证券代码：600054(Ａ股) 股票简称：黄山旅游(Ａ股) 编号：2026-005 900942(Ｂ股) 黄山Ｂ股(Ｂ股) 黄山旅游发展股份有限公司 关于投资建设黄山滨江东路 12 号酒店项目的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 风险提示：项目建设期间可能受材料、劳动力成本等要素价格波动、施工 管理、部分未预见费用增加等诸多因素影响，从而影响项目的建设成效。受经济 环境、宏观政策、市场情况以及经营管理等多方面因素的影响，项目在经营过程 中可能存在不达预期收益的风险。 一、项目投资概述 1、根据 2024 年 12 月 13 日公司第九届董事会第五次会议决议，同意公司参 与安徽省黄山市屯溪区滨江东路 12 号利港尚公馆 1 幢 29 套在建工程（含配套对 应的地下室）司法拍卖竞买资产（详见公司 2024-042 号公告）。根据淘宝网司 法拍卖网络平台于 2024 年 12 月 17 日公示的《网络竞价成功确认书》，公司以 16,530.63 万元竞拍取得上述资产（详见公司 2024-043 ...

证券代码：600054(Ａ股) 股票简称：黄山旅游(Ａ股) 编号：2026-004 900942(Ｂ股) 黄山Ｂ股(Ｂ股) 黄山旅游发展股份有限公司 第九届董事会第十九次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 黄山旅游发展股份有限公司（以下简称"公司"）第九届董事会第十九次会 议通知于 2026 年 1 月 31 日以书面送达、传真或者电子邮件等方式发出，会议于 2026 年 2 月 3 日以通讯表决方式召开。本次会议应出席董事 11 名，实际出席董 事 11 名。本次会议由公司董事长章德辉先生召集并主持。本次会议的召开符合 《公司法》和《公司章程》的有关规定。本次会议审议情况如下： 一、审议通过了《关于投资建设黄山滨江东路 12 号酒店项目的议案》； 表决结果：同意 11 票，反对 0 票，弃权 0 票。 会议同意公司投资建设黄山滨江东路 12 号酒店项目，预计投资金额约为 5.3 亿元（具体以实际投资金额为准）。 二、审议通过了《关于修订<对外投资管理办法>的议案》。 表决结果：同意 11 票，反对 ...

公司战略与资本支出 - 公司计划投资建设黄山滨江东路12号酒店项目，预计投资金额约为5.3亿元人民币 [1] - 项目投资资金来源为公司自筹资金 [1] - 该投资决议已于2026年2月3日经公司第九届董事会第十九次会议审议通过 [1] 项目背景与行业趋势 - 公司此举旨在顺应黄山市旅游发展趋势 [1] - 项目目的为丰富目的地旅游产品供给 [1] - 黄山市大交通格局的不断完善为项目提供了有利条件 [1]

公司投资计划 - 公司计划投资约5.3亿元建设黄山滨江东路12号酒店项目 [1] - 项目建设资金来源于公司自筹资金 [1] - 项目建设周期预计为24个月 [1] 项目具体内容与规划 - 项目建设内容包括对原建筑进行结构加固与空间优化，并重构公共区域动线 [1] - 项目客房配置约490间 [1] - 项目将按照国际品牌标准对各功能区域实施精装 [1] 项目区位与定位 - 项目位于黄山市中心政务区及商务区范围核心 [1] - 项目地块属于中心城区稀缺地块，区位优势明显 [1]

公司投资计划 - 公司计划投资建设黄山滨江东路12号酒店项目 预计投资金额约为5.3亿元 资金来源为公司自筹资金[1] - 项目建设周期预计为24个月 不含前期工作[1] 项目战略意义 - 本次投资是公司顺应黄山市大交通格局完善及旅游发展趋势所作出的举措[1] - 项目有利于进一步优化公司高端酒店会议、客房、餐饮等设施配比[1] - 项目旨在丰富酒店产品供给及产品结构[1]

公司投资决策 - 公司投资建设黄山滨江东路12号酒店项目 预计投资金额约为5.3亿元 资金来源为公司自筹资金 [1] - 项目建设周期预计为24个月 不含前期工作 [1] 项目战略意义 - 投资是公司顺应黄山市大交通格局完善及旅游发展趋势所作出的举措 [1] - 项目有利于进一步优化公司高端酒店会议、客房、餐饮等设施配比 [1] - 项目旨在丰富酒店产品供给及产品结构 [1]

公司资本支出与项目规划 - 公司于2026年2月3日召开董事会，审议通过投资建设黄山滨江东路12号酒店项目的议案 [1] - 项目预计总投资金额约为5.3亿元人民币，资金来源为公司自筹资金 [1] - 项目建设周期预计为24个月 [1] 项目具体细节与定位 - 项目位于黄山市中心政务区及商务区核心地段 [1] - 项目总建筑面积为79178.15平方米，目前建筑主体已完成 [1] - 公司计划对既有建筑实施全面改造与品质升级，旨在打造高端酒店 [1] 项目经济效益评估 - 项目静态投资回收期预计为16.14年 [1]

