装备 - 具身智能算法赋能移动机器人自动避障与路径规划，增强通用性 [50] - 受益产品包括家用扫地机器人、割草机器人，工业场景下的智能叉车与AMR（自主移动机器人） [50] - 全球扫地机器人销量从2020年1.1亿台增长至2025年预计5.3亿台 [49] - 全球割草机器人市场规模从2020年19亿美元增长至2025年预计55亿美元 [49] - 全球移动机器人（含AGV与AMR）销量从2019年7.3万台增长至2025年预计57.5万台 [49] - 中国叉车销量稳步提升，2024年内销达120.8万台，外销达79.6万台 [49] 3C设备产业链 - AI端侧加速落地，3C设备链有望充分受益，覆盖从覆铜板、PCB制造到模组、整机组装的全流程 [69] - 核心设备包括：电镀设备、检测设备、光刻设备、钻孔设备、层压设备、锡膏印刷设备、贴片设备、焊接设备、点胶设备、CNC设备、组装测试设备等 [69] - 报告推荐标的：博众精工、奥普特、快克智能、凯格精机、科瑞技术 [72] 半导体设备产业链 - 投资关注国产替代与内需提升两大主线 [75] - **国产替代**：美欧日制裁向全产业链延展，供应链安全成首要考量；国家大基金三期支持，国产设备向先进制程核心产线加速 [77] - **内需提升**：AI算力爆发与端侧落地驱动，行业库存去化完成，进入上行周期，预计2026年本土晶圆厂资本支出保持高位 [77] - 2024年全球半导体销售额达6310亿美元，同比增长19.7%，预计2026年将达9755亿美元 [78][80] - AI服务器销量从2022年87.7万台增长至2027年预计282.8万台 [79] - 2024年中国半导体设备市场规模达496亿美元，国产化率提升至17.6% [83][86] - 去胶、清洗、CMP、热处理及刻蚀等环节国产化率已较高，但光刻机国产化率不足1%，量检测、涂胶显影、离子注入等环节国产化率普遍低于10%，替代空间大 [86] - 报告推荐标的：中科飞测、精测电子、华海清科 [92] 算力基建之电力需求与解决方案 - **全球电力需求**：2024年数据中心耗电量415TWh，占全球1.5%，预计2030年达945TWh，2024-2030年复合增长率15% [96][99] - **美国电力需求**：受AI数据中心建设及再工业化驱动，电力需求重回增长，预计2025-2030年将新增约126GW电力需求 [100][102] - **解决方案**： - **短期**：燃气发电（CCGT）、燃气轮机（GT）、固体氧化物燃料电池（SOFC）建设周期短（1-4年），可调峰，是匹配AI数据中心建设的优选 [105][106] - **中期**：可再生能源（光伏、风电）配套储能、小型模块化核反应堆（SMR） [106] - **长期**：可控核聚变 [106] - **燃气轮机市场**：GEV、西门子、三菱合计占据85%份额，2025年上半年全球出货量达41.7GW，接近2023年全年，积压订单饱满，产能排期至2028年 [108][109] - **HRSG（余热锅炉）**：是联合循环燃气机组核心设备，景气度与燃机高度挂钩，随着燃机订单激增，HRSG订单确定性高 [110][114] 重点推荐公司列表 报告列出了涵盖机器人、3C设备、半导体设备、AI基建、工程机械、出口链等多个细分领域的重点公司，并给出了盈利预测与“增持”等评级，例如： - **机器人**：长盈精密、恒立液压、三花智控、拓普集团、兆威机电等 [5][58] - **3C设备**：博众精工、奥普特、快克智能、凯格精机、科瑞技术等 [5][73] - **半导体设备**：精测电子、华海清科、中科飞测等 [5][94] - **AI基建**：杰瑞股份、豪迈科技、汉钟精机、冰轮环境等 [5] - **工程机械**：三一重工、徐工机械、中联重科 [5] - **出口链**：涛涛车业、巨星科技 [5]

