证券代码：600141 证券简称：兴发集团 公告编号：临2024-058 转债代码：110089 转债简称：兴发转债 湖北兴发化工集团股份有限公司 关于控股子公司首次公开发行股票获得上海证券交易所 上市审核委员会审核通过的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 湖北兴发化工集团股份有限公司（以下简称"公司"）控股子公司湖北兴 福电子材料股份有限公司（以下简称"兴福电子"）拟首次公开发行人民币普 通股（A 股）并于上海证券交易所科创板上市（以下简称"发行 A 股并上市"）。 2024 年 9 月 27 日，上海证券交易所上市审核委员会 2024 年第 23 次审议会议 审议了兴福电子本次发行 A 股并上市事项，审议结果为：符合发行条件、上市 条件和信息披露要求。该结果已在上海证券交易所发行上市审核网站 （listing.sse.com.cn）公布。 兴福电子发行 A 股并上市事项尚需履行中国证券监督管理委员会发行注 册程序，存在不确定性，敬请广大投资者注意投资风险。 公司将严格按照相关规定，对兴福电子发行 A ...

兴发转债基本信息 - 发行总额280,000万元[3] - 票面金额100元/张[3] - 期限6年，2022年9月22日至2028年9月21日[4] 利率与转股价格 - 债券利率逐年递增，第二年0.5%[4] - 初始转股价格39.54元/股，最新29.40元/股[4] 本次付息情况 - 第二年付息，计息期2023年9月22日至2024年9月21日[5] - 付息登记日2024年9月20日，除息和付息日23日[2][6] - 企业每张付息0.5元含税，个人税前0.5元税后0.4元[9][11]

业绩说明会信息 - 2024年半年度网上业绩说明会于9月11日15:00 - 16:30召开[1][2][5][6] - 形式为上证路演中心视频直播和网络互动[2][5] - 地点为上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com）[2][5][6][8] 参与信息 - 董事长李国璋等出席[5] - 投资者可于9月11日15:00 - 16:30在线参与[6] - 9月4日至9月10日16:00前可预征集问题[2][6] 其他信息 - 联系人胡秋林，电话及传真0717 - 6760939，邮箱dmb@xingfagroup.com[8] - 结束后可通过上证路演中心查看情况及内容[8] - 公告于2024年9月4日发布[9]

报告公司投资评级 - 报告给予兴发集团"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024上半年公司营业收入为134.04亿元,同比下降1.51%;归母净利润8.05亿元,同比上涨32.28%;扣非净利润7.55亿元,同比上涨37.45% [2] - 公司2024上半年总体销售毛利率为17.38%,较去年同期上升3.91个百分点 [3] - 公司2024上半年净利率为6.03%,较2023年同期增长1.40个百分点 [3] - 公司2024上半年经营活动产生的现金流量净额为4.43亿元,同比上升7.09% [3] 公司主要产品情况 - 公司主要产品包括磷矿石、特种化学品、草甘膦系列产品、有机硅系列产品、肥料等 [3] - 公司有机硅系列产品平均售价同比下跌10.91%,主要受行业开工率和下游需求影响 [3] - 磷酸铁价格明显下降,主要受行内新增产能集中释放、竞争压力增大影响 [3] - 磷矿石、特种化学品维持较好的盈利能力,支撑公司业绩 [3] 公司新项目进展 - 公司2024上半年研发投入5.09亿元,占营业收入的3.80% [6] - 公司新增授权专利133件,累计达到1,255件;专职研发人员达415人,其中博士38人、硕士319人,硕士及以上占比达86% [6] - 公司后坪200万吨/年磷矿选矿及管道输送项目、瓦屋100万吨/年磷矿光电选矿项目建成投运 [6] - 兴晨公司2万吨/年2,4-D项目、湖北兴瑞40万吨/年有机硅新材料项目(一期)等项目陆续建成 [6] - 湖北吉星5.3万吨/年黄磷技术升级改造、兴福电子2万吨/年电子级氨水联产1万吨/年电子级氨气等项目加快推进 [6] 投资建议 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为299.70/315.95/324.09亿元,实现归母净利润分别为17.43/22.57/25.48亿元 [7] - 公司新产能释放及磷矿石、特种化学品的盈利能力,维持"买入"评级 [7] 风险提示 - 产品价格波动风险 [7] - 下游需求不及预期 [7] - 原材料价格波动及供应风险 [7] - 安全环保风险 [7] - 新能源电池行业竞争加剧等风险 [7]

