投资决策 - 投委会常任委员3名，外部专家X名，2名常任委员赞成视为通过表决[9] - 对外投资金额2500万元（含）以下，总裁办公会审批后实施[12] - 对外投资金额超2500万元且低于公司最近一期经审计净资产30%，总裁办公会审核，董事会审批后实施[12] - 对外投资金额占公司最近一期经审计净资产30%（含）以上，总裁办公会、董事会依次审核，股东会审批后实施[12] 部门职责 - 投资管理部负责投资项目具体执行和子公司对外投资审核指导[5] - 法务部协助起草和审核对外投资相关法律文件[5] - 董事会办公室负责组织审议和信息披露工作[5] - 财务管理中心和审计部监督检查投资项目并做后评价[5] 投资管理 - 对外投资不包括固定资产、股票等金融投资活动[2] - 对外投资项目须经党委会前置审批[12] - 公司及子公司为控股股东时纳入日常经营管控，为参股股东时投资管理部牵头做好投后管理[16] - 公司及子公司对被投公司委派人员应按规定履职并报告信息[16] 投后评价 - 所有投资项目应开展投后评价工作[18] - 项目投资主体应在项目投资完成后12 - 18个月内进行自我评价并提交报告[18] - 公司每年应选择特别重大项目委托第三方开展常规性后评价并备案[18] 投资处置 - 公司和子公司在特定情况可收回对外投资[18] - 公司和控股公司在特定情况可转让对外投资[18] - 对外投资项目处置需符合法规，权限和程序与投资相同[18] 实施规定 - 本办法自董事会通过之日起实施，修订亦同[20]

市场扩张和并购 - 公司以16530.63万元竞拍取得黄山市屯溪区滨江东路12号利港尚公馆1幢29套在建工程（含配套地下室）[4] 新产品和新技术研发 - 公司拟投资约5.3亿元建设黄山滨江东路12号酒店项目，资金自筹[5] 项目数据 - 酒店总建筑面积79178.15平方米，客房约490间[6][7] - 项目建设周期预计24个月，静态投资回收期16.14年[8] 风险提示 - 项目建设受材料、劳动力成本等要素价格波动影响[3] - 项目经营受经济环境、宏观政策等因素影响，有不达预期收益风险[3] 投资影响 - 投资利于优化公司高端酒店设施配比，对目前生产经营无重大影响，不损害股东利益[9]

市场扩张和并购 - 公司审议通过投资建设黄山滨江东路12号酒店项目，预计投资约5.3亿元[1] 其他新策略 - 公司审议通过《关于修订<对外投资管理办法>的议案》[2]

公司战略与资本支出 - 公司计划投资建设黄山滨江东路12号酒店项目，预计投资金额约为5.3亿元人民币 [1] - 项目投资资金来源为公司自筹资金 [1] - 该投资决议已于2026年2月3日经公司第九届董事会第十九次会议审议通过 [1] 项目背景与行业趋势 - 公司此举旨在顺应黄山市旅游发展趋势 [1] - 项目目的为丰富目的地旅游产品供给 [1] - 黄山市大交通格局的不断完善为项目提供了有利条件 [1]

公司投资计划 - 公司计划投资约5.3亿元建设黄山滨江东路12号酒店项目 [1] - 项目建设资金来源于公司自筹资金 [1] - 项目建设周期预计为24个月 [1] 项目具体内容与规划 - 项目建设内容包括对原建筑进行结构加固与空间优化，并重构公共区域动线 [1] - 项目客房配置约490间 [1] - 项目将按照国际品牌标准对各功能区域实施精装 [1] 项目区位与定位 - 项目位于黄山市中心政务区及商务区范围核心 [1] - 项目地块属于中心城区稀缺地块，区位优势明显 [1]

公司投资计划 - 公司计划投资建设黄山滨江东路12号酒店项目 预计投资金额约为5.3亿元 资金来源为公司自筹资金[1] - 项目建设周期预计为24个月 不含前期工作[1] 项目战略意义 - 本次投资是公司顺应黄山市大交通格局完善及旅游发展趋势所作出的举措[1] - 项目有利于进一步优化公司高端酒店会议、客房、餐饮等设施配比[1] - 项目旨在丰富酒店产品供给及产品结构[1]

公司投资决策 - 公司投资建设黄山滨江东路12号酒店项目 预计投资金额约为5.3亿元 资金来源为公司自筹资金 [1] - 项目建设周期预计为24个月 不含前期工作 [1] 项目战略意义 - 投资是公司顺应黄山市大交通格局完善及旅游发展趋势所作出的举措 [1] - 项目有利于进一步优化公司高端酒店会议、客房、餐饮等设施配比 [1] - 项目旨在丰富酒店产品供给及产品结构 [1]

公司资本支出与项目规划 - 公司于2026年2月3日召开董事会，审议通过投资建设黄山滨江东路12号酒店项目的议案 [1] - 项目预计总投资金额约为5.3亿元人民币，资金来源为公司自筹资金 [1] - 项目建设周期预计为24个月 [1] 项目具体细节与定位 - 项目位于黄山市中心政务区及商务区核心地段 [1] - 项目总建筑面积为79178.15平方米，目前建筑主体已完成 [1] - 公司计划对既有建筑实施全面改造与品质升级，旨在打造高端酒店 [1] 项目经济效益评估 - 项目静态投资回收期预计为16.14年 [1]