文章核心观点 2025年中国资本市场经历了深刻的理念转变、制度变革与生态重塑，市场在强监管、资金结构优化、科技创新驱动及并购重组活跃等多重因素共同作用下，实现了指数跨越与质量提升，展现出从“重融资”向“投融资相协调”的成熟市场逻辑转变 [1][10] 最重要的理念转变 - 政策重心发生根本性转变，从单纯为企业“输血”（融资）转向为投资者“造血”（回报）[11][12] - 中央明确提出“健全投资和融资相协调的资本市场功能”，旨在通过完善分红、回购、并购重组等制度构建良性生态 [2][12] 最强共识形成 - 市值管理从少数公司的“隐学”变为全市场的“显学”与“标配”，源于新“国九条”的顶层设计 [2][12] - 截至2025年11月，披露市值管理制度（包括估值提升计划）的A股公司达1001家，是今年初的5倍左右，较前两年仅10余家的数量呈爆发式增长 [2][12] 最热赛道 - AI与硬科技成为年度最热赛道，1月DeepSeek-R1的发布成为市场引爆点 [2][13] - A股的AI产业链（包括半导体、光模块、数据要素）迎来了史诗级的估值重塑，资金大量涌向“硬科技”领域 [2][13] 最大资金变局 - 市场资金结构发生历史性优化，保险资金、社保基金大规模增配权益资产，居民储蓄开启“存款搬家”模式 [2][14] - 在国有大行存款利率跌破1%及“慢牛”行情驱动下，理财产品与基金市场规模创新高，为市场注入“活水” [2][14] 最严监管执法 - 监管执行“零容忍”政策，出清力度空前，以东旭集团（虚增营收超600亿元）等为代表的巨头因重大违法被强制退市 [3][14] - 全年触及重大违法强制退市情形的公司数量创历史新高，达12至15家，全年退市公司总数突破60家 [3][14] 最强市场主线 - 2025年是并购重组的“超级年”，市场逻辑从“IPO单轮驱动”转向“IPO与并购重组双轮驱动” [3][15] - 千亿级“巨无霸”交易频现，如国泰君安吸并海通证券、中国船舶吸并中国重工等，半导体、生物医药等“卡脖子”领域成为并购主战场 [3][15] 最重磅改革 - 科创板“1+6”系列改革落地，重启未盈利企业上市通道，增强了科创板制度包容性与适应性 [5][15] - 改革旨在从制度底层重构资本市场包容性和资源配置效率，更好服务科技创新和新质生产力发展 [5][15] 最强指数表现 - 2025年10月28日，上证指数盘中突破4000点大关，为自2015年8月以来首次 [5][16] - 上证指数年线最终报收3968.84点，录得11连阳，年线上涨18.41%，创2020年以来最佳年度表现 [5][16] - 全年A股总计成交额达419.86万亿元，历史首次突破400万亿元，较2024年的257.01万亿元放量63% [6][16] 最意外反转 - 2025年港股成为全球表现最好的市场之一，IPO募资额重回世界第一，恒生指数创下2017年以来最佳年度表现 [7][16] - 截至12月31日收盘，恒生指数年内累计上涨27.77%，涨幅领跑全球主要股指，期间阶段高点达27381.84点 [7][16][17] 最赚钱新股 - 年末上市的国产GPU公司摩尔线程和沐曦股份成为年度“吸金王”，中一签最高盈利接近40万元，刷新打新纪录 [8][18] - 市场表现被视为对国产GPU替代巨大潜力的集体投票 [8][18]

2025年港股IPO市场表现 - 2025年港股IPO募资总额达到2856.93亿港元，超越纳斯达克等全球主要交易所，重夺全球募资桂冠 [4] - 全年新股数量达到117只，年末六家企业集中上市带来合计超60亿港元的募资规模 [4] - 市场情绪存在切换，8-9月为打新红利期，但12月出现多只新股同日上市并悉数破发的情况，跌幅均超20% [5] 新股首日表现分化 - AI制药龙头英矽智能发行价24.05港元/股，开盘涨45.53%，盘中最高涨幅突破48%，收盘上涨24.7%，招股阶段创下1427.37倍的超额认购纪录 [3] - 数字孪生公司五一视界首日涨幅最高，收涨29.9%，盘中涨幅一度超50% [3] - 高端国货护肤品牌林清轩发行价77.77港元/股，首日涨9.3%；预制钢结构服务商美联股份最终收涨7.6% [3] - 家庭机器人提供商卧安机器人首日仅微涨0.06%；数据基础设施提供商迅策科技首日收盘仅微涨1%，盘中曾短暂破发 [3] 市场结构特征：“含A量”显著提升 - 2025年港股IPO繁荣由“A+H”上市模式强力驱动，市场功能转变为内地成熟龙头企业的国际配售中心和流动性补充平台 [6] - 全年共有19家A股上市公司登陆港股，合计募资1399.93亿港元，约占港股全年新股募资总额的一半 [8] - 全球募资额前十大IPO中，港交所独占四席，且均为“A+H”主体或A股分拆公司 [7] - 宁德时代以410.06亿港元的H股募资额摘得港股“募资王”，并位列全球IPO募资规模第二位 [7] - 紫金黄金国际、三一重工、赛力斯分别以287亿港元、153亿港元、143亿港元的募资额，跻身全球第四、第八、第九大IPO项目 [7] - 六家核心“A+H”龙头企业（宁德时代、紫金黄金国际、三一重工、赛力斯、恒瑞医药、海天味业、三花智控）合计募资1033.20亿港元，贡献全年募资额的36.12% [7] 政策与制度支持 - 2024年4月，证监会发布五项资本市场对港合作措施，支持内地行业龙头企业赴港上市 [8] - 2025年8月，港交所《上市规则》优化措施落地，将“A+H”发行人的初始公众持股量门槛调整为10%或30亿港元市值二者取其高，降低了内地企业赴港上市的合规成本 [8] - 港交所一系列上市改革及“科企专线”的落地，持续吸引创新公司汇聚 [5] - 互联互通机制高效连接内地与国际资本市场的资金与项目 [5] 市场质量与监管关注 - 2025年11月，港交所与香港证监会联合致函全体IPO保荐人，直指上市申请中的三大核心问题：上市文件草拟质量低劣、核查不充分；保荐人未能有效回应监管问询；招股阶段流程执行失序 [9] - 监管目的是确保上市审核及时严谨，维持上市资料完整性与高质量，巩固香港作为全球领先上市地的地位 [10] - 2025年港股IPO整体破发率降至28.83%，创近五年新低，但11月后破发率反弹至接近50% [10] - 金叶国际集团创下11465倍的超额认购纪录；蜜雪集团以1.84万亿港元的冻资规模成为新晋“冻资王” [10] 南向资金提供流动性支撑 - 2025年南向资金净流入港股规模达1.41万亿港元，刷新历史纪录 [12] - 南向资金累计净流入已近5.11万亿港元，港股通持仓市值突破6.3万亿港元，占港股总市值的比例升至12.7% [12] 2026年市场展望 - 德勤预测，2026年香港市场将有约160只新股上市，总融资额不低于3000亿港元，其中包含7只融资额超100亿港元的大型新股 [12] - 瑞银预计，2026年港股新股数量将达150只至200只，募资额有望突破3000亿港元 [12] - 港交所18A章（未盈利生物科技公司）、18C章（特专科技公司）及“科企专线”将持续吸引硬科技企业，预计2026年该板块募资占比有望升至三成 [12]

公司治理变动 - 三一重工于2025年12月30日下午召开职工代表大会，选举刘道君先生为公司第九届董事会职工代表董事 [1] - 刘道君先生的任期自公告日期起，至公司第九届董事会任期届满之日止 [1]

公司治理变动 - 三一重工于2025年12月30日下午召开职工代表大会，选举刘道君为公司第九届董事会职工代表董事 [1] - 刘道君的任期自公告日期起，至第九届董事会任期届满之日止 [1]

行业投资评级 - 行业评级为“买入” [4] 报告核心观点 - 海外工程机械市场已开启新一轮上升周期，需求共振复苏，中资企业凭借过去五年的逆周期海外布局，正以全新姿态迎接此轮周期，全球竞争力显著提升 [8] - 海外挖掘机销量从2025年1月的同比-15%恢复至2025年10月的同比+14%，周期复苏时点已至 [8][18] - 全球需求呈现轮动特点，海外四大增长极美国、西欧、日韩、亚非拉均在提速 [8][18] - 供给端，中资品牌在非洲、中东、东南亚、俄语区市场的挖掘机份额已提高至30%以上，在欧美地区提高至5%以上 [8][20] 根据目录总结 一、长周期视角下全球市场差异 - **市场类型划分**：全球工程机械市场可分为四类：（1）新兴市场（如印度）：建设需求高位，保有量不足，新需求均值维持两位数；（2）半成熟市场（如中国）：由增量向存量切换，更新替换为主；（3）成熟市场（如欧美）：再工业化带来新需求，保有量增速略高于零，振幅低；（4）存量市场（如日本）：保有量增速基本为零，需求主要为宏观经济影响下的更新替换 [25][26] - **产品结构反映下游需求**：不同地区产品结构差异显著，例如非洲大挖占比62%，以采矿为主；欧洲、北美迷你挖占比最高（分别为70%和67%），主要需求来自城市化；东南亚迷你挖占比52%，但下游需求主要来自农业和林业 [42][43] - **迷你挖渗透率提升**：全球迷你挖销量从2000年的8万台提升至2023年的31万台，在土方机械中的渗透率从18%提升至26%，主要受劳动力成本上升和城市化推动 [48][55] - **主机厂“一地一策”策略**：面对复杂需求，主机厂需采取差异化策略，例如小松在传统市场（欧美日）提供高附加值解决方案，在战略市场（亚非拉）注重成本控制和价值量管理 [54][57][58] 二、日本市场：存量市场，需求如何增长？ - **需求与地产脱钩，销量收敛至稳态**：日本工程机械内需在泡沫经济破裂后逐步与基建地产投资脱钩，国内出货金额在2015年后走向平缓，需求主要由宏观经济和换机周期驱动 [60][64][75] - **行业出清展现韧性**：1996年至2011年，日本地产基建投资总量下滑55%，但挖掘机保有量仅下滑30%，显示出工程机械作为生产资料的韧性 [67][70] - **产能利用率处于稳态底部**：日本挖掘机产能利用率长期较低，小松挖机开工小时数约600小时/年，显著低于中国、北美等市场，单位挖机承接的投资额在2010年后稳定在0.7-0.75亿日元/台左右 [68][72][75] - **新模式兴起**：租赁模式渗透率提升（2005年超过50%）及活跃的二手机交易（40%直销，60%通过租赁商）缩短了设备更新周期，刺激了新需求，使国内出货量收敛至稳态 [79][80][84] - **增长重心由内转外**：2016年后日本土方机械销量稳定在7万台左右，但出口成为增长引擎，2023年工程机械出口金额约2.7万亿日元，是国内市场的2.5倍 [86][90] 三、美国：价值量最高，市场壁垒能否突破？ - **需求长期向上，保有量不足**：美国建造支出长期增长（增速约5%）驱动土方机械销量，北美地区销量在2023年创下超过33万台的新记录（同比+8%）[100][104] - **短期需求快速反弹**：北美挖掘机销量从2025年4月的同比-19%恢复至2025年9月的同比+42%，卡特彼勒建筑机械业务收入增速也从2025年第一季度的-20%修复至第三季度的+6% [101][106] - **产品结构变化**：长周期看，紧凑型设备（如迷你挖）占比从1990年代的约1/3提升至2021年的约2/3；短周期看，受AI数据中心等大型基建项目驱动，重型设备占比和价值量提升 [107][108] - **驱动因素多元且持续**：（1）住宅与非住宅市场轮番驱动，增强整体韧性；（2）设备更新需求稳定，年中枢约17万台，且保有量增长与建造支出增长匹配，未透支需求；（3）未来增长关注美国制造业回流、AI数据中心建设（2024年底私人数据中心建设开支激增至近300亿美元/年）以及降息通道开启后对住宅市场的刺激 [110][113][116][117][121][125] - **竞争格局与进入壁垒**：北美市场格局相对分散（2024年前五大品牌合计份额约70%），各品牌术业有专攻，市场壁垒较高 [129][132] - **日企成功进入的启示**：上世纪80年代，小松借助宏观通胀背景、日元低估带来的价格优势（价格低于卡特20-30%）、对产品品质的极致追求、奋斗的企业文化以及对渠道本土化的重视，成功打入北美市场 [130][133][136][138] - **中资企业的机遇与挑战**：在产品性能参数上，中资品牌已具备竞争力，部分产品在相近性能下价格便宜20-30%，当前渗透率低（约5%）的主要原因在于渠道本土化经营和后市场维修服务能力尚需时间建立 [142][145][149] 四、一带一路：中企基本盘，潜在空间有多大？ - **市场驱动与高份额**：亚非拉市场（东南亚、非洲、俄语区、中东）增长主要由采矿和基建驱动，2023年国产品牌挖掘机在亚非拉的市场份额已达到40%以上 [8][55] - **增长逻辑一：基建投资置换能源进口**：中国用对亚非拉的固定资产投资置换该地区的能源进口，形成“矿产产值×出口到中国的比例≈中资固定资产投资占比”的置换关系 [8] - **增长逻辑二：新机置换二手机**：亚非拉地区存在大量欧美二手机，若各地区二手机占比从50%降至20%，新机市场将有60%的提升空间，目前部分中资品牌价格已高于欧美日韩二手机 [8] - **增长逻辑三：由商品输出到资本输出**：中资企业通过供应链形式在海外（如印尼）建厂，实现本地化生产并辐射其他市场（如美国、非洲），抬高了本地市场份额并打开了进入发达国家的新路径 [8] 五、投资建议 - 报告推荐关注：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压 [8]

人事变动 - 2025年12月30日公司召开职工代表大会选刘道君为职工代表董事[1] - 刘道君与其他7名董事组成第九届董事会[1] 人员信息 - 刘道君1977年出生，2001年获郑州航院学士学位[4] - 2012年取得港中大会计硕士学位及上国会财务总监认证[4] - 刘道君有20年财务及内审经验，持有公司794,750股股份[4]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人共3272人，A股3271人，H股1人[4] - 出席会议股东所持表决权股份总数4308313033股，占比47.5430%，A股占42.6942%，H股占4.8488%[4][5] - 公司在任董事7人，出席1人；在任监事3人，出席2人；董秘出席会议[7] 议案表决结果 - 取消监事会并修订《公司章程》议案，A股同意票3865416062，比例99.9094%；H股同意票438174655，比例99.7223%[7] - 修订《股东会议事规则》议案，普通股同意票4303607218，比例99.8908%[8] - 修订《董事会议事规则》议案，普通股同意票4303547768，比例99.8894%[8] - 修订部分公司制度之独立董事工作制度议案，普通股同意票4303227967，比例99.8820%[9] - 预计2026年开展按揭与融资租赁业务额度议案，普通股同意票4303627568，比例99.8912%[12] - 为控股子公司提供担保额度预计议案审议通过[12] - A股股东对为控股子公司提供担保额度预计议案同意票3305917987，占比85.4481%[13] - 普通股股东对与关联银行开展存款业务议案同意票2240564469，占比99.7553%[13] - A股股东对为控股子公司提供财务资助议案同意票3546510099，占比91.6667%[14] - 普通股股东对预计2026年度日常关联交易议案同意票2241279169，占比99.7871%[14] - A股股东对预计全资子公司三一融资担保有限公司2026年度对外担保额度议案同意票3715020655，占比96.0222%[14] - 5%以下股东对为控股子公司提供担保额度预计议案同意票1237950299，占比68.7387%[16] - 5%以下股东对与关联银行开展存款业务议案同意票1796674274，占比99.7625%[16] - 5%以下股东对为控股子公司提供财务资助议案同意票1478542411，占比82.0978%[16] - 5%以下股东对预计2026年度日常关联交易议案同意票1797388974，占比99.8022%[16] - 5%以下股东对预计全资子公司三一融资担保有限公司2026年度对外担保额度议案同意票1647052967，占比91.4546%[16] 会议时间地点 - 股东大会于2025年12月30日在湖南省长沙市长沙县三一产业园行政中心一号会议室召开[4]