报告投资评级 - 公司投资评级为"增持"(首次覆盖) [7] 报告核心观点 - 磷矿石、特种化学品维持较高盈利水平,农药、肥料业绩表现转好 [8] - 公司重点项目有序推进,巩固产业链优势 [9] - 需求旺季叠加新增产能逐步投放有望巩固公司盈利水平 [10][11] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计分别为18.09/21.34/22.45亿元,对应PE为11.0/9.3/8.8倍 [10][13] - 2022-2026年营业收入、归母净利润、ROE等主要财务指标预测 [13][17][18]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司毛利率恢复,达到17.4%,同比提升3.9个百分点 [4] 2) 公司矿山采选和特种化学品业务为主要的毛利润贡献来源 [4] 3) 公司在建项目推进顺利,向产业链上下游不断延伸 [5] 4) 考虑到主营产品价格下跌,预测公司2024-2026年盈利有所下调 [6] 公司投资评级 1) 报告维持公司"买入"评级 [6] 2) 公司盈利能力有望得到持续修复 [6] 公司财务数据 1) 2024年上半年公司实现营收134.04亿元,同比下滑2.1%;实现归母净利润8.05亿元,同比增长29.9% [3] 2) 2024年上半年公司矿山采选业务实现营收12.96亿元,约为2023年全年的80.9%;特种化学品业务实现营收26.07亿元,毛利率提升3.7个百分点至25.5% [4] 3) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为17.51亿元(下调8.7%)、20.92亿元(下调3.6%)、24.41亿元 [6]

报告公司投资评级 公司维持"区间操作"评级 [7][10][14] 报告的核心观点 业绩持续修复，农化韧性明显 - 2024年上半年公司业绩同比大幅修复,主要是磷矿石和特种化学品维持较好的盈利能力,支撑业绩;成本端原料价格降幅大于主营产品价格降幅,公司毛利率同比得到修复 [8][11] - 2024年第二季度公司毛利率达20.48%,同比提高9.35%,环比提高6.03个百分点,主要是农化产品价格企稳,价差增大,销量也同比增长,公司盈利得到修复 [12] - 公司后续发展更聚焦于上游资源端和下游高技术含量高附加值的精细化学品,重点项目有序推进 [13] 盈利预测 - 考虑到上半年业绩略超预期但磷酸铁、有机硅等募投项目延迟,我们上修2024年盈利预测并下修2025、2026年盈利预测,预计公司2024/2025/2026年分别实现净利润16.9/22.6/26.9亿元 [14] 根据相关目录分别进行总结 公司基本资讯 - 公司属于化工行业,A股股价为17.95元,总市值198.03亿元,主要股东为宜昌兴发集团有限责任公司(持股20.05%) [2] - 公司产品组合包括农化系列、特种化学品、商贸物流等 [4] 近期评等 - 公司最近两次评等分别为2023年6月"区间操作"和2024年1月"区间操作" [3] 股价相对大盘走势 - 无具体数据 [5] 财务数据 - 2024年上半年公司实现营收134.04亿元,同比下降2.09%;实现归母净利润8.05亿元,同比增长29.85% [8] - 公司2024/2025/2026年预计实现净利润16.9/22.6/26.9亿元,EPS分别为1.53/2.05/2.44元 [15]