公司概况 * 公司为黄山旅游，业务涉及景区运营、酒店、餐饮、索道、文创及新项目开发[1] 经营业绩与客群结构 * 2025年游客量创历史新高，从2019年的约340万人次攀升至500多万人次，2026年有望继续增长[3] * 2025年客群结构：亲子团体（18岁以下儿童及其父母）占比40%，50岁以上银发族占20%，年轻人（18-50岁）占20%，剩余为团队客人和入境游客[13] * 相比疫情前，散客比例从约50%显著增加至90%以上，团队游客比例下降至10%左右[13] * 主要客源地为安徽、江苏、上海和浙江，广州、福建和南京等地游客量因交通便利性提升而有所增加[13] * 2025年门票客单价约130元，2024年因优免票较多为100元左右，2026年预计与2025年水平持平[10] * 2025年入境游预计接待约15万名游客，占比不高[14] 增长驱动与未来规划 * 2026年主要目标是通过酒店改造提升和新增供给，提高游客量和消费水平[3] * 计划投资屯溪区的核心位置，开发温泉度假产品以吸引周边游客，并盘活屯溪区的一家资产[6] * 杭衢高铁开通将缩短长三角地区到达时间，利好周边游和周末游，可能显著提升客流[2] * 公司计划重点拓展韩国、越南、马来西亚等东南亚市场，同时开发俄罗斯和德国等欧洲市场，主要通过旅游包机形式进行[14] * 未来营销方向是精准营销，通过数据化和大数据手段了解客户需求，并通过自媒体进行定向推广，加强私域流量建设以减少对大平台流量的依赖[13] 项目进展与资本开支 * 北海宾馆改造完成后将增加山上酒店供给[2] * 东黄山索道由母公司负责建设，尚未完成，具体承载量和效益尚无法预测[4] * 东海景区开放后将为游客带来新体验，有望提升客流[4] * 索道建设预期在7月份前完成，目前基础设施已建好，正在进行调试[12] * 资本开支主要集中在黄山市内景区建设以及酒店改造项目，对外扩张尤其是餐饮板块会保持谨慎态度[17] * 分红保持净利润30%-40%的水平，目前没有大的调整计划[17] 二次消费与产品策略 * 山上二次消费主要包括酒店、餐饮和文创产品[8] * 核心策略是提高黄山风景区内的酒店入住率，通过淡季促销、中高端市场拓展等方式实现[11] * 文创产品营收约3000万元，计划通过开放设计、推出迎客松系列等爆品IP以提高销售额[8] * 将推出不同主题的酒店产品，并推出轻餐饮及特色文创产品[8] 亏损业务与成本控制 * 花山迷窟和太平湖目前处于亏损状态，主要原因是审批状态未定[7] * 计划在审批完成后，在一期基础上增加体验性项目以改善盈利状况[7] * 近年来成本增加主要来自项目折旧和人力成本提升[16] * 未来将采取瘦身健体措施控制成本，包括优化人力费用，预计人员增长速度将放缓[16] 其他业务与风险 * 餐饮板块徽商故里在全国有30余家分店，由于餐饮行情不佳，暂时没有继续扩展计划[6] * 徽商故里业务面临商务型餐饮市场不景气，正进行结构和产品调整，如增加外卖服务，并与黄山风景区联动传播品牌[18] * 2025年收取的资源有偿使用费对利润有所影响[3]

行业与公司 * 行业：旅游出行行业，具体涉及国内游、出境游、冰雪旅游、邮轮旅游、酒店业等细分领域 [1] * 公司：三峡旅游、黄山旅游、天府文旅、九华旅游、首旅酒店、锦江酒店、华住集团、长白山、祥源文旅 [2][3][4][5] 核心观点与论据 * **春节出游预期乐观**：2026年春节假期为2月15日至23日，为期9天，是“史上最长春节假期”，若采取“请5休15”策略可休假至3月1日，超长假期有望提振文旅市场活跃度 [1] * **政策补贴提供助力**：文旅部启动春节消费月，活动持续至3月初，预计将发放超3.6亿元消费券等补贴，并推出门票减免等优惠举措 [1] * **国内游趋势延续**：春节国内游维持“南下避寒”和“北上赏冰”两大趋势，三亚、海口、哈尔滨是机票搜索热门目的地 [2] * **出境游热度攀升**：“请5休15”策略叠加免签政策扩大，长线出境游热度攀升 [2] * **酒店业有望量价齐升**：在出游需求旺盛背景下，看好春节期间酒店行业量价齐升 [4] 其他重要内容 * **三峡旅游**：客群以银发群体为主，需求侧受益于银发经济；供给侧，公司将于2026年新增2艘豪华省际邮轮，2028年再新增2艘，产品力有望提升 [2] * **黄山旅游**：控股股东旗下的东黄山索道预计2026年7月开通，有望将黄山最大承载量提升50%，带动景区二次消费增长，且该索道后续大概率注入上市公司 [2]；此外，公司北海酒店于2025年9月重新开业，补足高端酒店供给 [2] * **天府文旅**：坐拥西岭雪山景区及滑雪场，并于2025年11月参股毕棚沟34.3%股权，是冰雪游受益标的；公司控股股东已变更为成都文旅集团，股权机制理顺；2月份冬奥会召开在即，或催化春节冰雪游热情 [3] * **九华旅游**：寺庙经济在春节旺季有望使公司需求显著受益 [3]；公司狮子峰索道将于2026年底完工，2027年投入运营，贡献二次消费增长 [4] * **其他建议关注标的**：长白山（冰雪游龙头，冬奥会赛事受益品种）、祥源文旅（优质资产持续注入）等 [5]