股东会信息 - 公司于2025年12月30日召开第五次临时股东会，召集人为董事会[3] - 股东会现场会议于10时在长沙召开，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[4] - 出席股东会的股东及代理人共3271名，代表3868918378股，占比45.6542%[6] 议案表决情况 - 《关于取消公司监事会并修订<公司章程>的议案》同意占比99.9094%[8] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》同意占比99.9099%[9] - 《关于预计2026年开展按揭与融资租赁业务额度的议案》同意占比99.9104%[18] - 《关于为控股子公司提供担保额度预计的议案》所有股东同意占比85.4481%[19] - 《关于与关联银行开展存款业务的议案》所有股东同意占比99.7632%[20] - 《关于为控股子公司提供财务资助的议案》所有股东同意占比91.6667%[23] - 《关于预计2026年度日常关联交易的议案》所有股东同意占比99.8028%[24] - 《关于预计全资子公司三一融资担保有限公司2026年度对外担保额度的议案》所有股东同意占比96.0222%[25]

2025年A股与港股IPO市场回顾 - A股与港股IPO市场在2025年均表现亮眼，A股延续“零破发”态势，港股IPO募资额冲至2021年以来新高并夺得2025年全球融资额冠军 [1] A股IPO市场表现 - 2025年A股新上市企业数量合计114家，较去年全年增长14%；IPO募集资金合计1306.4亿元，较去年全年增长94% [2] - 创业板与科创板合计上市企业50家，合计募资598.1亿元，分别占全年上市数量和募资总额的45.05%、47.72%，近五成募资投向科创领域 [2] - 年内新股无一破发，上市首日平均涨幅约256%，为近三年来最佳表现，34只股票上市首日涨幅超过300% [2] - 沐曦股份单签盈利高达36.26万元，成为A股全面注册制以来乃至近十年最赚钱新股 [2] - 前十大IPO中，华电新能以181.7亿元的募资额位居榜首，摩尔线程以80亿元募资额紧随其后 [2] - 从行业分布看，电子、电力设备、汽车、基础化工、机械设备五大行业成为IPO主力军，合计有74只新股上市，合计占比超六成 [3] 港股IPO市场表现 - 2025年港股117只新股合计募资额达2856.9亿港元，重返全球第一，新股首日平均涨幅达38%，破发率为28%，创下近5年最佳水平 [4] - 宁德时代以410.06亿港元、紫金黄金国际以287.32亿港元的募资额拿下全球第一、第二大IPO [4] - 前十大IPO中“含A率”极高，有6家是A股公司，紫金黄金国际则由A股公司紫金矿业分拆而来 [4] - A+H“双重上市”迎来井喷，年内已有19家A股公司成功发行H股，较2024年的3家同比激增533%，合计募资金额约为1400亿港元，占港交所年内IPO募资总额的比例接近一半 [4] - 从行业分布看，医疗保健业、非必需性消费、资讯科技业上市的企业最多，合计占比超六成 [5] - 市场认购热情高涨，全年共38只新股获超千倍认购，金叶国际集团以11465倍超额认购刷新港股历史纪录 [5] - 2025年港股市场共18只新股首日涨幅翻倍，诺比侃以363.75%的涨幅及每手1.46万港元的账面收益，摘得年度涨幅与收益双料冠军 [6] - 部分港股新股认购倍数与首日回报表现突出，例如诺比侃认购188.74倍，首日回报14550港元；金叶国际集团认购11464.72倍，首日回报8250港元 [8] 2026年IPO市场展望 - 2025年末，多家商业航天企业排队冲刺IPO，科创板为火箭公司打开“绿灯”；人形机器人迎来“国标委员会”，特斯拉级运控技术即将量产，为2026年科技投资指明方向 [9] - 德勤中国预计，2026年A股在发行数量及融资额方面都将实现稳步增长，来自AI、新能源、高端制造、商业航天、量子技术和生物制造等国家和中国“十五五”规划优先发展领域的企业将获得更大上市优势 [10] - 瑞银预测，2026年港股有望坐稳全球新股市场集资额冠军宝座，预计全年将迎来150-200只新股，募资规模有望突破3000亿港元 [10] - 德勤同样预计2026年香港将有约160只新股上市，融资不少于3000亿港元，其中包括7只融资超100亿港元的内地龙头企业 [10] - 截至发稿，港交所正在处理的上市申请约有400宗，覆盖人工智能、半导体、新能源、生物医药等前沿领域，为2026年市场提供了充足的优质项目储备 [10] - 毕马威中国香港资本市场组主管合伙人预期，2026年也将是高科技上市的关键一年，将进一步巩固香港作为环球资本市场领导者的地位 [10]