公司投资评级和核心观点 投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3] 核心观点 - 公司2024H1实现扣非后净利润7.55亿元,同比增长37.45% [11] - 公司特种化学品、肥料业务保持较好盈利能力,公司发挥循环产业链优势 [11] - 公司积极储备磷矿资源,储量及产能位于行业前列 [13] - 公司重点项目有序推进,为公司带来新的利润增长点 [14] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.67元/股、2.03元/股、2.48元/股,给予2024年15倍PE,对应目标价为25.05元 [15] 业务板块分析 特种化学品 - 公司实现产量28.65万吨,销量24.94万吨,销售金额26.07亿元,同比增长98.49% [12] 肥料 - 公司上半年产量69.84万吨,销量66.28万吨,销售金额20.03亿元,同比增长23.78% [12] 有机硅系列产品 - 公司上半年产量11.42万吨,销量10.54万吨,销售收入11.74亿元,同比下降1.47% [12]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2][16] 报告核心观点 1) 需求回暖,公司主要产品价格虽仍承压但销量走高,体现出需求端已呈现恢复趋势 [5] 2) 磷矿石价格高景气延续,公司通过新建磷矿选矿项目进一步提升了磷矿资源的综合利用效益,特种化学品板块维持较高盈利水平,农化板块盈利稳定,但有机硅板块受制于需求低迷盈利承压 [6] 3) 公司利润率同环比修复,主要来自于产品需求复苏下开工率及销量提升带来的单位盈利上行,以及新建项目投产对全产业链综合效益的提振,但报告期内公司税金支出较高对利润形成一定拖累 [7] 4) 公司持续深化上下游一体化布局,上游整合资源持续强化成本优势,下游精耕细作持续强化研发领先地位,中长期有望凭借产业链优势实现盈利中枢的稳步提升 [8] 公司投资价值 1) 公司回购注销股票及推出员工持股计划,充分体现了公司对未来发展前景的信心及其中长期投资价值 [9] 2) 基于公司最新业绩表现及主营产品价格价差变化,我们将此前对公司的盈利预测进行调整,并给予2024年15倍目标PE,对应目标价25.50元 [16]

报告公司投资评级 报告给出了"买入"的投资评级。[9] 报告的核心观点 1. 2024年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润8.05亿元,同比增长29.85%。公司科学组织生产经营,积极应对外部严峻环境,有效发挥循环经济产业链优势,保持了积极向好的发展态势。[7] 2. 磷矿及特种化学品盈利能力较好,支撑了公司2024年上半年业绩增长。[7] 3. 2024Q2公司业绩持续修复,实现毛利润13.35亿元,同比增加5.55亿元,环比增加3.40亿元;实现归母净利润4.23亿元,同比增加2.64亿元,环比增加0.41亿元。[8][10] 4. 公司在建项目有序推进,新材料项目陆续投产,为公司培育了新的利润增长点。[12] 5. 公司磷矿资源储量及产能居行业前列,充分利用当地丰富的水电和光伏资源,成本控制能力较强。[13][14] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 1. 2024年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润8.05亿元,同比增长29.85%。[7] 2. 磷矿及特种化学品盈利能力较好,支撑了公司2024年上半年业绩增长。[7] 3. 2024Q2公司业绩持续修复,实现毛利润13.35亿元,同比增加5.55亿元,环比增加3.40亿元;实现归母净利润4.23亿元,同比增加2.64亿元,环比增加0.41亿元。[8][10] 4. 公司在建项目有序推进,新材料项目陆续投产,为公司培育了新的利润增长点。[12] 5. 公司磷矿资源储量及产能居行业前列,充分利用当地丰富的水电和光伏资源,成本控制能力较强。[13][14] 盈利预测和投资评级 1. 预计公司2024-2026年营业收入分别为313、342、364亿元,归母净利润分别为17.96、21.46、25.34亿元,对应PE分别11、9、8倍。[16] 2. 公司磷矿石资源优势突出,新材料项目带来新的利润增长点,维持"买入"评级。[16]