公司概况 * 公司为黄山旅游，业务涉及景区运营、酒店、餐饮、索道、文创及新项目开发[1] 经营业绩与客群结构 * 2025年游客量创历史新高，从2019年的约340万人次攀升至500多万人次，2026年有望继续增长[3] * 2025年客群结构：亲子团体（18岁以下儿童及其父母）占比40%，50岁以上银发族占20%，年轻人（18-50岁）占20%，剩余为团队客人和入境游客[13] * 相比疫情前，散客比例从约50%显著增加至90%以上，团队游客比例下降至10%左右[13] * 主要客源地为安徽、江苏、上海和浙江，广州、福建和南京等地游客量因交通便利性提升而有所增加[13] * 2025年门票客单价约130元，2024年因优免票较多为100元左右，2026年预计与2025年水平持平[10] * 2025年入境游预计接待约15万名游客，占比不高[14] 增长驱动与未来规划 * 2026年主要目标是通过酒店改造提升和新增供给，提高游客量和消费水平[3] * 计划投资屯溪区的核心位置，开发温泉度假产品以吸引周边游客，并盘活屯溪区的一家资产[6] * 杭衢高铁开通将缩短长三角地区到达时间，利好周边游和周末游，可能显著提升客流[2] * 公司计划重点拓展韩国、越南、马来西亚等东南亚市场，同时开发俄罗斯和德国等欧洲市场，主要通过旅游包机形式进行[14] * 未来营销方向是精准营销，通过数据化和大数据手段了解客户需求，并通过自媒体进行定向推广，加强私域流量建设以减少对大平台流量的依赖[13] 项目进展与资本开支 * 北海宾馆改造完成后将增加山上酒店供给[2] * 东黄山索道由母公司负责建设，尚未完成，具体承载量和效益尚无法预测[4] * 东海景区开放后将为游客带来新体验，有望提升客流[4] * 索道建设预期在7月份前完成，目前基础设施已建好，正在进行调试[12] * 资本开支主要集中在黄山市内景区建设以及酒店改造项目，对外扩张尤其是餐饮板块会保持谨慎态度[17] * 分红保持净利润30%-40%的水平，目前没有大的调整计划[17] 二次消费与产品策略 * 山上二次消费主要包括酒店、餐饮和文创产品[8] * 核心策略是提高黄山风景区内的酒店入住率，通过淡季促销、中高端市场拓展等方式实现[11] * 文创产品营收约3000万元，计划通过开放设计、推出迎客松系列等爆品IP以提高销售额[8] * 将推出不同主题的酒店产品，并推出轻餐饮及特色文创产品[8] 亏损业务与成本控制 * 花山迷窟和太平湖目前处于亏损状态，主要原因是审批状态未定[7] * 计划在审批完成后，在一期基础上增加体验性项目以改善盈利状况[7] * 近年来成本增加主要来自项目折旧和人力成本提升[16] * 未来将采取瘦身健体措施控制成本，包括优化人力费用，预计人员增长速度将放缓[16] 其他业务与风险 * 餐饮板块徽商故里在全国有30余家分店，由于餐饮行情不佳，暂时没有继续扩展计划[6] * 徽商故里业务面临商务型餐饮市场不景气，正进行结构和产品调整，如增加外卖服务，并与黄山风景区联动传播品牌[18] * 2025年收取的资源有偿使用费对利润有所影响[3]

行业与公司 * 行业：旅游出行行业，具体涉及国内游、出境游、冰雪旅游、邮轮旅游、酒店业等细分领域 [1] * 公司：三峡旅游、黄山旅游、天府文旅、九华旅游、首旅酒店、锦江酒店、华住集团、长白山、祥源文旅 [2][3][4][5] 核心观点与论据 * **春节出游预期乐观**：2026年春节假期为2月15日至23日，为期9天，是“史上最长春节假期”，若采取“请5休15”策略可休假至3月1日，超长假期有望提振文旅市场活跃度 [1] * **政策补贴提供助力**：文旅部启动春节消费月，活动持续至3月初，预计将发放超3.6亿元消费券等补贴，并推出门票减免等优惠举措 [1] * **国内游趋势延续**：春节国内游维持“南下避寒”和“北上赏冰”两大趋势，三亚、海口、哈尔滨是机票搜索热门目的地 [2] * **出境游热度攀升**：“请5休15”策略叠加免签政策扩大，长线出境游热度攀升 [2] * **酒店业有望量价齐升**：在出游需求旺盛背景下，看好春节期间酒店行业量价齐升 [4] 其他重要内容 * **三峡旅游**：客群以银发群体为主，需求侧受益于银发经济；供给侧，公司将于2026年新增2艘豪华省际邮轮，2028年再新增2艘，产品力有望提升 [2] * **黄山旅游**：控股股东旗下的东黄山索道预计2026年7月开通，有望将黄山最大承载量提升50%，带动景区二次消费增长，且该索道后续大概率注入上市公司 [2]；此外，公司北海酒店于2025年9月重新开业，补足高端酒店供给 [2] * **天府文旅**：坐拥西岭雪山景区及滑雪场，并于2025年11月参股毕棚沟34.3%股权，是冰雪游受益标的；公司控股股东已变更为成都文旅集团，股权机制理顺；2月份冬奥会召开在即，或催化春节冰雪游热情 [3] * **九华旅游**：寺庙经济在春节旺季有望使公司需求显著受益 [3]；公司狮子峰索道将于2026年底完工，2027年投入运营，贡献二次消费增长 [4] * **其他建议关注标的**：长白山（冰雪游龙头，冬奥会赛事受益品种）、祥源文旅（优质资产持续注入）等 [5]

报告投资评级 * 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 * 核心观点：春节临近，休假制度优化及OTA反垄断等因素，继续看好旅游出行相关板块；金价大幅波动，普涨行情可能结束，建议关注数据超预期、竞争格局改善的低估值标的；同时关注AI应用与低估值新消费、低估值高股息标的等投资主线 [4] * 核心数据支撑：截至2026年1月29日，2026年春节假期国内航线机票预订量超716万张，日均预订量同比增长约16%；节前春运（2月2日-2月14日）国内航线机票预订量同比增长约8% [4] 行业重点信息及数据更新总结 * 社服行业政策：国务院办公厅发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》，要求优化服务消费环境并制定支持政策 [4] * 零售行业数据：贝恩报告显示，2025年中国内地个人奢侈品市场收缩3%至5%，较2024年大幅下降有明显缓和，并于2025年第三季度开始显现复苏迹象 [4] 重点公司业绩公告总结 * 菜百股份：预计2025年实现归母净利润10.6亿–12.3亿元，同比增长47.43%–71.07% [4] * 莱绅通灵：2025年归母净利润预计为5800万元，实现扭亏为盈（上年同期为-1.84亿元）；营业收入同比增长超过20% [4] * 豫园股份：预计2025年归母净利润为-48亿元左右，由盈转亏（上年同期为1.25亿元） [4] * 萃华珠宝：2025年归母净利润预计为2100万元至3100万元，较上年同期的2.17亿元下降85.69%～90.31% [4] 重点投资标的与观点总结 * 旅游出行板块：看好酒店（推荐华住集团-S、首旅酒店、锦江酒店，建议关注亚朵）、免税、景区（推荐峨眉山A、九华旅游、黄山旅游、三峡旅游，建议关注陕西旅游） [4] * 黄金珠宝板块：金价大幅波动，建议挑选短期数据超预期、竞争格局改善的低估值标的（推荐菜百股份、六福集团、老铺黄金） [4] * AI应用与低估值新消费：推荐康耐特光学、华图山鼎、天立国际控股、凯文教育、科锐国际，建议关注泡泡玛特、豆神教育 [4] * 低估值高股息标的：推荐江苏国泰、苏美达、锅圈、海底捞、行动教育、中国东方教育 [4] 上周行情回顾 * 板块表现：上周商贸零售板块涨幅-2.09%，消费者服务板块涨幅-3.34%，在所有30个行业中分别位列第16和第23 [4] * 个股表现：未停牌股票中，中国黄金（+59.22%）、绿联科技（+15.25%）、菜百股份（+10.36%）、新东方-S（+12.30%）、黄山旅游（+7.23%）涨幅居前 [4] 重点标的财务与估值数据摘要 (基于表1) * 黄金珠宝板块：菜百股份2025年预测PE为14倍，老铺黄金（港股）为24倍，六福集团（港股）为12倍 [5] * 电商板块：唯品会2025年预测PE为6倍，小商品城为21倍，安克创新为20倍 [5] * 酒店板块：华住集团-S（港股）2025年预测PE为24倍，锦江酒店为32倍，首旅酒店为23倍 [5] * 餐饮板块：海底捞（港股）2025年预测PE为19倍，百胜中国（港股）为19倍，九毛九（港股）为19倍 [5] * 景区板块：黄山旅游2025年预测PE为29倍，九华旅游为22倍，宋城演艺为19倍 [5] * 教育板块：新东方-S（港股）2025年预测PE为22倍，中国东方教育（港股）为14倍 [5][7] 机构持仓与市场活动数据摘要 * 机构持股变动（基于表3）：2025年第三季度，多家公司机构持股比例环比下降，例如小商品城（-7.50个百分点）、安克创新（-13.63个百分点）、焦点科技（-17.43个百分点）、科锐国际（-20.26个百分点） [10] * 港股沽空情况（基于表4）：部分港股标的沽空比例较高，如天立国际控股未平仓卖空数占证券发行数量比例达7.65%，名创优品为5.30%，九毛九为5.00% [11] * 公司增减持（基于表5）：近期多家公司发布减持计划，如天虹股份（拟减持占总股本3%）、莱绅通灵（拟减持1%）、青木科技（拟减持1%）等；小商品城、轻纺城等公司有增持计划 [12][13] * 未来解禁（基于表6）：北京人力于2026年4月13日有占总股本18.46%的股份解禁；赛维时代于2026年7月13日有占总股本51.51%的股份解禁 [14]